高校教育基金會投資管理淺議

□文/ 史海波

（西北工業(yè)大學 陜西·西安）

［提要］ 高校教育基金的投資無論是對于高校還是教育基金會本身，都具有十分重要的意義。但基于目前投資過程中的政策和體制限制，高校教育基金會的投資活動還是沒有完全發(fā)揮其應有的作用。高校教育基金會要想有更好更快的發(fā)展，就必須走專業(yè)化的道路。我國高校教育基金會應借鑒國內(nèi)外先進的工作經(jīng)驗，完善投資管理制度，建立嚴格的內(nèi)部控制機制，加強能力建設，通過專業(yè)化的團隊和機構(gòu)做好投資策略和風險控制，進而實現(xiàn)高校教育基金會的可持續(xù)發(fā)展。

隨著我國高等教育事業(yè)的快速發(fā)展，對高校辦學提出了更高的標準和要求。高校屬于事業(yè)單位，其收入來源主要是國家撥款和學費收入，而學校的教育和運行又耗資巨大，必須要有持續(xù)穩(wěn)定的資金投入作為支撐。因此，學校教育經(jīng)費短缺成為了各大高?？陀^存在的問題。面對這一狀況，除了多渠道籌資外，運用已有資產(chǎn)進行投資，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值是解決客觀難題的重要渠道。

和國外發(fā)達國家相比較，我國高校基金會起步較晚，發(fā)展緩慢，缺乏系統(tǒng)的投資管理理念和實踐經(jīng)驗，投資制度也是近幾年才逐漸發(fā)展完善起來。1988 年國務院頒布的《基金會管理辦法》第七條規(guī)定：“基金會可以將資金存入金融機構(gòu)收取利息，也可以購買債券、股票等有價證券，但購買某個企業(yè)的股票額不得超過該企業(yè)股票總額的20%?！?004 年，《基金會管理條例》第二十八條規(guī)定：“基金會應當按照合法、安全、有效的原則實現(xiàn)基金的保值、增值”。這充分放寬了對基金會投資的管理。之后，2012 年民政部印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范基金會行為的若干規(guī)定（試行）》和2016 年全國人大通過的《慈善法》均規(guī)定“慈善組織進行財產(chǎn)保值增值時要遵循合法、安全、有效的原則”，延續(xù)了這一理念。2018 年，民政部頒布的《慈善組織保值增值投資過度管理暫行辦法》為慈善組織資產(chǎn)保值增值劃定了明確的范圍，提出了具體要求。

目前，大部分高?；饡馁Y產(chǎn)保值增值工作還處于起步和探索階段，投資規(guī)模小，投資結(jié)構(gòu)不合理，投資活動基本以銀行存款為主。很多高校基金會由于資產(chǎn)規(guī)模小、投資理念保守、缺乏專業(yè)管理人員和投資經(jīng)驗等原因，沒有開展任何投資活動，只是把資產(chǎn)存放在銀行中收取利息，投資參與率亟待提升。特別是近年來銀行存款利率持續(xù)走低，物價水平上漲較快，未進行投資的基金會，其資產(chǎn)實際上在不斷貶值。

一、高校教育基金會開展投資工作的意義

高校教育基金會的收入主要包括捐贈收入、投資收益和銀行存款利息收入，捐贈收入主要來源于校友、社會愛心人士、企事業(yè)單位等的捐贈。但由于我國整體捐贈文化不夠成熟、捐贈資源有限，捐贈收入具有很大的不確定性。所以，高校教育基金會為了保證收入的可持續(xù)性和穩(wěn)定性，必須通過投資活動實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，以此來緩減捐贈收入帶來的不確定性風險。

（一）開展投資工作是高校教育基金會的基本職能。高校教育基金會一般是由高校出資設立的非營利性公益組織，其宗旨是為推動高校教育事業(yè)的發(fā)展，提高教育質(zhì)量和學術(shù)水平，爭取國內(nèi)外的團體和個人的支持和捐助。隨著我國高等教育體制的改革，高校教育基金會成為一個行業(yè)逐漸發(fā)展起來，基金規(guī)模不斷增長，通過有效的投資活動獲得基金增值是高校教育基金會發(fā)展的必由之路。

（二）開展投資工作是高校持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要支撐。近些年，隨著高校的快速發(fā)展，辦學資金需求不斷增加，面對國家財政資金的短缺和有限的學雜費收入等，多渠道籌資成為高校的重要任務。高校教育基金會必須承擔起支撐高校辦學和發(fā)展的天然使命，在高校職能本身無法完成的領(lǐng)域，推動教育事業(yè)的良性發(fā)展。除了依賴于捐贈人的捐贈資源，開展投資活動成為高校保持獨立性和可持續(xù)發(fā)展的重要支撐。

（三）開展投資工作是教育基金保值增值的內(nèi)在要求。隨著高校教育基金會的不斷興起和發(fā)展，基金規(guī)模也在不斷積累擴大，基金會的資產(chǎn)大多是貨幣資產(chǎn)，由通貨膨脹帶來的資產(chǎn)減值不可避免，所以教育基金會需要進行積極干預，通過投資活動獲取投資收益，減少通貨膨脹帶來的損失，實現(xiàn)教育基金的保值增值。

