供應(yīng)鏈金融融資模式博弈研究

姜文府 大河紙業(yè)有限公司

由于愈加嚴(yán)格的貨幣政策、原材料價(jià)格持續(xù)上漲、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬變、人民幣匯率不斷升值，企業(yè)融資問題愈加嚴(yán)峻。在此背景下，供應(yīng)鏈金融模式應(yīng)運(yùn)而生，并迅速發(fā)展至新的領(lǐng)域，為企業(yè)融資提供有效途徑。然而，國內(nèi)對(duì)供應(yīng)鏈金融融資模式尚且不知其詳，沒有實(shí)質(zhì)研究成果，任重而道遠(yuǎn)。

一、供應(yīng)鏈金融模式

供應(yīng)鏈金融模式，顧名思義，通過整個(gè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行供應(yīng)鏈金融與融資整合活動(dòng)，共同構(gòu)成供應(yīng)鏈體系的整體，以提升企業(yè)信用等級(jí)，從而推動(dòng)該行業(yè)資金發(fā)展的一種金融模式。

（一）供應(yīng)鏈金融模式的性質(zhì)

作為一個(gè)整體，企業(yè)的供應(yīng)鏈金融模式具有系統(tǒng)性。即商業(yè)銀行通過構(gòu)建供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)與產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)成員形成一個(gè)系統(tǒng)的、完整的金融業(yè)務(wù)模式，彼此間有機(jī)結(jié)合，提升供應(yīng)鏈整體績效的綜合水平，增加供應(yīng)鏈?zhǔn)袌龈偁幠芰?。供?yīng)鏈金融模式中，集體理性也十分突出。從博弈論角度看，供應(yīng)鏈上各個(gè)行業(yè)均受彼此決策行為的影響。這便要求企業(yè)在決策時(shí)，應(yīng)全面考慮對(duì)于供應(yīng)鏈其他企業(yè)所帶來的蝴蝶效應(yīng)，并有助于公司長期可持續(xù)性戰(zhàn)略發(fā)展。而因供應(yīng)鏈上企業(yè)經(jīng)營方向、企業(yè)文化、運(yùn)營模式等不同，在供應(yīng)金融模式整體運(yùn)行時(shí)具有強(qiáng)烈的不確定性，這一特性對(duì)企業(yè)決策要求極為嚴(yán)格。

（二）供應(yīng)鏈金融的融資形式

供應(yīng)鏈融資模式一般可以分成三類模式，即應(yīng)付類模式、預(yù)付款類模式和庫存類模式。應(yīng)收類模式屬于債權(quán)控制，即銀行完全債權(quán)化質(zhì)押控制，沒有引入第三方的物流方面的行業(yè)參與。公司在出售商品應(yīng)收款到期的貸款結(jié)算時(shí)期，質(zhì)押的一般是公司債權(quán)。貸款目標(biāo)公司是客戶或公司生產(chǎn)及供應(yīng)商系統(tǒng)中位于上游原材料供應(yīng)商債券企業(yè)的位置，其融資主要目的，是偏向于優(yōu)先幫助其選擇產(chǎn)品于生產(chǎn)供應(yīng)商系統(tǒng)中所需要的原材料或其他商品。預(yù)付類模式通常是供應(yīng)鏈物權(quán)公司的資本管理方式，由第三方企業(yè)介入。融資完成時(shí)，公司目前正處在繳納前期批量訂單生產(chǎn)原料預(yù)付款以及倉儲(chǔ)資料款等階段。質(zhì)押物的下游供應(yīng)鏈物權(quán)，即前期已累計(jì)預(yù)支購買的金額較大的批量庫存貨物。融資結(jié)束前，企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)中處于下游經(jīng)銷商或制造商節(jié)點(diǎn)的位置，其實(shí)際參與企業(yè)融資質(zhì)押業(yè)務(wù)的目的，是為了取得購買產(chǎn)品分批庫存原材料提貨預(yù)付款權(quán)。存貨類模式也屬于第三方供應(yīng)鏈物權(quán)機(jī)構(gòu)的實(shí)際控制，有第三方供應(yīng)鏈物流公司的參與。融資通常指融資企業(yè)承諾在公司所處的供應(yīng)鏈階段，任一階段中必有一筆安全穩(wěn)定的現(xiàn)金存貨，質(zhì)押物一般為存貨質(zhì)押擔(dān)保物權(quán)，即現(xiàn)金存貨[1]。

