財(cái)稅政策對(duì)高技術(shù)制造企業(yè)創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)

蔡婷婷，吳松強(qiáng)

(無(wú)錫太湖學(xué)院 商學(xué)院， 江蘇 無(wú)錫 214100；2.南京工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，江蘇 南京 211816)

0 引言

高技術(shù)制造業(yè)以高新技術(shù)為主導(dǎo)、高附加值產(chǎn)品為主體、傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，是當(dāng)今制造業(yè)中技術(shù)創(chuàng)新最活躍的產(chǎn)業(yè)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài)，國(guó)家提出了“中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)一批以技術(shù)創(chuàng)新為特色的高技術(shù)制造企業(yè)是突破經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)資源瓶頸、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、搶占未來(lái)世界產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)的重要途徑。但是，高技術(shù)制造業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)本身具有風(fēng)險(xiǎn)性與不確定性，單純依靠市場(chǎng)難以有效激發(fā)企業(yè)的研發(fā)熱情，單純依靠企業(yè)自身的發(fā)展又會(huì)導(dǎo)致研發(fā)投入不足、研發(fā)效率低等問(wèn)題。因此，政府陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)財(cái)稅支持政策，激勵(lì)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，包括財(cái)政補(bǔ)貼政策與稅收優(yōu)惠政策。2019年，高技術(shù)制造業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)3 804億元，投入強(qiáng)度為2.41%，對(duì)高技術(shù)制造業(yè)的稅收優(yōu)惠也分布于各個(gè)具體稅種中。我國(guó)現(xiàn)行的財(cái)稅政策是否能有效激勵(lì)高技術(shù)制造企業(yè)創(chuàng)新效率的提升？激勵(lì)程度如何？財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策的創(chuàng)新激勵(lì)作用存在哪些差異？財(cái)稅政策對(duì)高技術(shù)制造企業(yè)創(chuàng)新效率的影響是否受到其它因素的制約，成為學(xué)界關(guān)注的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

已有研究成果顯示，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)稅激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用，Guellec量化政府資金在20年中對(duì)17個(gè)國(guó)家商業(yè)研發(fā)的影響，得出政府資助和稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新具有積極影響。唐金湘[1]基于上市公司數(shù)據(jù)指出，財(cái)稅激勵(lì)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系；但是有學(xué)者對(duì)財(cái)稅激勵(lì)產(chǎn)生的效果提出質(zhì)疑，熊璞等研究浙江高技術(shù)制造業(yè)指出，財(cái)政補(bǔ)貼存在較大的激勵(lì)扭曲，負(fù)向影響企業(yè)創(chuàng)新效率。還有學(xué)者將兩種財(cái)稅政策相比較，Hall等認(rèn)為相對(duì)于政府直接補(bǔ)貼，稅收激勵(lì)更能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；陳東等[2]研究指出，財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠兩者具有配合效應(yīng)，稅收優(yōu)惠的激勵(lì)效果會(huì)隨著政府補(bǔ)貼強(qiáng)度的不斷增加而減少，而政府補(bǔ)貼的激勵(lì)效應(yīng)會(huì)隨著稅收優(yōu)惠幅度的增加而提高；韓慶瀟基于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的政策穿透性視角，提出財(cái)政補(bǔ)貼在提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效方面的正向影響強(qiáng)于稅收優(yōu)惠政策。

已有研究成果視角不同、內(nèi)容豐富，包括不同階段、不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)財(cái)稅政策的激勵(lì)效果研究[3-4]，以及財(cái)政補(bǔ)貼政策與稅收優(yōu)惠政策的替代性或互補(bǔ)性。但是對(duì)于財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的效應(yīng)研究在觀點(diǎn)上存在較大分歧，主要有激勵(lì)效應(yīng)說(shuō)、擠出效應(yīng)說(shuō)[5]、中性效應(yīng)說(shuō)等。首先，高技術(shù)制造業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響尚未形成研究成果；其次，大多數(shù)已有研究都是利用全國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行宏觀分析，聚焦于特定省份的研究不多?；诖耍疚倪x取江蘇高技術(shù)制造企業(yè)作為研究對(duì)象，江蘇省作為制造業(yè)大省，產(chǎn)業(yè)門類齊全，擁有一批在國(guó)內(nèi)外具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的龍頭企業(yè)，利用江蘇高技術(shù)制造企業(yè)的2015-2019年的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證探究財(cái)稅政策對(duì)高技術(shù)制造企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，力求得出更具指導(dǎo)性與針對(duì)性的對(duì)策建議。

