新形勢(shì)下碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響分析

陳登

（武漢商學(xué)院科技金融研究中心，武漢 430056）

1 引言

由于全球變暖趨勢(shì)的加大，越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)將保護(hù)環(huán)境的重點(diǎn)放在了降低碳排放量上。對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，想要減少國(guó)家整體碳排放量，就必須要制訂碳交易政策并將其運(yùn)用到各企業(yè)當(dāng)中，在企業(yè)內(nèi)部對(duì)碳排放進(jìn)行有效控制，從而降低企業(yè)的碳排放量，減緩全球變暖趨勢(shì)的不斷擴(kuò)大。以我國(guó)為例，從2015年至今，我國(guó)便在多個(gè)地區(qū)與多個(gè)企業(yè)聯(lián)合，開(kāi)展了有關(guān)碳交易的試點(diǎn)工作，隨著該工作的不斷深入，越來(lái)越多的企業(yè)加入其中，碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響也越來(lái)越明顯[1]。對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)，深入了解新形勢(shì)下碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化所產(chǎn)生的影響，不僅能夠促進(jìn)碳交易政策的推進(jìn)，還有利于碳交易政策的全面實(shí)施；對(duì)于企業(yè)來(lái)講，在新形勢(shì)下研究碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響，不僅能夠促進(jìn)碳交易政策與企業(yè)融合，還能夠促進(jìn)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。由此可見(jiàn)，研究碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響，對(duì)碳交易政策的實(shí)行和企業(yè)的發(fā)展都有著舉足輕重的作用，因此，相關(guān)工作人員必須要在新形勢(shì)下不斷研究并分析碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響，使其能夠?yàn)樘冀灰渍叩耐七M(jìn)和企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供一定幫助。

2 碳交易政策概述

2.1 碳交易內(nèi)涵

所謂碳交易，就是碳排放權(quán)的交易，碳排放權(quán)是指國(guó)家或企業(yè)所擁有的排放二氧化碳等溫室氣體的權(quán)利。按照《京都協(xié)議書》可以將碳排放分為3 種類型：國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制（IET）、清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和 聯(lián)合履約機(jī)制（JI）[2]。我國(guó)目前的主要做法是CDM，其實(shí)質(zhì)是發(fā)達(dá)國(guó)家將本國(guó)的先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和未利用的資本傳到發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行發(fā)展，而發(fā)達(dá)國(guó)家也借此降低了自身的碳排放量。這是三大體制下，發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家之間的唯一一種能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏的機(jī)制。同時(shí)，利用這一制度，我國(guó)就可以“碳交易”來(lái)降低二氧化碳所造成的環(huán)境問(wèn)題。

碳交易的實(shí)質(zhì)就是按照限額進(jìn)行對(duì)應(yīng)的貿(mào)易，即由政府機(jī)構(gòu)按照國(guó)家碳排放總量來(lái)決定管轄區(qū)域內(nèi)的排放量[3]。在此過(guò)程中，政府機(jī)構(gòu)需給予企業(yè)一定的限額，并按照相關(guān)法規(guī)來(lái)管理企業(yè)的碳排放量，并對(duì)超出配額的企業(yè)進(jìn)行懲罰。與此同時(shí)，各國(guó)政府也設(shè)立了碳排放交易市場(chǎng)，使那些需要擁有更多碳排放量的企業(yè)可以通過(guò)購(gòu)買來(lái)獲取更多配額短缺，而那些擁有剩余碳排放量的企業(yè)可以在銷售其份額來(lái)賺取利潤(rùn)。

2.2 我國(guó)碳交易政策要述

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)碳交易政策的制定和實(shí)施都相對(duì)較晚，其中部分政策是在聯(lián)合國(guó)各公約機(jī)制的指導(dǎo)下才得以完善。我國(guó)最初執(zhí)行的碳交易試點(diǎn)工作是在2011年年底，該工作選擇了兩個(gè)省份、五個(gè)城市來(lái)進(jìn)行碳交易試點(diǎn)，并嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)制度，以期從這些項(xiàng)目中吸取一些有益的經(jīng)驗(yàn)，從而制定較為完善的碳交易政策、開(kāi)拓國(guó)內(nèi)的碳交易市場(chǎng)[4]。經(jīng)過(guò)不斷的發(fā)展和摸索，我國(guó)的碳交易試點(diǎn)工作取得了輝煌的成就。到2020年11月為止，全國(guó)各試點(diǎn)省份的碳交易已覆蓋建筑、水泥、電力等20 余個(gè)領(lǐng)域，近3 000 個(gè)企業(yè)[5]。此后，國(guó)家生態(tài)環(huán)境部門發(fā)布公告，將于2020年6月之前開(kāi)通線上碳交易市場(chǎng)，并逐步擴(kuò)大，建設(shè)全國(guó)性的碳交易市場(chǎng)。此外，國(guó)家相關(guān)部門還表示，要將碳交易市場(chǎng)納入國(guó)家的碳交易體系中，并以CCER 認(rèn)證為輔助手段。

