私募股權(quán)投資基金在中小企業(yè)融資中的作用

周振宇

（重慶經(jīng)開區(qū)投資集團(tuán)有限公司，重慶 401336）

一、私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)分析

私募股權(quán)投資基金（private equity，PE）主要是指通過非公開的方式向特定的投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并且以處于成熟期的項(xiàng)目或pre-IPO項(xiàng)目為主要的投資對象，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資入股或者兩者相結(jié)合的方式來投資指定公司的一種組織。該種基金投資屬于直接性投資，且其投資的活動(dòng)也會直接影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量及利潤表，能夠直接決定被投企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，其主要的特點(diǎn)分析如下。

（一）非公開性

該種基金的募集都是非公開性地向指定企業(yè)進(jìn)行募集工作。通常，該種投資基金是利用投資人的私人關(guān)系，并且通過長期合作之間的信任度來進(jìn)行資金募集。雖然該種募集的渠道較窄，且涉及的范圍也較小，但是募集資金的對象一般屬于資金存款較多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。

（二）高風(fēng)險(xiǎn)性

該種基金的周期較長，這就是較為重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。這主要是由于現(xiàn)代企業(yè)大部分還是在發(fā)展中的企業(yè)，從而其投資的時(shí)間較長，基本上都要在3～10年。此外，投資成本偏高也會造成其風(fēng)險(xiǎn)較高，當(dāng)找到目標(biāo)企業(yè)后，該基金還需要對其進(jìn)行全面的調(diào)查和分析，并且對其進(jìn)行相應(yīng)的投資談判、信息變更點(diǎn)。在這些環(huán)節(jié)中，投資企業(yè)還需要支付相應(yīng)的中介費(fèi)用，以及整個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)費(fèi)用等。在運(yùn)行的過程中，還會有較多的不確定因素影響整個(gè)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，雖然該投資的風(fēng)險(xiǎn)相對較高，但是其所獲得的報(bào)酬也十分豐厚。

（三）投資相對靈活

由于該種基金的主要對象是還未公開的上市公司，其主要通過增加資金來獲取股權(quán)或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓，通過兩者結(jié)合的方式來進(jìn)行相應(yīng)的投資活動(dòng)。為了更好地減少投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)，PE投資的類型也變得更加的豐富多樣，除了只是簡單的股權(quán)投資，現(xiàn)代市場上還有其他形式的股權(quán)投資、債權(quán)投資等投資形式。

（四）專業(yè)性較強(qiáng)

關(guān)于該類基金的投資人員和管理人員，都必須具備專業(yè)的技能及分辨風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，對于該類從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的要求較高。并且，該類人員還必須具備一定的財(cái)務(wù)知識和職業(yè)操守，能夠進(jìn)行相應(yīng)的報(bào)表分析和投資預(yù)測等工作，而且相關(guān)人員對于對應(yīng)的商務(wù)禮儀、文化知識也要有一定的知識積累。PE不僅僅能夠幫助企業(yè)帶來一定的資金幫助，還能將先進(jìn)的管理理念、社會關(guān)系等對企業(yè)發(fā)展有利的附加值一起帶入企業(yè)。

（五）流動(dòng)性較低

該種基金的投資模式主要還是以股權(quán)為主，但由于企業(yè)股權(quán)通過變更等各種不穩(wěn)定的因素，其投資的時(shí)間相對較長，從而該種資金的流動(dòng)性也是相對較低?，F(xiàn)階段，我國的私募股權(quán)基金大都是以有限合伙的方式形成的，采取該種形式能夠更好地幫助企業(yè)規(guī)避納稅問題。我國有相關(guān)的制度規(guī)定，合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的收入或者其他所獲得收入都是需要合伙人各自繳納所得稅的。

二、私募股權(quán)投資基金對于中小企業(yè)發(fā)展的作用分析

（一）幫助中小企業(yè)解決融資困難問題

融資主要的四大類型就有公募股權(quán)、公募債券及私募股權(quán)和私募債券等。相較前兩種融資而言，后兩者的要求沒有那么嚴(yán)格。相關(guān)的投資人員保持著風(fēng)險(xiǎn)和收益同比的思想，且基本的項(xiàng)目也都是用高收益的投資項(xiàng)目來彌補(bǔ)小部分投資失敗的損失。因此，該類融資適合在資金投入與發(fā)展過程中較為有潛力的中小型企業(yè)，私募的融資方式也是促進(jìn)該類企業(yè)快速成長的必要手段，若是通過股權(quán)融資，其投資周期不僅較長，還能更好地推動(dòng)企業(yè)得到進(jìn)一步的發(fā)展，從而使雙方獲取更多的經(jīng)濟(jì)收益，所以私募股權(quán)投資能夠幫助中小企業(yè)解決投資困難的問題，并獲取穩(wěn)定、足夠的資金。

