中小型科創(chuàng)企業(yè)融資問題及對策分析

喬芷攸

揚州大學

一、引言

中小型科創(chuàng)企業(yè)具有創(chuàng)新能力高、科技研發(fā)能力強的特點，是我國國民經(jīng)濟中極具潛力的重要組成部分。但是由于中小型科創(chuàng)企業(yè)規(guī)模較小以及受到各種內(nèi)外部因素的影響，融資問題一直是中小型科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展道路上的“攔路虎”。國家在幾年前就為滿足資本市場的多層次需求、提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，推出了科創(chuàng)板以促進中小型科創(chuàng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展，引導其逐步走出融資困境。由于中小型科創(chuàng)企業(yè)以創(chuàng)新與研發(fā)作為企業(yè)的生存之本，因此需要堅持提升企業(yè)的技術創(chuàng)新能力才能增強企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭力?？萍嫉难邪l(fā)必然會耗費企業(yè)大量的資金，且研發(fā)周期較長導致收益情況不穩(wěn)定，如果資金的籌集出現(xiàn)問題，資金的使用與回流階段皆面臨著風險。缺乏資金會嚴重降低中小型科創(chuàng)企業(yè)的研發(fā)水平，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展也會受到影響，并且不僅企業(yè)的科技創(chuàng)新活動需要資金，其日常經(jīng)營、生產(chǎn)維護、產(chǎn)品營銷等環(huán)節(jié)都需要大量資金的維持，因此，拓寬中小型科創(chuàng)企業(yè)的融資渠道、提高企業(yè)的融資能力具有重大意義。

融資可由兩個部分組成，作為一種資本互動的交易，融資可分為供給者將資金融出以及為需求者提供資金兩部分。在這里，中小型科創(chuàng)企業(yè)也被稱為資金的需求方，金融機構則扮演供給者的角色。因此可將融資分為兩部分，即金融機構等為中小型科創(chuàng)企業(yè)融出資金；中小型科創(chuàng)企業(yè)融入資金，兩者共同作用來解決資金的融入融出問題。中小型科創(chuàng)企業(yè)進行融資的方式可以劃為三層：從融資的體系方面分析，融資是一個多方面合作的系統(tǒng)，其主體包括企業(yè)、各級政府、金融機構和組織機構，他們在一定的情形下將融資作為目的共同協(xié)作進行活動。從融資的方式來看，外源與內(nèi)源融資構成第一層，由直接融資與間接融資組成的外源融資為第二層，第三層是繼續(xù)劃分為間接融資（包括保險理賠、銀行貸款等）與直接融資（包括股票的發(fā)行、風險投資等）。

二、中小型科創(chuàng)企業(yè)融資困境

融資的途徑在發(fā)展中發(fā)生了極大的改變。企業(yè)融資資金的來源也有不同的途徑，例如政府提供財政方面的支持、銀行提供信用貸款服務以及內(nèi)源融資提供原始資本等方式。

（一）間接融資狀況

雖然企業(yè)的融資渠道近幾十年發(fā)生了多樣性的變化，但是中小型科創(chuàng)企業(yè)缺少資金且獲得資金的方式不多，銀行信貸仍然是他們間接融資的主要方式。銀行在對中小型科創(chuàng)企業(yè)的資產(chǎn)評估方面要求很高，銀行信貸現(xiàn)存有門檻提高、“兩極分化”、自然人貸款增多的情況。

首先是融資門檻高的問題，為中小型科創(chuàng)企業(yè)提供服務的銀行機構為控制風險，受銀行授權制度的影響，貸款權限受到了一定程度的限制，需要往返上級多次才能完成一項超權限的貸款。其次兩極分化較為嚴重，金融機構更愿意為效益好、信用度高的科創(chuàng)企業(yè)提供資金服務，因此銀行間通過降低利率來相互競爭，此類科創(chuàng)企業(yè)的資金問題得到了解決，而效益較差的科創(chuàng)企業(yè)則很難申請到貸款。此外自然人貸款增多，由于會出現(xiàn)財產(chǎn)轉移等情況，銀行難以對法人企業(yè)進行控制，一些銀行開始轉變方向，將對象轉變?yōu)槠髽I(yè)的主要股東，以他們的家庭財產(chǎn)作為抵押來防范風險。自然人貸款逐步在中小型科創(chuàng)企業(yè)的貸款中流行起來，數(shù)量增多。同時這也體現(xiàn)了我國對有限責任公司的管理需要進一步地提高，財務報表的準確性需要增強，達到公開透明的程度。