1 江蘇省高技術(shù)制造業(yè)發(fā)展特征分析

1.1 江蘇高技術(shù)制造業(yè)規(guī)模整體呈平穩(wěn)趨勢(shì)

2014-2019年的數(shù)據(jù)顯示見(jiàn)圖1、圖2，江蘇高技術(shù)制造業(yè)規(guī)模呈平穩(wěn)趨勢(shì)，2019年，江蘇高技術(shù)制造業(yè)業(yè)務(wù)收入23 964億元，占全國(guó)15.1%，全省高技術(shù)制造企業(yè)5 111家，從業(yè)人員平均2 034 327人，利潤(rùn)總額140 5億元，分別占全國(guó)14.3%、15.8%、13.4%。2014-2019年，江蘇高技術(shù)制造業(yè)研發(fā)規(guī)模呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年，江蘇高技術(shù)制造業(yè)5 706 300萬(wàn)元，占全國(guó)15%，專利申請(qǐng)數(shù)40 794件，研發(fā)機(jī)構(gòu)數(shù)3 488個(gè)，R&D人員折合全時(shí)當(dāng)量134 419人年，從整體來(lái)看，江蘇高技術(shù)制造業(yè)規(guī)模穩(wěn)步上升，在全國(guó)還是具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》整理

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》整理

1.2 江蘇高技術(shù)制造業(yè)空間呈集聚趨勢(shì)

借鑒畢學(xué)成的研究，采用區(qū)位熵來(lái)衡量某一區(qū)域要素的空間分布，反映某產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化程度，區(qū)位熵指數(shù)越高，專門化程度越高，產(chǎn)業(yè)集聚水平越高。公式如下：

其中xij表示i地區(qū)j產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，qi表示i地區(qū)總產(chǎn)值，xj表示全國(guó)j產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，q表示全國(guó)總產(chǎn)值。各省高技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵等于各省高技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占該省總產(chǎn)值比重除以全國(guó)高技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占全國(guó)總產(chǎn)值的比重[6]。經(jīng)測(cè)算，2000-2018年，江蘇省高技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵基本維持在2.0，說(shuō)明江蘇在高技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)集聚程度上具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)了江蘇區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

1.3 江蘇高技術(shù)制造業(yè)發(fā)展不均衡

本文根據(jù)江蘇高技術(shù)制造業(yè)各行業(yè)的投入產(chǎn)出情況衡量各行業(yè)的發(fā)展差異。從表1 可知，江蘇高技術(shù)制造業(yè)各行業(yè)發(fā)展不均衡，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)和信息化學(xué)品制造業(yè)的投入產(chǎn)出比較高，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)平均1個(gè)R&D人員創(chuàng)造2 809.07萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入，醫(yī)藥制造業(yè)的投入產(chǎn)出比最低，平均1元R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出只能創(chuàng)造25.47元營(yíng)業(yè)收入。各行業(yè)發(fā)展離不開(kāi)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，江蘇應(yīng)該抓住優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化，提升創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。

表1 2019年江蘇高技術(shù)制造業(yè)各行業(yè)投入產(chǎn)出

2 理論分析與研究假設(shè)

江蘇高技術(shù)制造業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出的特征表明江蘇與其他地區(qū)發(fā)展情況的差異，政府必須有針對(duì)性地采取措施從外部給予企業(yè)支持，不斷提升江蘇高技術(shù)制造企業(yè)在全國(guó)乃至全球的競(jìng)爭(zhēng)力，政府財(cái)稅支持不僅從宏觀上創(chuàng)造高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的有利環(huán)境，也能從微觀上調(diào)節(jié)高技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新行為，對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率的提升具有重要作用。

