企業(yè)資本運(yùn)營模式創(chuàng)新思路與策略分析

林鵬

（新疆宏昌天圓有限責(zé)任會(huì)計(jì)師事務(wù)所，新疆 烏魯木齊 830002）

在國有企業(yè)改革與資本運(yùn)營中，以模式創(chuàng)新為切入點(diǎn)，構(gòu)建以管資本為主的國有資本配置，對(duì)加快開展國有資本運(yùn)營步伐有著重要的理論和實(shí)踐價(jià)值。本論文通過借鑒國內(nèi)外具有代表性的國有資本運(yùn)營公司的創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)和做法，針對(duì)當(dāng)前我國國有企業(yè)資本運(yùn)營模式操作中存在的一些問題和原因進(jìn)行具體分析。然后結(jié)合具體企業(yè)案例分析，針對(duì)性提出創(chuàng)新思路與建議，能為我國企業(yè)的資本運(yùn)營管理提供一定的借鑒意義和指導(dǎo)作用。

一、國內(nèi)外國有資本運(yùn)營模式研究

目前國內(nèi)外國對(duì)于國有資本運(yùn)營模式研究側(cè)重有所不同，資本運(yùn)營模式的劃分標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)有所差異。通過研究國內(nèi)外國有資本運(yùn)營模式，能為下面具體企業(yè)資本運(yùn)營模式創(chuàng)新提供指導(dǎo)價(jià)值。

（一）國內(nèi)國有資本運(yùn)營模式

從宏觀層面分析，重點(diǎn)結(jié)合我國一些一線城市的國有企業(yè)對(duì)資本運(yùn)營模式的探索。如深圳和上海等地通過結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際，循序漸進(jìn)進(jìn)行改革改制，逐漸形成“國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)（履行政府行政管理職能）—經(jīng)授權(quán)的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司（新增資本投向和調(diào)整現(xiàn)有存量資本布局）—各類國有企業(yè)（自主經(jīng)營的獨(dú)立法人）”梯級(jí)層次的運(yùn)營模式。

從微觀層面分析，重點(diǎn)考慮市場運(yùn)行和企業(yè)自身發(fā)展定位、目標(biāo)與周期多方面因素，重點(diǎn)對(duì)外延型和內(nèi)涵型兩種資本運(yùn)營模式進(jìn)行分析。其中外延式資本運(yùn)營模式通過收購兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟、風(fēng)險(xiǎn)投資和金融投資等方式促進(jìn)企業(yè)內(nèi)外資源的合理配置。如HBGT集團(tuán)通過戰(zhàn)略重組的方式，在國際市場取得探索性成果。內(nèi)涵式資本運(yùn)營主要通過實(shí)業(yè)投資、上市融資、內(nèi)部業(yè)務(wù)重組手段改善資本運(yùn)作方式。如GS企業(yè)采用改制和清理不良資產(chǎn)的同時(shí)進(jìn)行內(nèi)部資源的整合，實(shí)行集中管控。

（二）國外國有資本運(yùn)營模式分析

從宏觀層面分析，在管理機(jī)構(gòu)上看，瑞典和英國為代表的一些國家主要通過國家經(jīng)濟(jì)管理部門為主導(dǎo)進(jìn)行對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行管理；日本和德國為代表的一些國家由國家政府部門進(jìn)行統(tǒng)一管理，如德國通過政府設(shè)立的行政管理機(jī)構(gòu)直接運(yùn)營管理國有資本；日本和美國等國家則結(jié)合國有資本的目的和功能不同選擇采取“國有資本管理機(jī)構(gòu)—國有資本運(yùn)營機(jī)構(gòu)—國有企業(yè)”運(yùn)營模式。

二、國有企業(yè)資本運(yùn)營問題及原因分析

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國國有資本規(guī)模一直處于高速發(fā)展的態(tài)勢。結(jié)合年鑒的企業(yè)各占比國有資本量最大的企業(yè)數(shù)據(jù)分析顯示，至2013年，我國全國有資本經(jīng)營收入達(dá)1713.36億元。但之后，我國國有企業(yè)資本運(yùn)營情況呈現(xiàn)下坡趨勢，整體態(tài)勢不容樂觀。

