數(shù)字普惠金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與包容性增長

唐紅梅，趙 軍

新疆大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830000

一、問題提出

經(jīng)濟(jì)增長是人類生存和發(fā)展的前提，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)的永恒主題。經(jīng)濟(jì)增長一般指產(chǎn)量的增加，通常以國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)或人均GDP度量。以經(jīng)濟(jì)總量增長為目標(biāo)驅(qū)動，從古典增長理論到現(xiàn)代增長理論，奠定了增長理論的框架基礎(chǔ)。但總量增長對社會個體的福利影響不盡相同，僅關(guān)注總量增長可能會造成社會公平損失。經(jīng)濟(jì)總量增長而分配差距增大，將造成社會分化加劇，底層民眾有可能面臨貧困、失業(yè)、不平等的排斥等困境，不僅會拖累經(jīng)濟(jì)長期增長潛力，嚴(yán)重時還會存在造成社會動蕩的風(fēng)險(xiǎn)。貧困人口作為經(jīng)濟(jì)狀態(tài)最差的群體尤其受到關(guān)注，經(jīng)濟(jì)總量增長能夠自然消除貧困嗎？涓滴理論認(rèn)為窮人的收入會隨著經(jīng)濟(jì)總量增長而增加，貧困問題會自然消失。然而現(xiàn)實(shí)并未提供佐證，進(jìn)而出現(xiàn)了益貧式增長理論、包容性增長理論。理論的進(jìn)步表現(xiàn)在關(guān)注視角和群體范圍的擴(kuò)大：不僅從經(jīng)濟(jì)增長視角，也從收入分配視角；不僅從分配結(jié)果視角，也從參與增長機(jī)會的平等性視角；不僅關(guān)注貧困人口，也關(guān)注全社會群體。

中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過幾十年高速增長后，總量大幅提升，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制日趨完善。2021年中國宣布消除了絕對貧困，但仍存在發(fā)展不平衡不充分的問題。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度出發(fā)，在雙循環(huán)新發(fā)展格局下，發(fā)展不平衡和收入差距大將難以釋放消費(fèi)市場的潛力，不利于長期經(jīng)濟(jì)增長；從社會主義本質(zhì)出發(fā)，包容性增長契合共同富裕的社會主義本質(zhì)要求，著眼于在發(fā)展過程中解決發(fā)展問題，既是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，也符合“以人民為中心”的新發(fā)展理念。包容性增長意味著機(jī)會平等的增長，核心是強(qiáng)調(diào)消除與環(huán)境有關(guān)的嚴(yán)重不平等，以減少結(jié)果方面的不平等，重點(diǎn)是創(chuàng)造生產(chǎn)性就業(yè)機(jī)會并使所有人都能平等獲得這些機(jī)會[1]。包容性增長的定義并未完全統(tǒng)一，大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為包容性增長應(yīng)該包含經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長、增長過程和結(jié)果的共享、減貧和收入提高等[2]。本著從理論和實(shí)證一致的角度研究問題，本文以機(jī)會平等作為包容性增長的核心內(nèi)涵，結(jié)合Ali等[1，3-4]的測度指標(biāo)，將包容性增長分解為經(jīng)濟(jì)增長、收入差距、社會福利公平性三個維度進(jìn)行理論分析與實(shí)證測算。

金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用[5]，企業(yè)家通過信貸能夠獲得購買力，重新組織生產(chǎn)要素從而進(jìn)行創(chuàng)新和生產(chǎn)，以此推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展[6]。金融體系對社會資源進(jìn)行了優(yōu)化配置，提高了資源配置效率。然而，并不是所有群體都能公平接觸金融體系，從而獲得金融服務(wù)、實(shí)現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置。從個體層面來看，個體失去了本應(yīng)有的發(fā)展機(jī)會；從社會層面看，社會損失了一部分資源配置效率。為減少金融排斥現(xiàn)象，世界銀行于2005年提出了普惠金融概念。世界銀行將普惠金融定義為能夠廣泛獲得金融服務(wù)且沒有價格、非價格方面的障礙,能夠?yàn)樯鐣须A層和群體提供合理、便捷、安全的金融服務(wù)的一種金融體系。從這一概念出發(fā)，普惠金融能更廣泛更深層次地調(diào)動并配置資源，有利于經(jīng)濟(jì)增長，尤其能夠惠及被金融排斥的群體，從而有益于減貧、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)和金融科技的日益繁榮，數(shù)字普惠金融應(yīng)運(yùn)而生，2016年G20杭州峰會通過了《G20數(shù)字普惠金融高級原則》。數(shù)字普惠金融運(yùn)用大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，降低了信息不對稱性和金融服務(wù)供給成本，提高了金融服務(wù)的可獲得性，給普惠金融帶來了重要的創(chuàng)新和效益。

