金融發(fā)展、科技創(chuàng)新與全球價(jià)值鏈地位

張慧智，孫茹峰

（吉林大學(xué) 東北亞學(xué)院，吉林 長(zhǎng)春 130000）

一、引 言

《中共中央關(guān)于黨的百年奮斗重大成就和歷史經(jīng)驗(yàn)的決議》中提出：”構(gòu)建具有強(qiáng)大韌性的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，發(fā)揮企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主體作用，加強(qiáng)創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)接，完善金融支持創(chuàng)新體系，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)積極嵌入全球價(jià)值鏈創(chuàng)新鏈：[1]。 這是我國(guó)依據(jù)現(xiàn)有發(fā)展格局對(duì)如何提升全球價(jià)值鏈地位作出的戰(zhàn)略部署。 然而，當(dāng)前全球價(jià)值鏈已經(jīng)進(jìn)入到亟待重構(gòu)的新階段：一方面，英國(guó)脫歐、美國(guó)退出跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（Trans-Pacific Paternership Agreement）中美貿(mào)易摩擦等逆全球化的事件頻繁發(fā)生，再加之因2020 年新冠疫情爆發(fā)而導(dǎo)致的供應(yīng)鏈斷裂，這促使一些國(guó)家政府在價(jià)值鏈體系的考量上更加重視國(guó)家安全而非經(jīng)濟(jì)利益，更加側(cè)重于價(jià)值鏈體系的完整性，從而使全球價(jià)值鏈分工布局趨向本土化與區(qū)域化。 另一方面，隨著第四次工業(yè)革命演進(jìn)機(jī)制發(fā)生轉(zhuǎn)變，即創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)逐步替代資本與成本驅(qū)動(dòng)，提升了我國(guó)制造業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)，弱化了勞動(dòng)力對(duì)提升價(jià)值鏈地位的影響。

價(jià)值鏈重構(gòu)將對(duì)以制造業(yè)為核心的中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。 具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面，一是發(fā)達(dá)國(guó)家在敦促制造業(yè)回流過(guò)程中，核心環(huán)節(jié)回遷將會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)帶來(lái)壓力，為抓住新一輪工業(yè)革命發(fā)展機(jī)遇， 部分發(fā)達(dá)國(guó)家為了保持自身相對(duì)優(yōu)勢(shì)而企圖遏制中國(guó)技術(shù)進(jìn)步的各種行為，這將會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)帶來(lái)不利影響。 二是新冠疫情下全球供應(yīng)鏈斷裂對(duì)我國(guó)制造業(yè)升級(jí)帶來(lái)不利影響。 因此如何應(yīng)對(duì)價(jià)值鏈重構(gòu)帶來(lái)的挑戰(zhàn)、促進(jìn)價(jià)值鏈升級(jí)是當(dāng)前需要慎重考慮的問(wèn)題。

金融發(fā)展與科技創(chuàng)新作為國(guó)際分工中的新型比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)全球價(jià)值鏈地位的提升發(fā)揮了顯著作用[2]。 特別是金融市場(chǎng)所具有的資源配置與資金融通功能能夠在有限的財(cái)政條件下增加對(duì)供應(yīng)鏈補(bǔ)鏈過(guò)程的投入，并且增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力也可以避免中國(guó)被關(guān)鍵技術(shù)卡脖子，進(jìn)而提高重構(gòu)過(guò)程中價(jià)值鏈的完整性。 目前，多數(shù)學(xué)者都是分開(kāi)研究金融發(fā)展和科技創(chuàng)新對(duì)全球價(jià)值鏈地位的影響，忽略兩者的協(xié)同性，金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的改變是否會(huì)對(duì)全球價(jià)值鏈地位產(chǎn)生影響？ 不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段下的金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈地位影響是否具有國(guó)家異質(zhì)性？ 金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的改變又是通過(guò)何種機(jī)制來(lái)影響經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈地位的？ 當(dāng)下學(xué)者對(duì)這些問(wèn)題都鮮有研究，而解決這些問(wèn)題將對(duì)中國(guó)制定相關(guān)政策和擺脫”低端鎖定：具有重要意義。

鑒于此，本文通過(guò)對(duì)2000—2014 年世界投入產(chǎn)出表中42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算。 發(fā)現(xiàn)其可能存在以下幾個(gè)方面的邊際貢獻(xiàn)：第一，本文采用了與以往相關(guān)研究不同的研究方法測(cè)度金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同度，以不同的統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)視角對(duì)核心變量測(cè)度方式進(jìn)行了全新嘗試。 第二，與現(xiàn)有研究相比，本文進(jìn)行了更為深入的異質(zhì)性分析和機(jī)制分析，不僅分析了金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度改變對(duì)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家全球價(jià)值鏈地位影響的差異，還研究了金融發(fā)展和科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位影響的理論和現(xiàn)實(shí)機(jī)制，這是對(duì)現(xiàn)有研究在異質(zhì)性分析和機(jī)制分析上的補(bǔ)充。 第三，系統(tǒng)剖析了過(guò)度金融化對(duì)金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度提升與全球價(jià)值鏈地位間的調(diào)節(jié)作用，為在黨十九大報(bào)告中有關(guān)”深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力：提供理論支撐，也積極響應(yīng)了政府工作報(bào)告中所指出的要”精準(zhǔn)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能讓資金空轉(zhuǎn)：的號(hào)召。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于全球價(jià)值鏈地位影響因素：現(xiàn)有研究主要集中在微觀企業(yè)層面與宏觀全球?qū)用妗?已有研究表明收入差距、技術(shù)進(jìn)步、要素結(jié)構(gòu)與制造業(yè)服務(wù)化均是影響價(jià)值鏈地位提升的重要因素。 劉瑤等認(rèn)為收入差距反映了人才質(zhì)量與結(jié)構(gòu)，進(jìn)而以微觀方式?jīng)_擊一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)價(jià)值鏈地位變動(dòng)造成影響[3]。李磊等表示技術(shù)進(jìn)步是改變兩國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要利器，也是使經(jīng)濟(jì)體參與地位從全球價(jià)值鏈低端向高端攀升的主要因素[4]。張志明等從環(huán)境因素出發(fā)，認(rèn)為資源要素稟賦決定了各國(guó)企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中是否承擔(dān)耗能性任務(wù)， 生產(chǎn)任務(wù)對(duì)環(huán)境污染程度也決定了該國(guó)產(chǎn)業(yè)在綠色價(jià)值鏈中的地位[5]。Freund 和Weinhold 通過(guò)實(shí)證分析表明制造業(yè)服務(wù)化能夠降低價(jià)值鏈參與者在參與過(guò)程中的信息、管理與咨詢費(fèi)用，內(nèi)部高效率的參與更利于價(jià)值鏈地位攀升[6]。 此外，也有學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展與科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈地位變動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)有大量文獻(xiàn)分析了金融發(fā)展、科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈地位的影響。

