林業(yè)上市公司碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

王雨馨，魏遠(yuǎn)竹

(1.福建農(nóng)林大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，福州 350002；2.寧德師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，福建 寧德352100)

在全球變暖的大背景下，碳會(huì)計(jì)是以分析和衡量企業(yè)碳排放量的標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)核算為內(nèi)容的新學(xué)科，該學(xué)科的研究熱點(diǎn)是碳會(huì)計(jì)核算中的會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)計(jì)量以及會(huì)計(jì)信息披露等。其中，碳會(huì)計(jì)信息是投資方為全方位評(píng)估企業(yè)價(jià)值而要求被投資方提供包括碳排放信息等在內(nèi)的各種信息[1]?，F(xiàn)有研究主要從碳會(huì)計(jì)信息的披露方式、披露內(nèi)容、披露質(zhì)量及其影響因素，以及碳會(huì)計(jì)信息披露的重要意義等方面進(jìn)行分析[1-13]。碳會(huì)計(jì)信息披露可彌補(bǔ)利益相關(guān)者對(duì)信息獲取的需求，披露信息的質(zhì)量越高，信息不對(duì)稱的情況越能得到緩解，且隱性代理成本越低，還可增進(jìn)投資者對(duì)企業(yè)的信任，提高企業(yè)的市場(chǎng)估值[8，13]促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[7]。對(duì)于碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，有研究指出碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量是影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的重要因素[2-6，10]，碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)、與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)[9]，且上市公司的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量通過影響媒體對(duì)企業(yè)的關(guān)注度[11]，對(duì)投資者的投資決策產(chǎn)生影響[12]。但現(xiàn)有文獻(xiàn)大多基于財(cái)務(wù)管理的范疇，將碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值聯(lián)系起來的研究相對(duì)較少。林業(yè)企業(yè)以森林資源及其產(chǎn)品為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象，旨在更好地發(fā)揮林業(yè)企業(yè)在資源培育、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境治理、水土保持等方面的作用，從而對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護(hù)等方面均有重要作用[14]。由于森林資源經(jīng)營(yíng)的下游制造業(yè)如制漿造紙、木材加工、家具制造等屬于重污染或高消耗的行業(yè)，在研究林業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展問題時(shí)需要綜合考慮環(huán)境、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等多方面的因素[15]。因此，林業(yè)企業(yè)不僅屬于中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)[13]還是生態(tài)文明建設(shè)的主體，應(yīng)該成為履行高質(zhì)量碳會(huì)計(jì)信息披露的最主要主體，公眾對(duì)林業(yè)企業(yè)碳會(huì)計(jì)信息披露的期待也較高。然而，很多林業(yè)企業(yè)至今依然沒有認(rèn)識(shí)到碳會(huì)計(jì)信息披露的重要性，仍存在碳會(huì)計(jì)信息披露相對(duì)零散不規(guī)范、自愿性較差、質(zhì)量不高等方面的問題。已有學(xué)者針對(duì)林業(yè)碳會(huì)計(jì)的計(jì)量問題與方法[16]以及顯著影響林業(yè)企業(yè)碳會(huì)計(jì)披露質(zhì)量的因素[16-17]展開研究，但未充分考慮市場(chǎng)對(duì)林業(yè)企業(yè)高質(zhì)量碳會(huì)計(jì)信息披露的反應(yīng)[16-22]，且較少聚焦于林業(yè)這一單獨(dú)行業(yè)進(jìn)行研究。因此，采用內(nèi)容分析法度量碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量指標(biāo)，結(jié)合統(tǒng)計(jì)分析、回歸分析等實(shí)證研究方法，針對(duì)80家林業(yè)上市企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行深入探究，驗(yàn)證兩者之間是否存在顯著的相關(guān)關(guān)系以及相關(guān)程度，并進(jìn)一步分析林業(yè)企業(yè)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響因素，旨在豐富已有研究的同時(shí)促使林業(yè)企業(yè)優(yōu)化自身的行為決策，為林業(yè)企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力并實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供一定的理論依據(jù)，也為各級(jí)政府的政策制定部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供有益的政策建議。