（一）國有企業(yè)資本運(yùn)營問題分析

下面主要從外部和內(nèi)部問題對(duì)國有企業(yè)資本運(yùn)營存在的問題進(jìn)行詳細(xì)分析。

1.國有企業(yè)資本運(yùn)營面臨的外部問題

國有企業(yè)的性質(zhì)決定其生產(chǎn)與經(jīng)營組織是主要是由政府部門主導(dǎo)的。但要確保企業(yè)的資本運(yùn)營，需要在尊重市場規(guī)律前提下，充分發(fā)揮國有企業(yè)的自主性和主體作用，而非由政府的過強(qiáng)干預(yù)。結(jié)合目前我國國有企業(yè)資本運(yùn)營現(xiàn)狀分析，主要存在以下外部問題。

（1）政府過度干預(yù)

在國有企業(yè)資本運(yùn)營管理過程中，容易出現(xiàn)為了做出政績而出現(xiàn)政府過度干預(yù)的情況。地方政府通過使用行政職權(quán)去推動(dòng)國有企業(yè)的資本運(yùn)營，容易導(dǎo)致國有企業(yè)出現(xiàn)資源配置失衡的問題。

（2）委托代理問題使國有企業(yè)的資本經(jīng)營績效低

國有企業(yè)的性質(zhì)和特殊地位使得其與一般企業(yè)不同，國有企業(yè)的委托代理之間的關(guān)系容易導(dǎo)致國有企業(yè)所有者以及經(jīng)營者之間容易存在利益沖突。由于信息不對(duì)稱，所有者很難對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行有效監(jiān)管。同時(shí)，由于所有者和經(jīng)營者之間責(zé)任不對(duì)等，一般來說，國有企業(yè)的經(jīng)營者需要為自己決策所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)后果負(fù)責(zé)，鑒于這個(gè)原因，國有企業(yè)的經(jīng)營者會(huì)出現(xiàn)自身利益考慮，產(chǎn)生掠奪性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為，造成所有者出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失。而政府作為國有企業(yè)的所有者代表，由于沒有建立完善一套有效的代理契約制度，進(jìn)而導(dǎo)致監(jiān)督制度、管理制度以及追責(zé)制度、激勵(lì)制度等一系列的制度都失去意義，導(dǎo)致國有企業(yè)的資本經(jīng)營績效低。

（3）規(guī)范化的中介組織缺位

由于我國金融體系建立較晚，且國有企業(yè)資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足，存在規(guī)范化的中介組織缺位情況，無法有效指導(dǎo)產(chǎn)權(quán)介入動(dòng)作操作。而國有企業(yè)資本的流動(dòng)、轉(zhuǎn)讓、重組、并購等操作都需要中介媒體的支持，一旦缺乏中介媒體，國有企業(yè)資本運(yùn)營就會(huì)出現(xiàn)由于資金不足或者是資產(chǎn)流動(dòng)性差等問題而停滯。同時(shí)，中介組織的缺失和不規(guī)范容易導(dǎo)致國有企業(yè)在資本運(yùn)營過程中出現(xiàn)更多的信息風(fēng)險(xiǎn)。另外，國有企業(yè)的資本運(yùn)營由于規(guī)范化的中介組織的缺失，導(dǎo)致缺乏完善信息的支持，無法結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況選擇符合自身發(fā)展特色和需求的資本運(yùn)營方法，很多時(shí)候需要等待進(jìn)行資本運(yùn)營開展后期才發(fā)現(xiàn)所選模式不合理，導(dǎo)致運(yùn)作不暢，引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。

2.國有企業(yè)資本運(yùn)營面臨的內(nèi)部問題

除了以上外部問題外，當(dāng)前我國國有企業(yè)資本運(yùn)營面臨的最大問題是內(nèi)部問題。如何結(jié)合自身現(xiàn)狀問題和當(dāng)前國有資產(chǎn)改革的方向，同時(shí)注重市場的作用，不斷推進(jìn)國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)制度改革是當(dāng)前國有企業(yè)資本運(yùn)營的關(guān)鍵點(diǎn)。

（1）國有企業(yè)經(jīng)營者產(chǎn)生機(jī)制不科學(xué)

結(jié)合目前我國國有企業(yè)資本運(yùn)營存在的問題的調(diào)查分析，這些問題的出現(xiàn)大多與國有企業(yè)經(jīng)營者產(chǎn)生機(jī)制不科學(xué)有著直接的關(guān)系。競爭機(jī)制經(jīng)過長期的實(shí)踐已被證明為企業(yè)選賢任能最合理的機(jī)制，比行政指派更科學(xué)合理。但是結(jié)合我國的國有企業(yè)在經(jīng)營者選擇上，不能以現(xiàn)代企業(yè)管理制度和理念去指導(dǎo)，大多通過行政任命的方式，導(dǎo)致很多時(shí)候所選經(jīng)營者不能勝任自身崗位。另外，國有企業(yè)上級(jí)部門對(duì)管理者的選派也未能立足于資本邏輯，也是以行政命令形式去推動(dòng)。目前，我國對(duì)于國有企業(yè)行政式的管理者任免機(jī)制和用人選派方式進(jìn)行不斷的調(diào)整和完善，但是整個(gè)推進(jìn)進(jìn)程進(jìn)展非常緩慢，與國有企業(yè)全面改革步驟并不相符。