關(guān)于金融發(fā)展與全球價(jià)值鏈地位：更多是探討金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系，進(jìn)一步過(guò)渡到產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈攀升問(wèn)題。Michalopoulos 用私人信貸與生產(chǎn)總值之比來(lái)衡量金融發(fā)展，認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)有顯著正向作用，并表示金融發(fā)展能打破資本流動(dòng)制約，緩解企業(yè)融資約束，進(jìn)而形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的比較優(yōu)勢(shì)[7]。 齊俊妍在跨行業(yè)實(shí)證中，從金融規(guī)模、效率與結(jié)構(gòu)三個(gè)維度探究金融與對(duì)外出口貿(mào)易間關(guān)系，通過(guò)對(duì)外貿(mào)易出口來(lái)構(gòu)建全球價(jià)值鏈比較優(yōu)勢(shì)，得出金融發(fā)展通過(guò)提升出口技術(shù)以便于提升全球價(jià)值鏈地位[8]。 李強(qiáng)也從金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模三個(gè)維度出發(fā)，選取我國(guó)2004—2012 年的各省份面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析， 結(jié)果表明金融發(fā)展的這三個(gè)維度均能促進(jìn)我國(guó)價(jià)值鏈地位由低端向高端的攀升[9]。黃永明通過(guò)2000—2014 年全球42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的面板數(shù)據(jù)，考察了直接與間接金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)全球價(jià)值鏈地位的影響， 金融發(fā)展程度與全球價(jià)值鏈地位呈正相關(guān)關(guān)系[10]。 李宏等選取2000 至2014 年44 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的面板數(shù)據(jù)，也實(shí)證檢驗(yàn)了金融發(fā)展程度與中國(guó)制造業(yè)全球價(jià)值鏈地位間的正相關(guān)關(guān)系[11]。

關(guān)于科技創(chuàng)新與全球價(jià)值鏈地位：諸多學(xué)者從促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及提高競(jìng)爭(zhēng)力兩個(gè)層面論證了科技創(chuàng)新對(duì)于提升全球價(jià)值鏈地位的重要作用。 從科技創(chuàng)新視角來(lái)看，楊蕙馨和田洪剛認(rèn)為能夠增強(qiáng)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的科技創(chuàng)新已經(jīng)成為促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升的核心動(dòng)力，且全球價(jià)值鏈地位攀升力度和方向由科技創(chuàng)新水平?jīng)Q定[12]。 洪銀興表示在全球價(jià)值鏈地位分工中，一國(guó)所處上下游位置與科技發(fā)展水平相一致，企業(yè)需落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)政策來(lái)獲得科技優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而助力該企業(yè)全球價(jià)值鏈中的地位攀升[13]。 談國(guó)新和郝挺雷基于文化產(chǎn)業(yè)層面視角，考察了科技創(chuàng)新通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而促使文化產(chǎn)業(yè)朝向全球價(jià)值鏈高端進(jìn)升的路徑機(jī)理[14]。 Gallagher 和hafaeddin 基于中國(guó)與墨西哥的經(jīng)驗(yàn)分析，提高技術(shù)創(chuàng)新水平是一國(guó)在參與全球價(jià)值鏈分工時(shí)取得比較優(yōu)勢(shì)的核心要素[15]。 Antràs和Gortari 通過(guò)構(gòu)建多國(guó)及多階段全球價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)模型，發(fā)現(xiàn)增強(qiáng)科技創(chuàng)新水平是提升經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈分工地位的主要途徑[16]。 也有學(xué)者從增加研發(fā)投入角度來(lái)論證科技創(chuàng)新與全球價(jià)值鏈地位間的關(guān)系。 黃燦和林桂軍表明增加研發(fā)投入對(duì)全球價(jià)值鏈分工地位提升具有促進(jìn)作用，提高科技創(chuàng)新水平收入能促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位的提升；何宇等在多國(guó)、多階段全球價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)模型中納入人工智能技術(shù)應(yīng)用，發(fā)現(xiàn)一國(guó)可以鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新資本投資、專業(yè)化技術(shù)培訓(xùn)等途徑實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值鏈地位攀升[17]。

影響全球價(jià)值鏈地位的因素眾多，如外部沖擊因素和國(guó)家內(nèi)部因素，其中外部因素包括國(guó)際知識(shí)溢出[18]、貿(mào)易自由化[19]、外資投入[20]等，國(guó)家內(nèi)部因素包括貿(mào)易政策[21]、制度質(zhì)量[22]等。然而較多學(xué)者從單一視角考察各個(gè)因素對(duì)全球價(jià)值鏈地位影響，也有學(xué)者從上述金融發(fā)展程度與科技創(chuàng)新水平兩視角研究。 例如，Hsu 等表示企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)離不開(kāi)金融體系的支持，完善的金融體系可以緩解科技創(chuàng)新企業(yè)的融資約束問(wèn)題[23]，而黃燦和林桂軍認(rèn)為科技創(chuàng)新是提升國(guó)家產(chǎn)業(yè)鏈附加值和促進(jìn)價(jià)值鏈地位提升的關(guān)鍵[24]。 因此，從金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同度入手，分析兩者協(xié)同對(duì)全球價(jià)值鏈地位的影響是研究的關(guān)鍵。 谷建軍也表示科技創(chuàng)新與金融發(fā)展的協(xié)同會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、價(jià)值鏈地位攀升[25]。 張杰從技術(shù)進(jìn)步與金融結(jié)構(gòu)入手，探究了金融結(jié)構(gòu)主要是通過(guò)技術(shù)進(jìn)步影響全球價(jià)值鏈地位[26]。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位的直接影響理論分析

