基于RAROC模型的企業(yè)授信額度探析
——以DJ財務公司為例

王明吉

（中國電建集團財務有限責任公司）

財務公司成立的初衷是“以產(chǎn)促融、以融促產(chǎn)、產(chǎn)融結合”，“立足集團、服務集團”。為集團及成員單位提供金融服務是財務公司的戰(zhàn)略使命，做好集團單位融資授信管理是前提。作為持牌經(jīng)營的金融機構，既要滿足監(jiān)管的要求，堅持適度授信原則，不得超過借款人的實際需求超額放貸；又要科學合理、審慎適度的授信額度。因此審慎科學合理的研究授信需求顯得更為迫切，對客戶的授信額度，不能依靠經(jīng)驗決策，需要在分析和把握企業(yè)的特點以及經(jīng)營能力和償債能力的前提下，通過定量測算科學授信?，F(xiàn)階段財務公司使用較多的是現(xiàn)金流量法和收入調整法并輔以相應調整系數(shù)測算得出對成員單位授信額度。本文以風險調整資本收益(Risk Adjusted Return on Capital，RAROC）模型為研究對象，能夠有效將資本、風險、收益相結合，以此為基礎進行財務公司對成員單位的授信額度研究，能夠在滿足自身實際情況和風險偏好的基礎上，通過典型測試和實踐驗證，證明該授信限額定量測算模型具有很好的適應性和覆蓋性，可以為成員單位授信額度的確定，提供重要的一致性判斷和科學性依據(jù)，進一步提高了財務公司授信決策的科學化水平。

結合RAROC模型的運用及擴展，本文以DJ財務公司經(jīng)營實際，構建具有符合自身經(jīng)營特點的量身定做的對集團內成員客戶的授信額度管理測算，加強DJ財務公司對成員單位的授信額度管理，持續(xù)提升DJ財務公司的授信管理能力。

一、企業(yè)授信

銀監(jiān)會《關于進一步加強信用風險管理的通知》指出，“銀行業(yè)金融機構在新增授信客戶和對存量客戶增加授信前，應查詢內外部共享信息，掌握客戶總負債情況，判斷客戶是否存在過度授信，是否涉及擔保圈、財務欺詐、跨行違約等風險因素，有效前瞻預警和防控風險”；《流動資金貸款管理暫行辦法》明確規(guī)定，“貸款人應合理測算借款人營運資金需求，審慎確定借款人的流動資金授信總額及具體貸款的額度，不得超過借款人的實際需求超額放貸”。財務公司作為持牌非銀行金融機構，應秉持風險管理底線、審慎經(jīng)營的原則，優(yōu)化統(tǒng)一授信，實現(xiàn)自上而下風險偏好一致的內控管理。需要按照區(qū)別授信、適度授信的原則，在分析和把握企業(yè)經(jīng)營能力和償債能力的前提下，通過定性分析和定量測算，科學合理地確定成員單位的授信額度。

授信是指財務公司根據(jù)國家信貸政策和成員單位的基本情況所確定的信用額度，根據(jù)市場和客戶經(jīng)營情況，適時審慎調整對客戶的風險管理限額，但額度一旦確定，在一定時間內應相對穩(wěn)定，不應隨意向上調整額度。授信期限可分為短期授信和中長期授信。短期授信指一年以內(含一年)的授信，中長期授信指一年以上的授信。授信額度應根據(jù)授信申請人公司治理、履約記錄、財務狀況、現(xiàn)金流量等因素進行綜合分析、合理測定。授信額度必須控制在授信申請人提供的擔保能力范圍以內。對集團成員單位的授信額度，由公司在對其經(jīng)營管理水平、資產(chǎn)負債比例情況、償還債務和抗風險能力、企業(yè)信用等因素進行綜合評估基礎上，經(jīng)審核后確定。授信的使用方式可分為一次性使用和循環(huán)使用，同一成員單位綜合授信額度下的分類授信額度可設定不同的使用方式。財務公司目前信貸產(chǎn)品主要是依托額度授信發(fā)放，授信額度是一個信用業(yè)務的綜合授信，主要包括貸款、票據(jù)、承兌等業(yè)務品種，各業(yè)務品種額度可混用，提升授信的業(yè)務品種規(guī)模彈性。同時各成員單位可根據(jù)自身經(jīng)營特點在核定的授信額度內，隨時進行信貸支取請求，簡化了工作流程，提高了對客戶的服務效能和客戶滿意度。

