國有控股A公司治理結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響

楊靈雨?保萌

盈利狀況是體現(xiàn)公司經(jīng)營水平的重要指標(biāo)，而公司的經(jīng)營管理理念與治理結(jié)構(gòu)有著重要的影響。本文通過分析國有控股企業(yè)A公司的盈利水平和治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，得出兩者間的關(guān)系，同時簡要分析A公司在治理結(jié)構(gòu)中存在的問題，并提出解決方案。

李維安在《公司治理》一書中提出，公司治理的目標(biāo)不僅僅在于權(quán)力的相互制衡，更重要的是在于提高公司決策的科學(xué)性，使公司能夠在日趨激烈的市場競爭中生存并不斷成長。李維安將治理分為外部治理和內(nèi)部治理，外部治理指監(jiān)管，內(nèi)部治理細(xì)分為經(jīng)營管理和決策與控制，并進(jìn)一步提出經(jīng)濟(jì)型公司的治理模式即為股東會、董事會以及經(jīng)營層三權(quán)分立的狀態(tài)。

中石油經(jīng)過一次次的重組改制上市，告別了行政性公司體制，通過國家控股公司行使職能。改制后的治理架構(gòu)是通過董事會下設(shè)總經(jīng)理負(fù)責(zé)制的形式，由股東對董事會進(jìn)行充分授權(quán)，董事會對以總經(jīng)理為首的經(jīng)營管理層進(jìn)行充分授權(quán)，從機(jī)制體制、經(jīng)營理念著手激發(fā)國有企業(yè)經(jīng)營活力并提升市場競爭力，從而提升資本回報率，并最終做大、做強(qiáng)、做優(yōu)國有企業(yè)。

公司的實際經(jīng)營狀況通過盈利能力體現(xiàn)，而盈利能力與公司治理結(jié)構(gòu)存在內(nèi)在關(guān)系，本文通過分析中石油控股下的國有企業(yè)A公司目前的治理結(jié)構(gòu)和盈利能力，簡要分析兩者間的關(guān)系。

一、A公司治理現(xiàn)狀

A公司是由中國石油控股的子公司，由中石油X公司、民營企業(yè)Y公司和地方政府Z公司分別以65%：25%：10%的出資比例合資組建。A公司屬于管道運輸行業(yè)，主要從事天然氣長輸管道的建設(shè)和運營管理、燃?xì)饨?jīng)營、新能源項目建設(shè)等業(yè)務(wù)。

A公司自成立至今，各股東持股比例一直未變動，未開展股東增資或股權(quán)比例調(diào)整，股權(quán)結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定。大股東中石油X公司對A公司持股比例相對較高，形成控股。

A公司最高決策機(jī)構(gòu)是董事會，其人員構(gòu)成情況會對該公司具體事項的落實產(chǎn)生一定的影響。按照《公司法》和《A公司章程》規(guī)定，董事會各股東人員分布比例為5：1：1。近五年來，除因工作調(diào)動或職級調(diào)整，成員略有變化外，人數(shù)整體保持穩(wěn)定態(tài)勢。

監(jiān)事會作為A公司重要的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，與董事會是公司治理結(jié)構(gòu)中不可或缺的兩部分。不斷完善的監(jiān)事會職能將有效促進(jìn)和提升公司管理水平。按照《公司法》和《A公司章程》規(guī)定，監(jiān)事會各股東人員分布比例為3：1：1。其中監(jiān)事會主席為民營企業(yè)Y公司代表。近五年，監(jiān)事會成員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

二、A公司盈利能力分析

（一）盈利能力穩(wěn)定性分析

盈利狀況能夠反映出A公司創(chuàng)造利潤和價值的情況，通過分析營業(yè)利潤，能夠掌握A公司盈利情況和經(jīng)營現(xiàn)狀，分析A公司盈利能力的穩(wěn)定性。從圖1中可以看出，A公司近五年營業(yè)利潤占利潤總額比重整體穩(wěn)中有增，其中2020年占比超過100%，說明A公司利潤主要來源均通過日常經(jīng)營活動所得，利潤結(jié)構(gòu)合理，盈利能力相對穩(wěn)定。

