政府競(jìng)爭(zhēng)視角下經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響研究

鄒彩芬，王婭蕾，周雨佳，魏琳鵬

(1.武漢紡織大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430200；2.英國(guó)卡迪夫大學(xué)商學(xué)院，威爾士 卡迪夫 CF10 3EY)

0 前言

實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，成為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、增強(qiáng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力和民族凝聚力的制勝法寶，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的必然選擇，也是掌握發(fā)展自主權(quán)、提高綜合國(guó)力的現(xiàn)實(shí)路徑。企業(yè)作為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略主體，激發(fā)其創(chuàng)新活力、增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力對(duì)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展和促進(jìn)雙循環(huán)相互作用具有重要意義。由于創(chuàng)新投資經(jīng)歷從資本、技術(shù)、資產(chǎn)到資產(chǎn)附加值的循環(huán)深化過(guò)程，具有長(zhǎng)周期性和產(chǎn)出不確定性，更需要穩(wěn)定的政治環(huán)境和政策承諾[1]。近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)逐漸成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展主旋律，新冠疫情走向的不確定性、國(guó)際爭(zhēng)端等使本已陷入泥潭而停滯不前的全球經(jīng)濟(jì)前景更加堪憂。積極尋求干預(yù)、適時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策避免經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)大幅度下滑，政府有形之手發(fā)揮巨大能量的同時(shí)也加劇了經(jīng)濟(jì)政策不確定性，影響企業(yè)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和行業(yè)前景的預(yù)判以及對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心[2]；企業(yè)經(jīng)營(yíng)的信息環(huán)境、企業(yè)資本成本或收益比率亦發(fā)生改變，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投融資及創(chuàng)新等一系列活動(dòng)發(fā)生改變，如更苛刻的借款條件、更多貸款條約限制使得融資成本上升[3]；增加或調(diào)整現(xiàn)金持有水平引起經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)、財(cái)務(wù)管理活動(dòng)變得謹(jǐn)慎[4]。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加或?qū)е缕髽I(yè)減少或延遲不可逆的投資，對(duì)于不確定性較大的研發(fā)投資產(chǎn)生抑制和擠出效應(yīng)[5]；或具有敦促企業(yè)通過(guò)研發(fā)活動(dòng)謀求自我發(fā)展的效能，對(duì)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生選擇和激勵(lì)效應(yīng)[6]，從而增加創(chuàng)新投入[7]；也可能對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新僅產(chǎn)生短期效應(yīng)，長(zhǎng)期效應(yīng)并不顯著[8]。除了直接影響，融資約束、政治關(guān)聯(lián)、部門關(guān)聯(lián)、金融發(fā)展、區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)雜度等間接影響因素也被提及。

現(xiàn)有文獻(xiàn)中對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系尚未有確切結(jié)論，并且鮮有文章從政府競(jìng)爭(zhēng)視角研究?jī)烧哧P(guān)系。創(chuàng)新活動(dòng)具有強(qiáng)外部性，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中政府管制和強(qiáng)干預(yù)的存在，在中國(guó)實(shí)行中央?yún)f(xié)調(diào)+地方政府分權(quán)的權(quán)力分散體系下，無(wú)論是為增長(zhǎng)、為引資還是為創(chuàng)新的地方政府競(jìng)爭(zhēng)，都有可能使企業(yè)形成對(duì)政府政策產(chǎn)生不同的預(yù)期而改變其創(chuàng)新相關(guān)決策?；谏鲜霰尘埃疚倪x擇2007—2020年A股上市公司為研究對(duì)象，并引入政府競(jìng)爭(zhēng)作為中介變量，建立 “經(jīng)濟(jì)政策不確定性—地方政府競(jìng)爭(zhēng)—企業(yè)創(chuàng)新”的傳導(dǎo)機(jī)制，從 “宏觀—區(qū)域—企業(yè)”的角度探究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)微觀企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，進(jìn)而為推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供新的政策依據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新

現(xiàn)有研究表明，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新存在抑制、激勵(lì)或非線性作用，而造成這類差異的原因可能與企業(yè)自身對(duì)創(chuàng)新投入產(chǎn)出、創(chuàng)新收益以及創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期不同相關(guān)。企業(yè)通常將其發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃建立在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的預(yù)期之上，現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)信息的數(shù)量和準(zhǔn)確程度決定了這種預(yù)期的準(zhǔn)確程度。隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性持續(xù)增大，企業(yè)決策成本與風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，進(jìn)而影響到公司對(duì)未來(lái)的研判與信心[2]。研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)具有事前規(guī)劃性，表明企業(yè)對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的判斷[9]，經(jīng)濟(jì)政策頻繁變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)所處的決策環(huán)境，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法衡量創(chuàng)新投資是否會(huì)帶來(lái)收益以及未來(lái)收益的大小，從而延緩企業(yè)家的創(chuàng)新投資決策。此外，由于經(jīng)濟(jì)政策變化，會(huì)扭曲市場(chǎng)機(jī)制，使市場(chǎng)信息失真，增加信息不對(duì)稱程度，進(jìn)而加劇從事研發(fā)活動(dòng)企業(yè)面臨的融資約束，致使企業(yè)無(wú)法獲得穩(wěn)定資金支持，減少或延遲當(dāng)前對(duì)研發(fā)這類不可逆項(xiàng)目的投資[10]。據(jù)此，提出假設(shè)H1a：經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有抑制作用。

