拿什么樣投融資托底經(jīng)濟(jì)增長？

張國云

如今疫情肆虐已有兩個年頭，仍不知何時是盡頭，使得穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長成為全球一大問題。欣慰的是，2021年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和疫情防控保持全球領(lǐng)先地位。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，初步核算，2 0 2 1 年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1143670億元，按不變價格計算，比上年增長8.1%。在經(jīng)濟(jì)總量數(shù)據(jù)可喜可賀的背后，我們更需關(guān)注的是，從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)正處于跨越中等收入陷阱的關(guān)鍵時期，到2 0 3 5 年中國要基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，實現(xiàn)科技實力、綜合國力大幅躍升，則需要在保持經(jīng)濟(jì)一定增速的前提下，繼續(xù)深化創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量。從短期來看，由于全球疫情持續(xù)反復(fù)，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大，正如中央經(jīng)濟(jì)工作會議確認(rèn)的經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的“三重壓力”：

所謂需求收縮，是指社會消費品零售總額和投資同比增速，均由2 0 2 1 年初的兩位數(shù)回落到個位數(shù)，兩年平均增速也出現(xiàn)整體回落態(tài)勢。內(nèi)需恢復(fù)還不充分，消費和投資增勢減弱，低收入群體收入增長有所放緩，服務(wù)消費特別是接觸型消費受到疫情困擾恢復(fù)相對滯后；制造業(yè)投資雖然增速較快，但難以對沖房地產(chǎn)和基建投資增速放緩，投資增速下降成為內(nèi)需收縮的重要因素。隨著前三季度外貿(mào)出口超預(yù)期高速增長勢頭逐步減弱，2 0 2 2年外貿(mào)增速可能放緩。

所謂供給沖擊，是指在美元從2020年迄今的海量擴(kuò)張之下，無論國際還是國內(nèi)，大宗商品價格普遍暴漲，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲幅從2021年1月份的0.3%擴(kuò)大至10月份的13.5%，11月份漲幅雖有所回落，但仍處于較高水平。這勢必對中國的生產(chǎn)供應(yīng)體系產(chǎn)生較大沖擊。實際上，前一階段的拉閘限電，就是很明顯的表現(xiàn)。供應(yīng)鏈?zhǔn)艿酵獠繘_擊，缺芯、缺柜等情況尚未緩解，保供穩(wěn)鏈壓力仍然較大。

所謂預(yù)期轉(zhuǎn)弱，是指自2021年3月份以來，無論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）都在一路向下。P M I 是通過對幾千個具有代表性的企業(yè)家進(jìn)行調(diào)查而來。如果這個指數(shù)轉(zhuǎn)弱，說明處于經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)和服務(wù)一線的企業(yè)，對于未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期變差。進(jìn)而中小企業(yè)受到成本和市場兩頭擠壓，生產(chǎn)經(jīng)營困難增多，市場預(yù)期不穩(wěn)，加之個別大型房企出現(xiàn)債務(wù)違約，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域風(fēng)險壓力加大。

面對“三重壓力”，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要加大有效投資，適度超前基礎(chǔ)設(shè)施投資。這既是基于有效應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊，托底穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的重要考量，也是強(qiáng)化我們既有的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、壯大未來發(fā)展動能的內(nèi)在要求。

有人會問，這時候重提有效投資甚至適度超前基本建設(shè)投資，到底有何深意？筆者理解，這是對于疫情下投融資問題的糾偏。

一是中國高質(zhì)量發(fā)展對投資怎么看？

依然要保持合理的投資率。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，投資是促進(jìn)增長的一個主要因素，投資所形成的固定資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，在一定程度上決定了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和水平，因此，要有計劃地加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度或要達(dá)到某一經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)時，就得保持一定的投資率。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，正在努力減少經(jīng)濟(jì)對投資的過度依賴，但絕不是刻意降低投資率，而是要通過擴(kuò)大有效投資，提高投資效率和全要素生產(chǎn)率，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

二是中國經(jīng)濟(jì)下行壓力對加大投資怎么辦？

必須杜絕投資強(qiáng)刺激。事實上，從國內(nèi)外逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運行的經(jīng)驗來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速受周期性因素影響，大幅低于預(yù)期增長目標(biāo)時，才能出臺強(qiáng)刺激投資的政策。雖然時下經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但經(jīng)濟(jì)增速仍處于年初確定的預(yù)期增長目標(biāo)區(qū)間，經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)。而且，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，只要保持戰(zhàn)略定力，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，就沒有必要搞大水漫灌或投資強(qiáng)刺激。

時下投融資問題是左不得右不行，這個度究竟如何把握？

筆者覺得，就是要求我們盡快適應(yīng)新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，這是由我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的理論邏輯、歷史邏輯、現(xiàn)實邏輯決定的，具體要把握好“兩個務(wù)必”：

