港股權(quán)重六季新高 公募偏好生變

易強(qiáng)

1月30日，即兔年春節(jié)后港股通開(kāi)市的第一個(gè)交易日，恒生指數(shù)及恒生科技指數(shù)分別放量下跌2.73%和4.84%。當(dāng)日成交金額分別為1102億元和707億元（除非特別標(biāo)明，皆為人民幣），是2023年以來(lái)日均成交金額的1.60倍和1.76倍。

當(dāng)日，南向資金凈賣出59.59億元，為2021年2月26日（凈賣出63.16億元）以來(lái)最高紀(jì)錄。

在此之前，港股先于A股開(kāi)盤。1月26日至27日，即春節(jié)后首兩個(gè)交易日，同時(shí)亦是港股通休市的兩個(gè)交易日，恒生指數(shù)及恒生科技指數(shù)分別上漲2.92%和5.35%。但港股通開(kāi)市僅一日，即回撤殆盡。

有投資者認(rèn)為港股行情已告一段落。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期基本面并未出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，南向資金鎖住收益、獲利了結(jié)屬于正常現(xiàn)象，若市場(chǎng)經(jīng)受住波動(dòng)，有望開(kāi)啟新一波行情。

從公募基金最新披露的2022年四季報(bào)來(lái)看，在其重倉(cāng)的股票資產(chǎn)中，港股權(quán)重進(jìn)一步提高，期末占比為8.32%，較上季末提高2.18個(gè)百分點(diǎn)，是2021年三季度以來(lái)的最高水平，距離歷史最高水平（2021年一季度末的10.81%）尚差2.49個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)偏好方面（GICS行業(yè)二級(jí)分類，下同）最大的變化是制藥、生物科技和生命科學(xué)行業(yè)占比的提升，以及能源行業(yè)占比的下降。

前者在2022年三季度末是第六大重倉(cāng)行業(yè)，在公募港股資產(chǎn)中占比5.48%，四季度末提升至7.88%，成為第二大重倉(cāng)行業(yè)。后者則從第二大重倉(cāng)行業(yè)降至第四大，期末占比6.26%，環(huán)比下降了2.67個(gè)百分點(diǎn)。

權(quán)重六季新高

根據(jù)東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù)，截至2022年年底，公募基金重倉(cāng)持有299只港股，較上季末多出40只，重倉(cāng)市值合計(jì)2634億元，較上季末（1899億元）增長(zhǎng)38.70%。

同期公募基金重倉(cāng)股票市值合計(jì)31673億元，港股占比8.32%，較上季末提高2.18個(gè)百分點(diǎn)，是2021年三季度以來(lái)的最高水平。

從歷史數(shù)據(jù)看，2014年11月港股通正式開(kāi)通，但直至2015年二季度末，始有港股被公募基金重倉(cāng)，直至2016年年末，港股持倉(cāng)市值才首次超過(guò)100億元，亦是從此時(shí)起，在公募基金重倉(cāng)股票資產(chǎn)中，港股權(quán)重（皆限于重倉(cāng)股權(quán)重，下同）首次超過(guò)1%。次年一季度末，港股權(quán)重首次超過(guò)2%，2018年一季度末首次超過(guò)3%，但直至2020年上半年末才首次超過(guò)4%。

其后，港股權(quán)重迅速提高。同年三季度末，權(quán)重達(dá)到5.70%，年底達(dá)到7.50%。2021年一季度末，權(quán)重達(dá)到10.81%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。其后港股權(quán)重逐步下降，一個(gè)季度后降至10.47%，同年三季度末降至7.21%，其后四個(gè)季度皆低于7%，直至2022年四季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。至于反轉(zhuǎn)趨勢(shì)能否持續(xù)，則尚待觀察。

基金經(jīng)理的看法普遍樂(lè)觀。例如，建信港股通精選基金經(jīng)理劉克飛在2022年四季報(bào)中寫道：“在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國(guó)加息預(yù)期見(jiàn)頂背景下，港股市場(chǎng)重新恢復(fù)對(duì)投資者的吸引力。此外，香港內(nèi)地實(shí)現(xiàn)通關(guān)、港交所擬修訂上市規(guī)則等，也為新一年的香港市場(chǎng)增添了更多正向能量?！?/p>

創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選基金經(jīng)理在2022年四季報(bào)中寫道，近兩年來(lái)壓制港股的三大因素，即互聯(lián)網(wǎng)反壟斷、疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息，在四季度相繼出現(xiàn)了利好的邊際變化，于是，這個(gè)季度成為“港股波瀾壯闊的一個(gè)季度，也是投資者信心逐步恢復(fù)的一個(gè)季度”，“市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期明年的經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)復(fù)蘇走勢(shì)”。

偏好變化

行業(yè)偏好方面，四季度發(fā)生的最大變化是制藥、生物科技和生命科學(xué)行業(yè)取代能源行業(yè)成為公募基金第二大重倉(cāng)港股行業(yè)。

根據(jù)東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù)，截至2022年年末，公募重倉(cāng)持有的制藥、生物科技和生命科學(xué)行業(yè)港股市值合計(jì)208億元，占到公募重倉(cāng)港股市值的7.90%。其中，公募基金持倉(cāng)最重的是藥明生物，四季度增持8704萬(wàn)股，增持幅度達(dá)到55.66%，期末重倉(cāng)市值130億元，占到所持行業(yè)市值的62.50%，同時(shí)亦是公募基金第三大重倉(cāng)港股。

除了藥明生物，包括金斯瑞生物科技、康龍化成、石藥集團(tuán)、信達(dá)生物、藥明康德、百濟(jì)神州、泰格醫(yī)藥等在內(nèi)，至少還有18家同行企業(yè)得到公募增持，同期被減持的僅有中國(guó)生物制藥、麗珠醫(yī)藥等屈指可數(shù)的幾家。

醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)行業(yè)的權(quán)重也有所提高。2022年三季度末，其在公募基金重倉(cāng)港股資產(chǎn)中的占比是1.24%，排在第16位，四季度末占比升至2.29%，排在第11位。其中以海吉亞醫(yī)療的持倉(cāng)最重，期末重倉(cāng)市值28億元，占到公募重倉(cāng)該行業(yè)市值（60億元）的46.67%。

在南向資金的行業(yè)偏好序列中，制藥、生物科技和生命科學(xué)行業(yè)排在第3位，醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)行業(yè)排在第14位，2022年年末持倉(cāng)市值分別為1369億元和514億元，分別占到南向資金持倉(cāng)總市值（19541億元）的7.01%和2.62%。

同期公募基金第三大重倉(cāng)行業(yè)仍然是耐用消費(fèi)品與服裝行業(yè)，期末重倉(cāng)市值183億元，占到公募重倉(cāng)港股市值的6.95%。其中以李寧的倉(cāng)位最重，四季度增持1879萬(wàn)股，增持幅度為11.46%，期末持倉(cāng)市值113億元，占到所持行業(yè)市值的61.75%，同時(shí)亦是公募基金第五大重倉(cāng)港股。

除了李寧，公募基金在四季度還增持了安踏體育、泡泡瑪特、波司登、特步國(guó)際、思摩爾國(guó)際等同行業(yè)公司，僅創(chuàng)科實(shí)業(yè)、VTECH HOLDINGS等兩家公司被少量減持。

在南向資金的行業(yè)偏好序列中，耐用消費(fèi)品與服裝行業(yè)排在第七位，期末持倉(cāng)市值合計(jì)955億元，占到南向資金持倉(cāng)總市值的4.89%。

至于2022年三季度末公募基金第二大重倉(cāng)行業(yè)即能源行業(yè)，則降至第四大重倉(cāng)行業(yè)。期末公募持倉(cāng)市值165億元，占到公募重倉(cāng)港股市值的6.26%，較上季末下降了2.67個(gè)百分點(diǎn)。其中，持倉(cāng)最重的依然是中國(guó)海洋石油，期末持倉(cāng)市值107億元，占到所持行業(yè)市值的64.85%。

需要指出的是，能源行業(yè)在公募基金重倉(cāng)資產(chǎn)中權(quán)重的下降并非是后者主動(dòng)減倉(cāng)所致，而是因?yàn)樵撔袠I(yè)前期漲幅過(guò)高，四季度陷入調(diào)整而導(dǎo)致持倉(cāng)市值縮水。事實(shí)上，除了中國(guó)神華、中海油田服務(wù)、中集安瑞科、中煤能源等四家公司在四季度有所減持外，包括中國(guó)海洋石油、兗礦能源、中國(guó)石油股份、中國(guó)石油化工股份在內(nèi)的其他公司都被不同程度地增持。

在南向資金的行業(yè)偏好序列中，能源行業(yè)亦是排在第4位，2022年末持倉(cāng)市值合計(jì)1251億元，占到南向資金持倉(cāng)總市值的6.40%。

至于其他行業(yè)，同期在公募基金重倉(cāng)行業(yè)序列中有所上升的主要是綜合金融、軟件與服務(wù)等兩大行業(yè)，期末重倉(cāng)市值分別合計(jì)136億元和51億元，分別占到公募重倉(cāng)港股市值的5.17%和1.94%，分別排在第5位和第13位，上季末則分別排在第10位和第20位。

在南向資金的行業(yè)偏好序列中，上述兩大行業(yè)分別排在第8位和第20位，2022年年末持倉(cāng)市值分別為791億元和285億元，分別占到南向資金持倉(cāng)總市值的4.05%和1.46%。

至于房地產(chǎn)行業(yè)，截至2022年年末，公募基金重倉(cāng)持有該行業(yè)股票市值128億元，占到公募基金重倉(cāng)港股市值的4.86%，較上季末下降了0.94個(gè)百分點(diǎn)，是公募基金第7大重倉(cāng)行業(yè)，下降了兩個(gè)位次。在南向資金的行業(yè)偏好序列中，該行業(yè)排在第6位，期末持倉(cāng)市值976億元，占到南向資金持倉(cāng)市值的5%。

騰訊奪回王者位

重倉(cāng)股方面，最大的變化是騰訊控股取代美團(tuán)-W重新成為公募基金第一大重倉(cāng)港股，期末共計(jì)有607只公募基金重倉(cāng)騰訊控股，較三季度末多出277只；合計(jì)持有1.52億股，持倉(cāng)市值合計(jì)453億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)72.80%和113.68%。同期在公募基金的重倉(cāng)股中，騰訊控股的持倉(cāng)市值排在第7位，較上季末上升了25個(gè)位次。

至于美團(tuán)-W，盡管其作為公募基金第一大重倉(cāng)港股的地位僅維持了兩個(gè)季度（2022年二季度及三季度），仍然備受公募青睞。數(shù)據(jù)顯示，公募基金在2022年四季度增持588萬(wàn)股，增至2.17股，環(huán)比增加2.79%；將其納入十大重倉(cāng)股的公募基金數(shù)量共計(jì)499只，較上季末多出77只，為史上最高水平。

截至2022年年末，南向資金分別持有8.93億股騰訊控股和5.88億股美團(tuán)-W，公募重倉(cāng)股份占比分別為17.02%和36.90%，前者環(huán)比提高5.25個(gè)百分點(diǎn)，后者下降1.13個(gè)百分點(diǎn)。