資本市場助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實踐與對策研究

文/田媛（北京工商大學(xué)）

資本市場作為金融市場的中堅力量，在應(yīng)用于扶貧和鄉(xiāng)村振興工作方面有著很大的潛力，利用資本市場為脫貧摘帽地區(qū)進行多層次融資和刺激內(nèi)生增長、注入新鮮血液無疑是一種創(chuàng)新之舉。在精準脫貧的基礎(chǔ)上，構(gòu)建“政府引導(dǎo)，證監(jiān)會監(jiān)管，企業(yè)和證券、基金、期貨公司主導(dǎo)，農(nóng)戶參與”的運行機制，積極引導(dǎo)資本市場多方位支持鄉(xiāng)村振興，鞏固拓展資本市場模式，助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。

一、文獻綜述

一直以來，國內(nèi)學(xué)者采取了各種方法研究資本市場助力脫貧攻堅和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。王雪和許毅（2018）探討了資本市場服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略相應(yīng)的治理建議。汪小亞和唐詩（2020）分別從股權(quán)市場、債券市場和期貨行業(yè)三個角度分析了其參與脫貧攻堅的路徑。周振、涂圣偉和張義博（2019）提出應(yīng)該鼓勵并正確引導(dǎo)工商資本參與鄉(xiāng)村振興，與相關(guān)利益主體建立緊密型利益聯(lián)結(jié)機制。王天宇（2020）認為中小企業(yè)是鄉(xiāng)村振興中非常值得關(guān)注和雙向互動的主要現(xiàn)代經(jīng)濟力量。李奇霖和孫永樂（2022）建議證券業(yè)通過充分利用多層次股權(quán)市場、打造鄉(xiāng)村龍頭企業(yè)等方式助力鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展。劉明月、陳菲菲和汪三貴（2019）等學(xué)者利用多家企業(yè)的典型案例數(shù)據(jù)分析產(chǎn)業(yè)扶貧基金的運行機制及實施效果。孫玉奎和楊陽（2018）分析了“新湖人保遼寧玉米項目”推出的現(xiàn)實必要性及理論可行性，為更好推廣“保險+期貨”模式、支持“三農(nóng)”發(fā)展和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略提供了參考。

這些學(xué)者關(guān)于資本市場的研究主要聚焦在脫貧攻堅階段，并且關(guān)于資本市場整體對鄉(xiāng)村振興的作用研究較少?；谠撗芯楷F(xiàn)狀，本文將重點探討在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下的資本市場的實踐和對策。

二、資本市場助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實踐

（一）龍頭企業(yè)助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略

龍頭企業(yè)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，為支持鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)提供強有力的服務(wù)與支撐，推進產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高效發(fā)展。

牧原股份繼續(xù)鞏固脫貧攻堅成果，實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，聚焦養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，同時延伸糧食、飼料、養(yǎng)豬、屠宰、食品加工產(chǎn)業(yè)鏈條，帶動當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶及中小微企業(yè)發(fā)展。作為一家上市公司，嶺南股份一直密切參與生態(tài)環(huán)境建設(shè)，通過“生態(tài)+文旅”雙管齊下，推動多地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)振興，取得了許多創(chuàng)新成果。2022年1月，青海金穗生態(tài)科技有限公司創(chuàng)造了“龍頭企業(yè)+合作社+牧民”的模式，通過將合作資金注入公司的有機肥生產(chǎn)，保障了當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。

（二）債券市場助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫顯示，截至 2021 年 7 月31 日，共發(fā)行了120只鄉(xiāng)村振興債券，發(fā)行量為962.22億元人民幣，同比呈現(xiàn)明顯上升趨勢。

財政部為了推進項目收益與融資自求平衡，創(chuàng)新性推出鄉(xiāng)村振興專項債券。其投資領(lǐng)域不斷擴大，從前期的以土地儲備專項債券為主，逐漸轉(zhuǎn)向越來越廣泛的新型再融資領(lǐng)域，致力于提高農(nóng)民的生活質(zhì)量。2018年8月20日，總額5億元的全國首只鄉(xiāng)村振興專項債券由四川省在上海證券交易所發(fā)行。2019年，山東省政府首次成功發(fā)行總額為1.38億元的鄉(xiāng)村振興專項債券。

