上市公司盈利能力影響因素分析

張琪 張琳

摘 要：如果說第一產(chǎn)業(yè)是國家經(jīng)濟(jì)的根本，那么第二產(chǎn)業(yè)就是國家經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們的物質(zhì)文化生活也日益豐富，對衣食住行的要求也不斷提高。研究制造業(yè)企業(yè)中影響“行”的企業(yè)盈利能力，應(yīng)從微觀的角度觀察第二產(chǎn)業(yè)。以某汽車股份有限公司為例，通過Choice數(shù)據(jù)庫，提取富奧公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)增長率與總資產(chǎn)等數(shù)據(jù)，實(shí)證分析影響一家上市公司盈利能力的因素，以期為企業(yè)分析財務(wù)狀況，改善盈利狀況提供理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：盈利能力；上市公司；財務(wù)狀況

中圖分類號：F426.471? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2022）34-0017-03

一、研究背景和意義

現(xiàn)今，制造業(yè)講究生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置，也更追求產(chǎn)品的質(zhì)量。許多制造企業(yè)憑借先進(jìn)的技術(shù)生產(chǎn)出高質(zhì)量、低成本的產(chǎn)品，以此提高企業(yè)的利潤。某汽車股份有限公司面對競爭力極強(qiáng)的市場，應(yīng)如何調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，使企業(yè)能長久發(fā)展下去，這是一個亟待解決的問題。而反映企業(yè)的盈利狀況，最直接的體現(xiàn)就是該企業(yè)的利潤，而利潤是一個絕對值，判斷一個企業(yè)是否盈利、盈利是否高，除了分析該企業(yè)的各種盈利指標(biāo)之外，由于影響盈利能力的因素復(fù)雜多樣且來自方方面面的，因此還需分析其他影響因素，更全面地了解某汽車股份有限公司的盈利能力狀況。

事實(shí)上，很多影響企業(yè)盈利能力的因素是很難被衡量、被量化的，例如企業(yè)制度、企業(yè)文化、專利、生產(chǎn)技術(shù)、稅收政策、市場等，這些更多是根據(jù)前人的經(jīng)驗(yàn)之談、規(guī)律、理論等等去調(diào)整企業(yè)的相關(guān)決策。但也存在可以量化的數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)的運(yùn)算結(jié)果可以得出一些決策，那就是財務(wù)數(shù)據(jù)，國內(nèi)外很多關(guān)于企業(yè)的研究都是建立在財務(wù)數(shù)據(jù)之上的，因?yàn)槠髽I(yè)的很多信息是可以體現(xiàn)在財務(wù)報表上的。同樣的，企業(yè)的盈利能力影響因素分析也可以通過財務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證分析，即使這些因素都是一些可量化的因素，而不可量化的因素未能被考慮其中，模型可能存在不足，但是它的結(jié)果具有較強(qiáng)的參考價值，對企業(yè)的經(jīng)營管理具有一定的指導(dǎo)作用。

本文將通過實(shí)證分析研究某汽車公司的盈利能力的影響因素，根據(jù)研究結(jié)果，找出影響某汽車公司盈利能力的因素，再依據(jù)該公司的實(shí)際情況，針對性地提出相應(yīng)的建議，以達(dá)到優(yōu)化該公司盈利能力的目的。

二、主要研究內(nèi)容

本文主要利用主成分分析法和因子分析，算出某汽車的盈利能力綜合得分作為實(shí)證分析的被解釋變量，選取變量，利用回歸分析法研究各影響因素與盈利能力的關(guān)系。根據(jù)本文的分析結(jié)論，提出優(yōu)化某汽車股份有限公司盈利能力的相關(guān)建議。課題主要研究內(nèi)容包括：其一，提出模型假設(shè)；其二，運(yùn)用SPSS計算出某汽車的盈利能力綜合得分；其三，利用Eviews軟件進(jìn)行回歸分析、驗(yàn)證模型假設(shè)；其四，根據(jù)回歸結(jié)果，結(jié)合實(shí)際，提出優(yōu)化某汽車股份有限公司盈利能力的相關(guān)建議。

（一）提出研究假設(shè)

根據(jù)相關(guān)學(xué)術(shù)性理論和學(xué)術(shù)性研究文獻(xiàn)，以及本文在前面對某汽車企業(yè)各方面的現(xiàn)狀分析結(jié)果，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：某汽車股份有限公司的盈利能力與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：在不超出一定范圍內(nèi)，某汽車股份有限公司的盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3：某汽車股份有限公司的盈利能力與每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：某汽車股份有限公司的盈利能力與總資產(chǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)5：某汽車股份有限公司的盈利能力與凈資產(chǎn)增長率呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）模型設(shè)計

模型設(shè)計：檢驗(yàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X1）、資產(chǎn)負(fù)債率（X2）、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量（X3）、凈資產(chǎn)增長率（X4）與總資產(chǎn)的自然對數(shù)（X5）的關(guān)系。

其中，Y為盈利能力綜合得分，X1為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，X2為資產(chǎn)負(fù)債率，X3為每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，X4為凈資產(chǎn)增長率，X5為總資產(chǎn)的自然對數(shù)，β1、β2、β3、β4、β5為相關(guān)系數(shù)，β0為截距項(xiàng)，ε為殘差項(xiàng)。