現(xiàn)有研究表明，數(shù)字普惠金融在包容性增長的三個維度都發(fā)揮了積極作用：顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[7]、縮小城鄉(xiāng)居民收入差距[8]和提升社會保障水平[9]。主要機(jī)制有促進(jìn)創(chuàng)業(yè)[10]和居民消費(fèi)[11]。從影響的異質(zhì)性看，數(shù)字普惠金融更有助于農(nóng)村低收入群體提升家庭收入[12]，有利于貧困減緩[13]，因而有益于提升中國經(jīng)濟(jì)的包容性。數(shù)字普惠金融作為金融體系的一部分，同樣能夠發(fā)揮要素配置的作用。要素資源的重新配置引起要素資源在行業(yè)產(chǎn)業(yè)間流動，從而促進(jìn)全要素生產(chǎn)率提高[14]。資源重新配置和要素流動的宏觀表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)總量增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。

現(xiàn)有研究在以下幾個方面仍稍顯不足：一是缺乏從地級市層面評價中國的包容性增長水平，地級市層面數(shù)據(jù)既能擴(kuò)大樣本量從而更全面準(zhǔn)確地反映總體水平，又能歸集到省級層面從而評價省級內(nèi)部和省級之間的包容性增長水平的差異；二是系統(tǒng)地研究數(shù)字普惠金融對包容性增長影響還較少，其中包括總體影響和對不同層次群體的異質(zhì)性影響；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化是否影響數(shù)字普惠金融對包容性增長的作用，二者是否具有協(xié)同性有待論證。在雙循環(huán)的經(jīng)濟(jì)背景和共同富裕的愿景下，研究數(shù)字普惠金融及其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互作用對包容性增長的影響，將為普惠金融政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的協(xié)同制定提供有益參考，從而提升數(shù)字普惠金融對包容性增長的促進(jìn)作用。

本文使用2011—2019年281個地級市樣本研究數(shù)字普惠金融及其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)對包容性增長的影響。首先，從經(jīng)濟(jì)增長、收入差距、社會福利公平性三個維度構(gòu)建了地級市層面包容性增長的評價體系；其次，通過雙向固定效應(yīng)模型、面板分位數(shù)模型分析數(shù)字普惠金融對包容性增長的總體影響和針對不同分位點(diǎn)樣本的影響；最后，分析數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)對包容性增長的影響。本文可能的創(chuàng)新如下：一是從地級市層面測度包容性增長水平；二是從總體、分樣本、分位數(shù)三個層面詳細(xì)考察數(shù)字普惠金融的包容性作用；三是分析數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)對包容性增長的影響機(jī)理，并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，為政策的協(xié)同制定提供了有益參考。

二、理論分析

(一)數(shù)字普惠金融與包容性增長

數(shù)字普惠金融通過大數(shù)據(jù)、移動支付等金融科技手段大幅降低了提供金融服務(wù)的單筆成本，打破了金融服務(wù)的實(shí)體限制范圍，緩解了信息不對稱，形成了服務(wù)長尾客戶的優(yōu)勢。這在客觀上降低了被排斥群體獲取金融服務(wù)的門檻，通過滿足其金融需求實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，為個體創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和財(cái)富增值提供了機(jī)會，從而實(shí)現(xiàn)收入增長。從宏觀層面看，數(shù)字普惠金融提高了資本配置和流動的效率，創(chuàng)造了就業(yè)崗位，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。個體的收入增長和宏觀層面的經(jīng)濟(jì)增長將提高個體和政府對健康、教育等方面的投入，從而提升社會整體福利水平和機(jī)會公平程度。相較于原本能獲得金融服務(wù)的群體，原本被排斥的群體更有可能應(yīng)用數(shù)字普惠金融滿足自身從前無法實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等生產(chǎn)性活動，因而數(shù)字普惠金融在結(jié)果和過程中都體現(xiàn)出對包容性增長的促進(jìn)作用。

