破產(chǎn)清算中債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資處理方式探討

楊麗青

摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系日益完善，企業(yè)在其中占據(jù)著重要的地位，同時(shí)基于經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢(shì)，進(jìn)入破產(chǎn)清算流程的企業(yè)數(shù)量增加。當(dāng)實(shí)施清算工作期間，債務(wù)人的對(duì)外股權(quán)投資屬于普遍應(yīng)用的一項(xiàng)形式，采取何種方式處理股權(quán)投資尚未制定出清晰的定義，有關(guān)法律法規(guī)中也沒有明確表示。對(duì)此，文章主要探究和分析了破產(chǎn)清算期間的難點(diǎn)，提出了對(duì)外股權(quán)投資處理方式在破產(chǎn)清算中的具體應(yīng)用要點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：破產(chǎn)清算；債務(wù)人；對(duì)外股權(quán)投資處理方式

現(xiàn)階段，企業(yè)破產(chǎn)清算是企業(yè)經(jīng)營管理中的重要內(nèi)容，結(jié)合當(dāng)前理論研究知識(shí)點(diǎn)來看，企業(yè)破產(chǎn)清算期間并沒有明確規(guī)定債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資處理方式的具體實(shí)施，我國人民法院中的文件只是把股權(quán)當(dāng)成債務(wù)人自身財(cái)產(chǎn)進(jìn)行處理，然而在具體工作開展期間，破產(chǎn)清算企業(yè)債務(wù)人處理對(duì)外股權(quán)投資方式過程中還有著諸多難點(diǎn)，大多數(shù)企業(yè)破產(chǎn)流程并未清楚地規(guī)定此項(xiàng)內(nèi)容。在具體實(shí)踐操作環(huán)節(jié)中，當(dāng)債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資價(jià)值為正，并且采取變現(xiàn)以及拍賣方式償還具體的債務(wù)。通常將股權(quán)當(dāng)成債務(wù)人財(cái)產(chǎn)，如果債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資價(jià)值是負(fù)的情況下，面臨的難度更高。所以，在企業(yè)破產(chǎn)清算期間結(jié)合實(shí)際情況引進(jìn)合理的對(duì)外股權(quán)投資處理方式是極為關(guān)鍵的。

一、對(duì)于股權(quán)的論述

（一）基本概念

在企業(yè)運(yùn)行階段中，出資人將本身的資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)交到企業(yè)手里，企業(yè)運(yùn)行期間依照出資人具體的出資情況和占據(jù)比例從中獲得股權(quán)，確定股東身份。對(duì)于股東來講，自身有著行使合法股東的權(quán)利。在新企業(yè)成立初期階段中，要求注冊(cè)資本采取認(rèn)繳制，股東從公司章程規(guī)定時(shí)間段內(nèi)繳納認(rèn)繳的資本就可以了，在出資繳納前期階段中，賦予了出資人股東身份及其有關(guān)權(quán)利，進(jìn)一步明確股權(quán)。因此，必須有效解決實(shí)際管理過程中的股權(quán)歸屬問題，有效解決企業(yè)改革發(fā)展過程中的實(shí)際要求，切實(shí)研究企業(yè)的生存現(xiàn)狀，有效促進(jìn)企業(yè)發(fā)展過程中的增效作用，有效結(jié)合實(shí)際調(diào)整增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在面臨企業(yè)破產(chǎn)的實(shí)際問題時(shí)，也要結(jié)合有效的破產(chǎn)清算，有效壓縮實(shí)際損失，整合集中企業(yè)留存的有效資源，切實(shí)通過清算注銷、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，開展有效的清算工作，促進(jìn)破產(chǎn)清算工作的順利進(jìn)行，切實(shí)結(jié)合減資退出等方式促進(jìn)企業(yè)破產(chǎn)清算工作的穩(wěn)步推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

（二）股權(quán)性質(zhì)體現(xiàn)

第一，債權(quán)學(xué)說。債權(quán)學(xué)說比較重視民法內(nèi)的債權(quán)，從財(cái)產(chǎn)角度進(jìn)行分析，公司為財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的一項(xiàng)基本承載體，在企業(yè)成立前期階段中，股東出資繳納認(rèn)籌比例的主要目的是企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行以后從中獲取效益，債權(quán)學(xué)說是在企業(yè)管理工作早期階段中出現(xiàn)的，在新時(shí)代發(fā)展背景下，股東在公司的決策和經(jīng)營權(quán)處于一直弱化的狀態(tài)時(shí)，董事和經(jīng)理自身管理權(quán)力得到了強(qiáng)化。