1 數(shù)據(jù)與方法

1.1 理論分析

1.1.1 碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值

企業(yè)的自然資源基礎(chǔ)觀涵蓋了經(jīng)濟(jì)效用和環(huán)境倫理雙重范疇，超越傳統(tǒng)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)僅對(duì)成本收益的考察，企業(yè)自然資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為企業(yè)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)以企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為是否達(dá)到環(huán)境友好效果為前提，將影響企業(yè)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)環(huán)境行為分為防止環(huán)境污染、產(chǎn)品管理和可持續(xù)發(fā)展3個(gè)維度[23]。其中，防止環(huán)境污染要求企業(yè)采取綠色生產(chǎn)方式將廢棄物排放降到最低，產(chǎn)品管理要求加強(qiáng)與利益相關(guān)者之間的協(xié)調(diào)合作，而可持續(xù)發(fā)展則要求企業(yè)做出相應(yīng)的綠色發(fā)展承諾，并樹立環(huán)境倫理理念。外部性理論認(rèn)為，將大氣層和人類生態(tài)系統(tǒng)默認(rèn)為公共物品，則碳排放具有顯著的外部性效應(yīng)，而通過必要的環(huán)境規(guī)制和有關(guān)部門監(jiān)管、市場(chǎng)機(jī)制等有機(jī)結(jié)合之后，為碳排放賦予了非公共物品的屬性，增加了企業(yè)的污染成本，產(chǎn)生了負(fù)外部性效應(yīng)，使外部問題內(nèi)部化。企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論認(rèn)為，企業(yè)需要履行其對(duì)社會(huì)、公眾的責(zé)任和義務(wù)，并注意保護(hù)生態(tài)環(huán)境，這就要求企業(yè)超越對(duì)利潤(rùn)的單一追求，更多地關(guān)注對(duì)于社會(huì)責(zé)任的履行情況。委托代理理論認(rèn)為，由于現(xiàn)代企業(yè)大多處于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的狀態(tài)，因而信息不對(duì)稱和委托代理問題普遍存在，這就使得公司管理難度上升。在此背景下，企業(yè)可以通過提高包括碳在內(nèi)的各種會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量來降低代理成本，并充分地展現(xiàn)企業(yè)的環(huán)境友好形象和良好的企業(yè)價(jià)值觀，以取得投資者和公眾的信任。因此，企業(yè)需要履行環(huán)保義務(wù)并承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，具體到碳會(huì)計(jì)信息而言，就要切實(shí)減少碳排放并披露高質(zhì)量的碳會(huì)計(jì)信息以降低污染成本和代理成本，以獲得可持續(xù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。于是，提出1個(gè)假說。

H1：碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)林業(yè)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生顯著的正向影響

1.1.2 碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)規(guī)模性質(zhì)

資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，企業(yè)是一系列資源的集合體，不同的企業(yè)存在著資源整合能力方面的差異，最終導(dǎo)致了不同企業(yè)擁有不同的競(jìng)爭(zhēng)力。一般而言，規(guī)模較大的公司，其進(jìn)行資源配置的效率也相應(yīng)較高，從而其碳會(huì)計(jì)工作做得也比較扎實(shí)有效，自然也就更傾向于披露詳盡、高質(zhì)量的碳會(huì)計(jì)信息。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不能僅限于滿足股東的利益，而應(yīng)該綜合平衡股東、消費(fèi)者、員工、供應(yīng)商、政府等各方主體的利益需求。企業(yè)的規(guī)模越大，其所受到的社會(huì)關(guān)注與監(jiān)督也越多，利益相關(guān)者們對(duì)其社會(huì)責(zé)任履行情況也要求更高，因而能督促企業(yè)披露高質(zhì)量的碳會(huì)計(jì)信息。國(guó)有企業(yè)相對(duì)于私有企業(yè)往往擁有更多的可配置資源，因而其更有能力做好碳會(huì)計(jì)信息披露工作，且其在追求盈利的同時(shí)會(huì)更多地兼顧社會(huì)責(zé)任的履行。一方面是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)自身的國(guó)有屬性要求其對(duì)國(guó)家政策做出更加敏感的反應(yīng)；另一方面是因?yàn)橥獠坷嫦嚓P(guān)者會(huì)對(duì)國(guó)企的環(huán)保行為產(chǎn)生更高的期待和要求。因此，當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)為國(guó)有時(shí)，企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量往往會(huì)更高。于是，提出2個(gè)假說。

