2022年，我們?nèi)绾卧u估企業(yè)生命力

董立

在自然界，參天大樹是旺盛生命力的象征。陜西黃帝陵的軒轅柏、安徽黃山的迎客松，這些知名的古樹早已成為地標(biāo)性的景點，被一代又一代的游客所崇敬和贊嘆。而在人類社會，沒有單個個體的生命可以與參天大樹相比較。

人類社會的生命力更多地體現(xiàn)在延續(xù)不斷的社會組織上。近三百年來現(xiàn)代社會的興起和繁榮，其實就是一部傳統(tǒng)組織向現(xiàn)代組織轉(zhuǎn)型、現(xiàn)代組織不斷發(fā)展壯大的歷史。很多類型的現(xiàn)代組織都有著悠久的歷史：現(xiàn)存最早的大學(xué)誕生于11世紀(jì)的意大利，最早的報紙誕生于17世紀(jì)的瑞典，最久的現(xiàn)代醫(yī)院誕生于18世紀(jì)的英國，等等。

如果把目光進(jìn)一步聚焦在商業(yè)組織上，現(xiàn)存最老的企業(yè)誕生于6世紀(jì)的日本，最老的銀行誕生于15世紀(jì)的意大利，最老的證券交易所誕生于17世紀(jì)的荷蘭。而在所有的現(xiàn)存上市公司里，歷史最久遠(yuǎn)的可能要算創(chuàng)辦于1715年的葛蘭素史克；在所有《財富》500強(qiáng)的公司里，最年長的代表是可以追溯到1781年的紐約銀行。

然而，少數(shù)長壽明星的高曝光率，可能掩蓋了同時存在的另外兩方面事實。

一方面，大型企業(yè)基業(yè)長青的平均年限在下降，甚至業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的重量級企業(yè)也越來越難以保持輝煌。隨著顛覆性創(chuàng)新概念的風(fēng)靡，企業(yè)年限也成為一個常被討論的話題。以過去半個多世紀(jì)以來的美國大型公司為例，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的成分股，在20世紀(jì)50年代到21世紀(jì)10年代間，平均每年的更替率約為4%，并且在20世紀(jì)90年代末期互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時和2008年金融危機(jī)前后達(dá)到高峰值。

同時，該指數(shù)成分股的平均入選年數(shù)也從20世紀(jì)70年代末期的30～35年，下降到了21世紀(jì)20年代的15～20年。預(yù)計到2027年僅能保持在12年左右。在《財富》500強(qiáng)上榜企業(yè)中，也存在類似的變動趨勢。在20世紀(jì)50年代和21世紀(jì)10年代之間，《財富》500強(qiáng)榜單的年平均更替率約為6%。事實上，1955年首次評選出的《財富》500強(qiáng)企業(yè)中，僅有52家仍然位于最新的榜單上，其余90%的企業(yè)都已經(jīng)被兼并、破產(chǎn)或業(yè)績大幅下滑。

另一方面，長壽企業(yè)也并不一定總是處于發(fā)展壯大之中。這方面典型的例子來自日本。在全球超過200年歷史的5000多家“老字號”中，日本獨占3 000多家，包括歷史最悠久的“金剛組”。但這些日本的“老字號”多為家族傳承的中小型企業(yè)。更有意思的數(shù)據(jù)來自日本的上市公司，截至2017年，東京證券交易所上市公司從上市到退市的平均年限是89年。相比之下，紐約證券交易所上市公司的平均退市年限是15年，倫敦證券交易所更是低至9年。在2000～2017年，日本上市公司的平均市值僅增長了70%。與此相比，同期美國上市公司的平均市值增長了170%，而中國上市公司的平均市值更是增長了440%，從不足日本企業(yè)市值水平的一半到超過后者六成。事實上，在2017年全球市值前100的上市公司中，只剩下2家日本公司。

一邊是美國式大型企業(yè)越來越短的旺盛周期，一邊是日本式長壽企業(yè)緩慢的增長，我們?nèi)绾蝸砜创?dāng)代中國大型企業(yè)的生存和成長？

自2021年起，《中歐商業(yè)評論》提出了“生命力”這一概念來衡量中國大型企業(yè)的長期生存和成長能力。我們的“生命力”調(diào)研和評選以過往三年的年報和其他公開信息為基礎(chǔ)，努力從戰(zhàn)略、組織、人才三方面來更全面地評估企業(yè)的未來前景。

