董事會(huì)斷裂帶、股權(quán)集中度與稅收規(guī)避

王元芳 （副教授） 孫雙瑜 （首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 北京 100070）

一、引言

避稅行為在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中較為常見(jiàn)。以往研究認(rèn)為避稅行為能夠降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，將現(xiàn)金資源更多地留存于企業(yè)（陳勝藍(lán)、賈思遠(yuǎn)，2016），減緩企業(yè)對(duì)于外部資源的依賴，降低融資成本。然而早期學(xué)者對(duì)于企業(yè)避稅程度影響因素的相關(guān)研究都忽視了現(xiàn)代企業(yè)的明顯特征——所有權(quán)與控制權(quán)的分離。隨后，越來(lái)越多的研究結(jié)果表明企業(yè)高管激進(jìn)的稅收規(guī)避行為是委托代理問(wèn)題的體現(xiàn)。不論是基于當(dāng)前稅收規(guī)避行為比較普遍的現(xiàn)實(shí)背景下，還是基于委托代理框架對(duì)稅收規(guī)避的研究中，稅收規(guī)避都是一個(gè)重要的問(wèn)題。

董事作為聯(lián)結(jié)股東和管理層的中間紐帶，具有加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制、提升企業(yè)整體治理效率的作用。然而其監(jiān)督效力是不是會(huì)受到全體成員多重特質(zhì)的直接影響，進(jìn)而對(duì)管理層自利行為產(chǎn)生負(fù)面影響？斷裂帶理論作為一種整體衡量團(tuán)隊(duì)成員多重特質(zhì)的方式，自從被Lau and Murnighan（1998）提出以來(lái)，已被國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛應(yīng)用于公司內(nèi)部治理中，大多數(shù)學(xué)者將董事會(huì)斷裂帶投入到與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（王曉亮、鄧可斌，2021）、投資效率（王曉亮、王進(jìn)，2021）、多元化戰(zhàn)略（耿新、王象路，2021）等的關(guān)系研究中，但鮮有研究將董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)避稅程度聯(lián)系起來(lái)。因此本文基于斷裂帶視角，探討董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)避稅程度兩者之間的關(guān)系。

本文的研究貢獻(xiàn)可能在于：（1）基于稅收規(guī)避這一新的角度證明了董事會(huì)斷裂帶的治理作用，豐富了公司治理領(lǐng)域中董事會(huì)斷裂帶的相關(guān)研究。國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始關(guān)注到董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)高管私有收益、投資效率等的影響，而對(duì)于其如何影響企業(yè)避稅程度還有很大的探索空間，通過(guò)將董事會(huì)斷裂帶納入稅收規(guī)避的研究框架，豐富了現(xiàn)有研究，同時(shí)有關(guān)二者的研究在幫助企業(yè)合理化董事任職、最大化資源的投資回報(bào)率方面具有重要作用。（2）擴(kuò)展了現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)稅收規(guī)避程度影響因素的研究。本文基于公司治理框架下考察董事會(huì)斷裂帶在企業(yè)避稅決策中發(fā)揮的監(jiān)督治理效力，通過(guò)研究董事會(huì)斷裂帶與高管稅收規(guī)避行為之間的關(guān)系，對(duì)我國(guó)高管稅收規(guī)避行為決策的研究提供了新穎的視角。

二、文獻(xiàn)回顧、理論分析與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

1.斷裂帶相關(guān)研究。不同于以往研究關(guān)注個(gè)別關(guān)鍵特征的影響，斷裂帶的提出是對(duì)組織內(nèi)成員多個(gè)特征的綜合考量。Lau and Murnighan（1998）在研究組織群體內(nèi)部動(dòng)態(tài)時(shí)發(fā)現(xiàn)，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征與斷裂帶的特點(diǎn)十分相似，提出斷裂帶是一條基于團(tuán)隊(duì)成員的一個(gè)或多個(gè)特征屬性將團(tuán)隊(duì)劃分為多個(gè)子群體的假想的分割線。自高階梯隊(duì)理論提出以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者將董事會(huì)團(tuán)隊(duì)人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征融入公司治理研究中，而斷裂帶的提出打破了有關(guān)董事會(huì)多樣性研究的困境，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)斷裂帶理論展開(kāi)了豐富的研究，并形成以下兩種觀點(diǎn)：