政府對(duì)企業(yè)的財(cái)稅支持主要分為財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠兩類。財(cái)政補(bǔ)貼是政府部門支持企業(yè)創(chuàng)新而提供的資金支持，稅收優(yōu)惠則是對(duì)符合要求的企業(yè)給予稅收減免優(yōu)惠。政府不斷加大財(cái)稅支持力度，確保總體上不增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，激活市場(chǎng)活力，但是財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新支持效果不一。政府直接補(bǔ)貼能夠推動(dòng)高技術(shù)企業(yè)加大技術(shù)改造力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但是補(bǔ)貼政策支持不當(dāng)，也會(huì)造成消極的效應(yīng)，會(huì)對(duì)企業(yè)研發(fā)投入造成積壓，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)資源競(jìng)爭(zhēng)加劇，增加企業(yè)研發(fā)成本?，F(xiàn)實(shí)中存在部分企業(yè)騙補(bǔ)、騙稅等問(wèn)題，企業(yè)將財(cái)政補(bǔ)貼資金用于其他高收益投資，而不是投入到產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中。政府將財(cái)政補(bǔ)貼作為激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的重要手段，但是政府與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱，對(duì)于企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼的使用途徑，政府的監(jiān)管難度較大，導(dǎo)致政府補(bǔ)貼的激勵(lì)扭曲，從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有擠出效應(yīng)。稅收優(yōu)惠能通過(guò)降低企業(yè)所得稅稅率、減計(jì)收入、加計(jì)扣除研發(fā)費(fèi)用等方式，緩解企業(yè)融資約束，減輕稅收壓力與生產(chǎn)成本，為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供經(jīng)濟(jì)保障，有效降低創(chuàng)新失敗給企業(yè)帶來(lái)的不良影響。首先，與創(chuàng)新產(chǎn)出相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，有利于企業(yè)提高創(chuàng)新成果的預(yù)期收益，提高企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的積極性；其次，稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)有要求限制，對(duì)企業(yè)是一種認(rèn)可，能夠幫助企業(yè)獲得外部投資，獲得更多可投入到研發(fā)的資金。稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率具有一定的激勵(lì)作用。據(jù)此，提出本文的研究假設(shè)一：

H1：在其他條件不變的情況下，財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率起負(fù)向效應(yīng)，稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率起正向效應(yīng)。

通常認(rèn)為，財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)的影響效應(yīng)具有一定的時(shí)間周期性。財(cái)政補(bǔ)貼作為政府調(diào)控的一種財(cái)政手段，是政府向企業(yè)提供的一種無(wú)償轉(zhuǎn)移，高技術(shù)制造業(yè)是我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑，政府對(duì)高技術(shù)企業(yè)有著很大的財(cái)政補(bǔ)貼支持。政府通過(guò)給予補(bǔ)助的方式參與到企業(yè)的盈余管理，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，但補(bǔ)助對(duì)于企業(yè)真實(shí)績(jī)效的提升效果并不理想[7]。孫維章等[8]研究指出，財(cái)政補(bǔ)貼確實(shí)改善了公司績(jī)效，但對(duì)當(dāng)期績(jī)效的促進(jìn)結(jié)果不顯著，其績(jī)效改善效果具有滯后性特征。財(cái)政補(bǔ)貼是對(duì)企業(yè)資金的有效補(bǔ)充，能夠幫助企業(yè)擺脫資金約束的限制，企業(yè)有足夠的資金用于研發(fā)投入，有研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)助對(duì)滯后一期的研發(fā)投入有顯著正向影響，研發(fā)投入的增加可以保證企業(yè)其他業(yè)務(wù)不會(huì)因?yàn)橘Y金被占用而受到影響，進(jìn)而提升創(chuàng)新效率。財(cái)政補(bǔ)貼并不能立即對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生積極影響，這種影響往往會(huì)滯后，只有企業(yè)擁有資金并且合理安排資金時(shí)，財(cái)政補(bǔ)貼的積極影響才能顯現(xiàn)。據(jù)此，提出本文的研究假設(shè)二：

H2：財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響具有滯后性。

企業(yè)研發(fā)資金來(lái)源主要是股權(quán)融資與債務(wù)融資，財(cái)稅政策會(huì)影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，財(cái)稅政策向資本市場(chǎng)傳遞產(chǎn)品質(zhì)量信息和積極的信號(hào)效應(yīng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投資，減少企業(yè)融資成本，影響企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)[9]。黎文靜等[10]研究指出，產(chǎn)業(yè)政策激勵(lì)使企業(yè)投資與銀行貸款現(xiàn)金流敏感性上升，有助于企業(yè)獲得更多的融資支持，企業(yè)研發(fā)需要長(zhǎng)期的資金支持，企業(yè)的債務(wù)融資和股權(quán)融資都會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新投資，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新行為，在支持企業(yè)創(chuàng)新方面各有優(yōu)勢(shì)。債務(wù)融資成本低，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制要求較高，高技術(shù)制造業(yè)在創(chuàng)新方面具有一定的潛力，債務(wù)融資對(duì)其創(chuàng)新活動(dòng)提供支持；股權(quán)融資可以為企業(yè)創(chuàng)新注入創(chuàng)新要素，加快企業(yè)創(chuàng)新效率的提高[11]。但是，不同的融資結(jié)構(gòu)在支持企業(yè)創(chuàng)新的作用存在差異性，一方面，認(rèn)為股權(quán)融資對(duì)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)比債務(wù)融資好[12]；另一方面，部分研究指出債務(wù)融資更能有效支持企業(yè)自主創(chuàng)新。據(jù)此，提出本文的研究假設(shè)三：

