論財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重要性及方法

佟淑珍

內(nèi)蒙古財(cái)信資產(chǎn)管理有限公司

一、盡職調(diào)查

盡職調(diào)查也可以稱作“審慎調(diào)查”，一般存在于企業(yè)的投資、融資環(huán)節(jié)以及企業(yè)兼并收購(gòu)過程中，是指對(duì)目標(biāo)企業(yè)成立的背景、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、供應(yīng)、銷售以及目標(biāo)企業(yè)歷年的資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況以及目標(biāo)企業(yè)目前面臨的猶如法律、行業(yè)、政策、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)等一系列的潛在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行的一系列調(diào)查。

二、盡職調(diào)查重要性

盡職調(diào)查是企業(yè)投融資以及兼并收購(gòu)過程中的重要一環(huán)。盡職調(diào)查涉及的主要專業(yè)領(lǐng)域分為財(cái)務(wù)、法律、稅務(wù)，其中財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是比較重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，涉及目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)、銷售、管理等各個(gè)領(lǐng)域。在投資或兼并收購(gòu)環(huán)節(jié)，通過財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，一般能了解目標(biāo)企業(yè)歷年生產(chǎn)能力、銷售能力、盈利能力、管理能力，以及目標(biāo)企業(yè)在行業(yè)中地位，從而預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)未來盈利能力以及發(fā)展空間，預(yù)估投資收益率及投資回收期，為投資決策或目標(biāo)企業(yè)定價(jià)等兼并收購(gòu)決策提供重要參考；在融資環(huán)節(jié)，通過財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，一般能了解目標(biāo)企業(yè)目前債務(wù)水平及債務(wù)償還情況，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)盈利能力及發(fā)展規(guī)劃或前景，預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)新增債務(wù)償還能力及債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，為融資決策提供參考。所以，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查在企業(yè)盡職調(diào)查中的重要性不言而喻。

三、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查主要目標(biāo)

通常情況下，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目標(biāo)主要有：1.目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性；2.目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn)；3.目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；4.目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模及構(gòu)成；5.目標(biāo)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；6.目標(biāo)企業(yè)毛利率；7.目標(biāo)企業(yè)三大費(fèi)用；8.目標(biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要來源及增減趨勢(shì)；9.目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況。

四、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查方法

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主要方法就是財(cái)務(wù)分析，盡職調(diào)查人員需要具備基本的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)知識(shí)、基本的盡職調(diào)查經(jīng)驗(yàn)及綜合研判能力，對(duì)目標(biāo)企業(yè)提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性有基本的辨別能力，得出的調(diào)查結(jié)論才能為決策提供參考。

1.目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性

目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性一般影響盡職調(diào)查結(jié)果的準(zhǔn)確性。在無法取得目標(biāo)企業(yè)經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員需要將企業(yè)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與企業(yè)納稅數(shù)據(jù)、企業(yè)生產(chǎn)規(guī)?；虍a(chǎn)能數(shù)據(jù)、水電成本消耗數(shù)據(jù)、存貨出入庫(kù)記錄、銀行流水等信息相核對(duì)，從各個(gè)方面相互印證、綜合研判企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)特別是銷售收入及利潤(rùn)等數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

舉一個(gè)例子說明如何對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行相互印證。比如，生產(chǎn)類型的目標(biāo)企業(yè)，提供財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示銷售收入上億元，應(yīng)收賬款余額較小或可忽略不計(jì)，但分析目標(biāo)企業(yè)所有銀行流水?dāng)?shù)據(jù)顯示其貨幣資金流入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于銷售收入，原因目標(biāo)企業(yè)也無法解釋清楚，這種情況下，目標(biāo)企業(yè)銷售收入數(shù)據(jù)真實(shí)性可能存在問題。

2.目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn)

目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)不同，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不同。比如以批發(fā)或零售為主的商貿(mào)企業(yè)，其流動(dòng)資產(chǎn)一般有存貨、應(yīng)收賬款等，但這也要結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)單獨(dú)分析，如果目標(biāo)企業(yè)貨物或產(chǎn)品比較搶手或者正處于熱銷階段，或者企業(yè)有銷售訂單才進(jìn)貨生產(chǎn)，那可能無庫(kù)存或少量庫(kù)存，即資產(chǎn)負(fù)債表上看不到存貨或存貨余額較小。企業(yè)貨款管理方式為收款發(fā)貨，則企業(yè)一般不存在或少量存在應(yīng)收賬款，而且以批發(fā)或零售為主的商貿(mào)企業(yè)一般固定資產(chǎn)為自有房屋、車輛或者辦公設(shè)備等，一般不存在通用或?qū)Ｓ脵C(jī)器設(shè)備類資產(chǎn)。再比如以生產(chǎn)某特種產(chǎn)品為主的生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品通過專用設(shè)備生產(chǎn)，那資產(chǎn)負(fù)債表一般體現(xiàn)固定資產(chǎn)價(jià)值較高。而且這類企業(yè)一般存貨種類也較多，大多體現(xiàn)為原材料、半成品、產(chǎn)成品及包裝物等。因此，依據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn)來初步判斷目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)主要構(gòu)成，可以更好地為下一步財(cái)務(wù)分析提供基礎(chǔ)。