部分學(xué)者認(rèn)為，董事會(huì)斷裂帶對(duì)于公司治理有益。根據(jù)信息決策理論，斷裂帶的存在表示內(nèi)部成員處于多個(gè)年齡層階段、擁有不同的教育背景、職業(yè)經(jīng)歷等，這意味著成員之間信息來(lái)源渠道的多樣性、差異性，有利于企業(yè)通過(guò)全面的考量做出更加正確、質(zhì)量更高的決策。周建和李小青（2012）研究認(rèn)為因董事會(huì)成員的認(rèn)知屬性特征而形成的斷裂帶會(huì)促進(jìn)高科技行業(yè)公司制定和實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略。

另有部分學(xué)者認(rèn)為，董事會(huì)斷裂帶的存在對(duì)于公司治理不利。周建、李小青和楊帥（2015）的研究基于不同特征將斷裂帶分為兩類，實(shí)證結(jié)果證明任務(wù)相關(guān)董事會(huì)斷裂帶通過(guò)降低成員努力程度從而對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)向影響。Kunze 和Bruch（2010）研究了斷裂帶對(duì)團(tuán)隊(duì)感知績(jī)效及繼發(fā)績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)年齡斷層對(duì)團(tuán)體的生產(chǎn)性能量會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。Li 和Wan（2014）以我國(guó)上市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)斷裂帶會(huì)阻礙團(tuán)隊(duì)的信息處理，導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)功能的惡化，加速組織的衰退。

2.稅收規(guī)避相關(guān)研究。Weisbach（2002）提出稅收規(guī)避這一概念并對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步探討，Murphy（2004）將其定義為在稅法承認(rèn)的范圍內(nèi)使用合理、合規(guī)的方法將納稅義務(wù)最小化的行為。類似地，我國(guó)學(xué)者陳旭東和王雪（2011）采用了廣義的定義，將合法的節(jié)稅行為和落入灰色地帶或不合法的激進(jìn)避稅行為統(tǒng)稱為稅收規(guī)避。一般來(lái)說(shuō)，大多數(shù)研究都將避稅理解為納稅人為減輕稅負(fù)而采取的一切行動(dòng)，包括在法律允許范圍內(nèi)的所有合法避稅以及不正當(dāng)避稅。因此，本文參考以往研究，僅將其定義為顯著降低企業(yè)稅負(fù)水平的決策行為。近年來(lái)，學(xué)者們廣泛關(guān)注企業(yè)的稅收規(guī)避行為，相關(guān)研究主要集中在兩個(gè)方面：一方面是企業(yè)稅收規(guī)避行為的相關(guān)影響因素，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中在高管特征、公司特征以及外部宏觀環(huán)境等層面，國(guó)外學(xué)者Law 等（2017）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，有政治關(guān)聯(lián)背景的企業(yè)會(huì)有更低的稅率，避稅程度相對(duì)來(lái)說(shuō)更加激進(jìn)（Faccio，2006）。袁蓉麗等（2019）研究發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略差異度高的企業(yè)一般具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，另外其經(jīng)營(yíng)不確定性高的特點(diǎn)加大了外部監(jiān)督的難度，使得企業(yè)對(duì)于避稅形成的行政處罰成本及其帶來(lái)的聲譽(yù)損失成本有更加樂(lè)觀的預(yù)期，因此將從事更多的避稅活動(dòng)。稅收規(guī)避行為研究的另一個(gè)重要方面是對(duì)其經(jīng)濟(jì)后果的研究。以往研究認(rèn)為企業(yè)的避稅行為能夠通過(guò)降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，減少企業(yè)現(xiàn)金流的流失，這些留存在企業(yè)的資源能夠提高企業(yè)資金利用率，從而提升企業(yè)價(jià)值。然而，隨著研究的深入，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)激進(jìn)的稅收規(guī)避行為成為企業(yè)高管實(shí)施自利行為、謀取私利的手段之一，從而加劇了企業(yè)的代理成本、降低了企業(yè)的信息質(zhì)量，最終降低了企業(yè)價(jià)值（盧寧文、楊廣星，2021）。

