淺談我國茶企上市現(xiàn)狀及對策

高 燦

（河南工業(yè)貿(mào)易職業(yè)學(xué)院，河南 鄭州 450000）

中國人發(fā)現(xiàn)并利用茶的歷史可以追溯到神農(nóng)時(shí)代，已有數(shù)千年的歷史。中國人好茶，在古代，茶是高人雅士談經(jīng)論道常備茗品；在現(xiàn)代，以茶待客依然是中國人迎接賓客的最高禮節(jié)?；诓栉幕?，衍生出眾多產(chǎn)品，在國內(nèi)外市場中聞名遐邇、經(jīng)久不衰。茶葉產(chǎn)業(yè)作為綠色經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在改善生態(tài)環(huán)境、提高茶農(nóng)收入、出口創(chuàng)匯乃至文化輸出中均有著獨(dú)特的作用?！安栉幕?、茶產(chǎn)業(yè)、茶科技”在鄉(xiāng)村振興進(jìn)程中更是扮演著愈加重要的角色，并承擔(dān)著新的歷史使命。

在我國，白酒和茶都是中國文化的代表，近年來，在消費(fèi)升級背景下，中國白酒市場集中化趨勢明顯，市場滲透率不斷提升，市場前景未來可期；反觀中國茶業(yè)市場，茶葉市場規(guī)模不小，但是行業(yè)集中度低，出現(xiàn)“七萬家茶企品牌，年利潤還不及英國立頓一家”的局面，在A股市場，更是沒有一家茶業(yè)上市公司，國內(nèi)茶企發(fā)展不盡人意。

1 IPO上市理論概述

在資本市場上，狹義的上市即首次公開募股（IPO），企業(yè)通過證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票，以期募集資金用于企業(yè)發(fā)展。在中國，上市分為三種類型：一是中國公司在中國境內(nèi)的上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所上市；二是中國公司直接到非中國大陸的證券交易所上市；三是中國公司間接通過在海外設(shè)立離岸公司并以該離岸公司的名義在境外證券交易所上市。

1.1 IPO上市優(yōu)缺點(diǎn)

1.1.1 優(yōu)點(diǎn)。

（1）全面提升綜合實(shí)力。上市融資通過公開募集股份，可以使企業(yè)在短期內(nèi)獲取穩(wěn)定的長期資金來源、擴(kuò)充資本實(shí)力，募集資金成本低、永久性且無需償還，有助于改善法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)營的規(guī)范化。同時(shí)IPO上市能夠帶來較強(qiáng)的品牌傳播效應(yīng)，樹立良好的企業(yè)形象，提升公司在整個(gè)行業(yè)的知名度，從而將使公司的綜合競爭力有質(zhì)的飛躍。

（2）規(guī)范治理結(jié)構(gòu)。資本市場是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助力，上市公司是資本市場的基石，公司治理則是做好上市公司的根本。為了保證上市公司具有較高的質(zhì)量，資本市場設(shè)置了嚴(yán)格的進(jìn)入條件，可以有效規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范信息披露、做到財(cái)務(wù)真實(shí)。通過健全治理結(jié)構(gòu)，完善公司治理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)效率與安全的平衡，可以幫助企業(yè)成為“百年老店”，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

（3）提升企業(yè)價(jià)值。上市能夠充分利用資本市場的廣闊平臺(tái)，為原始股東帶來巨額的投資回報(bào)。上市之前，企業(yè)財(cái)富通常以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行折算；上市之后，企業(yè)財(cái)富價(jià)值則是以二級市場的股票市場計(jì)算，企業(yè)財(cái)富實(shí)現(xiàn)巨大的增值。

上市在提升財(cái)富價(jià)值的同時(shí)，能夠利用杠桿效應(yīng)控制更多資源，不僅沒有轉(zhuǎn)移控制權(quán)，還轉(zhuǎn)移分散部分風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)整體實(shí)力。

1.1.2 缺點(diǎn)。

（1）失去隱秘性。為了規(guī)范上市公司及其他信息披露義務(wù)人的信息披露行為，加強(qiáng)信息披露事務(wù)管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，《證券法》要求上市公司進(jìn)行信息披露。公司要及時(shí)披露大量財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息，包括與公司業(yè)績相關(guān)的確定信息和預(yù)測信息，公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本，各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)秘密，公司失去原有的隱秘性。

