正確認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系

習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中提出，“必須堅(jiān)持科技是第一生產(chǎn)力、人才是第一資源、創(chuàng)新是第一動(dòng)力，深入實(shí)施科教興國戰(zhàn)略、人才強(qiáng)國戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，開辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢”。2022年12月中旬召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，研究部署2023年五大重點(diǎn)工作之一是“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”。2022年6月17日召開的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“深刻把握金融工作規(guī)律，深化對金融工作政治性和人民性的認(rèn)識(shí)，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路”。走中國特色金融發(fā)展道路，必須正確認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系，從理論和實(shí)踐維度加以深入研究和準(zhǔn)確把握。

金融創(chuàng)新范疇十分廣泛，既包括傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新（資產(chǎn)、負(fù)債和中介三大業(yè)務(wù)創(chuàng)新），又包括支付和清算方式創(chuàng)新（如電子支付）、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新（如非銀行金融機(jī)構(gòu)和跨國銀行的發(fā)展）和金融工具創(chuàng)新（如期貨、期權(quán)、外匯、互換），還包括金融制度創(chuàng)新和金融理論創(chuàng)新等。綜合國內(nèi)外專家學(xué)者的研究，二戰(zhàn)后歐洲貨幣資本市場的建立與發(fā)展開啟了當(dāng)代金融的創(chuàng)新之門。20世紀(jì)80年代，國際債務(wù)危機(jī)推動(dòng)了金融工具和融資方式的創(chuàng)新。新一輪科技革命和世界范圍金融管制放松是當(dāng)代金融創(chuàng)新的直接動(dòng)因，信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用又進(jìn)一步拓展了金融業(yè)務(wù)、金融市場和金融監(jiān)管創(chuàng)新領(lǐng)域。改革開放以來，我國金融創(chuàng)新步伐不斷加快，金融機(jī)構(gòu)體系不斷完善，金融市場逐步發(fā)育健全，金融產(chǎn)品和工具日趨豐富，金融結(jié)構(gòu)體系不斷優(yōu)化，金融制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，特別是金融科技創(chuàng)新推動(dòng)了我國普惠金融服務(wù)達(dá)到全球領(lǐng)先水平。

金融是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，防范風(fēng)險(xiǎn)貫穿于金融業(yè)務(wù)始終。所謂金融風(fēng)險(xiǎn)是指因各種不確定因素導(dǎo)致財(cái)務(wù)遭受損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)可分為微觀金融風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在金融交易過程中遭受財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)防范和化解的責(zé)任主體是金融機(jī)構(gòu)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)由微觀金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化而來，是指單個(gè)金融事件如金融機(jī)構(gòu)倒閉、債務(wù)違約、價(jià)格波動(dòng)等引發(fā)金融危機(jī)，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和社會(huì)福利遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)屬于公共風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體可能從金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化到各級(jí)政府。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，不僅實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的矛盾會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，而且金融運(yùn)行本身也會(huì)生成金融風(fēng)險(xiǎn)。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)都不可消除，但可以防范、分散和化解。若金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚且處理不當(dāng)，將會(huì)導(dǎo)致不同程度的金融危機(jī)，甚至引發(fā)社會(huì)危機(jī)。

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈。統(tǒng)籌金融發(fā)展與金融安全，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。黨的十九屆五中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二 三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，明確提出“把安全發(fā)展貫穿國家發(fā)展各領(lǐng)域和全過程，防范和化解影響我國現(xiàn)代化進(jìn)程的各種風(fēng)險(xiǎn)，筑牢國家安全屏障”，“維護(hù)金融安全，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”。關(guān)于金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的內(nèi)在關(guān)系，可以從以下幾個(gè)方面理解把握。

首先，金融不能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是最大風(fēng)險(xiǎn)。習(xí)近平總書記指出：“金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。”金融創(chuàng)新可以打破金融壓抑，有助于降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。金融壓抑是指金融管制、利率限制、匯率高估、信貸配額、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單調(diào)等，使市場機(jī)制不能充分發(fā)揮作用，通過負(fù)收入效應(yīng)、負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)、負(fù)投資效應(yīng)和負(fù)就業(yè)效應(yīng)等對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成阻滯。2017年7月中旬召開的全國金融工作會(huì)議明確提出，做好金融工作要把握好四項(xiàng)重要原則，其中要求“提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力”和“發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用”。金融創(chuàng)新可以積極回應(yīng)金融管制放松，使利率和匯率成為反映資金供求的信號(hào)，促進(jìn)居民以貨幣形式持有儲(chǔ)蓄，增加投資、促進(jìn)就業(yè)，有利于經(jīng)濟(jì)增長和管理風(fēng)險(xiǎn)能力的提升。