通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的整理可知，無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部高管人員特征還是外部環(huán)境都將對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避行為產(chǎn)生作用，同時(shí)在我國(guó)現(xiàn)階段的稅收制度背景下企業(yè)有動(dòng)機(jī)也有方法降低稅收負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)稅收規(guī)避。而避稅與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系則是減少現(xiàn)金流流出產(chǎn)生的收益與避稅形成的代理成本兩者之間的權(quán)衡。一方面，傳統(tǒng)稅收理論認(rèn)為，企業(yè)避稅可以減少現(xiàn)金流出，增加企業(yè)價(jià)值。另一方面，在現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離的背景下，企業(yè)避稅為管理者自利行為提供了空間，產(chǎn)生的代理成本會(huì)減少企業(yè)價(jià)值。同時(shí)，隨著斷裂帶理論的發(fā)展，越來(lái)越多的學(xué)者注意到其對(duì)于團(tuán)隊(duì)效率等的影響，而對(duì)于董事會(huì)斷裂帶的研究也主要集中于從委托代理理論出發(fā)分析董事會(huì)斷裂帶對(duì)于企業(yè)高管薪酬、私有收益等的作用，也有學(xué)者對(duì)于企業(yè)績(jī)效、研發(fā)創(chuàng)新等經(jīng)濟(jì)后果展開(kāi)了討論，對(duì)于董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)高管稅收規(guī)避之間的關(guān)系及其對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響有待進(jìn)一步研究。

（二）理論分析與研究假設(shè)

1.董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避。眾多研究表明，基于委托代理理論，管理層實(shí)施稅收規(guī)避行為的目的不僅僅是為了降低企業(yè)稅負(fù)，提升企業(yè)價(jià)值，復(fù)雜、隱蔽的避稅行為更是為了方便其進(jìn)行資源轉(zhuǎn)移、攫取股東財(cái)富，從而增加個(gè)人收益。無(wú)論出于何種目的，管理層都需要根據(jù)成本-收益原則來(lái)權(quán)衡是否要進(jìn)行激進(jìn)的避稅活動(dòng)，若收益大于成本，則可以實(shí)施。本文認(rèn)為董事會(huì)斷裂帶降低了董事的監(jiān)督水平，促使高管從事更加激進(jìn)的稅收規(guī)避行為，具體而言，董事會(huì)斷裂帶的存在使得高管從事避稅行為被發(fā)現(xiàn)的可能性大大降低，從成本收益的角度來(lái)講，在收益一定的情況下，實(shí)施避稅行為的成本大大減少，因此高管實(shí)施稅收規(guī)避的可能性增加，企業(yè)的避稅程度更加激進(jìn)。

一方面，董事會(huì)斷裂帶使得子群體間關(guān)系沖突的可能性增加（Choi and Sy，2010；潘清泉、唐劉釗等，2015）。根據(jù)社會(huì)認(rèn)同理論及相似吸引范式，群體成員會(huì)基于相似特征進(jìn)行分類，“我們”-“他們”的區(qū)別使得群體斷裂帶產(chǎn)生。成員對(duì)于子群體內(nèi)部認(rèn)同感的強(qiáng)調(diào)導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)整體關(guān)系變得緊張，甚至引起團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)。由于企業(yè)的資源是有限的，成員對(duì)于子群體的偏愛(ài)將會(huì)使其盡最大可能為自己的項(xiàng)目搶占最多的資源，長(zhǎng)期的資源爭(zhēng)奪及競(jìng)爭(zhēng)高額獎(jiǎng)勵(lì)加深了董事之間的敵意，惡化群體間的關(guān)系（肖紫嫣、蘇亞民，2020）。作為一個(gè)集體決策的團(tuán)隊(duì)，矛盾沖突的存在使得董事成員需要將有限的時(shí)間、精力部分分配給處理矛盾沖突上，這些都會(huì)破壞董事會(huì)成員之間的和諧氣氛與凝聚力，最終降低了董事會(huì)成員對(duì)企業(yè)高管的監(jiān)督意愿。