（二）直接融資狀況

由于中小型科創(chuàng)企業(yè)高度依賴銀行等金融機構提供的資金，直接融資的比例較低，中小型科創(chuàng)企業(yè)進行直接融資的難度較大。

融資債券方面，央行發(fā)行的國債以及金融機構發(fā)行的金融債券是我國債券市場的主要部分。大型企業(yè)較之小型企業(yè)更容易被批準發(fā)行企業(yè)債券，因此，小型企業(yè)為了滿足資金需求，通常會選擇在非公開的市場上發(fā)行時間多為一年的企業(yè)債券，銀行利息通常比此類債券的債息低。中小型企業(yè)由于數(shù)量多且多為自身融資，存在的風險也較大，中小型科創(chuàng)企業(yè)通常很少使用通過債券進行融資的方式。

股權融資方面，在我國股票發(fā)行上市不是一件容易的事，資本市場正處于逐步完善的過程中，科創(chuàng)企業(yè)更趨向于選擇創(chuàng)業(yè)板進行上市，目前股權融資是中小型科創(chuàng)企業(yè)最先考慮的融資方式，但也會出現(xiàn)一個問題，即上市的條件比較嚴格。證監(jiān)會對提出申請的企業(yè)進行審核，符合門檻的企業(yè)才能上市。但是這會造成需要等待很久才能上市的問題，上市的費用較高，申請的企業(yè)也多，這對于資金周轉期較長以及強調(diào)科研時效性的中小型科創(chuàng)企業(yè)來說是個不小的挑戰(zhàn)。

（三）內(nèi)源融資狀況

有較高比例的中小型科創(chuàng)企業(yè)通常傾向于選擇自我融資，自有資金為其提供了主要的發(fā)展條件。內(nèi)源融資憑借低成本的良好優(yōu)點，被中小型科創(chuàng)企業(yè)所喜愛，主要是通過將盈余公積以及未分配利潤轉化為資本的融資方式。盈余公積主要運用在企業(yè)彌補上一年虧損、轉增資本以及分配股利方面，但是通過分析多家公司盈余公積占總資產(chǎn)的比重可知，此比重呈現(xiàn)下降的趨勢；未分配利潤也是企業(yè)選擇的內(nèi)部融資方式之一，企業(yè)對此部分金額可在以后期間進行分配應用，通過計算未分配利潤占總資產(chǎn)的比重可知，中小型科創(chuàng)企業(yè)在成功上市科創(chuàng)板之后此比重也呈現(xiàn)大幅下降趨勢。企業(yè)通過內(nèi)源融資來擴大資金規(guī)模則顯得愈發(fā)困難。

三、中小型科創(chuàng)企業(yè)融資問題出現(xiàn)的原因分析

當前，銀行、企業(yè)、社會服務機構都有可能造成融資困難，融資困難在融資體系中的問題最大，主要包括如下幾個方面：

（一）金融機構方面

一是銀行針對大小企業(yè)進行的審核貸款方式不夠靈活，在信貸方面的管理機制有待加強，中小型科創(chuàng)企業(yè)由于在數(shù)量、資金周轉頻率方面有所不同，采取的審核程序也應該有差別，若對中小型科創(chuàng)企業(yè)實行與大型企業(yè)一致的審核環(huán)節(jié)，中小型科創(chuàng)企業(yè)或許會因?qū)徍藭r長過長而失去在此期間獲得研發(fā)資金的絕好機會，從而可能影響企業(yè)的日常經(jīng)營。二是交易成本較高，中小型科創(chuàng)企業(yè)在進行貸款申請時所耗費的時長與大公司幾乎一致，經(jīng)辦環(huán)節(jié)相差也不多，銀行所花費的成本費用逐步增加，與大企業(yè)相比，銀行為了減少成本更傾向于為大型企業(yè)服務，造成銀行惜貸現(xiàn)象的產(chǎn)生，致使中小型科創(chuàng)企業(yè)的資金需求難以得到滿足。三是融資體系不夠健全，原本為中小型科創(chuàng)企業(yè)提供融資資金的股份制金融機構、地方商業(yè)銀行等出于對風險的思量，逐漸減少為中小型科創(chuàng)企業(yè)服務，數(shù)量也越來越少，雖然國家為了扶持中小型科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展已建立多家專為其提供資金支持的小型金融機構，但此類金融機構本身資金就不充裕、分布不均衡且規(guī)模不大，無法提供中長期融資，使得中小型科創(chuàng)企業(yè)融資渠道更加狹窄。

