基于財務報表對公司可持續(xù)增長能力的分析

原續(xù)菲

（長治學院 法律與經濟學系， 山西 長治 046000）

任何企業(yè)在發(fā)展中都在追求增長，但在經濟發(fā)展聯(lián)系日益密切和競爭尤為激烈的當前環(huán)境下不能一味的追求增長，還應該考慮到可增長的持續(xù)性。因此實現(xiàn)可持續(xù)增長的研究對于各企業(yè)來說至關重要，企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的同時也能夠促進國家整體經濟的不斷發(fā)展。

一、公司基本財務指標

企業(yè)可持續(xù)增長能力在財務上表現(xiàn)為償債能力、盈利能力、營運能力以及發(fā)展能力。通過對財務報表四個方面相關指標的分析，可以全面評價當前企業(yè)的經營狀況，進而判斷其可持續(xù)增長能力。

(一)償債能力指標

償債能力是公司用其資產結算，短期的和長期的欠債有關的能力。公司有無結清債務的能力和結清債務能力的大小，是影響其未來潛力和健康發(fā)展的關鍵因素。并且是反映其財務狀況和經營能力的重要標志。這是公司解決到期債務的承受能力或保證程度，包括短期和長期債務清償?shù)哪芰Α?/p>

1.短期償債能力分析。短期償債能力指的是公司利用流動資產來解決當前負債的能力，這反映了公司在日常生活中解決債務的能力。對于債權人來說，公司必須有足夠的支付能力，才能確保自己的利益；對于企業(yè)來說，如果該公司的短期償債能力存在問題，那么就會增加公司的融資負擔，并且還會增加籌資難度或者加大籌資的成本，這些都會影響企業(yè)的盈利能力。

(1)流動比率

流動比率是指公司所有流動資產和所有流動負債的比值。這意味著公司可以提出多少流動性資產作為支付流動負債的擔保, 可以用來反映短期公司可以變現(xiàn)的流動資產用以支付流動負債到期的能力。

一般來說，公司的流動比率大小和短期償債能力以及財務結構的穩(wěn)定性具有同向關系，流動比率越高，意味著公司支付能力更有效率。較高比率反映的不僅是公司的運營資金多，可以用來彌補債務，而且也反映了公司可變現(xiàn)資產的規(guī)模大，債權人損失的風險小。如果比例太低，公司可能會發(fā)現(xiàn)在某一時期很難清償債務，但是其比率不能太高，太高則意味著公司流動資產擁有越多，就會影響資金使用的效率和組織的盈利能力，作為正常值較為合適。

(2)速動比率

速動比率是對以上比率的補充，是對該公司短期債務實際能力的計算。根據(jù)財務報表的信息，我們可以看到，因為百度是一家互聯(lián)網搜索引擎公司，庫存是零，所以速動比的值和流動比的值是一樣的。該比率指數(shù)越高，公司償還當前債務的能力就越強。一般來說，保持在1 的水平較好。這表明公司有能力結清債務并且有適當合理的現(xiàn)金結構。

2.長期償債能力分析。根據(jù)當前財務分析的基本概念，用于評估長期償付能力的指標不僅與本公司是否可以繼續(xù)生存有關，而且還涉及債權人權利的擔保程度和貸款風險的嚴重程度。因此，對公司的長期償債能力進行分析和評價，對于公司財務狀況的定位和財務決策的選擇至關重要。

(1)資產負債率

資產負債率是表示某一期間公司總資產中有多少是通過向外籌措的，是衡量公司負債水平的基本指標。它從總資產對總負債的保護程度來說明公司的長期償債能力。相對而言，比率越低，資產對負債的保護程度越高，公司的長期償債能力就越強。從金融的角度來看，國內一般認為該比率適宜水平在40%-60%。

(2)已獲利息倍數(shù)

這個比率用來衡量一家公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力。相對而言，該比率越高，企業(yè)支付債務利息的能力就越強，即償債能力越強。一般認為3 是較為理想的值。

(二)盈利能力指標

一個企業(yè)成立的首要目的就是賺取利潤，這是企業(yè)能夠持續(xù)成長的保證，盈利能力較強的企業(yè)會有更強大的生存能力，在市場上也會比較有競爭力。只有當企業(yè)的贏得利潤的能力足夠強時，企業(yè)才能不斷地獲得利潤才能具有可持續(xù)性。