H3：融資結(jié)構(gòu)在財(cái)稅政策與企業(yè)創(chuàng)新效率之間存在中介效應(yīng)。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)收集

本文以江蘇高技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，選擇江蘇為特定省份，因?yàn)榻K省作為制造業(yè)大省，產(chǎn)業(yè)門類齊全，擁有一批在國(guó)內(nèi)外有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的龍頭企業(yè)，其高技術(shù)制造業(yè)發(fā)展在全國(guó)具有重要意義。另外，由于高技術(shù)企業(yè)享受財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠需要滿足一定的條件，財(cái)稅支持主要流向大中型企業(yè)，大中型企業(yè)也是開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的主體，本文以江蘇5 111家高技術(shù)制造企業(yè)為調(diào)查對(duì)象，選擇其中200家高技術(shù)上市企業(yè)為初始樣本，收集2015-2019年的面板數(shù)據(jù)，所涉及的數(shù)據(jù)包括稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，樣本研究數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)、銳思數(shù)據(jù)庫(kù)、新浪財(cái)經(jīng)及企業(yè)年報(bào)。

3.2 變量設(shè)計(jì)

本文探究財(cái)稅政策對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響機(jī)制，其中創(chuàng)新效率是因變量，財(cái)稅政策是自變量，另外為了控制其他因素的影響，選擇企業(yè)規(guī)模、研發(fā)力量、盈利能力作為控制變量。各變量具體信息如表2所示。

3.2.1 創(chuàng)新效率

創(chuàng)新效率體現(xiàn)為創(chuàng)新產(chǎn)出與創(chuàng)新投入的比值，用IE表示。根據(jù)已有研究成果，創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)主要選取專利數(shù)，但是受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的影響，企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)明顯增加，專利指標(biāo)較難判斷企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)機(jī)的性質(zhì)，考慮到本文研究對(duì)象是高技術(shù)企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)、技術(shù)和制造模式上都具有先進(jìn)性，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)度量創(chuàng)新產(chǎn)出[13]?？紤]到研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，本文用上年研發(fā)投入衡量創(chuàng)新投入[14]。

3.2.2 財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠

本文采用財(cái)政補(bǔ)貼金額，營(yíng)業(yè)收入衡量政府對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼[15]，用GOV表示，其中財(cái)政補(bǔ)貼的數(shù)據(jù)來(lái)源于上市企業(yè)年報(bào)中非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中的政府補(bǔ)助金額。另外，結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)和所選樣本年報(bào)中對(duì)財(cái)稅政策的解釋說(shuō)明，稅收優(yōu)惠=收到的稅費(fèi)返還/(收到的稅費(fèi)返還+支付的各項(xiàng)稅費(fèi))作為衡量指標(biāo)[16]，用TAX表示。

3.2.3 融資結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)包括債務(wù)融資與股權(quán)融資[11]，用企業(yè)的負(fù)債總額作為代理變量測(cè)量債務(wù)融資(DEBT)，用企業(yè)的實(shí)收資本作為代理變量測(cè)量股權(quán)融資(EQUIT)。

3.2.4 控制變量

財(cái)稅政策對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響還受到企業(yè)規(guī)模(SIZ)、研發(fā)力量(NUM)、盈利能力(ROE)的影響，因此本文將上述指標(biāo)作為控制變量，企業(yè)規(guī)模用總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)表示、研發(fā)力量用企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量的對(duì)數(shù)表示、盈利能力用凈資產(chǎn)收益率表示。

表2 各變量信息匯總

3.3 模型構(gòu)建

為了驗(yàn)證本文的假設(shè)，本文構(gòu)建以下模型：

IEi,t=?0+β1GOVi,t+λ1SIZi,t+λ2NUMi,t+λ3ROEi,t+μ

(1)

IEi,t=?0+β2TAXi,t+λ1SIZi,t+λ2NUMi,t+λ3ROEi,t+μ

(2)

IEi,t=?0+β3GOVi,t-n+λ1SIZi,t+λ2NUMi,t+λ3ROEi,t+μ

(3)