第一個務(wù)必，就是務(wù)必要進(jìn)一步提升對投融資的再認(rèn)識，它是時下穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的“壓艙石”“定心盤”。

穩(wěn)投資是GDP中聯(lián)系當(dāng)前和未來的橋梁和紐帶。投資首先形成需求，然后經(jīng)過一定時間，形成生產(chǎn)能力和供給。投資既具有需求效應(yīng)，又具有供給效應(yīng)。所以，投資在調(diào)節(jié)社會總需求與總供給平衡中起著樞紐作用。

穩(wěn)投資是推動經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵力量和重要支撐。特別是在與投資相伴的物質(zhì)資本積累過程中，還常常包含著因研發(fā)、發(fā)明、創(chuàng)新等活動形成的“技術(shù)進(jìn)步”，而“技術(shù)進(jìn)步”正是長期經(jīng)濟(jì)增長的源泉。也就是說，沒有投資談何資本形成，更談何技術(shù)研發(fā)；沒有新增資本，談何更新替換生產(chǎn)中磨損消耗的老資本，談何擴(kuò)大再生產(chǎn)，更談何發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)；沒有擴(kuò)大再生產(chǎn)，談何實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和滿足人民日益增長的物質(zhì)文化需要，談何更高質(zhì)量更高水平的生產(chǎn)能力，更談何適應(yīng)人民群眾物質(zhì)產(chǎn)品消費加快升級需要。

穩(wěn)投資是穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用和重要支點。投資不僅在長期增長中而且在短期經(jīng)濟(jì)周期中起著關(guān)鍵作用，這是因為投資是GDP中波動最大的部分，經(jīng)濟(jì)疲弱時的產(chǎn)品和服務(wù)支出下降，通常是投資支出減少引起的。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，但我國市場主體預(yù)期不穩(wěn)，尤其是民間投資信心不足問題十分突出，加之新冠肺炎疫情的沖擊和影響，更需下大力氣做好投資工作，充分發(fā)揮投資在“穩(wěn)增長”中的關(guān)鍵作用，也為我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

第二個務(wù)必，就是務(wù)必要進(jìn)一步擴(kuò)大精準(zhǔn)投資和有效投資，它是時下穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的“新引擎”“硬支撐”。

擴(kuò)大有效投資是促進(jìn)儲蓄投資有效轉(zhuǎn)化、用好寶貴儲蓄資源的重要抓手。理論和實踐都已證明，儲蓄是后發(fā)國家實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛的寶貴資源，也是應(yīng)對各種“黑天鵝”沖擊的緩沖資源。“十三五”以來，我國年均儲蓄率達(dá)44.8%，仍處于歷史較高水平，但開始逐步走低，已經(jīng)由2010年的50.7%下降至2020年的45%。

目前我國仍處于工業(yè)化和城市化進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展對投資的需求依然巨大。無論是在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中構(gòu)建起面向未來的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還是適應(yīng)人民群眾物質(zhì)產(chǎn)品消費加快升級需要，滿足其基本公共服務(wù)優(yōu)質(zhì)化、均等化要求，都需要抓住有利時機(jī)，通過擴(kuò)大有效投資逐一實現(xiàn)。

根據(jù)《 中國統(tǒng)計年鑒2021》、第七次全國人口普查數(shù)據(jù)，對15個副省級城市住戶存款數(shù)據(jù)和人均存款數(shù)據(jù)統(tǒng)計梳理發(fā)現(xiàn)，有6個城市的人均存款超過10萬元。其中，杭州最高接近12萬元。因此，用對用好老百姓節(jié)約下來的每一分錢，也是擴(kuò)大有效投資的職責(zé)所在。

正因為投資一頭連著需求、一頭連著供給，投資的帶動性強(qiáng)、關(guān)聯(lián)度高，不僅是消費的重要變量，也是供給的重要內(nèi)容，對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運行和激發(fā)內(nèi)生動力、促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級都具有重要意義，所以中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，背后有其加快建設(shè)的邏輯。

當(dāng)前，我國人均基礎(chǔ)設(shè)施存量僅相當(dāng)于發(fā)達(dá)國家的20%至30%，服務(wù)業(yè)增加值比重明顯低于發(fā)達(dá)國家70%左右的平均水平，高技術(shù)制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)比重不到15%，同發(fā)達(dá)國家相比差距明顯。只要著眼補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項、提質(zhì)量，引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域，不論從需求還是從供給的角度看，我國投資的潛力和空間都是巨大的?；A(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要支撐，無論是“老基建”還是“新基建”，都需要大量資金投入，需要發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用。