奈特的不確定性理論認(rèn)為，只有不可預(yù)期的變動(dòng)才是產(chǎn)生利潤(rùn)或虧損的充分條件，如果未來(lái)的變動(dòng)都能被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，利潤(rùn)將消失[11]。因此，在一定條件下，企業(yè)更可能通過(guò)增加創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)有利潤(rùn)，加速累計(jì)市場(chǎng)份額，鞏固市場(chǎng)地位，抵御外界風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力[12]。同時(shí)，企業(yè)的創(chuàng)新專利可以看作一項(xiàng)可逆期權(quán)，由于專利的法律保護(hù)性，企業(yè)既可獲得專利產(chǎn)生的收益也可憑借專利產(chǎn)生的技術(shù)壟斷制造進(jìn)入壁壘，抵消創(chuàng)新投資的不可逆性，促使企業(yè)在不確定環(huán)境下加快而非延緩創(chuàng)新投入[13]。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策一般都具有明顯產(chǎn)業(yè)幫扶傾向，政策不確定性加劇銀行對(duì)貸款對(duì)象的嚴(yán)格揀選，更多資金可能流向政策扶持企業(yè)[14]。同時(shí)，政府給予企業(yè)補(bǔ)貼具有一定的隱性擔(dān)保作用，在某一時(shí)期實(shí)施之后，企業(yè)預(yù)期該政策還將在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期重復(fù)獲得，經(jīng)濟(jì)政策不確定性可能不會(huì)對(duì)持續(xù)性政策預(yù)期產(chǎn)生影響，僅對(duì)臨時(shí)性政策產(chǎn)生較強(qiáng)反應(yīng)[15]。據(jù)此，提出假設(shè)H1b：經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。

1.2 政府競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新

在中國(guó)以政治集權(quán)和經(jīng)濟(jì)分權(quán)為鮮明特征的分權(quán)體制下，地方政府為爭(zhēng)奪有限的財(cái)政資源和政治晉升機(jī)會(huì)展開(kāi) “標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)”[16]，這種 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”可能導(dǎo)致財(cái)政支出偏好于收益高、周期短的政績(jī)明星產(chǎn)業(yè)或短期內(nèi)能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的投資領(lǐng)域[17]，為了快速獲得GDP增長(zhǎng)效果，大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以投資拉動(dòng)需求；科技投入等不能在短期內(nèi)為政府提供可度量的政績(jī)而被選擇性忽視，科教文衛(wèi)等公共服務(wù)支出被擠占，企業(yè)研發(fā)補(bǔ)貼被縮減，創(chuàng)新激勵(lì)不足[18]。

外商投資作為一條重要的外部融資渠道，不僅為當(dāng)?shù)刂苯右霃?qiáng)流動(dòng)性資金資源，還會(huì)帶來(lái)高水平生產(chǎn)技術(shù)和管理工作經(jīng)驗(yàn)。各級(jí)政府通過(guò)稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)政策傾斜等形式展開(kāi) “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”。外資進(jìn)入加劇了行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)、倒逼內(nèi)資企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新[19]，具有溢出效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。但是，也有研究表明外資引進(jìn)存在擠出效應(yīng)[20]，即政府依靠外資帶來(lái)先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)可能會(huì)減少對(duì)本地企業(yè)的創(chuàng)新激勵(lì)與支持，降低本地企業(yè)創(chuàng)新意愿。此外，外資企業(yè)以更高薪酬吸引更高水平人力資源，導(dǎo)致本地企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，被迫減少或放棄高投入、高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生不利影響[21]。

為了落實(shí)中央創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，科技創(chuàng)新已成為地方競(jìng)爭(zhēng)一大砝碼，且納入地方官員晉升關(guān)鍵考評(píng)目標(biāo)。地方政府秉持 “向上負(fù)責(zé)”的理念或是作為政治任務(wù)來(lái)完成，或多或少進(jìn)行為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)的活動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的支持。為了響應(yīng)中央政府而展開(kāi)模仿式的標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)[22]，或?yàn)闈M足政策對(duì)科技投入增長(zhǎng)的硬性指標(biāo)，近年來(lái)各級(jí)地方政府對(duì)科教文衛(wèi)等領(lǐng)域的財(cái)政資金投入比例大幅提高，這種財(cái)政科技支出競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新攀比追隨效應(yīng)也對(duì)創(chuàng)新績(jī)效具有顯著促進(jìn)作用[23]。綜上所述，提出假設(shè)H2a：地方政府 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”抑制企業(yè)創(chuàng)新；H2b：地方政府 “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響存在不確定性；H2c：地方政府 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

