中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給：適度干預(yù)視角

林 莉 蔡雪雄 許安心

一、引言及文獻(xiàn)述評(píng)

近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，民營(yíng)中小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題更加突出，中央和地方政府在解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題上態(tài)度鮮明，政策利好不斷，一系列緩解民營(yíng)、中小微企業(yè)融資困境的普惠性貨幣金融政策陸續(xù)出臺(tái)，民營(yíng)企業(yè)扶持政策供給精準(zhǔn)性問(wèn)題日益受到重視。但近年來(lái)普惠式的民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策供給在實(shí)踐中存在精準(zhǔn)性悖論：政策供給有時(shí)與企業(yè)需求錯(cuò)配，影響融資扶持效率；在“普惠”背景下，地方政府為扶持本地區(qū)企業(yè)發(fā)展，將融資扶持政策當(dāng)作財(cái)政救助工具，降低金融支持準(zhǔn)入門檻，蘊(yùn)藏的金融風(fēng)險(xiǎn)加大；政策重心傾向于激勵(lì)商業(yè)銀行多貸款給民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)，對(duì)其他融資服務(wù)渠道的民營(yíng)中小微企業(yè)業(yè)務(wù)缺乏有效的政策激勵(lì)；政策干預(yù)過(guò)多影響金融生態(tài)的市場(chǎng)自主性等。這些問(wèn)題實(shí)質(zhì)上反映了在民營(yíng)企業(yè)融資扶持中政府干預(yù)“度”的問(wèn)題，只有堅(jiān)持政策干預(yù)的適度性才能實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)施策，才能支持民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此在當(dāng)前大力扶持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，貫徹新發(fā)展理念，融入和服務(wù)于新發(fā)展格局，從適度干預(yù)的角度探究民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策供給精準(zhǔn)性問(wèn)題具有現(xiàn)實(shí)意義。

公共政策精準(zhǔn)性是國(guó)家治理體系與治理能力現(xiàn)代化的要求。民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策是中國(guó)公共政策體系的重要內(nèi)容，民營(yíng)、中小微企業(yè)融資扶持政策效應(yīng)問(wèn)題一直為中國(guó)學(xué)者所關(guān)注。陸岷峰和陳捷（2020）認(rèn)為當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資政策導(dǎo)向與市場(chǎng)規(guī)律存在錯(cuò)位是造成政策效果不好的主要原因。趙慶功（2018）認(rèn)為部分針對(duì)金融服務(wù)的稅收政策背離了稅收中性原則，使得政策效果偏離了既定目標(biāo)。胡斌（2018）指出中國(guó)中小企業(yè)融資扶持政策有個(gè)誤區(qū)，將增強(qiáng)企業(yè)信貸可得性看作是緩解中小企業(yè)融資困難的主要目標(biāo)，忽視對(duì)多層次融資渠道服務(wù)中小企業(yè)的政策激勵(lì)。還有一些學(xué)者探討了定向降準(zhǔn)政策在中小微企業(yè)融資扶持中的作用，認(rèn)為中國(guó)密集的定向降準(zhǔn)在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸投向及緩解中小微企業(yè)貸款難上有作用，但其“普惠”效應(yīng)發(fā)揮受銀行競(jìng)爭(zhēng)充分性等因素制約。近幾年，隨著國(guó)家對(duì)民營(yíng)、中小微企業(yè)扶持力度的加大，政府干預(yù)“度”對(duì)融資扶持政策供給精準(zhǔn)性的影響引起學(xué)者注意。曾剛（2018）表示在實(shí)現(xiàn)對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的“一二五”目標(biāo)過(guò)程中，要堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化原則，充分尊重銀行的主動(dòng)性和主觀選擇權(quán)利?？镔t明（2019）指出政府幫助民營(yíng)企業(yè)走出融資困境，要更多采取市場(chǎng)化的方法，對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行分類、分層，按照市場(chǎng)規(guī)律依法依規(guī)精準(zhǔn)施策。徐博歡（2020）認(rèn)為不應(yīng)用政策手段引導(dǎo)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)滿足不完全商業(yè)性主體的信貸需求，市場(chǎng)問(wèn)題應(yīng)用市場(chǎng)手段才能從根本上解決。徐陽(yáng)洋（2020）認(rèn)為解決民營(yíng)企業(yè)融資困難的關(guān)鍵在于合理的融資需求能否得到滿足，金融機(jī)構(gòu)要支持的是品質(zhì)好和中等類型的民營(yíng)企業(yè)，而品質(zhì)較差的民營(yíng)企業(yè)應(yīng)接受市場(chǎng)的選擇與淘汰。但是針對(duì)政府干預(yù)的“度”與融資扶持政策供給精準(zhǔn)性兩者關(guān)系的專門研究很少，將兩者相結(jié)合進(jìn)行研究是當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策供給精準(zhǔn)性問(wèn)題研究的新思路，具有一定的創(chuàng)新性。基于此，本文擬從適度干預(yù)視角分析當(dāng)前民營(yíng)、中小微企業(yè)融資扶持政策供給中的精準(zhǔn)性悖論，并提出實(shí)現(xiàn)政策精準(zhǔn)供給應(yīng)堅(jiān)持的原則，為營(yíng)造精準(zhǔn)有效的民營(yíng)、中小微企業(yè)融資政策環(huán)境提供理論參考。