（二）有效改善企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化工作效率

有效地將私募股權(quán)投資基金引進(jìn)企業(yè)，不僅能夠完善企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)，還能夠更好地為企業(yè)后期上市建立相應(yīng)的管理體制提供一定的幫助。該種作用主要表現(xiàn)在以下幾方面。

首先，在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的過程中，大部分的股權(quán)都是在投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富或者監(jiān)管能力較強(qiáng)的股權(quán)投資人手中，這樣能夠避免出現(xiàn)股權(quán)過于分散導(dǎo)致所有者威嚴(yán)降低等情況。通常情況下，私募股權(quán)投資者對于企業(yè)的投資標(biāo)準(zhǔn)都是其主要的經(jīng)營收入，且該投資標(biāo)準(zhǔn)能夠充分地將投資者的分期投資、獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等策略充分體現(xiàn)出來。由于該種投資模式都會明確企業(yè)的董事會成員，從而來幫助企業(yè)更好地完善相應(yīng)的制度條例，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。私募股權(quán)投資者與其他投資人員相比較，基本上屬于外部董事，再加上該投資人與該企業(yè)的相關(guān)關(guān)系，其在進(jìn)行經(jīng)營管理的過程中有著十分主動(dòng)的作用，并且其對于企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)情況會有較迫切的了解需要，從而更好地為企業(yè)提供相關(guān)的幫助和支持，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)設(shè)出較好的內(nèi)部投資環(huán)境，推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展。

其次，能夠幫助企業(yè)減少投資信息不對稱等風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)違背道德操守的行為。私募股權(quán)投資者一般是與被投企業(yè)建立長期伙伴合作的關(guān)系，從而對于整個(gè)企業(yè)的發(fā)展過程都有著十分詳細(xì)的了解和認(rèn)識。該投資者一般都會掌握企業(yè)所有的內(nèi)部消息，從而在保護(hù)自身效益的前提下對企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)管工作，這樣不僅能夠減少投資信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)，還能更好地規(guī)避企業(yè)之間的道德問題。

（三）能夠?yàn)槠髽I(yè)提供能更多的附加支持

1.拓寬企業(yè)的外部資源

私募股權(quán)的基金一般起著投資中介的作用，在各個(gè)行業(yè)中都有十分豐富的經(jīng)驗(yàn)，且不僅能依靠自身的資源來幫助企業(yè)進(jìn)入其他行業(yè)尋找相關(guān)的合作伙伴，從而拓展更多的資源和伙伴，共同發(fā)展和幫助企業(yè)進(jìn)步，減少一定的費(fèi)用成本，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)收益，而且投資者也可以利用相應(yīng)的名譽(yù)效應(yīng)來吸引更多優(yōu)秀的被投企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的合作和發(fā)展。

2.上市品牌效應(yīng)

針對有望在國內(nèi)進(jìn)行上市的中小型企業(yè)來說，私募股權(quán)投資公司可以利用相應(yīng)的品牌效應(yīng)、信譽(yù)來為企業(yè)獲取更多的增值服務(wù)。該類公司在重組的過程中已經(jīng)對被投企業(yè)的各種方面進(jìn)行了相應(yīng)的完善，從而當(dāng)企業(yè)上市之后能夠找到同等聲譽(yù)的承銷方。

三、現(xiàn)代企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

（一）融資渠道較少

從內(nèi)部融資情況來說，我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀較差。首先，該類企業(yè)所能夠分配的經(jīng)濟(jì)利潤不夠，且積累意識相對較差；其次，該類企業(yè)對于稅收方面沒有相應(yīng)的優(yōu)勢；最后，其相對應(yīng)的折舊費(fèi)用較低，無法滿足企業(yè)固定資產(chǎn)改造的需求，且資金來源相對有限，沒有足夠的資金進(jìn)行發(fā)展運(yùn)營。