3.目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

一般的企業(yè)凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要是實(shí)收資本、資本公積、盈余公積及未分配利潤(rùn)，分析目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)資本實(shí)力及資本質(zhì)量。

實(shí)收資本一般是股東投入的原始資本，是企業(yè)凈資產(chǎn)中最值得信賴的、質(zhì)量最高的一項(xiàng)資產(chǎn)，一般情況下無需償還，可以長(zhǎng)期循環(huán)使用。但同時(shí)也必須注意，企業(yè)實(shí)收資本中是否有實(shí)物出資的情況，以及實(shí)物出資在實(shí)收資本中所占比例、評(píng)估價(jià)值等因素對(duì)實(shí)收資本質(zhì)量的影響。通過目標(biāo)企業(yè)賬面記載實(shí)收資本，可以考察目標(biāo)企業(yè)資本金規(guī)模大小，股東名稱及股東實(shí)力，研判目標(biāo)企業(yè)對(duì)債權(quán)人保障程度以及企業(yè)發(fā)展能力。目前《公司法》規(guī)定注冊(cè)資本實(shí)行認(rèn)繳制，有的企業(yè)注冊(cè)資本較大，但報(bào)表實(shí)收資本為0 或未達(dá)到100%實(shí)繳出資，這就要求在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)依據(jù)目標(biāo)企業(yè)認(rèn)繳注冊(cè)資本核查實(shí)收資本，如果目標(biāo)企業(yè)股東認(rèn)繳出資未全部到位，需要重點(diǎn)關(guān)注公司章程及章程修正案、目標(biāo)企業(yè)股東出資協(xié)議等與資本有關(guān)協(xié)議，綜合研判企業(yè)出資未到位原因及潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及負(fù)債情況，對(duì)目標(biāo)企業(yè)償債能力以及資本積累能力進(jìn)行分析，有助于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查更好地服務(wù)于投融資及并購(gòu)決策。

資本公積核算原來主要包括資本溢價(jià)和其他資本公積，具有準(zhǔn)資本的性質(zhì)，隨著各項(xiàng)法規(guī)制度的出臺(tái)及更新，目前資本公積核算主要包括資本（或股本）溢價(jià)、接受捐贈(zèng)非現(xiàn)金資產(chǎn)準(zhǔn)備、股權(quán)投資準(zhǔn)備、撥款轉(zhuǎn)入、外幣資本折算差額、關(guān)聯(lián)交易差價(jià)、其他資本公積等。從資本公積核算的內(nèi)容可以看出，資本公積受出資方式、資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，其核算的復(fù)雜性可能導(dǎo)致資本公積核算的準(zhǔn)確性降低，資本公積也可能是目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)中水分含量最大、最容易粉飾的項(xiàng)目，因此，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中須特別關(guān)注目標(biāo)企業(yè)資本公積是否存在膨脹虛增的情況。比如有的企業(yè)擁有專利權(quán)或者發(fā)明專利，為增加資產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)把專利技術(shù)或發(fā)明專利通過資產(chǎn)評(píng)估計(jì)入企業(yè)無形資產(chǎn)和資本公積，導(dǎo)致企業(yè)資本公積增加，這種情況下就需要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的原因、評(píng)估資產(chǎn)類別、評(píng)估方法、評(píng)估增值入賬是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，同時(shí)要考察專利技術(shù)或發(fā)明是否能給企業(yè)帶來潛在價(jià)值或者商譽(yù)，如果能，還要研究評(píng)估方法及評(píng)估入賬價(jià)值的合理性，結(jié)合評(píng)估入賬動(dòng)因進(jìn)行具體分析，研判目標(biāo)企業(yè)是否存在虛增資產(chǎn)及凈資產(chǎn)。