（2）股權(quán)稀釋。公司IPO上市之后，引入公眾投資者，意味著控制權(quán)的稀釋。股票賦予投資者投票的權(quán)利，從而使投資者影響公司決策。企業(yè)一旦上市，公司的重大經(jīng)營、管理決定、利潤分配等需要經(jīng)過股東大會(huì)的批準(zhǔn)。因此，上市公司領(lǐng)導(dǎo)層失去管理上的靈活性，對企業(yè)的控制權(quán)有所減弱，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。

（3）高成本費(fèi)用。企業(yè)上市是一個(gè)極其專業(yè)而龐大的系統(tǒng)工程，必須經(jīng)歷綜合評估、規(guī)范重組、正式啟動(dòng)三個(gè)階段，耗時(shí)長、成本高，主要包括稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、高級管理人員報(bào)酬、中介費(fèi)用、上市后的邊際經(jīng)營成本。

（4）其他風(fēng)險(xiǎn)。上市公司會(huì)受到廣大股東以及全社會(huì)的關(guān)注，企業(yè)的經(jīng)營狀況會(huì)影響股價(jià)，股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)，會(huì)為公司經(jīng)營帶來一系列的問題。

1.2 IPO條件

在中國主板或中小板市場IPO必須滿足以下財(cái)務(wù)條件：

（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；

（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；

（3）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；

（4）最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

（5）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

1.3 新股發(fā)行定價(jià)上市

IPO價(jià)格又稱新股發(fā)行價(jià)格，是指獲準(zhǔn)發(fā)行股票上市的公司與其承銷商共同確定的將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者的價(jià)格。IPO定價(jià)是指在新股進(jìn)入市場之前的定價(jià)，是對即將進(jìn)入市場的股票價(jià)值的事前判斷，是一種不完全信息條件下的博弈行為，這就決定了要十分精確地確定新股發(fā)行價(jià)格是相當(dāng)困難的，也是不太現(xiàn)實(shí)的。然而新股發(fā)行價(jià)格的確定是新股發(fā)行中最基本和最重要的環(huán)節(jié)和內(nèi)容，新股發(fā)行價(jià)格的高低決定著新股發(fā)行的成功與否，也關(guān)系到各參與主體的根本利益，并影響到股票上市后的具體表現(xiàn)。為了合理確定IPO價(jià)格，需要考慮相關(guān)影響因素，包括公司業(yè)績狀況、賬面價(jià)值、行業(yè)特點(diǎn)、宏觀環(huán)境等。IPO定價(jià)方法眾多，不同的方法也會(huì)影響最終的定價(jià)。

2 茶企上市現(xiàn)狀及問題

中國茶葉產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，茶葉生產(chǎn)也日趨規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化，國內(nèi)茶葉在消費(fèi)量、種植面積、總產(chǎn)量方面均居世界第一，在全球茶葉產(chǎn)業(yè)中具有舉足輕重的地位。但是，中國茶葉發(fā)展存在很多問題，單位面積產(chǎn)量低、出口結(jié)構(gòu)不平衡、深加工程度低、缺少品牌效應(yīng)、生產(chǎn)成本高，具有明顯的“大國小茶、大而不強(qiáng)”的特征。

2.1 制約茶企上市內(nèi)因

2.1.1 行業(yè)集中度低。作為世界第一產(chǎn)茶大國，中國擁有18個(gè)主要茶葉產(chǎn)地，在茶葉產(chǎn)量和種植面積方面均是世界第一，但是中國茶葉行業(yè)的市場現(xiàn)狀雜亂分散，存在很多問題。中國茶業(yè)種植多為“手工+作坊”模式，茶企數(shù)量雖多但分散，整體規(guī)模較小，達(dá)到一定規(guī)模并且能形成完善產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。茶葉行業(yè)具有較強(qiáng)的地域性，中國地域廣袤，人口眾多，飲茶習(xí)俗千差萬別，不同的地區(qū)、不同的民族之間在飲茶種類和方式上千差萬別，這也決定了中國茶企大多都是中小企業(yè)，規(guī)模小，整體實(shí)力較弱。相比白酒行業(yè)，白酒雖然也具有品牌多、區(qū)域性強(qiáng)的特征，但是白酒行業(yè)中有貴州茅臺(tái)、五糧液、劍南春等全國知名品牌，龍頭白酒企業(yè)打破區(qū)域性限制，綜合實(shí)力強(qiáng)從而成功上市。茶行業(yè)集中度低、規(guī)模小，限制了茶企上市的空間。