1.3 政府競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)

經(jīng)濟(jì)政策不確定性可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退或危機(jī)，加劇關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)變量和金融資產(chǎn)變量波動(dòng)，影響經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)、投資增長(zhǎng)和出口增長(zhǎng)，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，降低宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，對(duì)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有明顯抑制作用，對(duì)私人消費(fèi)尤其是資本品消費(fèi)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，導(dǎo)致地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩[24-27]。為了降低經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，地方政府通過(guò)擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模、增加地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等投資來(lái)促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力[28]，各地政府間的標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，地方政府傾向動(dòng)用財(cái)政等手段促進(jìn)企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)，包括創(chuàng)新活動(dòng)。

在地區(qū)橫向互動(dòng)中，地方政府根據(jù)預(yù)期效益和可能后果進(jìn)行政策抉擇，且在地方政府晉升錦標(biāo)賽中，晉升結(jié)果是依據(jù)相對(duì)位次而非絕對(duì)成績(jī)[29]。在中央政策頻繁波動(dòng)的不穩(wěn)定環(huán)境中，如果追求短期效益可以提高相對(duì)位次，地方政府將會(huì)選擇以GDP為導(dǎo)向，則經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)刺激地方政府 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”，重視基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大和不確定性高的創(chuàng)新項(xiàng)目投入程度較低，從而抑制企業(yè)創(chuàng)新。

由于外資引進(jìn)效應(yīng)具有及時(shí)性，可以快速增加地區(qū)的資本資源和技術(shù)資源，經(jīng)濟(jì)政策不確定性也會(huì)刺激地方政府展開(kāi)以外商投資為標(biāo)尺的競(jìng)爭(zhēng)，外資的引進(jìn)產(chǎn)生溢出效應(yīng)或擠出效應(yīng)，進(jìn)而對(duì)本地企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生影響。

在經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響下，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展面臨新的機(jī)會(huì)，高瞻遠(yuǎn)矚型地方政府官員可以把握此時(shí)機(jī)將不利外在環(huán)境轉(zhuǎn)化為展示自身才能的機(jī)會(huì)，提高區(qū)域創(chuàng)新水平，推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，獲取政治晉升籌碼[30]，從而促進(jìn)地方政府間 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”，增加當(dāng)?shù)乜萍钾?cái)政支出，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新意識(shí)，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵(lì)作用。

綜上所述，提出假設(shè)H3a：經(jīng)濟(jì)政策不確定性進(jìn)一步加劇地方政府 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”，擠占科技財(cái)政支出比例，影響企業(yè)創(chuàng)新，即 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”在經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中發(fā)揮遮掩效應(yīng)；H3b：經(jīng)濟(jì)政策不確定性進(jìn)一步加劇地方政府 “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”，“為引資而競(jìng)爭(zhēng)”在經(jīng)濟(jì)政策不確定性和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中發(fā)揮遮掩效應(yīng)；H3c：經(jīng)濟(jì)政策不確定性可能會(huì)通過(guò)促進(jìn)地方政府 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”，增加科技財(cái)政支出比例，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，即 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”在經(jīng)濟(jì)政策不確定性促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮中介效應(yīng)。

2 模型設(shè)計(jì)和數(shù)據(jù)說(shuō)明

2.1 模型設(shè)定

為了探究企業(yè)創(chuàng)新與政策不確定性之間的相關(guān)性，對(duì)H1a和H1b進(jìn)行實(shí)證分析，建立多元回歸模型，公式為：

Innovationi,t=α0+α1EPUi,t-1+∑φixi,t-1+ηt+ηind+εi,t

(1)

式中，Innovationi,t表示在t年i企業(yè)的創(chuàng)新投入強(qiáng)度 (用R&D表示)和創(chuàng)新產(chǎn)出情況 (用Patent表示)。在回歸模型中，考慮到創(chuàng)新活動(dòng)并非一蹴而就，專利申請(qǐng)和授權(quán)都具有時(shí)間周期，同時(shí)為減少內(nèi)生性問(wèn)題，所有解釋變量和控制變量均采用一個(gè)滯后期。EPUi,t-1代表i企業(yè)在 (t-1)年面臨經(jīng)濟(jì)政策不確定性水平，系數(shù)α1表示經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的整體影響，xi,t-1代表相關(guān)控制變量，ηt為時(shí)間固定效應(yīng)，ηind為行業(yè)固定效應(yīng)，εi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

為了考察政府競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響，即檢驗(yàn)假設(shè)H2a～H2c，構(gòu)建多元回歸模型，公式為：

Innovationi,t=δ0+δ1Govi,t-1+∑γixi,t-1+ηt+ηind+εi,t

(2)

其中，Govi,t-1表示i上市公司所在地區(qū) (t-1)年的政府競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，系數(shù)δ1表示政府競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新整體影響。

