國有企業(yè)高管政治激勵(lì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

伊力奇，李 濤，宋志成

（華北電力大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，北京 102206）

一、引言

國有企業(yè)作為承載并實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)的關(guān)鍵群體，是推動(dòng)社會(huì)綠色轉(zhuǎn)型的重要力量。在此背景下，國有企業(yè)社會(huì)和環(huán)境維度的表現(xiàn)日益成為公眾關(guān)注的重點(diǎn)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論認(rèn)為，企業(yè)除了作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮作用外，還應(yīng)努力成為一個(gè)合格甚至優(yōu)秀的社會(huì)主體為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造更大的價(jià)值[1]。當(dāng)前中國企業(yè)監(jiān)管部門僅強(qiáng)制要求特定行業(yè)上市公司披露社會(huì)責(zé)任履行情況，而對其他有條件的公司則是鼓勵(lì)其自愿披露社會(huì)責(zé)任信息。在此環(huán)境下公司高管作為企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行者，對公司履行社會(huì)責(zé)任具有較大的裁量權(quán)和影響力。企業(yè)社會(huì)責(zé)任并未直接作用于企業(yè)利益，而是通過利益相關(guān)者關(guān)系網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)的長期價(jià)值[2]。因此，在兩權(quán)分離的背景下，如何引導(dǎo)國有企業(yè)高管積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題。

高管激勵(lì)是解決企業(yè)代理問題的重要手段，起到引導(dǎo)公司管理層為提升企業(yè)價(jià)值而服務(wù)的作用?？紤]到企業(yè)社會(huì)責(zé)任符合利益相關(guān)者的價(jià)值需求，并進(jìn)一步有利于提升企業(yè)價(jià)值，因此高管激勵(lì)政策的制定應(yīng)有益于激勵(lì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。中國國有企業(yè)有其自身的體制特點(diǎn)，國有企業(yè)高管的激勵(lì)機(jī)制與西方傳統(tǒng)意義上的公司存在一定差異。國有企業(yè)高管的晉升很大程度上受到企業(yè)所屬上級(jí)政府部門的影響，在一定程度上導(dǎo)致國有企業(yè)相比非國有企業(yè)承擔(dān)了更多的社會(huì)性任務(wù)。文章將國有企業(yè)高管激勵(lì)中的政治因素納入研究范疇，分析高管政治晉升激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響，希冀能夠彌補(bǔ)此方面的研究空缺。

文章以2010—2019年A股國有上市公司為研究樣本展開實(shí)證分析。具體的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分進(jìn)行文獻(xiàn)回顧與假設(shè)推理，第三部分是模型構(gòu)建與變量設(shè)定，第四部分進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)并對結(jié)果進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，第五部分為研究結(jié)論，并結(jié)合結(jié)果對有效實(shí)施高管激勵(lì)以促進(jìn)國有企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任提出具體的建議措施。

文章的貢獻(xiàn)和創(chuàng)新包括以下方面：第一，羅正英等(2018)[3]、Hong等(2016)[4]的研究發(fā)現(xiàn)薪酬激勵(lì)是影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任業(yè)績的重要因素，但考慮國有企業(yè)高管的政治背景導(dǎo)致其面臨的激勵(lì)有別于民營企業(yè)。文章以國有企業(yè)為研究對象，從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的視角研究了高管政治晉升激勵(lì)的非經(jīng)濟(jì)后果，研究結(jié)論能夠?yàn)橐龑?dǎo)國有企業(yè)高管積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任提供新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)；第二，Yang等(2021)[5]、張文鋒等(2021)[6]從經(jīng)濟(jì)效果的視角探究了內(nèi)外部治理環(huán)境對高管激勵(lì)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。區(qū)別于以往文獻(xiàn)，文章基于國有企業(yè)承擔(dān)非經(jīng)濟(jì)任務(wù)的視角研究了公司董事會(huì)獨(dú)立性和外部市場競爭性對高管政治激勵(lì)的調(diào)節(jié)作用；田妮和張宗益(2012)[7]、賈明等(2016)[8]基于經(jīng)濟(jì)和環(huán)境視角研究了薪酬激勵(lì)與政治激勵(lì)的潛在關(guān)系，但研究結(jié)論并不一致。文章從國有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的視角，研究了政治激勵(lì)與薪酬及股權(quán)激勵(lì)的協(xié)同關(guān)系，實(shí)證結(jié)論支持政治激勵(lì)能夠與顯性激勵(lì)發(fā)揮互補(bǔ)作用的觀點(diǎn)。研究結(jié)果為國有企業(yè)采取多維的高管激勵(lì)方式以提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任積極性提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)推理