二、民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給內(nèi)涵的理論界定

（一）民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給以提升企業(yè)融資能力為目標(biāo)

在政府與市場(chǎng)關(guān)系中，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。為規(guī)范市場(chǎng)秩序，政府有權(quán)對(duì)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行必要的干預(yù)，但是經(jīng)營(yíng)自主權(quán)屬于市場(chǎng)主體。政府出臺(tái)政策緩解民營(yíng)企業(yè)融資困難也必須遵守這一規(guī)則，民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)的健康發(fā)展要靠市場(chǎng)自身，資金供給規(guī)模、方向和成本最終由市場(chǎng)決定。雖然政府出臺(tái)融資扶持政策的目的是增強(qiáng)民營(yíng)、中小微企業(yè)的融資可得性和降低融資成本，緩解融資困境，但是資金供給主體和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)作為商業(yè)性主體，本身也面臨著成本、風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管上的要求等約束，政府無(wú)權(quán)違背市場(chǎng)規(guī)律強(qiáng)制其為民營(yíng)企業(yè)提供低成本的資金，只能運(yùn)用政策引導(dǎo)融資市場(chǎng)上資金供給方愿意為民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)提供融資服務(wù)，因此民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給的基本目標(biāo)應(yīng)是提升中小微企業(yè)的融資能力。在這一目標(biāo)下，稅費(fèi)減免促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、增信中小微企業(yè)、完善中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)制、培育多元融資渠道、優(yōu)化公平的發(fā)展環(huán)境等政策舉措，比激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)貸款規(guī)模、提供貸款利率優(yōu)惠、設(shè)立政府基金直接補(bǔ)貼企業(yè)等更能助力民營(yíng)中小微企業(yè)增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，吸引投資者、金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)服務(wù)于民營(yíng)中小微企業(yè)融資。

（二）民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給以滿足企業(yè)融資需求為基礎(chǔ)

政策供給與政策需求的匹配關(guān)系是界定民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給內(nèi)涵的另一理論依據(jù)。在公共政策制定和動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程中，政策制定者（政策供給方）和政策作用對(duì)象（政策需求方）構(gòu)成一個(gè)相互依存、相互作用的系統(tǒng)（陳振明，2015）。政策需求的變動(dòng)推動(dòng)政策供給不斷進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，只有政策供給與政策需求達(dá)到均衡狀態(tài)，這時(shí)政策運(yùn)行才是有效的（Hall 和McGinty，1997）。Kristof（1996）在研究中指出當(dāng)一方主體的供給能夠滿足另一方主體的需求時(shí)，主體之間補(bǔ)償性適配關(guān)系才會(huì)出現(xiàn)。基于上述理論，在民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)上，只有當(dāng)政府的政策供給能夠滿足市場(chǎng)各主體，如企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、第三方組織等的政策需求時(shí)，政策實(shí)施效應(yīng)才能精準(zhǔn)有效。政策制定方如何提高對(duì)市場(chǎng)主體各方政策需求的響應(yīng)質(zhì)量是其中的關(guān)鍵點(diǎn)，在民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)上，資金供需雙方之間利益的協(xié)調(diào)、各方市場(chǎng)主體的異質(zhì)性需求的處理是政府在政策制定和執(zhí)行中要致力解決的。具體來(lái)說(shuō)，從供需匹配理論出發(fā)，民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給重點(diǎn)在于：精準(zhǔn)了解市場(chǎng)主體的政策需求；跟蹤、評(píng)估已有政策實(shí)施效應(yīng)的有效性、定期衡量政策供需偏差并及時(shí)矯正。