金融發(fā)展是科技創(chuàng)新的資金供給方與質(zhì)量監(jiān)督方。 科技創(chuàng)新通過(guò)提高國(guó)家的產(chǎn)業(yè)鏈附加值，進(jìn)而提升企業(yè)在全球價(jià)值鏈中高層次鏈接及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的話語(yǔ)權(quán)，就當(dāng)前世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)而言，科技創(chuàng)新已然成為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的本質(zhì)推動(dòng)要素及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 但科技創(chuàng)新行為存在高風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)慢的特征，缺乏融資吸引力，使得多數(shù)企業(yè)長(zhǎng)期在科技創(chuàng)新活動(dòng)中面臨融資不足的窘境[27]，而金融發(fā)展則能夠有效緩解企業(yè)科技創(chuàng)新的融資難題。 這主要源于兩方面，一方面，完善的金融市場(chǎng)可以拓寬企業(yè)在進(jìn)行科技創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)的融資渠道，為其提供多樣化衍生產(chǎn)品，便于通過(guò)投資組合獲得研發(fā)資本。 同時(shí)，金融發(fā)展水平高的試點(diǎn)地區(qū)利用”信息平臺(tái)效應(yīng)：引導(dǎo)更多信貸資金流入科創(chuàng)型企業(yè)[28]，通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算來(lái)進(jìn)行供需雙方間的信息高效匹配，降低科創(chuàng)型企業(yè)的搜尋與簽約成本[29]，進(jìn)而緩解了企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新活動(dòng)的融資約束。 另一方面，完善的金融市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新項(xiàng)目的事前與事中均起到有效的監(jiān)管作用，通過(guò)項(xiàng)目甄別、擇優(yōu)篩選與審慎性評(píng)估來(lái)減少科技創(chuàng)新活動(dòng)所帶來(lái)的不確定性，進(jìn)而增強(qiáng)了科技創(chuàng)新對(duì)全球價(jià)值鏈的促進(jìn)作用。 同時(shí)，完善的金融市場(chǎng)所搭建的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體制能夠有效監(jiān)管科技創(chuàng)新活動(dòng)的資金流向與投資風(fēng)險(xiǎn)，保障科技創(chuàng)新項(xiàng)目的穩(wěn)健性。

科技創(chuàng)新是金融發(fā)展的資金需求方與技術(shù)支持方[30]。 完善的金融市場(chǎng)可以通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)效率提升而形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升。 而科技創(chuàng)新的資金需求、技術(shù)支持可以拓寬金融發(fā)展對(duì)全球價(jià)值鏈地位攀升的影響渠道。 一方面，中小微型高新技術(shù)企業(yè)在科技創(chuàng)新前期研發(fā)、中期技術(shù)攻關(guān)期時(shí)需要大量資金注入，作為資金需求方的科技創(chuàng)新為金融市場(chǎng)提供了較廣的投資空間[31],可促進(jìn)金融市場(chǎng)的擴(kuò)張與壯大，進(jìn)而形成良好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同時(shí)促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位提升。另一方面，科技創(chuàng)新的技術(shù)外溢效應(yīng)使得作為技術(shù)支持方的科技創(chuàng)新也為金融市場(chǎng)的產(chǎn)品研發(fā)、效益評(píng)估、過(guò)程監(jiān)督及資源配置等提供了更高的效率和技術(shù)上的便利[32]。 企業(yè)效率提升與技術(shù)便利提高了企業(yè)全要素生產(chǎn)率和可獲得的價(jià)值鏈增加值， 進(jìn)而提升全球價(jià)值鏈地位水平。

綜合上述分析可以看出，科技創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展有強(qiáng)大的內(nèi)生需求，通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)提供技術(shù)支撐和效率支持，提升金融發(fā)展對(duì)全球價(jià)值鏈地位的影響，而金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新提供資金供給與質(zhì)量監(jiān)督，解決科技創(chuàng)新活動(dòng)在促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升過(guò)程中的融資問(wèn)題，兩者協(xié)同會(huì)使得金融發(fā)展與科技創(chuàng)新對(duì)全球價(jià)值鏈地位提升的影響最大化。 基于上述分析，提出本文的基本假設(shè)1：

假設(shè)1：金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同的提升能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈地位攀升。

（二）金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位影響的中介效應(yīng)理論分析

金融的基本功能在于資金融通。 一方面，完善的金融市場(chǎng)能夠擴(kuò)大企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新活動(dòng)的融資渠道，通過(guò)投資資本積累將社會(huì)閑散資金有效轉(zhuǎn)為研發(fā)性投資，進(jìn)而提高資金利用率[33]，實(shí)現(xiàn)中國(guó)全球價(jià)值鏈地位攀升。 良好的金融發(fā)展也會(huì)完善企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)的資金融通服務(wù)，減少地方政府為追求政績(jī)而對(duì)于信貸資金配置的不合理干預(yù)，為更多科技創(chuàng)新活動(dòng)提供資本積累，研發(fā)資金積累所形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)也有利于形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提升經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈分工地位。 另一方面，企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新活動(dòng)初期，大規(guī)模的資金需求為金融市場(chǎng)提供了投資空間，進(jìn)一步擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的資本積累，資本的規(guī)模經(jīng)濟(jì)貿(mào)易對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位的攀升。同時(shí)，科技創(chuàng)新的技術(shù)溢出效應(yīng)也提高金融市場(chǎng)的資金配置和金融產(chǎn)品研發(fā)的效率，資金配置效率的提升也提高了企業(yè)在全球價(jià)值鏈地位中的附加值。 基于上述分析，提出本文的基本假設(shè)2:

假設(shè)2:金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同性會(huì)通過(guò)增加資本積累來(lái)影響全球價(jià)值鏈地位。

（三）金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)理論分析

資本金融化可以提高企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力，并為企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新行為時(shí)拓寬融資渠道，通過(guò)順利開(kāi)展研發(fā)投資活動(dòng)和構(gòu)建完善的金融市場(chǎng)助力全球價(jià)值鏈地位的攀升，然而過(guò)度金融化將會(huì)使金融發(fā)展與科技創(chuàng)新對(duì)全球價(jià)值鏈分工地位產(chǎn)生不利影響：第一，金融領(lǐng)域的高額收益會(huì)使科創(chuàng)型企業(yè)在短期內(nèi)獲得高回報(bào)，但長(zhǎng)期的資金注入會(huì)使金融發(fā)展與科技創(chuàng)新因資源配置不均而呈現(xiàn)”偽協(xié)同：[34]。 ”偽協(xié)同：的金融化問(wèn)題使企業(yè)重心已悄然由技術(shù)研發(fā)等經(jīng)營(yíng)性投資轉(zhuǎn)為金融投資，隨著市場(chǎng)的過(guò)度金融化，金融市場(chǎng)無(wú)法配置更多資金流入到企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)中去，使科創(chuàng)型企業(yè)面臨融資難、生產(chǎn)效率低下等問(wèn)題，進(jìn)而無(wú)法形成全球價(jià)值鏈中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)中國(guó)全球價(jià)值鏈地位攀升帶來(lái)不利影響。 第二，偏離正常融資需求的科創(chuàng)型企業(yè)會(huì)將資金配置到高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投機(jī)套利活動(dòng)中。 然而，當(dāng)金融市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)投資收益與信貸公司擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期時(shí)，企業(yè)過(guò)度提升金融化水平容易影響實(shí)體投資企業(yè)效率[35]，科創(chuàng)型企業(yè)進(jìn)而無(wú)法獲得充足的研發(fā)資本，致使企業(yè)面臨著在全球價(jià)值鏈分工地位下滑的風(fēng)險(xiǎn)。第三，過(guò)度金融化使更多資金流入到金融市場(chǎng)。隨著金融市場(chǎng)資金不斷積累，更多人才也會(huì)轉(zhuǎn)向金融行業(yè)，導(dǎo)致從事科技創(chuàng)新活動(dòng)人才的流失，進(jìn)而對(duì)全球價(jià)值鏈產(chǎn)業(yè)附加值增加帶來(lái)不利影響。 基于上述分析，提出假設(shè)3:

假設(shè)3：過(guò)度金融化將會(huì)阻礙金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同性對(duì)全球價(jià)值鏈地位的積極影響。

四、模型、變量及數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）模型設(shè)計(jì)

針對(duì)假設(shè)1，為檢驗(yàn)金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的改變是否影響全球價(jià)值鏈地位攀升，建立模型（1）

（二）變量選取

1.被解釋變量的選取及測(cè)度

本文擬解決問(wèn)題： 實(shí)證檢驗(yàn)金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的改變是否影響全球價(jià)值鏈地位攀升。因此，被解釋變量為全球價(jià)值鏈地位，核心解釋變量為金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度。 在關(guān)于全球價(jià)值鏈地位指標(biāo)選取中，多數(shù)學(xué)者采用koopman 等[36]所提指標(biāo)，通常用gvc 表示，而非產(chǎn)出口上游度，出口附加值等指標(biāo)。 考慮到該指標(biāo)是以國(guó)際分工地位為衡量，其物理屬性與經(jīng)濟(jì)屬性更加合理，文章將繼續(xù)沿用其指標(biāo)及測(cè)算方法，測(cè)度公式為：

由公式（5）可知，gvc 值大小取決于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)增加值IVit，國(guó)外增加值FVit及總出口Eit三要素。 其中IVit表示i 國(guó)t 產(chǎn)業(yè)中出口到對(duì)方家加工后， 再由對(duì)方國(guó)家出口到第三方國(guó)家后所包含的i 國(guó)產(chǎn)品的產(chǎn)品增加值。 FVit表示i 國(guó)t 產(chǎn)業(yè)進(jìn)口第三方國(guó)家產(chǎn)品中所包含的國(guó)外產(chǎn)品增加值。 Eit表示i國(guó)t 產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的總出口值。若i 國(guó)t 產(chǎn)業(yè)的出口產(chǎn)品的本國(guó)增加值越低—式（5）中前者分子越低，進(jìn)口產(chǎn)品的國(guó)外增加值比重越高—式（5）中后者分子越高，則i 國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈地位較低，反之產(chǎn)業(yè)鏈地位較高。

2.解釋變量的選取及測(cè)度

金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度：通過(guò)耦合協(xié)同模型測(cè)算金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度。 根據(jù)物理學(xué)中容量耦合概念及容量系統(tǒng)模型所得到的多系統(tǒng)相互作用的耦合度模型,其中U 表示各個(gè)子系統(tǒng)。

由此模型（6）可以得到科技創(chuàng)新與金融發(fā)展的兩系統(tǒng)耦合度模型（7）：

這里U1、U2分別表示金融發(fā)展與科技創(chuàng)新。 耦合模型具有反應(yīng)不同系統(tǒng)間相互作用的天然優(yōu)勢(shì)，但耦合模型所構(gòu)造的復(fù)合系統(tǒng)無(wú)法準(zhǔn)確反映出系統(tǒng)構(gòu)造的物理環(huán)境， 會(huì)出現(xiàn)多系統(tǒng)整體處于較差協(xié)同環(huán)境的問(wèn)題，但變量間仍可能出現(xiàn)耦合度較高的情況。 因此，為解決上述問(wèn)題，需引入耦合度協(xié)同模型。 耦合協(xié)同度能更好反映復(fù)合系統(tǒng)整體的發(fā)展水平，是在物理環(huán)境處于良性發(fā)展條件下形成的。 故而為了能夠更準(zhǔn)確地衡量金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同發(fā)展指標(biāo)，將引入耦合度協(xié)同模型（8）。