上述模型中的IEi,t指的是高技術(shù)企業(yè)i第t年的創(chuàng)新效率，GOVi,t表示高技術(shù)企業(yè)i第t年的財(cái)政補(bǔ)貼，TAXi,t表示高技術(shù)企業(yè)i第t年的稅收優(yōu)惠，考慮到財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響存在滯后性，用GOVi,t-n表示高技術(shù)企業(yè)i第t-n年的財(cái)政補(bǔ)貼，其中，t=2015、2016、2017、2018、2019，n=1、2?？刂谱兞縎IZi,t、NUMi,t、ROEi,t分別表示高技術(shù)企業(yè)i第t年的企業(yè)規(guī)模、研發(fā)人員數(shù)量、盈利能力，μ是誤差項(xiàng)。

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

由表3可知，創(chuàng)新效率的均值為1.497 4，標(biāo)準(zhǔn)差為0.270 3，財(cái)政補(bǔ)貼的均值為0.008 6，標(biāo)準(zhǔn)差為0.008 3，稅收優(yōu)惠的均值為0.187 6，標(biāo)準(zhǔn)差為0.157 8，說(shuō)明因子的分布較均勻，穩(wěn)定性較高；企業(yè)規(guī)模、研發(fā)人員數(shù)、盈利能力的均值分別為22.439 7、6.068 2、8.935 1，標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.151 7、1.087 4、6.225 5，說(shuō)明各企業(yè)的規(guī)模、研發(fā)人員數(shù)、盈利能力存在較大差距。

4.2 回歸分析

表4顯示當(dāng)期財(cái)稅政策與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的回歸結(jié)果，模型1和模型2的F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量觀測(cè)值為8.309、4.908，所對(duì)應(yīng)的P值為0，說(shuō)明回歸模型具有顯著的統(tǒng)計(jì)意義。財(cái)政補(bǔ)貼的回歸系數(shù)為負(fù)，在0.1%水平上顯著，說(shuō)明財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率存在負(fù)向影響，財(cái)政補(bǔ)貼每增加1%，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新效率損失0.38%。稅收優(yōu)惠的回歸系數(shù)為正，在5%水平上顯著，說(shuō)明稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率存在正向影響，稅收優(yōu)惠每增加1%，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新效率提高0.235%，本文的第一個(gè)假設(shè)得到驗(yàn)證。

4.3 滯后期財(cái)政補(bǔ)貼政策與企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸分析

表5顯示滯后期財(cái)政補(bǔ)貼政策與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的回歸結(jié)果，保持控制變量不變，將財(cái)政補(bǔ)貼政策滯后一期，回歸結(jié)果顯示，財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響系數(shù)負(fù)，但是絕對(duì)值變小了，將財(cái)政補(bǔ)貼政策滯后兩期；回歸結(jié)果顯示，財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的系數(shù)變?yōu)檎?，說(shuō)明財(cái)政補(bǔ)貼政策作用的發(fā)揮具有1～2年的滯后性，本文的第二個(gè)假設(shè)得到驗(yàn)證。

表3 樣本描述性統(tǒng)計(jì)

表4 當(dāng)期財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸結(jié)果

表5 滯后期財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸結(jié)果

4.4 融資結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)

研究表明，政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)為-0.380，在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)為0.235，在1%水平上顯著正相關(guān)。根據(jù)表6的回歸結(jié)果可以看出，債務(wù)融資、股權(quán)融資與企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)分別為0.640、0.491，均在0.1%水平上顯著正相關(guān)。財(cái)政補(bǔ)貼和債務(wù)融資交互與企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)分別為-0.335、0.594，均在0.1%水平上顯著，R2由0.281增加到0.470，說(shuō)明引入債務(wù)融資后，原模型的解釋力提升。財(cái)政補(bǔ)貼和股權(quán)投資交互與企業(yè)創(chuàng)新效率的回歸系數(shù)分別為-0.340、0.443，均在0.1%水平上顯著，R2由0.281增加到0.401，說(shuō)明引入股權(quán)融資后，原模型的解釋力得到提升，因此融資結(jié)構(gòu)在政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新效率之間存在中介效應(yīng)。引入債務(wù)融資后，稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的系數(shù)不顯著，說(shuō)明債務(wù)融資對(duì)稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的關(guān)系沒(méi)有影響，引入股權(quán)融資后，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的系數(shù)由0.235降低為0.173，R2由0.188增加到0.316，說(shuō)明股權(quán)融資提升了原模型的解釋力，因此股權(quán)融資在稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新效率之間存在中介效應(yīng)。

