新三板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探析

駱靜

（浙江信測(cè)通信股份有限公司，浙江 海寧 314400）

上市公司尋找各種并購(gòu)資源的主要目的是實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，讓其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，從而為自身健康發(fā)展奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。近幾年，上市公司并購(gòu)新三板掛牌企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，數(shù)量增多，但是結(jié)合并購(gòu)結(jié)果分析，并購(gòu)成功率較低，出現(xiàn)該現(xiàn)象的主要原因是新三板上市公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展中會(huì)面臨各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使并購(gòu)失敗。因此，通過對(duì)新三板上市公司中常見財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的探究，進(jìn)而采取相應(yīng)的防控管理措施，對(duì)新三板上市公司的良好發(fā)展有重要意義。

一、新三板上市公司基本概述

新三板市場(chǎng)是針對(duì)一些高新技術(shù)非上市公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓發(fā)展的試點(diǎn)活動(dòng)，在原有轉(zhuǎn)讓體系下發(fā)展形成上市公司，因此被人們稱為“新三板”。從目前的情況來看，新三板在我國(guó)非上市公司股權(quán)交易方面發(fā)揮了重要作用，其更側(cè)重于小規(guī)模企業(yè)。新三板能夠?yàn)檫M(jìn)入園區(qū)的中小企業(yè)提供相應(yīng)的補(bǔ)貼，讓政府部門為中小企業(yè)發(fā)展提供資金支持，為企業(yè)融資營(yíng)造良好條件，便于中小企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓，讓股權(quán)流動(dòng)性不斷增強(qiáng)，真正做到資產(chǎn)的保值增值，引導(dǎo)中小企業(yè)健康發(fā)展。

新三板上市公司和主板上市公司相比，具有不同的特點(diǎn)，如新三板更強(qiáng)調(diào)把系統(tǒng)定位在一些創(chuàng)新發(fā)展的中小型企業(yè)中。主板上市公司綜合發(fā)展實(shí)力比較強(qiáng)，具備穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，而新三板上市公司進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)低，但是要建立完善的公司治理體系需要對(duì)財(cái)務(wù)工作給予高度重視，強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制。

二、新三板上市公司常見的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）估值風(fēng)險(xiǎn)

估值風(fēng)險(xiǎn)就是上市公司在評(píng)估新三板公司整體價(jià)值時(shí)，因評(píng)估結(jié)果不準(zhǔn)確而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為上市公司對(duì)新三板企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和盈利情況估算比較高，使收購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其實(shí)際價(jià)值，導(dǎo)致上市公司并購(gòu)資金周轉(zhuǎn)率下降，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。并且收購(gòu)價(jià)格與投資回報(bào)率之間存在反比例關(guān)系，使上市公司不能獲得理想效益。因此，估值準(zhǔn)確性與估值風(fēng)險(xiǎn)之間存在一定聯(lián)系，新三板公司價(jià)值評(píng)估結(jié)果越真實(shí)，企業(yè)遭受風(fēng)險(xiǎn)影響的概率越低，反之則會(huì)對(duì)并購(gòu)成果造成直接影響。

（二）戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)諸多并購(gòu)失敗案例中，戰(zhàn)略決策失誤導(dǎo)致的并購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)比較多，使企業(yè)遭受嚴(yán)重虧損。在實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)前，上市公司未能制訂出可行的并購(gòu)計(jì)劃，如由于新三板企業(yè)的股東人數(shù)眾多，無法就資本分配達(dá)成共識(shí)，可能會(huì)面臨并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，或新三板企業(yè)與上市公司的發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不同，上市公司不能按照預(yù)期要求完成并購(gòu)，在項(xiàng)目滯留過程中，上市公司在投入大量成本以后，并購(gòu)方案依然不能產(chǎn)生對(duì)應(yīng)的效力，導(dǎo)致上市公司運(yùn)營(yíng)水平下降，使其面臨一定的損失。跨市場(chǎng)并購(gòu)過程比較復(fù)雜，戰(zhàn)略選擇缺少合理性容易使上市公司資金鏈斷裂，加劇經(jīng)營(yíng)難度，容易產(chǎn)生戰(zhàn)略選擇風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)可能會(huì)面臨資金流失的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)示著企業(yè)債務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，在某種程度上提高了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率。之所以出現(xiàn)這種狀況主要是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，或者經(jīng)營(yíng)者在創(chuàng)辦企業(yè)的過程中把更多的資金投放在擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模和提高行業(yè)占有率方面，使現(xiàn)金流減少，在某種程度上增加了融資風(fēng)險(xiǎn)。在上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的過程中，出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)的原因具體表現(xiàn)為并購(gòu)雙方簽署并購(gòu)合同以后，新三板企業(yè)股東數(shù)量比較多，相應(yīng)的現(xiàn)金額支付規(guī)模較大，上市公司不能按照約定要求支付資金，從而產(chǎn)生支付風(fēng)險(xiǎn)。上市公司需要探索其他融資渠道，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)給并購(gòu)帶來的負(fù)面影響。此外，上市公司在資金來源和數(shù)額方面可能會(huì)受到其資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等因素影響，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

