科技型中小企業(yè)融資困境及成因分析

張秀秀，韓 雯

（貴州財經大學，貴陽 550025）

0 引言

科技型中小企業(yè)一般從事科技研發(fā)工作，因自身規(guī)模小、經營風險高、擔保能力弱，抗風險能力低等原因而融資受限。另外，我國的資本市場還不完善，金融機構更青睞可以提供固定資產抵押的實體經濟。融資不僅是科技型中小企業(yè)的難題，也是國家經濟發(fā)展的難題。因此，有必要加強對其融資問題研究以找到相應的解決方案?！犊苿?chuàng)板白皮書2020》提出讓金融資本幫助金融科技發(fā)展，提高科技企業(yè)融資效率。首先，政府扶持工作取得了一定的成效，幫助企業(yè)減輕了融資負擔，降低了融資風險，但是政府補貼的門檻過高，企業(yè)在成長的過程中仍然普遍存在融資難、還款壓力大等一系列問題。其次，中小型高新企業(yè)在發(fā)展過程中，大多存在資金少、規(guī)模小、缺乏系統(tǒng)管理等問題，又受其商業(yè)信譽低、知識產權變現(xiàn)流程復雜、輕資產等因素的影響，在向銀行等金融機構申請貸款時，會面臨很多限制。最后，為了維持企業(yè)日常的生產經營活動以及技術研發(fā)支出，中小型高新企業(yè)需要源源不斷的資金支持來保證其穩(wěn)步發(fā)展。同時，中小型高新企業(yè)大多處于初創(chuàng)期，投資者缺乏投資動力，且企業(yè)受內部管理不足、融資渠道單一、金融市場環(huán)境波動以及相關政策不夠完善等因素影響，外部融資較難，有很多企業(yè)甚至還沒有從資本市場中成功獲得過貸款。由于我國的資本市場還不完善，金融資本更青睞實體經濟，高新技術產業(yè)由于其特點，很多時候會受到資本的排斥。融資困難成了中小高新企業(yè)發(fā)展過程中需要解決的主要困難。因此，如何通過融資獲得發(fā)展資金，幫助中小型高新技術企業(yè)突破發(fā)展瓶頸，對我國中小型高新技術行業(yè)的發(fā)展完善具有重要的意義。

1 文獻綜述

在理論研究方面，Modigliani 和Miller（1958）率先提出MM 理論，認為如果資本市場完善，那么內源融資和外源融資的融資成本是一樣的。Akerlof（1970）首先提出信息不對稱理論，認為信息不對稱會給金融秩序帶來危害，增加企業(yè)融資成本以及金融機構放貸的風險。劉素榮 等（2021）以十年的深A 股高新企業(yè)為樣本研究高新企業(yè)金融化行為對融資約束的調節(jié)效應，發(fā)現(xiàn)金融化行為對融資約束具有抑制作用，特別在國企中具有正向調節(jié)作用。在融資模式方面，Meles 等（2014）通過對有無股權融資背景的企業(yè)進行研究，發(fā)現(xiàn)有股權融資的企業(yè)表現(xiàn)會更優(yōu)秀，建議企業(yè)通過私募股權的方式進行融資。Satish Kumar＆Purnima Rao（2016）通過對中小企業(yè)融資方式進行研究，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)普遍采用短期融資的方式進行債務融資。鄭玉（2020）針對科技企業(yè)內源融資不足問題，研究發(fā)現(xiàn)，具有融資難題的科技企業(yè)高度依賴外部融資激勵機制。張國卿（2021）通過對專利融資困難的企業(yè)進行專利融資途徑研究，并提出專利質押融資以及專利信托融資的融資模式。在科技型中小企業(yè)融資難的原因方面，唐志武（2020）對吉林省科技型中小企業(yè)直接融資體系從時間、方法和政策三個維度進行研究，發(fā)現(xiàn)融資需求方融資迫切導致盲目選擇，融資供給方形式多樣但發(fā)展緩慢，政府積極主動但低效。

毋庸置疑，國內學者對中小企業(yè)融資問題的研究將隨著我國中小型高新企業(yè)的發(fā)展不斷深化，更好地為解決國內中小企業(yè)融資困境貢獻力量。國外關于中小企業(yè)融資的理論和方式值得我們學習借鑒，但由于我國獨特的社會制度和社會背景，本文在借鑒國外先進融資理論和方式的同時，更要借鑒國內學者對中小型高新企業(yè)融資理論的相關研究，要結合我國不同地方中小企業(yè)融資問題的實際情況，考慮我國中小企業(yè)的特點和發(fā)展環(huán)境，提出更加切實可行的對策建議。