二、RAROC模型

為保證授信業(yè)務的管理，口徑統(tǒng)一的延續(xù)性，需引進一個可以較為精確度量授信額度的模型。二十世紀70年代，美國信孚創(chuàng)立了RAROC，開始是一個風險管理的指標，用來度量風險和收益的指標。隨著信息技術和模型不斷發(fā)展，逐漸應用到不同的場景，在銀行對客戶授信額度管理方面應用也逐漸日趨成熟。RAROC是一個兼顧收益、風險和資本的綜合性指標，其含義可以看作是消耗單位資本獲得的預期利潤的大小。即風險調整后的資本收益率，是一個用來衡量賺取回報所承擔風險的指標。自RAROC模型問世以來，經(jīng)過持續(xù)改進，在績效評價、資本配置、利率定價、風險度量、投資決策、信用額度測算等領域有了廣泛的應用，已成為對風險、收益和資本進行全面管理的最佳工具之一。具體來說，RAROC在形式上可表現(xiàn)為：

該公式衡量的是經(jīng)濟資本的使用效益。風險調整的收益由收益減去經(jīng)營成本與預期損失之和的部分。經(jīng)濟資本是為不可預計的風險提取相應的經(jīng)濟資本。收益包含利差收益和手續(xù)費等中間業(yè)務收入；經(jīng)營成本包含全部業(yè)務運營成本支出；預期損失指的是通常狀況下業(yè)務負擔風險可能產(chǎn)生的損失。用預期信用風險模型確定。

經(jīng)濟資本即風險資本，是銀行內部儲備的用于緩沖非預期風險損失的權益資本。銀行用計提的準備金沖減預期損失，用經(jīng)濟資本對沖特定置信水平下的非預期損失，因此置信水平的高低也決定了經(jīng)濟資本的高低，置信水平越高，風險越大，需要的經(jīng)濟資本越高。經(jīng)濟資本也是覆蓋非預期損失所要求的資本，是預防和評估實際負擔損失比預計損失多的那一部分，是防止資金鏈斷裂的最后手段（圖1）。一般是確定置信區(qū)間的情況下，用統(tǒng)計學的方法確定。

圖1

三、構建DJ財務公司RAROC授信額度測算模型

DJ財務公司是經(jīng)中國銀行保險業(yè)監(jiān)督管理委員會批準的持牌經(jīng)營機構，營業(yè)范圍主要為吸收成員單位存款；辦理成員單位貸款；辦理成員單位票據(jù)貼現(xiàn)；辦理成員單位資金結算與收付；提供成員單位委托貸款、債券承銷、非融資性保函、財務顧問、信用鑒證及咨詢代理業(yè)務；從事同業(yè)拆借；辦理成員單位票據(jù)承兌；從事固定收益類有價證券投資。

財務公司的授信業(yè)務是指財務公司向客戶直接提供資金，或者對客戶在有關經(jīng)濟活動中可能產(chǎn)生的賠償、支付責任做出的保證，包括貸款、項目融資貼現(xiàn)、透支、保理等表內授信，以及貸款承諾、保證等表外授信。財務公司在進行授信業(yè)務審批或決策時，對同一客戶的貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、保函等各類表內外業(yè)務，實行一攬子管理和統(tǒng)一授信，并確定綜合授信額度和總體風險敞口。

隨著財務公司為集團成員單位提供更為高質、高效的金融服務，而為成員單位提供科學、適度的授信額度是財務公司為成員單位提供金融服務、開展信貸業(yè)務的重要前提和基礎。在定性分析和專家評判的基礎上，引入兼具科學性和合理性的成員單位授信限額測算模型，就顯得尤為重要和迫切。由于金融機構授信定量測算模型主要分為現(xiàn)金流量法、資產(chǎn)負債比例法、實收資本法等，結合建筑行業(yè)特色，針對不同的成員單位和板塊特點，通過引進RAROC的風險管理理念，測算DJ財務公司RAROC模型相關的設定參數(shù)，優(yōu)化DJ財務公司授信額度管理和控制。RAROC模型包含風險、資本、利潤等的各項指標，其核心理念是強調承擔風險是有成本的。利用RAROC模型測算給成員單位的授信額度，可以較全面反映適當?shù)氖谛乓?guī)模。對于單一客戶測算適宜授信額度，既能滿足其需求，又能為財務公司實現(xiàn)風險資本的收益最大化，達到共贏的格局。同時一定程度上，可不斷健全財務公司的內部風險管理體系。由于模型測算是以公司基礎的經(jīng)營管理數(shù)據(jù)為基礎，這就需要公司不斷提升管理水平，健全體系，不斷提高公司的數(shù)據(jù)治理水平，做細數(shù)據(jù)顆粒度，強化收集、分析、管理水平。不斷轉變觀念，從以前的依賴于定性管理，走向定量管理的轉變和同步提高，不斷優(yōu)化公司資本的使用效率、效益。

