河北省科技型中小企業(yè)融資路徑分析

邢佳宜

（中國地質(zhì)大學武漢公共管理學院 湖北武漢 430074）

中小企業(yè)的規(guī)模雖然不夠龐大，但其實力不可忽視。改革開放為其提供了發(fā)展的機遇與條件，促使其生機和活力迅速迸發(fā)。同時，中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展增加了稅收，緩解了就業(yè)難，提供了更豐富的商品，活躍了我國市場經(jīng)濟?？萍际菄野l(fā)展的重要動力，也是第一生產(chǎn)力。歷史上兩次工業(yè)革命證明了技術(shù)對于國家發(fā)展的重要性。用技術(shù)帶動國家經(jīng)濟的發(fā)展進步，同時國家經(jīng)濟也為科學技術(shù)的發(fā)展打下良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)?？萍夹椭行∑髽I(yè)正是以科技為基礎(chǔ)的企業(yè)代表，其對于促進科技發(fā)展的重要性不言而喻。

目前，河北省科學技術(shù)取得了迅速的發(fā)展?？萍夹椭行∑髽I(yè)的發(fā)展也有了很大進步。但與發(fā)達地區(qū)仍有一定差距，面臨著巨大的挑戰(zhàn)，融資困難。探索如何引領(lǐng)其走出困境是當前亟待破解的難題。

一、企業(yè)融資理論分析

科技型中小企業(yè)以科技為基礎(chǔ)，它的另一個名稱叫作高新技術(shù)型中小企業(yè)，由科技人員創(chuàng)辦，從業(yè)人員以科技人員為主體，是研究高新技術(shù)產(chǎn)品并將其轉(zhuǎn)化為收入的知識密集型經(jīng)濟實體。

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)內(nèi)部的各項資本構(gòu)成和比例關(guān)系。企業(yè)在籌集資金時，需要將各類資本協(xié)調(diào)到一個最適合企業(yè)發(fā)展的比例。再根據(jù)這個比例，籌集各類資金，同時保持這個最佳狀態(tài)不變。這樣既能維持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，又能幫助企業(yè)選擇籌集哪種類型的資金。資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、MM理論、代理理論等。其中，“MM理論”是最知名的理論。1958年，莫迪格里安尼和米勒提出MM理論。該理論認為，不考量所得稅，企業(yè)面臨同樣經(jīng)營風險而資本結(jié)構(gòu)不同時，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的市場價值沒有影響，即負債對企業(yè)價值的影響為零。1963年，二人又發(fā)表了修正的MM理論，增加了對所得稅的考量。二人最終得出了企業(yè)負債越高、公司的價值越大的結(jié)論。MM理論和修正的MM理論是兩個極端看法。

由此可見，科技型中小企業(yè)在融資時可以選擇發(fā)行股票和債券的方式，但要注意負債比例，選擇合適的資本結(jié)構(gòu)，維持科技型中小企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。考慮到獲取消息的來源和內(nèi)容不全面，企業(yè)籌集資金時會優(yōu)先考慮成本低的融資方式，即首先在企業(yè)內(nèi)部進行融資，再考慮借貸，最后采用發(fā)行股票的方式，這就是優(yōu)序融資理論。優(yōu)序融資理論則認為發(fā)行股票、增加企業(yè)負債是最壞的融資方式，只有到不得已的情況下才會被考慮。企業(yè)通常有自己特色的發(fā)展方式和競爭力，在獲取資金的途徑方面也有自己的偏好?？萍夹椭行I(yè)由于以科技為基礎(chǔ)，更是如此。在信息不對稱的情況下，企業(yè)優(yōu)先選擇的融資方式會隨著自身需求的變化而變化。

二、河北省科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

以科技為導向的企業(yè)對引領(lǐng)高新技術(shù)進步具有重要現(xiàn)實意義。其作為帶動河北省全面增強創(chuàng)新實力的關(guān)鍵因素，是引導河北省科學技術(shù)發(fā)展、擴大就業(yè)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要主體。但是河北省科技型中小企業(yè)的發(fā)展始終面臨融資困難的問題。資金不足是阻礙這類企業(yè)發(fā)展的重要因素，對整個地區(qū)全面發(fā)展造成了一定影響。