鄉(xiāng)村振興債券融資票據(jù)是中國銀行間市場交易商協(xié)會推出的債務(wù)融資工具產(chǎn)品。 2021年3月19日，全國首批、央企首單的20億元鄉(xiāng)村振興票據(jù)由中糧集團成功發(fā)行。同時，全國首批2億元鄉(xiāng)村振興債券由重慶醫(yī)藥股份有限公司率先在銀行間市場成功發(fā)行。此外，新希望六和、山東高速、成都益民等公司宣布發(fā)行鄉(xiāng)村振興票據(jù)，募集資金重點用于“三農(nóng)”發(fā)展，為鄉(xiāng)村振興貢獻力量。

（三）基金行業(yè)支持鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略

隨著我國“三農(nóng)”工作重心從脫貧攻堅轉(zhuǎn)移到鄉(xiāng)村振興，鄉(xiāng)村振興基金為農(nóng)村地區(qū)撬動社會資本、盤活優(yōu)質(zhì)資源的作用愈加凸顯。

2021年2月2日，全國首個鄉(xiāng)村振興基金是由廣藥集團成立的“刺檸吉”10億元鄉(xiāng)村振興基金，在五年內(nèi)投入10億元，進一步帶動刺梨產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村建設(shè)速度。2021年，總規(guī)模達100億元的成都鄉(xiāng)村振興基金圍繞都江堰區(qū)域，專設(shè)規(guī)模為5億元的都江堰弘業(yè)鄉(xiāng)村發(fā)展基金。截至2021年12月，中央企業(yè)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)投資基金管理人國投創(chuàng)益產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司已管理8只鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，累計帶動就業(yè)120萬人次，為就業(yè)人口提供收入580億元，為地方政府貢獻稅收310億元。2022年，湖南贊友數(shù)字科技有限公司發(fā)起成立的首支鄉(xiāng)村振興專項發(fā)展基金，將專項用于湖南省鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域的各項公益事業(yè)。

（四）期貨市場參與鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略

近年來，國內(nèi)推動的“保險+期貨”試點及縣域覆蓋計劃，連續(xù)6年寫入一號文件。各期貨公司從實踐經(jīng)驗出發(fā)，形成了符合自身實際的“鄉(xiāng)村振興經(jīng)”，有效助力鄉(xiāng)村振興。

金瑞期貨堅持發(fā)揮獨特優(yōu)勢，提升農(nóng)村產(chǎn)業(yè)質(zhì)量，2017年以來，探索運用期貨工具服務(wù)“三農(nóng)”，接續(xù)推進脫貧地區(qū)鄉(xiāng)村振興。2021年，倍特期貨聯(lián)合華安期貨在四川省喜德縣實施開展“保險+期貨”項目，利用生豬期貨上市的契機，投保生豬價格保險，達到了期貨行業(yè)助力地方產(chǎn)業(yè)鄉(xiāng)村振興的效果。上海中期期貨公司從2018年就已參與開展相關(guān)“保險+期貨”項目助力脫貧攻堅；2021年，上海中期已完成廣東三地的生豬及豬飼料“保險+期貨”項目；目前，尚有橡膠、花生及紅棗等18個“保險+期貨”項目持續(xù)開展中。

三、資本市場助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的問題

（一）鄉(xiāng)村振興專業(yè)人才稀缺，缺乏足夠的市場競爭力

農(nóng)村產(chǎn)業(yè)投資急需了解金融和農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的復(fù)合型投資人才。此外，由于資本市場平臺的復(fù)雜性，運作人員必須能快速把握新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展動向和趨勢，必備對各類資源分析評估和整合的素養(yǎng)，這就需要人才具備較高的綜合專業(yè)能力?？h域資源較少，無法吸引優(yōu)秀的金融專業(yè)人才，了解金融政策和具有金融工作經(jīng)驗的人才較少，對于熟知資本市場各項政策、有資本市場融資經(jīng)驗的專業(yè)人才更是少之又少，導(dǎo)致縣域充分利用各項利好金融政策支持縣域經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展能力不足，這直接導(dǎo)致企業(yè)無法順利上市融資，影響農(nóng)村投資的發(fā)展。