D 表示復(fù)合系統(tǒng)的耦合協(xié)同度，T 表示各系統(tǒng)的綜合貢獻(xiàn)度，a 與b 為系統(tǒng)的權(quán)重系數(shù)，對(duì)于耦合協(xié)同模型權(quán)重系數(shù)的配置問(wèn)題，李楠博在考察綠色技術(shù)創(chuàng)新、環(huán)境規(guī)制與綠色金融耦合協(xié)調(diào)機(jī)制研究中，考慮到三者對(duì)整體協(xié)同程度的貢獻(xiàn)度一致，故選取等權(quán)重系數(shù)[37]；藺鵬在研究區(qū)域金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的耦合機(jī)理和聯(lián)動(dòng)效果評(píng)估中，同樣考慮到兩者對(duì)整體協(xié)同的貢獻(xiàn)度一致，亦選取等權(quán)重系數(shù)[38]。 因此，結(jié)合以往關(guān)于金融與科技創(chuàng)新的相關(guān)研究，考慮到兩者對(duì)整體發(fā)展的貢獻(xiàn)度一致，賦予兩者權(quán)重系數(shù)各為1/2。 耦合協(xié)同度的取值范圍為0～1 之間，且劃分如表1 所示。此外，測(cè)算協(xié)同度所需要的金融發(fā)展指數(shù)采用Rajan 和Zingales 做法，用經(jīng)濟(jì)體GDP 作為分母，國(guó)家信貸總額與股票市場(chǎng)價(jià)值之和為分子，兩者的比值則為衡量金融發(fā)展的指標(biāo)[39]。 科技創(chuàng)新采用R&D 經(jīng)費(fèi)投入與GDP 比值作為衡量指標(biāo)，因此，金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同指數(shù)為D，即前文所指的sft。

表1 耦合協(xié)同度劃分標(biāo)準(zhǔn)

3.中介與調(diào)節(jié)變量的選取與測(cè)度

資本積累（capital）：參考朱函葳[40]做法，用各國(guó)投資額與GDP 比值作為資本積累的衡量指標(biāo)。

過(guò)度金融化指標(biāo)（mgdp）：文章從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)程度視角探究過(guò)度金融化問(wèn)題[41]。 關(guān)于衡量金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，冉茂盛[42]、楊子暉和陳創(chuàng)練[43]等學(xué)者均用金融深化指標(biāo)（即名義貨幣量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比）來(lái)衡量，為此本文繼續(xù)沿用該指標(biāo)，用以衡量過(guò)度金融化。

4.控制變量的選取與測(cè)度

人力資本指數(shù)（hci）：唐海燕與張會(huì)清認(rèn)為人力資本積累與制造業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)呈正相關(guān)關(guān)系[44]。安占然和崔蘊(yùn)華也表明人力資本的演進(jìn)會(huì)作用于全球價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)[45]，高素質(zhì)人力資本的積累將有助于全球價(jià)值鏈分工地位攀升。 因此關(guān)于人力資本的指標(biāo)采用Barro 和Lee[46]思路，這將基于平均受教育年限與回報(bào)率計(jì)算出來(lái)的人力資本指數(shù)作為衡量數(shù)值的指標(biāo)。

制度質(zhì)量指數(shù)（quality）：本文借鑒王永欽做法，其數(shù)值測(cè)算是計(jì)算世界治理指數(shù)中包含腐敗控制、政府有效性與政治穩(wěn)定等在內(nèi)的六個(gè)固定指標(biāo)的算術(shù)平均值作為制度質(zhì)量指數(shù)的衡量指標(biāo)[47]。

外商投資（fdi）：外商直接投資的資本存量對(duì)數(shù)值。

技術(shù)水平（tfp）：本文借鑒林志帆等做法，選取以全要素生產(chǎn)率為基準(zhǔn)的橫向數(shù)據(jù)ctfp 與縱向數(shù)據(jù)rtfp 乘積為衡量指標(biāo)[48]。 表2 為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

5.數(shù)據(jù)選取及來(lái)源

數(shù)據(jù)選?。耗壳皽y(cè)度全球價(jià)值鏈地位所使用的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于附加值貿(mào)易數(shù)據(jù)庫(kù)（TIVA）與世界投入產(chǎn)出表（WIOD），該數(shù)據(jù)庫(kù)的面板數(shù)據(jù)只涵蓋42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體。 關(guān)于測(cè)算國(guó)別層面上的全球價(jià)值鏈地位也均使用涵蓋42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的指標(biāo)進(jìn)行衡量。 因此，本文在測(cè)量全球價(jià)值鏈指數(shù)時(shí)，依據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)庫(kù)， 選擇包含27 個(gè)歐盟國(guó)家，13 個(gè)非歐盟國(guó)家及其他兩個(gè)國(guó)家在內(nèi)的42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算。

數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)于被解釋變量，金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同度為文章主要解釋變量，其數(shù)據(jù)來(lái)源如表3 所示；人力資本與外商直接投資的原始數(shù)據(jù)分別來(lái)自格羅寧根發(fā)布的PWT9.0 與WDI（詳細(xì)名稱解釋見(jiàn)表3），其余控制變量比如制度質(zhì)量指數(shù)、技術(shù)水平指數(shù)等控制變量，其測(cè)算數(shù)據(jù)均來(lái)自世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)、世界治理指數(shù)（WG）與佩恩表。

