區(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的供應(yīng)鏈融資問題研究

◎文/范銀瓶

2021年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。

中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》提出具體舉措：“健全優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)與民營企業(yè)信息對(duì)接機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資金供需雙方線上高效對(duì)接；商業(yè)銀行要堅(jiān)持審核第一還款來源，把主業(yè)突出、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、大股東及實(shí)際控制人信用良好作為授信主要依據(jù)，合理提高信用貸款比重；商業(yè)銀行要依托產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)信用、真實(shí)交易背景和物流、信息流、資金流閉環(huán)，為上下游企業(yè)提供無須抵押擔(dān)保的訂單融資、應(yīng)收應(yīng)付賬款融資。”由此可見，發(fā)展供應(yīng)鏈金融是解決中小企業(yè)融資貴和融資難問題的重要手段。

但是，在國際形勢(shì)變化因素影響下，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)模式中的固有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)被相應(yīng)放大，很多中小企業(yè)甚至陷于資金鏈可能斷裂的困境。同時(shí)，隨著金融科技的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融已發(fā)展到與區(qū)塊鏈技術(shù)深度融合的新階段。區(qū)塊鏈所擁有的技術(shù)特質(zhì)，使其可以保證業(yè)務(wù)交易數(shù)據(jù)完整、信息透明，并實(shí)現(xiàn)對(duì)全流程智能化的管理和監(jiān)控，從而有效提升中小企業(yè)融資的可得性并降低融資成本，同時(shí)可以幫助貸款銀行在一定程度上降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。這些都將有助于提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)功能，有利于推進(jìn)普惠金融的發(fā)展。本文探討基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新，對(duì)解決中小企業(yè)融資難問題進(jìn)行探究。

一、中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資存在的問題

（一）中小企業(yè)融資難、融資貴沒有得到根本解決

一方面，中小企業(yè)信用狀況弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。另一方面，商業(yè)銀行等市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)，因可貸資金來自儲(chǔ)戶，其運(yùn)營面臨很強(qiáng)的監(jiān)管約束和市場(chǎng)紀(jì)律約束，在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要求下，其運(yùn)營行為的風(fēng)險(xiǎn)容忍度不斷下降。特別是近年來商業(yè)銀行實(shí)行壞賬損失與信貸人員獎(jiǎng)懲掛鉤的考核機(jī)制，使客戶經(jīng)理有意回避風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)客戶，再加上基層銀行發(fā)放貸款的權(quán)限相對(duì)有限，辦事程序復(fù)雜繁瑣，致使銀行面向中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性普遍不高，合規(guī)的市場(chǎng)化行為難以覆蓋和滿足中小企業(yè)生存發(fā)展的全部金融要求。當(dāng)前商業(yè)銀行提供融資支持，部分靠政策號(hào)召、鼓勵(lì)或行政命令實(shí)現(xiàn)，由于缺少中小企業(yè)、政府、商業(yè)銀行間達(dá)到利益相容的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和損失分擔(dān)機(jī)制，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的激勵(lì)不足，其金融支持具有不可持續(xù)性。

此外，傳統(tǒng)銀行信貸偏好以固定資產(chǎn)作為抵押的風(fēng)險(xiǎn)較低的融資方式，而中小企業(yè)由于其規(guī)模、資金有限，固定資產(chǎn)比重較低，抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力差，尤其是高科技企業(yè)，由于行業(yè)的特殊性，無形資產(chǎn)的比重較大，受經(jīng)營行為短期化和經(jīng)營方向不確定等影響，有較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，所以金融機(jī)構(gòu)一般不愿對(duì)其發(fā)放貸款。