（二）本土企業(yè)股權(quán)融資利用率不高，科技創(chuàng)新不足

本土企業(yè)大多體量較小，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)并不完善，規(guī)范化管理不夠，各方面指標達不到上市要求，很多企業(yè)都選擇在“新三板”或“四板”掛牌或展示。此外，縣域咨詢公司、承銷公司較少，企業(yè)能獲得的有價值信息并不多，難以利用資本市場力量提升發(fā)展能力。

多年來，本土企業(yè)發(fā)展受粗放型農(nóng)業(yè)經(jīng)營的影響，對科技創(chuàng)新思想認識整體還不夠高。雖然政府制定了鼓勵農(nóng)業(yè)科研部門專業(yè)技術(shù)人員進入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營或參與科技創(chuàng)新的政策，但是農(nóng)業(yè)科研人員的積極性并不高。創(chuàng)新內(nèi)在動力有差距，企業(yè)由于怕?lián)L(fēng)險不敢創(chuàng)新、能力有限導(dǎo)致不會創(chuàng)新、融資困難不能創(chuàng)新等現(xiàn)象較為普遍。

（三）債券到期集中兌付資金壓力大，償債風(fēng)險高

在鄉(xiāng)村振興債券項目發(fā)行完成后，債券的運營管理和后續(xù)的風(fēng)險容易被忽視。在地方政府收回利益期間，可能要為已建設(shè)完成的鄉(xiāng)村公共設(shè)施的維護和修理支付大筆費用，這就出現(xiàn)生態(tài)補償?shù)哪晗藓蛡晗薏粔蚱ヅ?、鄉(xiāng)村振興債券回收收益變得異常困難的情況，沒有充分發(fā)揮項目的盈利能力，項目自身的運營收入不夠償還本息，同時，債券到期集中兌付資金壓力大。地方政府不能及時依法履行償債責(zé)任，只能延長償債期限，單方面改變債權(quán)債務(wù)關(guān)系，出現(xiàn)償付風(fēng)險，債權(quán)人遭受損失。此外，有些政府內(nèi)部紀律松弛，一邊大舉借債一邊濫用資金的情況并不少見，加重了鄉(xiāng)村的經(jīng)濟包袱。有些地方政府的償債意識相對薄弱，鄉(xiāng)村振興專項債券如果沒有相應(yīng)的償還保障機制，容易產(chǎn)生較大的償債風(fēng)險，進一步導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟倒退。

（四）基金業(yè)參與度不高，機制創(chuàng)新不足

從覆蓋范圍來看，并非所有的地區(qū)都設(shè)立了相應(yīng)的鄉(xiāng)村振興基金，目前鄉(xiāng)村振興基金項目的覆蓋率不高；從參與規(guī)模來看，基金業(yè)還未構(gòu)成一個系統(tǒng)的鄉(xiāng)村振興體系，參與規(guī)模不夠大；另外人員的調(diào)動程度不高，還缺乏調(diào)動社會各行各業(yè)以及全民參與的基金助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的機制。

農(nóng)村地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資形式單一，創(chuàng)新性不足，多采用靈活性高的有限合作。但對于有發(fā)展前景的企業(yè)，特定的退出期限也使投資者在承擔(dān)較高風(fēng)險的同時，未得到應(yīng)有的收益。

（五）期貨市場建設(shè)水平較低

雖然期貨市場在服務(wù)“三農(nóng)”實踐中發(fā)揮著積極作用，探索出了“延津模式” “保險+期貨”等多種模式，為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化多元發(fā)展開辟了新道路。但是這些模式要么依賴于大型企業(yè)與農(nóng)戶之間穩(wěn)固的利益聯(lián)結(jié)機制，要么建立在與農(nóng)戶進行直接對接的高成本上。對比發(fā)達國家的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上市品種較少，交易規(guī)模較小，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品期貨市場服務(wù)在覆蓋“三農(nóng)”產(chǎn)業(yè)上具有局限性。而在這些上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種當(dāng)中，產(chǎn)業(yè)鏈上下游主體參與期貨交易或利用期貨工具規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的程度存在很大的上升空間?？偟膩碚f，我國的農(nóng)戶與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場之間沒有形成有效的連接，期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”在組織結(jié)構(gòu)上需要創(chuàng)新性的摸索。