第二，所有權(quán)學(xué)說。所有權(quán)學(xué)說提出了從本質(zhì)上而言，股權(quán)是指股東行使的公司財(cái)產(chǎn)權(quán)利，公司本身只掌握著經(jīng)營權(quán)，在企業(yè)運(yùn)行狀態(tài)下，股東起著決策重大事項(xiàng)的權(quán)利，同時(shí)可以解決一些難題，股東在行使該項(xiàng)權(quán)利的基礎(chǔ)上促使公司高效率運(yùn)行。因此必須采取有效的實(shí)際掌控措施，通過對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行宏觀調(diào)控，結(jié)合有效的破產(chǎn)清算，依據(jù)現(xiàn)有的法規(guī)政策，制訂出有效的清理方案，切實(shí)面臨企業(yè)的實(shí)際因素，結(jié)合現(xiàn)階段法律法規(guī)中的涉稅政策，結(jié)合綜合的會(huì)計(jì)處理等內(nèi)容，對(duì)于所有權(quán)內(nèi)涉及的實(shí)際因素進(jìn)行有效的整理，對(duì)采用該種投資清理方式的實(shí)際行為進(jìn)行合理規(guī)劃，為企業(yè)的清算工作提供借鑒意義。

二、無主股權(quán)產(chǎn)生的相關(guān)影響

（一）對(duì)企業(yè)其他股東利益造成了危害

不管是阻礙被投資企業(yè)發(fā)展還是阻礙被投資企業(yè)退出市場(chǎng)，最終受損的都是股東利益，前者是股東利益的消極損害，無法獲取預(yù)期的利益，而后者是股東利益的積極損害，已有的利益隨之減少，無主股權(quán)的形成也影響著其他股東表決權(quán)的形式，特別是在無主股權(quán)比例較大的情況下，其他股權(quán)的表決權(quán)將被架空。

（二）對(duì)于被投資企業(yè)本身產(chǎn)生的相關(guān)影響

第一，直接影響到了被投資企業(yè)正常運(yùn)行。當(dāng)股權(quán)價(jià)值是負(fù)時(shí)有可能只是暫時(shí)的，股權(quán)價(jià)值所處行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)良好，剩余股東希望繼續(xù)處于良好運(yùn)行的狀態(tài)，將虧損轉(zhuǎn)變?yōu)橛?，并且采取其他合理方式幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)難關(guān)。通過分析看出，無主股權(quán)對(duì)被投資企業(yè)運(yùn)行無直接性影響，可是當(dāng)企業(yè)想要提升注冊(cè)資本，將公司合并，變更公司形式的情況下，就要求股東決議有關(guān)事項(xiàng)。企業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了無主股權(quán)以后，掌握無主股權(quán)的股東與其他股東難以相互決議，必定影響到該項(xiàng)企業(yè)正常運(yùn)行。而且無主股權(quán)比例超出標(biāo)準(zhǔn)要求的話，也不利于企業(yè)股東盡快進(jìn)行決議，阻礙了企業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)階段的無主產(chǎn)權(quán)是具有一定的制約性，因此必須結(jié)合有效的股權(quán)管理的含義及形式，結(jié)合法律規(guī)定，有效促進(jìn)股東權(quán)益以有償?shù)姆绞睫D(zhuǎn)讓，促進(jìn)無主償權(quán)的有效管理，結(jié)合具體股權(quán)管理的民事法律行為，促進(jìn)企業(yè)對(duì)于股權(quán)的整體管理和調(diào)控。切實(shí)結(jié)合股東出資的方式，實(shí)施有效的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和外部轉(zhuǎn)讓，結(jié)合其他投資者的實(shí)際投資行為，促進(jìn)企業(yè)股權(quán)的有效規(guī)劃，切實(shí)結(jié)合股權(quán)管理開展企業(yè)破產(chǎn)清算中的實(shí)際工作，促進(jìn)企業(yè)的平穩(wěn)過渡。