實(shí)際上，2021年是我國(guó)碳交易政策的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在2021年之前是我國(guó)碳交易政策的試驗(yàn)期，雖然國(guó)家推行了部分政策，公布了一些通知，但并沒(méi)有相關(guān)法律法規(guī)對(duì)其進(jìn)行支撐；2021年才是我國(guó)碳交易的關(guān)鍵時(shí)期，在這一年我國(guó)先后頒布了《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》《碳排放權(quán)交易管理規(guī)則（試行）》等相關(guān)法律法規(guī)，為碳排放權(quán)的交易提供了法律依據(jù)。

3 新形勢(shì)下碳交易政策對(duì)企業(yè)的影響

3.1 碳交易政策對(duì)企業(yè)的消極影響

第一，《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》中曾明確指出，國(guó)務(wù)院碳排放量配額方案應(yīng)當(dāng)由國(guó)務(wù)院制訂[6]。此外，國(guó)務(wù)院還應(yīng)當(dāng)明確各省份無(wú)償發(fā)放的碳排放量額度和國(guó)家所保有的限額，并在碳交易市場(chǎng)建立初期實(shí)行無(wú)償發(fā)放，日后再隨著各地方實(shí)際情況實(shí)行收費(fèi)制度，以便推進(jìn)碳交易政策的實(shí)行，促進(jìn)碳交易市場(chǎng)的全面建設(shè)。碳排放量是公司的一種特殊財(cái)產(chǎn)，在免費(fèi)分配的情況下，公司可以通過(guò)銷售余下的權(quán)力來(lái)獲得更多的運(yùn)營(yíng)資金，從而提高公司的盈利。但對(duì)于長(zhǎng)期碳排放量處于高位的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的碳排放超出了其本身的限額，則必須支付資金以獲得限額，這對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定的消極影響。

第二，《關(guān)于切實(shí)做好全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)重點(diǎn)工作的通知》指出，各地要組建技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)，確保碳交易政策的正常實(shí)施[7]。同時(shí)，各行業(yè)組織要充分利用自己的技術(shù)力量，對(duì)試點(diǎn)單位進(jìn)行技術(shù)輔導(dǎo)，幫助其實(shí)現(xiàn)減排指標(biāo)，增強(qiáng)其實(shí)效性。在這一進(jìn)程中，研究與開(kāi)發(fā)的革新不僅可以創(chuàng)造新的能源技術(shù)、減輕環(huán)境的污染、達(dá)到減少排放的目的，還能彌補(bǔ)技術(shù)的費(fèi)用，提高公司在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。但是，由于市場(chǎng)缺乏有效的運(yùn)行機(jī)制，使得該政策無(wú)法發(fā)揮出應(yīng)有的效果，企業(yè)也無(wú)法從中獲取更大的發(fā)展。

3.2 碳交易政策對(duì)企業(yè)的積極影響

第一，企業(yè)可以通過(guò)碳交易政策中的低碳補(bǔ)助來(lái)促進(jìn)自身發(fā)展。低碳補(bǔ)貼是國(guó)家介入碳交易的一種方式，該方式在減排方面具有重要作用。低碳補(bǔ)貼能夠?yàn)楣編?lái)一定的資金，這不僅能夠?yàn)楣镜陌l(fā)展帶來(lái)一定的積極影響，還能提高公司的債務(wù)償還能力。通過(guò)低碳補(bǔ)貼，部分企業(yè)還能夠?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)張，進(jìn)而創(chuàng)造出更多的工作崗位，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。與此同時(shí)，通過(guò)低碳補(bǔ)貼還能夠緩解企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，使企業(yè)的科研經(jīng)費(fèi)得到提高，進(jìn)而保證企業(yè)資源的優(yōu)化分配。低碳補(bǔ)貼可以快速地為企業(yè)提供必要的技術(shù)支持，減少由于技術(shù)革新所帶來(lái)的不確定因素，使得企業(yè)的研究和開(kāi)發(fā)能夠得到大力推進(jìn)。對(duì)于部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，低碳補(bǔ)貼還能夠有效減少外部投資人和企業(yè)之間的不對(duì)稱消息，從而為企業(yè)提供更多創(chuàng)新資源，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