其次，金融工具創(chuàng)新特別是衍生金融工具創(chuàng)新，本身就是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。衍生金融工具創(chuàng)新中，期貨套期保值是交易者為轉(zhuǎn)移和規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的交易行為；期權(quán)交易是期貨交易的延伸，是以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和保值增值為基本出發(fā)點(diǎn)的合同執(zhí)行權(quán)交易；結(jié)構(gòu)金融如資產(chǎn)證券化創(chuàng)新是對各類資產(chǎn)的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性進(jìn)行重構(gòu)的金融創(chuàng)新技術(shù)等。但需要注意的是，金融創(chuàng)新只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)而不能消除風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融工具創(chuàng)新在增加金融體系活力、為市場主體提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的同時(shí)，也有可能增加金融風(fēng)險(xiǎn)總量。過度創(chuàng)新可能會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)更為集中和更具隱蔽性，從而提高金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的破壞力。因此，必須堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融市場、金融機(jī)構(gòu)和金融工具創(chuàng)新。

再次，金融創(chuàng)新很大程度上取決于金融科技的發(fā)展，金融科技對于防范金融風(fēng)險(xiǎn)是一把雙刃劍。金融科技從根本上改變了傳統(tǒng)的金融生態(tài)，帶來金融業(yè)務(wù)、市場規(guī)則和監(jiān)管模式的不斷創(chuàng)新，特別是數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)一步推動(dòng)了金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，使數(shù)字信貸、電子支付、線上保險(xiǎn)等獲得了蓬勃發(fā)展。金融科技還使國際金融支付與金融信息化發(fā)生變革，如環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）和持續(xù)聯(lián)系結(jié)算系統(tǒng)（CLS）對國際支付清算的作用日益凸顯。與此同時(shí)，金融科技的快速發(fā)展也帶來許多不確定性，如個(gè)人信息泄露、平臺(tái)企業(yè)壟斷、過度借貸等風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入深度調(diào)整期。因此，要堅(jiān)持金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的動(dòng)態(tài)平衡，切實(shí)加強(qiáng)對金融科技創(chuàng)新的有效監(jiān)管。

最后，風(fēng)險(xiǎn)防范某種程度上可以激發(fā)金融創(chuàng)新，特別是金融制度創(chuàng)新和金融理論創(chuàng)新。約束誘導(dǎo)型金融創(chuàng)新理論認(rèn)為，金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求最大化利潤，減輕外部金融壓抑而產(chǎn)生的“自衛(wèi)”行為。規(guī)避型金融創(chuàng)新理論認(rèn)為，金融創(chuàng)新的主要目的是規(guī)避各種金融控制和管制，如對限制高利貸法案的規(guī)避導(dǎo)致支付高額傭金。伴隨著生產(chǎn)社會(huì)化和資本國際化的發(fā)展，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防控手段逐漸成為資本流動(dòng)和金融發(fā)展的桎梏，如存款利率最高限額在高通脹時(shí)期反而導(dǎo)致大量存款流失等。因此，金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范始終處于動(dòng)態(tài)平衡和螺旋式上升的變化過程中。金融機(jī)構(gòu)利潤最大化目標(biāo)促使其增加風(fēng)險(xiǎn)性業(yè)務(wù)和創(chuàng)新活動(dòng)，導(dǎo)致金融系統(tǒng)內(nèi)在的不穩(wěn)定性，從而引致對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為進(jìn)行更有效的監(jiān)管。此外，金融市場還存在大量失靈現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在自然壟斷、外部性和信息不完全與不對稱等方面。金融監(jiān)管作為一種公共產(chǎn)品，更是一種消除市場失靈的手段。

綜上，金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范并不是單向線性關(guān)系，防范金融風(fēng)險(xiǎn)并不意味著要回避金融創(chuàng)新，相反，金融創(chuàng)新在某種程度上正是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，創(chuàng)新和完善金融調(diào)控，健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融市場體系，推進(jìn)構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，加快轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式，健全金融法治，保障國家金融安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。只有鼓勵(lì)各層次金融創(chuàng)新有序展開，不斷完善金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范互動(dòng)機(jī)制，才能更好地促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、更加有效地防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。只有深刻把握金融運(yùn)行規(guī)律，才能堅(jiān)定不移走好中國特色金融發(fā)展之路。