第二，企業(yè)破產(chǎn)，從而推出市場(chǎng)。假設(shè)企業(yè)無法應(yīng)對(duì)各項(xiàng)挑戰(zhàn)和問題時(shí)，企業(yè)經(jīng)營期間可以利用清算企業(yè)降低經(jīng)濟(jì)損失，可是受無主股權(quán)的影響，將導(dǎo)致處理工作難以繼續(xù)開展，企業(yè)經(jīng)營難度升高，經(jīng)濟(jì)受損嚴(yán)重。因此必須有效結(jié)合股權(quán)管理和轉(zhuǎn)化的實(shí)際過程，以及內(nèi)部決策有效促進(jìn)清算工作。首先，結(jié)合董事會(huì)的集體決策和討論表決，有效采取股權(quán)的實(shí)際清算工作，經(jīng)過嚴(yán)格的審計(jì)評(píng)估立項(xiàng)，結(jié)合實(shí)際的清算方式和具體行為進(jìn)行決策。促進(jìn)清算部門對(duì)于企業(yè)的股權(quán)關(guān)系展開有效的整合和統(tǒng)計(jì)，在審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日前有效梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)，明晰股東的持股權(quán)比例，切實(shí)結(jié)合交叉持股現(xiàn)象開展有效的清算工作，這一實(shí)際行為會(huì)顯得尤為重要，促進(jìn)清算工作的穩(wěn)步推進(jìn)。

（三）完全影響了債權(quán)人利益實(shí)現(xiàn)

在公司經(jīng)營惡化期間，債權(quán)人利益實(shí)現(xiàn)有著一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在企業(yè)已經(jīng)資不抵債的情況下，當(dāng)被投資企業(yè)不能及時(shí)清算，不管是被投資企業(yè)是否繼續(xù)經(jīng)營其資產(chǎn)都會(huì)進(jìn)一步減稅，這從一定程度上損害了被投資企業(yè)債權(quán)人的利益，因其依賴于公司的全部資產(chǎn)加以清償。同時(shí)被投資企業(yè)由于不能解散和清算只可以繼續(xù)續(xù)存，一般情況下會(huì)停止運(yùn)行，辭退員工企業(yè)的財(cái)務(wù)賬冊(cè)和文件，也會(huì)在企業(yè)運(yùn)行階段中遺失。從以上論述來看，對(duì)于債權(quán)人企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資來講，不適合僅作核銷處理。

三、破產(chǎn)清算中債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資處理方式的落實(shí)

（一）采取一般股權(quán)的處理方式

目前，從企業(yè)初期成立階段募集出資情況來看，以出資人出資比例程度對(duì)股權(quán)投資進(jìn)行劃分，具體分為全資公司和參股公司以及控股公司。在出資人破產(chǎn)清算期間，管理人員合理核算出資人股權(quán)內(nèi)容以及具體的參股比例情況，重點(diǎn)考慮各項(xiàng)形式以及內(nèi)容等，實(shí)施破產(chǎn)清算處理工作的過程中，遵循出資人財(cái)產(chǎn)價(jià)值最大化的基本理念有效落實(shí)股權(quán)處理方案。第一，啟動(dòng)合并程度和進(jìn)行破產(chǎn)重整工作，分析和調(diào)查出資人股權(quán)投資現(xiàn)象，一旦存在著企業(yè)財(cái)產(chǎn)資金和主營業(yè)務(wù)核心要點(diǎn)以及出資人相似程度非常高的現(xiàn)象時(shí)，可以依照法人人格否定理論將企業(yè)歸納到破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)中。進(jìn)行破產(chǎn)清算流程辦理期間，出資人投資的子公司經(jīng)營效率較高，占據(jù)非常大的資金比例時(shí)，應(yīng)按照最終定價(jià)把出資人股東權(quán)益計(jì)入出資人財(cái)產(chǎn)內(nèi)，在該項(xiàng)時(shí)期明確落實(shí)管理人員責(zé)任，體現(xiàn)出股東權(quán)利，綜合性管理財(cái)務(wù)，把未來發(fā)展趨勢(shì)良好的企業(yè)當(dāng)成出資人破產(chǎn)重組以及解決債務(wù)的依據(jù)，從根本上將出資人員財(cái)產(chǎn)難題徹底解決。第二，在破產(chǎn)清算過程中，出讓和拍賣出資人對(duì)外股權(quán)，管理人員加強(qiáng)核算力度，進(jìn)一步確定出資人股權(quán)出資價(jià)值，依照市場(chǎng)公允價(jià)值對(duì)投資企業(yè)加以調(diào)查以及探究，為了提升出資人股權(quán)出資價(jià)值的規(guī)范性，將價(jià)值更好地體現(xiàn)出來，還可以委派專業(yè)性強(qiáng)并且有著經(jīng)驗(yàn)豐富的評(píng)估機(jī)構(gòu)或者是審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)出資人出資股權(quán)價(jià)值加以核算，制定出和出資人投資企業(yè)性質(zhì)相符合的資產(chǎn)處理計(jì)劃。根據(jù)完善的資金處理計(jì)劃和投資企業(yè)加以溝通以及交流，雙方意見一致的情況下出讓和拍賣處理出資人在投資企業(yè)內(nèi)的股份。第三，展開核銷處置作業(yè)。從實(shí)際情況來看，對(duì)于出資人來講，并不是每一項(xiàng)股權(quán)投資都可以獲取良好的收益，對(duì)于已經(jīng)處于停止運(yùn)行狀態(tài)的被投資項(xiàng)目，管理人員需要整理出來相關(guān)證據(jù)，將證據(jù)交給出資人員，重點(diǎn)闡述和說明，按照標(biāo)準(zhǔn)的破產(chǎn)清算流程展開核銷作業(yè)。假設(shè)管理人員難以將相關(guān)證據(jù)提供給出資人債權(quán)人會(huì)議時(shí)，那么被投資的企業(yè)以及出資人員就應(yīng)當(dāng)制定有關(guān)公告，會(huì)議內(nèi)同意以后便可以實(shí)施核銷操作作業(yè)。