（二）企業(yè)本身的原因

首先是財務制度不全面，容易出現(xiàn)財務造假的情況，銀行為了減少貸款的風險，會檢查企業(yè)的財務狀況后再選擇是否發(fā)放貸款，但是由于部分企業(yè)管理不健全，且存在財務造假的問題，比如盲目地開支、刻意謊報真實經(jīng)營狀況，并且市場缺乏有效的監(jiān)督，使得中小型科創(chuàng)企業(yè)很難取得銀行的貸款。其次是中小型科創(chuàng)企業(yè)對資金風險防范意識不夠健全，經(jīng)營管理不規(guī)范，對于風險的識別、評估與監(jiān)測不到位，未建立完善的風險監(jiān)測體系，使得資金出現(xiàn)流失的現(xiàn)象。此外中小型科創(chuàng)企業(yè)進行貸款的方式在這幾年間發(fā)生了極大的變化，目前，銀行越來越重視企業(yè)的信用狀況，抵押貸款和擔保貸款也逐漸取代了信用貸款，財務狀況也在審核過程中占據(jù)一定的比例，但是規(guī)定表示對于財產(chǎn)價值大于擔保債權余額的部分不能進行二次擔保，且一些規(guī)模較小、財務狀況不理想的企業(yè)因缺乏可靠的擔保，銀行達不到可供放貸的標準，再一次限制了中小型科創(chuàng)企業(yè)的融資額度。

中小型科創(chuàng)企業(yè)可直接融資的渠道落后，但是直接融資形勢正處于積極好轉的狀態(tài)，這很大一部分得益于創(chuàng)業(yè)板的建立，但是絕大部分低端行業(yè)進軍創(chuàng)業(yè)板上市難度偏大，就當前國內(nèi)市場來說，股票市場和銀行信貸市場的地位遠高于債券市場的地位，因為債務融資的發(fā)行受到限制，所以就算是收益穩(wěn)健、經(jīng)營狀況優(yōu)異的大公司采用發(fā)行債券來融資也是有很大難度的，更何況中小型科創(chuàng)企業(yè)受規(guī)模限制效益較差，想通過此類方式來融資愈發(fā)困難。

（三）政府政策支持力度有待進一步落實

科技部辦公廳相繼發(fā)布了多項關于為支持中小型科技企業(yè)研發(fā)營造更好環(huán)境的通知，均強調(diào)將從科技、金融、財稅等多方面入手，推動政策的落實，促進中小型科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力，提高科研技術水平。值得肯定的是，國有銀行相繼建立了信貸部門，各部門也有出臺一系列有利政策，比如進行稅收減免、提供研發(fā)津貼等，但尚存有待解決的問題，比如中小型科創(chuàng)企業(yè)的地位與金融機構的數(shù)量不相稱、政府與企業(yè)的信息溝通不流暢使得企業(yè)缺乏對政策的全面了解、中小企業(yè)貸款難的問題有待進一步的研究與敲定等。同時，存在中小型科創(chuàng)企業(yè)融資渠道受限于融資與信用擔保機制的問題，缺少各類型的風險補償基金等。

四、解決中小型科創(chuàng)企業(yè)融資問題的對策

（一）建立健全政策支持體系

政府通過制定政策、立法、財政扶持等手段為中小型科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展提供幫助。

首先應通過立法進行支持。我國有關中小型科創(chuàng)企業(yè)的法律有待完善，法律是保證中小型科創(chuàng)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展不可缺少的一部分，所以我國需要加速此類法律的出臺，確保企業(yè)融資有法可依。政府應加強風險投資方面的法律建設，風險投資的發(fā)展需要有法律法規(guī)的支持，政府應該保障風險投資者的運作合法，以加強投資的積極性，并且提供給他們稅收方面的優(yōu)惠，使得風險投資者在有安全感的同時也可獲得較高收益。還應該加強制定民間金融方面的法律，堅決打擊擾亂經(jīng)濟正常運行的行為，例如洗錢、詐騙等，對于個體與企業(yè)間的合法金融行為應給予幫助，促使其良好成長。雖然企業(yè)內(nèi)部集資的風險較大，但這對于高成長期的企業(yè)來說也是一個不錯的選擇，這就要求政府建立事前備案制度，加強監(jiān)督與審核，盡可能減少風險的發(fā)生。此外，還應加強對民間借貸活動的法律保護，主張契約精神，放寬對民間借貸的限制，支持其規(guī)范化運行。同時，還需引導資金的理性投資，對涉及金額較大的融資行為應著重加強監(jiān)管。