實(shí)證研究表明，從經(jīng)濟(jì)增長、收入差距和社會福利公平性三個方面看，數(shù)字普惠金融在結(jié)果上和過程上都對包容性增長存在顯著的促進(jìn)作用。從結(jié)果上看，數(shù)字普惠金融在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[7]、縮小城鄉(xiāng)居民收入差距[8]和提升社會保障水平[9]方面都發(fā)揮了積極影響。過程中的包容性主要體現(xiàn)在異質(zhì)性研究中：張勛等[12]發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融更有助于農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)，提升了農(nóng)村低收入家庭和低社會資本家庭的創(chuàng)業(yè)概率，對農(nóng)村低收入群體的收入收益改善更顯著。黃倩等[13]發(fā)現(xiàn)窮人從減貧效應(yīng)中受益更多，數(shù)字普惠金融對弱勢群體的邊際貢獻(xiàn)更多。由此可見，數(shù)字普惠金融不僅能從整體上提升社會包容性水平，而且對外部環(huán)境相對不友好的群體具有更顯著的邊際改善效應(yīng)。由此，本文提出以下假說：

假說1：數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)包容性增長。

(二)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與包容性增長

經(jīng)濟(jì)增長方面，錢納里等[15]認(rèn)為在非均衡增長過程中，生產(chǎn)要素流向高收益部門產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效益，并將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的劃分依據(jù)。劉偉等[16]研究認(rèn)為隨著市場化程度提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對中國經(jīng)濟(jì)增長的推動作用由強(qiáng)變?nèi)?。干春暉等[17]研究發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)紅利建立在要素自由流動基礎(chǔ)上且存在明顯的階段性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對經(jīng)濟(jì)增長的作用與經(jīng)濟(jì)增長速度有關(guān)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化對經(jīng)濟(jì)增長可能存在促進(jìn)或抑制作用，取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。收入差距方面，要素流動同樣是核心因素：林毅夫等[18]認(rèn)為城市化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級本身不會惡化收入分配，發(fā)展戰(zhàn)略所衍生的扭曲的資源價格體系等政策是導(dǎo)致收入分配不合理的重要原因。實(shí)證研究中，鄭萬吉等[19]發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級長期存在縮小收入差距作用，而短期則反之；穆懷中等[20]認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與城鄉(xiāng)收入差距之間存在倒U型關(guān)系。從這兩方面來說，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對包容性增長的影響方向存在階段性的不確定，但生產(chǎn)要素流動和資源配置是影響的重要渠道。

(三)數(shù)字普惠金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與包容性增長

金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間主要關(guān)聯(lián)機(jī)制有：一是能夠?yàn)閯?chuàng)新積累資本，從而引發(fā)技術(shù)進(jìn)步和推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。企業(yè)家能通過金融市場獲得購買力，創(chuàng)新地重新組織生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展[6]。二是金融中介降低了信息獲取成本，有利于投資機(jī)會信息的獲取，從而改善資源配置。三是金融發(fā)展為受到流動性約束的消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑從而釋放消費(fèi)潛力[21]，促進(jìn)消費(fèi)總量提升和結(jié)構(gòu)的改變。數(shù)字普惠金融通過信息化技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新，降低金融服務(wù)產(chǎn)品的成本，擴(kuò)大金融服務(wù)的覆蓋范圍，數(shù)字化、移動化的金融服務(wù)極大地提高了金融服務(wù)的觸達(dá)能力[22]，因而在這三個方面都能發(fā)揮積極作用。首先，數(shù)字普惠金融提升了金融服務(wù)的可得性，能夠起到動員儲蓄的作用，在更廣闊的基礎(chǔ)上集中資本。同時數(shù)字普惠金融的資金使用者的范圍也拓寬了，原本被排斥的群體有機(jī)會利用成本更低的數(shù)字金融進(jìn)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。其次，數(shù)字普惠金融依托數(shù)字化技術(shù)，信息流通更加快捷和透明，信息中介作用更加突顯，其資源配置的作用更加快速、明確，能顯著緩解金融錯配[23]、改善勞動力錯配[24]。最后，數(shù)字普惠金融能夠通過提升支付便利性促進(jìn)消費(fèi)[25]。

