淺析自由貿(mào)易賬戶的功能與價值
——以跨境資金池的應(yīng)用為例

■葉楠

（上海唯捷創(chuàng)芯電子技術(shù)有限公司）

1 背景介紹

1.1 自由貿(mào)易試驗區(qū)設(shè)立的背景

自2013年9月29日中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)正式掛牌以來，上海自貿(mào)區(qū)以制度創(chuàng)新為核心，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速提質(zhì)的“新常態(tài)”下，主動承擔(dān)破解改革難題的重任。中國人民銀行出臺了《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》。《意見》主要包括了以下四部分內(nèi)容，分別是如何實現(xiàn)投融資匯兌便利、擴(kuò)大人民幣跨境使用、穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化、進(jìn)一步深化外匯管理改革等方面的內(nèi)容。

1.2 自由貿(mào)易（FT）賬戶介紹

自貿(mào)賬戶，是上海自貿(mào)區(qū)金融改革的重要舉措，于2014年正式上線運(yùn)營。FT賬戶作為連接境內(nèi)外市場的樞紐，能有效滿足企業(yè)跨境經(jīng)營和融資管理需求。

根據(jù)開戶主體不同，F(xiàn)T賬戶可分為五類，分別是國內(nèi)機(jī)構(gòu)FTE，指的是在試驗區(qū)內(nèi)依法成立的企業(yè)，符合相關(guān)政策規(guī)定，具有跨境業(yè)務(wù)需求的上海市注冊企業(yè)；自貿(mào)區(qū)內(nèi)的個人FTI，指的是在試驗區(qū)內(nèi)工作的中國公民，并且其在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的雇主企業(yè)已幫助其代扣代繳個人所得稅超過一年；境外機(jī)構(gòu)FTN，指的是法人的其他組織，該注冊成立在境外的法人組織；同業(yè)機(jī)構(gòu)FTU，指的是境外金融機(jī)構(gòu)或其他金融機(jī)構(gòu)的試驗區(qū)分賬核算單元。在基本結(jié)算規(guī)則方面，F(xiàn)T賬戶可以實現(xiàn)一線自由劃轉(zhuǎn)，即在自貿(mào)賬戶與自貿(mào)賬戶間實現(xiàn)自由劃轉(zhuǎn)，境外賬戶與自貿(mào)賬戶、境內(nèi)非居民賬戶自由劃轉(zhuǎn)。同時能實現(xiàn)二線安全、高效管住，即FT賬戶與境內(nèi)銀行結(jié)算賬戶間劃轉(zhuǎn)應(yīng)以人民幣形式進(jìn)行，視同跨境業(yè)務(wù)管理。FT賬戶與同名賬戶劃轉(zhuǎn)，資金可用于經(jīng)常項下業(yè)務(wù)、償還貸款、實業(yè)投資等符合規(guī)定的用途。

FT賬戶內(nèi)自有資金可根據(jù)需要進(jìn)行自由貨幣兌換，兌換匯率以境外市場價格為基準(zhǔn)。一是作為多幣種賬戶，可實現(xiàn)本外幣資金一體化管理，便于賬戶管理。能提高利率、匯率市場化程度，并能降低實業(yè)的融資成本。賬戶功能豐富，可用于經(jīng)常項下貿(mào)易結(jié)算，也可用于直接投資、境外投資、認(rèn)購理財、參與要素市場交易等業(yè)務(wù)。二是跨境資金劃轉(zhuǎn)、匯兌便利，與境外賬戶之間劃轉(zhuǎn)更便捷，對于已實現(xiàn)可兌換的經(jīng)常和直接投資下業(yè)務(wù)形成的賬戶資金可自由兌換。三是服務(wù)對象廣，按照 “準(zhǔn)入前國民待遇”，境外機(jī)構(gòu)也和享受各類金融服務(wù)，包括存款和貸款，針對“走出去”企業(yè)，F(xiàn)T賬戶允許其境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)享受存款、貨幣兌換等金融服務(wù)。

2 自由貿(mào)易賬戶項下融資服務(wù)

2014年以來上海自貿(mào)區(qū)陸續(xù)出臺人民幣境外借款、分賬核算單元境外融資等政策，為全國推廣全口徑外債積累了經(jīng)驗。商業(yè)銀行分賬核算單元可直接從境外市場融入資金，并向區(qū)內(nèi)及境外企業(yè)發(fā)放貸款，有效降低了實體企業(yè)融資成本。