另一方面，董事會(huì)斷裂帶使得子群體之間的交流大幅減少（Sawyer et al.，2006）。由于董事會(huì)斷裂帶的存在，董事會(huì)整體將被分割，從而呈現(xiàn)出子群體的形態(tài)，這條隱形的分割線將會(huì)阻礙子群體之間的交流與互動(dòng)，這樣一來(lái)信息資源將無(wú)法在群體之間進(jìn)行流動(dòng)，此時(shí)企業(yè)內(nèi)部信息透明度降低（梁上坤、徐燦宇等，2020），最終導(dǎo)致董事會(huì)監(jiān)督能力降低。

因此，董事會(huì)內(nèi)部存在斷裂帶時(shí)，高管控制權(quán)缺乏一定的監(jiān)督和制衡，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制處于失效狀態(tài)，此時(shí)高管謀求個(gè)人私利的機(jī)會(huì)增多；同時(shí)，從成本角度來(lái)看，董事會(huì)監(jiān)督水平的下降使得高管稅收規(guī)避行為被發(fā)現(xiàn)的可能性下降，高管自利行為的聲譽(yù)成本以及處罰成本大大減少，在收益一定的情況下，高管進(jìn)行更多避稅行為的可能性將增加。因此，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督約束機(jī)制失效時(shí)，避稅行為更有可能成為內(nèi)部人的尋租手段，即董事會(huì)存在斷裂帶時(shí)，高管進(jìn)行稅收規(guī)避行為的可能性增加，企業(yè)避稅程度更加激進(jìn)?；谝陨戏治?，本文提出如下研究假設(shè)：

H1：董事會(huì)斷裂帶的存在將加劇高管的稅收規(guī)避行為，即企業(yè)稅收規(guī)避程度更加激進(jìn)。

2.股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)作用。有學(xué)者認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)越分散，對(duì)上市公司違規(guī)行為的約束效果越弱，反之則越強(qiáng)。所以，通常一股獨(dú)大的公司對(duì)激進(jìn)避稅行為的傾向較弱，更愿意選擇增大納稅遵從成本、稅負(fù)成本、監(jiān)管成本來(lái)提升自身信譽(yù)水平。首先，在股權(quán)集中度較高的企業(yè)中，企業(yè)整體將受到第一大股東的嚴(yán)格管控，同時(shí)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及權(quán)力機(jī)制的穩(wěn)定性更高，對(duì)高管的監(jiān)管力度也將更大。其次，大股東的嚴(yán)格管控將會(huì)減少董事會(huì)成員間的分歧與摩擦，成員之間能夠就不同意見(jiàn)與問(wèn)題和諧溝通，將進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)高管自利行為的監(jiān)督力度。因此，為了規(guī)避由自利動(dòng)機(jī)引起的避稅活動(dòng)被發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，高管將減少進(jìn)行激進(jìn)避稅活動(dòng)的可能性，因此股權(quán)集中度抑制了董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避程度中間的正向相關(guān)關(guān)系?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：

H2：股權(quán)集中度能夠緩解董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)稅收規(guī)避程度之間的正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

1.稅收規(guī)避程度。TA 為本文的被解釋變量，即明顯降低企業(yè)稅負(fù)水平的決策行為。本文參考江軒宇（2013）的研究，使用實(shí)際稅率這一指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的稅收規(guī)避程度，該值越小，則規(guī)避程度越高，也就是說(shuō)企業(yè)的稅收規(guī)避行為更加激進(jìn)，同時(shí)考慮到稅收規(guī)避還有其他評(píng)價(jià)方法，本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分同時(shí)使用名義稅率-現(xiàn)實(shí)稅收這一評(píng)價(jià)方式進(jìn)行回歸，該值越大，企業(yè)的稅收規(guī)避程度越高。