（2）國有企業(yè)資本運(yùn)營需要確立內(nèi)部經(jīng)理市場

國有資本運(yùn)營工作的推進(jìn)隨著企業(yè)類型和數(shù)量不斷增多而增多，為了確保企業(yè)資本運(yùn)營的合理開展，相關(guān)規(guī)范與配套需要建立，其中經(jīng)理人市場是重要的一環(huán)。在外部市場開展中有外部經(jīng)理的支撐，讓國有企業(yè)的經(jīng)理會(huì)預(yù)設(shè)出有著把現(xiàn)有財(cái)富來替代相應(yīng)的企業(yè)政權(quán)的預(yù)期。但是存在國有企業(yè)的管理人員無法跳出原有的權(quán)力鏈條的情況，這個(gè)需要逐步過渡并有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)。

（二）國有企業(yè)資本運(yùn)營問題原因分析

1.國有企業(yè)資本產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰

為了有效推進(jìn)國有企業(yè)資本運(yùn)營，需要對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系進(jìn)行明確。但目前我國部分國有企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊的問題，主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面：第一，國有企業(yè)財(cái)產(chǎn)管理無相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則支持，導(dǎo)致無法確定國有企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)之間清晰的權(quán)限關(guān)系；第二，稅收管理產(chǎn)權(quán)不平衡，國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)的收入分配以及稅收權(quán)益不清晰；第三，聯(lián)合性質(zhì)的國有企業(yè)在收益劃分上也有不同，地方企業(yè)和中央占比不同。

2.國有企業(yè)運(yùn)營成本過高

企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的最終目的是實(shí)現(xiàn)更高的收益和尋求更好的發(fā)展，是否進(jìn)行資本運(yùn)營和采取什么合適方式進(jìn)行資本運(yùn)營，需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際和市場信息進(jìn)行。因此在國有企業(yè)資本運(yùn)營成功與否的關(guān)鍵在于搜集、調(diào)查分析以及運(yùn)用信息。但由于資本市場千變?nèi)f化，可靠信息的獲取需要資本運(yùn)營的企業(yè)與各種中介信息服務(wù)機(jī)構(gòu)的支持，這就一定程度上加大運(yùn)營成本。但與國外一些國家相比，我國投資銀行等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)起步較遲、發(fā)展較晚，在給予國有企業(yè)服務(wù)上存在范圍限制。

3.社會(huì)保障制度不健全

要確保國有企業(yè)資本運(yùn)營的正常運(yùn)作，需要健全的社會(huì)保障制度保障。但由于受到傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，國企業(yè)經(jīng)營管理上存在各方面的問題。同時(shí)在社會(huì)保障體系保障上也缺乏健全制度支撐。一旦國有企業(yè)在實(shí)際資本運(yùn)營過程中存在由于企業(yè)兼并、合并甚至破產(chǎn)倒閉而導(dǎo)致裁員的情況，由于相關(guān)保障制度的缺乏，很多時(shí)候國有企業(yè)采取的方式為直接解除勞動(dòng)合同，甚至有些無法對(duì)員工進(jìn)行合理補(bǔ)償，這一定程度上給社會(huì)和政府造成一定的壓力。

4.資本市場發(fā)展不完善

由于起步較晚，目前我國的資本市場運(yùn)行問題較多，具體分析如下：第一，資本市場中直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)不科學(xué)，部分國有企業(yè)無法獲取足夠資金支持，同時(shí)債券等融資渠道和可利用股票不足，出現(xiàn)資產(chǎn)重組計(jì)劃阻斷的風(fēng)險(xiǎn)。第二，資本市場運(yùn)作機(jī)制不完善，企業(yè)將重點(diǎn)放在所籌資數(shù)額的多少，而忽視對(duì)市場機(jī)制的關(guān)注。