2.1.2 缺少品牌效應(yīng)。茶企品牌形象是茶企發(fā)展的基礎(chǔ)，目前中國很多茶企不重視品牌的建設(shè)，過于依賴銷售和融資渠道，處于茶產(chǎn)業(yè)鏈的最底端。但是品牌在茶企上市之路上有著不容忽視的重要作用，一個(gè)較好的品牌形象往往附有文化內(nèi)涵、情感內(nèi)涵，給產(chǎn)品帶來較高的附加值，消費(fèi)者通過使用品牌產(chǎn)品獲得較好的消費(fèi)體驗(yàn)，從而圍繞品牌轉(zhuǎn)化成消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)，提高顧客忠誠度，建立起消費(fèi)者和企業(yè)之間的信任，產(chǎn)生品牌溢價(jià)。品牌溢價(jià)能夠迅速提升品牌價(jià)值，形成企業(yè)重要的無形資產(chǎn)，提高茶企市場占有率，創(chuàng)造更高的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，為企業(yè)帶來不同于競爭對手的差異化的競爭優(yōu)勢，助力茶企成為龍頭茶企。

2.1.3 產(chǎn)品難以標(biāo)準(zhǔn)化。只有茶葉行業(yè)達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)規(guī)模化才能實(shí)現(xiàn)，中國茶企品牌化才能形成，茶企上市之路才會(huì)更加順利。但茶行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)如何建立并落實(shí)，成為行業(yè)一大痛點(diǎn)。固化評判標(biāo)準(zhǔn)、量化制作內(nèi)容，是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工程，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)政策，對茶業(yè)生產(chǎn)加工工藝、茶葉品質(zhì)等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化水平進(jìn)行界定，但是中國茶業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化水平仍然較低。主要包括以下兩個(gè)方面的原因：一是中國產(chǎn)茶區(qū)較廣，茶園面積小呈小片式，茶葉產(chǎn)業(yè)依舊還停留在手工化、非標(biāo)產(chǎn)品的農(nóng)產(chǎn)品階段中，即使有不少地區(qū)已經(jīng)開始使用機(jī)械設(shè)備來輔助生產(chǎn)，不過炒制等關(guān)鍵流程還是靠著人工經(jīng)驗(yàn)來判定的；二是茶葉的生產(chǎn)加工對溫度和濕度的要求極為嚴(yán)格，但是不同的地理區(qū)域，不同年份的氣候條件無法控制。因此，難以實(shí)現(xiàn)茶葉完全標(biāo)準(zhǔn)化、保持始終如一的質(zhì)量品質(zhì)。

2.1.4 技術(shù)創(chuàng)新不足。資本市場上，傳統(tǒng)茶企一直難以突破，類似奈雪的茶等眾多新式茶飲受到資本追捧。新式茶飲立足于年輕消費(fèi)群體的需求，持續(xù)打造爆款產(chǎn)品，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)不斷創(chuàng)新，傳統(tǒng)茶企也應(yīng)該持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。農(nóng)業(yè)技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用決定著茶葉企業(yè)發(fā)展水平，也影響著茶葉產(chǎn)區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國茶企尚未建立完善的科技創(chuàng)新體系，茶葉技術(shù)的投資研發(fā)力度不夠，生產(chǎn)過程中也存在勞動(dòng)強(qiáng)度大、生產(chǎn)效率低、產(chǎn)品品質(zhì)參差不齊等弊端。雖然目前茶行業(yè)機(jī)械化水平有一定程度提升，但機(jī)械加工裝備精密度比較低、生產(chǎn)線整體性效果比較差、工藝參數(shù)的競爭化水平偏低，所以導(dǎo)致了茶葉加工產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性比較差。中國茶企要“自強(qiáng)式賦能”，利用技術(shù)創(chuàng)新守牢茶葉質(zhì)量安全關(guān)。