（二）盈利能力持久性分析

圖2中反映近五年A公司利潤總額的變化趨勢，可以看出，A公司近五年利潤總額整體處于增長趨勢，2020年受到新冠疫情暴發(fā)和油價波動的影響，下游用戶上產(chǎn)不積極，加工業(yè)務(wù)毛利遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期，導(dǎo)致利潤有所下滑，2021年A公司重新調(diào)整銷售業(yè)務(wù)模式，在成本剛性增長的趨勢下，利潤大幅增長?？梢钥闯觯鼛啄陙?，A公司在日常經(jīng)營活動中，逐漸摸索出一條符合自身實際的經(jīng)營之路，盈利能力較好，且擁有一定的持久性。

（三）其他盈利能力指標(biāo)分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，能反映出公司面臨的財務(wù)風(fēng)險大小，衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動的安全程度。一般情況下，比值越大，公司面臨的財務(wù)風(fēng)險就越大，償債風(fēng)險越大。從表3中可以看出，A公司近五年資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，這得益于A公司扭虧為盈后，通過自有資金沉淀，完成了外部貸款歸還。資產(chǎn)負(fù)債率的降低，減少股東投資資金的風(fēng)險。

2.營業(yè)收入利潤率是利潤與收入的比值，能反映出公司盈利能力，一般情況下，比值越大表明公司收益越多，盈利能力越強(qiáng)，投資回報能力越強(qiáng)。表3中營業(yè)收入利潤率在2020年下降，2021年大幅增長，與公司利潤波動情況正相關(guān)，這表明A公司生產(chǎn)經(jīng)營的盈利水平得到提升，股東投入得到回報。

3.全員勞動生產(chǎn)率是收入與從業(yè)人員創(chuàng)造的效益表現(xiàn)。能綜合反映出A公司收入與員工從業(yè)管理水平、工作積極性之間的關(guān)系。近五年，A公司員工人數(shù)呈波動遞減態(tài)勢，而全員勞動生產(chǎn)率在波動中增加，這表明，A公司的經(jīng)營管理水平和員工勞動效率不斷增長，盈利能力持續(xù)向好，從業(yè)員工為公司創(chuàng)效能力不斷提升。

綜上所述，A公司在日常經(jīng)營活動中的盈利能力具有較好的穩(wěn)定性和持續(xù)性，雖然主要指標(biāo)受到客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，出現(xiàn)短時期的波動，但不影響整體向上增長的趨勢。

三、A公司治理結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響

（一）從董事會結(jié)構(gòu)分析

A公司屬于國有控股的公司，具備國有企業(yè)得天獨厚的優(yōu)勢。黨組織具有領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，能夠充分發(fā)揮政治引領(lǐng)和政治核心作用，集中在“把方向、管大局、保落實”等方面得以體現(xiàn)，在國家重大發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行方面具備較強(qiáng)的踐行能力，通過黨組織宣傳和貫徹黨的路線方針政策，讓A公司發(fā)展順應(yīng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和戰(zhàn)略布局，從而達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益最大化的目標(biāo)。同時，能通過政治教育統(tǒng)一思想，增強(qiáng)員工凝聚力和向心力，促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展；民營企業(yè)Y公司屬于民營企業(yè)，其發(fā)展具有自己鮮明的特色，靈活的經(jīng)營機(jī)制，較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，對市場反應(yīng)靈敏；地方政府Z公司屬于地方政府企業(yè)，具有得天獨厚的地方優(yōu)勢，為A公司經(jīng)營發(fā)展中的地方協(xié)調(diào)提供有力保障。從持股比例來看，股權(quán)集中下的中石油X公司作為大股東，對管理層的監(jiān)督更加有動力，能更好發(fā)揮管理層的治理作用，提高A公司的盈利能力。