三、國有企業(yè)資本運(yùn)營模式創(chuàng)新思路與策略分析

在新常態(tài)背景下，國有企業(yè)資本運(yùn)營模式的科學(xué)選擇與操作是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化、提高企業(yè)競爭力的重要前提。下面結(jié)合我國個(gè)別典型企業(yè)案例，對(duì)國有企業(yè)運(yùn)營模式思路與策略進(jìn)行分析。

（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式思路與策略

擴(kuò)張型的資本運(yùn)營模式作為企業(yè)較為常用的資本運(yùn)營模式，主要通過兼并、收購、參股企業(yè)、聯(lián)營、合并等形式，以實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，從而獲得目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢資源。其中結(jié)合國有企業(yè)的性質(zhì)與特色，一般在張型資本運(yùn)營模式使用上偏向兼并和收購，目標(biāo)是獲取外部資源。ZGLY發(fā)展歷程可作為擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式的代表，企業(yè)以“一體化管理和大有色戰(zhàn)略”為指導(dǎo)思路，不斷加快了企業(yè)在資源和經(jīng)營范圍的并購步伐，實(shí)現(xiàn)對(duì)競爭力弱的企業(yè)的并購，逐步在鋁產(chǎn)業(yè)主業(yè)的基礎(chǔ)上不斷構(gòu)建更為完善發(fā)展鏈，實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場地位和競爭力的全面提升。

（二）調(diào)整優(yōu)化型資本運(yùn)營模式思路與策略

調(diào)整優(yōu)化型資本運(yùn)營目標(biāo)是進(jìn)行公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以提升公司的運(yùn)營效果。目前調(diào)整優(yōu)化型資本運(yùn)營模式主要售、分立、子母公司換股、完全析產(chǎn)分股、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換、股權(quán)切離等模式，其中分立以及資產(chǎn)剝離為較為常用的模式，這兩個(gè)方式都沒有出現(xiàn)股權(quán)都沒有出現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的問題。而資產(chǎn)剝離的模式主要結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需求，將企業(yè)的某些子企業(yè)、固定資產(chǎn)等出售給相關(guān)企業(yè)，以獲取有價(jià)證券或者現(xiàn)金的收益。企業(yè)通過資產(chǎn)剝離后往往更能集中資源進(jìn)行重點(diǎn)主業(yè)的經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的有效配置和市場價(jià)值的提升。以ZYJT為例，ZYJT通過市場不斷拓展航運(yùn)有關(guān)的業(yè)務(wù)、多式聯(lián)運(yùn)、綜合物流運(yùn)輸、港口以及倉儲(chǔ)管理方面業(yè)務(wù)，以全面提升企業(yè)業(yè)務(wù)能力。但企業(yè)在取得很大成績的同時(shí)，多頭競爭的問題也逐漸凸顯。為了更有效解決這個(gè)問題，ZYJT立足企業(yè)自身發(fā)展優(yōu)勢和市場實(shí)際，構(gòu)建“下海、登陸、上天”的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)集中資源與資金不斷推動(dòng)綜合物流的建設(shè)，同時(shí)逐步將資產(chǎn)向房地產(chǎn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方式的轉(zhuǎn)移。而SHZC實(shí)業(yè)股份有限公司是以房地產(chǎn)開發(fā)投資為主要業(yè)務(wù)，并不斷在這個(gè)基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營的拓展，以促進(jìn)自身企業(yè)的多元化經(jīng)營發(fā)展。而ZYJT上演的“借殼上市”與SHZC的支持息息相關(guān)，通過對(duì)SHZC的收購，實(shí)現(xiàn)了“以強(qiáng)扶弱”的同時(shí)也能促進(jìn)ZYJT自身的資產(chǎn)重組與發(fā)展。這些都表明ZYJT不僅擅長利用分散資本進(jìn)行合理投資，同時(shí)也善于整合利用各類資源提升企業(yè)的整體收益。

（三）公司控制型資本運(yùn)營模式思路與策略

公司控制型資本運(yùn)營模式通常是以控制公司的股權(quán)為目的開展的。如何判斷企業(yè)的資本運(yùn)營模式是否為控制型運(yùn)營模式，重點(diǎn)以這類資本運(yùn)營是不是屬于一種經(jīng)常性的資本運(yùn)作進(jìn)行判斷。目前國有企業(yè)控制型資本運(yùn)營模式主要包括國有股權(quán)的無償劃撥、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、公司托管、股份回購、交叉控股、溢價(jià)回購等。