盈余公積和未分配利潤(rùn)是企業(yè)歷年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的留存，屬企業(yè)內(nèi)部積累，也叫留存收益，也是企業(yè)資本的一種來源。留存收益是企業(yè)歷年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的價(jià)值，根據(jù)留存收益大小可以看出企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力的高低，留存收益大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)，反之則弱。留存收益無需支付成本，也不會(huì)受到證券市場(chǎng)的影響和其他限制，是一項(xiàng)質(zhì)量相對(duì)較高的凈資產(chǎn)，但以上研判的前提是目標(biāo)企業(yè)歷年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)具備真實(shí)性。

4.目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模及構(gòu)成

對(duì)于目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，需要結(jié)合行業(yè)平均水平或者目標(biāo)企業(yè)3 年～5 年平均資產(chǎn)總額變化研判目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)增減趨勢(shì)及原因，重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)及非流動(dòng)資產(chǎn)占目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)總額比例，貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款等占流動(dòng)資產(chǎn)比例或總資產(chǎn)比例，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)占非流動(dòng)資產(chǎn)比例或總資產(chǎn)比例等。一般來說，生產(chǎn)企業(yè)由于產(chǎn)供銷流程都存在，其存貨、應(yīng)收賬款及固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中均有一定占比，而對(duì)于商貿(mào)流通企業(yè)來說，由于其不存在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，相對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)來講，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較低；另外，如果企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)中存在信用期或者銷售回款較慢，那企業(yè)應(yīng)收賬款會(huì)占比較高，不同時(shí)間點(diǎn)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)比來看可能存在應(yīng)收賬款金額或者占比上升的趨勢(shì)；如果企業(yè)存貨占比較高，并呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)，則可能存在季節(jié)性囤貨或者貨物滯銷、隱藏生產(chǎn)成本調(diào)節(jié)利潤(rùn)等可能，要結(jié)合各期存貨結(jié)構(gòu)分析，來具體判斷屬于哪種情況導(dǎo)致存貨占比上升。

另外，其他應(yīng)收款主要核算各種應(yīng)收暫付款項(xiàng)，對(duì)于一般企業(yè)來講，其他應(yīng)收款無論從絕對(duì)金額以及相對(duì)金額來講都不會(huì)太大，如果某一企業(yè)其他應(yīng)收款金額較大，這種情況下要重點(diǎn)關(guān)注款項(xiàng)產(chǎn)生原因、債務(wù)人性質(zhì)、金額變動(dòng)情況等，判斷企業(yè)是否存在股東抽逃出資、重大關(guān)聯(lián)往來借款、民間借貸、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等可能情況，并結(jié)合企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增減變化綜合研判企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)需結(jié)合其他應(yīng)付款具體分析。

5.目標(biāo)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

目標(biāo)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重要一環(huán)，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，在融資環(huán)節(jié)一般也是企業(yè)還款來源之一，因此在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查首先要考察目標(biāo)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是否與目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)定位、發(fā)展規(guī)劃以及相關(guān)政策相一致，從而判斷目標(biāo)企業(yè)發(fā)展?jié)摿?；其次考察目?biāo)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要類別，各類別收入占目標(biāo)企業(yè)總收入比例以及目標(biāo)企業(yè)各類別收入在企業(yè)管理中地位或重要性，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)定位和發(fā)展規(guī)劃判斷目標(biāo)企業(yè)是單一還是多元化發(fā)展；再次，考察目標(biāo)企業(yè)3 年～5 年總收入規(guī)模及增減趨勢(shì)、市場(chǎng)占比情況，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)能分析，判斷目標(biāo)企業(yè)發(fā)展周期變化、行業(yè)地位，從而預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)。