從外部融資情況來說，通常是選擇銀行、公開融資、私募融資等三種方式，但是該三種方式對于該類企業(yè)也沒有相應(yīng)的優(yōu)勢。

（二）融資結(jié)構(gòu)不夠合理

融資結(jié)構(gòu)不夠合理的情況主要表現(xiàn)為以下三個(gè)方面。

首先，我國的中小企業(yè)基本上都是通過自身的努力來累積發(fā)展，過度依賴內(nèi)部的融資，而外部融資的機(jī)會較小，單一的結(jié)構(gòu)也導(dǎo)致企業(yè)難以迅速發(fā)展和進(jìn)步，并且對于外部的融資概率而言，企業(yè)基本上都是選擇銀行貸款進(jìn)行融資，這也導(dǎo)致了融資的渠道過于單調(diào)。

其次，若是企業(yè)能夠進(jìn)行銀行方面的貸款融資，其基本上也都是通過抵押貨物或者擔(dān)保的方式進(jìn)行的。

最后，關(guān)于銀行貸款的貸款周期，中小企業(yè)也都是只能進(jìn)行短期的貸款。

（三）融資費(fèi)用較高

企業(yè)的融資費(fèi)用主要包含相應(yīng)的利息費(fèi)用和籌建費(fèi)用，與其他企業(yè)相比較，中小型企業(yè)在借款方面沒有相應(yīng)的優(yōu)惠政策，并且所支付的利息相比其他企業(yè)還要更多。同時(shí)，由于該類企業(yè)采取的貸款方式都是抵押和擔(dān)保，其相對于其他方式，手續(xù)相對復(fù)雜煩瑣，并且為了找到相應(yīng)的擔(dān)保人或者抵押物，其還是要出一部分的擔(dān)保費(fèi)用、評估費(fèi)用等。這種單一的貸款渠道不僅大大阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展，甚至還會造成民間高利貸行業(yè)的興起，從而讓中小企業(yè)的發(fā)展和競爭都處在極其不利的環(huán)境之中。

四、有效運(yùn)用私募股權(quán)投資基金的優(yōu)化策略

隨著近年來的私募股權(quán)投資基金的不斷發(fā)展，其也存在著一定的障礙和困難。尤其是近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展越發(fā)復(fù)雜，全球的經(jīng)濟(jì)壓力過度嚴(yán)重。在這樣的背景之下，我國得私募股權(quán)投資基金也逐漸獲得發(fā)展并趨于成熟。面對該種情況，為了更好地推動(dòng)中小企業(yè)有效地運(yùn)用該投資基金，還需采取一定的措施和辦法，具體分析如下。

（一）政府部門應(yīng)當(dāng)加大優(yōu)惠政策和力度

首先，政府作為專業(yè)的職能部門，在該方面應(yīng)當(dāng)充分地將指導(dǎo)、協(xié)調(diào)作用充分發(fā)揮出來，并提供相應(yīng)的政策予以支持。對于相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)的投資者方面，政府可以適當(dāng)?shù)貙⒔鹑谑袌龅拈T檻降低，并且還要加大力度學(xué)習(xí)國外成熟的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，并結(jié)合我國的實(shí)際發(fā)展，從而對其不斷地優(yōu)化和調(diào)整。針對國內(nèi)的投融資企業(yè)，還需要做好相應(yīng)的規(guī)范和處理。政府部門應(yīng)當(dāng)大力支持企業(yè)不斷創(chuàng)新優(yōu)化，從而創(chuàng)設(shè)專門的私募股權(quán)投資基金平臺來幫助更多的中小企業(yè)進(jìn)行發(fā)展，從而解決企業(yè)融資困難問題，有效地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)。

其次，在監(jiān)管工作方面，相關(guān)的政府部門還需要完善好相關(guān)的法律法規(guī)，從而讓該基金在企業(yè)的運(yùn)行過程中，都有相應(yīng)的法律保障。尤其是我國企業(yè)在退出過程中存在的不可控、不確定的因素還需要重點(diǎn)關(guān)注?，F(xiàn)階段，由于資本市場的門檻相對較高，科創(chuàng)行業(yè)的發(fā)展也剛剛開始，在這樣形勢的嚴(yán)峻和場面下，產(chǎn)權(quán)交易缺乏一定的規(guī)范性和公開性。因此，相應(yīng)的監(jiān)管部門還需要強(qiáng)化監(jiān)管力度，從而更好地把控好該類投資基金進(jìn)入市場和退出市場的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）強(qiáng)化企業(yè)綜合能力和風(fēng)控意識