（四）股權(quán)投資基金運(yùn)營模式

股權(quán)投資基金是一種針對(duì)私有企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資基金類型，結(jié)合當(dāng)前國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)一般將其劃分為公司制、有限合伙制、信托制三種類型。股權(quán)投資基金具有幫助傳統(tǒng)的國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展、優(yōu)化市場資本布局、助提升企業(yè)的核心競爭力、推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、幫助降低企業(yè)的負(fù)債率的優(yōu)勢。股權(quán)投資基金具體操作模式主要包括設(shè)立基金、確定項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、管理項(xiàng)目、退出項(xiàng)目具體操作。其中設(shè)立基金主要是國有企業(yè)與一些社會(huì)資本一起融資成立針對(duì)性的基金。確定項(xiàng)目主要是基金管理人對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性、合規(guī)性分析，形成可研報(bào)告，并通過企業(yè)上級(jí)審核通過后，確定被投資的項(xiàng)目和公司。投資項(xiàng)目主要是通過基金內(nèi)的資金進(jìn)行國有企業(yè)的投資，以獲得企業(yè)的所屬股份。管理項(xiàng)目主要指基金協(xié)助所投資的國有企業(yè)，以推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展和提升企業(yè)盈利能力，以獲取更多的收益。退出項(xiàng)目主要指被投資的國有企業(yè)經(jīng)過發(fā)展資金的補(bǔ)充和自身發(fā)展的改革，實(shí)現(xiàn)了新的盈利和效益增收，后結(jié)合自身發(fā)展規(guī)劃，使用回購股權(quán)等方式讓基金中的資金能夠退出。

四、國有企業(yè)資本運(yùn)營案例分析

（一）企業(yè)的基本情況簡介

A國有企業(yè)前期為工貿(mào)公司，公司的性質(zhì)是國有獨(dú)資公司，主要的經(jīng)營范圍為重機(jī)械產(chǎn)品、焦煤焦炭、服裝紡織等指令性生產(chǎn)資料的生產(chǎn)、儲(chǔ)備、運(yùn)輸、調(diào)配任務(wù)。企業(yè)在經(jīng)營過程中，經(jīng)歷了四個(gè)階段的發(fā)展歷程，2004年之前主要開展內(nèi)貿(mào)流通業(yè)務(wù)；2004年至2010年間，通過改制、破產(chǎn)、吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并予以內(nèi)部整合，不斷構(gòu)建專業(yè)化的經(jīng)營路徑；2011年至2016年通過構(gòu)建產(chǎn)業(yè)板塊，實(shí)現(xiàn)通過擴(kuò)張性規(guī)?；Y產(chǎn)；自2017年起，公司不斷優(yōu)化企業(yè)運(yùn)作模式，實(shí)現(xiàn)“資本運(yùn)營公司”的轉(zhuǎn)型。

公司經(jīng)過幾年發(fā)展，產(chǎn)業(yè)布局初具規(guī)模，具有政策支持優(yōu)勢明顯、產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢初現(xiàn)、資產(chǎn)質(zhì)量和融資狀況良好、人才隊(duì)伍支撐體系優(yōu)良、資本運(yùn)作優(yōu)勢等內(nèi)部優(yōu)勢。但是A國有企業(yè)也存在一些突出的問題，如發(fā)展質(zhì)量不均衡、管理體制和運(yùn)行機(jī)制有待進(jìn)一步創(chuàng)新、資產(chǎn)的流動(dòng)性有待增強(qiáng)、企業(yè)內(nèi)部資源協(xié)同效應(yīng)不強(qiáng)。

（二）新形勢下戰(zhàn)略定位和戰(zhàn)略選擇

企業(yè)的戰(zhàn)略定位為：打造成國內(nèi)先進(jìn)的省級(jí)大型綜合性國有資本運(yùn)營公司。

戰(zhàn)略選擇。結(jié)合A公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是相關(guān)多元化的發(fā)展現(xiàn)狀，采用多樣化資本運(yùn)作發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)其他幾種發(fā)展戰(zhàn)略組合進(jìn)行，主要思路為分化虧損或低效資產(chǎn)，剝離非核心業(yè)務(wù)，回歸主業(yè)，并保持適度的相關(guān)多元化。在開展相關(guān)多元化經(jīng)營的過程中需要解決目前企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運(yùn)作受到產(chǎn)業(yè)和行業(yè)波動(dòng)影響較大、面臨發(fā)展環(huán)境復(fù)雜、部分所屬企業(yè)位處的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢在長期和中短期分別存在生命周期性和價(jià)格周期性特點(diǎn)、資金鏈安全問題。