（二）中小企業(yè)供應(yīng)鏈的特殊金融風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融的交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)的控制是基于核心企業(yè)、物流運(yùn)作方、供應(yīng)鏈管理方、軟件服務(wù)商及金融機(jī)構(gòu)等多方參與的協(xié)同作業(yè)模式，這種協(xié)同作業(yè)模式是以中心化系統(tǒng)有效協(xié)調(diào)各方信息作為技術(shù)基礎(chǔ)，但在現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)實(shí)踐中有諸多原發(fā)性問題是難以解決的。比如系統(tǒng)的開發(fā)和維護(hù)成本很高、實(shí)施流程繁雜、監(jiān)管的效力有限等，這些問題使得現(xiàn)有傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)中核心企業(yè)系統(tǒng)的交易、票據(jù)、倉單等信息的真實(shí)性難以驗(yàn)證。供應(yīng)鏈具有跨行業(yè)、跨地區(qū)及多主體的特征，其風(fēng)險(xiǎn)來源既有金融的固有風(fēng)險(xiǎn)，也有供應(yīng)鏈的特有風(fēng)險(xiǎn)，二者往往相互影響，使其組織結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理特別復(fù)雜，各參與方的信息相互割裂無法共享，信息流、商流、物流和資金流急須打通。鏈上的各級(jí)數(shù)字資產(chǎn)無法實(shí)現(xiàn)拆分、傳遞和流轉(zhuǎn)，導(dǎo)致核心企業(yè)的信用不能穿透，信任傳導(dǎo)困難、流程手續(xù)繁雜、征信成本高昂。正是以上難點(diǎn)，造成各中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下融資難、融資貴問題更加凸顯。

二、依托“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈”雙鏈模式，破題供應(yīng)鏈金融困境的可行性

近年來，區(qū)塊鏈熱度不斷升溫，越來越多的行業(yè)、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品都加大了對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用。區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化、時(shí)序數(shù)據(jù)、集體維護(hù)、可編程和安全可信五大特點(diǎn)，既提供了可驗(yàn)證和追溯的分布式系統(tǒng)，同時(shí)解決了共享問題與真實(shí)性問題，降低企業(yè)交易成本，使交易更加便捷、直觀、安全。上述這些特有技術(shù)功能，使得區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)為許多新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)服務(wù)中提供了新的解決方案，在助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提高效能方面發(fā)揮了重要作用。2018年12月，中國科學(xué)院大學(xué)團(tuán)隊(duì)聯(lián)合多個(gè)公司發(fā)布的《區(qū)塊鏈金融產(chǎn)業(yè)全景及趨勢(shì)報(bào)告》中基于對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢(shì)及痛點(diǎn)的研究，重點(diǎn)分析了能夠以區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)改造的支付、供應(yīng)鏈金融、保險(xiǎn)和征信四個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域及具體模式。其中，供應(yīng)鏈金融是區(qū)塊鏈技術(shù)最適合發(fā)揮作用的領(lǐng)域之一，近年來“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”的應(yīng)用研究也得到快速推進(jìn)。依托“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈”，我們可以通過解決質(zhì)押融資信息不對(duì)稱、重塑中小企業(yè)信用、構(gòu)建基于信任的供應(yīng)鏈金融交易模式來改善中小企業(yè)融資環(huán)境，從而解決中小企業(yè)融資難問題。

（一）克服信息不對(duì)稱，有效管理信息

一是數(shù)據(jù)的透明和共享性便于管理信息化交易。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用能夠給參與主體提供數(shù)據(jù)的完全透明度。在理想情況下，所有參與方能夠在高度安全、共享的網(wǎng)絡(luò)上查看和跟蹤他們需要的交易信息。監(jiān)管方可實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)貨物交易信息，及時(shí)更新中小企業(yè)營運(yùn)情況，從而更好地獲取客戶的數(shù)據(jù)和信息。因此，不僅可以減少對(duì)客戶資信進(jìn)行多次審核的成本，也可以大大提高技術(shù)效率，減少紙質(zhì)文件的差錯(cuò)率和使用必要性，從而降低管理成本。

