江西省城投公司現(xiàn)狀及商業(yè)銀行授信建議

袁雪芳

（中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行江西省分行， 江西 南昌 330038）

一、江西省區(qū)域經(jīng)濟(jì)及債務(wù)情況

2021 年江西省實(shí)現(xiàn)GDP29619.67 億元，GDP 增速為8.8%，人均GDP6.56 萬(wàn)元。2021 年一般公共預(yù)算收入2812.3 億元，稅收收入1929.4 億元，政府性基金收入2971.8 億元，一般公共預(yù)算支出6778.5 億元，財(cái)政自給率為41.49%。2020 年江西省政府債務(wù)余額7149.13 億元，全國(guó)第18 位，負(fù)債率27.83%，全國(guó)第15 位，債務(wù)率80.68%，全國(guó)第9 位。

二、江西省城投公司現(xiàn)狀

(一)城投公司概況

截至2022 年3 月底，根據(jù)wind 口徑，江西省共有城投公司142 家。從行政級(jí)別看，其中國(guó)家新區(qū)1 家，占比0.7%，省級(jí)5 家，占比3.5%，地市級(jí)52 家，占比36.6%，地市(開發(fā)區(qū))9 家，占比6.3%，區(qū)縣74 家，占比52.1%，區(qū)縣(開發(fā)區(qū))1 家，占比0.7%。從地域分布來(lái)看，贛州24 家，上饒22 家，南昌19 家(含國(guó)家新區(qū)1 家)，宜春17 家，九江15 家，吉安10 家，撫州9 家，萍鄉(xiāng)8 家、景德鎮(zhèn)7 家，新余6 家，鷹潭5 家。從主體評(píng)級(jí)看，AAA 級(jí)8 家，AA+級(jí)20 家，AA 級(jí)68 家，AA-級(jí)24 家A-級(jí)1 家，BB+級(jí)1 家，AA級(jí)占比最大。

(二)城投公司業(yè)務(wù)范圍

江西省城投公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)一是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目前主要經(jīng)營(yíng)模式為城投公司與項(xiàng)目接收單位簽訂委托代建合同，合同約定收入為工程基本施工成本加收一定比例的管理費(fèi)，一般在10%-15%之間。二是土地開發(fā)整理，通過(guò)政府資產(chǎn)注入、公開市場(chǎng)招拍掛等方式取得土地，進(jìn)行土地開發(fā)整理或持有，資產(chǎn)增值后，通過(guò)政府回購(gòu)形式變現(xiàn)土地資產(chǎn)，獲取土地開發(fā)整理收益，目前一般與土地儲(chǔ)備中心簽訂協(xié)議，由土地儲(chǔ)備中心按照回購(gòu)約定的價(jià)格對(duì)申請(qǐng)人整理開發(fā)和持有增值的土地進(jìn)行收購(gòu)。三是城市公用事業(yè)服務(wù)，主要有公共客運(yùn)、自來(lái)水供應(yīng)和污水處理等，這些服務(wù)通常是公益或半公益性質(zhì)，可以得到財(cái)政的常年補(bǔ)貼。四是商品銷售，主要有建筑材料、銅、陶瓷等商品貿(mào)易。五是市場(chǎng)化項(xiàng)目，此類項(xiàng)目公司因經(jīng)營(yíng)者不同而異，如商品房開發(fā)業(yè)務(wù)、建筑施工、文化旅游、住宿餐飲等。六是其它，如國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)、園區(qū)開發(fā)等。

(三)城投公司債務(wù)概況

2020 年江西省發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均持續(xù)上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)同比有所加重，其中南昌市和贛州市發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均在60%以上，債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重。2020 年底各地市發(fā)債城投企業(yè)短期償債能力指標(biāo)均有所弱化，債務(wù)償還仍主要依賴于外部籌資，其中贛州市、景德鎮(zhèn)市、南昌市、上饒市、新余市和鷹潭市短期償債能力相對(duì)較弱。上饒市、贛州市和南昌市城投企業(yè)2022-2004 年到期債券規(guī)模較大。2020 年江西省各地級(jí)市政府財(cái)政收入對(duì)2022 年城投企業(yè)到期債券覆蓋程度普遍較弱，贛州市、上饒市及鷹潭市覆蓋倍數(shù)較低。

三、城投公司授信風(fēng)險(xiǎn)

(一)政策風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)城投公司相關(guān)政策文件，對(duì)地方政府融資平臺(tái)的融資行為不斷進(jìn)行規(guī)范，對(duì)地方政府的舉債機(jī)制進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范，同時(shí)對(duì)政府的擔(dān)保行為進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定，政府不能隨意進(jìn)行擔(dān)保。城投公司面臨新增政府隱性債務(wù)、地方政府或財(cái)政部門變相提供擔(dān)?；虺兄Z、商業(yè)模式不合規(guī)、項(xiàng)目資本金不到位、違規(guī)新增流動(dòng)資金貸款等風(fēng)險(xiǎn)。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一是城投公司資產(chǎn)以存貨、應(yīng)收預(yù)付類為主，受限資產(chǎn)規(guī)模較大，流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能力差，且占比較大的存貨以土地資產(chǎn)為主，存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；二是大部分城投公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，獲現(xiàn)能力嚴(yán)重依賴再融資；三是有息負(fù)債規(guī)模大，債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)；四是對(duì)外擔(dān)保規(guī)模大，代償風(fēng)險(xiǎn)增加；五是盈利能力較弱，依賴政府補(bǔ)貼。

(三)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)