2.董事會(huì)斷裂帶。本文參考梁上坤等（2020）的研究，利用性別、獨(dú)立董事、年齡、是否兼任、是否內(nèi)部董事、任期、財(cái)務(wù)經(jīng)歷和持股份額共8 個(gè)特征計(jì)算董事會(huì)斷裂帶，探討董事會(huì)團(tuán)隊(duì)斷裂帶及其異質(zhì)性與高管稅收規(guī)避行為之間的關(guān)系。對(duì)于董事會(huì)斷裂帶強(qiáng)度（Fstrength）的計(jì)算，具體公式如下：

（二）研究模型

具體變量定義如下頁(yè)表1所示。

表1 變量定義

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示，稅收規(guī)避程度的均值為0.178，最小值與最大值分別為0.107 和0.975，說(shuō)明上市公司管理層為了自身利益普遍采取激進(jìn)的稅收規(guī)避策略，且差異較大。此外，董事會(huì)斷裂帶的均值為0.343，最小值與最大值分別為0 和0.851，說(shuō)明不同企業(yè)之間董事會(huì)的組成結(jié)構(gòu)普遍存在差異。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）實(shí)證結(jié)果分析

1.董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避程度的關(guān)系。對(duì)于假設(shè)1 的檢驗(yàn)結(jié)果如表3第（1）、（2）列所示。第（1）列為單獨(dú)納入董事會(huì)斷裂帶的回歸結(jié)果，F(xiàn)strength 對(duì)RATE 的系數(shù)為-0.02，第（2）列是加入控制變量后的回歸結(jié)果，系數(shù)為-0.025，且其在1%的顯著性水平上負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明董事會(huì)斷裂帶越強(qiáng)，實(shí)際稅率越小，也就是說(shuō)，董事會(huì)斷裂帶的存在強(qiáng)化了董事會(huì)子群體之間的矛盾沖突，降低了董事會(huì)的監(jiān)督意愿與監(jiān)督能力，最終使得高管自利行為增加，企業(yè)稅收規(guī)避程度更加激進(jìn)。

2.股權(quán)集中度對(duì)董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避程度的調(diào)節(jié)效應(yīng)。假設(shè)2 的回歸結(jié)果如表3第（3）列所示。結(jié)果表明，董事會(huì)斷裂帶與股權(quán)集中度的交乘項(xiàng)（Fstrength*Top1）的回歸系數(shù)為0.156，且在1%的水平上顯著，說(shuō)明股權(quán)集中度較高的企業(yè)能夠遏制董事會(huì)斷裂帶導(dǎo)致的激進(jìn)的稅收規(guī)避行為，即回歸結(jié)果支持假設(shè)2。

表3 主回歸檢驗(yàn)結(jié)果

（三）進(jìn)一步分析

企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制是否能夠很好地發(fā)揮效力不僅取決于董事會(huì)成員的個(gè)人特質(zhì)，同時(shí)與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)相關(guān)，原因在于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)往往與其組織結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)等相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)面臨著“所有者缺位”的問(wèn)題，而企業(yè)的戰(zhàn)略決策往往會(huì)受到社會(huì)輿論的監(jiān)督及媒體關(guān)注（劉振、劉博，2018），同時(shí)在政府嚴(yán)格管控這一背景下，管理者傾向于迎合社會(huì)輿論監(jiān)督，減少媒體監(jiān)管壓力。因此為了避免出于自利動(dòng)機(jī)下的稅收規(guī)避行為被發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致自身聲譽(yù)受損，相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)中管理者會(huì)減少自利行為的動(dòng)機(jī)，此時(shí)董事會(huì)斷裂帶與稅收激進(jìn)程度的正向關(guān)系將會(huì)減弱。因而可以預(yù)期，在非國(guó)有企業(yè)中，董事會(huì)斷裂帶對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的負(fù)向影響更為顯著，而在國(guó)有企業(yè)中這一現(xiàn)象會(huì)明顯減弱。

如下頁(yè)表4所示，非國(guó)有企業(yè)的系數(shù)為-0.018，且在5%的水平上顯著，而國(guó)有企業(yè)的系數(shù)為-0.035，不顯著。上述結(jié)果證明了前文的推論，即國(guó)有企業(yè)中由于政府管控、社會(huì)監(jiān)督等，董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避程度的正向相關(guān)關(guān)系減弱。