（三）民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給以不破壞公平競(jìng)爭(zhēng)的融資環(huán)境為原則

隨著中國(guó)對(duì)民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重視及新一輪國(guó)企改革的推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)中性原則在民營(yíng)企業(yè)扶持政策中得到重視。以融資扶持政策為例，最近兩年針對(duì)民營(yíng)、中小微企業(yè)融資中的“痛點(diǎn)”推出了一系列政策舉措，這些政策利好盡量避免以往政策執(zhí)行中民營(yíng)企業(yè)遭遇到的所有制歧視、規(guī)模歧視，強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)對(duì)所有企業(yè)一視同仁。但在不斷強(qiáng)調(diào)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)扶持力度的背景下，需要警惕矯枉過(guò)正的政策供給，如對(duì)小微民營(yíng)企業(yè)的融資扶持政策有時(shí)呈現(xiàn)出補(bǔ)償性的超中性待遇的傾向，也是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)中性原則的違背。因此，競(jìng)爭(zhēng)中性原則下的民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)性內(nèi)涵應(yīng)界定為，保證政策扶持不破壞公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，不破壞優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)選擇，營(yíng)造有助于民營(yíng)企業(yè)增強(qiáng)自我造血能力的市場(chǎng)氛圍。

三、民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策供給精準(zhǔn)性目標(biāo)下的政策干預(yù)“度”的權(quán)衡

如前所述，民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策供給精準(zhǔn)性目標(biāo)要求政策聚焦中小微企業(yè)融資能力的提升、回應(yīng)民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)主體的政策訴求、優(yōu)化公平競(jìng)爭(zhēng)的融資環(huán)境，這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要在政策干預(yù)中權(quán)衡扶持與救助、公平與效率、“放”與“管”的關(guān)系。

（一）扶持與救助的權(quán)衡

世界各國(guó)對(duì)中小企業(yè)融資扶持多以政府直接扶助為主，如政策性銀行的中小企業(yè)貸款扶助、設(shè)立政府性基金、提供政策性融資擔(dān)保、對(duì)金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)貸款的財(cái)政貼息等，這些傳統(tǒng)的支持中小企業(yè)融資的政策舉措具有“無(wú)償”色彩，帶有明顯的救助性質(zhì)，政府在其中發(fā)揮主導(dǎo)作用。帶有救助特征的政策舉措發(fā)揮效應(yīng)的時(shí)滯短，見(jiàn)效快，但可能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)政府過(guò)度依賴，無(wú)法提升自主融資能力。另外，受制于政府財(cái)力、政策執(zhí)行力等因素，救助式政策惠及的范圍和對(duì)象往往具有選擇性，使得政策舉措在執(zhí)行中較易出現(xiàn)所有制歧視、規(guī)模歧視。為此，在政策制定中厘清救助與扶持的界限是民營(yíng)、中小微企業(yè)融資扶持政策供給“適度”的要求，其中政策適用對(duì)象的確定是關(guān)鍵。救助性質(zhì)的政策要謹(jǐn)慎選擇適用企業(yè)，宜少不宜多?？筛鶕?jù)市場(chǎng)化原則區(qū)分無(wú)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)、有發(fā)展前景而暫時(shí)遇到困難的企業(yè)、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的企業(yè)，將符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、具有創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)、中小微企業(yè)列為政策性救助對(duì)象。對(duì)大多數(shù)企業(yè)則進(jìn)行政策扶持而非救助，用政策引導(dǎo)、激勵(lì)等手段幫助企業(yè)增強(qiáng)融資能力。民營(yíng)、中小微企業(yè)在政策扶持下最終能憑借自身實(shí)力擺脫融資困難，是融資扶持政策供給適度的應(yīng)有之義。