表3 變量定義及數(shù)據(jù)來(lái)源

五、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

在對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多重共線性問(wèn)題分析后，使用STATA 軟件對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)p 值結(jié)果顯示，本文將選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。 檢驗(yàn)結(jié)果如表4 所示，表4 的列（1）-（5）逐步報(bào)告了金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位影響的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，其中列（1）-（5）均控制了國(guó)家效應(yīng)與時(shí)間效應(yīng)。

表4 基準(zhǔn)回歸分析結(jié)果

（續(xù)表4）

表4 中列（1）研究的是金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同下的全球價(jià)值鏈地位。 由表結(jié)果可知，金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度系數(shù)為0.068，sft 系數(shù)為正且顯著，表明金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提高會(huì)促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升。 列（2）—（5）是逐步加入人力資本、制度質(zhì)量、技術(shù)水平與外商直接投資后，金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位的影響結(jié)果。逐步加入控制變量后，sft 系數(shù)依舊為正，再次驗(yàn)證金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提升會(huì)促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升，驗(yàn)證假設(shè)1。

龔強(qiáng)認(rèn)為各國(guó)在不斷提升全球價(jià)值鏈地位過(guò)程中所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)意味著科技產(chǎn)業(yè)不確定性風(fēng)險(xiǎn)的增加，完善的金融市場(chǎng)能夠有效分擔(dān)科技創(chuàng)新型企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)[49]，避免資金空轉(zhuǎn)，使金融發(fā)展和科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展。 Meierrieks 也表示金融體系規(guī)模增加能拓寬企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)的融資渠道，增強(qiáng)金融發(fā)展給予科技創(chuàng)新的資金供給能力[50]，進(jìn)而改善金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同性，助力其提升全球價(jià)值鏈地位。 控制變量方面：hci 系數(shù)為正數(shù)，表明人力資本可以促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升。無(wú)論是人力資本積累還是基于”人才累積效應(yīng)：的人力資本流動(dòng)都是提升全球價(jià)值鏈地位的重要途徑。 作為除物質(zhì)以外的高級(jí)生產(chǎn)要素，其要素的流動(dòng)與再生都是促進(jìn)國(guó)家核心產(chǎn)業(yè)地位上升的重要因素。quality 系數(shù)為正，表明制度質(zhì)量可以促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升。張玉和胡紹玲也認(rèn)為制度質(zhì)量是提升一國(guó)全球價(jià)值鏈地位的關(guān)鍵， 特別是制度質(zhì)量與研發(fā)創(chuàng)新的協(xié)同可以有效提升全球價(jià)值鏈地位[51]。tfp 系數(shù)為正，但不顯著，表明技術(shù)水平對(duì)全球價(jià)值鏈地位的提升具有不確定性，這是因?yàn)楸疚乃x取42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體中多數(shù)為歐盟或OECD 國(guó)家， 高層次的全球價(jià)值鏈分工現(xiàn)狀已然使技術(shù)無(wú)法對(duì)價(jià)值鏈地位提升產(chǎn)生明顯的推動(dòng)作用。 fdi 系數(shù)為正且顯著，表明外商直接投資可以促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升。

（二）機(jī)制檢驗(yàn)分析

進(jìn)一步， 為驗(yàn)證金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提升會(huì)通過(guò)增加資本積累來(lái)影響全球價(jià)值鏈地位。 選擇雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表5 所示。

表5 機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

（續(xù)表5）

方程（1）—（3）是本文為驗(yàn)證資本積累對(duì)全球價(jià)值鏈地位影響所構(gòu)建的中介效應(yīng)模型。 首先檢驗(yàn)方程（1）中的金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度系數(shù)α1，若顯著則中介效應(yīng)成立，否則為遮掩效應(yīng)。 其次，檢驗(yàn)方程（2）（3）中的金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度系數(shù)β1與中介機(jī)制變量系數(shù)r2，若均顯著，則間接效應(yīng)顯著。 最后，檢驗(yàn)方程（3）中的中介變量系數(shù)r1，若不顯著，則為完全中介效應(yīng)，如果顯著，則比較r2β1與α1系數(shù)，同號(hào)為中介效應(yīng)，異號(hào)為遮掩效應(yīng)。

由表5 可知，列（1）中sft 系數(shù)表明金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提升會(huì)促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升，列（2）中金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同下的資本積累效應(yīng)為正，列（3）中金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度和資本積累對(duì)全球價(jià)值鏈地位的作用顯著且系數(shù)為正，列（1）-（3）的系數(shù)表示金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同會(huì)通過(guò)資本積累促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升。 由表6 的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)資本積累為部分中介效應(yīng)。

表6 資本積累的檢驗(yàn)結(jié)果

（三）調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

在金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同發(fā)展中， 過(guò)度金融化不利于提高金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同程度，從而不利于全球價(jià)值鏈地位的攀升。 依據(jù)假設(shè)3，本文將協(xié)同指標(biāo)與調(diào)節(jié)表量納入回歸模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果如表7 所示。

表7 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析結(jié)果

如表7 所示，列（1）為只考慮金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的改變對(duì)全球價(jià)值鏈地位的影響，列（2）為只考慮過(guò)度金融化的影響，列（1）—（2）均為雙向控制的固定效應(yīng)模型。 列（1）中金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度系數(shù)為正，再次驗(yàn)證假設(shè)1。 列（2）中金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度系數(shù)為正，但sft 與過(guò)度金融化指數(shù)的交互性為負(fù)，表明過(guò)度金融化會(huì)抑制金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度提升對(duì)全球價(jià)值鏈地位攀升的影響。 假設(shè)3 驗(yàn)證。 一方面，過(guò)度金融化不利于緩解科創(chuàng)型企業(yè)的融資約束。 而緩解融資約束能夠使企業(yè)獲取足夠的資金去支付在價(jià)值鏈地位攀升過(guò)程中產(chǎn)生的其他支出，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新行為，進(jìn)一步增強(qiáng)了科技創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展的技術(shù)支持。 另一方面，過(guò)度金融化減少了企業(yè)獲取金融資源的渠道。 金融化水平的降低能優(yōu)化企業(yè)金融資產(chǎn)配置，打破資金在金融體系內(nèi)部循環(huán)[52]，實(shí)現(xiàn)資金在金融體系和創(chuàng)新活動(dòng)間的平衡，同時(shí)保障技術(shù)創(chuàng)新部門(mén)穩(wěn)定的資金來(lái)源[41]。 但過(guò)度金融化會(huì)降低企業(yè)融資效率，增加金融資源流向?qū)嶓w業(yè)務(wù)過(guò)程中的不必要環(huán)節(jié)，使得更多資本聚集在金融領(lǐng)域，而非科技創(chuàng)新領(lǐng)域[53]。