河北新聞網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2021年，河北省內(nèi)以科技為基礎(chǔ)的企業(yè)數(shù)量飛速增長。高新技術(shù)企業(yè)新增超1800家、總數(shù)突破5000家，科技型中小企業(yè)新增超1萬家，達到6.5萬家。其增長速度之快，刷新了歷史紀錄。深厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)為其厚積薄發(fā)創(chuàng)造了條件。省內(nèi)創(chuàng)新主體發(fā)展速度迅猛的同時也為全省經(jīng)濟的發(fā)展質(zhì)量提供了保證。2021年，全省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占工業(yè)增加值比重達到19.5%，創(chuàng)歷史新高。2021年，以技術(shù)為導向的企業(yè)數(shù)量僅占全省企業(yè)總數(shù)0.4%，所得稅卻占到了全省的15.3%。以科技為導向的企業(yè)已經(jīng)是河北省提高發(fā)展質(zhì)量的重要主體，對于全省的稅收也有著重要的貢獻。以科技為導向的中小企業(yè)雖然規(guī)模不大但小而精悍。其體內(nèi)蘊含著巨大的實力，需要得到進一步的肯定與開發(fā)。

河北省科技型中小企業(yè)從產(chǎn)業(yè)類別來看，第二產(chǎn)業(yè)的數(shù)量仍然是最多的，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭明顯。2018年至2021年，科技型中小企業(yè)的數(shù)量總共增加了28331家。其中第一產(chǎn)業(yè)增加了5475家。第二產(chǎn)業(yè)增加了15142家，且三年維持比重均在約55%以上。第三產(chǎn)業(yè)增加了7714家。其中，以科技為基礎(chǔ)的企業(yè)數(shù)量增加了2567家。我國始終以工業(yè)為基礎(chǔ)，但隨著信息革命的發(fā)展，必須強調(diào)科技的力量。在這一方面，河北省緊跟時代步伐，科技產(chǎn)業(yè)比重大幅度上升。可以說，科技型中小企業(yè)為全省抓住信息革命的發(fā)展機遇做出了重大貢獻。

河北省科技型中小企業(yè)近幾年得到了前所未有的成長。在數(shù)量上以驚人的速度上升，但質(zhì)量并沒有因此打折，反而勢頭越來越好。其在河北省經(jīng)濟發(fā)展中的比重也越來越大，解決了大量就業(yè)問題，實現(xiàn)了全省整體發(fā)展均衡。因此，作為影響其成長進步的資金獲取困境必須得到各界廣泛關(guān)注，并且?guī)椭浔M快地走出困境。

河北省以科技為導向的企業(yè)在初始階段的成本中，自有資金占據(jù)主體地位，僅有少數(shù)企業(yè)能夠獲得貸款和財政支持，通過發(fā)行股票和債券順利融資的企業(yè)少之又少。隨著企業(yè)日漸發(fā)展成熟，融資渠道逐漸拓寬，可以獲得政府和市場的青睞，獲取更多的融資機會。自有資金、銀行貸款和政策性資金始終是企業(yè)發(fā)展過程中重要的資金來源，同時還伴隨著資本市場，融資租賃和民間借貸的方式。這部分資金重點主要來自公司建立者，一部分是來自建立者自己，另一部分是通過其他人籌集獲得。這就是起步期企業(yè)的建立成本。自有資金的優(yōu)勢是籌集速度快、程序簡單且運用方便。河北省科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)時的資金來源近乎全部依賴于自有資金，甚至達到90%以上。企業(yè)在實際進行融資過程中，多元化的融資渠道難以發(fā)揮其作用。

河北省科技型中小企業(yè)無論是初創(chuàng)期還是發(fā)展期的資金對銀行的依賴都比較高，其中發(fā)展期所需資金銀行貸款占比例近60%。目前，銀行貸款作為企業(yè)獲取資金的第二大重要來源，正在努力為其資金需求助力。近年來，河北省內(nèi)各大銀行為科技型中小企業(yè)設(shè)身處地的考慮，有步驟有計劃地提出可供其獲取資金的各種的方案。有多種類型的金融產(chǎn)品可以提高企業(yè)的利用效率，選擇適合自己的貸款模式。企業(yè)的差異化需求對銀行提出了更高的要求。例如，河北銀行科技支行面向起步期的科技型中小企業(yè)的“超值貸”產(chǎn)品，把企業(yè)的資產(chǎn)抵押率由原來的70%放大到了100%。

政策性資金是指為了培養(yǎng)特定的產(chǎn)業(yè)而給予利率和稅收等優(yōu)惠，同時提供補貼或?qū)ｍ椯Y金等?？萍夹椭行∑髽I(yè)以科技為基礎(chǔ)的特點也使得其對政策性資金的依賴嚴重。河北省為其打好了扎實的經(jīng)濟基礎(chǔ)，提供了越來越多的資金補助，專項支出增長迅速。從2018年起，河北省科技廳對新認定的高新技術(shù)企業(yè)給予了高強度的財政扶持：給予每個企業(yè)10萬元補貼，所得稅優(yōu)惠至15%征收。除此之外，資本市場、租賃機構(gòu)、民間借貸目前所占市場份額都比較小，尚不足以滿足科技型中小企業(yè)融資的市場需求。