1.高管激勵(lì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

現(xiàn)有的高管激勵(lì)實(shí)證研究，主要關(guān)注了企業(yè)高管薪酬業(yè)績敏感性以及影響二者關(guān)系的因素。張敏等(2013)[9]的研究表明，國有企業(yè)高管薪酬與企業(yè)業(yè)績正相關(guān)，政府干預(yù)導(dǎo)致的國有企業(yè)冗員負(fù)擔(dān)對薪酬業(yè)績敏感性產(chǎn)生了負(fù)向影響。蔡貴龍等(2018)[10]研究了非國有股東治理對高管薪酬業(yè)績敏感性的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)非國有股東持股并不能改善國企薪酬激勵(lì)效果，但非國有股東向公司委派高管能夠提高企業(yè)的薪酬績效敏感性。進(jìn)一步有關(guān)高管隱性激勵(lì)的研究，主要關(guān)于國有企業(yè)高管的政治晉升激勵(lì)。黃福廣等(2011)[11]的研究結(jié)果認(rèn)為，國有企業(yè)的行政背景使得高管獲得了政治晉升激勵(lì)，而行政激勵(lì)對薪酬激勵(lì)會(huì)產(chǎn)生一定的替代作用。王曾等(2014)[12]研究了國有企業(yè)CEO的政治晉升激勵(lì)與在職消費(fèi)的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)政治晉升可能越大的CEO其在職消費(fèi)現(xiàn)象存在收斂，此外相對薪酬高的CEO其在職消費(fèi)的異常現(xiàn)象較少。

相比高管激勵(lì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效，有關(guān)高管激勵(lì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究并不充分。賈鮮鳳、田高良(2019)[13]研究了高管貨幣報(bào)酬對企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)高管貨幣薪酬激勵(lì)能夠促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任績效，但高管股權(quán)激勵(lì)未能有效提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)。劉媛媛等(2021)[14]的研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬粘性以及高管股權(quán)激勵(lì)有利于環(huán)境規(guī)制作用的發(fā)揮，提高了企業(yè)的環(huán)保投資水平。有關(guān)政治因素對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響，已有文獻(xiàn)從不同角度進(jìn)行了初步探索。Kong等(2020)[15]基于中國城市層面的數(shù)據(jù)，探究了地方政府的政治激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響，發(fā)現(xiàn)政治激勵(lì)促進(jìn)了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的社會(huì)業(yè)績。王成方等(2013)[16]研究了政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露的影響，發(fā)現(xiàn)相比國有企業(yè)而言，非國有企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)促進(jìn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露。區(qū)別于以往文獻(xiàn)，文章探討高管政治激勵(lì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的關(guān)系，有利于為高管政治激勵(lì)的成效提供經(jīng)驗(yàn)參考。

2.政治激勵(lì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民眾對社會(huì)問題的關(guān)注日益增加，導(dǎo)致社會(huì)因素在政府業(yè)績評(píng)價(jià)中的權(quán)重不斷提高[17]。在國家日益重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任業(yè)績的背景下，國有企業(yè)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行首當(dāng)其沖。依據(jù)2019年國資委對《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》的修訂，中央企業(yè)業(yè)績考核增加了對社會(huì)效益指標(biāo)的權(quán)重，鼓勵(lì)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。國有控股公司的最終控制人為中央政府或地方政府，相對于非國有企業(yè)高管，國有企業(yè)高管具有更為廣泛的行政權(quán)力和更多的政治晉升機(jī)會(huì)，文章將國有企業(yè)高管因政治地位而受到的晉升激勵(lì)稱之為政治激勵(lì)。國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)使其高管在經(jīng)營管理公司時(shí)，不可避免地受到政府的影響。例如，國有控股公司在追求利潤最大化目標(biāo)的同時(shí)還承擔(dān)著諸多社會(huì)性目標(biāo)，如保就業(yè)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定以及保護(hù)環(huán)境等。