數(shù)字普惠金融利用數(shù)字和信息技術(shù)，不僅更廣泛更快捷地發(fā)揮了傳統(tǒng)金融的配置資源、積累資本、促進(jìn)消費(fèi)等機(jī)制，而且互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)的結(jié)合讓數(shù)字普惠金融在服務(wù)大眾長尾客戶上具有天然優(yōu)勢，體現(xiàn)出包容性理念，表現(xiàn)為：數(shù)字普惠金融的發(fā)展對中西部地區(qū)城市和傳統(tǒng)金融覆蓋不足的城市、民營和規(guī)模較小的中小企業(yè)具有更強(qiáng)的創(chuàng)新激勵效應(yīng)[26]；數(shù)字普惠金融通過緩解資金約束和信息約束降低農(nóng)戶的脆弱性，避免其在未來陷入貧困[27]；等等。從經(jīng)濟(jì)參與機(jī)會平等性的角度而言，產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況對區(qū)域的創(chuàng)業(yè)、就業(yè)和收入都具有重要影響。因此，不論從生產(chǎn)要素流動和資源配置渠道還是從經(jīng)濟(jì)機(jī)會平等性的角度，數(shù)字普惠金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化與包容性增長存在良性正向反饋。由此，本文提出第二個假說：

假說2：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化能夠增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對包容性增長的正向作用。

三、包容性增長的測度

(一)指標(biāo)體系和數(shù)據(jù)來源

Ali等[1]使用機(jī)會曲線刻畫包容性增長，于敏等[3-4]采用指標(biāo)體系測度包容性增長，黎藺嫻等[28]使用社會調(diào)查數(shù)據(jù)從家庭收入和非貨幣指標(biāo)進(jìn)行包容性增長的識別與分解。機(jī)會曲線刻畫的包容性增長往往局限于某一特定領(lǐng)域，無法綜合度量國家或地區(qū)的總體包容性，綜合指標(biāo)體系能夠反映整體包容性，但指標(biāo)權(quán)重構(gòu)建的主觀性和對群體間差異反映不足是其缺點(diǎn)[28]。本文以機(jī)會平等作為包容性增長的核心內(nèi)涵，研究目的是考察數(shù)字普惠金融對包容性增長的影響及其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的宏觀協(xié)同效應(yīng)，因而使用構(gòu)建指標(biāo)體系的測度方法，以綜合反映包容性增長水平。通過以下方法彌補(bǔ)指標(biāo)體系測度方法的不足：一是在正文和穩(wěn)健性檢驗(yàn)中分別使用主成分分析法和熵權(quán)法的客觀賦權(quán)法克服權(quán)重的主觀性；二是使用地級市數(shù)據(jù)擴(kuò)大樣本量，使用面板分位數(shù)回歸反映群體間差異。

杜志雄等[29]指出包容性增長的四個基本要義：經(jīng)濟(jì)增長、權(quán)利獲得、機(jī)會平等、福利普惠。陳紅蕾等[2]認(rèn)為包容性增長應(yīng)該包含經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長、增長過程和結(jié)果的共享、減貧和收入提高等方面。以機(jī)會平等作為核心內(nèi)涵，借鑒上述學(xué)者的研究與地級市層面數(shù)據(jù)可獲得性，本文從經(jīng)濟(jì)增長、收入差距、社會福利公平性3個維度13個指標(biāo)測度包容性增長(見表1)。

表1 包容性增長指標(biāo)體系

(1)經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長能夠增加社會財(cái)富和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，是提升包容性增長水平的根本途徑。本文使用經(jīng)濟(jì)增速和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出兩個方面衡量經(jīng)濟(jì)增長。

(2)收入差距。收入差距是對包容性增長結(jié)果的衡量，是經(jīng)濟(jì)增長的成果在個體中分配分享的最終結(jié)果，包括收入增加和收入分配兩個領(lǐng)域。

(3)社會福利公平性。機(jī)會平等是包容性增長的核心，社會福利公平性是消除由環(huán)境所造成的不平等的程度的重要體現(xiàn)，是促進(jìn)機(jī)會平等的基礎(chǔ)前提。本文主要從教育機(jī)會、醫(yī)療機(jī)會和社會保障公平三個方面衡量：教育機(jī)會公平反映了社會是否能提供平等的機(jī)會使個人成為有能力的人；醫(yī)療機(jī)會公平是對健康水平的保障，對個人進(jìn)入就業(yè)市場至關(guān)重要；社會保障是分解防范風(fēng)險(xiǎn)的社會手段，對防止個人收入突然下滑、擴(kuò)大基本能力具有重要作用。

指標(biāo)使用主成分分析法進(jìn)行降維處理，以貨幣衡量的變量使用所在省級行政區(qū)的居民消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)進(jìn)行消脹處理。數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省份統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)公報(bào)，個別缺失數(shù)據(jù)使用插值法補(bǔ)齊。時間跨度為2011—2019年，去除數(shù)據(jù)缺失較多的地級市，最終選取281個地級市，樣本總數(shù)為2 529個。