H2：林業(yè)企業(yè)規(guī)模與碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量之間存在著正相關(guān)關(guān)系

H3：國(guó)有林業(yè)企業(yè)相對(duì)于非國(guó)有林業(yè)企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量會(huì)更高

1.2 變量設(shè)計(jì)

1.2.1 因變量

企業(yè)價(jià)值不僅能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，還能在一定程度上反映市場(chǎng)和社會(huì)公眾對(duì)公司未來發(fā)展的期望，不易受到管理層短期行為影響，是衡量林業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)顩r的一個(gè)重要指標(biāo)，因而選取企業(yè)價(jià)值(Y)作為因變量。由于托賓Q值代表企業(yè)利用有限資源所能創(chuàng)造的財(cái)富大小，能夠更加真實(shí)準(zhǔn)確地反應(yīng)企業(yè)的價(jià)值，所以采用托賓Q值衡量企業(yè)價(jià)值[11，24-25]。

1.2.2 自變量

企業(yè)的環(huán)保意識(shí)、環(huán)保成效以及碳會(huì)計(jì)信息披露情況可以由碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量這個(gè)指標(biāo)進(jìn)行量化，以便能夠更加直觀深入地進(jìn)行分析，因此選取碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量(X)作為自變量。為確保數(shù)據(jù)的可比性，基于文獻(xiàn)[26]對(duì)碳會(huì)計(jì)信息披露水平的度量方法，從碳排放披露情況、碳減排績(jī)效、碳信息披露載體、碳減排管理、碳排放監(jiān)管與認(rèn)證披露情況等5個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行梳理和匯總，得到30個(gè)指標(biāo)作為打分點(diǎn)，具體得分項(xiàng)目及其賦值如表1所示。

表1 碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量賦值表

1.2.3 控制變量

為緩解遺漏變量偏誤問題，選取總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(C4)、可持續(xù)增長(zhǎng)率(C2)、資產(chǎn)負(fù)債率(C7)、賬面市值比(C3)、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(C5)、企業(yè)規(guī)模(C1)和前十大股東持股比例(C6)作為控制變量?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率常用于衡量企業(yè)盈利水平，當(dāng)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率較高時(shí)企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，值得投資者進(jìn)行投資；反之，則說明企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力較低，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎考慮?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股、不改變經(jīng)營(yíng)效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤(rùn)留存率)時(shí)，其銷售所能達(dá)到的增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)率代表了本年所有者權(quán)益的增長(zhǎng)率，能夠較好地衡量企業(yè)的發(fā)展能力。對(duì)企業(yè)償債能力的衡量主要反映在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)上，資產(chǎn)負(fù)債率較高則意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)者主要通過舉債來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開拓市場(chǎng)、增強(qiáng)企業(yè)活力，并以此獲取較高的利潤(rùn)。賬面市值比能反映企業(yè)所處的發(fā)展階段，成長(zhǎng)型股票的賬面市值比一般較低，而價(jià)值型股票的賬面市值比一般較高。企業(yè)價(jià)值倍數(shù)是從全體投資人角度出發(fā)，要求企業(yè)預(yù)測(cè)的未來收益水平必須能夠體現(xiàn)企業(yè)未來的收益流量和風(fēng)險(xiǎn)狀況的主要特征。企業(yè)規(guī)模即企業(yè)體量越大則其所受到的社會(huì)關(guān)注與監(jiān)督就越多，從而有助于促使企業(yè)履行環(huán)保義務(wù)，完善碳減排政策，企業(yè)規(guī)模會(huì)顯著地影響企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量[27-28]。前十大股東持股比例代表公司的股權(quán)集中程度，反映了公司的治理特征，被認(rèn)為是影響碳會(huì)計(jì)信息披露的重要因素。碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量也會(huì)受到股東持股比例和管理者治理方式的顯著影響[29]。從理論上講，公司的股權(quán)越集中，越有利于滿足主要股東的利益需求，也有利于提升決策效率，因此選擇前十大股東持股比例作為衡量公司治理水平的指標(biāo)。