衣鳳鵬、徐二明(2014)[18]的研究表明，高管政治身份通過關(guān)系價(jià)值的存在減少了公司交易成本，這在一定程度上有利于公司社會(huì)績效的提高。劉青松、肖星(2015)[19]研究發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)高管晉升存在一個(gè)業(yè)績門檻，當(dāng)業(yè)績高于這個(gè)門檻值時(shí)，企業(yè)業(yè)績的提高不能增加高管晉升的可能，但此時(shí)公司增加社會(huì)就業(yè)崗位成為影響高管晉升的重要因素，這說明承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是國有企業(yè)高管獲得政治晉升的重要補(bǔ)充方式。依據(jù)中國國有控股公司最終控制方層級(jí)的不同，國有企業(yè)高管所面臨的激勵(lì)作用也會(huì)有所不同，此外國有企業(yè)高管資歷[20]以及年齡[21]也是決定國有企業(yè)負(fù)責(zé)人是否能夠獲得進(jìn)一步政治晉升的重要因素。綜上分析，文章認(rèn)為國有企業(yè)的上級(jí)主管單位級(jí)別越高、高管在經(jīng)理人職位的任職時(shí)間越長并且越年輕則其潛在的政治晉升機(jī)會(huì)就越大，即面臨著更高的政治激勵(lì)。當(dāng)國有企業(yè)高管面臨政治晉升激勵(lì)時(shí)，其可以通過更多地履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任為自身獲得政治晉升增加籌碼。因此，文章認(rèn)為國有企業(yè)高管在政治激勵(lì)的作用下會(huì)提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行水平。

假設(shè)H1：國有企業(yè)高管政治激勵(lì)正向影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行。

3.董事會(huì)獨(dú)立性與行業(yè)競爭性的調(diào)節(jié)作用

獨(dú)立董事是公司治理的重要機(jī)制，獨(dú)立董事可以通過投票權(quán)對公司管理層的重要決策部署發(fā)揮監(jiān)督作用，以此減少公司的代理沖突，使得管理層的行為更加符合公司的整體利益。梁權(quán)熙、曾海艦(2016)[22]的研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)獨(dú)立性是影響公司治理效果的重要因素，尤其是在獨(dú)立董事發(fā)表異議的公司，其發(fā)生股價(jià)崩盤的危險(xiǎn)明顯降低。Yang等(2021)[5]研究了獨(dú)立董事聲譽(yù)與企業(yè)薪酬業(yè)績敏感性的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事聲譽(yù)正向影響薪酬業(yè)績敏感性，其研究支持獨(dú)立董事在高管激勵(lì)方面的積極作用。程新生、趙旸(2019)[23]的研究認(rèn)為，權(quán)威專業(yè)董事由于其專業(yè)知識(shí)和決策影響力，可以設(shè)置更科學(xué)合理的高管激勵(lì)契約，以提高企業(yè)的創(chuàng)新效率。獨(dú)立董事比例反映了企業(yè)的董事會(huì)獨(dú)立性，中國獨(dú)立董事一般具有較高的專業(yè)知識(shí)背景和經(jīng)驗(yàn)，并且其決策較少受公司內(nèi)部環(huán)境的制約，獨(dú)立董事可以為公司經(jīng)營發(fā)展提供有利建議。因此，文章認(rèn)為國有企業(yè)董事會(huì)的獨(dú)立性能夠提高企業(yè)的治理效率，進(jìn)一步有利于公司高管激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)和發(fā)揮。在此背景下提出如下假設(shè)：

假設(shè)H2：在其他條件一定的情況下，獨(dú)立董事比例高的國有企業(yè)，高管政治激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的正向影響更強(qiáng)。