本文在借鑒國外先進融資理論和方式的同時，首先分析科技型中小企業(yè)發(fā)展以及融資現(xiàn)狀，其次多角度分析融資困境及其原因，研究發(fā)現(xiàn)科技型中小企業(yè)融資困境的成因主要是企業(yè)經濟實力弱、財務信息不透明、金融機構放貸需抵押、信用評級不完善、政府缺少綜合管理，以及補貼制度不健全等，最后提出對策建議。本文對緩解科技型中小企業(yè)融資困境，提高科技型中小企業(yè)融資效率具有現(xiàn)實意義。

2 我國科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

2.1 我國科技型中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

回顧科技型中小企業(yè)發(fā)展歷程，1983 年在北京成立了最早的科技型中小企業(yè)，1992 年科技型中小企業(yè)數(shù)量僅為2.6 萬，經過多年發(fā)展，到2020 年已突破20萬家。我國科技型中小企業(yè)經濟各項經營指標也不斷增長。2019 年，我國科技企業(yè)在實現(xiàn)營收同比增長15.9%，凈利潤同比增長4.6%。目前我國科技企業(yè)數(shù)量、營業(yè)收入及利潤都在不斷增長，科技企業(yè)的發(fā)展成為我國經濟發(fā)展戰(zhàn)略中十分重要的存在。

2.2 我國科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

2021 年3 月，我國融資企業(yè)數(shù)量比2020 年疫情期間顯著回增，且科技型中小融資企業(yè)數(shù)量的提高速度快于融資金額。國內現(xiàn)階段的科技型中小企業(yè)融資主要集中在企業(yè)發(fā)展中前期，只是市場上大多數(shù)資金流向了大型企業(yè)或目前較為成熟的優(yōu)質科技企業(yè)?？萍夹椭行∑髽I(yè)的融資渠道主要是向銀行借貸，但銀行對科技型中小企業(yè)信貸要求以及貸款利率逐年嚴格和緊縮，使得科技型中小企業(yè)融資的困境一直沒有得到妥善的解決。

3 我國科技型中小企業(yè)融資困境分析

3.1 企業(yè)內源融資有限

初創(chuàng)時期內源融資的資金來源大多是自有資本、親朋好友借款等，但是內源融資受公司盈利能力和內部資本積累的影響，企業(yè)可籌集到的資金十分有限，而且在企業(yè)后期發(fā)展壯大中根本無法滿足企業(yè)的資金需求。由于當前我國經濟發(fā)展和企業(yè)自身實際情況，科技型中小企業(yè)普遍存在“融資渠道單一、融資困難、融資成本高”等問題，以及面臨研發(fā)新產品的資金壓力，具有明顯的高收益伴隨著高風險的特點。同時科技型中小企業(yè)融資渠道單一，缺乏多元化融資方式，單純依靠自身的內源融資較難實現(xiàn)產業(yè)結構調整優(yōu)化以及產生高效的經濟效益。

3.2 銀行貸款門檻高

銀行貸款難度大、門檻高。當科技型中小企業(yè)向銀行提交貸款申請時，銀行會對該企業(yè)進行審查，評估研發(fā)產品的價值或其他抵押擔保物價值以及財務信息等之后，再確定是否給予審批以及貸款金額。由于科技型中小企業(yè)缺乏適當?shù)牡盅何?，貸款不良率要高于國有企業(yè)以及大型企業(yè)。所以銀行會傾向于向規(guī)模較大的企業(yè)提供大額貸款，而科技型中小企業(yè)在獲得信貸和獲得批準方面則存在劣勢，難以滿足銀行放貸給科技企業(yè)的信用要求。另外，金融機構受到中國人民銀行及銀監(jiān)會等多個機構監(jiān)管其不良貸款率，所以為了控制不良率，銀行貸款業(yè)務的審批程序會比較復雜。

3.3 政府補貼力度小

政府財政資金申請難、補貼力度小。我國財政部門對科技型中小企業(yè)出臺了優(yōu)惠政策和資金扶持措施，比如風險補償專項資金、科技金融專項資金、專利補助資金項目等等。但是大量科技型中小企業(yè)表示在獲取政府資金補貼存在一定的審批難度，即便獲得審批拿到的資金補貼對于企業(yè)資金缺口而言也是杯水車薪。大多科技企業(yè)因企業(yè)自身不符合政策條件和范圍、手續(xù)過于繁雜和申請成本過高等原因申請不上政府財政資金的支持。