2.1 FT賬戶對公貸款

FT賬戶對公貸款是指通過分賬核算單元向境內(nèi)外開戶企業(yè)直接提供流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款、貿(mào)易融資等各類融資服務(wù)。境外企業(yè)可以通過境內(nèi)母公司或境內(nèi)合作銀行提供跨境擔(dān)保，辦理FTN賬戶貸款融資。分賬核算單元可以從區(qū)內(nèi)或境外市場獲取本外幣資金，籌資渠道廣，貸款利率市場化程度更高?？捎糜跐M足境內(nèi)開戶企業(yè)“一帶一路”和“走出去”的融資需求。

2.2 FT賬戶跨境并購貸款

FT賬戶跨境并購貸款，是由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，主要通過分賬核算單元向?qū)ν馔顿Y企業(yè)發(fā)放，用于支付跨境并購交易總價的貸款。該貸款的用途較廣，受讓境外標(biāo)的現(xiàn)有股權(quán)、購買新股權(quán)、收購新的資產(chǎn)、接收新的債務(wù)等均可使用該貸款，實際控制或者并購已設(shè)立的企業(yè)和資產(chǎn)的交易也可使用FT賬戶的跨境并購貸款，對于幫助企業(yè)快速整合境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資源，提高行業(yè)內(nèi)的供應(yīng)鏈上下游的集中度，發(fā)揮其巨大的作用。

2.3 FT賬戶貿(mào)易融資

FT賬戶貿(mào)易融資是商業(yè)銀行通過自貿(mào)分賬核算單元為境內(nèi)外貿(mào)易企業(yè)提供的融資服務(wù)，該服務(wù)重新整合了現(xiàn)有國際貿(mào)易融資產(chǎn)品，更適用于本外幣一體化經(jīng)營的境內(nèi)企業(yè)以及境外貿(mào)易企業(yè)?？芍С仲I方押匯、福費廷、開立信用證、付款履約保函等多種表內(nèi)外融資品種。可支持信用證、跟單托收、電子商業(yè)匯票、電匯等多種支付結(jié)算工具。也可通過配套外匯衍生交易來有效的回避匯率風(fēng)險。

3 全球現(xiàn)金管理——跨境資金池的視角

2016年11月針對跨國經(jīng)營企業(yè)本外幣一體化經(jīng)營要求，上海進(jìn)一步出臺了全功能型跨境人民幣資金池，能更好滿足本外幣一體化經(jīng)營的跨國公司全球資金管理要求。

3.1 試驗區(qū)跨境雙向人民幣資金池

試驗區(qū)跨境雙向人民幣資金池是跨境經(jīng)營集團(tuán)境內(nèi)外成員企業(yè)間雙向資金歸集業(yè)務(wù)，屬于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部經(jīng)營性融資活動?？梢杂糜谄髽I(yè)集團(tuán)入池成員資金的歸集、劃撥，實現(xiàn)集團(tuán)自有資金（限生產(chǎn)經(jīng)營性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流）的跨境靈活流貸，實際使用時無需另行辦理跨境融資或?qū)ν夥趴畹韧獠總浒甘掷m(xù)。

3.2 全功能型跨境人民幣資金池

跨國企業(yè)集團(tuán)可設(shè)立全功能型跨境人民幣資金池，集中管理全球資金，通過該資金池，可實現(xiàn)成員間經(jīng)營性融資、保值增值財務(wù)管理和供應(yīng)鏈集中支付，可申請辦理日間及隔夜透支服務(wù)，以及一線資金允許自行選擇貨幣進(jìn)行資金歸集。適用于總部經(jīng)濟(jì)企業(yè)、“走出去”企業(yè)以及其他具有本外幣一體化經(jīng)營需求的跨國經(jīng)營企業(yè)，需至少包含3家或以上的境內(nèi)外生產(chǎn)及經(jīng)營性成員企業(yè)，且未被列為出口重點監(jiān)管企業(yè)名單。

4 案例分析——以S集團(tuán)為例

4.1 S集團(tuán)簡介

S集團(tuán)是中國最大的零售集團(tuán)之一，曾多次入榜財富世界500強(qiáng)，是一家電商平臺，其技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，公司正處于轉(zhuǎn)型期，將轉(zhuǎn)換為以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的服務(wù)企業(yè)，公司業(yè)務(wù)涉及零售、物流、健康等領(lǐng)域。