（二）公平與效率的權(quán)衡

世界各國(guó)都將緩解中小企業(yè)融資困難視為政府的責(zé)任，政府制定融資扶持政策旨在為民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)提供公平的融資機(jī)會(huì)，但融資是資金供需雙方合作與博弈交織的過(guò)程，企業(yè)成功融資是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，政府介入也不可能改變?nèi)谫Y市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)規(guī)律。如果民營(yíng)、中小微企業(yè)要獲得絕對(duì)公平的融資機(jī)會(huì)，只能以犧牲融資效率為代價(jià)。因此民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策供給“適度”要求處理好融資服務(wù)中公平和效率的關(guān)系。為提高融資扶持效率，政府要轉(zhuǎn)換角色定位，構(gòu)建尊重金融市場(chǎng)規(guī)律的民營(yíng)、中小微企業(yè)融資扶持政策體系：一是促進(jìn)金融市場(chǎng)主體“敢貸”，即加大能夠提升民營(yíng)、中小微企業(yè)融資能力的政策供給，在這一層面上，所有支持民營(yíng)、中小微企業(yè)發(fā)展的政策工具都可加以利用，促進(jìn)企業(yè)盈利水平、信用水平、償還能力的改善；二是促進(jìn)金融市場(chǎng)主體“愿貸”，即加強(qiáng)對(duì)資金供給方的政策激勵(lì)，使市場(chǎng)上各方投資者愿意投資民營(yíng)、中小微企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)愿意提供中小微企業(yè)融資服務(wù)，形成多層次中小企業(yè)融資服務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)融資政策扶持的可持續(xù)性。

（三）“放”與“管”的權(quán)衡

民營(yíng)企業(yè)融資難成因復(fù)雜，找準(zhǔn)政策干預(yù)的邊界很難。企業(yè)融資歸根結(jié)底是市場(chǎng)行為，供需雙方行為選擇是基礎(chǔ)，政府只起輔助作用，因此民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策適度供給需要政府在民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)上權(quán)衡放開(kāi)與監(jiān)管之間的度，既要放得開(kāi)，又要管得住。“放得開(kāi)”指政策重點(diǎn)扶持民營(yíng)中小微企業(yè)融資渠道的拓展、融資方式的創(chuàng)新、資本空間的開(kāi)放，推動(dòng)銀行信貸、債券、股票、基金、保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資、民間信貸等多維度融資服務(wù)主體的參與，鼓勵(lì)融資租賃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、票據(jù)融資、信托等新興融資方式的開(kāi)發(fā)應(yīng)用。“管得住”指加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)、中小微企業(yè)融資市場(chǎng)的法治化監(jiān)管，甄別企業(yè)在融資中出現(xiàn)問(wèn)題的性質(zhì)，精準(zhǔn)施策，避免無(wú)原則的送貸和不分條件的惜貸行為，處理好融資扶持和風(fēng)險(xiǎn)防控之間的關(guān)系，把好融資市場(chǎng)主體準(zhǔn)入和退出關(guān)。在“放得開(kāi)”與“管得住”的權(quán)衡與調(diào)整過(guò)程中實(shí)現(xiàn)政策供給的適度。

四、民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策供給的精準(zhǔn)性悖論

（一）融資扶持政策供需錯(cuò)配現(xiàn)象，政策針對(duì)性待改善

民營(yíng)企業(yè)群體占中國(guó)企業(yè)總數(shù)的90%以上，分散在各行各業(yè)，對(duì)政策的需求不僅大且各異，這對(duì)政策供給的精準(zhǔn)性提出了很高要求。近年中國(guó)對(duì)民營(yíng)、中小微企業(yè)的政策扶持力度不斷加大，特別是中央頒布《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（2019 年4 月）、《關(guān)于營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見(jiàn)》（2019年12月）、《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境更好服務(wù)市場(chǎng)主體的實(shí)施意見(jiàn)》（2020年7月）、《關(guān)于支持民營(yíng)企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見(jiàn)》（2020 年10 月）等政策文件后，各級(jí)地方政府的政策紅利紛紛向民營(yíng)、中小微企業(yè)傾斜，但是在融資實(shí)踐中日益增加的政策供給仍不能滿足眾多民營(yíng)、中小微企業(yè)多樣化的融資需求，反而出現(xiàn)政策供需錯(cuò)配現(xiàn)象，影響民營(yíng)企業(yè)融資扶持效率。

