2022年GDP超121萬億元　同比增長3.0%

2022年12月，經(jīng)濟數(shù)據(jù)體現(xiàn)出內(nèi)需指標全面改善，未來進一步修復(fù)空間仍廣闊。從需求端看，12月單月消費、基建投資、制造業(yè)投資、地產(chǎn)投資、地產(chǎn)銷售等內(nèi)需指標增速均進一步改善，這背后既有防疫政策調(diào)整優(yōu)化的貢獻，也有政府各類穩(wěn)增長政策的推動?？傮w上看，12月部分指標降幅雖收窄但仍為負值，未來進一步修復(fù)的空間廣闊，經(jīng)濟仍處于持續(xù)復(fù)蘇的通道，12月應(yīng)是新一輪經(jīng)濟復(fù)蘇的起點。

受疫情感染高峰期影響，疊加國內(nèi)需求不足，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，2022年12月工業(yè)生產(chǎn)、投資等經(jīng)濟指標增速繼續(xù)放緩，不過消費景氣度有所回升。而四季度經(jīng)濟運行好于市場預(yù)期，2022年國民經(jīng)濟頂住壓力再上新臺階。展望1月，工業(yè)方面，一攬子穩(wěn)增長政策加速落地生效，有助于推動1月工業(yè)增加值同比增速回升；消費方面，隨著疫情形勢的好轉(zhuǎn)疊加春節(jié)假期，線下消費進一步修復(fù)，預(yù)計后續(xù)消費將有所復(fù)蘇；投資端方面，隨著2023年專項債的下達，推動重大項目建設(shè)形成更多實物工作量，我們預(yù)計一季度基建投資增速會繼續(xù)保持回升；制造業(yè)方面，近期央行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款工具疊加產(chǎn)業(yè)升級態(tài)勢不變，預(yù)計制造業(yè)投資同比增速維持高增；地產(chǎn)端方面，1月13號央行表示，最近研究推出另外幾項結(jié)構(gòu)性工具，主要重點支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行，包括保交樓貸款支持計劃、住房租賃貸款支持計劃等。房地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)推進下，雖后續(xù)地產(chǎn)端投資增速或?qū)⒀永m(xù)負增長，但降幅較去年有所收窄?？偟膩砜?，隨著穩(wěn)增長政策不斷加碼，加上疫情防控的不斷優(yōu)化，預(yù)計1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)將有望回暖。

國金證券：經(jīng)濟最差的階段或已過去，修復(fù)趨勢或在3月前后更加明朗，全年GDP增速或在5.5%左右。宏觀主線轉(zhuǎn)向內(nèi)需增長為主，驅(qū)動包括新時代“朱格拉周期”帶來的制造業(yè)投資強勁，穩(wěn)增長“加力”帶來的基建投資韌性，疫后修復(fù)及地產(chǎn)鏈的拖累減弱等。

四季度受疫情影響，GDP增速有所下探，但2022年12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已明顯好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)、消費數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，疫情因素的壓制正在快速化解。當前，中國經(jīng)濟正逐步走出防疫政策優(yōu)化的適應(yīng)期，2023年我國經(jīng)濟基本面將顯著改善，為牛市重啟奠定基礎(chǔ)。

2023年1月以來，居民地鐵出行量和房地產(chǎn)成交等指標雖然已經(jīng)迎來快速修復(fù)，但尚未恢復(fù)到2019年水平，后續(xù)仍要警惕XBB等變種毒株對國內(nèi)居民生產(chǎn)消費產(chǎn)生擾動。而房價仍在下行區(qū)間，房地產(chǎn)成交還未擺脫低位運行，2023年還有較大幅度降息的空間以刺激地產(chǎn)需求。

2022年度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟總額實現(xiàn)121萬億元，同比增長3.0%，四季度GDP同比增長2.9%，均高于市場平均預(yù)期，在主要經(jīng)濟體中也表現(xiàn)較好。從主要指標運行看，12月服務(wù)業(yè)、投資、地產(chǎn)、消費都有一定邊際改善?；ㄍ顿Y保持中高速，制造業(yè)投資增速提升，地產(chǎn)投資降幅縮窄。消費領(lǐng)域藥品和汽車消費是主要支撐。值得注意的是，2022年我國新出生人口首次低于1千萬，總?cè)丝诔霈F(xiàn)負增長，但考慮城鎮(zhèn)化還有較大增長空間，戶籍城鎮(zhèn)化可部分對沖人口下行造成的需求壓力。2023年在較低基數(shù)和擴內(nèi)需政策支持下，預(yù)期各地基本均可完成省政府工作報告議定目標，全國經(jīng)濟有望逐季穩(wěn)步改善。