二、供應(yīng)鏈金融融資模式意義

供應(yīng)鏈金融融資模式是一個(gè)綜合且復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)組織，它能夠?qū)⒍鄠€(gè)利益相關(guān)組織有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)整個(gè)企業(yè)鏈供需平衡、穩(wěn)固、流暢運(yùn)行，得以互利共存、長期持續(xù)性戰(zhàn)略發(fā)展。

（一）有效解決了企業(yè)投資難點(diǎn)問題

改革開放四十多年以來，我國私營企業(yè)中，中小企業(yè)發(fā)展快速，對(duì)中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)型的貢獻(xiàn)較大。中小企業(yè)利用靈活高效的商務(wù)運(yùn)作行為特點(diǎn)和迅捷有效的市場反應(yīng)手段與能力，已逐步發(fā)展為中國當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)中較為活躍有序的社會(huì)經(jīng)營實(shí)體。但是，也正由于中國中小企業(yè)在近年來持續(xù)向前發(fā)展，其對(duì)社會(huì)投資信息的要求也日益迫切，而中小企業(yè)在目前對(duì)外所可以獲取的各種投資金融信息，與其在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所作出的重要經(jīng)濟(jì)社會(huì)貢獻(xiàn)，以及巨大社會(huì)影響，大不相同。大公司投資一般采用公司內(nèi)源性融資與公司外源性融資兩個(gè)途徑，但當(dāng)前針對(duì)中小民營企業(yè)開設(shè)的投資渠道相對(duì)簡單，大多還是采用公司內(nèi)源性融資的途徑。因?yàn)楣局苯訉で笸顿Y途徑的銀行要求非常嚴(yán)苛，門檻要求較高，普通中小民營企業(yè)很難滿足要求，無法通過各類專業(yè)正規(guī)投資的銀行獲取融資幫助，所以，客觀來說，金融機(jī)構(gòu)也在一定程度上為非正規(guī)銀行的貸款提供了渠道，如各種民間貸款機(jī)構(gòu)存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)依賴性[2]。

（二）有效適應(yīng)了銀行業(yè)對(duì)盈利增長的要求

隨著中國金融市場投資制度的迅速完善，企業(yè)客戶的投資手段將越來越多元化，更多的大規(guī)模、高素質(zhì)的金融公司企業(yè)，開始選擇利用企業(yè)發(fā)行股票證券和政府企業(yè)債券的手段來實(shí)現(xiàn)股本投資。這些單一而直接的貸款手段，使得用戶對(duì)銀行的信貸依賴度進(jìn)一步降低，商業(yè)銀行用戶的間接投資和市場貸款所占份額減少。另一方面，由于人民幣存貸款利差限制的進(jìn)一步開放，商業(yè)銀行對(duì)大型公司不能形成足夠大的定價(jià)力開展市場化議價(jià)，導(dǎo)致商業(yè)銀行自身的同期存貸款利差收入進(jìn)一步大幅度縮水。在當(dāng)前這種宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控背景下，尋求新的大公司利潤和經(jīng)濟(jì)成長驅(qū)動(dòng)方法，以及使合理的貸款資源，在大公司和中小企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)合理公平的市場化經(jīng)濟(jì)分配，都成了銀行們需要共同面對(duì)深入研究和思考探討的問題。故面向全國中小民營企業(yè)發(fā)展的綜合金融，逐步成為中國現(xiàn)代銀行金融信息技術(shù)業(yè)務(wù)市場的重要主體對(duì)象和主要收益源泉[3]。