第二，一些企業(yè)還可以通過(guò)碳交易政策快速累積大量資本，推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)革新，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從短期角度來(lái)看，倘若在碳交易中所取得的利益大于研究開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新價(jià)值時(shí)，部分企業(yè)就會(huì)更加重視溫室氣體清潔技術(shù)的研究和開(kāi)發(fā)。企業(yè)還可以借助在新技術(shù)上的領(lǐng)先地位，獲得更多的碳排放量，進(jìn)而獲得更多的利潤(rùn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，在充足的資金和適當(dāng)?shù)沫h(huán)保策略下，通過(guò)碳排放政策可以有效提高企業(yè)的環(huán)保意識(shí)，加快企業(yè)的綠色發(fā)展，繼而促進(jìn)企業(yè)的綜合發(fā)展。

第三，通過(guò)碳交易政策還創(chuàng)造了一個(gè)適者生存的市場(chǎng)，這使得企業(yè)必須要采取一定的低碳行動(dòng)，優(yōu)化自身工藝。碳交易政策促使部分企業(yè)的工業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，以往高耗能高排放的工藝和材料將被新型工藝和新型能源所替代。這雖然會(huì)消耗一定的企業(yè)資金，但是卻可以提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，使得企業(yè)的技術(shù)，能夠和環(huán)保技術(shù)相結(jié)合，促進(jìn)企業(yè)的綠色發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

4 新形勢(shì)下碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響

企業(yè)金融化的成因當(dāng)中有兩個(gè)理論，分別是蓄水池理論和投資代替理論[8]。想要分析碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響，就必須要從企業(yè)金融化的成因入手，因此，應(yīng)當(dāng)從這兩個(gè)理論中分析碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響。

一是蓄水池理論。根據(jù)蓄水池原理企業(yè)增加資金投入的主要原因是保障企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金、防止資金流動(dòng)的不確定。碳交易政策是以排放限額為手段對(duì)企業(yè)二氧化碳排放量進(jìn)行管制的一種制度，若企業(yè)的碳排放量超過(guò)了規(guī)定限額，就必須在碳交易市場(chǎng)中從政府或其他企業(yè)中采購(gòu)。鑒于，碳交易政策可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的資金流動(dòng)變化，企業(yè)將會(huì)在追求利潤(rùn)的基礎(chǔ)下提高資金投入比例，避免因政策而導(dǎo)致的資金風(fēng)險(xiǎn)。但往往處于環(huán)境驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)，其目標(biāo)并不只是單純地追求眼前利益，更傾向于推進(jìn)企業(yè)綠色變革，減少外部的制約。在碳交易政策下，大部分企業(yè)都急需大量的資金來(lái)促進(jìn)自身的轉(zhuǎn)型，部分企業(yè)甚至?xí)で笸獠康娜谫Y來(lái)緩解自身經(jīng)濟(jì)的緊張。在碳交易政策的驅(qū)動(dòng)下，人們環(huán)保意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注各企業(yè)的碳排放量。想要獲得外部融資就必須公開(kāi)自身的碳排放量，基于此背景，一些碳排放量低的企業(yè)便更容易獲得外部的融資，而那些碳排放量較高的企業(yè)就很難獲得外部的融資[9]。對(duì)于碳排放量較高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有了資金的支持，更無(wú)法解決現(xiàn)在所面臨的問(wèn)題，也無(wú)法在綠色變革中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。由此可見(jiàn)，碳排放政策是否具備完善的財(cái)政支持政策、能否幫助企業(yè)解決問(wèn)題具有十分重要的意義。