S集團(tuán)的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)遍布全球，隨著境外業(yè)務(wù)加速發(fā)展，海外資金及賬戶日益分散于全球各地成員公司，資金管理難度增加。為解決境內(nèi)外賬戶集中管理的需求，提高海外資金管理效率，中銀香港為S集團(tuán)提供各種電子對接渠道和跨境現(xiàn)金管理服務(wù)，加快集團(tuán)全面自動化管理資金的步伐，助力這家快速發(fā)展的中國科技公司在擴(kuò)展全球業(yè)務(wù)的同時，也加強(qiáng)全球資金高效配置、優(yōu)化風(fēng)險管控。

S集團(tuán)財務(wù)管理目標(biāo)有以下兩個方面：一方面，資金中心對境外資金統(tǒng)一管控，做到可視、可控、可運(yùn)用。成員單位資金由資金中心統(tǒng)籌管理，統(tǒng)一結(jié)算，確保資金安全集中處理及標(biāo)準(zhǔn)化收付款流程，減少人工操作；另一方面，實現(xiàn)境外與境內(nèi)資金的有效聯(lián)通，集團(tuán)內(nèi)部資金余缺調(diào)劑。以手動或自動方式歸集成員單位閑置資金提升跨境資金調(diào)撥額度及效率，以中國香港作為海外投資平臺之一集中管理境外資金。

為達(dá)到集團(tuán)的財務(wù)管理目標(biāo)，S集團(tuán)首先需要于境外搭建資金集中管理平臺，授權(quán)管理平臺獲取境外成員單位的賬戶資金狀況、管控境外成員單位的支付、根據(jù)成員單位資金需求發(fā)起成員單位之間的資金調(diào)撥。綜合考慮地理環(huán)境、金融市場實力、專業(yè)服務(wù)等因素，S集團(tuán)決定通過一家中國香港公司搭建中國香港投資平臺，由此公司負(fù)責(zé)集中管理境外成員單位的資金。

4.2 S集團(tuán)資金池管理的具體方式

4.2.1 充分運(yùn)用電子渠道統(tǒng)一管理境外資金

中銀香港為S集團(tuán)提供了“網(wǎng)上銀行＋銀企直聯(lián)”雙渠道“一點接入”的個性化解決方案，實現(xiàn)全球海外賬戶的統(tǒng)籌管理。集團(tuán)掛接在中銀集團(tuán)的近200個境內(nèi)外賬戶已通過“網(wǎng)銀＋銀企直聯(lián)”陸續(xù)上線。S集團(tuán)由中國香港財資中心統(tǒng)一進(jìn)行賬戶查詢、日常收付款、兌換外匯、籌融資、對沖、投資等活動，既實現(xiàn)對境外資金可視、可控、可運(yùn)用，也通過系統(tǒng)化操作，大大提升資金管理的自動化、批量化、集中化，達(dá)到全球中行賬戶的高效管理，整體提升企業(yè)現(xiàn)金的透明度及運(yùn)營效率，降低財務(wù)管理風(fēng)險及成本。

4.2.2 享受政策紅利，資金池聯(lián)通境內(nèi)外資金

2017年，鑒于S集團(tuán)跨境資金管理需求，根據(jù)上海人民銀行相關(guān)政策，集團(tuán)利用其科創(chuàng)型企業(yè)身份申請搭建上海自貿(mào)區(qū)版跨境雙向人民幣資金池。S集團(tuán)以下屬科創(chuàng)型企業(yè)A公司作為主辦企業(yè)，在商業(yè)銀行分行開立FTE（區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易）賬戶，作為跨境人民幣資金池專戶。納入資金池的賬戶包括S集團(tuán)境內(nèi)A公司的一般賬戶，以及海外成員B公司在上海自貿(mào)區(qū)開立的FTN（境外機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易）賬戶。S集團(tuán)通過上海自貿(mào)區(qū)跨境人民幣資金池政策打通境內(nèi)外資金通道，融通內(nèi)外資金。

2021年，S集團(tuán)以下屬供應(yīng)鏈管理公司為主辦企業(yè)搭建另一個跨境雙向人民幣資金池，納入境內(nèi)6家成員公司及境外中國香港2家成員公司，進(jìn)一步將資金池業(yè)務(wù)拓展至集團(tuán)其他業(yè)務(wù)板塊。跨境雙向人民幣資金池打通集團(tuán)境內(nèi)與境外公司之間的跨境通道，適時調(diào)配全球資金支持海外業(yè)務(wù)發(fā)展及運(yùn)營需求。