四、資本市場助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的對策建議

（一）加強高素質(zhì)的資本市場專業(yè)人才隊伍

加強引進一批不僅具有專業(yè)金融投資技能，并且對農(nóng)業(yè)農(nóng)村特性了解的人才，通過各方面的培訓(xùn)和實踐，使得資本市場管理工作更加專業(yè)、規(guī)范和高效，提升基層資本市場管理水平。同時，推動省內(nèi)高校與縣域合作，探索建立金融助力鄉(xiāng)村振興實踐基地，引導(dǎo)金融專業(yè)人才到縣域開展實踐和工作，為縣域金融工作進一步發(fā)展提供人才支撐。

（二）提高企業(yè)股權(quán)融資利用率和自主創(chuàng)新能力

針對鄉(xiāng)村振興地區(qū)企業(yè)，要支持和助力其進行多種方式的股權(quán)融資，助力其公開市場發(fā)售，加大使用新三板和區(qū)域股權(quán)市場的融資比例；同時鼓勵和支持更多的成熟公司對其投資和合作。各有關(guān)部門應(yīng)助力本地區(qū)企業(yè)的上市和融資，服務(wù)本土企業(yè)發(fā)行上市、新三板開展股權(quán)融資、區(qū)域性股權(quán)市場開展融資等；監(jiān)管部門需要嚴格執(zhí)行審批制度，并加強規(guī)范化管理。同時，鼓勵企業(yè)在科技創(chuàng)新中發(fā)揮中堅力量，通過交流學(xué)習(xí)、培訓(xùn)引導(dǎo)、政策鼓勵等方式，將企業(yè)的思維從“要我創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變?yōu)椤拔乙獎?chuàng)新”，掌握自主知識產(chǎn)權(quán)、朝高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（三）健全鄉(xiāng)村振興債券監(jiān)督機制

監(jiān)督機構(gòu)對會計師事務(wù)所出示的財務(wù)評估和評級機構(gòu)出具的信用評級文件應(yīng)重點審查，首先關(guān)注這些機構(gòu)的合法性，以及給出的評估結(jié)果是否符合鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和國家政策，確保評估結(jié)果不受到政府的干預(yù)和左右。其次，在有關(guān)人員嚴格審核鄉(xiāng)村振興相關(guān)專項債券的合法性和真實性并通過后，跟進項目，通過官網(wǎng)、走訪、談話等方式確保項目有關(guān)債券順利合規(guī)發(fā)行。最后，地方政府應(yīng)努力保證鄉(xiāng)村振興專項債券項目全程的公開透明，定期披露項目建設(shè)進度和資金情況。在無力償還的情況下，應(yīng)該依相關(guān)規(guī)定上報，努力化解債務(wù)危機。

（四）增加鄉(xiāng)村振興基金類型和覆蓋面

不斷提高鄉(xiāng)村振興公益基金和產(chǎn)業(yè)基金的覆蓋面，加強政府的主導(dǎo)工作，加強組織制度的構(gòu)建，盡量讓本地鄉(xiāng)村人口都能享受到公益基金的幫扶，盡可能讓本地特色產(chǎn)業(yè)得到相應(yīng)的基金支持。鼓勵資本市場各個金融機構(gòu)以及相關(guān)工作人員購買地區(qū)的特色產(chǎn)品，并積極推廣本地相關(guān)特色產(chǎn)業(yè)，幫助其打開銷售渠道并提高市場占有量。鼓勵資本市場的各類參與者購買鄉(xiāng)村振興基金等金融產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的流動性。加強基金公司的基金籌集力度，發(fā)行多種類基金，實現(xiàn)全方位助力鄉(xiāng)村振興。

（五）豐富期貨產(chǎn)品種類，探索有效路徑

為了進一步健全農(nóng)產(chǎn)品期貨品種體系，合理推動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場長遠發(fā)展。首先，需要借鑒農(nóng)產(chǎn)品期貨市場已經(jīng)發(fā)育成熟的發(fā)達國家經(jīng)驗，同時根據(jù)我國農(nóng)業(yè)發(fā)展實際，積極研發(fā)推動特色農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種上市。其次，通過積極探索農(nóng)產(chǎn)品期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的有效路徑，重視在聯(lián)結(jié)小農(nóng)戶對接期貨市場中的專業(yè)合作社作用，有效發(fā)揮其在期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”過程中的組織作用和中介作用。最后，注重創(chuàng)新農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的對接模式和聯(lián)結(jié)機制。