論碳中和背景下我國新能源企業(yè)的并購

李永紅

（重慶千信新能源有限公司，重慶 401120）

1 引言

近年來，我國針對新能源企業(yè)先后出臺了一系列的支持發(fā)展政策，使得越來越多的企業(yè)開始新能源項目研究，推動了新能源行業(yè)產(chǎn)量和技術(shù)的提升。但是我國新能源企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新技術(shù)這方面仍然水平較低，大部分新能源企業(yè)都是中小企業(yè)，其經(jīng)營實力有限，實際科技成果轉(zhuǎn)化利用率較低，國內(nèi)新能源行業(yè)在全球還缺乏競爭力。并且，我國大部分新能源企業(yè)的核心業(yè)務集中于生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展尚不健全，這就使得許多新能源企業(yè)想要通過投資并購的方式融取資金、擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，部分企業(yè)甚至將并購行為拓展到產(chǎn)業(yè)鏈上，試圖通過和上下游達成良好的合作關(guān)系，提高資源利用率，降低經(jīng)營成本。

2 并購的基本概念

2.1 并購

并購是指企業(yè)利用現(xiàn)金、證券或其他資產(chǎn)購買其他企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，從而獲得對其他企業(yè)的控制和所有權(quán)的行為。當企業(yè)發(fā)展面臨一些瓶頸或基于快速擴張的目的，為提高經(jīng)營效率、市場競爭力等，有可能通過投資并購實現(xiàn)進一步發(fā)展。企業(yè)并購需要根據(jù)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營情況及外部市場變化等科學選擇目標企業(yè)，在恰當?shù)臅r機完成并購，實現(xiàn)外部擴張的目的。根據(jù)企業(yè)的并購目的及并購雙方的行業(yè)相關(guān)性、產(chǎn)業(yè)特征等，將并購分為橫向并購、縱向并購和混合并購三大類。

橫向并購指的是企業(yè)選擇與自身處于同一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)且企業(yè)經(jīng)營業(yè)務相似性較高的目的企業(yè)作為并購對象，可能是出于擴大經(jīng)營規(guī)模、將競爭對手吞并和獲取更多市場競爭份額等目的進行的并購。一般情況下，橫向并購可以提高產(chǎn)業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的發(fā)展集中度，但是如果過度在低端環(huán)節(jié)集中，則不利于產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展?？v向并購指的是企業(yè)將和自身處于同一產(chǎn)業(yè)鏈上的、與其具有經(jīng)濟聯(lián)系的其他企業(yè)并購，能夠降低交易成本和信息不對稱程度?？v向并購有助于加強上下游之間的合作與聯(lián)系，整合資源配置，拓寬企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務，推動產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展?；旌喜①徥侵敢粋€企業(yè)對那些與自己生產(chǎn)的產(chǎn)品不同性質(zhì)和種類的企業(yè)進行的并購行為，可能為了分散經(jīng)營風險或?qū)ふ倚碌慕?jīng)濟效益，混合并購對產(chǎn)業(yè)鏈的影響小于橫向并購和縱向并購。

2.2 并購績效

企業(yè)做出并購行為的目的在于獲得新的成長機會，可能是擴張經(jīng)營規(guī)模、獲取新的經(jīng)營業(yè)務、降低經(jīng)營成本、減少信息不對稱性等，從而創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益。企業(yè)并購行為的投資回報、整體運營情況都會在一段時間內(nèi)反映為企業(yè)的經(jīng)營效益，并購績效主要就是指企業(yè)并購后完成的經(jīng)營業(yè)績和效率，在并購完成后，被并購企業(yè)的股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，被并購企業(yè)將被納入財務報表的合并范圍內(nèi)，企業(yè)的整體經(jīng)營效益將呈現(xiàn)出來。企業(yè)可以通過科學嚴謹?shù)目冃гu價分析來檢驗該項并購行為是否科學有效，包括并購后的資源整合、資源配置使用情況、各經(jīng)營環(huán)節(jié)的協(xié)同工作效率、各項財務績效指標的完成情況等，對并購行為作出全面評價分析。