壟斷性行業(yè)的國有企業(yè)能夠通過壟斷地位獲得巨大利益。相比競爭性行業(yè)，壟斷行業(yè)國有企業(yè)高管較少擔(dān)憂企業(yè)的績效狀況，這易導(dǎo)致壟斷行業(yè)較低的薪酬績效敏感性[10]。張文鋒等(2021)[6]的研究認(rèn)為，壟斷性國有企業(yè)由于其經(jīng)營的特殊性，很難區(qū)分高管的努力與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系，導(dǎo)致壟斷國有企業(yè)高管激勵(lì)效果低于競爭國有企業(yè)。在競爭性行業(yè)，股東為了保持公司的競爭力更有動(dòng)機(jī)提升高管激勵(lì)效率，引導(dǎo)高管積極履行社會(huì)責(zé)任以提升公司的形象和長遠(yuǎn)價(jià)值。吳國鼎(2015)[24]的研究發(fā)現(xiàn)，行業(yè)競爭性影響企業(yè)的經(jīng)營自主性和激勵(lì)機(jī)制，提高了企業(yè)實(shí)際控制人對公司的治理需求，在競爭性行業(yè)中企業(yè)實(shí)際控制人持股比例的提升有利于促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營績效。曹慧、張穎昆(2015)[25]的研究表明，在競爭性環(huán)境下企業(yè)為了獲得充足的利潤有動(dòng)機(jī)提升高管薪酬與績效的敏感性，行業(yè)競爭促進(jìn)了企業(yè)薪酬差距的激勵(lì)效果?；谝陨涎芯糠治觯恼抡J(rèn)為行業(yè)競爭性水平促使國企提高競爭力，在社會(huì)責(zé)任績效日益成為企業(yè)戰(zhàn)略競爭優(yōu)勢的背景下，行業(yè)競爭性應(yīng)有利于國有企業(yè)政治激勵(lì)作用的發(fā)揮。在此基礎(chǔ)上提出如下假設(shè)：

假設(shè)H3：在其他條件一定的情況下，行業(yè)競爭性高的國有企業(yè)，高管政治激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的正向影響更強(qiáng)。

三、研究設(shè)計(jì)

1.變量定義

（1）被解釋變量：高管政治激勵(lì)

國有企業(yè)高管的晉升很大程度上受到上級(jí)主管單位的影響，導(dǎo)致國有企業(yè)高管面臨著政治晉升激勵(lì)。現(xiàn)有研究主要通過高管是否獲得晉升來計(jì)量其所處的政治激勵(lì)，但國有企業(yè)高管面臨的政治激勵(lì)與高管是否實(shí)際獲得政治晉升兩者存在一定的差異，前者側(cè)重高管的政治晉升潛力，而后者側(cè)重高管的政治晉升結(jié)果。因此，為了反應(yīng)高管面臨的政治激勵(lì)程度，文章從CEO所在公司的層級(jí)、CEO任職時(shí)間以及CEO年齡三個(gè)維度來衡量國有企業(yè)（簡稱“國企”）高管政治激勵(lì)，具體維度分析如下：

第一，公司層級(jí)：依據(jù)國企最終控制方層級(jí)的不同，國有企業(yè)可以分為市屬國企、省屬國企以及央屬國企，國企所屬單位的政治級(jí)別越高，國企高管的政治晉升期望和潛力就越大[11]；

第二，任職時(shí)間：國企高管在所在職位的任職時(shí)間越長其潛在的政治晉升機(jī)會(huì)越大，因?yàn)槿温殨r(shí)間越久高管的聲望和經(jīng)驗(yàn)越豐富，并且獲得進(jìn)一步調(diào)動(dòng)的可能性越大[20]；

第三，高管年齡：國企高管越年輕其政治晉升激勵(lì)越大，因?yàn)閲蟾吖艿臅x升受到其年齡的影響，在干部年輕化的趨勢下，年輕高管在同等條件下受到更大的政治激勵(lì)[26]。

國企高管政治激勵(lì)的具體計(jì)量方法：對于公司層級(jí)，依據(jù)國企上級(jí)主管單位的不同，市屬國企賦值1/3、省屬國企賦值2/3、央屬國企賦值3/3；對于任職時(shí)間，以高管的任職時(shí)間除以樣本企業(yè)中高管任職時(shí)間的最大值計(jì)算；對于高管年齡，以1減去高管年齡除以樣本企業(yè)中高管的最大年齡計(jì)算；將公司層級(jí)、高管任職時(shí)間以及高管年齡三者求和得到政治激勵(lì)變量，政治激勵(lì)的取值范圍在0～3。