4.3 案例分析

A公司是一家設(shè)立于2018年的集成電路設(shè)計企業(yè)，通過不斷的設(shè)計迭代和量產(chǎn)驗證，已實現(xiàn)對終端品牌廠商的大批量供應(yīng)。公司研發(fā)的芯片產(chǎn)品目標(biāo)市場為消費類、通信類電子產(chǎn)品，可幫助終端客戶提高產(chǎn)品的性能，提升產(chǎn)品的穩(wěn)定性，產(chǎn)品性能表現(xiàn)及質(zhì)量的穩(wěn)定性和一致性受到各類客戶的廣泛認(rèn)可，且主要為境外客戶。由于公司成立時間不長，尚處于發(fā)展的上升期，近兩年來，公司資金周轉(zhuǎn)速度較高，資金需求量較大，在2021年上半年，公司順利融得上億美元，主要投資人都來自海外。面對全球市場，供應(yīng)商和客戶遍布境內(nèi)外，主要的資金使用也分布于境內(nèi)外，企業(yè)遇到了一個發(fā)展中的關(guān)鍵痛點，即資金的全球化運(yùn)用。依托上海自貿(mào)區(qū)特有的跨境資金池版本，精準(zhǔn)解決了企業(yè)實現(xiàn)資金跨境使用的棘手問題。

在與多家金融機(jī)構(gòu)接觸后，經(jīng)過多方的評估和考察，A公司與C銀行形成合作，由C銀行為A公司推薦了極具可實施性的自貿(mào)區(qū)資金池業(yè)務(wù)。這是一項跨國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)跨境資金集中管理業(yè)務(wù)，是指跨國企業(yè)集團(tuán)根據(jù)自身經(jīng)營和管理需要，由注冊在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的主辦企業(yè)與其在境外的成員企業(yè)之間開展。自貿(mào)區(qū)資金池可以實現(xiàn)境內(nèi)外的雙向流動。

首先，自貿(mào)區(qū)資金池的搭建要求有一家注冊在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的公司主體，而A公司有一家全資子公司注冊于上海自貿(mào)區(qū)，完全符合搭建資金池的要求。其次，從公司的運(yùn)營資金需求來看，A公司主要的生產(chǎn)運(yùn)營在境內(nèi)，日常所需的貨幣資金主要為人民幣，與資金池正好契合。同時，因為A公司進(jìn)口的主要貨物和服務(wù)也都是以人民幣結(jié)算，需要使用人民幣出境，自貿(mào)區(qū)資金池的搭建也將使得人民幣的市場范圍得到進(jìn)一步擴(kuò)大。最后，C銀行制定了一套與A公司實際需求十分吻合的跨境資金池管理方案，該方案通過自貿(mào)區(qū)資金池作為橋梁，使用了這一核心產(chǎn)品，通過方案的實施，公司實現(xiàn)了境內(nèi)外資源整合，盈缺資金互補(bǔ)。

由此可見，商業(yè)銀行在服務(wù)集成電路等新興產(chǎn)業(yè)的公司上有著較為靈活的解決方案，對于企業(yè)如何很好地實現(xiàn)走出去，有著很好的帶動和模范的效果。其一，C銀行的服務(wù)產(chǎn)品既充分發(fā)揮了自貿(mào)區(qū)政策優(yōu)勢，又能為內(nèi)資企業(yè)實現(xiàn)跨境資金流動管理，還能賦能集成電路企業(yè)的發(fā)展壯大。其二，C銀行在為A公司服務(wù)過程中，充分顯現(xiàn)了其在系統(tǒng)內(nèi)的聯(lián)動協(xié)調(diào)能力，能將自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)輻射到全國范圍內(nèi)的各個企業(yè)。同時，通過A公司的案例，C銀行充分展現(xiàn)了其在新興熱門行業(yè)以及跨境業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)服務(wù)能力，面對多元化的需求，能抓住企業(yè)痛點，精準(zhǔn)匹配服務(wù)方案，有效解決企業(yè)難題，C銀行能夠精準(zhǔn)把握企業(yè)的切身需求。

5 結(jié) 語

自由貿(mào)易賬戶作為自貿(mào)區(qū)改革的核心內(nèi)容及重要承載體，其設(shè)立和存在的意義不僅體現(xiàn)在保障自由貿(mào)易業(yè)務(wù)的順利實施，而為區(qū)內(nèi)的各個企業(yè)和廣大金融機(jī)構(gòu)提供了一個很好的實驗平臺，用于探索金融管理制度的各種先行先試和各項改革創(chuàng)新。在開展試驗的過程中，通過不斷積累經(jīng)驗，逐步將實驗的成果歸納總結(jié)，然后推廣至全國其他非自由貿(mào)易賬戶，讓其發(fā)揮出在防范化解跨境資金流動風(fēng)險的作用。