以往僅考慮中介效應(yīng)的分析已不能完全說(shuō)明問(wèn)題，隨著研究逐步深入，混淆效應(yīng)和遮掩效應(yīng)相繼產(chǎn)生。其中，中介效應(yīng)和混淆效應(yīng)都會(huì)減弱自變量和因變量之間關(guān)系，但兩者的區(qū)別之處是，中介效應(yīng)可以證明自變量和因變量之間存在因果關(guān)系，而混淆效應(yīng)無(wú)法證明因果關(guān)系[31]。遮掩效應(yīng)與前兩個(gè)效應(yīng)相反，遮掩變量在一定程度上掩飾了自變量對(duì)因變量的影響，控制遮掩變量后會(huì)顯著擴(kuò)大自變量對(duì)因變量的影響[31]。本文將借鑒溫忠麟等[32]在 《中介效應(yīng)分析：方法和模型發(fā)展》中所述的中介作用檢驗(yàn)程序進(jìn)行檢驗(yàn)，建立遞歸模型，公式為：

Govi,t=β0+β1EPUi,t+∑βixi,t+ηt+ηind+εi,t

(3)

Innovationi,t=φ0+φ1Epui,t-1+φ2Govi,t-1+∑φixi,t-1+ηt+ηind+εi,t

(4)

首先對(duì)模型1的回歸系數(shù)α1進(jìn)行檢驗(yàn)，若顯著則說(shuō)明經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響，再進(jìn)行后續(xù)分析，若不顯著則終止中介效應(yīng)檢驗(yàn)。接著依次對(duì)模型3和4的回歸系數(shù)β1和φ2進(jìn)行檢驗(yàn)，若都顯著則分析模型4的結(jié)果；若系數(shù)φ1顯著則判斷φ1與β1×φ2是否同號(hào)，同號(hào)則說(shuō)明地方政府競(jìng)爭(zhēng)為部分中介效應(yīng)；異號(hào)則說(shuō)明地方政府競(jìng)爭(zhēng)為遮掩效應(yīng)。若系數(shù)φ1不顯著，則說(shuō)明地方政府競(jìng)爭(zhēng)為完全中介效應(yīng)。若系數(shù)β1和φ2中至少一個(gè)不顯著時(shí)，采用 Bootstrap檢驗(yàn)，若檢驗(yàn)因子顯著，則繼續(xù)判斷φ1與β1×φ2是否同號(hào)，同號(hào)則為部分中介效應(yīng)，異號(hào)為遮掩效應(yīng)；若檢驗(yàn)因子不顯著，則中介效應(yīng)不存在。

2.2 變量選取與測(cè)量

(1)被解釋變量。本文從技術(shù)創(chuàng)新的投入與產(chǎn)出兩個(gè)維度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平進(jìn)行界定。創(chuàng)新投入有利于測(cè)度主體的創(chuàng)新意愿，借鑒李文貴等[33]的研究，采用研發(fā)費(fèi)用除以總資產(chǎn)的占比 (R&D)來(lái)度量。為確保研究結(jié)果的穩(wěn)健性，使用研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入之比 (R&D2)指標(biāo)進(jìn)一步考查。本文利用企業(yè)當(dāng)年專利授權(quán)量來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。

(2)核心解釋變量。本文的核心解釋變量是經(jīng)濟(jì)政策不確定性 (EPU)。該指數(shù)是根據(jù)統(tǒng)計(jì)主流報(bào)紙中提及經(jīng)濟(jì)政策不確定性的頻率、經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)未來(lái)政府支出以及通脹預(yù)測(cè)的分歧程度來(lái)建立經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)。Baker 等[34]通過(guò)對(duì)香港 《南華早報(bào)》發(fā)表的有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定因素的論文進(jìn)行文本分析，得到了該月份論文總量的比例，并最終確定中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的月度指數(shù)；Davis等[35]利用 《人民日?qǐng)?bào)》和 《光明日?qǐng)?bào)》對(duì)不確定性的概念進(jìn)行定量研究。本文采用Baker指數(shù)作為解釋變量，同時(shí)為了提高結(jié)論的可靠性，采用Davis等的度量方法作為穩(wěn)健性分析中經(jīng)濟(jì)政策不確定性的替代變量。上述指標(biāo)均采用不確定性的月度指標(biāo)的幾何平均數(shù)，計(jì)算公式為：

式中，EPUm代表不確定性程度的月度指數(shù)，EPUt代表不確定性程度的年度指數(shù)，并滯后1期值作為回歸模型的解釋變量。

(3)中介變量。從上文分析可知，區(qū)域間的競(jìng)爭(zhēng)可能具有3種不同的模式，即 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”“為引資而競(jìng)爭(zhēng)”“為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”。因此，本文從3個(gè)方面對(duì)地方政府競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行度量。①以各地區(qū)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度作為衡量 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”的指標(biāo)[36]；②以實(shí)際利用外商直接投資占區(qū)域生產(chǎn)總值中的百分比作為衡量 “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”的指標(biāo)[37]，由于統(tǒng)計(jì)年鑒中各省市外商直接投資實(shí)際利用額用美元列示，本文按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布當(dāng)年美元利率換算成人民幣；③以各區(qū)域人均科技支出作為度量 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”的指標(biāo)[38]。