(二)測度結(jié)果

2011—2019年地級市層面衡量的包容性增長的核密度估計(jì)結(jié)果如圖1所示。從全國范圍看，尖峰形態(tài)說明大部分地級市的包容性增長水平較為相近，長右尾形態(tài)說明小部分城市的包容性增長水平明顯高于其他城市。波峰隨時間右移說明包容性增長水平總體呈提升趨勢，同時長右尾有演化成為多峰形態(tài)的可能性，包容性增長水平的差異性增大。分地區(qū)看，東部地區(qū)的波峰下降最明顯且長右尾最突出，說明城市間包容性增長水平差異增加和少數(shù)城市包容性增長水平領(lǐng)先的突出特點(diǎn)；中部地區(qū)的波峰峰值最大，說明城市間包容性增長水平的集中度較高；西部地區(qū)峰尖對應(yīng)的橫軸值位于0左側(cè)且距離最遠(yuǎn)，說明西部整體包容性增長水平最低，但西部地區(qū)中的頭部城市發(fā)展較快，表現(xiàn)出右尾增長。

圖1 2011—2019年地級市包容性增長核密度估計(jì)

省級層面內(nèi)地級市包容性增長水平的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差見表2。包容性增長的核心是機(jī)會公平，因此包容性增長水平的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差大致反映了省份間的機(jī)會大小和省內(nèi)的機(jī)會公平程度。從選取的地級市數(shù)量看，最多的是廣東、四川、河南、山東和安徽，數(shù)量多的省份其均值和標(biāo)準(zhǔn)差更具有現(xiàn)實(shí)意義。鑒于直轄市的特殊地位，以下分析剔除直轄市。從2019年的平均值看，前五省份是新疆、浙江、江蘇、海南和廣東，后五省份是廣西、甘肅、吉林、貴州和寧夏。從2019年的標(biāo)準(zhǔn)差看，標(biāo)準(zhǔn)差最小的前五省份是新疆、海南、吉林、河北和廣西，后五省份是廣東、江蘇、浙江、四川和福建。綜合來看，除樣本量較小的新疆和海南外，均值大而標(biāo)準(zhǔn)差小，即機(jī)會更大也更公平的局面很難同時實(shí)現(xiàn)，這進(jìn)一步說明了研究促進(jìn)包容性增長的意義。從平均值的變化看，2011—2019年平均值增長的前五省份是新疆、浙江、海南、江蘇和福建，后五省份是吉林、遼寧、山西、黑龍江和寧夏。從標(biāo)準(zhǔn)差的變化看，2011—2019年標(biāo)準(zhǔn)差增幅最小的前五省份是海南、遼寧、廣西、黑龍江和新疆，后五省份是廣東、江蘇、浙江、四川和湖南。同樣的，平均值增長代表機(jī)會增大，標(biāo)準(zhǔn)差增長代表省內(nèi)機(jī)會公平度降低。由于地級市是一定區(qū)域內(nèi)的距離縣域、農(nóng)村最近的經(jīng)濟(jì)中心，因而地級市的測度結(jié)果不僅反映了本身的包容性增長水平也反映了上述區(qū)域范圍內(nèi)群體可接觸的社會發(fā)展機(jī)會。

表2 省級層面包容性增長水平的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差

續(xù)表2

四、實(shí)證研究

(一)基準(zhǔn)回歸

利用雙向固定效應(yīng)模型驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對包容性增長的作用，模型設(shè)定為

incit=αdifit+βXit+μi+λt+εit

(1)

其中，i代表城市，t代表年份，incit代表i城市t年的包容性增長水平，dif為北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服集團(tuán)共同編制的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)[22](dif)，其中包括覆蓋廣度(bre)、使用深度(dep)和數(shù)字化水平(dig)三個維度，X表示控制變量，具體包括：以戶籍城鎮(zhèn)化率反映城鎮(zhèn)化水平(urb)，以實(shí)際利用外資的GDP占比反映對外開放程度(op)，以貸款余額占GDP的比重反映金融發(fā)展程度(fd)，以財(cái)政支出占GDP的比重反映政府參與經(jīng)濟(jì)程度(gov)，以第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)比值反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ind)，μi和λt分別為個體固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)，εit為擾動項(xiàng)。變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表3。