2.2 制約茶企上市外因

2.2.1 上市條件嚴(yán)格。資本市場對企業(yè)上市條件要求極為嚴(yán)格，但中國茶葉行業(yè)門檻較低，大部分是家族式企業(yè)，管理體制不健全、財(cái)務(wù)制度不完整，因此很難達(dá)到資本市場的要求。茶企不受資本市場歡迎的原因還包括茶葉產(chǎn)品價(jià)格難以判斷公允、行業(yè)分散、供應(yīng)商多為個(gè)體戶。茶葉市場價(jià)格懸殊較大，價(jià)格的差異是由茶葉的產(chǎn)地、氣味、顏色等因素來決定的。這種現(xiàn)狀與農(nóng)業(yè)性質(zhì)相關(guān)，如某網(wǎng)紅上市公司多次出現(xiàn)“扇貝跑路”“扇貝死亡”事件，最終，證監(jiān)會(huì)通過調(diào)查，對該公司作出行政處罰及市場禁入決定，原因有夸大虧損、財(cái)務(wù)造假、披露不真實(shí)等。農(nóng)業(yè)受自然條件影響大，難以滿足連續(xù)3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元等條件，也為造假作亂提供了天然契機(jī)，這就導(dǎo)致作為農(nóng)業(yè)企業(yè)的茶企的監(jiān)管難度大大增加。

2.2.2 估值體系不合適。公司估值是IPO擬上市的前提條件，一般情況下可以采用相對估值法，對常用的市銷率、市凈率、市盈率指標(biāo)進(jìn)行修正，估算出擬上市公司的價(jià)值。修正市盈率等可以最大程度的減少人為因素對擬上市公司估值的影響。首先，選擇足夠多的可比上市公司，計(jì)算出每家可比上市公司的股價(jià)和市盈率、市銷率、市凈率。其次利用德爾菲法，根據(jù)擬上市公司在眾多可比上市公司中的競爭位置，賦予每一家可比上市公司合理的權(quán)重。最后，綜合考慮未來投資周期內(nèi)的3-5年風(fēng)險(xiǎn)以及宏觀環(huán)境的影響，對擬上市公司的市盈率或者市銷率、市凈率進(jìn)行修正?？v觀茶葉行業(yè)，上市茶企寥寥無幾，選擇可比上市公司具有一定難度。

茶企屬于高存貨企業(yè)，存貨會(huì)計(jì)計(jì)量困難，產(chǎn)品的非標(biāo)屬性較強(qiáng)，無公開市場價(jià)格可比，導(dǎo)致存貨的成本確認(rèn)很難精準(zhǔn)，也為企業(yè)粉飾報(bào)表提供了先天優(yōu)勢。具體體現(xiàn)如下：（1）存貨價(jià)格存在波動(dòng)，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備具有一定難度；（2）自制茶葉存貨未能及時(shí)入賬，容易造成存貨虧損，為舞弊創(chuàng)造條件；（3）財(cái)務(wù)和內(nèi)審人員在存貨盤點(diǎn)過程中缺少主動(dòng)性，財(cái)務(wù)人員對倉庫的存貨不熟悉，缺少清晰的存貨盤點(diǎn)流程，盤點(diǎn)流于形式，存貨賬面價(jià)值準(zhǔn)確性受到質(zhì)疑。

3 茶企上市對策

中國茶葉產(chǎn)業(yè)的發(fā)展外部面臨著機(jī)遇與威脅，內(nèi)部存在著自身的優(yōu)勢和劣勢，如何充分發(fā)揮自身發(fā)展優(yōu)勢、有效克服劣勢，是中國茶企提升自身競爭優(yōu)勢，上市成功上市的關(guān)鍵所在。

3.1 抓住機(jī)遇 突圍市場

“茶”通常被認(rèn)定為中老年人的一大愛好，隨著時(shí)代發(fā)展，喝茶已經(jīng)成為一種潮流，越來越多的年輕人熱衷于泡茶、喝茶。中國茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)表明，2021年我國茶葉市場規(guī)模達(dá)3000億元，電商交易額為285.5億元，2025年茶葉電商交易額占比能突破40%，茶葉消費(fèi)群體將突破5億人。中國茶企應(yīng)該抓住機(jī)遇，讓茶文化破圈，打造知名品牌，構(gòu)建多層次的茶葉消費(fèi)市場。