每個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)各不相同，企業(yè)文化存在差異，上市公司結(jié)束對(duì)新三板企業(yè)的并購(gòu)工作以后，新三板企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層和基層人員在工作思想、態(tài)度和執(zhí)行力等方面產(chǎn)生了一些變化，其中包含工資發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)、人員晉升制度等。某種程度上，上市的新三板企業(yè)綜合能力降低，導(dǎo)致大量人員流失，客戶擁有量、市場(chǎng)占有率下降。因此，上市公司需要及時(shí)做好新三板企業(yè)并購(gòu)整合工作。但是此過程會(huì)涉及企業(yè)內(nèi)外部利益，關(guān)系企業(yè)內(nèi)部整體發(fā)展，并且也包含財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整合與未來企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)。受時(shí)間緊、任務(wù)重等因素影響，并購(gòu)以后的企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)是上市公司重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

三、新三板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

（一）缺少完善的財(cái)務(wù)機(jī)制

因?yàn)榇蟛糠中氯迳鲜泄径继幱趧?chuàng)業(yè)發(fā)展階段，整體企業(yè)規(guī)模較小，財(cái)務(wù)體系不完善，管理經(jīng)驗(yàn)也比較匱乏，所以制定的財(cái)務(wù)機(jī)制缺少規(guī)范性和合理性。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中，更加關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)財(cái)務(wù)工作的重視度不高，相應(yīng)的工作機(jī)制不完善。一個(gè)完善的財(cái)務(wù)工作機(jī)制要求對(duì)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)規(guī)模、盈利狀況、上下游發(fā)展情況、市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境等都有所了解，這樣才能制定一套滿足新三板上市公司發(fā)展要求的財(cái)務(wù)工作機(jī)制。但實(shí)際上，部分新三板上市公司在財(cái)務(wù)機(jī)制設(shè)計(jì)上缺乏綜合考量，制定的財(cái)務(wù)工作機(jī)制可操作性不強(qiáng)，使財(cái)務(wù)工作機(jī)制的科學(xué)性無法得到保證，不能為企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制工作的順利開展提供支持，影響財(cái)務(wù)監(jiān)督管理價(jià)值的發(fā)揮。

此外，部分新三板上市公司制定財(cái)務(wù)工作機(jī)制時(shí)缺乏實(shí)效性，只是建立了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，以挖掘員工工作潛力，提高企業(yè)組織生產(chǎn)要素水平和效率。但是一些新三板上市公司建立績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制時(shí)沒有從財(cái)務(wù)管理角度入手，對(duì)不同崗位職責(zé)和財(cái)務(wù)管理要求缺少明確標(biāo)準(zhǔn)，一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將無法及時(shí)找到相關(guān)負(fù)責(zé)人，并對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)處罰，使企業(yè)在執(zhí)行財(cái)務(wù)工作機(jī)制的過程中缺少有效監(jiān)督與管理，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的出現(xiàn)提供了機(jī)會(huì)。部分新三板上市公司制定財(cái)務(wù)工作機(jī)制時(shí)不重視企業(yè)的無形資產(chǎn)，相關(guān)內(nèi)容不完整、不全面，沒有充分挖掘員工工作潛力、管理人員的才能等，無法獲得良好的財(cái)務(wù)工作開展效果。

（二）財(cái)務(wù)核算缺乏規(guī)范性

首先，新三板上市公司缺乏完善的財(cái)務(wù)核算制度。對(duì)會(huì)計(jì)核算重視度不高，績(jī)效體系存在漏洞，相應(yīng)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)不穩(wěn)固，影響了企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的提升，無法保證信息準(zhǔn)確性，監(jiān)督檢查力度有待加大。其次，財(cái)務(wù)管理體系有待建立健全。當(dāng)前，部分新三板上市公司內(nèi)部控制體系和財(cái)務(wù)監(jiān)督管理系統(tǒng)缺失，財(cái)務(wù)監(jiān)督管理工作無法順利進(jìn)行，缺乏制度引導(dǎo)。最后，缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員。在新三板上市公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展中，專業(yè)財(cái)務(wù)管理人員數(shù)量少，再加上當(dāng)前財(cái)務(wù)人員專業(yè)水平和能力參差不齊，沒有定期組織安排相應(yīng)的培訓(xùn)，甚至存在兼職的情況，相關(guān)人員不能提供從業(yè)資格證書，財(cái)務(wù)人員綜合水平和素養(yǎng)有待提高，學(xué)習(xí)能力和意識(shí)也應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。