(4)控制變量。企業(yè)層次的控制變量包括企業(yè)的年齡 (Age)、規(guī)模 (Size)、資產(chǎn)負(fù)債率 (Lev)、資產(chǎn)收益率 (Roa)、無(wú)形資產(chǎn)比重 (Itang)、托賓Q值 (Tobin)；地區(qū)層面考慮企業(yè)在不同地區(qū)受到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)以及政府干預(yù)程度的影響，控制變量包括金融發(fā)展程度 (Fir)、貿(mào)易開(kāi)放程度 (Open)，具體計(jì)算方式見(jiàn)表1。同時(shí)，為了消除年份和行業(yè)差異的影響，還加入年份和行業(yè)固定效應(yīng)。

表1 變量名稱及計(jì)算方法

2.3 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2007—2020年我國(guó)滬深A(yù)股企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)其初始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：剔除金融類企業(yè)、連續(xù)虧損的ST和*ST企業(yè)；剔除在樣本期內(nèi)從未披露研發(fā)支出的企業(yè)；鑒于西藏地區(qū)缺少統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，剔除西藏地區(qū)企業(yè)；為消除極端干擾值影響，本文對(duì)企業(yè)層面數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%的雙邊縮尾處理。本文所使用企業(yè)層面數(shù)據(jù)均來(lái)源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)，宏觀和區(qū)域?qū)用鏀?shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和各省統(tǒng)計(jì)局。經(jīng)過(guò)上述處理后，最終得到3241個(gè)企業(yè)的20795觀察值。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表2。由表2可知，EPU均值為3.215，標(biāo)準(zhǔn)差2.203，最小值0.792，最大值達(dá)7.792，說(shuō)明在樣本期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)政策正處于調(diào)整期，存在較大不確定性。企業(yè)平均研發(fā)強(qiáng)度為2.182，標(biāo)準(zhǔn)差為1.884，最小值為0，而最大值為10.32，專利授權(quán)數(shù)量平均值為1.591，標(biāo)準(zhǔn)差為1.455，最小值為0，最大值為5.525，說(shuō)明企業(yè)在研發(fā)投入和創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力存在一定差異性，即本文主要變量在樣本期內(nèi)具有足夠的異質(zhì)性，本研究?jī)?nèi)容具有一定意義和可行性。

利用Pearson分析法對(duì)主要變量相關(guān)性進(jìn)行研究，結(jié)果見(jiàn)表3。表3列出兩個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)均為正數(shù)，并且在1%水平上具有顯著性，初步表明了政策不確定性對(duì)公司創(chuàng)新投資起到推動(dòng)作用，同時(shí)也增加了專利授權(quán)。為了檢測(cè)各變量間的共線性關(guān)系，采用方差膨脹因子 (VIF)檢驗(yàn)，VIF平均值為1.49，說(shuō)明各變量之間沒(méi)有多重共線性。

3.2 基準(zhǔn)回歸

本文首先驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，即模型1的檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表4。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表3 變量相關(guān)性分析

表4 經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響:基準(zhǔn)回歸

模型1-1至模型1-3報(bào)告了2007—2020年經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)創(chuàng)新投入的影響，模型1-4至模型1-6報(bào)告了對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，回歸結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)政策不確定性與上市公司創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出之間都存在顯著正向關(guān)系，從而拒絕假設(shè)H1a，驗(yàn)證假設(shè)H1b。原因可能在于，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加時(shí)，企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升，為了謀求生存和贏得更廣闊的發(fā)展空間企業(yè)增加探索性創(chuàng)新活動(dòng)。正如現(xiàn)代管理學(xué)之父——德魯克在 《創(chuàng)新與企業(yè)家精神》中歸納的創(chuàng)新的七大來(lái)源之一，即意外事件，也是最易把握、成本最低的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。創(chuàng)新型企業(yè)善于分析外部宏觀環(huán)境的變化背后的深層原因，從而發(fā)現(xiàn)機(jī)遇，提升創(chuàng)新能力。同時(shí)，專利授權(quán)數(shù)量的增加也表明這么多年來(lái)政府通過(guò)專利保護(hù)和對(duì)侵權(quán)行為的嚴(yán)厲處罰等法律手段保障了企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效益，激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新活力。