二是智能合約監(jiān)控質(zhì)押物的保值及狀態(tài)變化。結(jié)合區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)可以達(dá)到強(qiáng)監(jiān)管效果，實(shí)時(shí)監(jiān)控質(zhì)押物的市場(chǎng)行情，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格變化快的質(zhì)押物，根據(jù)市場(chǎng)行情實(shí)時(shí)審核貨物價(jià)值。雙方可約定當(dāng)其價(jià)值下降突破規(guī)定的最低限額，導(dǎo)致缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)幾乎不能覆蓋銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)給中小企業(yè)發(fā)出補(bǔ)充保證金通知。規(guī)定時(shí)間內(nèi)沒有補(bǔ)齊保證金，商業(yè)銀行可以變賣質(zhì)押物，從而降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

三是數(shù)據(jù)不可篡改和可追溯性保證質(zhì)押物權(quán)屬的完整性。區(qū)塊鏈通過密碼學(xué)可以建立一個(gè)不依賴任何中心、完全分布式的數(shù)據(jù)庫，所有節(jié)點(diǎn)記錄數(shù)據(jù)共享，并保證數(shù)據(jù)的一致性、透明性、不可篡改性、可追溯性和加密性。利用區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)不可篡改和可追溯的特點(diǎn)，可以有效對(duì)質(zhì)押物的相關(guān)信息進(jìn)行整合，以自身數(shù)字身份確權(quán)為背書，對(duì)確權(quán)目標(biāo)物實(shí)現(xiàn)追蹤溯源。同時(shí)由參與方共同見證防止造假和道德風(fēng)險(xiǎn)，確保質(zhì)押物權(quán)屬信息的真實(shí)性和完整性，消除質(zhì)押物雙重抵押風(fēng)險(xiǎn)。

四是身份認(rèn)證和電子簽名技術(shù)降低倉單風(fēng)險(xiǎn)。一方面，可確保參與交易人員身份真實(shí)、操作合法，也避免了同一個(gè)用戶重復(fù)登錄的行為，從而實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)確權(quán)過程，包括倉單真實(shí)有效的核對(duì)與確認(rèn)。另一方面，可證明倉單流轉(zhuǎn)的真實(shí)有效，保證憑證本身不能造假，可以使審核的效率提升，同時(shí)減少操作風(fēng)險(xiǎn)。同一倉單在轉(zhuǎn)手交易中，由于一次次的交易形成增量化、不可篡改的交易記錄，交易流程公開透明，使得前面交易形成的信用可以有效傳遞給后續(xù)入手的交易者，形成交易信用持續(xù)增長的信任系統(tǒng)，降低重復(fù)審核的成本。

（二）可降低違約風(fēng)險(xiǎn)，重塑中小企業(yè)信用

出于特定目的考慮，中小企業(yè)可能不愿意與商業(yè)銀行共享真實(shí)信息。如果在不掌握企業(yè)真實(shí)情況下完成放款，銀行可能面對(duì)由于企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)和惡意欺詐的道德風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)鏈金融中，即使有核心企業(yè)的信用做背書，中小企業(yè)由于自身的財(cái)務(wù)信息可信程度低、普遍信用等級(jí)低以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，也很難獲得銀行的貸款。區(qū)塊鏈技術(shù)可以確保銀行從中小企業(yè)獲得的信息真實(shí)可信，據(jù)此作出準(zhǔn)確判斷，因此可以大大降低中小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)自身信用形象的重塑，有效緩解了融資難的問題。一方面，通過區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)可以達(dá)到供應(yīng)鏈上參與方信息同步共享。商業(yè)銀行可以隨時(shí)查看中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況，并進(jìn)行信用評(píng)估，不僅減少了多次資信審查的費(fèi)用，也降低了中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，受限于各參與主體的契約精神和履約意愿，尤其涉及多級(jí)結(jié)算時(shí)，供應(yīng)鏈上各參與主體面臨的不確定因素較多，存在惡意違約或操作風(fēng)險(xiǎn)。而區(qū)塊鏈智能合約具有自動(dòng)執(zhí)行的強(qiáng)制履約模式，實(shí)現(xiàn)交易的自動(dòng)達(dá)成，可以有效地防止中小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