結合公司實際經(jīng)營需要，便于對RAROC模型參數(shù)的數(shù)值進行動態(tài)調整，以上公式可轉化為下面表現(xiàn)形式。

其中，Ld為財務公司表內貸款額度（授信額度），Rd為平均貸款利率，rc為平均資金成本率，cj為經(jīng)營費用率，ECL為預期損失，ECz為經(jīng)濟資本。

預期信用損失（Expected credit Loss，ECL）是預計在將來將遭受的資產(chǎn)經(jīng)營損失，現(xiàn)在提前計提資產(chǎn)壞賬準備的形式計入當期經(jīng)營成本。巴塞爾協(xié)議規(guī)定要求，預期信用損失為違約損失率、違約時的貸款風險暴露余額、預期違約概率三者的乘積。依據(jù)上述規(guī)定，簡化違約損失率為LGD，預期違約概率為PD，違約時的貸款余額為Ld，預期信用損失ECL計算如下：

公式經(jīng)整理變形，依次得到如下公式

最后推出授信額度Ld：

四、數(shù)據(jù)來源

DJ財務公司自2015年成立至今，股權無變動，無增資擴股，經(jīng)營資產(chǎn)質量穩(wěn)步提高，經(jīng)營較為穩(wěn)健，數(shù)據(jù)具有較好的代表性，能較好反映公司的經(jīng)營指標。本文利用RAROC模型測算對集團內成員單位授信額度管理，該模型基礎數(shù)據(jù)來源于公司實際經(jīng)營數(shù)據(jù)。使模型有較強定制屬性，較緊密結合了公司的實際，對公司來說適用性、針對性更聚焦，對公司授信管理起到基礎的指導作用。

本文利用公司近3年的實際經(jīng)營數(shù)據(jù)的平均值（表1），一定程度上能平滑宏觀政策變化、經(jīng)濟周期波動等外部影響因素的擾動，使模型更趨于實際性。同時通過對公司經(jīng)營數(shù)據(jù)進行分析比較，回顧分析過去三年公司的資本運營效率和效益、資本的盈利能力及風險內控管理的趨勢把控，為下一步發(fā)展決策,提供決策分析支撐依據(jù)。

表1 DJ財務公司經(jīng)營數(shù)據(jù) 單位：萬元

根據(jù)RAROC模型的含義，進行參數(shù)分析，依次計算得到各個參數(shù)值。

（一）貸款利率（Rd）

DJ財務公司貸款在類型上可劃分為自營貸款、銀團貸款和應收賬款保理和票據(jù)貼現(xiàn)。在貸款擔保形式上主要是信用貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。

公司參照人民銀行定期發(fā)布的LPR利率進行貸款利率定價，根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績考核指標、與集團成員單位收益共享、發(fā)展共贏的基礎上，在LPR利率基礎上實行±100BP左右。

貸款利率Rd采用平均利率=貸款利息收入/貸款總額

根據(jù)表2可知，DJ財務公司隨著精細化管理水平的持續(xù)提升，歸集資金質量穩(wěn)步提升，低點資金趨于穩(wěn)定提高，公司可運用的資金的提升，致使公司日均貸款呈逐年上升趨勢，新冠疫情突發(fā)以來，LPR基準利率在近3年來持續(xù)下調，受此影響，公司平均貸款利率呈逐年持續(xù)下降。平均利率Rd=3.4120%。

表2 DJ財務公司貸款利率測算表 單位：萬元

（二）資金成本率（rc）

DJ財務公司主要資金來源是吸收成員的存款、偶有為彌補流動不足的時候較少的同業(yè)拆入資金等。其中吸收存款資金占比98%以上。以吸收日均存款支出利息作為資金成本率具有較好的代表性。

平均資金成本率rc=存款利息支出/日均存款

根據(jù)表3可知公司日均存款總額逐年上升，這是集團資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，所需運營資金持續(xù)增加，加之集團大力支持財務公司做大資金結算，以結算促集中，使得公司日均存款穩(wěn)步提升。2021年6月21日，央行發(fā)布新的存款利率上限確定方式，由原“基準利率X倍數(shù)”調整為“基準利率+基點”，并對不同類型的商業(yè)銀行設置不同的最高加點上限。此舉引導同業(yè)存款利率實質下行，同時通過人民銀行宏觀審慎評估體系（MPA考核），考核公司的定價行為，因此促使平均資金成本率逐年下降。公司平均資金成本率rc=1.5394%。