1.銷售毛利率、銷售凈利率。銷售毛利率和銷售凈利率是反映公司獲取利潤能力的主要指標。二者與企業(yè)盈利能力呈正相關關系，利率的提高表明企業(yè)獲取利潤能力的加強，相反來說則表示獲取利潤能力的減弱。

2.投入資本回報率。該比率是投入資金與得到回報的比率，用來評估一家公司的價值創(chuàng)造能力。對大多數(shù)企業(yè)來說，20%回報率是較為合適的值。過高并不一定是利好的，可能是由于管理不善，過于追求營收導致的。

(三)營運能力指標

營運能力是指企業(yè)的經營運行能力，也就是企業(yè)通過利用資產賺取利潤的能力。對其相關指標的分析具有重要的意義，有助于經營者發(fā)現(xiàn)公司問題，為企業(yè)優(yōu)化資產結構、改善經營狀況、降低財務風險提供指引。

1.總資產周轉率。該比率表明的是企業(yè)的總資產在一定時期內周轉的次數(shù)。比率數(shù)值越高，就意味著公司對于其資產運用效率越高，企業(yè)的償債能力和盈利的能力越強。反之，則表明其運用資產進行生產活動的能力較差，效率低。

2.流動資產周轉率。該比率表示的是企業(yè)流動資產在一定時期內周轉的次數(shù)。該指標能夠體現(xiàn)流動資產的運用效率，并且影響企業(yè)盈利的水平。該指標數(shù)值越高，表明公司的流動資產運轉速度越快，利用效率越高。

3.固定資產周轉率。該比率反映的是企業(yè)固定資產周轉狀況，它是衡量一個公司固定資產運用效率的

重要指標。該比率越高，說明固定資產的使用效率越高，企業(yè)經營管理水平越好。

(四)發(fā)展能力指標

發(fā)展能力,也可以理解為公司的成長能力，表示企業(yè)在未來不斷積累擴張的潛力。通常是企業(yè)在一定時期內通過垂直觀察各種財務指標并與前幾年進行相比，分析企業(yè)的動態(tài)發(fā)展和變化趨勢的一種財務分析方法。在競爭激烈的市場經濟中，企業(yè)的市值在很大程度上取決于企業(yè)未來的盈利能力和股利的增長能力。同時企業(yè)償債能力，盈利能力以及營運能力的不斷提高都是為了使企業(yè)能夠不斷發(fā)展壯大，因此，發(fā)展能力的分析對于判斷企業(yè)未來的發(fā)展勁頭以及可持續(xù)增長能力有著極為重要的作用。

1.營業(yè)收入增長率。營收的不斷增長是企業(yè)存在和成長起來的基礎。因此，在反映公司的成長能力的各項指標中，營收的增長速度是最重要的，只有通過實現(xiàn)企業(yè)銷售的持續(xù)增長，凈利潤增長率才可以得以保證，企業(yè)規(guī)模的擴張才能建立在一個堅實的基礎上。

2.總資產增長率。該比率表示公司資產的規(guī)模增長水平對其生長能力的影響。增長率為正值，則表示今年企業(yè)資產有所增加，生產經營規(guī)模有所擴大。總資產增長率越高，今年內資產規(guī)模擴張速度越快，獲得規(guī)模效益的能力越強。

3.營業(yè)利潤增長率。企業(yè)營業(yè)利潤的增減是衡量企業(yè)經營現(xiàn)狀和獲利能力的綜合性指標。該增長率如同另一個業(yè)績增長指標，如果這一指標趨于上升，則意味著公司的盈利能力在不斷提高. 否則就意味著公司的盈利能力在下降。

二、分析基本財務指標

選取某上市公司，查找其近五年公布財務報表，分析其相關財務指標，具體如下：

(一)償債能力分析

從表1 中可看出，從整體來看該公司流動比率一直處于偏高的水平，除2019 年的比率低于2 外，其余兩年都高于2。由此看來該公司預留有充盈的資金來以備償還，有很強的短期償債能力。但過高的比率也表示其流動資產用的偏多，資金沒有更有效的利用。

表1 某公司2016 年-2020 年流動比率速動比率計算表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年流動資產（億元）流動負債（億元）流動比率（倍）速動比率（倍）658.41 202.71 3.25 3.25 782.34 261.03 3.00 3.00 997.59 461.02 2.16 2.16 1511.69 820.57 1.84 1.84 1550.94 568.53 2.73 2.73