（三）滿足了物流企業(yè)服務(wù)創(chuàng)新的需要

當(dāng)前，企業(yè)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)中對(duì)第三方物流公司服務(wù)管理能力的依賴性也越來越高。隨著物流供應(yīng)鏈外包服務(wù)管理現(xiàn)象的普遍發(fā)生，說明第三方現(xiàn)代化物流公司正逐步地在企業(yè)中的物流服務(wù)活動(dòng)中，有著越來越獨(dú)立的地位。另外，現(xiàn)代化物流公司將把自己所有的資產(chǎn)逐步控制，成為支持大型現(xiàn)代化企業(yè)財(cái)務(wù)化管理的有效支持型資產(chǎn)，將促進(jìn)大型現(xiàn)代化國有物流公司在向其他企業(yè)融資以及物流供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極開拓新型服務(wù)，為公司的物流資產(chǎn)管理提供更合理的保障與支撐。物流公司作為聯(lián)系中小型公司和企業(yè)的資金紐帶，借助第三方金融機(jī)構(gòu)的集團(tuán)公司能夠使整個(gè)融資鏈環(huán)中的融資鏈往來的運(yùn)作變得快捷、平穩(wěn)且順暢。目前，中國第三方金融類物流公司業(yè)務(wù)運(yùn)作方式上雖然已經(jīng)相當(dāng)?shù)囊?guī)范，但是在物流專業(yè)服務(wù)市場經(jīng)營業(yè)務(wù)形態(tài)上仍然較為單調(diào)、增值業(yè)務(wù)效益較弱。在當(dāng)今市場競爭劇烈且錯(cuò)綜復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)形勢下，單純的物流配送業(yè)務(wù)模式已經(jīng)很難再作為物流配送公司長期經(jīng)營生存的立足之本。所以，服務(wù)種類多樣化、服務(wù)形式創(chuàng)新化、拓展物流公司業(yè)務(wù)職能領(lǐng)域、持續(xù)提升公司服務(wù)水平，才是當(dāng)今物流公司面臨的必然選擇。與此同時(shí)，隨著現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展要求的日益發(fā)展，公司越來越重視自身物流公司的發(fā)展功能。從這一點(diǎn)出發(fā)，如何給物流公司客戶創(chuàng)造更多、更加安全、可靠、便利的業(yè)務(wù)增值型服務(wù)，是現(xiàn)代物流公司尋求可持續(xù)性科學(xué)發(fā)展的重要方向。

（四）供應(yīng)鏈金融融資模式具有較大的推廣價(jià)值

企業(yè)金融是把在金融服務(wù)價(jià)值鏈上，企業(yè)中擁有一定核心價(jià)值的大中型企業(yè)與中小企業(yè)的企業(yè)集團(tuán)連接起來，使我們可以對(duì)整個(gè)在供應(yīng)鏈金融上關(guān)系到的中小企業(yè)核心價(jià)值，做一個(gè)比較完整全面、客觀的價(jià)值判斷，從而幫助更多的中小型公司發(fā)展企業(yè)融資等金融行為的機(jī)會(huì)。供應(yīng)鏈金融服務(wù)的重要推廣價(jià)值，一是為商業(yè)銀行自身的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)快速發(fā)展提供了全新的經(jīng)營生機(jī)，也使得商業(yè)銀行可以更及時(shí)高效地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控管理工作；二是為中小企業(yè)公司的高速發(fā)展提供了融資安全保證，使銀行得以持久正常運(yùn)轉(zhuǎn)和高速平穩(wěn)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自我增長；三是給第三方物流公司直接創(chuàng)造了與現(xiàn)代供應(yīng)鏈金融服務(wù)合作的特殊身份，同時(shí)可以從中獲取經(jīng)濟(jì)效益，獲得長久的信用保障，同時(shí)還為物流公司提供了監(jiān)管利潤收入以及更多的物流服務(wù)，為物流公司的發(fā)展壯大提供了更為廣闊的機(jī)遇。