一邊是“老基建”空間廣闊。經(jīng)過多年建設(shè)，我國基礎(chǔ)設(shè)施條件明顯改善，但中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施還相對落后，教育等公共服務(wù)供給不足。圍繞全面建成小康社會目標(biāo)與高質(zhì)量發(fā)展要求，聚焦疫情暴露出來的薄弱環(huán)節(jié)，我國傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍有較大空間，社會治理、公共衛(wèi)生設(shè)施、應(yīng)急能力建設(shè)等薄弱環(huán)節(jié)也亟待加強(qiáng)。

房地產(chǎn)業(yè)這幾年爭議較大，預(yù)計2022年住房市場將從整體降溫轉(zhuǎn)向分化回暖，主要是房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，鏈條長，牽扯面廣，在國民經(jīng)濟(jì)中，在全社會固定資產(chǎn)投資中，在地方財政收入中，在金融機(jī)構(gòu)貸款總額中，都占有相當(dāng)高的份額，對于經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和風(fēng)險防范具有重要的系統(tǒng)性影響。避開爭議，筆者認(rèn)為未來社區(qū)投資是一個方向，以滿足人民美好生活向往為根本目的的人民社區(qū)，是圍繞社區(qū)全生活鏈服務(wù)需求，以人本化、生態(tài)化、數(shù)字化為價值導(dǎo)向，以包括未來鄰里、未來教育、未來健康等九大場景創(chuàng)新為引領(lǐng)的新型城市功能單元。以浙江省首批24個未來社區(qū)項目為例，總投資額達(dá)到2114億元。在當(dāng)前“房住不炒”的背景下，未來社區(qū)建設(shè)的投融資模式既能解決市場化運作的經(jīng)濟(jì)平衡性問題，又能落地九大場景中的公益性需求。

一邊是“新基建”方興未艾。習(xí)近平總書記2020年3月底到浙江考察時就強(qiáng)調(diào)，要抓住產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化賦予的機(jī)遇，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，抓緊布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)。疫情期間，遠(yuǎn)程辦公、視頻會議、在線教育、數(shù)字娛樂等產(chǎn)品快速增長。進(jìn)一步助力新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展，也離不開投資的支持。

元宇宙2021年一露面就引來爭議。自從扎克伯格牽頭把Facebook改名為Meta后，NFT市場發(fā)展加快，終于讓高端奢侈品正視起這種全新的時尚消費形式。越來越多的品牌開辟了專門的數(shù)字部門，加碼投入這個新興的數(shù)字業(yè)務(wù)——這種急于嘗試和建立受眾群的背后，或許是害怕錯過這趟時代的快車。從互聯(lián)網(wǎng)1.0時代，人們接觸到廣泛信息；再到互聯(lián)網(wǎng)2.0時代，在此基礎(chǔ)上迭代出社交媒體，促進(jìn)了人與人之間的聯(lián)系。現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)3.0時代帶來了全新的虛擬現(xiàn)實概念。在這個嶄新的數(shù)字世界中，人們不再僅僅滿足于搜索信息或者尋求相互聯(lián)系，他們希望在虛擬的世界中體驗到“真實”。

一邊是“十四五”規(guī)劃項目清單。加快推進(jìn)國家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是穩(wěn)投資的有力手段。目前，鐵路、機(jī)場、公路、水運等交通領(lǐng)域重大項目加快復(fù)工。從長期來看，通過切實加強(qiáng)項目儲備，儲備一批、開工一批、建設(shè)一批、竣工一批重大項目，遠(yuǎn)近結(jié)合、梯次接續(xù)的儲備格局正在形成，投資的支撐力源源不斷。

列入規(guī)劃的項目，當(dāng)前重中之重的是要抓緊做好前期工作。因為前期工作涉及編制項目建議書、工程可行性研究、初步設(shè)計、施工圖設(shè)計、招投標(biāo)等。項目建議書一旦批準(zhǔn)通過，需馬上開展項目選址工作，只有在選好址后才能開展其他各項前期工作。一個項目是否能夠成功立項，與前期工作有著直接的關(guān)系。

可見，投資顧名思義，就是指投入資金（資本）的活動。疫情下的有效投資活動，說到底還是要圍繞“補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項、優(yōu)結(jié)構(gòu)、增動能”找好項目，切忌大水漫灌，以精準(zhǔn)投資促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，以有效投資來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。具體說：

