盤面情緒比指數(shù)位置更重要

沐恩

指數(shù)前半周按照預(yù)判反彈，但周四似乎有點(diǎn)小干擾？

近期說過，滬指正常情況下反彈有過前高需求，前期是白酒帶領(lǐng)，后面需要金融表態(tài)，但即使過了空間也不會很大，當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)中流入的外資是主要推動力。至于盤中跳水，在每一波行情中都會有出現(xiàn)，無非就是時間早晚，技術(shù)上看不算意外，原因也會有很多解釋，但只要不是持續(xù)性、根本性的沒必要放大，短期更關(guān)鍵的是應(yīng)對。

如果短期不破3230點(diǎn)和3200點(diǎn)，指數(shù)仍處于正常調(diào)整結(jié)構(gòu)中，接下來金融仍有帶動指數(shù)反彈的可能，但就像之前說的，即使滬指過高，上面的空間也不會很大，因為這個位置外資不可能一直持續(xù)大幅流入，權(quán)重的持續(xù)性也不會很好，或者說，即使指數(shù)還能反彈，也是看大市值權(quán)重，很多個股未必能跟上節(jié)奏。如果指數(shù)短期跌破支撐，那各路資金主導(dǎo)的方向還會更弱。目前最活躍的資金是游資，ChatGPT分支為主，龍頭相對清晰，其走勢對板塊有重要意義，短期分歧后仍會有反彈的動力，只是強(qiáng)弱要看盤面情緒。

有消息對充電樁板塊走勢有一定影響，怎么看？

主要受相關(guān)規(guī)定要求聯(lián)邦政府資助的電動汽車充電樁必須在美國生產(chǎn)的影響。還要求從2024年7月開始，55%的充電樁成本需要來自美國零部件，同時特斯拉公司將向其他汽車型號開放充電服務(wù)。

整體看，這不是完全超預(yù)期的，在去年IRA法案對電池產(chǎn)業(yè)鏈的比例規(guī)定之后，已經(jīng)推測出對充電樁的本土化比例將有規(guī)定，相關(guān)企業(yè)均有準(zhǔn)備。至于調(diào)整，短期都是游資主導(dǎo)漲幅較大，自身就有調(diào)整的需求，再遇到這類消息，會放大情緒，內(nèi)部有分化，短期按照情緒和技術(shù)應(yīng)對。

中期看，出海是充電樁的重要看點(diǎn)，目前政策要求所有補(bǔ)貼的充電器都要在美國生產(chǎn)，具體環(huán)節(jié)是外殼的生產(chǎn)和組裝，而元器件、模塊等沒有要求，所以短期對出口到美國的模塊、元器件的公司沒有影響，但2024年之后會有壓力。此外，還要求2024年7月開始，成本的55%以上要在美國生產(chǎn)，這方面部分企業(yè)已經(jīng)開始布局，但過程會有波折。

電動車中除了乘用車，商用車是不是也有增量邏輯？

這是必然，商用車涉及面比較廣，除了政府替換外，電動重卡是重要的增量。過去三年受疫情和環(huán)保排放升級提前透支消費(fèi)等因素影響，重卡銷量是遞減的，不過，電動重卡卻出現(xiàn)連續(xù)翻倍增長，雖然有基數(shù)低且大幅放量需要時間，但增速和滲透率提升的會比較快。有機(jī)構(gòu)預(yù)計，從增速角度看，電動重卡從2020年的0.26萬輛增長至2022年的2.52萬輛，滲透率從2020年的0.15%提升至2022年的3.74%，預(yù)判今年行業(yè)有望做到5%+滲透。

從進(jìn)展看，特斯拉Semi關(guān)注度比較高，其在2017年亮相，本預(yù)計將在2019年投產(chǎn)，但被延遲到去年12月才進(jìn)行首次交付。不過，馬斯克在去年10月財報會上表示，特斯拉的目標(biāo)是在2024年生產(chǎn)5萬輛卡車。此外，國內(nèi)廠商也在積極布局?？傊咧皇且环矫?，經(jīng)濟(jì)性和實用性也是電動重卡放量的重要因素，后續(xù)進(jìn)展要重點(diǎn)跟蹤。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，哪些值得跟蹤？

考慮到電動重卡的經(jīng)濟(jì)性和效率性，換電模式可能要好于充電模式。如采取車電分離模式，不需要考慮電池成本，這使得最初購買電動重卡的成本與現(xiàn)有燃油重卡基本相同。換電理論上幾分鐘就可以完成，與加油時間持平，不需要等待充電一兩個小時，路上效率不受影響。

此外，換電模式在重卡比在乘用車更好推廣，因為乘用車品牌眾多，各車企間難以相互換電，而重卡品牌相對集中，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)更容易統(tǒng)一，如現(xiàn)在主流換電重卡帶電量在282kwh，寧德時代占比90%以上。

電動重卡產(chǎn)業(yè)鏈簡單可以分為整車、電池和充電，細(xì)化包括電機(jī)、電控、換電設(shè)備、換電服務(wù)商等。整車價值量最高，其次是電池。傳統(tǒng)主機(jī)廠包括漢馬（吉利）、三一、福田等；零部件包括寧德、瀚川、藍(lán)海等。上述只是按照基本面簡單梳理，短期位置都相對偏高，因為有資金按照新技術(shù)延伸挖掘，短期按照資金和情緒應(yīng)對，中期還需跟蹤產(chǎn)業(yè)進(jìn)展和等待調(diào)整相對充分后。