回歸系數(shù)大小顯示，EPU對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的邊際作用為0.4223，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的邊際作用是0.2463，即EPU提高一個(gè)單位，企業(yè)創(chuàng)新投入提升了42.23%，創(chuàng)新產(chǎn)出量提高24.63%。此外，企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入顯著影響為負(fù)，對(duì)專利授權(quán)數(shù)量顯著影響為正，這說(shuō)明小企業(yè)在創(chuàng)新投入方面更具靈活性和創(chuàng)新活力，而大企業(yè)前期專利積累和知識(shí)基礎(chǔ)，在創(chuàng)新產(chǎn)出方面更具有優(yōu)勢(shì)。與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況相關(guān)指標(biāo)的顯著性說(shuō)明盈利能力較好企業(yè)會(huì)有更多創(chuàng)新投入及創(chuàng)新產(chǎn)出。

3.3 異質(zhì)性分組回歸

首先，考察企業(yè)股權(quán)性質(zhì)是否會(huì)改變經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)。國(guó)有企業(yè)往往是國(guó)家政策支持的優(yōu)先幫扶對(duì)象。相比之下，非國(guó)有企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)更加敏感，需要對(duì)有限資源進(jìn)行更為合理配置，才能在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地。因此，本文提出不同股權(quán)性質(zhì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新受經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響可能存在差異。按股權(quán)屬性對(duì)總樣本進(jìn)行分組回歸，結(jié)果見(jiàn)表5。結(jié)果顯示無(wú)論是國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加，其創(chuàng)新投入和產(chǎn)出顯著增強(qiáng)；從回歸系數(shù)大小來(lái)看，國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新投入受經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響大于非國(guó)有企業(yè)，創(chuàng)新產(chǎn)出受經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響卻小于非國(guó)有企業(yè)。原因可能在于，國(guó)有企業(yè)具有國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和政治關(guān)聯(lián)度高的特征，產(chǎn)業(yè)政策和政府補(bǔ)貼更向其傾斜，相比于非國(guó)有企業(yè)更易獲得長(zhǎng)期貸款，能夠支持長(zhǎng)周期的創(chuàng)新，更有條件進(jìn)行創(chuàng)新投入；且為響應(yīng)政府相關(guān)政策的實(shí)施，國(guó)有企業(yè)須發(fā)揮示范和帶頭作用，從而導(dǎo)致創(chuàng)新投入較大，而非國(guó)有企業(yè)在創(chuàng)新投入方面更加謹(jǐn)慎。但非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的效率高于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)可能有更強(qiáng)的利益導(dǎo)向性，想要在激烈且不確定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)，企業(yè)必須提升創(chuàng)新投入到創(chuàng)新產(chǎn)出的轉(zhuǎn)化效率。

表5 股權(quán)異質(zhì)性回歸

其次，考察被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)是否會(huì)改變經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。被認(rèn)定企業(yè)通常在行業(yè)中具有較強(qiáng)技術(shù)革新能力和發(fā)展能力，能迅速適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化。相比于非高新技術(shù)企業(yè)，更有可能通過(guò)迅速抓住不確定性帶來(lái)的機(jī)會(huì)和加快創(chuàng)新進(jìn)程來(lái)推動(dòng)自身發(fā)展。對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行異質(zhì)性回歸，結(jié)果見(jiàn)表6。由表6可知，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加時(shí)，高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的增長(zhǎng)效應(yīng)均高于非高新技術(shù)企業(yè)。在我國(guó)，企業(yè)一旦被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，便可優(yōu)先享有稅收優(yōu)惠、行業(yè)政策和地方政府的財(cái)政支持，以及更容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資和金融機(jī)構(gòu)的融資，從而有更充足的資金進(jìn)行多期研發(fā)投入。同時(shí)，創(chuàng)新投入、專利授權(quán)到商業(yè)化應(yīng)用有一個(gè)漫長(zhǎng)的轉(zhuǎn)化過(guò)程，高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定和考核也需創(chuàng)新能力達(dá)標(biāo)，創(chuàng)新能力的長(zhǎng)期積累使得高新技術(shù)技術(shù)企業(yè)更容易實(shí)現(xiàn)專利轉(zhuǎn)化，從而增加了創(chuàng)新產(chǎn)出。

表6 高新技術(shù)企業(yè)異質(zhì)性回歸

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(1)解釋變量替代檢驗(yàn)。為了進(jìn)一步驗(yàn)證本文結(jié)論的穩(wěn)健性，首先，基于大陸報(bào)紙 《人民日?qǐng)?bào)》和 《光明日?qǐng)?bào)》測(cè)算經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù) (EPU2)來(lái)替換解釋變量。其次，選擇世界經(jīng)濟(jì)政策不確定性指標(biāo)作為被解釋變量的替代指標(biāo)進(jìn)行檢驗(yàn)。中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，已經(jīng)越來(lái)越多地參與到國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易之中，其中進(jìn)出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用。同時(shí)，貿(mào)易政策波動(dòng)也會(huì)很大程度影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。本文將模型1中EPU替換成EPU2和GEPU分別進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表7。由表7可知，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出均有促進(jìn)作用，能顯著提高企業(yè)創(chuàng)新能力，這與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相符。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)一替換解釋變量