三、河北省科技型中小企業(yè)融資問題

獲取利潤是商業(yè)銀行的最終目的，規(guī)避風險是其第一原則。近年來，商業(yè)銀行市場化改革取得成效，商業(yè)銀行逐漸重視規(guī)避風險，信貸資金傾向于優(yōu)質(zhì)企業(yè)以及重點行業(yè)和領(lǐng)域。然而，以科技為導向的企業(yè)由于信用評定不高，無法滿足擔保要求，抵押遇到障礙等諸多緣故，銀行融資面臨巨大困難，獲取資金的難度逐漸增大。另外，借貸手續(xù)繁瑣、額度相對較低，打壓了科技型中小企業(yè)對銀行貸款的積極性。一方面企業(yè)借款難度越來越大，另一方面銀行獲利也受影響，對雙方發(fā)展都造成了不利影響。

市場對技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新的發(fā)展具有強大的支持作用。資本市場更是市場構(gòu)成要素中的重心，是安排、動員與協(xié)調(diào)其他要素市場的重要力量。通過股票市場融資效率高、成本低、規(guī)模大，上市公司可以進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。對以科技為核心的中小企業(yè)來講，資本市場既是其有效的籌資渠道，也是在預見市場發(fā)展趨勢走低之后及時止損的途徑。但是，河北省科技型中小企業(yè)上市公司數(shù)量較少，資本市場資金和融資規(guī)模發(fā)育不夠完善，股權(quán)投資和債券融資偏好大型企業(yè)，致使科技型中小企業(yè)難以從交易所市場獲得資金。另外，河北省的資本市場對于大部分剛剛起步的科技型中小企業(yè)來說，進入的標準和門檻都較高。這就迫使企業(yè)往往不會把這種融資方式放在優(yōu)先考慮范圍之內(nèi)。而資本市場也就缺失了這部分企業(yè)的參與，導致自身發(fā)展不足。

此外，河北省內(nèi)金融租賃公司較少，與發(fā)達地區(qū)仍有很大差距。盡管近幾年省內(nèi)金融租賃產(chǎn)業(yè)處于增速發(fā)展的階段，但行業(yè)起步較晚，經(jīng)驗較少，相關(guān)規(guī)章制度有待完善，公眾對其缺乏了解。由于融資租賃是新興的融資方式，供需雙方獲取到的信息不對稱，難以實現(xiàn)對口的合作，不僅企業(yè)得不到幫助，租賃機構(gòu)的發(fā)展也因此受到了制約。

四、河北省科技型中小企業(yè)融資對策

（一）政府應(yīng)增加對科技型中小企業(yè)政策支持

為了使以科技為導向的企業(yè)健康有序的發(fā)展，河北省既要遵守國家的法規(guī)也要制定地方制度，為其提供制度保障。河北省還要在財政方面對科技型中小企業(yè)給予扶持，如稅收優(yōu)惠、專項資金政策。就河北省目前經(jīng)濟發(fā)展的情況來看，稅收政策是稅基式優(yōu)惠與稅額式優(yōu)惠相結(jié)合，但以稅基式優(yōu)惠為基礎(chǔ)。政策性貸款對于科技型中小企業(yè)也有不小的幫助，應(yīng)建立政策性金融機構(gòu)，專門為科技型中小企業(yè)提供貸款。加快完善其貸款審核機制、放寬條件、提高效率、豐富種類。在國家金融政策允許的前提下降低利率，降低科技型中小企業(yè)貸款負擔。還應(yīng)做到省內(nèi)各個地區(qū)均衡發(fā)展，對科技型中小企業(yè)發(fā)展落后的地區(qū)給予更多的扶持，先進地區(qū)帶動落后地區(qū)的發(fā)展，從而促進河北省的整體進步。