表3 變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

為減緩反向因果的可能，本文同時報(bào)告解釋變量滯后一期的回歸結(jié)果，并使用數(shù)字普惠金融的三個維度的回歸結(jié)果考察分維度的影響，結(jié)果見表4。其中，第(1)(2)列為基準(zhǔn)回歸結(jié)果，第(3)(4)列為解釋變量滯后一期回歸結(jié)果，第(5)～(7)列的解釋變量為數(shù)字普惠金融的三個子維度。首先，所有模型結(jié)果都表明數(shù)字普惠金融對包容性增長具有顯著的促進(jìn)作用。其次，解釋變量滯后一期后，解釋變量的影響方向和顯著性都未發(fā)生變化，但鑒于觀測值數(shù)和R2相對減小，后文仍使用當(dāng)期解釋變量進(jìn)行分析。最后，數(shù)字普惠金融的三個子維度中，廣度、深度和數(shù)字化水平對包容性增長都存在顯著的正效應(yīng)。

表4 基準(zhǔn)回歸估計(jì)結(jié)果

(二)分位數(shù)和分樣本回歸

為深入探討數(shù)字普惠金融對不同分位點(diǎn)、不同地區(qū)的影響是否存在異質(zhì)性，使用面板分位數(shù)模型和分地區(qū)分樣本回歸。分位數(shù)回歸能夠反映被解釋變量的全局特征，而且更具有穩(wěn)健性。分位數(shù)和分樣本回歸的結(jié)果見表5。

表5 分位數(shù)和分樣本回歸估計(jì)結(jié)果

從面板分位數(shù)回歸結(jié)果看，在25%分位點(diǎn)數(shù)字普惠金融對包容性增長體現(xiàn)出顯著促進(jìn)作用，其他分位點(diǎn)則不顯著。基準(zhǔn)回歸體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融對包容性增長的結(jié)果的正向作用，分位數(shù)回歸中對低分位點(diǎn)的促進(jìn)作用則體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融對包容性增長的過程的正向作用。按地區(qū)分樣本回歸中，數(shù)字普惠金融對東中西部的包容性增長都具有顯著的促進(jìn)作用，但作用強(qiáng)度依次減弱。這與面板分位數(shù)回歸結(jié)果并不矛盾，因?yàn)槎叩幕貧w原理并不相同，且以地級市數(shù)據(jù)測度結(jié)果，西部地區(qū)也有高包容性水平城市，東西部地區(qū)也有低包容性水平城市，地區(qū)分樣本回歸結(jié)果更多地體現(xiàn)了所在地區(qū)綜合因素造成的影響異質(zhì)性。從初始金融發(fā)展水平看，數(shù)字普惠金融在中高度金融發(fā)展水平的地級市具有顯著促進(jìn)作用，在初始金融發(fā)展水平較低的地級市則沒有體現(xiàn)出促進(jìn)作用，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展仍然需要依靠傳統(tǒng)金融的發(fā)展，從現(xiàn)實(shí)來看，尤其需要傳統(tǒng)金融網(wǎng)絡(luò)的支持。

綜合以上實(shí)證結(jié)果及分析，假說1得到驗(yàn)證：數(shù)字普惠金融能夠顯著促進(jìn)包容性增長，尤其對低分位點(diǎn)和初始金融發(fā)展處于中高水平區(qū)域的作用顯著，在東部地區(qū)的影響強(qiáng)度最大。

(三)數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)

參考干春暉等[17]的測算方法，分別考察數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化的交互效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比衡量，即為基準(zhǔn)回歸中的控制變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化計(jì)算方法如下：

(2)

其中，Y表示產(chǎn)值，L表示城鎮(zhèn)單位從業(yè)人員，i表示產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)為0代表經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)，不為0代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，越趨近0表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理。

使用數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的交互項(xiàng)考察數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)：

incit=αdifit+βdifit×upit+ηupit+φXit+μi+λt+εit

(3)

incit=αdifit+βdifit×rait+ηrait+φXit+μi+λt+εit

(4)

其中，up代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化，ra代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，X表示控制變量，具體包括城鎮(zhèn)化水平(urb)、對外開放程度(op)、金融發(fā)展程度(fd)、政府參與經(jīng)濟(jì)程度(gov)。

技術(shù)進(jìn)步和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更替推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化對經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)波動的影響具有階段性的差異化[17]。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是正向指標(biāo)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是逆向指標(biāo)，表6中二者的回歸系數(shù)符號分別為負(fù)、正，說明2011—2019年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化對包容性增長具有抑制作用。