三、供應(yīng)鏈金融融資模式博弈分析

在供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)流程中，有一個(gè)叫做企業(yè)現(xiàn)金流缺口期的重要名詞?，F(xiàn)金流缺口期，是指從用戶提供相關(guān)的采購產(chǎn)品付款并持續(xù)支付，至最后一個(gè)收款的票據(jù)支付截止日之間的一個(gè)短期時(shí)間，每一家產(chǎn)品供應(yīng)商根據(jù)所要面臨的關(guān)鍵原材料產(chǎn)品經(jīng)營狀況和資金流控制的業(yè)務(wù)情況所對(duì)應(yīng)不同的期限，資金流缺口期也有所不同。應(yīng)收賬款的數(shù)量周期、商品的制造和出售數(shù)量周期、商品存貨周期和客戶應(yīng)收金融賬款周期等共同形成一個(gè)特定時(shí)期中的資金流缺口周期。供應(yīng)鏈金融根據(jù)其發(fā)展及經(jīng)營流程一般可分成三種，即應(yīng)收類、存貨類和預(yù)付類產(chǎn)品等。這三類產(chǎn)品的融資與合作模型，都反映了供應(yīng)鏈金融體系中的公司核心思想和風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)測的特征。在公司供應(yīng)鏈平臺(tái)經(jīng)營中的每一家公司，能從對(duì)立公司和其他機(jī)構(gòu)中獲取供應(yīng)鏈投資利益。在具體的經(jīng)營實(shí)踐與運(yùn)用過程中，這三種投融資模式有一定的區(qū)別，按照其中有無第二方的投融資項(xiàng)目介入，一般可以把公司的供應(yīng)鏈金融投資模式分成無第三者介入的金融投資博弈模式和有第二方資金介入的金融投資博弈模式。下文將對(duì)這兩類投資模式加以詳細(xì)說明[4]。

（一）無第三方參與的金融融資模式博弈分析

在對(duì)此種供應(yīng)鏈銀行貸款擔(dān)保方法的探索應(yīng)用中，解決的一個(gè)思路是對(duì)于供應(yīng)鏈銀行中存在的大公司，能直接把資產(chǎn)交給供應(yīng)鏈中存在的中小公司；對(duì)中小型公司來說，則是可以將資產(chǎn)作為抵押物，借此來避免在商業(yè)銀行辦理高額信用消費(fèi)融資。在這樣的條件下，銀行可以對(duì)核心公司的融資咨信能力充分利用，借此來高效地獲得銀行投資，甚至還能夠規(guī)避銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

基于此，要對(duì)博弈方法進(jìn)行充分利用，在完成數(shù)字模型構(gòu)建工作之后，深入研究供應(yīng)鏈金融作用下的融資問題，并且還要對(duì)銀行和企業(yè)二者之間存在的均衡性進(jìn)行分析。如果供應(yīng)鏈存在于均衡模式，那么無論是面向經(jīng)營運(yùn)行好的企業(yè)還是面向經(jīng)營運(yùn)行壞的企業(yè)，都可以充分考慮選擇供應(yīng)鏈金融融資公司這種新模式開展相關(guān)金融融資工作。在目前競爭激烈的市場背景下，銀行無法客觀有效區(qū)分兩種類型企業(yè)之間實(shí)際存在的競爭差異，但是銀行可以嘗試將核心企業(yè)與部分中小型關(guān)聯(lián)企業(yè)，共同綁在銀行金融供應(yīng)鏈上，以此種方式為主，對(duì)兩種企業(yè)經(jīng)營運(yùn)行的好壞狀況進(jìn)行客觀判斷，一旦判定出其中一個(gè)核心企業(yè)為經(jīng)營運(yùn)行較差企業(yè)，則將不為其提供業(yè)務(wù)服務(wù)。在企業(yè)后期形成一種分離的狀態(tài)，所以經(jīng)營運(yùn)作良好的企業(yè)很可能不進(jìn)行游離，到最后的時(shí)期不管是運(yùn)作良好的企業(yè)，或者經(jīng)營運(yùn)作不良的企業(yè)，其實(shí)都需要采用供應(yīng)鏈的模式進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，所以此種模式對(duì)于促進(jìn)中小企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展具有重要幫助。在具體進(jìn)行該項(xiàng)操作中，代理人一般由商業(yè)銀行和公司承擔(dān)，對(duì)于中小公司主要是委托人。

（二）第三方支持的企業(yè)金融投資平臺(tái)最優(yōu)選擇

針對(duì)中小民營企業(yè)，存在于第三方支持參與下的供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式發(fā)展過程中，最主要的商務(wù)運(yùn)營方法就是企業(yè)可以將供應(yīng)鏈融資的支配權(quán)由第三方商業(yè)銀行來控制，而第三方物流公司也可以獲得物品融資的監(jiān)管權(quán)，由第三方商業(yè)銀行與第三方物流公司之間共同配套和協(xié)同合作，為中小企業(yè)提供相對(duì)應(yīng)的綜合性融資與配套業(yè)務(wù)，這樣就可以在整個(gè)現(xiàn)代物流水平上提升中小企業(yè)商品融資的運(yùn)營能力水平和整體物流運(yùn)營效益。