1.2.4 虛擬變量

實(shí)控人性質(zhì)是指公司是否為國(guó)有企業(yè)。從理論上說，國(guó)企的國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會(huì)使其更加注重社會(huì)效益并履行環(huán)保職責(zé)，因此其相較于非國(guó)有企業(yè)會(huì)傾向于披露更高水平的碳會(huì)計(jì)信息，許多學(xué)者的研究也證實(shí)了這一點(diǎn)[3，30]。因此，將企業(yè)實(shí)控人性質(zhì)(D)設(shè)置為虛擬變量。各變量的取值或賦值如表2所示。

表2 變量的取值或賦值

1.3 數(shù)據(jù)來源

雖然生態(tài)文明建設(shè)納入“五位一體”總體布局是2012年，但考慮到時(shí)間滯后效應(yīng)，因此選擇2013—2022年滬深A(yù)股上市的包括林業(yè)及其下游的制漿造紙、木材加工、家具制造3個(gè)行業(yè)公司作為樣本。為了防止極端值對(duì)數(shù)據(jù)分析的影響，剔除以下數(shù)據(jù)：(1)剔除缺失數(shù)據(jù)的公司；(2)剔除PT、ST和ST類公司，最終得到80家林業(yè)公司共計(jì)468條樣本數(shù)據(jù)。所用數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和銳思數(shù)據(jù)庫(kù)。采用STATA和SPSS軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

1.4 數(shù)據(jù)處理

1.4.1 測(cè)算碳會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)

由于碳會(huì)計(jì)信息披露制度及標(biāo)準(zhǔn)尚不統(tǒng)一、企業(yè)披露意識(shí)不足，所以在碳會(huì)計(jì)信息披露方面仍存在著披露不全面、不規(guī)范等相關(guān)問題。由于不同學(xué)者在度量企業(yè)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量時(shí)采用的方法也各不相同，主要以文本分析法[2，24，26，28，31]、指數(shù)評(píng)價(jià)法[2]和多維度分析法[17]為主，所以參考文獻(xiàn)[2]和文獻(xiàn)[28]，采用文本分析法和指數(shù)評(píng)價(jià)法相結(jié)合的方法構(gòu)建碳會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)。利用碳會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)得分比例進(jìn)行度量，使碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量得到更加全面準(zhǔn)確的反映。

Xi=∑CDIIi÷∑MEADI

(1)

式中Xi為第i家林業(yè)上市公司的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量指數(shù)；∑CDIIi為第i家林業(yè)上市公司全部披露要素的總得分；∑MEADI為所有披露要素的最優(yōu)得分之和，共42分。

1.4.2 回歸分析碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

多元線性回歸模型常用于刻畫一個(gè)因變量和多個(gè)自變量間的相關(guān)關(guān)系，由于企業(yè)價(jià)值的影響因素十分豐富，除了碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量外還可能受到可持續(xù)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率等多種其它因素的影響。因此，為了能夠驗(yàn)證研究假說，可采取多元線性回歸分析方法，同時(shí)控制固定效應(yīng)并使用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤解決異方差問題，以此建立模型Ⅰ[式(2)]對(duì)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行分析。此外，為了驗(yàn)證林業(yè)企業(yè)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量是否受企業(yè)規(guī)模和實(shí)控人性質(zhì)的影響，建立碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)規(guī)模和實(shí)控人性質(zhì)的回歸模型，即模型Ⅱ[式(3)]。

Yi=α0+α1Xi+∑γjCij+ε

(2)

X=β0+β1C1+β2C3+β3D+ζ

(3)

式中Yi為企業(yè)i的企業(yè)價(jià)值；Xi為企業(yè)i的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量；Cij為企業(yè)i的第j個(gè)控制變量值；α0、β0為常數(shù)；α1、γj、β1～β3為相關(guān)系數(shù)；ε和ζ為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

1.4.3 檢驗(yàn)多重共線性

在正式回歸之前，須確定各變量之間的關(guān)系。一般采用相關(guān)性分析衡量?jī)蓚€(gè)變量因素的相關(guān)密切程度。因此，將數(shù)據(jù)導(dǎo)入STATA，通過運(yùn)算獲得各變量之間的相關(guān)性系數(shù)。同時(shí)，為了避免模型估計(jì)失真問題，采用方差膨脹系數(shù)(VIF)和容忍度對(duì)變量樣本數(shù)據(jù)的共線性嚴(yán)重程度進(jìn)行度量，結(jié)果顯示：所有變量的VIF值分布范圍為1.102～1.903，均小于5且接近于1。說明自變量不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