（三）構(gòu)建基于信任的供應(yīng)鏈金融交易模式

供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，核心企業(yè)、中小企業(yè)和商業(yè)銀行各參與方相互依存，因而促進(jìn)供應(yīng)鏈發(fā)展最關(guān)鍵的是解決各企業(yè)間的信任問題。利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)、商業(yè)銀行和中小企業(yè)間的信息共享，不僅可以改造供應(yīng)鏈的交易模式和交易流程，有效地改進(jìn)工作流的管理，提高信息系統(tǒng)能力、供應(yīng)鏈的整體利潤和服務(wù)水平，而且可以提高融資效率，降低融資風(fēng)險(xiǎn)和成本，從而解決中小企業(yè)融資問題。

一是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)價(jià)值傳遞構(gòu)建去中心化協(xié)作模式。利用區(qū)塊鏈點(diǎn)對(duì)點(diǎn)價(jià)值傳遞的特點(diǎn)，對(duì)供應(yīng)鏈中各參與方的業(yè)務(wù)構(gòu)建去中心化的協(xié)作模式，可以實(shí)現(xiàn)所有參與節(jié)點(diǎn)之間的直接交互，任意兩點(diǎn)之間的業(yè)務(wù)操作可以分開布置，使得協(xié)作流程簡(jiǎn)化，避免了中心化的應(yīng)用集中模式，效率大大提高。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的價(jià)值傳遞可以用來建立企業(yè)間的強(qiáng)信任關(guān)系，為供應(yīng)鏈金融的多方交易模式及復(fù)雜交易過程增信。另外所有節(jié)點(diǎn)企業(yè)具有完備的賬本，其安全性、便利性和客戶端的可擴(kuò)充性等都比中心化應(yīng)用模式更具有優(yōu)勢(shì)。

二是數(shù)字加密技術(shù)降低信用成本。以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)的應(yīng)用構(gòu)架，采用非對(duì)稱加密技術(shù)進(jìn)行加密傳輸所有內(nèi)容，內(nèi)容查看權(quán)限也要有簽名授權(quán)。安全性要求已達(dá)到或超過當(dāng)前國家所要求電子簽名安全標(biāo)準(zhǔn)，以數(shù)據(jù)密鑰和單證加密的方式，可保證各方的保密性要求。而且以所有節(jié)點(diǎn)企業(yè)集體監(jiān)督方式來證明內(nèi)容的真實(shí)性、合理性，參與主體可以無限次地使用已經(jīng)確認(rèn)的記錄，而無須再對(duì)記錄進(jìn)行重復(fù)確認(rèn)，信用成本大幅度下降。

三是數(shù)據(jù)分布式共享可改造交易模式，降低供應(yīng)鏈的成本?，F(xiàn)有供應(yīng)鏈信息流中常態(tài)化存在“牛鞭效應(yīng)”。該效應(yīng)是指供應(yīng)鏈上的一種需求信息變異放大的效應(yīng)，是信息流從最終客戶向原始供應(yīng)鏈頂端傳遞時(shí)，不相鄰的供需兩點(diǎn)無法有效實(shí)現(xiàn)信息直接共享，使得信息只能順序傳遞，且扭曲程度隨著傳遞層級(jí)的增多而逐級(jí)放大，導(dǎo)致了需求信息發(fā)生越來越大的波動(dòng)，最終形成較大誤差。利用分布式賬本的區(qū)塊鏈技術(shù)使所有節(jié)點(diǎn)企業(yè)的信息同步共享，從而解決需求端發(fā)出的信息和供應(yīng)終端得到的信息不匹配的問題，抑制了供應(yīng)鏈信息流中的牛鞭效應(yīng)，資源配置得以有效進(jìn)行。

