壽險(xiǎn)展業(yè)受阻！五大上市險(xiǎn)企“開門紅”不易

趙夢(mèng)涵

近期，A股上市五大險(xiǎn)企發(fā)布了2023年1月保費(fèi)收入公告，2023年1月，5家險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5651.89億元，同比下降1.18%。

其中，壽險(xiǎn)凸顯韌性，5家壽險(xiǎn)公司“四降一升”，共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入總計(jì)4321.54億元，同比下降2.70%。中國(guó)人壽位居第一，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2021 億元。中國(guó)平安一家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比上升2.40%。

產(chǎn)險(xiǎn)延續(xù)分化，3家財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入合計(jì)1165.66億元，同比上升2.04%。人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入611.73億元，太保產(chǎn)險(xiǎn)同比上升10.95%。

多方預(yù)測(cè)，未來壽險(xiǎn)有望進(jìn)一步催化負(fù)債端業(yè)績(jī)持續(xù)改善，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，車險(xiǎn)增速高于行業(yè)。

2023年1月，A股五大上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5651.89億元，較去年同期下降1.18%。其中，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2021 億元，穩(wěn)居第一。中國(guó)平安、中國(guó)人保1月保費(fèi)超1000億元，分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1397.61億元、1121.51億元。中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入759.96億元，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入351.81億元。

A股五大上市險(xiǎn)企中，僅中國(guó)平安一家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，以2.4%的保費(fèi)增速位居第一。剩余四家均小幅下降，中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)較去年同期分別下降1.17%、1.92%，中國(guó)人壽、中國(guó)人保下降幅度超2%，分別下降2.46%、2.91%。

雖然多家險(xiǎn)企1月保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)，整體呈小幅下滑趨勢(shì)，但多方看好保險(xiǎn)板塊。

招商證券認(rèn)為，整體來看，1 月在疫情擾動(dòng)及春節(jié)假期等多重因素影響下，各公司負(fù)債端仍彰顯了較強(qiáng)的業(yè)務(wù)韌性，后續(xù)隨著外部銷售環(huán)境不斷改善，以及公司主動(dòng)加大新人招募力度，壽險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇反轉(zhuǎn)的確定性不斷增強(qiáng)；財(cái)險(xiǎn)行業(yè)則有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，尤其頭部公司憑借定價(jià)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)領(lǐng)跑。同時(shí)疊加資產(chǎn)端利好共振，保險(xiǎn)股有望觸底反彈。

國(guó)君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從需求側(cè)看，疫情不確定、權(quán)益市場(chǎng)震蕩等因素影響下，居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然維持低位，而年初恰逢居民財(cái)富管理需求最旺盛的時(shí)點(diǎn)，從而帶來保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品的配置需求。從供給側(cè)看，由于1月疫情及假期擾動(dòng)隊(duì)伍展業(yè)，部分公司2月啟動(dòng)二次開門紅，3月強(qiáng)化一季度沖刺，通過費(fèi)用激勵(lì)的方式激發(fā)代理人的銷售潛力。階段性供需匹配疊加低基數(shù)影響，我們判斷大部分上市險(xiǎn)企預(yù)計(jì)在23Q1實(shí)現(xiàn)NBV轉(zhuǎn)正。

壽險(xiǎn)方面，五家壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入總計(jì)4321.54億元，同比下降2.70%。中國(guó)人壽1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2021億元，平安人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1029.41 億元，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)526.85 億元，人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入超300億元，分別實(shí)現(xiàn)392.47億元、351.81億元。

平安人壽以4.43%位居壽險(xiǎn)保費(fèi)增速第一，也是保費(fèi)唯一實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的壽險(xiǎn)。新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽同比微降1.92%、2.46%，太保壽險(xiǎn)較去年同期下降5.72%，人保壽險(xiǎn)超10%，同比下降15.81%。

國(guó)君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)新單和續(xù)期增長(zhǎng)動(dòng)能都偏弱，其中新單主要受制于1月初疫情感染高峰以及春節(jié)錯(cuò)期影響，展業(yè)受阻；續(xù)期受制于人力同比大幅下滑導(dǎo)致部分歷史自保件退保等影響。

浙商證券預(yù)測(cè)，1 月份由于疫情擴(kuò)散及春節(jié)假期錯(cuò)位影響，代理人展業(yè)受限，但實(shí)際的總體保費(fèi)依然延續(xù)較好的改善態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)受益于儲(chǔ)蓄類需求的釋放及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值亦邊際改善。展望2-3 月，代理人陸續(xù)復(fù)工，恢復(fù)正常展業(yè)和增員，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇釋放保障和儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)需求，且險(xiǎn)企在春節(jié)后陸續(xù)啟動(dòng)二次開門紅，有望進(jìn)一步催化負(fù)債端業(yè)績(jī)持續(xù)改善。

財(cái)險(xiǎn)方面，3家實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入合計(jì)1165.66億元，同比上升2.04%。人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入611.73億元，較去年同期上升1.23%。平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入320.82億元，同比下降2.15%，太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入233.11億元，同比上升10.95%。

財(cái)通證券認(rèn)為，人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)同比增長(zhǎng)0.2%，主要源于汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苌涎咔榕c下旬春節(jié)影響深度承壓，我國(guó)汽車銷量已連續(xù)3 月負(fù)增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性仍存+消費(fèi)低迷也是重要影響因素，當(dāng)前雖然各地汽車消費(fèi)支持政策已陸續(xù)落地，但政策落地到汽車銷量提升仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)一季度車險(xiǎn)增速將逐月好轉(zhuǎn)，但整體處于低位。全年維度，預(yù)計(jì)行業(yè)車險(xiǎn)增速為5%左右，大型險(xiǎn)企憑借數(shù)據(jù)、定價(jià)、服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，增速有望高于行業(yè)1-3pct。

非車險(xiǎn)方面，受春節(jié)影響項(xiàng)目招標(biāo)滯后，預(yù)計(jì)2 月起將恢復(fù)高增。此外，對(duì)于責(zé)任險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，公司核保趨嚴(yán)、主動(dòng)壓降低價(jià)值業(yè)務(wù)也是影響因素之一。2023 年行業(yè)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，政府業(yè)務(wù)如大病保險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)仍是主要推力，此外，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，預(yù)計(jì)責(zé)任險(xiǎn)也有望維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

浙商證券預(yù)測(cè)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地推動(dòng)，以及新能源車滲透率持續(xù)提升，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，頭部險(xiǎn)企憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和精準(zhǔn)定價(jià)，將獲得好于行業(yè)的增速和盈利。