分析當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策，政策供需錯(cuò)配體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，隨著普惠性政策供給漸成趨勢(shì)，融資扶持政策缺乏針對(duì)性的問(wèn)題也隨之凸顯，無(wú)法適應(yīng)企業(yè)異質(zhì)性融資需求。第二，小規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高是不爭(zhēng)的事實(shí)，有限的資金天然是趨利避險(xiǎn)的，高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的小規(guī)模企業(yè)從來(lái)不是融資市場(chǎng)資金供給方青睞的貸款或投資對(duì)象，因此當(dāng)前向小微企業(yè)傾斜的政策扶持導(dǎo)向與融資市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則不符，亟待政策創(chuàng)新以協(xié)調(diào)兩者矛盾。第三，以小微企業(yè)為主要信貸客戶群的中小銀行承受著業(yè)務(wù)發(fā)展壓力和風(fēng)險(xiǎn)防控壓力。對(duì)于中小銀行遭受的違約損失，以及資產(chǎn)質(zhì)量不良對(duì)銀行市場(chǎng)價(jià)值的負(fù)面影響等，除再貸款和財(cái)政補(bǔ)貼等政策能補(bǔ)償部分損失外，大部分只能靠中小銀行自行消化。長(zhǎng)此以往，中小銀行將無(wú)法發(fā)展壯大，小微企業(yè)的融資困境也無(wú)法緩解。第四，在申請(qǐng)條件、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的制定上，不同的扶持政策并不一致，例如中小微企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是其扶持政策實(shí)施的基礎(chǔ)，中國(guó)雖然先后在2011 年《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》、2017 年《統(tǒng)計(jì)上大中小微型企業(yè)劃分方法》對(duì)企業(yè)的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)一劃分，但是在各級(jí)政府出臺(tái)的企業(yè)稅收優(yōu)惠政策、融資扶持政策中，適用企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)有不同的界定，由此帶來(lái)的混亂使一些企業(yè)錯(cuò)過(guò)或誤用了優(yōu)惠政策；而對(duì)企業(yè)分類的不統(tǒng)一、不透明也給政策尋租可乘之機(jī)，影響了融資扶持政策效應(yīng)。

（二）融資扶持政策“財(cái)政化”現(xiàn)象，“金融穩(wěn)”問(wèn)題須重視

融資扶持政策是一個(gè)系統(tǒng)工程，扶持度的把握非常重要，否則會(huì)陷入融資扶持政策“財(cái)政化”的尷尬境地。近年中國(guó)各級(jí)政府將解決民營(yíng)、中小微企業(yè)融資困難作為促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的重中之重。2020年在應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情沖擊的背景下，普惠金融定向降準(zhǔn)、普惠性再貸款和再貼現(xiàn)政策、普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃等直達(dá)性舉措的實(shí)施充分體現(xiàn)了民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策的靈活性和創(chuàng)新性，很好地詮釋了“金融活、經(jīng)濟(jì)活”的內(nèi)涵。但與此同時(shí)，“金融活”與“金融穩(wěn)”之間的關(guān)系在實(shí)踐中仍未理順，具體表現(xiàn)為：政府過(guò)度擔(dān)保；為普惠而降低政策申請(qǐng)門檻甚至零門檻；降低融資成本的舉措導(dǎo)致部分資金流向僵尸企業(yè)，加劇中小企業(yè)債務(wù)攀升和產(chǎn)能過(guò)剩；不同部門口徑的補(bǔ)貼的同質(zhì)化帶來(lái)財(cái)政資金浪費(fèi)等。在實(shí)踐中，不同企業(yè)所處地域、生命周期、行業(yè)不同，擁有的資源優(yōu)勢(shì)、發(fā)展后勁、核心競(jìng)爭(zhēng)能力等也不同，融資困難成因也具有異質(zhì)性，而當(dāng)?shù)胤秸畬⑵栈菪匀谫Y扶持政策當(dāng)作財(cái)政政策工具使用時(shí)，其中隱藏的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大。此外，融資扶持政策的財(cái)政化會(huì)誘使部分企業(yè)對(duì)政策過(guò)度依賴而失去進(jìn)取心，創(chuàng)新型企業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)的政策資源被占用，看似公平的普惠政策實(shí)際上可能會(huì)帶來(lái)新的政策供給不公，降低政策實(shí)施效應(yīng)。

