集團(tuán)公司融資的有效途徑及利弊分析

范文君 山東創(chuàng)聯(lián)三維科技有限公司

當(dāng)前我國(guó)正在不斷地加強(qiáng)金融市場(chǎng)的建設(shè)，使得當(dāng)前企業(yè)的融資方式不斷增多，確保企業(yè)能夠籌集到足夠的資金來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。不同的融資方式具有不同的利弊，既具有優(yōu)點(diǎn)，也具有一定的局限性和風(fēng)險(xiǎn)，如果集團(tuán)公司不能選擇到合理的融資方式，將會(huì)面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)，不僅會(huì)影響融資資金的數(shù)量，也會(huì)對(duì)集團(tuán)的正常經(jīng)營(yíng)造成較大的威脅。因此，集團(tuán)公司要正確地認(rèn)識(shí)到當(dāng)前融資過(guò)程中面臨的困境，要學(xué)會(huì)全面地分析不同融資途徑的利弊，結(jié)合利弊來(lái)選擇正確的融資方式，有效地規(guī)避各種融資風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保證集團(tuán)公司資金鏈的安全，保證集團(tuán)的穩(wěn)定發(fā)展。

一、集團(tuán)公司做好融資的重要作用

(一)有利于提升公司的經(jīng)濟(jì)效益

集團(tuán)公司做好融資，有利于提高公司的經(jīng)濟(jì)效益。因?yàn)橥ㄟ^(guò)融資工作，能夠確保集團(tuán)公司資金的充足性，確保集團(tuán)公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利開(kāi)展，保證公司正常的收入。而且在開(kāi)展融資工作過(guò)程中，集團(tuán)公司也制定了一系列的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，減少了融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，有效地保證公司的資金安全，減少了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，使得公司整體的經(jīng)濟(jì)效益得以提升[1]。

(二)有利于優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)

集團(tuán)公司做好融資，有利于優(yōu)化當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)前集團(tuán)公司的融資渠道不斷增多，例如銀行貸款、債券融資等方式，公司可以根據(jù)自己的需求以及經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)來(lái)選擇不同的融資方式，而不同的融資方式對(duì)于公司的資金本結(jié)構(gòu)所造成的影響也是不一樣的。因此，集團(tuán)公司要選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式，確保經(jīng)營(yíng)資金充足性的同時(shí)又優(yōu)化當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)。

二、集團(tuán)公司融資面臨的困境和問(wèn)題

(一)融資結(jié)構(gòu)不夠合理

當(dāng)前集團(tuán)公司在開(kāi)展融資時(shí)，也面臨著各種問(wèn)題，使得融資水平不高。當(dāng)前集團(tuán)公司的融資結(jié)構(gòu)不夠合理，部分集團(tuán)對(duì)于融資的重視程度并不高，許多融資負(fù)責(zé)人并沒(méi)有全面掌握企業(yè)的實(shí)際情況，導(dǎo)致所制定的融資方案不夠科學(xué)合理。當(dāng)前部分集團(tuán)公司的融資結(jié)構(gòu)也不夠合理，導(dǎo)致集團(tuán)的財(cái)務(wù)分析報(bào)告也不夠真實(shí)準(zhǔn)確，從而對(duì)融資活動(dòng)造成影響。

(二)融資渠道過(guò)于單一

當(dāng)前集團(tuán)公司的融資渠道也比較單一，許多融資都是通過(guò)銀行貸款或者其他金融機(jī)構(gòu)貸款，導(dǎo)致集團(tuán)所需要支付較多的利息，所需成本的融資成本較高[2]。部分集團(tuán)公司為了降低融資成本，會(huì)向一些規(guī)范性不足的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，雖然所需支付的利息較低，但是與此同時(shí)集團(tuán)公司也面臨著較高的融資風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)集團(tuán)的健康發(fā)展造成一定的威脅。

(三)融資和預(yù)算脫節(jié)

部分集團(tuán)公司在開(kāi)展融資活動(dòng)時(shí)，所采取的融資方式和集團(tuán)的預(yù)算之間出現(xiàn)一定的脫節(jié)現(xiàn)象。第一，部分集團(tuán)公司在開(kāi)展預(yù)算編制時(shí)，并沒(méi)有發(fā)揮好對(duì)融資預(yù)算的制約作用，和融資預(yù)算之間的關(guān)聯(lián)性并不高。例如，在開(kāi)展預(yù)算編制和執(zhí)行過(guò)程中，許多工作人員并沒(méi)有做好融資預(yù)算的考察工作，導(dǎo)致融資預(yù)算各項(xiàng)工作得不到有效的落實(shí)。第二，在開(kāi)展融資活動(dòng)時(shí)，由于受到多種因素的影響，導(dǎo)致融資活動(dòng)和預(yù)算活動(dòng)之間得不到有效的銜接。例如，受到融資意識(shí)的影響、受到外部貨幣政策的影響等。

