市場(chǎng)：全面降準(zhǔn)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期與信心

孫文凱

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家中小企業(yè)研究院副院長(zhǎng)

央行降準(zhǔn)有助于促需求、降成本、提信心

在4月13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)指出，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低企業(yè)綜合融資成本。

隨后在4月25日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

央行人士稱，此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)；三是直接降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)進(jìn)一步降低社會(huì)綜合融資成本。

近期，宏觀經(jīng)濟(jì)“三重壓力”有增無減，尤其是量大面廣的中小微企業(yè)深受需求不足和成本上漲的沖擊。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，自2021年5月以來小企業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月低于景氣線。進(jìn)入2022年3月，中小微企業(yè)受供需雙重壓力明顯加大。由于疫情以來宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，累積效應(yīng)使居民收入增長(zhǎng)緩慢，居民消費(fèi)動(dòng)機(jī)減弱。同時(shí)，不少中小微企業(yè)受疫情影響，不僅業(yè)務(wù)量明顯減少，產(chǎn)品消費(fèi)需求也有所下滑。再加上烏克蘭危機(jī)引發(fā)的國(guó)際市場(chǎng)不穩(wěn)定性升高，使得一些企業(yè)的出口訂單減少甚至是被取消，導(dǎo)致制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和市場(chǎng)需求有所減弱。

在此背景下，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣投放對(duì)拉動(dòng)需求將發(fā)揮重要作用，比如對(duì)資金壓力較大的行業(yè)將帶來明顯利好，并因此改善相關(guān)上下游各個(gè)行業(yè)及大量企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金壓力。市場(chǎng)資金成本下降有利于即將進(jìn)行的各個(gè)重大工程降低成本，減輕政府財(cái)政壓力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金供應(yīng)增大可能在外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值構(gòu)成壓力，并由此帶動(dòng)外貿(mào)型企業(yè)出口。

同時(shí)，2022年以來，國(guó)際大宗商品價(jià)格受國(guó)際形勢(shì)影響波動(dòng)劇烈，占成本最大份額的原材料價(jià)格的上漲給中小微企業(yè)帶來巨大壓力。

日前，阿里巴巴研究院線上中小企業(yè)調(diào)查和郵儲(chǔ)銀行小微企業(yè)成本專項(xiàng)調(diào)查均顯示，中小微企業(yè)面臨最大的成本壓力和未來風(fēng)險(xiǎn)均來自原材料價(jià)格上漲，但由于原材料成本上漲的外生性因素難以改變，只能通過其他項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)沖。目前，國(guó)家在減稅降費(fèi)降租等方面進(jìn)行了大量對(duì)沖成本工作。此次降準(zhǔn)及后續(xù)可能降息也能進(jìn)一步降低融資成本。

郵儲(chǔ)銀行小微企業(yè)成本調(diào)查還顯示，近期，小微企業(yè)應(yīng)收賬款回收不確定性也在增大。近三年，反映應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)增大的企業(yè)比例每年都在上升。

3月，由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力及疫情影響，市場(chǎng)資金流動(dòng)速度降低，所有行業(yè)和地區(qū)小微企業(yè)均反映回款周期變慢，應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)增大。此外，隨著武漢疫情后貼息政策逐步縮減力度，小微企業(yè)融資成本呈先降后升態(tài)勢(shì)。因此，此次降準(zhǔn)及后續(xù)可能降息對(duì)于增加市場(chǎng)流動(dòng)性、提高資金循環(huán)速度、降低中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將起到積極作用。

國(guó)家釋放降準(zhǔn)、降息信號(hào)還有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，從而讓居民敢于消費(fèi)和投資，讓企業(yè)能夠在疫情困難條件下穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

鑒于此輪疫情仍未完全控制，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大，中小微企業(yè)需求和成本壓力增加，大學(xué)生就業(yè)壓力大，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要求更大政策刺激力度。從貨幣政策看，對(duì)比國(guó)外，目前我國(guó)降準(zhǔn)、降息仍存在空間。同時(shí)，國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定，主要矛盾是需求不足。在短期內(nèi)，我國(guó)貨幣政策仍可繼續(xù)由“穩(wěn)健”向“積極”適度發(fā)力。