表6 數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化演進(jìn)的過程中，數(shù)字普惠金融對包容性增長的促進(jìn)作用得到加強(qiáng)。數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化數(shù)值增大即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向不合理時，數(shù)字普惠金融對包容性增長的促進(jìn)作用將被削弱，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越趨近于合理時，數(shù)字普惠金融的正向作用受到的負(fù)面影響越小。

改革開放以來，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用隨著市場化程度的提高而減弱[16]，市場化水平的提高顯著地推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，而市場化是提高資源配置效率的重要方式。數(shù)字普惠金融通過信息中介、積累資本和消費(fèi)增長，能夠改善金融錯配[23]、勞動力錯配[24]，發(fā)揮資源配置的作用，數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷通過資源配置渠道發(fā)揮了協(xié)同作用。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和收入分配都具有重要影響，沒有具體產(chǎn)業(yè)作為支撐，提升地區(qū)的包容性增長水平將失去發(fā)力點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)興旺是鄉(xiāng)村振興、落后地區(qū)實(shí)現(xiàn)趕超的現(xiàn)實(shí)依托,產(chǎn)業(yè)政策引領(lǐng)技術(shù)、人才、資金等要素向主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)流動, 將數(shù)字金融支持政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策相融合能夠減少信息不對稱、緩解融資約束、提升資源配置效率，有利于形成合力，增強(qiáng)數(shù)字金融對包容性增長積極作用。數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化存在協(xié)同作用，將為產(chǎn)業(yè)政策和數(shù)字普惠金融政策提供協(xié)同制定的基礎(chǔ)。

綜上所述，假說2得到驗(yàn)證，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化能夠提升數(shù)字普惠金融對包容性增長的正向作用。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.更換樣本

鑒于直轄市特殊的行政地位，將其剔除后重新使用主成分分析法計(jì)算包容性增長水平進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，基準(zhǔn)回歸、面板分位數(shù)和分樣本回歸、交互項(xiàng)回歸中數(shù)字普惠金融的系數(shù)符號和顯著性都未發(fā)生明顯變化，假說1和2的結(jié)論是穩(wěn)健的。

2.更換包容性增長指標(biāo)合成方法

將計(jì)算包容性增長的13個指標(biāo)使用最大最小值法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后，分別使用熵權(quán)法和簡單平均法進(jìn)行指標(biāo)合成，減少因指標(biāo)合成方式造成的偏誤。基準(zhǔn)回歸、面板分位數(shù)和分樣本回歸、交互項(xiàng)回歸中數(shù)字普惠金融的系數(shù)符號和顯著性都未發(fā)生明顯變化，假說1和2的結(jié)論是穩(wěn)健的。

3.使用工具變量

在使用地級市大樣本數(shù)據(jù)、雙向固定效應(yīng)模型、解釋變量滯后一期的基礎(chǔ)上，仍有可能存在遺漏變量、測量誤差等引起的內(nèi)生性問題，采用地級市的移動電話年末用戶數(shù)和互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)作為工具變量，進(jìn)行面板工具變量回歸。移動電話年末用戶數(shù)和互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)作為數(shù)字網(wǎng)絡(luò)傳播的物理終端載體，與數(shù)字普惠金融的發(fā)展密切相關(guān)，但與區(qū)域包容性增長水平?jīng)]有直接關(guān)聯(lián)，符合工具變量條件。面板工具變量回歸通過了過度識別檢驗(yàn)，證明工具變量是有效的。使用工具變量的結(jié)果也表明，數(shù)字普惠金融能夠顯著促進(jìn)包容性增長，假說1的結(jié)論是穩(wěn)健的。

4.門檻模型

根據(jù)門檻模型，當(dāng)門檻變量超過門檻值時，解釋變量對被解釋變量的影響將會發(fā)生突變。為驗(yàn)證數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，使用門檻模型進(jìn)行驗(yàn)證。如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化和合理化能夠增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對包容性增長的促進(jìn)作用，那么以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化作為門檻變量，將體現(xiàn)出顯著的門檻效應(yīng)。式(5)為門檻模型設(shè)定，其中，被解釋變量為包容性增長，解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)，控制變量與上文相同，門檻變量qit分別為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

(5)

門檻效應(yīng)的檢驗(yàn)包括對門檻效應(yīng)的顯著性檢驗(yàn)和門檻值的真實(shí)性檢驗(yàn)。門檻效應(yīng)顯著性檢驗(yàn)通過自舉法得到的P值判斷，其原假設(shè)是β1=β2，即不存在門檻效應(yīng)，若P值低于0.05則認(rèn)為顯著存在門檻效應(yīng)。門檻效應(yīng)的真實(shí)值檢驗(yàn)通過構(gòu)造似然比統(tǒng)計(jì)量獲得：針對H0：γ=γ0，構(gòu)造似然比統(tǒng)計(jì)量為