（二）商業(yè)銀行要提升科技金融服務(wù)水平，與其他金融機構(gòu)合作

一方面，以科技為導向的公司與其他普通企業(yè)不同，對銀行貸款有著特殊的需求。因此，要針對其特點，推出科技金融貸款。應(yīng)發(fā)展各種各樣類型的，滿足不同籌資需要的產(chǎn)品，同時要增加對多種貸款模式的選擇。另一方面，為了促進科技型中小企業(yè)的發(fā)展，商業(yè)銀行要和更多的金融機構(gòu)強強聯(lián)合，達到“1+1＞2”的效果。例如，與擔保機構(gòu)配合有利于公司融資得到保障，減少銀行無法收回貸款的損失。跟風投公司的合作是雙重效果，銀行貸款為科技型中小企業(yè)提供發(fā)展資金，同時風投公司通過合理的投資組合使金融風險大大減小。這不僅有利于為企業(yè)提供適應(yīng)其特點的資金幫助，還有利于各金融機構(gòu)之間業(yè)務(wù)合作，拓寬其業(yè)務(wù)范圍，促進各行業(yè)協(xié)同發(fā)展。

（三）培育資本市場并使用各種方法為科技型中小企業(yè)籌集資金

資本市場主要分為三個板塊：主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和中小板市場。它們具有規(guī)模大、質(zhì)量高的特點。處于穩(wěn)定發(fā)展階段的以科技為導向的公司適合主板市場；充滿活力與競爭力的成長型公司適合進入創(chuàng)業(yè)板市場；初創(chuàng)期的公司最佳上市區(qū)域則是中小板市場。由此看來，企業(yè)想要滿足在河北省地區(qū)籌集資金的需求，后兩個市場的利用價值最大，可以通過這兩種方式進行融資。河北省對于科技型企業(yè)應(yīng)進行仔細排查，為那些能夠進入中小板的公司提供支持與優(yōu)惠，為公司上市創(chuàng)造優(yōu)良的環(huán)境。而創(chuàng)業(yè)板有著特殊的服務(wù)對象，面向的對象大都是經(jīng)過了萌芽階段，具有相當實力的公司，側(cè)重對創(chuàng)新活力強的中小企業(yè)的幫助。居于發(fā)展中以科技為導向的公司創(chuàng)新的活力非常強，尤其體現(xiàn)在經(jīng)營模式、管理理念和技術(shù)等方面。創(chuàng)業(yè)板也是河北省科技型中小企業(yè)一個比較合適的融資渠道。

（四）為科技型中小企業(yè)提供技術(shù)保險和融資租賃

一方面，以科技為導向的企業(yè)有自己的特殊之處。保險市場應(yīng)以此為根據(jù)，推行符合其要求和條件的產(chǎn)品，并將保證以科技為導向的公司生產(chǎn)和銷售等步驟的安全進行作為研究目的。未來，保險公司還能夠與商業(yè)銀行合作，一起研究制定科技型中小企業(yè)關(guān)于貸款方面的保險，既可以使其還款責任得到相應(yīng)的保險，減小商業(yè)銀行無法全部收回科技型中小企業(yè)貸款的風險，還能實現(xiàn)科技型中小企業(yè)安全發(fā)展。另一方面，加深企業(yè)對融資租賃這項新興融資路徑的理解，利用這個途徑獲取資金。融資租賃是企業(yè)將自己對于租賃設(shè)備的要求提供給融資租賃機構(gòu)，然后租賃機構(gòu)購買企業(yè)所需設(shè)備，再將使用權(quán)轉(zhuǎn)而交給企業(yè)。承租企業(yè)與受租機構(gòu)相互交付設(shè)備和資金。合約到期后，承租企業(yè)可以選擇續(xù)租也可以選擇停租，或者購買設(shè)備。融資租賃通過集合生產(chǎn)貿(mào)易和金融，使消費信用、銀行信用和商業(yè)信用融合發(fā)展，提高資源配置效率。科技型中小企業(yè)采用融資租賃的方式融資有下列優(yōu)勢：一是企業(yè)可以自由選擇所需設(shè)備，受到的限制少。二是企業(yè)不需要將積壓大量資金，就能獲得所需設(shè)備。三是由于租賃機構(gòu)占有設(shè)備所有權(quán)，所以企業(yè)面臨的融資風險較低。四是可以產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)。因此，融資租賃業(yè)的發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展是相當重要的，為科技型中小企業(yè)融資開辟新路徑。

五、結(jié)語

本文以兩大融資理論為理論基礎(chǔ)，依照科技型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)比重，從高到低逐個分析，包括自有資金、銀行貸款和政策性資金三種主要融資方式，介紹了資本市場、租賃機構(gòu)和民間借貸的情況。對科技型中小企業(yè)融資問題的探索是一個龐大的任務(wù)。這個問題由來已久，涉及的范圍廣泛，需要多部門多行業(yè)聯(lián)合行動，才能切實解決河北省科技型中小企業(yè)所面臨的融資困境。