（三）多元化戰(zhàn)略指導(dǎo)下A公司資本運(yùn)營方案選擇

結(jié)合初步的探索，目前A公司以找到自身定位，初步構(gòu)建符合自身特色資產(chǎn)運(yùn)營模式，但與相關(guān)行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)對(duì)比，差距依然非常大，資產(chǎn)重量明顯不足。在今后的改革與經(jīng)營管理創(chuàng)新中，A企業(yè)需要不斷優(yōu)化自身管理模式，科學(xué)有序地與資本市場進(jìn)行對(duì)接。同時(shí)在做好自身企業(yè)的經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃基礎(chǔ)上，選擇合理運(yùn)用模式，借助重組和并購等方式實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)市場覆蓋面的擴(kuò)展。下面依托目前重大的發(fā)展機(jī)遇，結(jié)合A公司現(xiàn)狀，進(jìn)行A公司資本運(yùn)營模式的合理設(shè)計(jì)。

A公司以市場導(dǎo)向?yàn)樵瓌t，以促進(jìn)自身企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，按照扁平化要求，不斷進(jìn)行管理架構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，實(shí)現(xiàn)“價(jià)值引領(lǐng)、多元發(fā)展”。

在運(yùn)營體系上，結(jié)合扁平化要求，進(jìn)行與資本運(yùn)營相適應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，以提升機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率。如為了加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、全面風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)價(jià)值管理，通過設(shè)置戰(zhàn)略及項(xiàng)目咨詢委員會(huì)、提名委員會(huì)、財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)委員會(huì)等專門工作機(jī)構(gòu)。另外，為了提升資本運(yùn)營、資產(chǎn)經(jīng)營、融資管理，進(jìn)行溝通支撐和保障管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置。

在基本運(yùn)營模式上，依托相關(guān)多元的歸核化戰(zhàn)略思想，A公司構(gòu)建金融服務(wù)與資本運(yùn)作有機(jī)結(jié)合、股權(quán)融資與債權(quán)融資有機(jī)結(jié)合、資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營、科技服務(wù)有機(jī)結(jié)合、建設(shè)公共服務(wù)項(xiàng)目、分類實(shí)施資產(chǎn)管理的運(yùn)營格局。在金融服務(wù)與資本運(yùn)作有機(jī)結(jié)合策略設(shè)計(jì)上，A企業(yè)結(jié)合自身發(fā)展現(xiàn)狀，借助自身實(shí)業(yè)優(yōu)勢，推出“金融+實(shí)業(yè)”的創(chuàng)新發(fā)展模式，同時(shí)采用母子基金運(yùn)作模式，通過劃設(shè)立國有企業(yè)整合重組和改革發(fā)展基金和新興產(chǎn)業(yè)培育等系列基金，吸引金融機(jī)構(gòu)資金、產(chǎn)業(yè)資本和其他社會(huì)資本。通過這種方式不斷吸引社會(huì)資本加入，不但提升企業(yè)功能等級(jí)。在股權(quán)融資與債權(quán)融資有機(jī)結(jié)合方面，合理進(jìn)行股權(quán)投資，重點(diǎn)加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)方面的互利合作，確保運(yùn)營對(duì)象在進(jìn)退留轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)保值增值。在資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營、科技服務(wù)有機(jī)結(jié)合方面，通過進(jìn)行企業(yè)改革重組，不斷推動(dòng)資源向產(chǎn)業(yè)鏈的前端和價(jià)值鏈的高端延伸，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化存量和創(chuàng)新增量的目的。

在建設(shè)公共服務(wù)項(xiàng)目，借助國有企業(yè)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，積極尋求與政府重大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目進(jìn)行合作，實(shí)現(xiàn)互利共贏的同時(shí)不斷服務(wù)全省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在分類實(shí)施資產(chǎn)管理方面，合理搭建金融資產(chǎn)收購處置工具，實(shí)現(xiàn)對(duì)出資企業(yè)的清產(chǎn)核資，以便統(tǒng)一實(shí)行分類管理。

五、結(jié)束語

本文通過借鑒國內(nèi)外理論成果，設(shè)計(jì)資本運(yùn)營模式，重點(diǎn)結(jié)合A公司實(shí)際，依托其戰(zhàn)略發(fā)展定位和方向，進(jìn)行國有資本運(yùn)營模式的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。但由于我國國有企業(yè)的資本運(yùn)營模式的改革與創(chuàng)新還處于先行推動(dòng)階段，如何科學(xué)進(jìn)行國有資源運(yùn)營模式的選擇和效果評(píng)價(jià)還需要進(jìn)一步研究。