由于當(dāng)?shù)卣浅峭豆镜陌l(fā)起人和大股東，也是其商業(yè)活動(dòng)的主要交易對(duì)手，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化或地區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣度下降都將直接影響城投公司的經(jīng)營(yíng)，城投公司在償還貸款的問(wèn)題上，不僅僅和公司自身的經(jīng)營(yíng)狀況掛鉤，還和地方政府的財(cái)政情況有著緊密的聯(lián)系，地方政府債務(wù)水平與城投公司償債能力密切相關(guān)。

(四)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

城投公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要有在建項(xiàng)目建設(shè)及收益不確定風(fēng)險(xiǎn)、委托貸款回收不確定風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、合同定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、合同履約風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)、工程委托方支付能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)等。

(五)管理風(fēng)險(xiǎn)

城投公司由于其濃厚的行政色彩，存在法人治理結(jié)構(gòu)不健全，內(nèi)控管理不嚴(yán)，責(zé)任主體不明晰等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)面臨股權(quán)變更及資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

(六)操作風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，城投公司因?yàn)槠浔澈笳危虡I(yè)銀行可能疏于貸前調(diào)查，調(diào)查不到位或放寬放貸的要求，比如放寬擔(dān)保要求、一些城投公司的審批文件和手續(xù)的完整性有所欠缺時(shí)放寬了放貸的要求等，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

四、商業(yè)銀行城投公司授信建議

在當(dāng)前防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)并重的大背景下，綜合考慮城投公司面臨的區(qū)域分化加劇、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重等風(fēng)險(xiǎn)，以及城投公司在基建投資中的主體作用和市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的機(jī)遇，商業(yè)銀行城投公司授信建議如下：

(一)區(qū)域選擇

重點(diǎn)支持債務(wù)率較低的地市級(jí)核心城投公司，適度支持百?gòu)?qiáng)縣排名較前的縣域核心城投公司，審慎準(zhǔn)入政府支持力度弱的其他地市級(jí)非核心城投公司，嚴(yán)格控制區(qū)縣級(jí)城投授信，實(shí)行名單制管理，嚴(yán)格控制各地市城投授信總量。

(二)客戶選擇

針對(duì)存量客戶，綜合考慮區(qū)域?qū)蛹?jí)、主體經(jīng)營(yíng)情況、未來(lái)合作空間及綜合收益等因素，采取一戶一策策略。原則上不新增以下特征的客戶授信：外部主體評(píng)級(jí)AA(不含)以下；發(fā)生過(guò)代償行為，有不良信用記錄的城投公司；債務(wù)壓力大、資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，隱性債務(wù)化解難度大的城投公司；資產(chǎn)規(guī)模小，資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱，凈融資缺口大的城投公司；政府治理能力弱，政府債務(wù)等級(jí)為紅色的城投公司。

(三)產(chǎn)品選擇

考慮到城投公司主要以項(xiàng)目建設(shè)、投資、運(yùn)營(yíng)為主，建議以項(xiàng)目貸款授信為主，支持有現(xiàn)金流支撐的省內(nèi)污水處理、垃圾處理、城市供水、新基建、城市更新等項(xiàng)目，不介入明股實(shí)債等出資不實(shí)的項(xiàng)目。對(duì)于經(jīng)營(yíng)范圍有經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)板塊的市級(jí)城投公司可以適度核定流動(dòng)資金貸款，期限以短期為主，嚴(yán)格防范資金短貸長(zhǎng)用、挪用的風(fēng)險(xiǎn)。承擔(dān)政府隱性債務(wù)的城投公司不得新核定流動(dòng)資金貸款相關(guān)性質(zhì)的融資。

(四)額度控制

對(duì)于合作機(jī)構(gòu)僅有融資租賃公司、信托公司、農(nóng)村商業(yè)銀行等小型銀行的城投公司，需謹(jǐn)慎授信。對(duì)于項(xiàng)目融資金額較大的城投公司建議組建外部銀團(tuán)授信，嚴(yán)格按照城投公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)需求核定流動(dòng)資金相關(guān)性質(zhì)融資額度，不得過(guò)度授信。

(五)增信措施

對(duì)于收費(fèi)類項(xiàng)目要求提供收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，視城投公司層級(jí)、資質(zhì)、經(jīng)營(yíng)情況爭(zhēng)取股東連帶責(zé)任擔(dān)保、不動(dòng)產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押等擔(dān)保方式。

(六)授信后管理

密切關(guān)注城投公司所在區(qū)域財(cái)力變化、政府隱性負(fù)債規(guī)模變動(dòng)、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露情況，關(guān)注國(guó)家和監(jiān)管部門對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、政府債務(wù)性管理、投融資機(jī)制等方面的政策要求和變動(dòng)情況，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)預(yù)警。關(guān)注授信城投公司包括但不限于營(yíng)業(yè)收入、凈利率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額、有息負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、籌資性凈現(xiàn)金流等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)變化情況，關(guān)注其對(duì)外擔(dān)保金額及被擔(dān)保人經(jīng)營(yíng)變動(dòng)情況，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)預(yù)警。關(guān)注城投公司合并范圍的穩(wěn)定性以及對(duì)下屬子公司在經(jīng)營(yíng)決策和資金調(diào)度等方面的控制能力。持續(xù)關(guān)注公司各板塊經(jīng)營(yíng)狀況，關(guān)注申請(qǐng)人在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，資金使用情況、項(xiàng)目融資情況，關(guān)注地方政府財(cái)政對(duì)申請(qǐng)人在建和已建項(xiàng)目的資金撥付情況，收入確認(rèn)情況，各項(xiàng)補(bǔ)貼資金的到位情況，及時(shí)評(píng)估對(duì)城投公司經(jīng)營(yíng)的影響，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)預(yù)警。