(2)被解釋變量替代檢驗(yàn)。本文以上市企業(yè)研發(fā)投入與總資產(chǎn)比率作為度量創(chuàng)新投資的指標(biāo)，鑒于當(dāng)前仍有大量文獻(xiàn)采用研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比率，為保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性，利用上市公司研發(fā)支出占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例 (R&D2)替換原有創(chuàng)新投入的代理變量。同時(shí)，以專利申請(qǐng)數(shù)量 (Patent2)代替專利授權(quán)數(shù)量來(lái)衡量創(chuàng)新產(chǎn)出，進(jìn)行回歸分析。回歸結(jié)果見(jiàn)表8。由表8可知，解釋變量顯著性保持不變，符合基準(zhǔn)回歸結(jié)論。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)一替換被解釋變量

4 進(jìn)一步分析

4.1 地方政府競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)創(chuàng)新

考察不同競(jìng)爭(zhēng)模式下地方政府競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，回歸結(jié)果見(jiàn)表9。由表9可知，模型2-1至模型2-3中被解釋變量為研發(fā)支出，模型2-4和模型2-5中被解釋變量為專利授權(quán)數(shù)量，結(jié)果表明 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”“為引資而競(jìng)爭(zhēng)”和 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”對(duì)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生了顯著的正向作用，從而驗(yàn)證了假設(shè)H2c，拒絕假設(shè)H2a-H2b。這可能是由于以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指數(shù)為考核指標(biāo)時(shí)，地方政府雖然會(huì)更加注重短期經(jīng)濟(jì)績(jī)效，但諸如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)同時(shí)也具備了很強(qiáng)的正外部性，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新要素流動(dòng)，提高信息傳遞效率，加強(qiáng)企業(yè)間協(xié)同效應(yīng)，改善企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境，構(gòu)建創(chuàng)新平臺(tái)，從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵(lì)作用?！盀橐Y而競(jìng)爭(zhēng)”模式下，地方政府爭(zhēng)相繼引進(jìn)外資，期望獲得大量流動(dòng)的資本要素以及外資所帶來(lái)的先進(jìn)生產(chǎn)力技術(shù)，引進(jìn)外資的溢出效應(yīng)大于擠出效應(yīng)，有利于本地企業(yè)創(chuàng)新水平的提高。地方政府 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”時(shí)，更加注重科技財(cái)政支出，促進(jìn)了人才培養(yǎng)和技術(shù)研發(fā)，也會(huì)通過(guò)稅收優(yōu)惠政策、研發(fā)補(bǔ)貼等措施鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，從而提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

表9 政府競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響

4.2 地方政府競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)

考察不同政府競(jìng)爭(zhēng)模式在經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響企業(yè)創(chuàng)新的中介渠道，對(duì)模型 (1) (3)和 (4)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見(jiàn)表10。模型1-3是EPU對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的總效應(yīng)，模型3-1和模型4-1報(bào)告了EPU和地方政府 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”的共同作用的結(jié)果。模型3-1中EPU的回歸系數(shù)為負(fù)且在1%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加，會(huì)抑制地方政府為了追求短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)，政府的主要任務(wù)轉(zhuǎn)向保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。且模型4-1中經(jīng)濟(jì)政策不確定性和政府競(jìng)爭(zhēng)回歸系數(shù)均顯著，表明 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”在EPU和企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)系發(fā)揮了中介作用，但是模型3-1中EPU的回歸系數(shù)與模型4-1中Gov的系數(shù)相乘表示的間接效應(yīng)與模型4-1中EPU系數(shù)表示的直接效應(yīng)符號(hào)相反，說(shuō)明 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”抑制了EPU性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的激勵(lì)效應(yīng)，故 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”在經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中存在遮掩效應(yīng)，驗(yàn)證假設(shè)H3a。

表10 EPU對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入(Rd)的機(jī)制分析

同理，觀察模型3-2的EPU回歸系數(shù)為負(fù)且在1%的水平下顯著，說(shuō)明EPU的增加會(huì)抑制地方政府間 “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”，原因可能在于經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加也會(huì)妨礙外商直接投資流入和跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入，從而對(duì)其產(chǎn)生抑制作用。模型3-2與模型4-2的回歸系數(shù)顯著性以及間接效應(yīng)與直接效應(yīng)符號(hào)相反也表明 “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”在經(jīng)濟(jì)政策不確定性和企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系中存在遮掩效應(yīng)，抑制了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)，故驗(yàn)證假設(shè)H3b。

模型3-3和模型4-3報(bào)告了經(jīng)濟(jì)政策不確定性和地方政府 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”的共同作用結(jié)果，模型3-3中EPU回歸系數(shù)與模型4-3中Gov系數(shù)相乘表示間接效應(yīng)與模型4-3中EPU的直接效應(yīng)符號(hào)相同，并且通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”發(fā)揮了部分中介效應(yīng)，即經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過(guò)促進(jìn)各地政府 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”增加了企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度。原因可能在于經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)會(huì)促進(jìn)地方政府之間進(jìn)行 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”，各地政府堅(jiān)持落實(shí)中央大力推動(dòng)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加大科技財(cái)政支出，加快建設(shè)創(chuàng)新型城市，有利于提升企業(yè)創(chuàng)新意愿，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生積極影響，故驗(yàn)證了假設(shè)H3c。