其次應實行可靠的稅收優(yōu)惠，首先通過稅收優(yōu)惠促進中小型科創(chuàng)企業(yè)科技研發(fā)的升級。適當減免建立初期中小型科創(chuàng)企業(yè)的所得稅；免征個體資金創(chuàng)立企業(yè)的個人所得稅；對于為特殊人群服務的企業(yè)減少企業(yè)所得稅；對于環(huán)保型企業(yè)實行減稅措施，提高企業(yè)研發(fā)費用的可抵應納稅所得額；提高企業(yè)的納稅起征點，通過稅收優(yōu)惠促進企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

（二）加大金融機構支持力度

中小金融機構對于拓寬中小型科創(chuàng)企業(yè)融資渠道有極大的幫助，我國也應該針對融資現(xiàn)狀多建立地方商業(yè)性金融機構。為了完善金融機構的金融服務職能，應依據(jù)有關規(guī)定建立有專人監(jiān)管的中小型科創(chuàng)企業(yè)信貸部，為中小型科創(chuàng)企業(yè)提供多元化的金融產(chǎn)品，適當調(diào)整信貸準入準則，優(yōu)化業(yè)務辦理步驟，縮短中小型科創(chuàng)企業(yè)的信貸辦理周期，通過結合自身與客戶的特點，有針對性地提供服務，對信用資質(zhì)較高的中小型科創(chuàng)企業(yè)，應逐步建立專門的信貸服務通道，節(jié)約審批時間、減少交易費用，提高資金的周轉速度。特別是地方性金融機構，應該意識到自己的核心競爭力，制定符合實際的策略，完善決策機制，進行長遠的規(guī)劃。

此外，政府在中小型科創(chuàng)企業(yè)轉型期發(fā)揮顯著的作用，多建立專用的政策性銀行顯得尤為重要。首先將部分銀行進行重新改造組建，專為中小型科創(chuàng)企業(yè)服務，使得中小型科創(chuàng)企業(yè)可以獲得更多貸款的機會，此外，為了此類銀行的高效運行，還應給予一定的財政支持，在全額提供初始資金的基礎上每年追加投資基金。同時還可發(fā)行企業(yè)債券進行融資，通過在創(chuàng)業(yè)板上市吸收資金。政府也應充分發(fā)揮中小銀行的優(yōu)勢，鼓勵規(guī)模較小的銀行擴大規(guī)模，加強民營企業(yè)的參與度，營造出積極的發(fā)展氛圍。

（三）提高社會服務機構的支持力度

首先是建立融資擔保戰(zhàn)略，應設立多層次的擔保機構，擔保機構向中小企業(yè)進行擔保，通過加強政府與市場的合作，對市場進行進一步的擔保。還應該在進行擔保前充分審核企業(yè)的營業(yè)情況，估計未來發(fā)展趨勢，進行風險評估，此外，擔保機構也應該簽訂反擔保合同，以防風險的轉移。其次可以建立融資輔導中心，融資輔導中心的作用在于對具有成長勢頭的企業(yè)進行輔導并提供資金支持，銀行、法律服務所和會計師事務所共同構成這個組織。此外，該組織可以為政府提供制定政策的信息，促進政府決策的高效運轉。最后是完善社會征信系統(tǒng)，當前信用市場存在評級不符合規(guī)定、評級效率不高的問題，如果這些問題一直得不到解決，一方面會增加我國征信行業(yè)的實際成本，還會降低行業(yè)的市場參與度，支持中間機構介入信用市場則可以促進征信行業(yè)的公開透明與高效率的運作。

（四）提升企業(yè)自身能力建設

一是企業(yè)應該重視內(nèi)部管理，建立規(guī)范的財務管理制度以及內(nèi)部控制制度，對于獲得的融資資金應合理規(guī)劃，做到開源節(jié)流，在加大對科技創(chuàng)新力度的同時，正確分配企業(yè)日常運用與營銷方面的支出。二是應該樹立正確的資金風險防范意識，建立資金風險防控機制，定期對企業(yè)面臨的資金風險進行識別與評估，并加以重視，及時實施風險對策控制。三是對國家政策要做到合理的解讀，在進行內(nèi)源融資、銀行借款以及政府補貼的基礎上，采用信用擔保、股權融資等方式籌集資金，調(diào)整企業(yè)的資本結構，以拓寬企業(yè)的融資渠道。

五、結論

中小型科創(chuàng)企業(yè)的融資問題是否得到改善直接關乎企業(yè)的存亡，中小型科創(chuàng)企業(yè)應該在創(chuàng)新技術的同時，制定更加可行、高效的戰(zhàn)略決策。在面對一系列融資問題時，中小型科創(chuàng)企業(yè)應從政府、金融機構、社會服務機構以及企業(yè)自身的多方面出發(fā)拓寬融資渠道，提升企業(yè)競爭力，激發(fā)行業(yè)活力。