在銷售模式上，中國茶企應(yīng)該實(shí)施“線下實(shí)體店+線上電商平臺(tái)”的銷售，讓消費(fèi)者線上多渠道了解自身產(chǎn)品，線下品茶，從“售賣”轉(zhuǎn)為“體驗(yàn)”，開啟多元化的銷售模式；在管理體系上，發(fā)揮數(shù)字化功能，完善業(yè)務(wù)系統(tǒng)，建立包括庫存管理、訂貨管理、客戶管理、績效管理在內(nèi)的完善的數(shù)字系統(tǒng)，通過數(shù)字化系統(tǒng)讓數(shù)據(jù)可視化、打破數(shù)據(jù)孤島，以真實(shí)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)為基點(diǎn)，激活數(shù)據(jù)價(jià)值，讓傳統(tǒng)茶企構(gòu)建自己的會(huì)員管理體系，和用戶產(chǎn)生深層次鏈接優(yōu)化消費(fèi)體驗(yàn)，將普通用戶轉(zhuǎn)化為忠實(shí)會(huì)員。綜上，茶企突圍市場，拿下巨大的市場份額，更容易受到資本市場的青睞。

3.2 全力打造區(qū)域品牌

茶業(yè)企業(yè)作為鄉(xiāng)村一大特色產(chǎn)業(yè)，在鄉(xiāng)村振興方面有義不容辭的責(zé)任，茶企上市可以助力鄉(xiāng)村振興、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)興旺。鄉(xiāng)村振興的本質(zhì)是企業(yè)振興，企業(yè)振興的本質(zhì)是品牌振興。只有激活鄉(xiāng)村的優(yōu)勢資源，發(fā)展行業(yè)品牌，打造多個(gè)新國貨品牌，鄉(xiāng)村振興才能全面實(shí)施，從而促進(jìn)中華民族偉大復(fù)興，實(shí)現(xiàn)中國夢。中國茶葉企業(yè)，多為中小企業(yè)，難以打造全國性的茶葉品牌，短期來看可以先打造區(qū)域性品牌，力爭在某一區(qū)域內(nèi)成為家喻戶曉的知名品牌。區(qū)域品牌具有如下優(yōu)勢：一是可以集中企業(yè)的所有資源，；二是企業(yè)扎根于某一區(qū)域，加深對該區(qū)域的認(rèn)識，培育特色茶業(yè)體系，提升茶業(yè)質(zhì)量，有利于競爭；三是企業(yè)可以得到當(dāng)?shù)卣暮亲o(hù)和本地消費(fèi)者的認(rèn)同。

茶葉行業(yè)區(qū)域品牌建立在產(chǎn)地品牌化和活動(dòng)品牌化的基礎(chǔ)上，產(chǎn)地品牌化可以建立信任，活動(dòng)品牌化可以建立渠道。新品牌的建立不是一蹴而就的，而是異常緩慢的過程，關(guān)鍵在于如何將產(chǎn)品和服務(wù)植入消費(fèi)者的心中，讓消費(fèi)者從內(nèi)心深處認(rèn)同產(chǎn)品，信任企業(yè)。茶企可以充分發(fā)揮政府、企業(yè)、社會(huì)三方作用，加快推進(jìn)各項(xiàng)茶產(chǎn)業(yè)文化活動(dòng)，加大品牌的社會(huì)影響力。

4 結(jié)語

目前，中國茶產(chǎn)業(yè)市場混亂、市場集中度低、缺少品牌、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，上市之路艱辛，統(tǒng)籌做好茶文化、茶產(chǎn)業(yè)、茶科技這篇大文章，促進(jìn)茶產(chǎn)業(yè)興旺，加快鄉(xiāng)村振興步伐，是中國茶企義不容辭的責(zé)任，這就需要中國茶企做大做強(qiáng)，早日實(shí)現(xiàn)上市獲取更多發(fā)展機(jī)遇。中國茶企應(yīng)該抓住現(xiàn)有機(jī)遇，利用數(shù)字系統(tǒng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”突圍市場，實(shí)現(xiàn)茶文化的破圈，提高市場份額，同時(shí)通過產(chǎn)地品牌化和活動(dòng)品牌化全力打造區(qū)域性品牌，提升自身優(yōu)勢。