1.4.4 檢驗(yàn)穩(wěn)健性

自2015年起正式生效的《環(huán)境保護(hù)法》中，“信息公開與公眾參與”這一章明確規(guī)定了重點(diǎn)排污單位有義務(wù)如實(shí)地向社會(huì)公開詳細(xì)的環(huán)境信息，并接受社會(huì)監(jiān)督?！董h(huán)境保護(hù)法》的這一規(guī)定標(biāo)志著中國(guó)對(duì)于碳會(huì)計(jì)信息披露工作做出了正式規(guī)范化的要求[31]。隨后國(guó)家又相繼出臺(tái)了《環(huán)境信息依法披露制度改革方案》《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》等多部規(guī)章，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)環(huán)境信息強(qiáng)制披露的立法支撐。所以，為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?和模型2的回歸結(jié)果是否真實(shí)可靠，采取縮減樣本容量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。將樣本數(shù)據(jù)的年份由2013—2022年縮減為2015—2022年，然后基于公式(2)和公式(3)構(gòu)建模型3和模型4，并采用OLS回歸進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2 結(jié)果與分析

2.1 林業(yè)上市公司碳會(huì)計(jì)信息披露總體質(zhì)量仍有待提高

根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果(表3)可知，不同公司的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量(X)的最小值為0.02、最大值為0.88，而均值為0.28，說明中國(guó)林業(yè)上市公司碳會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量個(gè)體差異較大，大多數(shù)企業(yè)依然存在著披露意識(shí)不足的問題，總體披露水平較低。2013—2022年碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的平均值由0.187增長(zhǎng)至0.472，呈穩(wěn)步上漲趨勢(shì)，說明林業(yè)企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露意識(shí)在逐年增強(qiáng)，但直到2022年碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量均值仍未超過滿分的一半即(0.5分)，可以看出林業(yè)上市公司總體的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量不高，仍有較大的提升空間。之所以存在這一現(xiàn)象，可能是由于社會(huì)整體的環(huán)保意識(shí)還不強(qiáng)，且碳會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)制度仍不夠完善，也沒有針對(duì)林業(yè)企業(yè)的強(qiáng)制性披露措施。已有文獻(xiàn)也驗(yàn)證過這一觀點(diǎn)[17]，但其僅依據(jù)4年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，表3利用10年面板數(shù)據(jù)深入探究了林業(yè)企業(yè)內(nèi)部特征的發(fā)展變化總體情況，結(jié)論更具說服力。此外，企業(yè)價(jià)值(Y)、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(C4)、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(C5)、企業(yè)規(guī)模(C1)4項(xiàng)數(shù)據(jù)的最值超過平均值3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，說明4項(xiàng)數(shù)據(jù)的波動(dòng)較大，不同企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效與企業(yè)價(jià)值之間存在著較大差異。企業(yè)前十大股東的股權(quán)所占比例(C6)的均值為37.26，標(biāo)準(zhǔn)差為23.01，說明中國(guó)林業(yè)上市公司的總體股權(quán)集中度較高，但不同企業(yè)之間的差異較大。資產(chǎn)負(fù)債率(C7)的均值為0.43，說明大多數(shù)林業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都控制在合理的水平。企業(yè)實(shí)控人性質(zhì)(D)的平均值為0.09，說明現(xiàn)有的林業(yè)上市公司中非國(guó)有企業(yè)占較大的比例。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

根據(jù)相關(guān)性分析結(jié)果(表4)可知，本表中變量的相關(guān)系數(shù)均小于0.8，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性，且碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)規(guī)模、實(shí)控人性質(zhì)、賬面市值比(C3)之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，與企業(yè)價(jià)值倍數(shù)之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，則H2和H3得到部分驗(yàn)證。此外，以上結(jié)果顯示，解釋變量與控制變量之間也有一定的相關(guān)性，若這種相關(guān)關(guān)系過于精確的話，就會(huì)影響模型估計(jì)的效果，所以采用方差膨脹系數(shù)度量后發(fā)現(xiàn)所有變量的VIF值均小于5且接近于1，排除了解釋變量之間的共線關(guān)系。