3 新能源行業(yè)現(xiàn)狀

3.1 新能源行業(yè)的發(fā)展情況

我國新能源企業(yè)根據(jù)不同的經(jīng)營業(yè)務可以劃分為新能源汽車、光伏等不同企業(yè)，新能源行業(yè)在國家政策的積極引導和扶持下不斷取得新的發(fā)展，整體上大部分產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量都呈增長態(tài)勢，新能源企業(yè)數(shù)量也處于增長狀態(tài)，但由于新能源行業(yè)本身具有的特征導致其在發(fā)展中不可避免地會存在一些問題。新能源項目的投資回收期較長、產(chǎn)品開發(fā)及應用成本較高、前期投入資金大等特點，容易導致新能源產(chǎn)業(yè)在發(fā)展中面臨一些挑戰(zhàn)。首先，我國新能源產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展并不十分均衡。其上游原材料供應商進入市場的門檻較低，容易引發(fā)一些低端材料混入市場，造成資源浪費，不利于新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)和制造，并且國內(nèi)大部分新能源企業(yè)都集中于生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，創(chuàng)造的經(jīng)濟價值十分有限，產(chǎn)品在市場中同質(zhì)化較為嚴重，而下游相關(guān)運營服務商缺乏科學高效的產(chǎn)品宣傳、銷售等手段，市場上新能源產(chǎn)品的需求基本低于中端生產(chǎn)制造商的供應量，不利于新能源行業(yè)的有序發(fā)展。其次，新能源產(chǎn)品的市場化程度有待提高。我國大部分新能源企業(yè)的發(fā)展依賴于政府相關(guān)政策的指導和支持，大部分產(chǎn)業(yè)歸屬于國有企業(yè)，如新能源發(fā)電及相關(guān)投資企業(yè)以及電力輸送和運營，在一定程度上限制了新能源行業(yè)的市場化發(fā)展。最后，毋庸置疑，新能源企業(yè)在研究開發(fā)階段需要投入大量的科研資金、培養(yǎng)技術(shù)人才等，在產(chǎn)品上市之前需要經(jīng)歷較長時間的測試、試驗和調(diào)配，達到既定標準后才能進行量產(chǎn)銷售，企業(yè)對新產(chǎn)品的營銷和市場推廣也需要投入大量資金和管理措施，只有這樣才能確保投資回報的實現(xiàn)?？傊?，新能源行業(yè)在發(fā)展中面臨較多的挑戰(zhàn)和機遇，需要不斷探索以獲得成長。

3.2 新能源企業(yè)的并購現(xiàn)狀

近年來，受到市場情況變化、經(jīng)濟出現(xiàn)下行、貿(mào)易保護主義等因素的影響，我國并購交易較前幾年的并購高潮有所下降，部分企業(yè)并購后沒有達到承諾的業(yè)績條件，導致企業(yè)并購的執(zhí)行價格和并購意愿受到影響，并購活動更加謹慎。新能源行業(yè)企業(yè)也是如此，同時，在國家各項優(yōu)惠補貼政策的扶持、企業(yè)逐步取得發(fā)展后實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟、研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)不斷取得進步等因素的影響下，部分新能源產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本已經(jīng)有所下降，如光伏發(fā)電站、新能源汽車領(lǐng)域的生產(chǎn)成本逐步降低，使得企業(yè)并購的需求相應減少。但是仍有許多新能源企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，想要通過并購其他企業(yè)整合資源、擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)更好的發(fā)展。

4 并購對我國新能源企業(yè)績效的影響

4.1 并購行為促進企業(yè)優(yōu)化資源配置

新能源企業(yè)實施并購行為的主要目的之一是優(yōu)化資源配置，畢竟資源是新能源企業(yè)未來發(fā)展的根本基礎，包括原材料、機器設備等生產(chǎn)資源，產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)等技術(shù)創(chuàng)新資源及管理運營、技術(shù)人才等人力資源等，通過并購事件，新能源企業(yè)可以最直接掌握更多有利資源，提高生產(chǎn)經(jīng)營效率和產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)水平，實現(xiàn)與被并購企業(yè)的資源共享，擴大經(jīng)營業(yè)務范圍，從而改善經(jīng)營績效，獲得新的經(jīng)濟增長和技術(shù)提升。

