新發(fā)展格局下金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展

■ 陳 珊

（中國(guó)人民銀行西寧中心支行 青海西寧 810001）

引 言

2020年5月中央政治局常委會(huì)會(huì)議首次提出，要加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局既是我國(guó)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的戰(zhàn)略部署，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的客觀需要。百年未有之大變局對(duì)金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了更高的要求。如何促進(jìn)金融系統(tǒng)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)融合，更好地助力構(gòu)建新發(fā)展格局，是目前亟需探索的課題。

關(guān)于金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展方面的研究，曾繁清和葉德珠（2017）基于新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角，運(yùn)用耦合協(xié)調(diào)度模型測(cè)算了我國(guó)1995～2014年金融體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的耦合度與協(xié)調(diào)度，認(rèn)為我國(guó)金融體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)耦合度水平較高但協(xié)調(diào)度總體水平不高。吳愛東和劉東閣（2017）以天津市為例，分析了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的耦合協(xié)調(diào)機(jī)理，認(rèn)為提高金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的耦合度，不能單純依靠金融擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，更重要的是提高資本配置效率。郭澄澄和張春（2021）構(gòu)建我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合度面板模型發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)三角地區(qū)金融業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合度整體最高，珠三角地區(qū)城市金融業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合度差距較小，但與京津冀、長(zhǎng)三角區(qū)域存在一定差距，并提出知識(shí)（技術(shù)）要素向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)聚集、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)融合的市場(chǎng)環(huán)境、實(shí)施差異化和一體化相結(jié)合等對(duì)策建議。

本文首先構(gòu)建金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度模型，評(píng)估2013～2020年我國(guó)金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)總體協(xié)調(diào)發(fā)展程度以及所選取的31個(gè)省、市、自治區(qū)間的協(xié)調(diào)發(fā)展水平。其次利用面板模型分析金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的影響因素，最后根據(jù)研究結(jié)論提出促進(jìn)金融體系與產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的意見建議。

一、金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度分析

（一）耦合度模型理論

耦合度是指兩個(gè)或兩個(gè)以上系統(tǒng)之間的相互作用影響，可以反映系統(tǒng)之間的相互依賴相互制約的程度，多個(gè)系統(tǒng)的第j 年耦合度模型為：

其中j為年份，Upj為第j年子系統(tǒng)P的發(fā)展水平，uij為第j年子系統(tǒng)P中i指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化后數(shù)據(jù)，k為子系統(tǒng)P指標(biāo)數(shù)量，λi為子系統(tǒng)P中i指標(biāo)的熵權(quán)，Cj為耦合度，Cj∈(0,1)，Cj越大說明系統(tǒng)之間的良性共振耦合越高。本文僅研究金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)兩個(gè)系統(tǒng)，故本文中

耦合度在一定程度上可以反映兩個(gè)子系統(tǒng)之間的耦合協(xié)同情況，但當(dāng)兩個(gè)子系統(tǒng)的發(fā)展水平都較低且比較接近時(shí)，耦合度也可能較高，但是這時(shí)并不能說明兩個(gè)系統(tǒng)的發(fā)展達(dá)到了比較高的協(xié)調(diào)水平，即可能出現(xiàn)“偽協(xié)調(diào)”情況。因此為了更準(zhǔn)確地評(píng)估金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)水平，有必要在耦合度的基礎(chǔ)上建立耦合協(xié)調(diào)度模型。耦合協(xié)調(diào)度指系統(tǒng)間耦合相互作用關(guān)系中良性耦合程度的大小，它可以反映系統(tǒng)間協(xié)調(diào)發(fā)展情況，公式為：

其中，Dj為第j年兩個(gè)子系統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度，Tj為第j年兩個(gè)子系統(tǒng)協(xié)同效應(yīng)綜合指數(shù)，α和β分別為兩個(gè)子系統(tǒng)的系數(shù)，表示子系統(tǒng)在整個(gè)系統(tǒng)中的重要程度，且α+β=1。根據(jù)以往研究的經(jīng)驗(yàn)，可以通過耦合協(xié)調(diào)度值大小將系統(tǒng)之間的協(xié)調(diào)水平劃分為5個(gè)階段：

表1 耦合協(xié)調(diào)度判斷標(biāo)準(zhǔn)