國企高管政治激勵(lì)(PI)=（公司層級(jí)1/3、2/3、3/3）+（高管任職時(shí)間/任職時(shí)間的最大值）+（1-高管年齡/年齡的最大值）

（2）解釋變量：企業(yè)社會(huì)責(zé)任

企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)，選擇學(xué)術(shù)界普遍采用的潤靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任指數(shù)(RKS)進(jìn)行計(jì)量[27]。該指數(shù)主要從企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略評(píng)價(jià)(M)、企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行(C)以及企業(yè)社會(huì)責(zé)任的信息披露(T)三個(gè)方面對中國上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，并得到了學(xué)術(shù)界普遍的應(yīng)用。

文章在驗(yàn)證政治激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響時(shí)，也采用具體不同分項(xiàng)來替代總體企業(yè)社會(huì)責(zé)任，以研究政治激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任不同方面的影響。

（3）控制變量

控制變量的選擇參考了主流文獻(xiàn)的做法，控制了企業(yè)財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)：公司規(guī)模(SIZE)、財(cái)務(wù)杠桿(LEV)和盈利能力(ROE)，以及公司治理方面的指標(biāo)：股權(quán)結(jié)構(gòu)(TOP1)、董事會(huì)獨(dú)立性(IND)和兩權(quán)分離率(SEP)。此外，通過設(shè)置虛擬變量對樣本企業(yè)的年份和行業(yè)進(jìn)行了控制。

2.模型構(gòu)建

為驗(yàn)證研究假設(shè)，文章借鑒權(quán)小鋒等(2015)[27]所做研究，構(gòu)建了如下所示模型(1)。

其中，PI的回歸系數(shù)顯著為正，則主研究假設(shè)得到驗(yàn)證。

3.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

因國有企業(yè)自身特有的政治激勵(lì)因素與非國有企業(yè)存在顯著差別，為提高實(shí)證結(jié)果的可靠性，文章選擇2010—2019年A股國有控股上市公司作為研究樣本，剔除了企業(yè)社會(huì)責(zé)任和高管數(shù)據(jù)缺失的樣本。潤靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任指數(shù)從2010年開始呈現(xiàn)大規(guī)模遞增披露的趨勢，考慮樣本數(shù)據(jù)的容量和可獲得性，文章以2010年作為起始時(shí)間進(jìn)行分析。

文章所有數(shù)據(jù)來源于歷年國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)，并對國企高管數(shù)據(jù)以及公司層級(jí)數(shù)據(jù)通過新浪財(cái)經(jīng)、搜索引擎網(wǎng)站進(jìn)行了比對。此外，對所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的Winsorize縮尾處理，以避免極端值對模型變量的影響。最后，文章建立了包含4365個(gè)樣本觀測值的非平衡面板數(shù)據(jù)。

四、實(shí)證結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

文章模型變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

表1描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

觀察企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，均值和中位數(shù)相差較小，極大值和極小值相差較大，說明中國國有企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況存在較大差異，這也為本研究提供了良好的契機(jī)。觀察政治激勵(lì)(PI)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，均值和中位數(shù)較為接近，最大值和最小值分別為1.885和0.606，說明樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果較為均勻。觀察模型控制變量，可以發(fā)現(xiàn)無極端異常值。

2.政治激勵(lì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

為避免模型存在的異方差性，文章對所有模型進(jìn)行了White異方差穩(wěn)健性修正，回歸方法選擇最小二乘回歸(OLS)。

國企高管政治激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的回歸結(jié)果見表2。

表2政治激勵(lì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的回歸結(jié)果

觀察模型(1)，回歸模型調(diào)整后的R2為47.7%，說明模型較好地解釋了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響。此外，為了排除模型變量潛在的共線性問題，對模型(1)進(jìn)行了方差膨脹因子(VIF)檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)模型變量VIF的最大值為3.03，基本排除潛在的共線性問題。觀察政治激勵(lì)的回歸系數(shù)為2.320在0.01的水平上顯著，說明政治激勵(lì)與CSR顯著正相關(guān)，實(shí)證結(jié)果支持假設(shè)H1。