表3 DJ財務公司資金成本測算表 單位：萬元

（三）經(jīng)營費用率（cj）

DJ財務公司經(jīng)營運營費用支出主要是公司日常運營支撐的管理費用。其平均經(jīng)營費用率cj=運營費用總和/貸款總額。

根據(jù)表4可知，DJ財務公司受業(yè)務種類的提升、業(yè)務規(guī)模的擴展，日常運營支撐的管理費用逐年上升，同時自身服務能力的持續(xù)增強，業(yè)務規(guī)模的持續(xù)提升。平均經(jīng)營費用率cj=0.204937%。

表4 DJ財務公司運營費用率測算表 單位：萬元

（四）預期違約概率（PD）

預期違約概率數(shù)據(jù)獲取主要有兩種方式。一種是利用外部信息，獲取相關獨立評級機構根據(jù)市場上公開的債券信用狀況波動情況估算的概率，一種是利用內部相關的累積數(shù)據(jù)和經(jīng)驗數(shù)據(jù)，提供內部信用評級測算。根據(jù)公司特點和實際，RAROC模型授信額度測算中使用內部評級法測算預期違約概率。

DJ財務公司建立了內部信用評級辦法，信用評級指標采用定性分析和定量分析相結合、以定量分析為主的方法。對借款申請人綜合管理水平、競爭實力、經(jīng)營環(huán)境、償債能力、盈利能力、資產(chǎn)管理水平等方面進行考核，以反映企業(yè)的信用狀況和風險程度。公司信用評級辦法設置7檔評級（具體如表5）。因DJ財務公司為規(guī)模較小的金融機構，存在各風險因素的權重劃分合理性等不足。公司不斷地借鑒先進技術和同行優(yōu)秀經(jīng)驗，持續(xù)進行改進。

表5 DJ財務公司內部信用評級預期違約率

逐筆分析DJ財務公司2021年存量及新增貸款，依據(jù)公司評級標準對貸款進行相應分類，根據(jù)公司預期信用損失模型所采用的預期違約概率數(shù)據(jù)，按貸款各類評級筆數(shù)計算權重，算出DJ財務公司2021年加權預期違約率。根據(jù)表6，預期違約率，PD=0.711897。

表6 DJ財務公司預期違約率

（五）違約損失率（LGD）

違約損失率（LGD）是客戶一旦違約給公司造成的損失金額占此客戶應收回金額的比率，是貸款不能按照約定收回的比率，衡量信用損失程度的指標?？紤]到財務公司主要是集團內部客戶，財務公司的金融信用主要是企業(yè)集團的商業(yè)信用，在對成員單位違約資產(chǎn)進行清算方面相對于外部金融機構來說更具內部關聯(lián)性，故客戶發(fā)生實質違約后回收可能性會比外部金融機構小，因此根據(jù)專家經(jīng)驗設定得到LGD的前瞻性調整因子，審慎考慮未來追償能力，結合集團和公司實際情況取平均違約損失LGD=0.5。

（六）預期信用損失（ECL）及風險調整后收益

預期信用損失（Expected cost Loss，ECL）是指以發(fā)生違約的風險為權重的金融工具信用損失的加權平均值。在實際操作，簡化為計提資產(chǎn)準備金計入風險準備，以實際資產(chǎn)減值準備來估計預期損失的值，因此得出風險調整后收益=利息凈收入-資產(chǎn)減值準備（公式5）(見表7)。

表7 DJ財務公司風險調整后收益測算表 單位：萬元

（七）經(jīng)濟資本（ECz）

經(jīng)濟資本（ECz）是指用于彌補非確定損失的資本，又稱為風險資本。根據(jù)新巴塞爾協(xié)議，經(jīng)濟資本ECz計算如下：

ECZ=信用風險的非預期損失+市場風險的非預期損失+操作風險的非預期損失

在實際操作中，簡化為用貸款損失法進行計算如下：

經(jīng)濟資本（ECZ）=銀監(jiān)會對財務公司最低資本要求+貸款經(jīng)濟資本

銀監(jiān)會對財務公司最低資本要求為10.5%，按2019—2021實際數(shù)據(jù)計算得到最低資本分別為406 675.52萬元、518 256.47萬元、517 160.15萬元。