4 我國科技型中小企業(yè)融資困境成因分析

4.1 企業(yè)經濟實力弱，財務信息不透明

由于科技型中小企業(yè)在融資中難以提供足夠的抵押物或擔保，傳統(tǒng)金融機構擔心企業(yè)經濟實力弱、違約風險高、業(yè)務連續(xù)性差、破產可能性大等不愿為其提供貸款。在尋求融資時不同形式的科技型中小企業(yè)在公司注冊中會被財務限制，主要因為存在謊報資金流、員工總數(shù)、資產存量以及公司會計和財務結構等其他財務方面隱瞞情況，甚至存在通過少報、誤報來部分規(guī)避稅收的情況。還有很多企業(yè)注重主營業(yè)務的發(fā)展，不注重財務方面的管理，導致財務管理出現(xiàn)紕漏多、制度不健全、信息不對稱等問題，成為企業(yè)融資時最大的阻礙。

4.2 金融機構放貸需抵押，信用擔保不對稱

固定資產和存貨是常見的抵押品，但是科技型中小企業(yè)缺少這類抵押物。從政策上看，科技型中小企業(yè)信用擔保體系尚需完善，商業(yè)銀行之間的信息共享機制尚未形成?？萍夹椭行∑髽I(yè)的信用無法公平公正評級或獲得擔保從而會對貸款質量產生負面影響，嚴重制約了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)我國現(xiàn)有信用擔保體系，企業(yè)借款后違約或逾期還款后，就很難再獲得商業(yè)銀行的資金支持。得不到外源資金支持的企業(yè)，在后期發(fā)展中會發(fā)生資金周轉緊張，嚴重時該企業(yè)會發(fā)生財務危機。

4.3 政府缺少綜合管理，專項補貼力度小

目前國家科技局下設了科技型中小企業(yè)服務中心，主要負責認定和統(tǒng)計工作。財政補貼政策和執(zhí)行設計需要多個部門配合落實以及需要綜合管理部門來主導管理財政補貼專項資金的申請發(fā)放。若科技型中小企業(yè)與地方政府的聯(lián)系較弱，那么它們在獲得信貸和獲得批準方面就存在劣勢。政府對國有和外國企業(yè)的投資激勵政策與地方中小企業(yè)的政策不同。例如，外國公司可以享受特殊的免稅項目，在他們登記利潤的第一年之后，他們可以獲得兩年的免稅。而私營科技型中小企業(yè)則需繳納33%的所得稅和20%的個人調整稅。所以要盡快完善財政補貼制度，提高專項資金補貼力度，制定完整有效的優(yōu)惠扶持政策，緩解科技型中小企業(yè)融資難題。

5 提出改善我國中小企業(yè)融資的措施

5.1 增強企業(yè)內部管理，完善企業(yè)財務信息

科技型中小企業(yè)應該加強內部管理，完善企業(yè)管理制度；增強自身實力，在保證收益的基礎上穩(wěn)步提升營收；同時要開發(fā)核心產品，增加企業(yè)競爭力；關注競爭企業(yè)的動態(tài)，充分把握市場未來發(fā)展趨勢。加大市場化運作，尋找多元化融資渠道，注重企業(yè)信用建設，規(guī)范自身財務行為，提高企業(yè)融資能力。企業(yè)做大做強，自身財力才是還債的基本物質保證。完善中小企業(yè)財務信息系統(tǒng)，充分披露財務信息，至少在預算期間的經營報表、資產負債表和現(xiàn)金流量表必須公開透明。

5.2 深化金融體制改革，完善信用擔保制度

金融機構在防范貸款風險時，應該主動挖掘多種信用貸款模式，加大扶持力度。金融機構評估信用擔保時，應該設置較靈活的擔保標準以完善信貸機制，幫助科技型中小企業(yè)建立信用等級，并獲得其提高融資額的機會，加快信用擔保制度的建設。我國的信用擔保體系應該努力適應科技型中小企業(yè)的融資模式，以增加科技型中小企業(yè)可獲得的資金數(shù)量。由于信息不對稱，金融機構和科技型中小企業(yè)應該大力發(fā)展能夠與科技型企業(yè)合作并且能夠受科技型中小企業(yè)競爭激勵的金融機構。

5.3 發(fā)揮政府主導作用，加大補貼建設力度

加強專家隊伍建設，為科技企業(yè)提供技術支持和管理咨詢，對科技企業(yè)投入的專項資金引導正確發(fā)展業(yè)務方向，充分推動科技企業(yè)產業(yè)化發(fā)展。政府出面引導科技企業(yè)融資事項，規(guī)范傳統(tǒng)金融借貸方式。優(yōu)化監(jiān)管有利于政府和金融機構掌握企業(yè)的經營狀況，防范信貸風險，提高了專項資金審批效率。所以科技型中小企業(yè)還需要一個良好的外部環(huán)境以免扭曲政府資金的資源配置，包括科技型中小企業(yè)法律保障制度、創(chuàng)業(yè)支持、財稅支持、專業(yè)技術培訓和信息咨詢制度等，所以發(fā)揮政府主導作用，完善專項資金建設十分重要。