（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)選取

1.評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的選擇。假定經(jīng)濟(jì)社會(huì)由金融部門和實(shí)體產(chǎn)業(yè)兩部門組成，那么金融部門對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的作用是通過其提供的資本在不同產(chǎn)業(yè)部門之間的動(dòng)態(tài)配置實(shí)現(xiàn)的。一般認(rèn)為，金融作用于實(shí)體分為兩個(gè)階段：一是要素驅(qū)動(dòng)階段，金融部門通過加速資本累積，增加實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資金，促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門規(guī)模擴(kuò)張；二是效率驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段，即技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新水平的提升要求更多樣化和更高效率的資本配置效率，金融體系除提供相應(yīng)的資本規(guī)模外還需通過更加多樣化的產(chǎn)品和工具來提高資本配置效率，進(jìn)而提高實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門生產(chǎn)率。金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展指標(biāo)體系應(yīng)涵蓋金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，同時(shí)應(yīng)涵蓋新發(fā)展格局下金融改革發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的特征。結(jié)合以往的研究，本文構(gòu)建金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度測(cè)度指標(biāo)體系如下：

（1）金融系統(tǒng)方面，根據(jù)其作用機(jī)理需要考慮量和質(zhì)兩方面，具體可用金融發(fā)展規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)和資金利用效率等衡量，其中社會(huì)融資規(guī)模、金融業(yè)產(chǎn)值、金融業(yè)從業(yè)人員數(shù)均從不同方面反映了金融業(yè)發(fā)展的總體規(guī)模，直接融資情況可反映融資結(jié)構(gòu)，存貸比、金融業(yè)投入產(chǎn)出比可反映資金利用效率。（2）實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，考慮從發(fā)展高級(jí)化、合理化、高效化方面構(gòu)建指標(biāo)體系，其中高級(jí)化為產(chǎn)業(yè)中高技術(shù)水平產(chǎn)業(yè)的比重，高級(jí)化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要方面，可用高新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比、高新產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比衡量。合理化指三產(chǎn)之間的協(xié)調(diào)，即三產(chǎn)之間的規(guī)模比例達(dá)到合適的狀態(tài)，如先進(jìn)制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的占比，因需要用到31個(gè)省、市、自治區(qū)的數(shù)據(jù)，考慮到數(shù)據(jù)的可得性、完備性，本文選取第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比作為合理化指標(biāo)。高效化指產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出效率，反映投入產(chǎn)出情況，可用產(chǎn)值與固定資產(chǎn)投資額之比、人均產(chǎn)值等衡量。

為避免指標(biāo)間的共線性對(duì)結(jié)果造成的偏差，本文僅保留重要指標(biāo)，去掉次要或可替代指標(biāo)以精簡(jiǎn)指標(biāo)體系，最終納入模型中的指標(biāo)如表2所示。

表2 “金融體系-實(shí)體產(chǎn)業(yè)”系統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.數(shù)據(jù)來源與說明。本文所用數(shù)據(jù)來源于中國(guó)人民銀行官網(wǎng)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)、各省份統(tǒng)計(jì)年鑒、統(tǒng)計(jì)公報(bào)和各年度《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》等。其中，“直接融資占比”計(jì)算公式為直接融資/社會(huì)融資規(guī)模；“金融業(yè)投入產(chǎn)出比”計(jì)算公式為金融業(yè)產(chǎn)值/金融業(yè)固定資產(chǎn)投資；“高新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比”計(jì)算公式為高新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/GDP,受限于各省份高新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)的可獲得性、完備性，本文用高新產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比代替，計(jì)算公式為高新產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)/城鎮(zhèn)人口就業(yè)人數(shù)；“第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比”計(jì)算公式為第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值合計(jì)/GDP；“第二、三產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出比”計(jì)算公式為第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值合計(jì)/第二、三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額合計(jì)。由于部分指標(biāo)分省數(shù)據(jù)未公布以及最新官方數(shù)據(jù)僅公布到2020年度，故本文選取了2013～2020年樣本數(shù)據(jù)來研究各省份金融業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的情況。

（三）耦合協(xié)調(diào)度分析

在計(jì)算金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度之前，需要分別確定子系統(tǒng)中各指標(biāo)的權(quán)重λi，常用的定量方法為熵值法，其具體操作如下：首先將子系統(tǒng)中指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化（本文所選指標(biāo)均為正向指標(biāo)，可采用極小值標(biāo)準(zhǔn)化法：，然后對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化后指標(biāo)進(jìn)行比重交換：，接著計(jì)算各指標(biāo)的熵值，在此基礎(chǔ)上計(jì)算各指標(biāo)熵值的效用值，即差異系數(shù)di=1-ei，最后得到子系統(tǒng)p各指標(biāo)的熵權(quán)，則子系統(tǒng)p第j年發(fā)展水平。上述中Xij為子系統(tǒng)中第j年第i項(xiàng)指標(biāo)。