二是投資代替理論。在碳交易政策下，企業(yè)若仍維持原有的生產(chǎn)模式，就會(huì)喪失企業(yè)原有的優(yōu)勢(shì)，降低企業(yè)的利潤(rùn)，因此，企業(yè)必須要加大研發(fā)力度，緩解政策帶來(lái)的壓力。倘若碳交易政策的實(shí)行無(wú)法使得企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)，加大投資力度便會(huì)降低企業(yè)在實(shí)體行業(yè)的利潤(rùn)，在此背景下，部分企業(yè)為了追求更大的利益，便選擇了能夠獲得高利潤(rùn)的金融投資。由此可見(jiàn)，碳交易政策的實(shí)行必須要促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，否則就會(huì)使企業(yè)金融化現(xiàn)象加劇。

5 基于碳交易政策對(duì)企業(yè)金融化的影響所提出的建議

5.1 充分利用低碳補(bǔ)貼

政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況制定一項(xiàng)靈活的動(dòng)態(tài)補(bǔ)貼方案，根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)，向那些有需要的私營(yíng)企業(yè)和小型企業(yè)發(fā)放補(bǔ)貼并將補(bǔ)貼與管理相結(jié)合，對(duì)獲得補(bǔ)貼的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，從而使得低碳補(bǔ)貼能夠發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

5.2 嚴(yán)格控制碳排放量

想要大力推進(jìn)碳交易政策的實(shí)行，政府就必須要嚴(yán)格控制碳排放量。因此，政府必須要作為市場(chǎng)的支撐幫助市場(chǎng)制定有關(guān)的政策和制度以填補(bǔ)由于碳排放量而造成的資源不對(duì)稱。此外政府還應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制各企業(yè)碳排放限額，并幫助企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

5.3 緩解企業(yè)資金壓力

實(shí)際上，在碳交易政策下，企業(yè)金融化趨勢(shì)之所以會(huì)加劇，是因?yàn)椴糠制髽I(yè)需要緩解自身經(jīng)濟(jì)壓力，加大了企業(yè)的金融投資[10]。因此政府必須要采取一定的措施緩解碳交易政策下企業(yè)的資金壓力。政府可以為中小企業(yè)提供一定的金融支持和稅務(wù)優(yōu)惠，減少中小企業(yè)在資金上的制約，推進(jìn)企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新。此外政府還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)各方面的協(xié)調(diào)，采取一定的措施減輕因碳排放政策所造成的公司運(yùn)營(yíng)問(wèn)題和公司金融緊張問(wèn)題，防止企業(yè)出現(xiàn)增加金融投資的現(xiàn)象，幫助企業(yè)獲取更多的資金并將其用于研發(fā)和創(chuàng)新，減緩企業(yè)的金融化趨勢(shì)。

5.4 加速發(fā)展碳金融

想要促進(jìn)我國(guó)碳交易政策的實(shí)施就必須要加速發(fā)展碳金融，激活碳交易市場(chǎng)的交易動(dòng)力，使得碳交易市場(chǎng)成為一個(gè)高效穩(wěn)定的大型市場(chǎng)[11]。發(fā)展碳金融可以使更多的資金注入到低碳產(chǎn)業(yè)之中，并為那些從事碳清潔技術(shù)的企業(yè)帶來(lái)利益，使得更多的企業(yè)能夠投入到綠色轉(zhuǎn)型之中，緩解企業(yè)的金融化趨勢(shì)。

5.5 大力推行綠色創(chuàng)新

在推行碳排放政策時(shí)，必須要十分注重技術(shù)革新，改善企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式，對(duì)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)行持續(xù)更新，推進(jìn)企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型，讓新技術(shù)成為企業(yè)發(fā)展的助力機(jī)。政府應(yīng)對(duì)成功轉(zhuǎn)型的企業(yè)給予表彰和一定的獎(jiǎng)勵(lì)措施，吸引更多的企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，使得大部分企業(yè)能夠?qū)⒆陨碣Y金從金融投資轉(zhuǎn)向綠色創(chuàng)新，防止企業(yè)金融化的加劇。

6 結(jié)語(yǔ)

我國(guó)碳交易制度雖然已經(jīng)試點(diǎn)多年，但其真正實(shí)施時(shí)間依舊較短，對(duì)于我國(guó)部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有完全適應(yīng)碳交易政策。因此，碳交易政策對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展既有一定的積極作用，也有不少消極作用，尤其是在新形勢(shì)下，碳交易政策使得我國(guó)不少企業(yè)的金融化趨勢(shì)加劇。這就要求我國(guó)政府必須在現(xiàn)有的碳交易政策上進(jìn)行改善，減緩企業(yè)金融化趨勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型，促進(jìn)我國(guó)減排事業(yè)的發(fā)展。