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)研究結(jié)論的可靠性，文章將潤靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任指數(shù)的主要分項(xiàng)指標(biāo)MCT分別作為被解釋變量進(jìn)行回歸分析，觀察模型(2)～(4)的實(shí)證結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，政治激勵(lì)與CSR分項(xiàng)的回歸結(jié)果均在0.01的水平上顯著正相關(guān)，研究結(jié)果支持模型(1)實(shí)證結(jié)論的可靠性。

3.截面分組分析：董事會(huì)獨(dú)立性與行業(yè)競爭性

基于董事會(huì)獨(dú)立性和行業(yè)競爭性的分組檢驗(yàn)結(jié)果見表3。董事會(huì)獨(dú)立性的分組是依據(jù)樣本企業(yè)獨(dú)立董事比例的中位數(shù)進(jìn)行區(qū)分。

表3基于董事會(huì)獨(dú)立性與行業(yè)競爭性的分組回歸結(jié)果

對比表3中模型(5)和模型(6)的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事比例高的分組政治激勵(lì)與CSR在0.01的水平上顯著正相關(guān)，且相關(guān)系數(shù)高于模型(1)全樣本的結(jié)果，而獨(dú)立董事比例低的分組政治激勵(lì)與CSR無顯著相關(guān)性，說明國企董事會(huì)獨(dú)立性正向調(diào)節(jié)政治激勵(lì)對CSR的影響，研究結(jié)論支持假設(shè)H2。

對于行業(yè)競爭性的判斷標(biāo)準(zhǔn)，文章參考蔡貴龍等[10]的做法。對比表3模型(7)和模型(8)的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，政治激勵(lì)僅在競爭性行業(yè)分組與CSR在0.01的水平上顯著正相關(guān)，而壟斷行業(yè)分組政治激勵(lì)與CSR無顯著相關(guān)性，且回歸系數(shù)為負(fù)，說明國企行業(yè)競爭性能夠促進(jìn)政治激勵(lì)對CSR的影響，研究結(jié)果支持假設(shè)H3。

4.進(jìn)一步分析：政治激勵(lì)與顯性激勵(lì)的作用關(guān)系

高管激勵(lì)可以分為顯性激勵(lì)（包括薪酬和股權(quán)激勵(lì)等）和隱性激勵(lì)（如高管晉升激勵(lì)），文章進(jìn)一步研究高管政治激勵(lì)與顯性激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的作用關(guān)系。

已有文獻(xiàn)從不同角度研究了高管政治激勵(lì)與顯性激勵(lì)的協(xié)同作用。田妮、張宗益(2012)[7]研究了政治激勵(lì)與薪酬激勵(lì)對企業(yè)績效的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)CEO政治激勵(lì)促進(jìn)了企業(yè)的薪酬績效敏感性，說明政治激勵(lì)與薪酬激勵(lì)對企業(yè)績效的影響是互補(bǔ)的。賈明等(2016)[8]研究了不同高管激勵(lì)方式與企業(yè)環(huán)境污染行為的關(guān)系，結(jié)果表明高管政治激勵(lì)以及在歷史績效較高時(shí)固定的薪酬政策能夠有效抑制企業(yè)的環(huán)境污染。分析高管薪酬激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)都是基于高管正式契約的激勵(lì)機(jī)制，二者以年薪計(jì)劃或者股票分紅等方式為高管提供經(jīng)濟(jì)上的激勵(lì)。而政治激勵(lì)是一種非正式的基于高管政治身份和關(guān)系而產(chǎn)生作用的激勵(lì)方式，因此其作用方式與薪酬及股權(quán)激勵(lì)存在差異。文章認(rèn)為激勵(lì)機(jī)制的不同，導(dǎo)致高管政治激勵(lì)能夠與薪酬及股權(quán)激勵(lì)共同發(fā)揮激勵(lì)作用而不是相互替代。

文章分別以CEO年薪以及CEO持股數(shù)計(jì)量薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)，并將政治激勵(lì)(PI)、薪酬激勵(lì)(SI)與股權(quán)激勵(lì)(EI)兩兩帶入回歸模型，見表4模型(9)～(11)。此外，將三者同時(shí)帶入回歸模型，見模型(12)。

表4政治激勵(lì)、薪酬激勵(lì)及股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的回歸結(jié)果