運(yùn)用上文式（1）和（3）計(jì)算得到國(guó)家層面和省級(jí)層面耦合度和耦合協(xié)調(diào)度，其中認(rèn)為金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)同等重要，故取α=β=0.5。

從耦合度結(jié)果來看（見表3），2013～2020年我國(guó)金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)之間處于高水平耦合階段，說明兩個(gè)系統(tǒng)在2013～2020年間保持較強(qiáng)的相互影響關(guān)系，實(shí)體產(chǎn)業(yè)的相關(guān)需求能夠快速傳遞給金融體系，同時(shí)金融體系也能及時(shí)作出反應(yīng)高效滿足實(shí)體產(chǎn)業(yè)的需求，有效促進(jìn)了實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，即實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)推動(dòng)了金融體系的改革，金融體系不斷發(fā)展變化又穩(wěn)步地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

表3 我國(guó)2013～2020年金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合度

從耦合協(xié)調(diào)度結(jié)果來看（見圖1），兩者的良性循環(huán)表現(xiàn)出較為協(xié)調(diào)的發(fā)展步伐。雖然在樣本初期，協(xié)調(diào)度受兩個(gè)子系統(tǒng)發(fā)展水平的影響較大，協(xié)調(diào)水平表現(xiàn)較低，但2013～2020年我國(guó)金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)之間耦合協(xié)調(diào)度呈不斷上升的趨勢(shì)，可見在我國(guó)一系列政策下，金融支持實(shí)體力度不斷加大，達(dá)到的效果也顯著提升；同時(shí)，金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)之間耦合協(xié)調(diào)度在2016年出現(xiàn)拐點(diǎn)，2016年后上升速度明顯加快，2020年時(shí)已達(dá)到0.98。“十三五”期間，金融業(yè)不斷深化改革、創(chuàng)新進(jìn)取，始終以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度，并強(qiáng)調(diào)定向調(diào)控和精準(zhǔn)滴灌，不斷優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。

總體來看，2013～2020年31個(gè)省、市、自治區(qū)金融業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)度總體均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，但區(qū)域間存在不平衡現(xiàn)象。我國(guó)各省份之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異較大，金融體系創(chuàng)新程度又各自不同，各省份金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展程度也存在差異，但從單個(gè)省份來看，隨著時(shí)間的推移，兩個(gè)系統(tǒng)之間的協(xié)調(diào)水平呈現(xiàn)不斷上升或階梯式上升的趨勢(shì)。部分地區(qū)如湖北、湖南、四川、寧夏從勉強(qiáng)協(xié)調(diào)甚至是瀕臨失調(diào)一直發(fā)展到良好協(xié)調(diào)，但也有部分地區(qū)如青海、黑龍江、廣東協(xié)調(diào)度出現(xiàn)下滑。近幾年我國(guó)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)的矛盾更加凸顯，尤其是“雙循環(huán)”新發(fā)展格局對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展提出了更高要求。

本文將根據(jù)相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論，選取兩個(gè)子系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的影響因素，探索在新發(fā)展格局下促進(jìn)金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的路徑。

二、金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展影響因素分析

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源說明

國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)新發(fā)展格局背景下，既要考慮影響經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的指標(biāo)，同時(shí)也要兼顧影響經(jīng)濟(jì)外循環(huán)的指標(biāo)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，在工業(yè)發(fā)展階段，技術(shù)進(jìn)步是影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，與技術(shù)進(jìn)步相關(guān)的科技研發(fā)等要素投入在金融與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展中起到重要作用。在以內(nèi)循環(huán)為主體的模式下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)以內(nèi)需為主，擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)融合具有重要促進(jìn)作用。此外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)自身的優(yōu)化也至關(guān)重要，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量越多，融資需求會(huì)更多，融資方式也更加多元化，從而有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的優(yōu)化，與此同時(shí)，還有部分資源要素是我國(guó)稀缺的或存在短板的，需要國(guó)際市場(chǎng)支撐，在國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的要求下，參與全球產(chǎn)業(yè)分工，在全球范圍內(nèi)配置資源、開展生產(chǎn)，加快國(guó)際資本要素聚集，有利于促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)及資源優(yōu)化配置，形成內(nèi)外經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