6.目標(biāo)企業(yè)毛利率

毛利率是可以反映目標(biāo)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)也可以反映目標(biāo)企業(yè)控制成本的能力。毛利率是收入和成本之差占收入的比率，毛利率高反映企業(yè)盈利能力及成本控制能力強(qiáng)。目標(biāo)企業(yè)毛利率高于同行業(yè)平均毛利率，反映企業(yè)盈利能力及成本控制能力在市場(chǎng)及行業(yè)中居于前列。目標(biāo)企業(yè)3 年～5 年毛利率增減趨勢(shì)也能夠幫助我們判斷企業(yè)近年盈利能力及成本控制能力增強(qiáng)還是減弱。比如某一生產(chǎn)企業(yè)近3 年～5 年毛利率水平逐年降低，在這種情況下，我們要具體分析毛利率降低的主要原因是企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格變化還是單位成本發(fā)生變化，如果銷售價(jià)格不變，單位成本升高導(dǎo)致企業(yè)毛利率降低，還要具體分析單位成本構(gòu)成，找出企業(yè)單位成本升高的主要原因是原材料上漲還是人工成本增加或者是企業(yè)新增生產(chǎn)線導(dǎo)致單位產(chǎn)品制造費(fèi)用增加。如果企業(yè)原材料上漲，人工成本增加，而企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格不變甚至存在下降的情形，那目標(biāo)企業(yè)在產(chǎn)品銷售市場(chǎng)中或行業(yè)中的地位可能發(fā)生變化，企業(yè)議價(jià)能力可能減弱，盈利能力也可能繼續(xù)減弱。在企業(yè)新增生產(chǎn)線導(dǎo)致單位產(chǎn)品制造費(fèi)用增加的情況下可能存在企業(yè)新增生產(chǎn)線未達(dá)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，盡職調(diào)查中應(yīng)盡可能了解未達(dá)產(chǎn)原因是達(dá)產(chǎn)時(shí)間較短還是生產(chǎn)線設(shè)備制造問題，以此判斷企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)能力。另外，如果目標(biāo)企業(yè)毛利率降低是因?yàn)榇尕洑p丟失等非生產(chǎn)因素造成，則企業(yè)管理特別是成本管理可能存在問題。因此，盡職調(diào)查過程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)毛利率的高低和增減趨勢(shì)的分析判斷有助于分析目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)管理能力、盈利能力及后續(xù)發(fā)展?jié)摿?，?duì)投融資及并購(gòu)決策有重要參考作用。

7.目標(biāo)企業(yè)三大費(fèi)用

三大費(fèi)用是指銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及財(cái)務(wù)費(fèi)用。

首先，銷售費(fèi)用。一般是企業(yè)在銷售過程中發(fā)生的與銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)相關(guān)的費(fèi)用支出。該項(xiàng)費(fèi)用支出高低與銷售收入對(duì)比分析，可以判斷企業(yè)銷售費(fèi)用發(fā)生的真實(shí)性與銷售策略的有效性。例如，目標(biāo)企業(yè)銷售人員傭金較高的情況下企業(yè)銷售費(fèi)用一般較高，因此可以通過目標(biāo)企業(yè)銷售員工傭金情況調(diào)查結(jié)合企業(yè)銷售費(fèi)用分析判斷企業(yè)銷售費(fèi)用真實(shí)性，也可以通過近3 年～5 年銷售費(fèi)用、銷售收入增減趨勢(shì)或者銷售費(fèi)用占銷售收入比例增減趨勢(shì)判斷目標(biāo)企業(yè)銷售策略是否有效，是否能給企業(yè)帶來銷售收入的增長(zhǎng)。

其次，管理費(fèi)用。一般是指企業(yè)的行政管理部門為組織和管理企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用。管理費(fèi)用高低要結(jié)合企業(yè)所屬行業(yè)特點(diǎn)。比如，知識(shí)密集型企業(yè)管理費(fèi)用一般高于勞動(dòng)密集型企業(yè)管理費(fèi)用，金融投資類企業(yè)管理費(fèi)用一般高于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)管理費(fèi)用等等。另外，高新技術(shù)企業(yè)及科技研發(fā)類企業(yè)如果研發(fā)支出未進(jìn)行資本化而費(fèi)用化，則一般表現(xiàn)管理費(fèi)用較高。

再次，財(cái)務(wù)費(fèi)用。一般是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)生的未進(jìn)行資本化的利息支出。在分析目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)，一般結(jié)合企業(yè)長(zhǎng)短期借款及在建工程、固定資產(chǎn)等進(jìn)行綜合分析。以確定目標(biāo)企業(yè)借款利息是否資本化、是否存在短貸長(zhǎng)投、是否未足額計(jì)提利息等。比如，目標(biāo)企業(yè)存在短期銀行借款，借款期為一年，但企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出為零，這種情況下，可能目標(biāo)企業(yè)取得的銀行借款已借給其他企業(yè)使用，利息由其他企業(yè)支付給目標(biāo)企業(yè)再支付給銀行，目標(biāo)企業(yè)不承擔(dān)借款利息；這種情況下要根據(jù)相關(guān)借款協(xié)議綜合判斷目標(biāo)企業(yè)是否存在改變流動(dòng)資金借款用途的情況。再比如，目標(biāo)企業(yè)籌集銀行借款用于生產(chǎn)線擴(kuò)建，擴(kuò)建期間利息支出需要進(jìn)行資本化，而企業(yè)將該部分利息全部計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，這種情況下需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)當(dāng)年損益中的財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整后進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。另外，如果企業(yè)存在需要一年以上完工的在建工程情況下，只有短期銀行借款無長(zhǎng)期銀行借款，且近1 年～2 年短期銀行借款連續(xù)續(xù)貸或倒貸，則企業(yè)可能存在短貸長(zhǎng)投的情況，這時(shí)需要注意的是目標(biāo)企業(yè)是否存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