（四）異質(zhì)性分析

考慮到不同國(guó)家的不同發(fā)展水平下， 金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的改變是否均會(huì)影響全球價(jià)值鏈地位提升具有不確定性。 本文按照2020 年聯(lián)合國(guó)發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，對(duì)國(guó)家發(fā)展進(jìn)行分類，將國(guó)家分為發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行異質(zhì)性分析，便于不同國(guó)家在制定政策時(shí)能夠因地制宜。

如表8 的列（1）和（4）顯示，提高發(fā)達(dá)國(guó)家金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同程度能夠顯著促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位提升，但發(fā)展中國(guó)家的金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提升并不能顯著影響。 針對(duì)這一問(wèn)題，進(jìn)一步進(jìn)行了異質(zhì)性機(jī)制分析，仍以資本積累為中介，異質(zhì)性機(jī)制結(jié)果分析如表9 所示，表9 結(jié)果顯示發(fā)達(dá)國(guó)家中存在部分中介效應(yīng)，且資本積累的影響效果為50.8%，而發(fā)展中國(guó)家存在完全中介效應(yīng)。 因此，和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家更應(yīng)該重視資本積累對(duì)全球價(jià)值鏈地位攀升的影響。 發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的異質(zhì)性中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)論也再次證明了前文機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果具備穩(wěn)健性。

表8 異質(zhì)性分析結(jié)果

表9 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同作用對(duì)全球價(jià)值地位影響的準(zhǔn)確性，首先繼續(xù)沿用固定效應(yīng)模型，從單獨(dú)固定國(guó)家效應(yīng)與固定時(shí)間效應(yīng)來(lái)考察，其次本文采用隨機(jī)效應(yīng)替換模型法，更換核心解釋變量與核心解釋變量滯后一期三種方式進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表10 所示。

表10 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

表10 結(jié)果中的列（1）（2）仍為固定效應(yīng)模型，（1）為單獨(dú)控制國(guó)家效應(yīng)的研究結(jié)果，（2）為單獨(dú)控制時(shí)間的研究結(jié)果。兩列結(jié)果顯示，無(wú)論單獨(dú)控制時(shí)間效應(yīng)，還是國(guó)家效應(yīng)，金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同度的提升均能顯著提升全球價(jià)值鏈地位。 表10 結(jié)果中的列（3）為將固定效應(yīng)模型替換為隨機(jī)效應(yīng)模型后的結(jié)果。結(jié)果顯示金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同度系數(shù)為0.2398，且在1%水平下顯著，仍驗(yàn)證金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度與全球價(jià)值鏈地位呈正相關(guān)關(guān)系。列（4）為將解釋變量滯后一期的結(jié)果，所得結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。列（5）為替換解釋變量結(jié)果，本文所測(cè)算的耦合協(xié)同度是各子系統(tǒng)間，即金融發(fā)展與科技創(chuàng)新間良性作用的程度，是判斷整體協(xié)同發(fā)展程度的主要指標(biāo)。 而耦合度反映了金融發(fā)展與科技創(chuàng)新間的相互強(qiáng)度作用，用于反應(yīng)兩者間的相互作用。 因此，進(jìn)一步選取反應(yīng)兩者間相互作用的耦合度作為衡量金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同指標(biāo)， 其測(cè)算方法為模型6 所示。 將耦合協(xié)同度指數(shù)替換為耦合度指數(shù)后，納入模型中再次進(jìn)行回歸分析，其結(jié)果表明金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同會(huì)促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升，假說(shuō)1 成立。

進(jìn)一步，為驗(yàn)證過(guò)度金融化調(diào)節(jié)效應(yīng)的穩(wěn)健性，依舊從替換模型，解釋變量滯后一期以及替換核心解釋變量三種方法入手。 結(jié)果如表11 所示。

表11 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

由表11 結(jié)果可知，無(wú)論是將固定效應(yīng)模型替換為隨機(jī)效應(yīng)模型、解釋變量滯后一期，還是替換核心解釋變量，都表明過(guò)度金融化不是只有消極影響。 這是因?yàn)?，過(guò)度金融化會(huì)使科創(chuàng)型企業(yè)無(wú)法獲得足夠的金融與人力資源支持，科技創(chuàng)新活動(dòng)受到限制，使得金融市場(chǎng)無(wú)法為科技創(chuàng)新提供資金需求與質(zhì)量監(jiān)督，進(jìn)而不利于全球價(jià)值鏈地位攀升[54]。而當(dāng)過(guò)度金融化程度降低可以有效降低銀行資本圍繞虛擬經(jīng)濟(jì)空轉(zhuǎn)，使資金能夠有效配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是企業(yè)在進(jìn)行科技創(chuàng)新活動(dòng)中，進(jìn)而為發(fā)展金融市場(chǎng)提供了資金需求與技術(shù)支持， 在金融市場(chǎng)上形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)也有利于全球價(jià)值鏈地位的攀升。