4.2 并購損耗影響企業(yè)整合效應

新能源企業(yè)想要通過并購實現(xiàn)協(xié)同效應，達到“1+1＞2”的效果，形成規(guī)模經(jīng)濟效應，就必須對自身與目標企業(yè)的資源、技術(shù)進行有效整合和統(tǒng)一運用。在并購事件中，新能源企業(yè)與目標企業(yè)的經(jīng)營背景是否協(xié)調(diào)、管理組織架構(gòu)能否適應、人力資源能否進一步規(guī)劃分配使用等因素都是巨大的挑戰(zhàn)，同時，整合及有效利用各項資源，可能對企業(yè)造成一定的損耗，如初始運營管理成本等。如果并購企業(yè)雙方在文化發(fā)展、組織架構(gòu)、經(jīng)營業(yè)務等方面差距較大，整合的成本可能會更高，從而影響并購績效。并購活動雖然能夠為新能源企業(yè)進一步擴張?zhí)峁┲С?，使其獲得快速發(fā)展，但這也要求并購雙方有效整合和提升經(jīng)濟效益，否則，并購活動對企業(yè)而言就是不利的。

4.3 并購促進企業(yè)提升市場競爭力和行業(yè)地位

企業(yè)的市場能力最直接的表現(xiàn)是企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處的地位，而地位又可以通過市場份額直觀體現(xiàn)，并購后隨著企業(yè)規(guī)模擴大和生產(chǎn)能力提升，獲得的收益隨之增長，對市場的影響力也不斷加強。并購后對雙方目標客戶群體進行有效整合和業(yè)務融合與延伸，此時企業(yè)根據(jù)價格彈性來調(diào)整不同產(chǎn)品的產(chǎn)量，優(yōu)化產(chǎn)品組合，集中更多的資源投入需求性高、價格彈性低的產(chǎn)品研發(fā)制造中，提升經(jīng)營質(zhì)量，有助于市場能力的提高。并購后企業(yè)在新能源行業(yè)中同一領(lǐng)域的優(yōu)勢擴大，排斥競爭對手，更容易形成壟斷，原本需要通過市場價獲得的原材料現(xiàn)在通過內(nèi)部低價生產(chǎn)，進一步壓縮成本而創(chuàng)造更大的利潤空間，并通過對市場價格的影響從成本和銷售兩端發(fā)力創(chuàng)造更多的收益，而將生產(chǎn)節(jié)省下來的資源投入新能源技術(shù)的研發(fā)、相關(guān)產(chǎn)品的運營與服務，進一步擴展企業(yè)的業(yè)務范圍，提高企業(yè)核心競爭力，提升企業(yè)在新能源行業(yè)的地位，從而有利于企業(yè)改善經(jīng)營績效。

5 新能源企業(yè)并購的建議

針對碳中和背景下我國新能源企業(yè)的并購行為，本文提出以下優(yōu)化和完善思路，希望促進新能源企業(yè)借助并購活動實現(xiàn)并購績效。

5.1 恰當選擇并購時機

首先，新能源企業(yè)在進行并購活動時要選擇恰當?shù)臅r機。例如，我國開始全面實施可再生能源發(fā)電全額保障性收購的相關(guān)政策，確保企業(yè)能夠在線使用可再生能源發(fā)電，盡可能解決光電遺棄的問題，相關(guān)光伏發(fā)電企業(yè)就應當緊緊抓住機遇，在國家政策的指導下全面考慮并購，同時，企業(yè)要始終保持環(huán)保、低碳和綠色節(jié)能的理念開展相關(guān)活動，充分利用企業(yè)在新能源技術(shù)上的研發(fā)優(yōu)勢評估目標企業(yè)。在國家出臺一系列對新能源企業(yè)利好的政策的時機下，新能源企業(yè)必然能夠取得一定的發(fā)展和支持，在關(guān)鍵時期選擇并購，不僅能夠促進企業(yè)實現(xiàn)快速擴張，還能獲得一定的優(yōu)惠補貼，促進經(jīng)濟增長。

5.2 選擇契合企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略的目標企業(yè)