表4 相關(guān)性分析結(jié)果

2.2 碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)林業(yè)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生顯著正向影響

多元回歸結(jié)果(表5)顯示，模型1的擬合度為0.682，說明整個(gè)模型的擬合情況良好，整體的解釋力度達(dá)68.2%。主要解釋變量碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響在1%的水平上顯著為正、系數(shù)為0.493，說明當(dāng)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量每增加一個(gè)單位時(shí)，林業(yè)企業(yè)價(jià)值將增加0.493個(gè)單位，林業(yè)企業(yè)價(jià)值受到碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的顯著正向影響，則H1成立。依據(jù)企業(yè)自然資源基礎(chǔ)觀和企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論，當(dāng)企業(yè)遵循自然資源基礎(chǔ)觀，樹立了良好的社會(huì)責(zé)任觀并追求可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，往往會(huì)對(duì)標(biāo)綠色發(fā)展要求，主動(dòng)地提升企業(yè)的環(huán)境保護(hù)水平，積極履行社會(huì)責(zé)任，踐行良好的環(huán)境倫理理念，從而提高碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，推進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而提高了企業(yè)價(jià)值；不僅如此，依據(jù)委托代理理論，提高碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量還有利于采取源頭防治措施，執(zhí)行更有針對(duì)性的防污舉措，以切實(shí)降低污染成本和緩解信息不對(duì)稱問題，且有助于降低委托代理成本，從而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，使得企業(yè)價(jià)值獲得進(jìn)一步的提升；此外，依據(jù)利益相關(guān)者理論，高水平的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，有助于系統(tǒng)全面地向投資人展示企業(yè)在碳會(huì)計(jì)方面的成效，而且林業(yè)企業(yè)是重資產(chǎn)型的企業(yè)，具有產(chǎn)品投入產(chǎn)出周期長(zhǎng)、沉沒成本高、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)，林業(yè)企業(yè)具有的生態(tài)性和資源消耗性使得利益相關(guān)者會(huì)更加關(guān)注它的環(huán)保履責(zé)情況，因此提高碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，不僅降低了利益相關(guān)者的信息不對(duì)稱程度，同時(shí)也滿足了社會(huì)、公眾對(duì)環(huán)保信息的需求，展示出良好的企業(yè)形象，并傳遞企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任的信號(hào)，將有助于增加投資者的信心和社會(huì)公眾的信任，使企業(yè)得到更多的資源投入，進(jìn)而提高企業(yè)在資本市場(chǎng)上的價(jià)值。此外，前十大股東股權(quán)比例在1%的顯著性水平上對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生正向影響，說明股權(quán)越集中的企業(yè)，越有利于滿足主要股東的利益需求，也有利于提升決策效率，投資人越看好，企業(yè)價(jià)值也相應(yīng)越高。資產(chǎn)負(fù)債率在5%的顯著性水平上對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生正向影響，說明資金利用效率越高則企業(yè)所受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，活力充沛，越能獲得投資人和社會(huì)公眾的認(rèn)可，從而對(duì)提升企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生相對(duì)顯著的影響。綜上所述，碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量會(huì)對(duì)林業(yè)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生顯著正向影響，林業(yè)企業(yè)可以通過提高碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的方式使自身價(jià)值得到提升。

表5 多元線性回歸結(jié)果

2.3 碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量受到林業(yè)企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的顯著影響