（三）現(xiàn)金流管控不合理

根據(jù)新三板上市公司財(cái)務(wù)管理情況可知，企業(yè)投資規(guī)模大，應(yīng)收賬款數(shù)量多，在總體上，企業(yè)資產(chǎn)數(shù)額大，但是沒有及時(shí)做好投資回收管理。調(diào)查分析運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)近幾年應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比較高，超過20%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度較慢，平均收賬期限長(zhǎng)，資產(chǎn)流動(dòng)速度緩慢。如果企業(yè)未能及時(shí)回收應(yīng)收賬款且時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)規(guī)定，則代表債務(wù)人拖欠賬款時(shí)間長(zhǎng)，信譽(yù)度低，容易出現(xiàn)呆賬、壞賬風(fēng)險(xiǎn)。并且這也從側(cè)面體現(xiàn)出企業(yè)應(yīng)收賬款催收管理力度不大，影響資金流動(dòng)。為減少庫(kù)存數(shù)量，大部分企業(yè)會(huì)采取賒銷方式，但是在賒銷之前，企業(yè)對(duì)客戶整體情況、信譽(yù)度缺少調(diào)查和了解，對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理不嚴(yán)，使企業(yè)在運(yùn)營(yíng)發(fā)展中容易出現(xiàn)大量應(yīng)收賬款。

四、加強(qiáng)新三板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)措施

（一）建立完善的財(cái)務(wù)工作體系

新三板上市公司管理人員應(yīng)該明確完善財(cái)務(wù)管理體系對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，應(yīng)高度重視財(cái)務(wù)工作體系建設(shè)工作。在實(shí)際財(cái)務(wù)工作體系建設(shè)過程中，綜合思考企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)模、主營(yíng)業(yè)務(wù)、盈利情況、上下游企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)等，結(jié)合企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，改革、優(yōu)化財(cái)務(wù)工作體系，讓其更好地滿足企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展要求。完成財(cái)務(wù)工作體系建設(shè)工作以后，需要將其落實(shí)到位，適當(dāng)加大執(zhí)行力度，要求企業(yè)各級(jí)人員嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)工作體系要求，制定和財(cái)務(wù)工作體系執(zhí)行力相關(guān)的績(jī)效考核制度，根據(jù)各個(gè)崗位工作要求和職責(zé)，對(duì)財(cái)務(wù)制度執(zhí)行情況提出明確要求，在財(cái)務(wù)制度執(zhí)行環(huán)節(jié)真正做到責(zé)任分明，從而促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)工作水平的提高。完善績(jī)效考核制度能夠減少財(cái)務(wù)制度管理滯后的問題，讓管理層更好地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，調(diào)整發(fā)展決策，促進(jìn)新三板上市公司獲得更好的發(fā)展。

（二）做好財(cái)務(wù)核算工作

一方面，新三板上市公司應(yīng)注重會(huì)計(jì)核算體系建設(shè)，完善績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，夯實(shí)財(cái)務(wù)核算基礎(chǔ)，提高財(cái)務(wù)工作水平和信息質(zhì)量，考察和驗(yàn)證財(cái)務(wù)信息的精準(zhǔn)性，保證財(cái)務(wù)信息真實(shí)、準(zhǔn)確。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制體系和財(cái)務(wù)監(jiān)督管理系統(tǒng)建設(shè)，科學(xué)劃分工作職責(zé)，責(zé)任到人，讓財(cái)務(wù)工作更具合理性和合法性，發(fā)揮財(cái)務(wù)監(jiān)督管理職責(zé)。另一方面，加強(qiáng)預(yù)算管理。對(duì)新三板上市公司來說，預(yù)算管理水平?jīng)Q定了企業(yè)管理活動(dòng)控制效果和組織能力。通過預(yù)算管理整合和分配企業(yè)各項(xiàng)資源，不僅可以快速達(dá)到企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，還能幫助企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)資源分配目標(biāo)。在實(shí)際中，通過加強(qiáng)項(xiàng)目全過程預(yù)算管理，從事前、事中、事后多個(gè)方面入手，優(yōu)化預(yù)算管理會(huì)計(jì)內(nèi)容，提高企業(yè)預(yù)算管理水平，協(xié)調(diào)各項(xiàng)資源，組織安排各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以快速實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)。