8.目標(biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要來源及增減趨勢(shì)

目標(biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高低能反映盈利能力高低，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力的綜合體現(xiàn)，也是投融資或并購(gòu)決策必須參考的重要指標(biāo)。首先，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，我們不能只考察目標(biāo)企業(yè)利潤(rùn)總額或者凈利潤(rùn)為正、為負(fù)或者金額大小，要重點(diǎn)考察目標(biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來源，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較高，并不代表企業(yè)發(fā)展較好。例如，某目標(biāo)企業(yè)近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入扣除主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及三大費(fèi)用之后均為負(fù)，但該企業(yè)由于其經(jīng)營(yíng)特殊性，每年均有大額財(cái)政補(bǔ)貼收入，財(cái)政補(bǔ)貼后企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正且較高，像這類企業(yè)受政策影響較大，需重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政補(bǔ)貼的原因及后續(xù)能否獲得補(bǔ)貼，即關(guān)注政策性風(fēng)險(xiǎn)。再比如，企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)損益構(gòu)成企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要來源，就需重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)企業(yè)金融資產(chǎn)和權(quán)益性投資等資產(chǎn)的核算方法及其公允價(jià)值變動(dòng)趨勢(shì)，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例，判斷該類資產(chǎn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響。

其次，要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)近3 年～5 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要構(gòu)成，分析判斷目標(biāo)企業(yè)發(fā)展?jié)摿ΑＨ绻繕?biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)連年增長(zhǎng)，則目標(biāo)企業(yè)可能處于快速增長(zhǎng)期；反之如果營(yíng)業(yè)利潤(rùn)連年下降，則目標(biāo)企業(yè)可能處于衰退期；如果歷年?duì)I業(yè)利潤(rùn)基本持平，則目標(biāo)企業(yè)處于穩(wěn)定期。

9.目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況

（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量能反映企業(yè)的銷售回款能力及資金運(yùn)用能力，并受企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)信用政策即賬期影響。一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)，如果應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)政策運(yùn)用得當(dāng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流一般為正，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入基本能夠滿足企業(yè)日?，F(xiàn)金流出。但有時(shí)我們也會(huì)遇到企業(yè)某一時(shí)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，此時(shí)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量和流出量的大小，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)賬期，分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)的主要原因，是企業(yè)應(yīng)收賬款賬期較長(zhǎng)、回收困難，還是企業(yè)應(yīng)付賬款無賬期或賬期較短，綜合研判目標(biāo)企業(yè)在銷售和購(gòu)貨環(huán)節(jié)的議價(jià)能力和資金調(diào)配能力。

（2）投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量。投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量正負(fù)一般能清楚反映目標(biāo)企業(yè)目前發(fā)展階段。處于成長(zhǎng)期或者擴(kuò)張期的企業(yè)，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流一般為負(fù)，因?yàn)橥顿Y流出量大于流入量；企業(yè)投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為零，一般代表目標(biāo)企業(yè)目前無投資擴(kuò)張計(jì)劃或企業(yè)處于穩(wěn)定成熟期；投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正，表明目標(biāo)企業(yè)正變現(xiàn)資產(chǎn)或正在回收投資，企業(yè)也可能處于衰退期。

（3）籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量狀況?；I資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量正負(fù)一般能清楚反映目標(biāo)企業(yè)目前資金籌措狀況。若目標(biāo)企業(yè)籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為正，則需要具體分析資金來源是股東投入還是金融機(jī)構(gòu)借款，以此來具體分析企業(yè)債權(quán)人保障能力以及目前債務(wù)水平，結(jié)合投資活動(dòng)現(xiàn)金流量以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，判斷企業(yè)融資需求是否符合實(shí)際；若目標(biāo)企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)，一般來說目標(biāo)企業(yè)正處于債務(wù)償還期，或者借新還舊，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)投資活動(dòng)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量以及貨幣資金狀況，判斷目標(biāo)企業(yè)債務(wù)資金償還來源，并結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)判斷企業(yè)目前償債能力。

以上是筆者根據(jù)自身掌握的財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)和工作經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中常用的一些方法，每種方法可以單獨(dú)使用也可以結(jié)合使用，用以綜合研判和驗(yàn)證盡職調(diào)查中得出的一些初步結(jié)論。