從表2 中可以看到，該公司近五年的的資產負債率分別為45.30%、43.04%、46.29%、48.21%、40.94%，整體來看該公司的資產負債率在40%到50%范圍內不斷上下波動，但始終都處于理想化數(shù)值界定內且整體偏低。可看出該公司財務政策相對比較保守，資產對負債的保護程度較好，資金沒有得以更好地利用。

表2 某公司2016 年-2020 年資產負債率計算表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年資產總額(億元）負債總額(億元)資產負債率(%)996.62 451.56 45.30 1478.53 636.38 43.04 1819.97 842.55 46.29 2517.28 1213.56 48.21 2975.66 1218.14 40.94

(二)盈利能力分析

表3 某公司2016 年-2020 年盈利能力各項指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）投入資本回報率（%）61.5 24.96 18.59 58.64 48.86 31.06 49.99 16.44 7.77 49.22 21.56 9.36 49.41 22.08 11.42

表4 某公司2016 年-2020 年成本、費用指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年營業(yè)成本（億元）營業(yè)費用（億元）188.85 159.99 274.58 259.31 352.78 240.38 430.62 245.17 517.44 324.35

從表3 所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)來看，該公司近五年的銷售毛利率分別為61.5%、58.64%、49.99%、49.22%、49.41%，大致呈下降趨勢，說明公司的盈利能力較往年不斷減弱；其近五年銷售凈利率分別為24.96%、48.86%、16.44%、21.56%、22.08%，雖然在2018 年后基本處于上升趨勢，但增長態(tài)勢還是不太樂觀。此外，近5 年投入資本回報率波動幅度較大，其中2016-2017 年回報率呈上升趨勢，且接近或高于20%。而自2018 年，回報率大幅下跌至一個極低的水平；近五年已獲利息倍數(shù)分別為24.03、37.41、13.53、14.18、15.51，為先上升再降低然后再上升的趨勢，并且相較于合理值3 來說處于偏高的水平，甚至在2015 年高達37.41，表明該公司有充足的資金來支付貸款利息。

(三)營運能力分析

表5 某公司2016 年-2020 年營運能力各項指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年總資產周轉率(次)流動資產周轉率(次)固定資產周轉率（次）0.57 0.9 6.97 0.54 0.92 6.87 0.43 0.79 6.44 0.39 0.68 7.14 0.37 0.67 6.73

由上表可知，自2016 年開始總資產率呈不斷下降趨勢，表明其利用資產進行生產活動的能力變差，效率變低，盈利能力變弱?？梢钥闯龉玖鲃淤Y產周轉率逐年降低，表明其流動資產周轉速度在逐漸變慢，流動資產利用效率變低，對自身盈利能力產生一定的影響；固定資產周轉率在7 左右不斷波動，處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)，說明其固定資產使用效率比較穩(wěn)定。

(四)發(fā)展能力分析

根據(jù)表6 數(shù)據(jù)可以看出公司營業(yè)收入增長率都是正值，表明其營收每年都在不斷增長，但相較于2016 年53.56%的高增長率來說對，增長速度持續(xù)放緩。尤其在201,8 年達到最低，僅為6.28%；公司近五年該總資產增長率均為正值且不斷波動變化，2017 年高達49.17%，說明企業(yè)資產在不斷增加，生產經營規(guī)模不斷擴大。但2018 年出現(xiàn)五年新低18.21%，相較于往年來說增長速度有所放緩。

表6 某公司2016 年-2020 年發(fā)展能力各項指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年營業(yè)收入增長率（%）總資產增長率（%）營業(yè)利潤增長率（%）每股收益增長率（%）53.56 40.4 14.4 24.59 35.33 49.17-8.84 154.63 6.28 23.09-13.9-66.53 20.21 38.31 56.14 65.12 20.6 18.21-1.03 49.07

三、結語

從償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力四個角度，分析公司2016 年到2020 年財務指標數(shù)據(jù)，能夠從數(shù)據(jù)層面發(fā)現(xiàn)公司在日常經營中存在的一些不足之處，例如盈利能力逐漸放緩、資金利用不充分、資產周轉率低、營運能力較差等問題。進而針對這些問題，可為公司管理層提供決策依據(jù)，提升公司可持續(xù)增長能力。當然，僅依賴對財務報表的分析也有局限性，還需要去關注我國相關宏觀經濟政策、行業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ?，結合企業(yè)的財務明確自身的問題所在，才能合理地規(guī)劃公司的經營策略，為公司的良性發(fā)展提供科學保障。