(6)

圖2 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化門檻模型LR似然比檢驗(yàn)結(jié)果

表7中P值都小于0.05，通過了門檻效應(yīng)顯著性檢驗(yàn)，表明存在顯著的門檻效應(yīng)。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化作為門檻變量時，分別存在單門檻和雙門檻效應(yīng)。圖2中，門檻值處于虛線下方的取值范圍內(nèi)，表明通過了門檻值的真實(shí)值檢驗(yàn)。

表7 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果

表8報(bào)告了門檻回歸的估計(jì)結(jié)果。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化作為門檻變量時，存在單門檻效應(yīng)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化大于1.478的門檻值后，數(shù)字普惠金融對包容性增長的促進(jìn)作用增強(qiáng)了。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化作為門檻變量時，存在雙門檻效應(yīng)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化接連越過0.037、0.118后，數(shù)字普惠金融對包容性增長的促進(jìn)作用降低。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是一個反向指標(biāo)，反過來說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越趨向合理，數(shù)字普惠金融對包容性增長的正向影響越被放大。因此，數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在協(xié)同效應(yīng)，假說2的結(jié)論是穩(wěn)健的。此外，數(shù)字普惠金融的系數(shù)符號始終為正，再次驗(yàn)證了假說1的穩(wěn)健性。

表8 門檻回歸估計(jì)結(jié)果

六、結(jié)論和建議

普惠金融是包容性增長在金融領(lǐng)域的延伸和措施，數(shù)字普惠金融是金融科技的重要代表，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑密切相關(guān)，因此研究數(shù)字普惠金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與包容性增長之間的關(guān)系，檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對包容性增長是否存在顯著促進(jìn)作用、數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否存在協(xié)同效應(yīng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文在回顧數(shù)字普惠金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和包容性增長的相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，使用281個地級市2011—2019年的面板數(shù)據(jù)，形成了地級市層面包容性增長的評價體系，并使用雙向固定效應(yīng)模型、面板分位數(shù)模型研究數(shù)字普惠金融對包容性增長的作用，使用交互項(xiàng)研究其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化之間的協(xié)同效應(yīng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠顯著促進(jìn)包容性增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和合理化能夠增強(qiáng)數(shù)字普惠金融的促進(jìn)作用，二者具有協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)過更換樣本、更換指標(biāo)合成方法、工具變量法、更換門檻模型等，上述結(jié)論仍然是穩(wěn)健的。本文的研究結(jié)論為數(shù)字普惠金融及其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的協(xié)同制定提供了有益參考。

根據(jù)以上研究結(jié)果，本文提出以下政策建議：第一，地級市層面包容性增長水平測度結(jié)果基本反映了城市間的機(jī)會大小和機(jī)會公平程度，對于包容性增長水平較高而差異較大的省份需更加關(guān)注提升城市間的機(jī)會公平性，對于包容性增長水平較低而差異較小的省份需更加關(guān)注提升重點(diǎn)潛力城市的增長機(jī)會，資源的傾斜分配對城市群建設(shè)、實(shí)現(xiàn)共同富裕也將產(chǎn)生有益影響。第二，數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)包容性增長，對于包容性增長水平較低的城市的有益作用更為顯著，因此加強(qiáng)數(shù)字普惠金融建設(shè)，提高數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化水平能夠有效提升包容性增長水平，在欠發(fā)達(dá)地區(qū)尤為重要。第三，金融發(fā)展程度是數(shù)字普惠金融發(fā)展的基礎(chǔ)之一，提升金融發(fā)展水平有助于發(fā)揮數(shù)字普惠金融的有益作用，應(yīng)當(dāng)注重傳統(tǒng)金融與數(shù)字普惠金融的統(tǒng)籌發(fā)展，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新型信息技術(shù)促進(jìn)二者融合發(fā)展，賦能“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”促進(jìn)包容性增長。第四，數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化存在協(xié)同效應(yīng)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化的過程中，數(shù)字普惠金融對包容性增長的促進(jìn)作用得到強(qiáng)化，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同制定和實(shí)施，以優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展引領(lǐng)要素流動支持經(jīng)濟(jì)增長，以數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解融資約束、優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)政策效果，有效促進(jìn)包容性增長。