基于上述分析，本文選取R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、人均社會(huì)零售品銷售總額、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量以及外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額作為金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的影響因素。當(dāng)然，除這些因素外還有許多因素會(huì)影響或使金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展面臨一些約束，例如正在快速發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)而需考慮的環(huán)境和氣候制約因素，但考慮到數(shù)據(jù)的可得性、完整性，本文暫不考慮這些因素。數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)、全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)等。

（二）實(shí)證結(jié)果

我國(guó)幅員遼闊，各省份經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展等均存在差異，為了更全面地模擬相關(guān)發(fā)展變化規(guī)律，本文選擇面板模型進(jìn)行金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展影響因素分析。根據(jù)上文所述，被解釋變量為金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的耦合協(xié)調(diào)度，解釋變量分別為R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)單位數(shù)、人均社零總額以及外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額占比，為消除和避免異方差的影響，對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)單位數(shù)進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，處理后的解釋變量分別記為X1、X2、X3、X4，被解釋變量記為Y。

對(duì)各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)（見表4），金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度均值為0.61，說明樣本期內(nèi)各省份金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)整體處于中度協(xié)調(diào)狀態(tài)。另外，最小值為0.2492，而最大值達(dá)到了0.9732，說明各省份兩個(gè)系統(tǒng)間協(xié)調(diào)發(fā)展情況差異較大；各解釋變量最小值與最大值之間也存在一定差距，尤其外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額占比數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差為23.0556，最小值為0.0043，最大值為79.9624，說明各省份在科技發(fā)展水平、社會(huì)消費(fèi)能力、經(jīng)濟(jì)外向程度方面均存在較大差異。

表4 變量描述性統(tǒng)計(jì)

為了避免模型偽回歸，需要在建立面板模型之前對(duì)所有變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，本文采用LLC、IPS、ADF、PPFisher這四種檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)結(jié)果見表5。檢驗(yàn)結(jié)果有差異，但針對(duì)各變量的檢驗(yàn)結(jié)果，只要有兩種方法的結(jié)果是平穩(wěn)的，就認(rèn)為變量平穩(wěn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示數(shù)據(jù)具有良好的平穩(wěn)性，可以進(jìn)一步建立模型。

表5 變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

經(jīng)過Hausman檢驗(yàn)（見表6），結(jié)果顯示P值為0，拒絕原假設(shè)，即固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，即利用面板數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型是合適的，具體模型如下：

表6 面板數(shù)據(jù)的Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

其中，yit代表被解釋變量即第i個(gè)省份第t年的金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度，x1it，x2it、x3it、x4it代表解釋變量，即第i個(gè)省、市、自治區(qū)第t年的R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)單位數(shù)、人均社零總額、外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額占比，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3和β4為固定效應(yīng)解釋變量的回歸系數(shù)，代表解釋變量對(duì)被解釋變量的影響程度，uit為控制變量，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

根據(jù)上文所述，構(gòu)建出各省份金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度面板模型，結(jié)果如表7所示。根據(jù)模型結(jié)果，R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、人均社零總額、外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額占比對(duì)金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展存在顯著的正向促進(jìn)作用，促進(jìn)作用十分顯著，說明加強(qiáng)科研投入、提升科技水平、促進(jìn)消費(fèi)和加大外商投資比重等能夠促進(jìn)金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)更好地融合，結(jié)果與預(yù)期相符，而規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量在1%顯著性水平下呈現(xiàn)出負(fù)向的抑制作用。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展階段，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)也面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)，盲目地發(fā)展數(shù)量并不能促進(jìn)金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)鍵是要提升規(guī)模以上企業(yè)質(zhì)量。我國(guó)國(guó)有規(guī)模以上企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)融資比較容易、成本也較低，企業(yè)易過度投資，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，而難以獲得融資或者融資水平較低的民營(yíng)規(guī)模以上企業(yè)則可能產(chǎn)能不足，無法起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。在新發(fā)展格局下，規(guī)模以上企業(yè)需加大創(chuàng)新力度，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新主體地位的優(yōu)勢(shì)，從質(zhì)上進(jìn)行突破，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，更好地融入到高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中。