在這種投資方式下，商業(yè)銀行和供應(yīng)鏈管理公司本身就是直接委托人，而商業(yè)銀行則只是一個(gè)間接代理者，這種投資方式是可以使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為投資金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)作用，這也可以使他們根據(jù)自己的需要所產(chǎn)生和獲得的企業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化，最后形成企業(yè)的收益，同時(shí)可以將企業(yè)資金中的整個(gè)融資運(yùn)作方式對(duì)每個(gè)方面的收益實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的目標(biāo)和追求。

首先，從供應(yīng)鏈管理的宏觀視角出發(fā)。依托第三方金融機(jī)構(gòu)參與新的供應(yīng)鏈金融服務(wù)和投資模式的基本平臺(tái)上，能夠讓商業(yè)銀行、第三方物流公司和中小型企業(yè)之間的合作所達(dá)到的供應(yīng)鏈共同利益水平得以更高，發(fā)揮出顯著良好的經(jīng)濟(jì)金融效果，雙方互利共贏、合作的良好局面。

其次，在選擇第三方倉儲(chǔ)物流企業(yè)方面來看。他們在積極參與現(xiàn)代供應(yīng)鏈金融融資一體化模式的實(shí)施過程中，可以使第三方融資物流公司自身的增值服務(wù)內(nèi)涵更為充實(shí)，發(fā)展業(yè)務(wù)的綜合實(shí)力水準(zhǔn)更高，同時(shí)也可以使公司整體的經(jīng)營實(shí)力更強(qiáng)，經(jīng)營盈利的空間也更為豐富，并最終推動(dòng)了公司的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

再次，從商業(yè)銀行角度考慮。有大型的物流公司加入供應(yīng)鏈金融融資運(yùn)作平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目中，可以協(xié)助商業(yè)銀行繼續(xù)拓展企業(yè)貸款規(guī)模，使公司的信貸風(fēng)險(xiǎn)得到相對(duì)應(yīng)的減少，同時(shí)還能夠協(xié)助商業(yè)銀行能夠較好地管理經(jīng)營狀況不佳的企業(yè)，并且通過與物流公司聯(lián)合來健全企業(yè)內(nèi)部相應(yīng)的經(jīng)營管理體系，與物流公司以及自身物流的下游行業(yè)客戶進(jìn)行互動(dòng)，同時(shí)還可以利用這些業(yè)務(wù)合作來進(jìn)行相對(duì)應(yīng)行業(yè)的金融業(yè)務(wù)改革試點(diǎn)工作，并表現(xiàn)出了一定的示范作用。

最后，從利用融資工具獲取資金的中小企業(yè)方面考慮。這些公司本身就成為供應(yīng)鏈貸款融資中的主要部分，可以選擇將公司所生產(chǎn)運(yùn)營的原料產(chǎn)品和在市場領(lǐng)域中經(jīng)營開發(fā)的各類商品等當(dāng)作投資質(zhì)押物，向企業(yè)申請(qǐng)融資貸款，此類供應(yīng)鏈融資模式，可以幫助中小民營企業(yè)在迅速發(fā)展壯大的過程中，較為快捷地解決融資需求問題，使公司在未來的長期發(fā)展中經(jīng)營融資規(guī)模顯著增加，而與此同時(shí)，又可以更進(jìn)一步使公司本身的資金效益獲得提升與保證，從而反映出資本良好的可持續(xù)性與內(nèi)在利用價(jià)值，使公司得以實(shí)現(xiàn)長期快速穩(wěn)健的運(yùn)營，并最終實(shí)現(xiàn)了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。

四、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)通過運(yùn)用企業(yè)金融投資，可以有效克服投資困難。基于此，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展期間，應(yīng)對(duì)此種類型的金融融資模式進(jìn)行細(xì)致研究，在提升應(yīng)用合理性的同時(shí)，充分發(fā)揮作用，為今后推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。