三、集團(tuán)公司融資的有效途徑及利弊分析

當(dāng)前集團(tuán)公司的融資方式主要有三種類型，分別是權(quán)益性融資類型、負(fù)債型融資類型以及非標(biāo)準(zhǔn)化融資類型。不同的融資類型對(duì)于集團(tuán)公司的發(fā)展影響是不同的，集團(tuán)公司要學(xué)會(huì)分析不同融資途徑的利弊，進(jìn)而選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y途徑。

(一)吸收直接投資者

吸收直接投資者，是權(quán)益性融資類型之一，當(dāng)前許多集團(tuán)公司為了能夠在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)大量資金的融資，一般會(huì)采用吸引直接投資者的方式。該種融資方式的優(yōu)點(diǎn)有：可以提高融資效率，還能有效地降低融資風(fēng)險(xiǎn)，而且集團(tuán)公司也不需要承擔(dān)利息壓力，還能對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)起到很好的優(yōu)化作用。而且還能夠提高集團(tuán)公司的資信能力和借款能力。

該融資方式的弊端有：會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)公司的原股東股權(quán)比例減少，使得公司的管理權(quán)更加分散，使得原有股東難以對(duì)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行有效的控制，會(huì)對(duì)集團(tuán)公司的持續(xù)發(fā)展造成一定的影響。資本的成本較高，當(dāng)集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)情況較好時(shí)，需要向投資者支付較多的報(bào)酬。而且該方式不能吸引大量的社會(huì)資本，社會(huì)公眾面較小。

(二)利用股權(quán)收益進(jìn)行二次融資

利用股權(quán)收益進(jìn)行二次融資也是常見(jiàn)的權(quán)益性融資類型，該融資途徑主要是通過(guò)增發(fā)股權(quán)以及配股的方式來(lái)進(jìn)行資金籌集，這也是上市公司最常見(jiàn)的融資方式。該融資方式的優(yōu)點(diǎn)有：利用股權(quán)收益進(jìn)行二次融資，操作較為簡(jiǎn)單，而且融資規(guī)模也比較大，能夠幫助公司籌集到大量的資金。資金的使用期限也比較長(zhǎng)，集團(tuán)公司所面臨的財(cái)務(wù)壓力較低，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也比較小。

該融資方式的弊端：當(dāng)集團(tuán)公司利用該方式籌集到資金后，會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)消極的影響，不僅會(huì)稀釋原有的股權(quán)，也會(huì)增加原股東和新股東之間的矛盾，使得公司的管理難度大大增加，影響公司的管理水平。

(三)銀行貸款

銀行貸款是集團(tuán)公司最常見(jiàn)的負(fù)債型融資方式，因?yàn)樵撊谫Y方式十分簡(jiǎn)單快捷，而且資源的來(lái)源十分穩(wěn)定，集團(tuán)公司能夠獲得更加穩(wěn)定充足的資金來(lái)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，更有利于促進(jìn)公司的擴(kuò)大發(fā)展[3]。該融資方式的優(yōu)點(diǎn)有：和其他融資途徑相比，銀行貸款的融資成本更低，一般情況下中長(zhǎng)期貸款的利率要低于短期的借款利率。而且信用等級(jí)較低的集團(tuán)的貸款利率也要高于信用等級(jí)高的集團(tuán)。如果集團(tuán)公司的信用程度良好，在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)，更容易審核通過(guò)，使得集團(tuán)的融資難度大大下降，有效地節(jié)省了融資成本。此外，和其他融資方式相比，銀行貸款的資金更加穩(wěn)定，能夠更好地滿足集團(tuán)公司的融資需求。

該融資方式的弊端：該融資方式的時(shí)效性較差，極容易受到國(guó)家相關(guān)政策的影響，政策會(huì)直接影響集團(tuán)公司的融資數(shù)量和時(shí)效。此外，銀行貸款融資方式需要承擔(dān)一定的利息成本，集團(tuán)公司要定期足額償還，一旦出現(xiàn)延期償還或者無(wú)法償還的現(xiàn)象，將會(huì)直接影響集團(tuán)公司的信用，導(dǎo)致之后的銀行貸款審批難度增加，導(dǎo)致集團(tuán)難以通過(guò)銀行貸款的方式來(lái)快速獲取經(jīng)營(yíng)資金。銀行貸款的數(shù)額會(huì)直接和集團(tuán)公司的發(fā)展情況相掛鉤，如果集團(tuán)公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的現(xiàn)象，將會(huì)直接影響集團(tuán)在銀行中的信譽(yù)程度，進(jìn)而影響之后的貸款數(shù)額，導(dǎo)致集團(tuán)公司出現(xiàn)融資金額不足的現(xiàn)象。