企業(yè)規(guī)模、控制人性質(zhì)、賬面市值比均在1%的顯著性水平下對(duì)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量產(chǎn)生顯著的正向影響(表5)，說明當(dāng)公司規(guī)模越大時(shí)，企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量會(huì)越高，且公司為國(guó)有企業(yè)時(shí)相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量會(huì)更高。依據(jù)資源基礎(chǔ)理論、企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論、利益相關(guān)者理論和委托代理理論，各利益相關(guān)者諸如股東、消費(fèi)者、員工、供應(yīng)商、政府等主體對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任情況往往也存在著較高的期望，規(guī)模越大的林業(yè)企業(yè)將面臨外界更多的監(jiān)督和期望，同時(shí)大企業(yè)對(duì)資源的掌握和利用能力越強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力也更強(qiáng)，相應(yīng)地就更有實(shí)力提高自身的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，因此越傾向于履行碳減排職責(zé)并披露質(zhì)量更好的碳會(huì)計(jì)信息。對(duì)于林業(yè)企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露影響因素的已有研究未探討企業(yè)性質(zhì)這一因素[17]，根據(jù)實(shí)證結(jié)果(表5)顯示，當(dāng)林業(yè)企業(yè)為國(guó)有屬性時(shí)，會(huì)因?yàn)閲?guó)有企業(yè)天生的政治關(guān)聯(lián)性獲得政府隱性擔(dān)保從而緩解林業(yè)企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、未來現(xiàn)金流不確定性強(qiáng)的特性，國(guó)有企業(yè)對(duì)政策的敏感性也更強(qiáng)。因此，國(guó)有林業(yè)企業(yè)會(huì)更有能力也更有意愿付出更多精力在追求盈利的同時(shí)積極履行社會(huì)責(zé)任，踐行環(huán)保行為，積極進(jìn)行節(jié)能減排，主動(dòng)提升碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，即國(guó)有企業(yè)相比于非國(guó)有企業(yè)更傾向于向社會(huì)披露高質(zhì)量的碳會(huì)計(jì)信息。綜上所述，H2和H3成立。

2.4 碳會(huì)計(jì)披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)關(guān)系穩(wěn)健

針對(duì)企業(yè)價(jià)值，模型1與模型3相比，縮減樣本容量后模型擬合度從0.682增加到0.694，說明《環(huán)境保護(hù)法》出臺(tái)后模型整體的解釋力度有所增強(qiáng)；且碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值依然存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)從0.493提高到0.519(表6)，意味著當(dāng)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量每增加一個(gè)單位時(shí)，企業(yè)價(jià)值將增加0.519個(gè)單位。由此可見，碳會(huì)計(jì)披露質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)關(guān)系與未縮減樣本前完全一致，穩(wěn)健性檢驗(yàn)通過。針對(duì)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，模型2與模型4相比，縮減樣本容量后模型擬合度從0.180增加到0.181，說明《環(huán)境保護(hù)法》出臺(tái)后模型整體的解釋力度有所增強(qiáng)；且碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)規(guī)模、實(shí)控人性質(zhì)之間依然存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，H2和H3依然成立。

表6 OLS回歸結(jié)果

3 結(jié)論與建議

3.1 結(jié)論

第一，林業(yè)上市公司所披露的碳會(huì)計(jì)信息質(zhì)量差異較大，總體質(zhì)量不高，有較大的提升空間；第二，林業(yè)企業(yè)價(jià)值受到碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的顯著影響，企業(yè)所披露的碳會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高企業(yè)價(jià)值越高；第三，林業(yè)企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)規(guī)模、實(shí)控人性質(zhì)等之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)企業(yè)規(guī)模越大、企業(yè)性質(zhì)為國(guó)有時(shí)，林業(yè)企業(yè)所披露的碳會(huì)計(jì)信息質(zhì)量會(huì)更高。