首先，中小企業(yè)必須強(qiáng)化自身的實(shí)力和素質(zhì)。私募股權(quán)投資基金在尋找被投企業(yè)的過程中，還需要展開全面的調(diào)查，從對其的財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營情況、發(fā)展情況等各個(gè)方面來考慮企業(yè)的價(jià)值。只有企業(yè)自身有一定的優(yōu)勢，并且具有核心的技術(shù)，才能更好地被投資者選中，從而拓寬企業(yè)的融資渠道，完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。

其次，私募股權(quán)投資基金不僅能讓中小企業(yè)獲取更多的融資機(jī)會，還能對其管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善和優(yōu)化。但是，該基金投資者必須獲得相應(yīng)的盈利才能幫助企業(yè)提供服務(wù)，因此企業(yè)即使在資金鏈供應(yīng)不足的情況下，還需注意雙方之間的合約條款，并且注意好其中的合約條款及規(guī)定流程，避免出現(xiàn)不平等條款等問題發(fā)生。

（三）主動(dòng)進(jìn)行推銷，展現(xiàn)企業(yè)形象

為了更好地引進(jìn)私募基金投資者的投資，企業(yè)的宣傳工作也是十分重要的環(huán)節(jié)。一般可以通過中介進(jìn)行相應(yīng)的推銷，或者與各個(gè)事務(wù)所進(jìn)行相應(yīng)的合作，通過展示企業(yè)的經(jīng)營成果和相關(guān)數(shù)據(jù)對該類投資者提出相應(yīng)的申請。此外，相關(guān)企業(yè)還可以通過相應(yīng)的交流會來展示企業(yè)形象，與政府部門也要做好溝通，并努力得到政府部門的認(rèn)可和支持。企業(yè)還需借助多媒體、互聯(lián)網(wǎng)等科學(xué)技術(shù)來強(qiáng)化企業(yè)的宣傳力度，不斷地完善并更新企業(yè)各個(gè)方面，強(qiáng)化企業(yè)在業(yè)內(nèi)的知名度。

（四）加強(qiáng)人才引進(jìn)，強(qiáng)化專業(yè)人員能力

私募股權(quán)投資基金屬于一種新式的投資模式，因此我國對于私募股權(quán)投資的專業(yè)人才方面的資源還是比較匱乏的?，F(xiàn)階段的院校普遍都是對稅務(wù)、財(cái)管、金融方面的人才進(jìn)行培養(yǎng)，對于私募股權(quán)投資的人員的培養(yǎng)力度還不夠，尤其是部分大型的機(jī)構(gòu)和企業(yè)，其相關(guān)的私募基金人才都是從國外引進(jìn)的。因此，對于高校的人才培養(yǎng)計(jì)劃還需要做出一定的調(diào)整，其課程也需要向新興行業(yè)靠攏，從而培養(yǎng)出一批專業(yè)的優(yōu)秀人才。而對于現(xiàn)階段在金融崗位的人員，相關(guān)的私募單位還需要加強(qiáng)對該類人員的培訓(xùn)工作，并不斷支持其考取專業(yè)的證書，從而更好地幫助國家培養(yǎng)更多的人才。這樣一來，不僅能夠更好地幫助我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，還能為更多的中小企業(yè)提供有效的幫助。

結(jié) 語

私募股權(quán)投資基金對中小企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步有著十分重要的幫助作用，其不僅為更多的中小企業(yè)提供了新的機(jī)遇和發(fā)展空間，同時(shí)還能幫助其進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化和強(qiáng)化管理。但是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力之中，該投資行業(yè)的發(fā)展也出現(xiàn)了一定的困難，因此政府部門還需要發(fā)揮職能效用，加大政策支持，強(qiáng)化監(jiān)管制度，再通過企業(yè)加大自身的宣傳力度和強(qiáng)化宣傳手段，通過社會強(qiáng)化人才培養(yǎng)等辦法，讓中小企業(yè)能夠更好、更有效地運(yùn)用該類投資基金，推動(dòng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和進(jìn)步。