2022年，我們進(jìn)一步把“生命力”具體化為“企業(yè)生命力”（corporate vitality），即現(xiàn)代企業(yè)作為一種商業(yè)組織所具備的長期生存和發(fā)展能力。首先，企業(yè)是以營利為主要目標(biāo)的社會組織，是商業(yè)性機(jī)構(gòu)（business enterprise）。因此，“企業(yè)生命力”必然包括企業(yè)作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的生存發(fā)展力，即它的盈利能力。這種盈利能力既涵蓋可以直接觀察到的中短期盈利現(xiàn)狀，也包括雖不能直接觀察但可從某些跡象中推測的長期持續(xù)盈利能力。同時，企業(yè)是一種社會性組織（social organization），是現(xiàn)代社會最常見的“科層制組織”之一。那么“企業(yè)生命力”也必然包括企業(yè)作為社會組織的生存發(fā)展力，即它對組織成員的管理和動員能力。這種能力又包含兩個層面：組織整體層面上的結(jié)構(gòu)和治理，以及組織成員個體層面上的培養(yǎng)和動員能力。

我們將“企業(yè)生命力”的概念分解為兩大維度：“商業(yè)維度”（作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的生命力）和“社會維度”（作為社會組織的生命力）。具備強(qiáng)勁生命力的企業(yè)需要至少在其中一個維度上——甚至同時在兩個維度上——表現(xiàn)優(yōu)異。

在商業(yè)維度上，我們主要考察企業(yè)的競爭力，以及它為提高或保持競爭力所做的準(zhǔn)備。前者主要包括企業(yè)的中短期業(yè)績表現(xiàn)，后者則是企業(yè)在戰(zhàn)略上的部署。前者是可直接觀測的，它主要體現(xiàn)在企業(yè)的收入、利潤和市值方面。中短期的業(yè)績可能反映了企業(yè)以往商業(yè)戰(zhàn)略的有效性，或可能來源于企業(yè)所不能控制或預(yù)見的外部因素。在國內(nèi)的市場環(huán)境中，中短期業(yè)績水平還有可能取決于企業(yè)所能獲取的經(jīng)濟(jì)地位和相對應(yīng)的資源稟賦。

另一方面，長期戰(zhàn)略的效果發(fā)生在未來，因此是當(dāng)下無法直接觀測的，我們能夠觀測和評估的是對戰(zhàn)略的部署和安排。它主要體現(xiàn)在兩方面：對風(fēng)險的控制策略（抗風(fēng)險能力）和對前瞻性活動的投入（創(chuàng)造和把握未來機(jī)遇的能力）。在中短期業(yè)績和長期戰(zhàn)略這兩者之中，前者是企業(yè)能夠持續(xù)生存的起點，后者則代表了其未來增長的潛力。

一些處于成熟行業(yè)的老牌企業(yè)可能具有亮眼的中短期業(yè)績，甚至壟斷性的市場地位，但其對于經(jīng)營風(fēng)險的識別和控制并不積極，也沒有在固有商業(yè)賽道之外未雨綢繆布局第二曲線。而一些處于新興行業(yè)的成長型企業(yè)，可能在中短期業(yè)績上并不出眾，甚至尚未盈利，但其對市場風(fēng)險非常重視，對產(chǎn)品研發(fā)投入巨大，因而可能在未來具有巨大的商業(yè)潛力。因此，我們在衡量企業(yè)作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的生命力時，需要綜合考量中短期和長期兩端，以及它們互相之間的平衡。

在社會維度上，我們對于企業(yè)的考量落腳于其在組織整體層面和成員個體層面上的綜合表現(xiàn)與平衡。作為一種現(xiàn)代社會的科層制組織，企業(yè)需要處理好的組織問題既包括總體規(guī)模的增長，也包括高層治理的架構(gòu)，以及整體協(xié)同的效率。領(lǐng)導(dǎo)層的構(gòu)成需要兼顧穩(wěn)定和開放。穩(wěn)定的領(lǐng)導(dǎo)層對組織了解更深、合作更久、目標(biāo)更長遠(yuǎn)；開放的領(lǐng)導(dǎo)層則帶來了新的視野、知識和管理，這對于企業(yè)生命力的自我更新是必不可少的。另一方面，員工和管理層則是構(gòu)成企業(yè)的基本單位。對員工和管理層的選拔、培養(yǎng)、激勵，決定了企業(yè)人才的單兵作戰(zhàn)能力和作戰(zhàn)士氣。在組織和人才這兩者中，整體層面的組織是骨架，是團(tuán)隊配合能力，個體層面的人才是血肉，是單兵作戰(zhàn)能力。選拔、培養(yǎng)、激勵，這是個體層面的生命力，整合、派遣、指揮是整體層面的生命力。