（三）加強(qiáng)現(xiàn)金流管控

要想科學(xué)管控現(xiàn)金流，需要從兩方面進(jìn)行：第一，做好應(yīng)收賬款管理，提高賬款周轉(zhuǎn)率；第二，加快存貨周轉(zhuǎn)速度。在新三板上市公司應(yīng)收賬款管理過程中，需要完善信用管理機(jī)制。企業(yè)在決定是否向客戶提供賒銷服務(wù)之前，需要調(diào)查分析客戶資產(chǎn)、信譽(yù)等情況，結(jié)合其近幾年財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)指標(biāo)參數(shù)、以往還款情況來確定企業(yè)信譽(yù)等級(jí)，之后根據(jù)業(yè)內(nèi)對(duì)客戶的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行綜合考量，建立客戶信譽(yù)檔案，定期評(píng)估客戶信譽(yù)情況。針對(duì)已經(jīng)超過還款期限未及時(shí)還款的客戶，企業(yè)需要采取適當(dāng)?shù)姆绞酱呤諔?yīng)收賬款。針對(duì)一些信譽(yù)度較高，但是遇到突發(fā)狀況，無法按照約定時(shí)間順利還款的客戶，企業(yè)可以結(jié)合實(shí)際情況適當(dāng)延長(zhǎng)客戶的還款期限，采取比較合理的方式催收款項(xiàng)。如果遇到一些資產(chǎn)信譽(yù)度較低，并且超出應(yīng)收賬款催收期限的客戶，可以通過各種方式催款，如果客戶依然不償還賬款，可以通過法律手段維護(hù)企業(yè)利益。為了提高企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率，需要對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展情況有所了解，適銷產(chǎn)品可以適當(dāng)提高生產(chǎn)量，防止出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。對(duì)于滯銷產(chǎn)品，要盡可能降低生產(chǎn)量，將其銷售給零散的供應(yīng)商。對(duì)于大規(guī)模采購(gòu)的企業(yè)，可以通過提前接受訂貨的方式銷售，這樣可以保證產(chǎn)品不會(huì)大量積壓，也不會(huì)出現(xiàn)斷貨的情況。針對(duì)一些銷量不高的產(chǎn)品，可以通過打折促銷等方式，減少庫(kù)存，幫助企業(yè)快速回收賬款。

（四）優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控機(jī)制

為了減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，新三板上市公司應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建設(shè)。在開展融資業(yè)務(wù)的過程中，需要充分調(diào)查和分析各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，判斷市場(chǎng)融資環(huán)境、企業(yè)融資能力，在保證融資規(guī)范合理的環(huán)境下，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，選擇滿足企業(yè)發(fā)展要求的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式，有效提高新三板上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平。加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制建設(shè)，可從以下兩個(gè)方面進(jìn)行。

第一，完善現(xiàn)金流管理機(jī)制。為了促進(jìn)現(xiàn)金正常流動(dòng)，保證各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順利進(jìn)行，新三板上市公司應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制建設(shè)，從客觀角度入手綜合分析現(xiàn)金流，時(shí)刻觀察現(xiàn)金流的流動(dòng)情況，在現(xiàn)金流小于利潤(rùn)的情況下及時(shí)發(fā)出預(yù)警信息，提醒企業(yè)監(jiān)督管理，重點(diǎn)管控應(yīng)收賬款情況。并且參考監(jiān)督管理體系，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)未來收支情況。第二，強(qiáng)化財(cái)務(wù)指標(biāo)監(jiān)控機(jī)制。在新三板上市公司杠桿融資過程中，需要科學(xué)管控成本費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)盈利情況、經(jīng)濟(jì)效益。如果指標(biāo)異常，要及時(shí)啟動(dòng)監(jiān)控系統(tǒng)，引導(dǎo)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和管理人員全過程追蹤監(jiān)管，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加快企業(yè)資金流動(dòng)，提高財(cái)務(wù)管理水平。

五、結(jié)語(yǔ)

新三板上市公司的財(cái)務(wù)管理過程和結(jié)果將對(duì)其未來發(fā)展產(chǎn)生一定影響，要求企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)高度重視財(cái)務(wù)管理工作，做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制工作，通過完善相應(yīng)的管理體系，加強(qiáng)應(yīng)收賬款控制管理，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，保證企業(yè)投資人自身利益，引導(dǎo)新三板上市公司更好地發(fā)展。