從投資審改上看，2021年底，國家發(fā)展改革委及時出臺了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)投資項目審批制度改革的若干意見》，明確要總結(jié)推廣地方典型經(jīng)驗。一是強(qiáng)化改革統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，推行浙江省持續(xù)深化投資項目審批制度改革、協(xié)同推進(jìn)“標(biāo)準(zhǔn)地”“區(qū)域評估”等相關(guān)領(lǐng)域改革的創(chuàng)新做法；推廣長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)探索跨區(qū)域項目審批管理的經(jīng)驗做法。二是持續(xù)優(yōu)化審批服務(wù)，推廣北京市、湖北省依托投資在線平臺集成優(yōu)化相關(guān)行業(yè)建設(shè)審批系統(tǒng)，深化投資審批“一網(wǎng)通辦”的有益經(jīng)驗。三是大幅壓減投資審批“編報評批”程序，推廣山西省以法治化手段規(guī)范推進(jìn)企業(yè)投資項目承諾制改革，探索推進(jìn)取消施工圖審查的典型經(jīng)驗。四是推進(jìn)智慧監(jiān)管，推行福建省、重慶市堅持“制度+技術(shù)”，運用大數(shù)據(jù)助力投資項目審批、招標(biāo)采購和建設(shè)實施“智能管”的先進(jìn)經(jīng)驗。五是積極助力投資主體便利化融資，推廣河北省搭建在線“金融廣場”，破解銀企對接“最后一公里”創(chuàng)新做法。

從投資主體上看，一是抓好中央預(yù)算內(nèi)投資，加強(qiáng)項目前期工作，加快項目審批進(jìn)度，加強(qiáng)用地用海要素保障；二是抓好地方投資，針對地方投資增長面臨的突出問題精準(zhǔn)施策，包括擴(kuò)大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模，深入推進(jìn)“放管服”改革等，提高地方政府的主動性和能動性；三是繼續(xù)深化改革開放，加快改善營商環(huán)境，向改革開放要動力，以此激發(fā)民間投資的積極性，扭轉(zhuǎn)一段時間以來民間投資增長乏力狀況；四是要為資本設(shè)置“紅綠燈”，支持和引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

從投資方向上看，一是抓好應(yīng)對新冠肺炎疫情過程中暴露出的薄弱環(huán)節(jié)的有效投資，包括公共衛(wèi)生體系、物資儲備體系、通信網(wǎng)絡(luò)保障能力建設(shè)等；二是推動工業(yè)經(jīng)濟(jì)運行振作起來，更大力度支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加大對企業(yè)特別是制造業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)和個體工商戶的精準(zhǔn)支持，夯實經(jīng)濟(jì)發(fā)展根基。三是抓好國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中存在的短板領(lǐng)域的有效投資，包括加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加大城市交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板，加強(qiáng)自然災(zāi)害防治能力建設(shè)等；四是抓好國家規(guī)劃已明確的重大工程建設(shè)，納入國家發(fā)展規(guī)劃的重大工程項目是落實黨中央、國務(wù)院戰(zhàn)略部署，支撐規(guī)劃實施見效的關(guān)鍵抓手，在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展各領(lǐng)域中具有基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性、引領(lǐng)性、戰(zhàn)略性作用，對于補(bǔ)齊全面小康短板、提高發(fā)展的協(xié)調(diào)性和平衡性具有十分重大意義；五是抓好新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快5G商用步伐，加快人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

從投資政策上看，一是宏觀政策要穩(wěn)健有效。宏觀政策是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要手段，“穩(wěn)健”就是要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性?！坝行А保褪且岣哒叩尼槍π浴⒉僮餍?、管用性，抵御經(jīng)濟(jì)下行壓力，使“六穩(wěn)”穩(wěn)得牢、“六保”保得住。二是財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀政策要有機(jī)結(jié)合。內(nèi)需潛力大是我們的優(yōu)勢所在。要實施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)，積極擴(kuò)大有效投資，注重在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的結(jié)合部分發(fā)力。要適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在減污、降碳、新能源、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)集群等領(lǐng)域加大投入，既擴(kuò)大短期需求，又增強(qiáng)長期動能。三是微觀主體對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有基礎(chǔ)性作用，是政策效果的受益者和閱卷人。對小微企業(yè)和個體工商戶等的支持政策，該延期的要延期，該作為的要作為，加大增值稅留底退稅的力度，加大科技型中小企業(yè)研發(fā)費用加計扣除政策力度，實行固定資產(chǎn)加速折舊，支持科技創(chuàng)新和工業(yè)提質(zhì)升級。要加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，有效治理惡意拖欠賬款和惡意逃廢債行為，營造各類所有制企業(yè)競相發(fā)展的良好環(huán)境，加快政策落地，弘揚(yáng)企業(yè)家精神，振作市場主體信心。

說一千道一萬，在世紀(jì)疫情沖擊下，百年變局加速演進(jìn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定性，一定要從有效投資中激發(fā)奮進(jìn)力量，不為任何風(fēng)險所懼，不為任何干擾所惑，以咬定青山不放松的執(zhí)著，以行百里者半九十的清醒，凝心聚力，振興投資，切實穩(wěn)住當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

當(dāng)務(wù)之急，我們必須盡快以有效投資，來托底中國經(jīng)濟(jì)增長。