一些大型企業(yè)可能具有非常龐大的組織規(guī)模和穩(wěn)定的高層團(tuán)隊，但對全體員工的培養(yǎng)和投入不足，人均效率也不高。而一些中小型企業(yè)可能花重金吸引了非常優(yōu)秀的人才，但這種高薪高能模式是否可以持續(xù)，還要取決于組織骨架增大之后的駕馭能力。所以，我們在衡量企業(yè)作為社會組織的生命力時，需要綜合考量組織整體和人才個體這兩個層面，以及它們互相之間的平衡。

根據(jù)以上對于“商業(yè)維度”和“社會維度”的區(qū)分，我們將“企業(yè)生命力”進(jìn)一步落實到四大類20項具體指標(biāo)中。在“商業(yè)維度”的一端是業(yè)績類指標(biāo)，它基本反映了一家企業(yè)的市場地位，包括近年來的營收和盈利水平，是我們能直接觀察到的短期過往表現(xiàn)。具體而言，業(yè)績類指標(biāo)由5個變量構(gòu)成：近3年平均營收（a1）、近3年營收增速（a2）、近3年平均凈利潤（a3）、近3年平均毛利率（a4）、近3年平均年末市值（a5）?？梢?，這里的“業(yè)績”不僅代表了企業(yè)在短期內(nèi)創(chuàng)造收入（a1）和利潤（a3）的絕對總量，也考慮了它近期內(nèi)的收入變化趨勢（a2）、獲利能力（a4），以及資本市場近年來對該企業(yè)盈利能力的評估（a5）。一家企業(yè)的該類指標(biāo)得分越高，表示它在短期業(yè)績這一方向上所體現(xiàn)出來的生命力越強(qiáng)。

在“商業(yè)維度”的另一端則是戰(zhàn)略類指標(biāo)，它主要反映了一家企業(yè)在風(fēng)險控制和前瞻性部署方面的策略，是對該企業(yè)能否抵抗風(fēng)險并在中長期持續(xù)發(fā)展的間接判斷。具體而言，戰(zhàn)略類指標(biāo)也由5個變量綜合而成：資產(chǎn)負(fù)債率（b1）、流動比率（b2）、非負(fù)面輿情比例（b3）、近3年平均研發(fā)投入比（b4）和高管數(shù)字化密度（b5）。不難看出，本模型中所討論的“戰(zhàn)略”意在衡量企業(yè)對于財務(wù)風(fēng)險的把控能力（b1、b2）、對社會合法性風(fēng)險的重視程度（b3），以及在產(chǎn)品研發(fā)（b4）和數(shù)字化轉(zhuǎn)型（b5）這兩個關(guān)乎企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域上的投入。一家企業(yè)的該類指標(biāo)得分越高，表示它在中長期戰(zhàn)略這一方向上的潛在生命力越強(qiáng)。

在“社會維度”的一端是組織類指標(biāo)，它主要反映了企業(yè)整體上的規(guī)模、治理和效率，是企業(yè)作為社會組織在整體結(jié)構(gòu)上的生命力體現(xiàn)。具體而言，組織類指標(biāo)包括5個變量：近3年高管穩(wěn)定度（c1）、高管多元化程度（c2）、近3年平均員工人數(shù)（c3）、近3年員工增速（c4）和近3年人均營收（c5）。在我們的模型里，“組織”不僅代表了企業(yè)的絕對人員規(guī)模（c3）和規(guī)模變化趨勢（c4），也考慮到了公司治理中高層團(tuán)隊的穩(wěn)定性（c1）和開放性（c2），以及在這一規(guī)模和治理條件下的組織效率（c5）。一家企業(yè)的該類指標(biāo)得分越高，表示它在組織整體發(fā)展這一方向上所體現(xiàn)出來的生命力越強(qiáng)。