表7 固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

三、結(jié)論與建議

本文構(gòu)建了金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展評(píng)價(jià)體系，利用耦合協(xié)調(diào)度模型測(cè)算了2013～2020年我國(guó)金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)總體協(xié)調(diào)發(fā)展程度以及各省、市、自治區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展水平，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2013～2020年我國(guó)金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)之間耦合協(xié)調(diào)度呈不斷上升趨勢(shì)，各省份協(xié)調(diào)水平總體呈現(xiàn)不斷上升或階梯式上升趨勢(shì)，但也有部分省份金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度出現(xiàn)下滑情況；其次，利用面板模型分析金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的影響因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、人均消費(fèi)品零售總額、外商投資企業(yè)進(jìn)出口總額占比對(duì)金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展存在顯著的正向促進(jìn)作用，而規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量在1%顯著性水平下呈現(xiàn)出負(fù)向的抑制作用。根據(jù)上述研究結(jié)果，本文提出以下建議：

一是加快區(qū)域之間要素流動(dòng)，提高不同區(qū)域之間資源配置效率，促進(jìn)區(qū)域之間協(xié)調(diào)發(fā)展。耦合協(xié)調(diào)度實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)家層面金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)之間耦合協(xié)調(diào)度是呈不斷上升趨勢(shì)的，但省級(jí)層面有部分省份金融體系和實(shí)體產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度出現(xiàn)下滑的情況。建議不同地區(qū)立足當(dāng)?shù)貙?shí)際，從國(guó)家賦予的戰(zhàn)略定位、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地理位置等出發(fā)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，合理調(diào)整要素流動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，切實(shí)推進(jìn)“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”。如青海省應(yīng)聚焦“四地”建設(shè)，利用特色農(nóng)牧產(chǎn)品、新能源資源等優(yōu)勢(shì)，積極引進(jìn)外省優(yōu)質(zhì)企業(yè)來青投資，且金融資源適當(dāng)向此方面傾斜。

二是加大科技創(chuàng)新力度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度對(duì)金融體系與實(shí)體產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展存在顯著的正向促進(jìn)作用，說明科技發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤為重要。建議財(cái)政政策和貨幣政策加強(qiáng)協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，對(duì)科技創(chuàng)新加大總量調(diào)節(jié)的同時(shí)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)投入，加大對(duì)關(guān)鍵技術(shù)和核心領(lǐng)域研究的扶持力度，同時(shí)優(yōu)化研發(fā)獎(jiǎng)補(bǔ)政策，營(yíng)造良好的科研環(huán)境，提升科研人才研發(fā)的積極性，進(jìn)一步激發(fā)科技活力，解決高端制造業(yè)“卡脖子”問題，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三是有效釋放國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力，加強(qiáng)“內(nèi)需驅(qū)動(dòng)”。目前我國(guó)存在消費(fèi)不平衡的結(jié)構(gòu)性問題。與國(guó)際相比，我國(guó)最終消費(fèi)率也偏低，尤其新冠肺炎疫情后收入不確定性因素的加大，居民更加謹(jǐn)慎消費(fèi)。經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展是支撐消費(fèi)的壓艙石，建議繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，聯(lián)合穩(wěn)健的貨幣政策，聚焦不同消費(fèi)群體的功能需求和價(jià)值需求，培育消費(fèi)熱點(diǎn)，同時(shí)優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，尤其近幾年電商領(lǐng)域發(fā)展迅猛，但存在商家虛假宣傳、消費(fèi)者維權(quán)困難等情況，營(yíng)造良好的營(yíng)商環(huán)境，保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益，才能在更大程度上刺激消費(fèi)。

四是堅(jiān)持更高水平的對(duì)外開放，優(yōu)化國(guó)際循環(huán)。新發(fā)展格局是開放的國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)格局，新格局下金融體系與產(chǎn)業(yè)之間協(xié)調(diào)發(fā)展也需要通過高質(zhì)量的“走出去”“引進(jìn)來”，優(yōu)化對(duì)外開放格局，加大開放力度，更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，同時(shí)也應(yīng)注意到，在全球經(jīng)濟(jì)下行、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭等情況下，我國(guó)需不斷鞏固貿(mào)易大國(guó)地位，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，利用大數(shù)據(jù)、5G技術(shù)和智能技術(shù)等促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，更高效地參與全球分工，積極應(yīng)對(duì)全球價(jià)值鏈重構(gòu)。