（二）從監(jiān)事會結(jié)構(gòu)分析

A公司監(jiān)事會較好履行了對董事會及管理層的監(jiān)督職能。從人員結(jié)構(gòu)來看，監(jiān)事會主席為民營企業(yè)Y公司代表，能夠避免大股東對監(jiān)事會的控制。監(jiān)事會監(jiān)督權(quán)的獨立性，能夠有效監(jiān)督董事會及管理層的行為和決策，避免投資者的利潤遭受損害。A公司的股東和董事會的決策權(quán)、監(jiān)事會的監(jiān)督權(quán)、管理層的經(jīng)營管理三權(quán)相互制衡，對A公司發(fā)展起到較好的作用。

（三）從管理層執(zhí)行分析

A公司總經(jīng)理是由中石油X公司聘任，執(zhí)行董事會決定任命。從A公司近五年的經(jīng)營情況可以看出，在黨的領(lǐng)導(dǎo)、市場開發(fā)、重大項目投資、合規(guī)經(jīng)營管理、安全生產(chǎn)建設(shè)等方面，都取得了較好的經(jīng)營成果，管理層較好執(zhí)行了經(jīng)營管理職能，為A公司創(chuàng)造收益，并摸索出一條符合A公司實際情況的經(jīng)營之路，大大提升了盈利能力。

四、A公司治理結(jié)構(gòu)有待完善改進(jìn)的方面

（一）董事會決策監(jiān)督職能未能有效發(fā)揮

A公司自成立以來，中石油X公司對A公司始終保持控股，實際經(jīng)營者由中石油X公司委派，其他股東并不實際參與公司日常經(jīng)營管理，這就存在大股東為實現(xiàn)自身利益做出損害小股東利益的可能性。民營企業(yè)Y公司和地方政府Z公司兩位股東每年僅是在召開董事會之前，通過董事會材料了解A公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，決策事項也僅限于年度工作報告、日常財務(wù)預(yù)決算等，無法為A公司未來發(fā)展的年度經(jīng)營計劃、市場發(fā)展方向、人力團(tuán)隊組建、獎勵激勵機(jī)制等提出切實可行的建議決策，這就意味著，董事會變成了個程序化的組織機(jī)構(gòu)，弱化了其獨立性，董事會的決策監(jiān)督職能無法得到有效發(fā)揮。

鑒于此，其他兩家股東可通過委派或授權(quán)人員參與A公司日常生產(chǎn)經(jīng)營，委派人員按期向股東進(jìn)行反饋，形成定期匯報機(jī)制，使得股東真正掌握公司日常經(jīng)營現(xiàn)狀，便于在董事會議中提出切實可行的、影響公司未來發(fā)展戰(zhàn)略方向的決策建議，也有利于調(diào)動股東各方資源，為A公司發(fā)展起到更加積極的推動作用。

（二）治理結(jié)構(gòu)授權(quán)邊界不清

A公司作為國有控股公司，中石油X公司委派經(jīng)營者負(fù)責(zé)公司實際經(jīng)營管理，但在實際執(zhí)行過程中，實際經(jīng)營者對A公司只有一部分經(jīng)營決策權(quán)，更多事項仍然需要通過上報審批進(jìn)行最終決策。而上級對需要決策事項未能夠深入了解，反應(yīng)不夠迅速，往往不能給出最及時、最貼近實際的決策，同時，A公司仍保持國有企業(yè)特有的集體決策機(jī)制，通過這種機(jī)制降低經(jīng)營管理層的個人風(fēng)險，這種情況就導(dǎo)致出現(xiàn)一個事項經(jīng)常需要反復(fù)修改完善，滿足每位經(jīng)營管理成員的意見和建議，日常經(jīng)營事項大多花費時間在公司的內(nèi)部溝通、等待上級機(jī)構(gòu)決策批復(fù)等，時間長、效率低、流程復(fù)雜，這樣容易造成延誤市場機(jī)會，從而失去經(jīng)濟(jì)效益，造成市場競爭力下降，影響公司發(fā)展。