（三）政策著力不均衡，多元化融資服務(wù)主體作用待激發(fā)

當(dāng)前中國(guó)已初步形成三支箭（信貸、債券、股權(quán)）共同起作用的多層次、多元化的民營(yíng)、中小微企業(yè)融資扶持體系，但對(duì)于廣大中小企業(yè)而言，信貸仍是主要的融資渠道，政策扶持也是以建立對(duì)中小微企業(yè)“敢貸、愿貸、能貸”的長(zhǎng)效機(jī)制為目標(biāo)，政策設(shè)計(jì)集中在對(duì)中小微企業(yè)增信、貼息、融資擔(dān)保、對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、改革商業(yè)銀行小微信貸考核機(jī)制、小微信貸稅收優(yōu)惠等方面。近年提出的數(shù)字金融、供應(yīng)鏈金融、融資租賃、保理、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款等新興融資方式也是圍繞著擴(kuò)展信貸服務(wù)而作出的創(chuàng)新。與中小微企業(yè)信貸扶持政策多且細(xì)的特征相比，中國(guó)目前針對(duì)直接融資方式的政策舉措大多是原則性的規(guī)定，針對(duì)實(shí)踐中具體問(wèn)題的細(xì)化政策不多，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了當(dāng)前政策扶持的重點(diǎn)仍是信貸市場(chǎng)而非直接融資市場(chǎng)。當(dāng)前，債券融資、股權(quán)融資在我國(guó)民營(yíng)中小微企業(yè)發(fā)展中的作用開(kāi)始顯現(xiàn)，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)融資、中小企業(yè)集合債、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)類債券等融資方式為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型民營(yíng)企業(yè)提供了直接融資的機(jī)會(huì)，但存在進(jìn)入門檻設(shè)定條件高、審批制度嚴(yán)格、程序復(fù)雜、投資方投資意愿不足、融資成本高等問(wèn)題，加上投資品種創(chuàng)新激勵(lì)、投資風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制、投資者保護(hù)、企業(yè)增信激勵(lì)等配套舉措的缺失或失效，使得民營(yíng)、中小微企業(yè)融資市場(chǎng)存在重信貸輕直接融資問(wèn)題，甚至傳達(dá)出債券、股票等不適合成為中小微企業(yè)融資渠道的誤導(dǎo)信息。另一方面，信貸扶持政策的實(shí)施效果并不盡如人意，以疫情期間的中小微企業(yè)金融救助政策為例，銀保監(jiān)會(huì)增加信貸供給量、降低利率、調(diào)整對(duì)銀行的考核指標(biāo)、對(duì)銀行因疫情產(chǎn)生的不良貸款免責(zé)、提高銀行中小微企業(yè)不良貸款容忍度、鼓勵(lì)銀行增強(qiáng)不良貸款自主核銷力度等舉措，與地方政府積極增信民營(yíng)、中小微企業(yè)的政策相互呼應(yīng)，但中央和地方政府的政策努力最終只能惠及少數(shù)符合銀行信貸申請(qǐng)門檻的民營(yíng)企業(yè)，大多數(shù)達(dá)不到申請(qǐng)條件的中小微企業(yè)無(wú)法運(yùn)用信貸來(lái)緩解資金壓力（朱武祥等，2020）。

五、民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給應(yīng)堅(jiān)持的原則

民營(yíng)企業(yè)融資扶持是政府對(duì)金融市場(chǎng)的一種干預(yù)，政策供給的適度性影響著政策實(shí)施的精準(zhǔn)性，而在構(gòu)建新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策還需進(jìn)一步落實(shí)。為此，基于前述民營(yíng)企業(yè)融資扶持精準(zhǔn)供給內(nèi)涵和政策適度干預(yù)要求的探討，針對(duì)實(shí)踐中存在的精準(zhǔn)性悖論，從政策主體、政策客體、政策目標(biāo)、政策工具四個(gè)方面提出民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策精準(zhǔn)供給應(yīng)堅(jiān)持的原則。