四是智能合約創(chuàng)新物流金融交易制度。基于區(qū)塊鏈智能合約的操作系統(tǒng)，從雙方達(dá)成合約協(xié)定開始執(zhí)行流程，通過將合約中的內(nèi)容進(jìn)行數(shù)字化編碼并寫入?yún)^(qū)塊鏈，實(shí)現(xiàn)對(duì)合約內(nèi)容的形式化，一旦合約中約定的條件事項(xiàng)發(fā)生，將自動(dòng)觸發(fā)合約的執(zhí)行程序。智能合約有自治、自足和分布式等諸多優(yōu)勢(shì)，任意雙方依據(jù)智能合約條款約定交易，可以避免道德風(fēng)險(xiǎn)、人為操作延時(shí)和故意不執(zhí)行等現(xiàn)有合同執(zhí)行的不足，確保有效執(zhí)行雙方達(dá)成的交易規(guī)則，維護(hù)交易公平和信用的形成。

三、打造智慧供應(yīng)鏈金融，有效服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

區(qū)塊鏈技術(shù)正加速賦能金融創(chuàng)新，特別是在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用發(fā)展，讓我們對(duì)中小企業(yè)解決融資難問題展現(xiàn)出前所未有的信心，也讓供應(yīng)鏈金融在過去發(fā)展過程中長期面臨的“虛假抵押”“一貨多押”等惡意騙貸的困擾得以解決。一條供應(yīng)鏈通常涵蓋眾多企業(yè)，能夠參與數(shù)據(jù)上鏈的企業(yè)基數(shù)大，且各個(gè)企業(yè)之間具有交易關(guān)聯(lián)性，有助于信息的交叉驗(yàn)證，以此解決傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融在信息驗(yàn)證方面不易執(zhí)行的問題。區(qū)塊鏈通過記錄上下游企業(yè)關(guān)系并將數(shù)據(jù)信息分布式共享，從而建立了整個(gè)供應(yīng)鏈上的互信機(jī)制。目前已有螞蟻雙鏈通、騰訊微企鏈等項(xiàng)目落地并為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

以港口中小企業(yè)供應(yīng)鏈為例，通過將整個(gè)貿(mào)易相關(guān)的所有單據(jù)憑證引入到區(qū)塊鏈平臺(tái)，并進(jìn)一步將物流、倉儲(chǔ)、稅務(wù)、海關(guān)等相關(guān)信息擴(kuò)充進(jìn)來，鏈上信息公開透明可驗(yàn)證，進(jìn)而提高安全性，降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)核心企業(yè)還可以將銀行對(duì)其授信額度以數(shù)字代幣的形式無限細(xì)分，做到信用可穿透、可傳導(dǎo)，服務(wù)供應(yīng)鏈上更多的中小企業(yè)，并使其信用增強(qiáng)；銀行可以依靠真實(shí)可控的供應(yīng)鏈信息和核心企業(yè)授信，有效識(shí)別有風(fēng)險(xiǎn)的交易，放心為供應(yīng)鏈上風(fēng)險(xiǎn)可控的中小企業(yè)提供融資，擴(kuò)寬業(yè)務(wù)服務(wù)領(lǐng)域和范圍，增加業(yè)務(wù)收入。

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的日益成熟，高度重視區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的巨大改革，積極擁抱區(qū)塊鏈應(yīng)用創(chuàng)新，將成為供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域創(chuàng)新的主旋律。在此過程中，為實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，一方面，要支持更多企業(yè)上鏈，將企業(yè)上鏈作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的一種重要推動(dòng)力。另一方面，通過發(fā)展完善物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，提升上鏈信息質(zhì)量，加強(qiáng)區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)治理，為區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用高質(zhì)量發(fā)展打下高質(zhì)量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。這樣，就可以基于區(qū)塊鏈技術(shù)打造智慧供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式，以“供應(yīng)鏈+區(qū)塊鏈”雙鏈模式為解決中小企業(yè)融資問題、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。