二、高校教育基金會投資現(xiàn)狀分析

目前，高校教育基金會的發(fā)展呈現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展態(tài)勢，管理模式各有特點，整體運營日趨成熟，但資產(chǎn)的投資活動仍處于起步階段。

（一）投資渠道比較單一。受投資環(huán)境、制度規(guī)定、資金規(guī)模和管理模式等因素的影響，大部分高校教育基金會的投資都是遵循合法、安全、有效的原則，選擇銀行定期存款、大額存單、結(jié)構(gòu)性存款或者銀行理財產(chǎn)品的方式，方式較為單一保守。反觀國外高校教育基金會，資產(chǎn)的保值增值活動不僅包括銀行理財、股票、證券等常規(guī)投資方式，還包括股權(quán)、基金、風險投資等專項投資活動。

（二）投資運作機制不健全。我國高校教育基金會都是在理事會的領(lǐng)導下，投資活動決策屬于理事會履行的職責之一，由于理事會的人員構(gòu)成基本都是高校的管理層，整個投資過程缺乏專業(yè)化的運作，投資相關(guān)管理制度和風險控制機制也不夠完善。在整個投資運作機制不健全的情況下，大多數(shù)教育基金會在決策時更注重考慮投資活動的安全穩(wěn)妥因素，沒有充分發(fā)揮資產(chǎn)的保值增值功能。

（三）投資結(jié)構(gòu)配置不合理。當前，在開展投資活動的高校教育基金會中，除清華大學教育基金會、北京大學教育基金會、浙江大學教育基金會、上海復旦大學教育基金會等起步比較早、發(fā)展比較快的基金會的投資比較多樣化，投資結(jié)構(gòu)注重長期投資與短期投資相結(jié)合的方式，其他大部分高校教育基金會的投資主要集中在銀行理財?shù)仁找姹容^穩(wěn)定的短期投資，有的甚至是直接存入銀行，在長期投資與短期投資、固定收益與風險收益之間存在投資結(jié)構(gòu)配置不合理的情形。

三、高校教育基金會投資問題分析

高校教育基金的投資無論是對于高校還是教育基金會本身，都具有十分重要的意義。但基于目前投資過程中的政策和體制限制，高校教育基金會的投資活動還沒有完全發(fā)揮其應有的作用。

（一）多層監(jiān)管制約投資決策。高校教育基金會作為獨立法人單位，受其上級主管部門，比如民政部門、教育部門、稅務部門等的直接監(jiān)管，同時教育基金會作為高校中的一個職能部門，還會受到教育部、財政部、大學等的監(jiān)督管理，而各個部門的管理要求又不盡相同。在這樣一種不成體系制度的要求下，高校教育基金會的投資活動往往受到各種阻礙，層層報批，最終為了規(guī)避投資活動帶來的風險，常常執(zhí)行最嚴格的政策制度，導致很多投資項目都無疾而終。長此以往，管理者會抱著“多一事不如少一事”的心態(tài)，缺乏投資意愿，投資活動成為教育基金會可為可不為的職責，不利于高校教育基金會做出投資決策。

（二）高校決策程序影響投資進度。雖然高校教育基金會是獨立法人，但其同時作為高校的職能部門，投資的管理和決策程序均要符合高校的相關(guān)制度規(guī)定。而高校本身作為事業(yè)單位，對其規(guī)范化、程序化的管理要求非常明確，在投資以及資產(chǎn)保值增值方面并沒有具體要求。但教育基金會的投資活動必須經(jīng)過高校的行政化管理程序，重大的決策所需審批流程復雜、周期較長，導致投資活動無法根據(jù)市場變化及時做出應對。再加上各類紀檢監(jiān)察的要求，投資決策者往往更注重決策程序的合法合規(guī)，忽視了決策效率，導致高校教育基金會的投資進度無法適應投資市場的要求。

（三）缺乏專業(yè)的投資管理。目前，大多數(shù)高校把教育基金會當做是校內(nèi)的職能部門來管理，高校體制內(nèi)的工作人員基本沒有金融投資等相關(guān)經(jīng)驗，所以整體來看，高校教育基金會所配備的工作人員的專業(yè)性不強，部分教育基金會的人員甚至不是全職人員，因此要把投資工作做到專業(yè)化管理還是很困難的。另外，部分高校教育基金會召集校友志愿者成立投資顧問委員會，但投資顧問一是不能全面掌握教育基金會的狀況；二是很難投入大量時間和精力對被投資項目進行詳盡了解和后續(xù)跟蹤，在很大程度上限制了高校教育基金會的投資效率。