（一）政策主體：恪守政府與市場(chǎng)作用邊界，科學(xué)施策

政策主體作為政策制定者，其判斷力和預(yù)測(cè)力、經(jīng)驗(yàn)與理念等對(duì)公共政策的精準(zhǔn)性有著深刻的影響。明確的邊界是判斷公共政策水平的標(biāo)準(zhǔn)（方付建，2008），雖然復(fù)雜的民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)需要政策扶持，但是恪守政府與市場(chǎng)作用邊界是政府在制定民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策時(shí)要堅(jiān)持的基本原則。在此原則下，科學(xué)施策要注意以下三點(diǎn)：一是政策要有彈性。實(shí)踐表明，民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題每隔幾年就會(huì)出現(xiàn)一次，政策應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化對(duì)作用范圍進(jìn)行調(diào)整。二是政策要有穩(wěn)定性。雖然政策要達(dá)到的目標(biāo)需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整，但是制定政策所秉持的原則、理念在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)應(yīng)具備連續(xù)性和一致性，只有這樣才有助于市場(chǎng)主體——資金供需雙方形成正確的政策預(yù)期，根據(jù)政策導(dǎo)向制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，而不是熱衷于政策投機(jī)。即使在特殊時(shí)期，對(duì)臨時(shí)性救急政策的作用也要有清醒的認(rèn)識(shí)，不能將其作為長(zhǎng)期的改革舉措，為提升融資扶持政策的執(zhí)行效果，應(yīng)執(zhí)行政策監(jiān)督、考核和退出機(jī)制。三是政策要有穩(wěn)健性。融資市場(chǎng)是資金交易雙方合作與博弈的場(chǎng)所，融資扶持政策的穩(wěn)健性體現(xiàn)在對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重視上，對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資的幫扶不能罔顧資金供給方的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到許多中小型商業(yè)銀行作為民營(yíng)企業(yè)主要的資金支持方，也同樣面臨著生存的壓力，對(duì)于它們普遍都不愿意支持的、品質(zhì)差的民營(yíng)企業(yè)不應(yīng)強(qiáng)制扶持。保證它們的穩(wěn)定健康發(fā)展是鼓勵(lì)其支持民營(yíng)企業(yè)的前提，否則資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)將缺乏紓困民營(yíng)、中小微企業(yè)的動(dòng)力。

（二）政策客體：兼顧各方客體利益，針對(duì)目標(biāo)群體找準(zhǔn)政策著力點(diǎn)

在民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)上，政策客體具有復(fù)雜性，資金供給方（金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)各類投資者等）和資金需求方（中小微企業(yè)）、擔(dān)保增信機(jī)構(gòu)等主要政策客體以利益為紐帶聯(lián)結(jié)在一起。為此，適度、精準(zhǔn)的政策供給需要兼顧各方客體的利益，站在公允的立場(chǎng)，尊重市場(chǎng)規(guī)律；處理好有為政府和有效市場(chǎng)間的關(guān)系，防止政策舉措成為融資市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展的障礙（楊凱生，2018）。相關(guān)政府職能部門和監(jiān)管部門行政命令式的政策指令不是解決民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的有效政策，紓困民企、緩解中小微企業(yè)融資困難的政策也不應(yīng)固化和機(jī)制化。

從服務(wù)金融機(jī)構(gòu)看，精準(zhǔn)的政策供給既要督促金融機(jī)構(gòu)響應(yīng)號(hào)召降低貸款門檻，也要激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融服務(wù)，還要尊重各金融機(jī)構(gòu)訂立的民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)貸款遴選原則，加快構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)信用信息的大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)，更精準(zhǔn)及時(shí)地了解民營(yíng)企業(yè)融資需求，提高融資服務(wù)效率。如2019年9月國(guó)家發(fā)改委、銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于深入開(kāi)展“信易貸”支持中小微企業(yè)融資的通知》，為破解中小微企業(yè)融資難題提供了新方法。今后應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)全國(guó)“信易貸”平臺(tái)的迭代升級(jí)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資貸款額度，政府部門通過(guò)平臺(tái)掌握企業(yè)融資信息及各金融機(jī)構(gòu)放款情況，通過(guò)數(shù)據(jù)共享可有效實(shí)現(xiàn)政策協(xié)同，為后續(xù)精準(zhǔn)施策提供有效支撐；金融機(jī)構(gòu)在平臺(tái)上實(shí)時(shí)掌握具體融資情況，為后續(xù)業(yè)務(wù)改進(jìn)優(yōu)化提供幫助，讓信用良好的民營(yíng)企業(yè)更快速便捷地獲得貸款。