(四)債券融資

債券融資主要是借助債券市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行直接融資，一般情況集團(tuán)公司采用債券融資的方式，所需承擔(dān)的融資成本要低于銀行貸款成本，而且融資規(guī)模也比銀行貸款更大，能夠幫助集團(tuán)公司獲取到更多的融資資金[4]。由于受到多個(gè)因素的影響，例如實(shí)體經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)、資金避險(xiǎn)情緒提升等因素，當(dāng)前許多集團(tuán)公司都會(huì)采用債券融資的方式來(lái)進(jìn)行資金籌集，因此債券市場(chǎng)的發(fā)行量大大增加，票面利率也隨之下降。債券融資的優(yōu)點(diǎn)主要有：融資成本較低，融資風(fēng)險(xiǎn)較低，因?yàn)閭睦⒅С鲆h(yuǎn)遠(yuǎn)低于普通股票的股息支出。而且債券的利息一般是在稅前進(jìn)行支付，具有抵稅的作用，能夠減少集團(tuán)公司的稅負(fù)，而且債券的發(fā)行費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票。

和吸引直接投資者和股權(quán)收益二次融資方式相比，采用債券融資的方式，不會(huì)對(duì)集團(tuán)公司的管理控制權(quán)造成較大的影響，不會(huì)對(duì)集團(tuán)公司的股權(quán)造成較大稀釋。

債券融資方式的弊端：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高于銀行貸款，而且發(fā)行的門檻較高，極容易出現(xiàn)發(fā)行失敗的現(xiàn)象，使得集團(tuán)所面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)較大。采用債券融資方式，集團(tuán)公司必須在固定日進(jìn)行支付利息，如果不能定期支付，不僅會(huì)影響集團(tuán)的正常經(jīng)營(yíng)，甚至?xí)斐善飘a(chǎn)的現(xiàn)象。雖然集團(tuán)公司的破產(chǎn)和清算債券融資是具有一定的限度，但是由于受到財(cái)務(wù)杠桿的影響，使得集團(tuán)公司的債券融資成本不斷上升，使得集團(tuán)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加，最終也會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)出現(xiàn)破產(chǎn)或者清算的現(xiàn)象。而且集團(tuán)公司采用債券融資方式，需要進(jìn)行抵押和擔(dān)保，而且具有一定的限制性條款，會(huì)削弱集團(tuán)的管理控制權(quán)，進(jìn)而影響集團(tuán)的籌資能力。

(五)非標(biāo)準(zhǔn)化融資

非標(biāo)準(zhǔn)化融資，主要是通過(guò)一些金融機(jī)構(gòu)或者債券市場(chǎng)進(jìn)行貸款，從而獲得資金，這些方式都是一些非標(biāo)準(zhǔn)化的市場(chǎng)融資，例如常見(jiàn)的非標(biāo)準(zhǔn)化融資方式包含有信托貸款、委托貸款等。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，當(dāng)前我國(guó)非標(biāo)準(zhǔn)化融資產(chǎn)品不斷增多，品種也越來(lái)越多，能夠幫助集團(tuán)公司解決一些個(gè)性化融資需求。非標(biāo)準(zhǔn)化融資方式的優(yōu)點(diǎn)有：貸款流程和效率更快，整體的放款速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于常規(guī)的融資貸款。和標(biāo)準(zhǔn)化融資方式相比，非標(biāo)準(zhǔn)化融資方式的結(jié)構(gòu)更加靈活，可以滿足集團(tuán)公司不同的融資需求。

非標(biāo)準(zhǔn)化融資方式的弊端有：非標(biāo)準(zhǔn)化融資產(chǎn)品的流動(dòng)性較低，和標(biāo)準(zhǔn)化融資方式相比，所需承擔(dān)的融資成本更高，而且當(dāng)前我國(guó)非標(biāo)準(zhǔn)化融資體系還不夠完善，缺乏完善的監(jiān)管，也缺乏公平的保護(hù)機(jī)制，所以使用非標(biāo)準(zhǔn)化融資方式所面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)更高。