鑒于此，應(yīng)在A公司治理結(jié)構(gòu)上進(jìn)行更新優(yōu)化，充分利用治理結(jié)構(gòu)中的“授權(quán)體系”，理清股東會、董事會和經(jīng)營管理層的權(quán)力邊界，清晰授權(quán)，同時充分相信經(jīng)營者的權(quán)力管理能力，可以通過建立決策事項的“負(fù)面清單”，對不屬于A公司經(jīng)營管理者決策的權(quán)限進(jìn)行清晰界定，除此之外的事項應(yīng)適度放權(quán)，由實際經(jīng)營管理團(tuán)隊進(jìn)行決策，從而進(jìn)一步提升A公司經(jīng)營活力、決策效率和市場競爭力。

（三）激勵機(jī)制不明顯

從前文中可以看出，A公司的盈利水平具有持續(xù)性和穩(wěn)定性，但是通過財務(wù)數(shù)據(jù)分析可以得出，經(jīng)營管理層的薪酬雖然呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，但薪酬水平并未與公司效益同比增幅，這意味著管理層激勵未得到充分重視。按照兩權(quán)分離理論，公司的經(jīng)營管理職責(zé)均由經(jīng)營管理者承擔(dān)，而股東卻能享受收益，這就會出現(xiàn)付出與收獲不成正比，打擊經(jīng)營管理層和員工工作積極性的可能。

鑒于此，薪酬激勵作為一種行之有效的方式，可以通過公司效益與薪酬掛鉤的形式，充分調(diào)動經(jīng)營管理層和員工的積極性，間接為公司創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。此外，A公司要提升經(jīng)營效率和盈利能力，還需要通過建立科學(xué)的考核體系，按照公司結(jié)構(gòu)、部門職責(zé)、業(yè)務(wù)特點以及公司所處的發(fā)展階段作為參考，設(shè)定短期、中期、長期的考核目標(biāo)，而不能一概而論，以一年期的考核目標(biāo)為主進(jìn)行考核。

結(jié)語：

在當(dāng)代公司治理框架體系下，治理結(jié)構(gòu)對公司行為起到?jīng)Q定性作用，對公司的管理效率及風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響，并最終反映在盈利能力上。從上述內(nèi)容中可以看出，A公司雖然治理結(jié)構(gòu)完整穩(wěn)定，盈利水平具有可持續(xù)性和穩(wěn)定性，但仍存在董事會監(jiān)督?jīng)Q策職能無法有效發(fā)揮、治理結(jié)構(gòu)中授權(quán)體系應(yīng)用不到位、激勵機(jī)制作用不明顯等有待提升和改進(jìn)的方面。在一定程度上對A公司的未來發(fā)展創(chuàng)效和盈利水平形成掣肘。黨的十八大以來，不斷完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)是全面推進(jìn)依法治企、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的內(nèi)在要求，是新一輪國有企業(yè)改革的重要任務(wù)。A公司屬于國有控股企業(yè)，自成立到2016年連續(xù)虧損，在2017年中國石油集團(tuán)公司對連續(xù)虧損企業(yè)處置的壓力下，扭虧為盈，后逐漸轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，保持經(jīng)營效益的穩(wěn)步提升，并在2021年彌補(bǔ)完以前年度虧損，首次分紅，實現(xiàn)股東財富的保值增值。未來，A公司可立足于外改內(nèi)革，一方面在原有產(chǎn)能基礎(chǔ)上，加快新能源建設(shè)項目推廣應(yīng)用，建立多元化經(jīng)營模式，實現(xiàn)收益的多方位增長。另一方面加快完善內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，厘清股東會、董事會和監(jiān)事會以及經(jīng)營管理層間的權(quán)責(zé)關(guān)系，不斷提升合規(guī)經(jīng)營管理水平，實現(xiàn)公司效益持續(xù)穩(wěn)定增長，從而進(jìn)一步加快推進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。