經(jīng)濟資本（ECZ）=損失類貸款余額+可疑類貸款余額×50%+次級類貸款余額×25%

通過分析表格數(shù)據(jù)可知，DJ財務公司資金歸集質量提升，服務能力的增強，2019—2021年貸款總額、正常內貸款持續(xù)提高，關注類貸款持續(xù)降低，公司所需經(jīng)濟資本（ECz）波動變化加劇，近兩年趨于穩(wěn)定，見表8。公司貸款風險基本可控，隨著公司風險管理三位一體和三道防線的持續(xù)加強，貸前、貸中及貸后管理把控能力的不斷提高，2020年、2021年損失類貸款較上年減少。

表8 DJ財務公司經(jīng)濟資本測算表

（八）RAROC值

根據(jù)公司實際經(jīng)營數(shù)據(jù)，測算本年的RAROC基準值。

通過表9測算可知，2019年RAROC基準值為13.63%，2020年RAROC基準值為13.04%，2021年RAROC基準值為13.83%。DJ財務公司RAROC基準值趨于穩(wěn)定。

表9 DJ財務公司RAROC值測算表

五、用于確定單戶成員單位的授信額度

利用RAROC的授信模型，測算單戶成員單位的授信額度。在確定的基準RAROC與經(jīng)濟資本ECz的基礎上，結合公司實際算出參數(shù)貸款利率Rd、資金成本率rc、經(jīng)營費用率cj值、預期違約概率PD，審慎評估取得違約損失率LGD值0.5。單筆貸款所需的經(jīng)濟資本（ECz）用企業(yè)申請貸款金額與預期信用損失比率的乘積計算得到。利用構建的模型，即可測算得到單戶成員單位的授信額度。該測算額度僅作為授信額度的指導金額，需進一步將客戶貢獻度及專家經(jīng)驗因素等非財務因素納入模型中，對模型進行適度調整，才會進一步得到更為實用的精確數(shù)據(jù)。

（一）授信額度測算

2022年1月，DJ鐵路因自身經(jīng)營需要，向DJ財務公司申請短期流動資金貸款100 000萬元，期限1年。該企業(yè)2022年在DJ財務公司信用評級為AAA，相對應的預期違約概率P=0.05%；根據(jù)系統(tǒng)測評執(zhí)行貸款利率R=3.1%。根據(jù)構建的RAROC授信額度模型測算，RAROC基準值取2021年值RAROC2021=13.83%；其他參數(shù)取公司實際經(jīng)營數(shù)據(jù)值。該筆授信業(yè)務的經(jīng)濟資本（ECz）的值取申請額度與預期損失比率的乘積，如下：

將以上參數(shù)值代入公式，可測得DJ鐵路Ld授信額度為：

（二）測算結果應用

RAROC模型測算的授信額度，是DJ財務公司為集團成員單位授信額度的依據(jù)。同時，公司還根據(jù)模型測算的結果，通過提高企業(yè)對公司的存款集中度、存款金額貢獻度、開拓業(yè)務量等方式，提高企業(yè)的內部評級，有效降低實際貸款利率，實現(xiàn)增加單戶成員單位授信額度的目的。

六、結論

基于RAROC的財務公司授信限額定量測算模型，具有很好的適應性和覆蓋性，可以為科學制定測定授信額度，增加經(jīng)濟效益提供保障，可以成為成員單位授信審批判斷一致性和授信額度確定科學性的重要指導和依據(jù)。

基于RAROC模型的授信限額測算模型測算的結果，并非財務公司實際給予成員單位的最終授信額度，是財務公司給成員單位授信劃定的綜合授信上限和最大風險敞口。在實際授信審批應用中，客戶的實際綜合授信額度，還需結合成員單位授信申請情況、融資預算執(zhí)行情況、償債能力、關鍵性財務指標、涉訴情況以及財務公司的授信集中度風險偏好等因素，經(jīng)過客戶經(jīng)理盡職調查、信貸審查人員專業(yè)評判和有權審批人的審慎決策確定，但一般實際綜合授信額度不應超過定量模型測算的上限。

授信限額測算模型可以作為財務公司順應效率主導的內涵式發(fā)展迭代進化的重要風險工具，模型中的相關系數(shù)和指標值，應根據(jù)集團公司不同時期的管控要求和相關考核指標與時俱進、定期調整，從而保持一定的靈活性，避免一刀切，以進一步提高財務公司金融服務成員單位的精細化和授信決策科學化水平。