新能源企業(yè)在并購事件中需要從企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的角度對目標企業(yè)進行選擇，確保目標企業(yè)與新能源企業(yè)自身在未來發(fā)展方向上能夠保持協(xié)調(diào)統(tǒng)一，降低資源整合的成本。具體來說，新能源企業(yè)在并購前應當充分調(diào)研目標企業(yè)，調(diào)研內(nèi)容包括文化建設、組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)務、未來經(jīng)營變化、人力資源等，選擇與自身發(fā)展目標相統(tǒng)一、綜合實力能夠滿足新能源企業(yè)未來發(fā)展需求的對象，從長遠的角度考慮被并購企業(yè)的發(fā)展價值及對自身績效的影響。例如，A 新能源企業(yè)并購了B 風電項目公司，這主要是出于新能源戰(zhàn)略的驅(qū)動而完成的，并購完成后產(chǎn)生了協(xié)同效應，風電板塊的盈利表現(xiàn)良好。在此次并購過程中，A 新能源企業(yè)在選擇并購目標時發(fā)現(xiàn)自身與B 風電項目公司的戰(zhàn)略契機相吻合，產(chǎn)生了“1+1＞2”的良性影響和效果。新能源企業(yè)要避免盲目并購，把控好經(jīng)營風險和財務風險，立足于企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置做好并購選擇。

5.3 全面考慮并購支付方式

當前，我國新能源企業(yè)并購事件中的并購議價并不低，如果對溢價較高的新能源企業(yè)并購只是單純地采取現(xiàn)金支付的方式并不實際，并且在很大程度上降低了被并購企業(yè)后續(xù)的責任，應該考慮并購雙方后續(xù)的發(fā)展和利益的均衡性，對并購價格選擇恰當?shù)闹Ц斗绞?。目前，常用的支付方式包括現(xiàn)金支付、股票支付及混合支付等，在具體支付時一定要考慮本企業(yè)的資金狀況及占用情況等因素進行選擇，如采用股票支付，需要考慮資本運作和企業(yè)所有權(quán)方面的問題，避免被反向并購。另外，新能源企業(yè)在進行并購時可以考慮使用定向可轉(zhuǎn)債支付的方式，使并購雙方的利益實現(xiàn)均衡。這在一定程度上為并購雙方交易的彈性創(chuàng)造了條件，也為雙方提供了更靈活、更有效的利益談判機制和空間，并且對并購企業(yè)支付并購成本的融資渠道進行了豐富和拓展。

5.4 注重并購整合及融合效率

新能源企業(yè)多次并購不可避免地會對企業(yè)造成資金壓力，因此，在并購前期規(guī)劃、并購過程執(zhí)行和最后并購整合的工作中都應當充分考慮潛在的財務風險并制定合理的風險應對措施計劃，包括運用財務杠桿等工具分散資金風險。為確保并購整合的效率，新能源企業(yè)在整合工作中，可以成立并購整合管理委員會，從財務、人力、業(yè)務等角度制定相關(guān)的整合策略，強調(diào)責任原則，由專業(yè)人員對接不同方面的整合難題，并納入相關(guān)團隊、個人的考核機制當中，并且重視對并購成本的整體把控，并將成本控制工作沉降到各個作業(yè)端口，這樣才有助于協(xié)同效應的發(fā)揮和經(jīng)營效率的提高，從而切實做好并購后的工作，否則將不能達到預期的并購效果。在整合過程中，若遇到問題和差異時，應該得到妥善處理，積極建立溝通機制，努力進行供應鏈條的整合和財務資源的重新分配，確保并購帶來的協(xié)同效應得到持續(xù)充分的發(fā)揮。

6 結(jié)語

綜上所述，在碳中和背景下，我國新能源企業(yè)的發(fā)展面臨著一些機遇，但也需要面臨相應的挑戰(zhàn)，新能源行業(yè)的整體發(fā)展仍存在部分問題，如產(chǎn)能過剩、投資回報周期長等。雖然很多新能源企業(yè)在各項政策的扶持下通過并購活動擴大了經(jīng)營規(guī)模，提升了技術(shù)等核心競爭力，在市場中穩(wěn)住了銷售份額，但新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的均衡性不足，將直接影響新能源行業(yè)的發(fā)展。新能源企業(yè)在實施并購中必須就并購時機、目標企業(yè)、并購支付方式等進行全面評估，在后續(xù)并購整合中注重與目標企業(yè)的融合效率，以確保并購績效的實現(xiàn)，進而促進企業(yè)通過并購實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，產(chǎn)生協(xié)同效應，獲得新的成長。