四、提高集團(tuán)公司融資水平的有效措施

(一)提高公司的管理水平

當(dāng)前集團(tuán)公司在融資過(guò)程中，不僅面臨著復(fù)雜的外部環(huán)境，內(nèi)部自身的融資結(jié)構(gòu)也缺乏合理性，所以集團(tuán)公司需要進(jìn)一步提升自身的管理水平，保證融資活動(dòng)合法合規(guī)開(kāi)展的同時(shí)，也要采取相關(guān)的措施來(lái)不斷優(yōu)化公司的管理。第一，集團(tuán)公司要加強(qiáng)制度建設(shè)工作，結(jié)合當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求來(lái)完善內(nèi)部的管理制度，特別是完善融資管理制度、對(duì)外披露制度等，嚴(yán)格按照相關(guān)的規(guī)定和要求來(lái)做好信息的公布、做好相關(guān)審批程序的完善等，保證投資者和利益參與者都能夠掌握準(zhǔn)確的信息，避免出現(xiàn)內(nèi)幕交易現(xiàn)象的發(fā)生。第二，集團(tuán)公司要做好董事會(huì)、股東會(huì)和監(jiān)事會(huì)的建設(shè)工作，切實(shí)發(fā)揮好董事會(huì)和股東會(huì)在融資中的職能作用，從而更好地提升集團(tuán)的融資水平。

(二)創(chuàng)新融資方式

當(dāng)前集團(tuán)公司能夠采用的融資方式越來(lái)越多，有利于融資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，也可以有效地降低集團(tuán)的容易風(fēng)險(xiǎn)。在選擇融資方式時(shí)，融資工作人員要學(xué)會(huì)全面分析不同的數(shù)據(jù)，學(xué)會(huì)使用和組合不同的融資方式，控制融資成本的同時(shí)又可以降低融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生[5]。例如，集團(tuán)公司要解決到期資金的問(wèn)題，可以采用公司債的方式，也可以采用永續(xù)債的方式來(lái)降低集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率。為了降低融資成本，集團(tuán)公司可以采用債券發(fā)行的方式，也可以采用短期或者超短期的方式來(lái)進(jìn)行融資。在選擇融資方式時(shí)，工作人員必須要做好多個(gè)融資方案之間的比較，深入分析各個(gè)融資方式的資金來(lái)源，確保資金來(lái)源能夠和集團(tuán)資金用途保持一定的匹配性。

(三)規(guī)范融資行為

要確保融資的穩(wěn)定性，減少融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，集團(tuán)公司必須要進(jìn)一步規(guī)范融資風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)工作人員樹(shù)立正確的融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。第一，集團(tuán)公司要加強(qiáng)融資決策機(jī)制的建設(shè)，并且設(shè)置資金管理委員會(huì)，加強(qiáng)對(duì)融資活動(dòng)的監(jiān)控，并且做好融資決策的科學(xué)制定。第二，集團(tuán)公司要時(shí)刻關(guān)注當(dāng)前的融資政策變化，確保能夠掌握最新的融資信息，保證融資策略的先進(jìn)性，減少融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第三，集團(tuán)公司要樹(shù)立良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，特別融資負(fù)責(zé)人和工作人員，必須要樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高自身的法律意識(shí)，確保在合法合規(guī)的前提下開(kāi)展融資活動(dòng)，切實(shí)減少融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(四)做好戰(zhàn)略引領(lǐng)和預(yù)算執(zhí)行

為了減少集團(tuán)公司出現(xiàn)融資和預(yù)算脫節(jié)的現(xiàn)象，集團(tuán)公司要切實(shí)做好宏觀環(huán)境的分析工作，提高集團(tuán)整體的宏觀把控能力，減少宏觀環(huán)境對(duì)融資活動(dòng)造成的影響。第一，集團(tuán)公司要制定科學(xué)合理的融資策略，不能為了降低融資成本而盲目地采取一些不合理的融資方式，導(dǎo)致集團(tuán)面臨更大的融資風(fēng)險(xiǎn)。在制定融資策略時(shí)，集團(tuán)公司要綜合考慮融資成本和資金鏈安全的因素，并加強(qiáng)對(duì)宏觀環(huán)境的控制，確保集團(tuán)在宏觀環(huán)境異常變化的情況下依然能夠保證資金鏈的安全。第二，集團(tuán)公司要做好融資戰(zhàn)略規(guī)劃工作，使得融資更加科學(xué)，能夠?yàn)榇龠M(jìn)集團(tuán)的健康發(fā)展提供服務(wù)。此外，集團(tuán)公司還要做好融資預(yù)算的考核工作，借助考核來(lái)提升融資預(yù)算的執(zhí)行力度。

總而言之，集團(tuán)公司在開(kāi)展融資過(guò)程中，會(huì)面臨著較多的困境和問(wèn)題，導(dǎo)致集團(tuán)的融資能力受到影響。所以集團(tuán)公司要加強(qiáng)分析各種融資途徑，掌握不同融資途徑的利弊，并結(jié)合集團(tuán)的融資需求來(lái)選擇更加恰當(dāng)?shù)娜谫Y途徑，切實(shí)提升融資的科學(xué)性，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，使得集團(tuán)的發(fā)展更加健康穩(wěn)定。■