表4 按所有權(quán)性質(zhì)分組檢驗(yàn)結(jié)果

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）替換變量法

參考以往研究，本部分采用名義稅率-實(shí)際稅率這一衡量方式替換被解釋變量稅收規(guī)避來(lái)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表5所示。結(jié)果表明董事會(huì)斷裂帶會(huì)顯著提高企業(yè)稅收規(guī)避的激進(jìn)程度，且較為集中的股權(quán)制衡度會(huì)削弱董事會(huì)斷裂帶對(duì)稅收規(guī)避程度的正向作用，故前文的研究結(jié)論依然穩(wěn)健。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——替換變量法

（二）改變樣本區(qū)間

考慮到股災(zāi)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能造成的影響，本文剔除了2015年的觀測(cè)值，研究樣本從12 482 縮減到11 331，回歸結(jié)果如表6所示。在兩種衡量方式下，董事會(huì)斷裂帶均導(dǎo)致稅收規(guī)避程度更加激進(jìn)，且股權(quán)集中度能夠顯著抑制兩者之間的正向關(guān)系，這說(shuō)明剔除股災(zāi)年份的影響后，本文的研究結(jié)論依然穩(wěn)健。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——改變樣本區(qū)間

（三）股權(quán)集中度調(diào)節(jié)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文以股權(quán)集中度的年度-行業(yè)均值為臨界值，將企業(yè)分為兩組分別進(jìn)行回歸，進(jìn)行股權(quán)集中度調(diào)節(jié)作用的穩(wěn)健性分析，回歸結(jié)果如表7所示。在低股權(quán)集中度組，董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避程度顯著正相關(guān)，且在1%的水平上顯著，而在股權(quán)集中度較高的企業(yè)，董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避激進(jìn)程度并沒(méi)有顯著的關(guān)系，說(shuō)明股權(quán)集中度抑制了董事會(huì)斷裂帶對(duì)稅收規(guī)避激進(jìn)程度的影響，調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果穩(wěn)健。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——調(diào)節(jié)效應(yīng)

六、結(jié)語(yǔ)

董事會(huì)斷裂帶的存在可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)董事會(huì)成員整體降低對(duì)高管的監(jiān)督意愿和監(jiān)督能力，進(jìn)而引發(fā)高管進(jìn)行更加激進(jìn)的稅收規(guī)避行為從而達(dá)到自利目的，而較高的股權(quán)集中度可以有效緩解該問(wèn)題。本文以2011—2020年我國(guó)A 股上市公司為研究樣本，基于董事會(huì)斷裂帶這一對(duì)董事會(huì)特征進(jìn)行整體衡量的視角，探究了董事會(huì)斷裂帶、股權(quán)集中度與稅收規(guī)避之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避程度呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即隨著企業(yè)董事會(huì)斷裂帶的增大，董事會(huì)成員對(duì)企業(yè)高管的監(jiān)督效應(yīng)越低，管理層自利空間擴(kuò)大，稅收規(guī)避程度越激進(jìn)。（2）較高的股權(quán)集中度弱化了董事會(huì)斷裂帶對(duì)稅收規(guī)避程度的正向影響。同時(shí)，本文進(jìn)一步從企業(yè)性質(zhì)出發(fā)分組檢驗(yàn)，結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)性質(zhì)為非國(guó)有企業(yè)時(shí)，董事會(huì)斷裂帶與稅收規(guī)避程度之間的正向關(guān)系更加顯著，而在國(guó)有企業(yè)中這一關(guān)系并不明顯，也就是說(shuō)，國(guó)有企業(yè)面臨的社會(huì)監(jiān)督可以有效抑制兩者之間的關(guān)系，降低高管的自利行為傾向。

本文提出以下建議：上市公司在選聘及組建董事會(huì)時(shí)，應(yīng)充分考慮到董事會(huì)成員的特征分布，保證在發(fā)揮董事會(huì)特征多樣性帶來(lái)的正向影響的同時(shí)降低董事會(huì)斷裂帶的強(qiáng)度，優(yōu)化董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)，從而最大化地減少由于高管自利行為帶來(lái)的企業(yè)收益的流失。