四、高校教育基金會投資工作展望

今后，教育基金會作為高校中的特殊形態(tài)，在推動學校發(fā)展和建設過程中不可或缺，投資工作作為教育基金會資產(chǎn)保值增值的必要渠道，必將發(fā)揮重要的作用。高校教育基金會要想有更好更快的發(fā)展，就必須走專業(yè)化的道路。隨著我國資本市場的發(fā)展，投資產(chǎn)品日益豐富，高校教育基金會的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，投資產(chǎn)品和投資組合越來越多樣化，使得教育基金會通過投資活動達到資產(chǎn)保值增值目的的難度也在不斷增加。因此，我國高校教育基金會應該借鑒國內(nèi)外先進的工作經(jīng)驗，完善投資管理制度，建立嚴格的內(nèi)部控制機制，加強能力建設，通過專業(yè)化的團隊和機構(gòu)做好投資策略和風險控制，進而實現(xiàn)高校教育基金會的可持續(xù)發(fā)展。

（一）完善投資管理制度。與國外基金會相比，我國高校教育基金會起步較晚，發(fā)展也不夠迅速，缺乏系統(tǒng)的投資管理體系和實踐經(jīng)驗，投資相關(guān)的制度也是近幾年才逐漸完善。從1988 年《基金會管理辦法》、2004 年《基金會管理條例》、2012 年《關(guān)于規(guī)范基金會行為的若干規(guī)定（試行）》到2016 年《慈善法》，均提出基金會實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值要遵循合法、安全、有效的原則。2018 年出臺的《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》明確劃定了投資活動的范圍和負面清單。這些制度為高校教育基金會開展投資活動提供了法律依據(jù)，并在政策上鼓勵教育基金會開展保值增值活動。

依照上級制度，高校教育基金會應該制定符合自身情況的投資管理辦法，規(guī)范投資行為，明確投資流程，防范投資風險。目前，大部分高校教育基金會的投資工作還處于探索階段，沒有形成相對固定的投資模式，而且資產(chǎn)保值增值的新模式也會不斷涌現(xiàn)，所以制度制定的時候要提前籌劃，積極探索，緊跟政策形勢，為投資活動的開展做好充分準備。

（二）建立投資管理機制。當前，我國高校教育基金會的投資管理水平參差不齊，投資管理機制也各不相同，這也是影響我國高校教育基金會資產(chǎn)保值增值整體水平的重要原因。比如，清華大學教育基金會、浙江大學教育基金會等發(fā)展較早的基金會都已經(jīng)形成了符合自身發(fā)展的投資管理機制，整個投資過程都相對規(guī)范化、流程化、標準化。而一些規(guī)模較小、發(fā)展較晚的教育基金會僅僅有簡單的投資管理辦法，投資方式比較單一，沒有完備的投資管理機制去支撐投資活動，更有部分教育基金會甚至沒有投資活動，少量的資產(chǎn)也僅僅是存放于銀行。因此，我國高校教育基金會在投資管理機制建設方面，還有很長的一段路要走。

建立符合高校教育基金會自身發(fā)展且有效的投資管理機制，是做好資產(chǎn)保值增值工作的重要保障。合法合規(guī)的管理機制，包括嚴格高效的審批流程和決策程序、清晰明確的止損機制和責任劃分。完善的投資管理機制能推動教育基金會的投資活動有序開展，提高教育基金會的整體投資管理水平，才能在遵循合法、安全、有效的原則下實現(xiàn)教育基金會資產(chǎn)的保值增值。

（三）設立專業(yè)化投資隊伍。相比于國內(nèi)高校教育基金會，國外大學在捐贈資金的管理與運作方面發(fā)展得比較成熟，主要有三種資金運作模式：第一種是成立投資管理公司，專門負責制定投資策略并執(zhí)行；第二種是成立投資辦公室并設立投資管理委員會，在投資管理委員會的指導下確定投資策略并實施；第三種是聘請專業(yè)投資機構(gòu)來管理投資事宜。這三種資金運作模式都是通過專業(yè)的投資隊伍做專業(yè)的事。反觀我國高校教育基金會，除個別基金會借鑒了國外經(jīng)驗，比如清華大學，大部分基金會的建設存在專業(yè)化人員少、專業(yè)化程度不高、專業(yè)投資經(jīng)驗不足等問題，導致高校教育基金會投資效率不高。

我國高校教育基金會要想實現(xiàn)更好的發(fā)展，就必須走專業(yè)化道路，尤其當基金會資產(chǎn)達到一定規(guī)模時，對投資能力和專業(yè)隊伍的需求顯得更為突出。針對目前高校教育基金會的現(xiàn)實情況，一方面可以充分調(diào)動校友和專業(yè)機構(gòu)等資源，協(xié)助提升投資專業(yè)化程度；另一方面可以優(yōu)化教育基金會的組織機構(gòu)，設立投資顧問委員會，在理事會的授權(quán)下讓投資顧問委員會參與制定投資計劃、監(jiān)督投資執(zhí)行、控制投資風險。同時，還可以聘請法律顧問進行業(yè)務咨詢和指導。專業(yè)化投資隊伍的設立，能幫助教育基金會有效提高投資活動的規(guī)范性、投資決策的合理性，降低財務風險，從而進一步提升整體財務管理水平，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。