在“社會維度”的另一端是人才類指標(biāo)，它主要反映了一家企業(yè)的人才激勵政策和人才建設(shè)制度，是衡量企業(yè)作為一種社會組織是否能夠很好地發(fā)揮個體成員價值的指標(biāo)。具體而言，人才類指標(biāo)也由5個變量加權(quán)而成：近3年營收薪酬比（d1）、近3年員工人均薪酬（d2）、近3年高管人均薪酬（d3）、近3年薪酬平衡度（d4）和管培生制度（d5）。這些變量涵蓋了企業(yè)對于人才的激勵水平（d2、d3）、激勵效率（d1）和激勵平衡性（d4），以及企業(yè)在高潛人才培養(yǎng)方面的制度化程度（d5）。一家企業(yè)的該類指標(biāo)得分越高，表示它在發(fā)揮員工價值這一方向上的潛在生命力越強(qiáng)。

本次評選的入圍企業(yè)需滿足三個條件：主要業(yè)務(wù)在中國大陸，至少在A股、港股、美股中的一地上市，截至2021年末上市滿3年。在此基礎(chǔ)上，我們選取了2022年5月31日收盤市值最高的700家企業(yè)入圍，其最低市值約為220億元人民幣。對于所有入圍的700家企業(yè)，我們都計算了它們在這20項具體指標(biāo)上的分?jǐn)?shù)，然后分別加權(quán)得出它們在四大類指標(biāo)上的得分，得分越高表示在這一方向上的生命力越強(qiáng)。我們進(jìn)一步將每一家企業(yè)的四類指標(biāo)得分定位到一個“企業(yè)生命力坐標(biāo)”中去（圖1）：坐標(biāo)的Y軸代表作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的生命力指標(biāo)，它的上端和下端分別是“市場地位”和“戰(zhàn)略”，X軸代表作為社會組織的生命力指標(biāo)，它的左端和右端分別是“組織”和“人才”。然后，我們把一家企業(yè)在這四類指標(biāo)上的坐標(biāo)依次用直線相連，這將得到一個“企業(yè)生命力四邊形”。這個四邊形的空間含義就是綜合衡量兩大維度之后的企業(yè)生命力：四邊形面積越大的企業(yè)，它的生命力越強(qiáng)。我們以這樣計算得到的四邊形面積大小來排序，入圍企業(yè)中的前500名就是最終上榜的企業(yè)。

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從總體來看，本年度“企業(yè)生命力500強(qiáng)”的上榜名單中包括388家A股上市公司、94家港股上市公司和18家美股上市公司。從控股方性質(zhì)來看，國有控股上市公司有219家，占44%，非國有控股上市公司281家，占56%。在行業(yè)分布上，我們將比較受關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)、汽車和電子制造單獨列出，這500家上榜上市公司分布于總計15個主要行業(yè)和100多個細(xì)分行業(yè)。500強(qiáng)中原材料行業(yè)的企業(yè)最多，達(dá)到67家，占13.4%。上榜企業(yè)按數(shù)量排名前十的其他行業(yè)分別為信息技術(shù)（58家）、金融（54家）、醫(yī)療健康（54家）、電子制造（44家）、工業(yè)（43家）、日常消費品（34家）、公用事業(yè)（33家）和房地產(chǎn)（20家）。

在榜單前十名中，有8家國有控股公司和2家非國有控股公司。按行業(yè)，前十名里有金融4家、能源2家、互聯(lián)網(wǎng)2家、工業(yè)1家和通信1家。國有控股的大型銀行和石油公司在榜單頭部占據(jù)了非常顯著的地位。在榜單前25名中，國有控股公司達(dá)到18家，非國有控股7家。另外，前25名中包括金融8家、工業(yè)4家、房地產(chǎn)3家、消費品3家、互聯(lián)網(wǎng)3家、通信2家、電子制造2家、能源2家和汽車1家。在榜單前100名中，國有控股公司超過一半，達(dá)到56家，非國有控股44家。按行業(yè)劃分，前100名中入圍企業(yè)最多的前5個行業(yè)是通信金融（18家）、工業(yè)（12家）、信息技術(shù)（10家）、房地產(chǎn)（8家）和互聯(lián)網(wǎng)（8家）（圖2）。

【注：本次評選的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)來自東方財富Choice及各公司年報，輿情數(shù)據(jù)來自企查查，部分高管數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫?！?/p>