表6 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

5 結(jié)論與建議

5.1 結(jié)論

本文基于江蘇省高技術(shù)企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，分析財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響機(jī)制以及財(cái)政補(bǔ)貼政策與稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新支持的差異，研究發(fā)現(xiàn)：

(1)財(cái)政補(bǔ)貼政策和稅收優(yōu)惠政策對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率的支持效應(yīng)具有差異性，稅收優(yōu)惠對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率具有積極效應(yīng)，可以促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率的提升，而財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率具有消極效應(yīng)，抑制企業(yè)創(chuàng)新效率。究其原因，高技術(shù)企業(yè)以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，其創(chuàng)新具有外部經(jīng)濟(jì)性，創(chuàng)新決策以市場(chǎng)為導(dǎo)向，是否創(chuàng)新取決于創(chuàng)新的回報(bào)，財(cái)政補(bǔ)貼資金的激勵(lì)扭曲可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新主體錯(cuò)位、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)乏力、創(chuàng)新效率損失；而稅收優(yōu)惠屬于事后補(bǔ)貼，只有取得創(chuàng)新成果的企業(yè)方可享受稅收優(yōu)惠，有效避免財(cái)政補(bǔ)貼產(chǎn)生的逆向選擇問(wèn)題[17]，另外稅收優(yōu)惠可直接減少高技術(shù)制造業(yè)成本，減少的成本可用于創(chuàng)新投入，促進(jìn)高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)提升，反過(guò)來(lái)增加企業(yè)納稅額，反哺稅收優(yōu)惠，形成稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的良性循環(huán)。

(2)財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響具有滯后性，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用需要更長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)必須合理利用財(cái)政補(bǔ)貼，將其用于企業(yè)創(chuàng)新方面，控制創(chuàng)新產(chǎn)出的時(shí)間周期。

(3)股權(quán)融資在財(cái)稅政策與企業(yè)創(chuàng)新效率之間存在中介效應(yīng)，債務(wù)融資僅在政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新效率之間存在中介效應(yīng)。政府補(bǔ)貼吸引了更多債務(wù)融資和股權(quán)融資，產(chǎn)生對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)，稅收優(yōu)惠擠出債務(wù)融資，吸引更多股權(quán)融資，有效支持企業(yè)的自主創(chuàng)新。

5.2 建議

綜上所述，結(jié)合江蘇高技術(shù)制造業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，提出以下建議：

(1)加強(qiáng)財(cái)政補(bǔ)貼的監(jiān)管和評(píng)價(jià)，首先，提高財(cái)政補(bǔ)貼的門檻，對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)象進(jìn)行嚴(yán)格篩選，給創(chuàng)新效果突出的中小企業(yè)更多支持，為高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造公平有序的環(huán)境；其次，政府在實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼政策時(shí)，為了避免產(chǎn)生騙補(bǔ)，必須對(duì)高技術(shù)企業(yè)研發(fā)成果的實(shí)現(xiàn)過(guò)程進(jìn)行針對(duì)性的補(bǔ)貼發(fā)放，對(duì)于發(fā)放的政府補(bǔ)貼進(jìn)行階段性跟蹤，保持財(cái)政補(bǔ)貼在高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中的透明性。

(2)協(xié)調(diào)運(yùn)用稅收政策工具，加大稅收優(yōu)惠，應(yīng)從總體上考慮促進(jìn)高技術(shù)制造業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策，而且要把重點(diǎn)集中在先進(jìn)制造技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)與應(yīng)用推廣方面，避免誤導(dǎo)制造企業(yè)偏離科技研究與開(kāi)發(fā)方向。另外，稅收政策應(yīng)體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，支持關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

(3)發(fā)揮股權(quán)融資在企業(yè)創(chuàng)新投資中的促進(jìn)效應(yīng)，進(jìn)一步提供企業(yè)政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠的創(chuàng)新投資，江蘇區(qū)域金融發(fā)展水平較為發(fā)達(dá)，企業(yè)自主創(chuàng)新融資能力強(qiáng)，通過(guò)外源融資進(jìn)一步促進(jìn)政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)，顯著提升江蘇高技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新效率。

(4)集中精力推動(dòng)高技術(shù)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。江蘇應(yīng)根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，采取差異化的財(cái)稅政策，比如新能源產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新效率較高，可加大財(cái)政補(bǔ)貼，將財(cái)政補(bǔ)貼用于自身資源匱乏的中小企業(yè)，在補(bǔ)貼方式上，以直接資金支持為主，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。