（六）內(nèi)生性處理

由基準(zhǔn)回歸結(jié)果可知，包括人力資本、制度質(zhì)量與外商直接投資在內(nèi)的控制變量對(duì)全球價(jià)值鏈地位均能產(chǎn)生影響，而全球價(jià)值鏈地位變動(dòng)也會(huì)對(duì)控制變量產(chǎn)生影響。 例如，人力資本規(guī)模聚集可以促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位上升，反之，全球價(jià)值鏈地位變動(dòng)所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移也會(huì)導(dǎo)致人才流動(dòng)。 全球價(jià)值鏈地位高、具有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)更易因高薪酬而吸引人才流入，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不成熟的行業(yè)多數(shù)依靠勞動(dòng)力要素，導(dǎo)致人才會(huì)從產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)地區(qū)流向產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，造成兩極分化更為嚴(yán)重。 同樣的雙向作用也存在于外商直接投資與制度質(zhì)量間，價(jià)值鏈地位攀升使國(guó)家制度安排更加趨于完善，倒逼制度質(zhì)量指數(shù)上升。 而一國(guó)制度環(huán)境的完善也會(huì)通過(guò)外資自由化渠道來(lái)強(qiáng)化該國(guó)全球價(jià)值鏈地位的攀升。 因此，為確保價(jià)值鏈地位變動(dòng)并非因果關(guān)系所導(dǎo)致，避免互為雙向作用所帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題，進(jìn)一步使用工具變量法（IV）與面板廣義矩估計(jì)法（GMM）進(jìn)行回歸。 所得結(jié)果如表12所示。

表12 內(nèi)生性處理

（續(xù)表12）

表13 中的列（1）為使用GMM 檢驗(yàn)的回歸結(jié)果，列（2）為使用工具變量的回歸結(jié)果，本文選擇金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的一階滯后作為自身工具變量。 由sargan 檢驗(yàn)結(jié)果可以知道，選擇一階滯后變量是有效的。 同時(shí)，殘差序列相關(guān)檢驗(yàn)中AR（1）與AR（2）的p 值證明模型殘差項(xiàng)不存在二階序列相關(guān)。 由表13 的結(jié)果顯示，sft 與全球價(jià)值鏈地位間的關(guān)系與表4 結(jié)果相同，說(shuō)明文章的核心結(jié)論在考察內(nèi)生性問(wèn)題后依然穩(wěn)健，再次證明假設(shè)1 成立。

六、結(jié)論與政策建議

金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提升是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、 全球價(jià)值鏈地位攀升的主要驅(qū)動(dòng)力。通過(guò)耦合協(xié)同模型測(cè)算的2000—2014 年42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的協(xié)同度以及基于koopman 模型測(cè)算的中國(guó)制造業(yè)全球價(jià)值地位指數(shù)， 實(shí)證分析了金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的改變對(duì)全球價(jià)值鏈地位的影響、對(duì)全球價(jià)值鏈地位影響的機(jī)制檢驗(yàn)，及過(guò)度金融化對(duì)金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度與全球價(jià)值鏈地位間的調(diào)節(jié)效應(yīng)。 進(jìn)一步分析了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家間的異質(zhì)性。 研究結(jié)論如下：其一是金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提升會(huì)促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升，通過(guò)各種穩(wěn)健型檢驗(yàn)后該結(jié)論依舊成立；其二是金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度的提升會(huì)通過(guò)增加資本積累規(guī)模來(lái)促進(jìn)全球價(jià)值鏈地位攀升；其三過(guò)度金融化能夠抑制金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位的正向攀升作用；其四是發(fā)達(dá)國(guó)家的金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的耦合協(xié)同度均位于0.5-1 之間，即中間過(guò)渡與協(xié)同提升期間，而除中國(guó)之外的發(fā)展中國(guó)家的耦合協(xié)同度均位于0.4 左右，即過(guò)度失調(diào)。 其五是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家間的金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度對(duì)全球價(jià)值鏈地位攀升影響存在差異，且發(fā)達(dá)國(guó)家存在有部分中介效應(yīng)，發(fā)展中國(guó)家為完全中介效應(yīng)。 基于上述結(jié)論，本文提出以下幾點(diǎn)政策建議。

第一，順應(yīng)第四次產(chǎn)業(yè)革命與全球價(jià)值鏈重構(gòu)趨勢(shì)，提升金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同度水平。 一方面，企業(yè)在利用科技創(chuàng)新投資與金融發(fā)展相結(jié)合的過(guò)程中，應(yīng)從自身定位出發(fā)，結(jié)合考慮企業(yè)自身要素稟賦及社會(huì)因素，積極發(fā)揮科技創(chuàng)新所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。 同時(shí)當(dāng)?shù)卣畱?yīng)通過(guò)提供研發(fā)資金補(bǔ)助來(lái)提高企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的積極性，進(jìn)一步為制造業(yè)升級(jí)注入活力。 另一方面，為平衡好金融發(fā)展水平與科技創(chuàng)新協(xié)同程度，應(yīng)大力發(fā)展金融監(jiān)管。 金融監(jiān)管是降低金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，完善金融市場(chǎng)的關(guān)鍵行為，而金融監(jiān)管與科技創(chuàng)新卻處于博弈狀態(tài)。 因此，發(fā)展金融監(jiān)管有助于防范科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。

第二，防范過(guò)度金融化問(wèn)題，把握金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的平衡性。 避免只專注追求價(jià)值鏈地位提升而忽略其可能會(huì)帶來(lái)的過(guò)度金融化問(wèn)題，加強(qiáng)金融體系改革，同時(shí)優(yōu)化金融改革試驗(yàn)區(qū)布局，形成與居民需求、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的金融體系，傾力服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

第三，加強(qiáng)金融”脫虛向?qū)崳翰椒?，制訂金融支持產(chǎn)業(yè)鏈政策，優(yōu)化金融發(fā)展與科技創(chuàng)新協(xié)同機(jī)制及產(chǎn)業(yè)布局。 做到金融功能真正支持科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，緩解科技型企業(yè)融資約束與強(qiáng)化資金配置能力，形成金融與科技的良好協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中國(guó)全球價(jià)值鏈地位升級(jí)。