觀察模型(9)、(10)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)政治激勵(lì)與薪酬或股權(quán)激勵(lì)同時(shí)帶入模型時(shí)，政治、薪酬和股權(quán)激勵(lì)均能與CSR顯著正相關(guān)，說明高管政治激勵(lì)能夠與薪酬及股權(quán)激勵(lì)共同發(fā)揮作用，促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。觀察模型(11)，當(dāng)薪酬激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)共同存在時(shí)，股權(quán)激勵(lì)對CSR的作用不再顯著，說明薪酬激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)存在著一定的替代作用。此外，綜合分析模型(9)～(12)，可以發(fā)現(xiàn)政治激勵(lì)對CSR的正向作用強(qiáng)于薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)。研究結(jié)論進(jìn)一步支持政治激勵(lì)是影響國企CSR履行的重要因素。

通過上文研究發(fā)現(xiàn)高管政治激勵(lì)能夠與薪酬及股權(quán)激勵(lì)共同發(fā)揮作用。在此基礎(chǔ)之上，文章進(jìn)一步分析高管政治激勵(lì)與顯性激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任是否存在協(xié)同促進(jìn)效應(yīng)。周銘山、張倩倩(2016)[28]的研究發(fā)現(xiàn)，國企高管政治晉升激勵(lì)促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)投入的效率，而且當(dāng)高管薪酬較高時(shí)政治激勵(lì)對研發(fā)投入效率的正向影響更優(yōu)，其研究結(jié)果支持國企高管創(chuàng)新受到政治激勵(lì)與薪酬激勵(lì)的協(xié)同效應(yīng)。文章認(rèn)為高管薪酬及股權(quán)激勵(lì)能夠與政治激勵(lì)發(fā)揮協(xié)同作用，促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。

為了檢驗(yàn)上述假設(shè)，文章將薪酬激勵(lì)與政治激勵(lì)的交乘項(xiàng)帶入回歸模型，見表5模型(13)；并將股權(quán)激勵(lì)與政治激勵(lì)的交乘項(xiàng)帶入回歸模型，見表5模型(14)。

根據(jù)政治激勵(lì)與薪酬及股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)，觀察模型(13)的回歸結(jié)果可以知道，政治激勵(lì)與薪酬激勵(lì)的交乘項(xiàng)在0.01的水平上顯著為正，說明高管薪酬激勵(lì)與政治激勵(lì)能夠發(fā)揮協(xié)同促進(jìn)作用，二者可以相互促進(jìn)并有利于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。觀察模型(14)的回歸結(jié)果能夠發(fā)現(xiàn)，政治激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)的交乘項(xiàng)不顯著，說明股權(quán)激勵(lì)還不能與政治激勵(lì)發(fā)揮協(xié)同促進(jìn)作用，這可能與高管持股并不是國企高管激勵(lì)的主要方式，股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響受限有關(guān)。研究結(jié)論為國有企業(yè)制定高管激勵(lì)機(jī)制以促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

表5政治激勵(lì)與薪酬及股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

5.穩(wěn)健性分析

（1）內(nèi)生性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜐撛诘膬?nèi)生性問題，文章借鑒已有文獻(xiàn)經(jīng)驗(yàn)選擇上一年度行業(yè)平減的企業(yè)績效以及企業(yè)兩權(quán)合一作為高管政治激勵(lì)的工具變量?？紤]White檢驗(yàn)顯示模型存在內(nèi)生性問題，文章選擇廣義矩估計(jì)(GMM)方法進(jìn)行了內(nèi)生性檢驗(yàn)。GMM檢驗(yàn)結(jié)果表明，采用工具變量方法后PI與CSR依然在0.01的水平上顯著正相關(guān)。

除此以外，文章還對企業(yè)社會(huì)責(zé)任滯后一期處理，其他模型變量保持不變，以驗(yàn)證當(dāng)期政治激勵(lì)對未來企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)政治激勵(lì)促進(jìn)了企業(yè)下一年度社會(huì)責(zé)任履行水平，支持研究結(jié)論。

（2）控制潛在因素

已有研究發(fā)現(xiàn)，高管個(gè)人特征和權(quán)力是影響公司治理的重要變量，文章在穩(wěn)健性分析中將高管年齡、性別、學(xué)歷、兩職合一、兼任董事和是否社會(huì)兼職等變量帶入回歸模型。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在考慮了CEO個(gè)人特征和權(quán)力因素后，政治激勵(lì)與CSR依然顯著正相關(guān)。