現(xiàn)階段清算過程中，必須利用有效的股權(quán)處理方式，有效地開展實(shí)際的控制工作，結(jié)合有效的經(jīng)濟(jì)操控手段，不斷地夯實(shí)債權(quán)債務(wù)的實(shí)際制約關(guān)系，同時(shí)有效夯實(shí)資產(chǎn)，促進(jìn)清算工作的條理性和有效性，從而整理企業(yè)現(xiàn)存的內(nèi)部資源，有效為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以及企業(yè)清算的展開奠定基礎(chǔ)，切實(shí)開展下一步的審計(jì)評(píng)估工作，結(jié)合實(shí)際的審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日金額，有效推進(jìn)下一步工作，派發(fā)債權(quán)債務(wù)清查通知書，同時(shí)組織業(yè)務(wù)人員開展債權(quán)債務(wù)核實(shí)工作，有效完成安置梳理工作，核實(shí)企業(yè)的破產(chǎn)資源，采取統(tǒng)一規(guī)劃與自愿選擇相結(jié)合的原則。促進(jìn)批破產(chǎn)企業(yè)的安置工作。

（二）采取長期股權(quán)處理方式

當(dāng)管理人員接受了債務(wù)人財(cái)產(chǎn)以后，需要馬上開啟破產(chǎn)清算流程，依照債務(wù)人具體現(xiàn)象明確股權(quán)自身的價(jià)值情況和股東利益等，落實(shí)完善的解決計(jì)劃，采取拍賣以及轉(zhuǎn)讓方式對(duì)債務(wù)人股權(quán)有效處置，將股權(quán)價(jià)值發(fā)揮到最大化。應(yīng)當(dāng)明確認(rèn)識(shí)到，整個(gè)階段均是依照公司法規(guī)定要求展開，實(shí)際流程如下所示。

第一，進(jìn)一步凸顯出股權(quán)的價(jià)值。讓有著較強(qiáng)專業(yè)性和豐富經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行確定，專門聘請(qǐng)有關(guān)的資金評(píng)估和審計(jì)機(jī)構(gòu)人員，遵循公平公正的原則核算債務(wù)人股權(quán)價(jià)值，獲取完善且準(zhǔn)確的結(jié)果。在計(jì)算股權(quán)價(jià)值期間，采取的方式有很多種，具體表現(xiàn)為現(xiàn)金流量折算、評(píng)估凈資產(chǎn)和資產(chǎn)重置等，測(cè)算底價(jià)，可是從工作實(shí)際開展現(xiàn)狀看出，破產(chǎn)清算工作的實(shí)施難度較高，特別是對(duì)于被投資企業(yè)來講，不配合清算工作。要想解決此種現(xiàn)象，管理人員應(yīng)當(dāng)使用專業(yè)性的調(diào)查方式，將債務(wù)人出資份額以及被投資企業(yè)制定的財(cái)務(wù)報(bào)告當(dāng)成基本依據(jù)，正確評(píng)估股權(quán)的價(jià)值。當(dāng)被投資企業(yè)拒不配合時(shí)，管理人員有權(quán)利向法院申請(qǐng)，獲取調(diào)查指令，以此確保被投資企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)象得到更加公平和準(zhǔn)確的核算。必須結(jié)合實(shí)際的股權(quán)情況開展審計(jì)評(píng)估工作，完成評(píng)估備案指導(dǎo)實(shí)際的清算行為，從而促進(jìn)股權(quán)清算的審計(jì)評(píng)估工作。在實(shí)際工作過程中必須根據(jù)事項(xiàng)的不同，有效開展公司備案，完成有效的備案手續(xù)。從而促進(jìn)合理的估算作用，促進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和管理清算信息的預(yù)披露，在進(jìn)入正式公告階段有效進(jìn)行收尾工作，簽訂有效的企業(yè)清算股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，結(jié)合轉(zhuǎn)讓和受讓方的配合，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成產(chǎn)權(quán)交易，向工商行政管理部門提供資料，實(shí)現(xiàn)完整的清算和轉(zhuǎn)讓流程。