從服務(wù)民營(yíng)企業(yè)看，精準(zhǔn)的融資扶持政策不是體現(xiàn)在政策扶持面的廣，而在于政策著力點(diǎn)的準(zhǔn)，著眼于為民企修煉內(nèi)功創(chuàng)造良好的營(yíng)商環(huán)境。為更精準(zhǔn)地制定和落實(shí)政策，可根據(jù)民營(yíng)企業(yè)不同發(fā)展階段細(xì)化實(shí)施對(duì)象，如為服務(wù)于初創(chuàng)期或快速成長(zhǎng)階段的民企，設(shè)立支持其創(chuàng)業(yè)的貸款政策；為服務(wù)于因資金周轉(zhuǎn)不靈陷入困境的民企，設(shè)立支持其應(yīng)對(duì)金融環(huán)境變化的扶持政策；為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于嚴(yán)重下滑階段急需融資的民企提供經(jīng)營(yíng)支援融資保障等。

（三）政策目標(biāo)：順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，構(gòu)建商業(yè)可持續(xù)的民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)模式

在民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)中，普遍認(rèn)為政策扶持的目標(biāo)是緩解中小微企業(yè)融資困難，增強(qiáng)企業(yè)融資可得性和降低融資成本，但是在實(shí)踐中，民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的緣由除了所有制歧視和規(guī)模歧視外，中小微企業(yè)自身弱點(diǎn)也是投資方不愿提供融資服務(wù)的原因，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展才能長(zhǎng)期穩(wěn)定其與金融機(jī)構(gòu)間的合作關(guān)系。增強(qiáng)融資可得性和降低融資成本只能作為政策扶持的短期目標(biāo)，民營(yíng)企業(yè)融資扶持長(zhǎng)期政策目標(biāo)是構(gòu)建商業(yè)可持續(xù)的民營(yíng)企業(yè)融資服務(wù)模式。在此目標(biāo)下，政策激勵(lì)的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向融資市場(chǎng)上供給方融資服務(wù)方式的創(chuàng)新和需求方融資能力的提升；從根源上協(xié)調(diào)民營(yíng)企業(yè)融資市場(chǎng)上商業(yè)性和公益性間的矛盾；堅(jiān)持競(jìng)爭(zhēng)中性原則、依法行政，促進(jìn)融資市場(chǎng)的可持續(xù)健康發(fā)展；引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，鼓勵(lì)其走高端高質(zhì)量發(fā)展之路，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中應(yīng)當(dāng)退出的民營(yíng)企業(yè)應(yīng)堅(jiān)決淘汰，加快風(fēng)險(xiǎn)化解和緩釋，同時(shí)也創(chuàng)造出新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

（四）政策工具：多策并舉，善用市場(chǎng)化政策工具

根據(jù)國(guó)家干預(yù)程度，政策工具可分為強(qiáng)制性工具、混合性工具和自愿性工具。政策客體和政策目標(biāo)不同，則選取的政策工具不一樣。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)融資扶持政策，混合型工具無(wú)疑是較為合適的，政府適度管制和政策激勵(lì)相結(jié)合，著眼于營(yíng)造良好的中小企業(yè)融資環(huán)境，促進(jìn)政策直達(dá)民營(yíng)中小微企業(yè)。在信貸市場(chǎng)上，對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行服務(wù)民營(yíng)企業(yè)融資的政策約束與對(duì)中小銀行服務(wù)中小微企業(yè)融資的政策激勵(lì)相結(jié)合，加快構(gòu)建央地政策協(xié)同機(jī)制，由政府和金融機(jī)構(gòu)共同出資成立“信用保障基金”，全面提升中小企業(yè)融資可獲得性；在債券融資市場(chǎng)上，政府牽頭設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，通過(guò)出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等方式支持優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)債券融資，將市場(chǎng)化方式扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資與維護(hù)債券市場(chǎng)健康發(fā)展相結(jié)合；在股權(quán)市場(chǎng)，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資計(jì)劃，推進(jìn)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，發(fā)揮資本市場(chǎng)在創(chuàng)新型民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中的作用。