除此之外，已有文獻(xiàn)表明高管權(quán)力是影響高管激勵(lì)與企業(yè)績效敏感性的潛在因素（傅頎、汪祥耀，2013）[29]。因此，分析高管權(quán)力可能是影響政治激勵(lì)與CSR關(guān)系的潛在因素，文章將高管權(quán)力以及高管權(quán)力與政治激勵(lì)的乘積項(xiàng)帶入回歸模型(1)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)高管權(quán)力未能對政治激勵(lì)與CSR的關(guān)系發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。

（3）調(diào)整樣本分布

為驗(yàn)證研究結(jié)果的可靠性并排除起止時(shí)間對結(jié)果的影響，文章將10年的樣本期間，以2年為跨度分成5個(gè)子樣本分別進(jìn)行回歸，分樣本的實(shí)證結(jié)果與文章結(jié)論一致。

五、研究結(jié)論

企業(yè)社會(huì)責(zé)任作為一種自愿型的企業(yè)行為是促進(jìn)企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展、助力實(shí)現(xiàn)“碳中和”的重要手段。而企業(yè)發(fā)展離不開管理者的決策，國有企業(yè)經(jīng)理是公司的重要決策者，會(huì)影響公司的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)和經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)方面。國有企業(yè)高管同時(shí)面臨著顯性激勵(lì)和隱形激勵(lì)的雙重作用，文章結(jié)合中國國有企業(yè)的體制特點(diǎn)，分析國有企業(yè)高管因政治晉升激勵(lì)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響。即：在國有企業(yè)，高管政治激勵(lì)有利于促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，并且公司董事會(huì)獨(dú)立性和行業(yè)競爭性正向調(diào)節(jié)高管政治激勵(lì)對社會(huì)責(zé)任的影響。此外，通過對不同高管激勵(lì)方式的協(xié)同檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，政治激勵(lì)可以與薪酬及股權(quán)激勵(lì)共同發(fā)揮作用，并且政治激勵(lì)與薪酬激勵(lì)存在協(xié)同促進(jìn)效應(yīng)。研究結(jié)論豐富了國有企業(yè)高管激勵(lì)理論，證明在國有企業(yè)普遍薪酬管制的背景下，政治激勵(lì)是促進(jìn)國有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要補(bǔ)充方式。

針對文章的研究結(jié)論，進(jìn)一步對有效實(shí)施高管激勵(lì)以促進(jìn)國有企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任提出以下建議：

第一，研究發(fā)現(xiàn)，高管政治晉升激勵(lì)是促進(jìn)國有企業(yè)高管履行非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要方式。在國有企業(yè)改革的背景下，國有企業(yè)主管部門需要重視隱性激勵(lì)手段在調(diào)節(jié)高管積極履行社會(huì)責(zé)任中的作用，利用合理的政治晉升預(yù)期引導(dǎo)國有企業(yè)高管積極履行社會(huì)責(zé)任，以提升社會(huì)的整體價(jià)值。

第二，董事會(huì)獨(dú)立性和行業(yè)競爭性是促進(jìn)企業(yè)治理效率的重要內(nèi)外部因素。在董事會(huì)治理方面需注意發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督職能，提高董事會(huì)治理的公平和效率，發(fā)揮董事會(huì)在高管選拔和任命方面的監(jiān)督和激勵(lì)作用。在外部治理方面應(yīng)發(fā)揮市場競爭在促進(jìn)高管激勵(lì)方面的積極作用，通過建立有效的市場競爭機(jī)制，引導(dǎo)國有企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。

第三，政治激勵(lì)和薪酬股權(quán)激勵(lì)均有利于引導(dǎo)國有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，對于面臨政治晉升預(yù)期的國有企業(yè)高管，可以采用薪酬激勵(lì)和政治激勵(lì)相結(jié)合的方式，發(fā)揮顯性激勵(lì)和隱性激勵(lì)的協(xié)同互補(bǔ)作用，因地制宜地利用多維高管激勵(lì)方式促進(jìn)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。