構(gòu)建多元線性回歸模型后，本文將運(yùn)用Eviews的最小二乘估計方法對幾個變量進(jìn)行回歸分析，以此來論證它們之間的關(guān)系。

（三）基于因子分析法的盈利能力綜合評價

本文以盈利能力作為被解釋變量，而能反映盈利能力的指標(biāo)有很多。在參考眾多文獻(xiàn)后，再根據(jù)某汽車股份有限公司的實(shí)際情況，本文篩選出了以下6個財務(wù)評價指標(biāo)，經(jīng)過因子分析法提取了主成分，再通過盈利能力綜合得分的計算公式計算出該公司的盈利能力綜合得分，以此來作為該模型的被解釋變量。某汽車公司盈利能力的綜合指標(biāo)，如表1所示。

利用SPSS軟件，通過主成分分析法得出3個因子，并得到成分得分系數(shù)矩陣如得出3個主成分因子的方程如下：

F1=-6.3%×Y1+62.9%×Y2+69.7%×Y3-52.2%×Y4+17.0%×Y5-17.4%×Y6（2）

F2=-31.4%×Y1-38.1%×Y2-46.9%×Y3+104.5%×Y4+7.9%×Y5+56.0%×Y6（3）

F3=106.9%×Y1-5.5%×Y2-4.8%×Y3-24.1%×Y4+10.9%×Y5-4.3%×Y6（4）

企業(yè)盈利能力綜合得分的計算公式為：

Y=（44.64%×F1+33.52%×F2+20.31%×F3）/98.467%

（5）

由某汽車公司的盈利能力綜合得分計算公式可以算出，其在2012—2017年的季度盈利能力綜合得分。

（四）實(shí)證研究與分析

根據(jù)本文提出的模型，本文運(yùn)用Eviews軟件的最小二乘估計方法對幾個變量進(jìn)行回歸分析，多次進(jìn)行數(shù)據(jù)處理后，最終回歸結(jié)果如表2所示。

根據(jù)表2可以看出，該模型擬合優(yōu)度為0.702836，擬合程度較好。X2、X4的P值均小于顯著性水平0.05，回歸效果顯著。X2、X4的T值接近或大于2，所以也都通過了T值檢驗(yàn)。接下來對模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

1.多重共線性檢驗(yàn)。本文通過測試檢測出VIF值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，所以該模型不存在多重共線性。

2.異方差檢驗(yàn)（White檢驗(yàn)）。通過White檢驗(yàn)可知，nR2=7.753899，在α=0.05下，臨界值為χ（5）=11.07，故nR2=7.753899＜χ（5）=11.07，表明模型不存在異方差。

經(jīng)過上述回歸分析過程，可以了解到X1（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）與X3（每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量）因其參數(shù)符號為負(fù)，不符合經(jīng)濟(jì)意義，再加上均為通過P值和T值檢驗(yàn)，所以剔除。因?yàn)閄2（資產(chǎn)負(fù)債率）、X5（總資產(chǎn)的自然對數(shù)）兩個變量存在多重共線性，經(jīng)過逐步回歸分析法處理后，本文保留了X2（資產(chǎn)負(fù)債率），剔除了X5（總資產(chǎn)的自然對數(shù)）。

從該回歸模型中可以看到，β2=0.401348，表示在一定范圍內(nèi)，某汽車的盈利能力隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加，這與經(jīng)濟(jì)意義相符。β4=0.237078，表明某汽車公司的盈利能力隨著凈資產(chǎn)增長率的增加而增加，這與經(jīng)濟(jì)意義相符。

三、結(jié)論及建議

本文采用了財務(wù)指標(biāo)分析法、因子分析法、主成分分析法和多元線性回歸等方法對某汽車在2012—2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)的深入分析。首先，采用財務(wù)指標(biāo)分析法對某汽車的盈利能力現(xiàn)狀進(jìn)行分析，同時對某汽車公司盈利能力的影響因素進(jìn)行觀察、分析，根據(jù)理論建立回歸模型；其次，再運(yùn)用SPSS軟件的因子分析法對某汽車公司盈利能力的評價指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，得到了該公司盈利能力的綜合得分，作為本文的被解釋變量；最后，利用Eviews軟件對某汽車公司盈利能力的影響因素進(jìn)行回歸分析、檢驗(yàn)，得出回歸方程式。

（一）結(jié)論

1.在一定的范圍內(nèi)，某汽車股份有限公司的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

2.某汽車股份有限公司的盈利能力與其凈資產(chǎn)增長率存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

通過分析可知某汽車公司的盈利能力是呈現(xiàn)出向好趨勢的，其資產(chǎn)負(fù)債率呈上漲趨勢，其資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%～65%的范圍內(nèi)，符合經(jīng)濟(jì)理論上對資產(chǎn)負(fù)債率的定位。本文同時還分析了某汽車公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，了解到該公司的大部分負(fù)債是由應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款，說明某汽車公司無論是在與上游企業(yè)，還是與下游企業(yè)的談判中，其競價能力和議價能力都屬于優(yōu)勢的一方，這樣的經(jīng)營方式有利于企業(yè)更有效地利用現(xiàn)有資金為企業(yè)帶來更大的效益，同時也反映出某汽車企業(yè)很少利用財務(wù)杠桿，其經(jīng)營方式是屬于比較保守的。從整體數(shù)據(jù)觀察某汽車公司在2012—2017年間，其凈資產(chǎn)增長率總體呈現(xiàn)出上升的趨勢，說明該公司的成長性是比較好的。

（二）建議

1.某汽車股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)是比較合理的，可以繼續(xù)保持該資本結(jié)構(gòu)的比例。

2.某汽車股份有限公司很少利用財務(wù)杠桿，其經(jīng)營方式是屬于比較保守的，建議在有需要的時候，可以考慮利用財務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

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