第二，在處理期間體現(xiàn)出國有企業(yè)以及上市企業(yè)股權(quán)交易的規(guī)范性和合理性。在開展債務(wù)人投資活動(dòng)時(shí)，牽扯的公司是非常多的，比如國有企業(yè)以及大型上市公司等，因此對(duì)企業(yè)股權(quán)問題加以處理期間面臨的難點(diǎn)非常多，處理時(shí)要求管理人員遵循證券法等要點(diǎn)加以解決，掌握法律內(nèi)的股權(quán)交易內(nèi)容。在實(shí)施國有企業(yè)以及上市公司股權(quán)處理工作期間自身名譽(yù)可能受損，所以，在核算前期階段中提前和該企業(yè)溝通，合理安排，嚴(yán)格遵循審批流程進(jìn)行。

第三，依照被投資公司自身性質(zhì)和實(shí)際情況對(duì)競(jìng)價(jià)方式加以明確，在實(shí)施股權(quán)處理作業(yè)期間，以競(jìng)價(jià)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方法為主，當(dāng)牽扯到國有資產(chǎn)的情況下，必須提前匯報(bào)給國有資產(chǎn)監(jiān)管部門，經(jīng)過審批合格以后再次操作。在實(shí)際清算過程中，企業(yè)要結(jié)合實(shí)際清算工作進(jìn)行評(píng)估，切實(shí)履行職責(zé)，促進(jìn)企業(yè)的核算和轉(zhuǎn)讓工作，按照國家規(guī)定協(xié)議轉(zhuǎn)讓，結(jié)合依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所有效進(jìn)行，結(jié)合有效的核算后開展公開競(jìng)價(jià)，開展有效的依法評(píng)估的、促進(jìn)企業(yè)的核算工作依法進(jìn)行，在清產(chǎn)核資和審計(jì)的基礎(chǔ)上，有效依照國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估為后續(xù)的工作提供參考依據(jù)。結(jié)合有效的清算和交易機(jī)構(gòu)促進(jìn)實(shí)際工作的有效推動(dòng)。

（三）具體操作方案

為了實(shí)現(xiàn)股東名冊(cè)和工商登記方面的清理，就需要依照破產(chǎn)法的規(guī)定制定出相關(guān)的操作方案，管理人員結(jié)合實(shí)際情況制定財(cái)產(chǎn)變價(jià)方案，提交債權(quán)人會(huì)議核銷處理。同時(shí)做好登記方面的清理工作，直接僅做核銷處理而不作為股東名冊(cè)工商登記的變更將直接導(dǎo)致無主股權(quán)形成，也就是說將阻礙被投資企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營或者退出市場(chǎng)，進(jìn)而影響其他股東和被投資企業(yè)債權(quán)權(quán)益，這絕非破產(chǎn)法實(shí)施期間所愿意看到的。對(duì)此，針對(duì)于價(jià)值維護(hù)的股權(quán)投資來講，除了提交債權(quán)人會(huì)議核銷不再清收之外，還必須對(duì)該項(xiàng)股權(quán)作出公司股東名冊(cè)以及工商登記方面的管理，以此避免對(duì)被投資企業(yè)其他股東和債權(quán)人利益產(chǎn)生損害。各種類型的清理不僅限于財(cái)務(wù)上的核銷，同時(shí)還包含了法律關(guān)系層面的清理，從登記上作出清理。

四、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)體系變革的背景下，社會(huì)各項(xiàng)領(lǐng)域逐漸加大了對(duì)企業(yè)經(jīng)營期間破產(chǎn)清算工作的重視程度，在實(shí)施破產(chǎn)清算作業(yè)期間，出資人財(cái)產(chǎn)核算有著極高難度，尤其是對(duì)于出資人對(duì)外股權(quán)投資核算工作來講，操作期間不同之處較多。所以就需要全面探究破產(chǎn)清算情況，采取合理方式。

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（作者單位：佛山市三水區(qū)淼城建設(shè)投資有限公司）