接著考察不同政府競(jìng)爭(zhēng)模式在經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)量的中介渠道，結(jié)果見(jiàn)表11。這與R&D回歸結(jié)果相似，即為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)、為引資而競(jìng)爭(zhēng)在經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)創(chuàng)新中均存在遮掩效應(yīng)，為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)則發(fā)揮部分中介作用，即經(jīng)濟(jì)政策不確定性能夠通過(guò)為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)的模式對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生積極影響。

5 結(jié)論與政策建議

本文選取2007—2020年上市公司的微觀數(shù)據(jù)，首次嘗試從多維度政府競(jìng)爭(zhēng)角度探究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著促進(jìn)作用，且這一結(jié)論具有穩(wěn)健性；第二，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響具有異質(zhì)性，對(duì)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新投入、非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出激勵(lì)效果顯著；對(duì)被政府認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，相對(duì)于非高新技術(shù)企業(yè)，無(wú)論是創(chuàng)新投入還是創(chuàng)新產(chǎn)出其激勵(lì)效果都更加明顯；第三，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)通過(guò)促進(jìn)地方政府 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵(lì)作用，即 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”在經(jīng)濟(jì)政策不確定性激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新中起到了部分中介效應(yīng)。而 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”和 “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”在經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響機(jī)制中發(fā)揮遮掩效應(yīng)，即弱化了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

表11 EPU對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出(Patent) 的機(jī)制分析

本文的研究結(jié)果并不表明無(wú)限制地頻繁調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)發(fā)展有利，政策不確定性增加也會(huì)抑制外資的流入，影響企業(yè)引入先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)。基于此，本文提出以下建議。

(1)堅(jiān)持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，多維度、客觀地評(píng)估經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，合理確定經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整幅度和頻率，穩(wěn)定市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)對(duì)宏觀政策預(yù)期，緩解信息不對(duì)稱性，因勢(shì)利導(dǎo)調(diào)動(dòng)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的積極性，同時(shí)，要采取一系列法律手段加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新成果的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，以增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)造性產(chǎn)出能力和成果轉(zhuǎn)化能力、保障其創(chuàng)新收益。

(2)進(jìn)一步增強(qiáng)政策的前瞻性、靈活性和針對(duì)性。發(fā)揮國(guó)有企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)投入的帶動(dòng)作用，同時(shí)也應(yīng)通過(guò)政策調(diào)整適當(dāng)增加國(guó)有企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)壓力，提高其創(chuàng)新效率；而對(duì)非國(guó)有企業(yè)給予融資政策的支持，保障其長(zhǎng)期創(chuàng)新投入的穩(wěn)定性和持續(xù)性，繼續(xù)發(fā)揮非國(guó)有企業(yè)高效率創(chuàng)新產(chǎn)出的優(yōu)勢(shì)；對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)則繼續(xù)給予稅收優(yōu)惠和進(jìn)行政策傾斜來(lái)激勵(lì)其創(chuàng)新，發(fā)揮標(biāo)桿作用并進(jìn)一步完善創(chuàng)新考核標(biāo)準(zhǔn)。

(3)中央政府應(yīng)弱化以傳統(tǒng)GDP為核心的 “為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”和以FDI為考核指標(biāo)的 “為引資而競(jìng)爭(zhēng)”，引導(dǎo)地方政府 “為創(chuàng)新而競(jìng)爭(zhēng)”，制定科學(xué)完善的考核體系，更全面地考核地方政府官員能力，推動(dòng)地方政府間良性互動(dòng)，充分發(fā)揮政策導(dǎo)向?qū)?chuàng)新的激勵(lì)作用。

(4)在中央政府出臺(tái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、鼓勵(lì)創(chuàng)新政策的同時(shí)，地方政府應(yīng)充分權(quán)衡經(jīng)濟(jì)政策對(duì)本地經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，營(yíng)造良好創(chuàng)新環(huán)境，以釋放企業(yè)創(chuàng)新活力。加強(qiáng)區(qū)域政府間交流與互動(dòng)，進(jìn)一步完善地區(qū)政府間的協(xié)商機(jī)制，增進(jìn)相互間信任，促進(jìn)地區(qū)合作，推動(dòng)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)要素的區(qū)域流動(dòng)從而共同提高應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的能力。

(5)對(duì)企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的不確定性既是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇，企業(yè)應(yīng)權(quán)衡不確定性下隱藏的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，以激流勇進(jìn)的創(chuàng)新戰(zhàn)略謀求發(fā)展，善于利用政策環(huán)境，進(jìn)一步創(chuàng)造或提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。