3.2 建議

在缺少?gòu)?qiáng)制性披露要求和統(tǒng)一規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的情形下，大部分林業(yè)企業(yè)的環(huán)保意識(shí)不強(qiáng)，仍沒有意識(shí)到提高碳會(huì)計(jì)披露質(zhì)量的重要意義也由于部分企業(yè)不愿意承擔(dān)更高的碳會(huì)計(jì)信息披露成本擠占原本的財(cái)務(wù)績(jī)效，使得林業(yè)上市公司的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量參差不一，在短視主義驅(qū)使下，林業(yè)上市公司總體的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量仍然處于較低水平。站在長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮林業(yè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展問題時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生顯著的正向影響，即當(dāng)林業(yè)企業(yè)碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高時(shí)，企業(yè)價(jià)值也會(huì)越高。原因是，高水平的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量可以反映出企業(yè)的綠色治理理念，促進(jìn)企業(yè)更好的實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；也可以通過降低污染成本、緩解信息不對(duì)稱問題來降低委托代理成本，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效；還有助于企業(yè)獲得利益相關(guān)者的認(rèn)可，從而獲得更多的市場(chǎng)資源，提高企業(yè)價(jià)值。經(jīng)過實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量會(huì)受到企業(yè)規(guī)模和實(shí)際控制人是否為國(guó)有性質(zhì)的影響，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較大時(shí)，所擁有的資源整合能力相對(duì)更強(qiáng)，利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的情況也會(huì)存在更高的期望，會(huì)進(jìn)行監(jiān)督以促使企業(yè)提高碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。因此，大型林業(yè)企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量也越好；國(guó)有企業(yè)天生的政治關(guān)聯(lián)性和政策敏感性使得國(guó)有企業(yè)更有能力和意愿推進(jìn)碳會(huì)計(jì)核算工作，也更愿意積極主動(dòng)、嚴(yán)格規(guī)范地披露碳會(huì)計(jì)相關(guān)信息，從而實(shí)現(xiàn)更高水平的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。綜上所述。提出以下3點(diǎn)建議。

第一，針對(duì)林業(yè)企業(yè)投資人、債權(quán)人和社會(huì)公眾而言，應(yīng)該增強(qiáng)關(guān)注企業(yè)環(huán)保行為的主動(dòng)性能動(dòng)性，更多地關(guān)注企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露情況，在進(jìn)行投資或借債決策前將企業(yè)的碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量納入考量指標(biāo)中，以此監(jiān)督林業(yè)企業(yè)踐行良好的環(huán)境倫理理念，自覺履行社會(huì)責(zé)任，積極進(jìn)行環(huán)境治理與保護(hù)舉措，提高企業(yè)環(huán)境保護(hù)意識(shí)，增強(qiáng)企業(yè)的綠色治理水平，從而推進(jìn)林業(yè)企業(yè)披露更高質(zhì)量的碳會(huì)計(jì)信息，進(jìn)而幫助企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)價(jià)值。

第二，針對(duì)林業(yè)企業(yè)管理層而言，需強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理，完善有關(guān)碳會(huì)計(jì)信息的內(nèi)部控制制度，保障碳會(huì)計(jì)信息的完善性、可靠性和真實(shí)度。應(yīng)該高度重視碳會(huì)計(jì)信息披露工作，要重點(diǎn)致力于從碳排放披露情況、碳減排績(jī)效、碳信息披露載體、碳減排管理、碳排放監(jiān)管與認(rèn)證披露情況等五個(gè)方面提高碳會(huì)計(jì)披露質(zhì)量，這樣不僅有助于執(zhí)行更有針對(duì)性的治污措施，還能提高企業(yè)的環(huán)境治理能力，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，提升綠色技術(shù)水平，進(jìn)一步降低污染成本和委托代理成本緩解信息不對(duì)稱問題，傳遞企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任的信號(hào)，滿足利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)綠色信息的需求，從而促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效持續(xù)提升；同時(shí)也能督促企業(yè)切實(shí)履行環(huán)保職責(zé)，提高環(huán)保意識(shí)，以樹立環(huán)境友好型的企業(yè)形象，從而獲得投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的青睞和社會(huì)公眾的認(rèn)可使企業(yè)更容易獲得外部資源流入，以不斷地提高企業(yè)價(jià)值，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

第三，政府部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)該進(jìn)一步完善碳會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)的法律法規(guī)和政策規(guī)章，制定適合我國(guó)國(guó)情的披露標(biāo)準(zhǔn)[32]，建立健全碳會(huì)計(jì)信息披露制度，為上市公司提供明確的披露要求和指引。此外也要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的環(huán)保教育，讓企業(yè)從根本上意識(shí)到提高碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的重要性，以及積極履行環(huán)保職責(zé)的重要意義，并不斷地強(qiáng)化監(jiān)管力度和懲處力度，通過切實(shí)履行嚴(yán)格規(guī)范的監(jiān)管措施來督促林業(yè)企業(yè)提高碳會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，以便為實(shí)現(xiàn)碳中和與碳達(dá)峰的“雙碳”目標(biāo)提供有力的立法支持和政策保障，從而最終促進(jìn)中國(guó)林業(yè)產(chǎn)業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。