新時(shí)期國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題及其對(duì)策研究

李沙沙

（青島廣電影視傳媒集團(tuán)有限公司，山東 青島 266011）

2018年，財(cái)政部印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（財(cái)金〔2018〕23號(hào)，以下簡稱“《通知》”）?！锻ㄖ肥窃谖覈鹑陲w速發(fā)展的背景下產(chǎn)生的，旨在通過制度對(duì)地方政府、國有企業(yè)的投融資行為進(jìn)行規(guī)范，并與地方政府有關(guān)企業(yè)投融資的政策形成合力，共同化解國有企業(yè)在改革、轉(zhuǎn)型過程中存在的投融資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而為打贏、打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)做出充足的貢獻(xiàn)。從這一文件中能夠看出國家對(duì)于國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題的重視，筆者基于多年工作經(jīng)驗(yàn)，從企業(yè)本身層面對(duì)新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題進(jìn)行了闡述與分析。

一、投融資概述

投融資包括投資與融資，是企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作的兩種不同形式，其目的具備統(tǒng)一性，均是希望通過資金運(yùn)作使企業(yè)的資金以及規(guī)模得到擴(kuò)充。其中，企業(yè)投資活動(dòng)包括直接投資與間接投資，企業(yè)融資活動(dòng)包括內(nèi)源融資與外源融資，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。對(duì)于國有企業(yè)而言，其掌控的大多是國家資產(chǎn)，其投資方向、投資決策的制定直接關(guān)系國有資產(chǎn)的安全性以及穩(wěn)定性，在國有企業(yè)大規(guī)模體制改革的時(shí)代背景下，部分企業(yè)依舊難以擺脫傳統(tǒng)的國資性質(zhì)的影響，對(duì)于投融資活動(dòng)的管理稍有欠缺。從實(shí)踐角度講，國有企業(yè)的融投資活動(dòng)具備一定的特殊性，需要與私營企業(yè)融資定義進(jìn)行分離，單獨(dú)對(duì)其進(jìn)行分析。

二、新時(shí)期國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型存在的問題

（一）投融資方向比較單一

投融資方向比較單一，是新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型存在的首要問題。具體而言，首先，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年以后，受我國政府積極財(cái)政政策的影響，我國國有企業(yè)的投融資活動(dòng)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)三大傳統(tǒng)領(lǐng)域，其年增速基本都在10%以上；其次，與水利、環(huán)境相關(guān)的公共管理類投資數(shù)量連年增長，當(dāng)前，其總占比已經(jīng)接近我國國有企業(yè)投資總額的30%。而能夠切實(shí)推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型升級(jí)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資比例卻存在明顯不足的窘狀，常年維持在5%左右。2015年，國有企業(yè)在我國政府指導(dǎo)下完成了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資不足現(xiàn)象得到了一定的改善，但從整體角度來看，我國國有企業(yè)投資布局的結(jié)構(gòu)性問題依舊存在，并且成為制約企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型、我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素。

（二）缺乏科學(xué)的投資體系

缺乏科學(xué)的投資體系是新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型存在的主要問題之一。具體而言，首先，國有企業(yè)掌管著巨量的國有資產(chǎn)，其投資過程必須慎而又慎，因此，需要一個(gè)健全的內(nèi)部投融資決策機(jī)構(gòu)作為支撐，才能保障投融資決策的科學(xué)性、合理性與可行性。但從實(shí)踐角度看，當(dāng)前我國大部分國有企業(yè)的投融資決策體系均存在一定的缺陷，主要表現(xiàn)為任務(wù)先、決策后的現(xiàn)象，這種方式雖然有可能取得一定的積極成果，但是，卻容易影響企業(yè)投融資活動(dòng)決策的正確性，進(jìn)而導(dǎo)致投融資目的無法實(shí)現(xiàn)；其次，部分單位在投融資過程中，市場(chǎng)調(diào)研不充分、缺乏科學(xué)的投資體系等，很容易導(dǎo)致投資戰(zhàn)略缺乏持續(xù)性，最終偏離預(yù)期。這不僅無法實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的基本目標(biāo)，甚至可能出現(xiàn)極大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些都是需要相關(guān)單位著重解決的重點(diǎn)問題。

（三）投資收益與投資總額不成正比

投資收益與投資總額不成正比也是新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型存在的主要問題之一。具體而言，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國固定資產(chǎn)投資占GDP的比重常年維持在40%左右，其中，國有企業(yè)、地方政府作為國有資產(chǎn)的掌控者，是我國重要的經(jīng)濟(jì)命脈，其進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資每年都要占到全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重的一半以上。在2015年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革完成后，國有企業(yè)重組整合，其投融資職能與社會(huì)職能相分離，其資本收益率由此得到了有效保障。但是，近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，國有企業(yè)的資產(chǎn)投融資收益率也開始逐漸步入下行階段，針對(duì)這種情況，國有企業(yè)必須從規(guī)模增長向提高收益率的方向轉(zhuǎn)變。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管控質(zhì)量受限

風(fēng)險(xiǎn)管控質(zhì)量受限是新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型存在的主要問題之一。具體而言，投融資活動(dòng)是企業(yè)發(fā)展過程中必須進(jìn)行的，是促進(jìn)企業(yè)規(guī)模增長、體量增大的重要措施。但是，從理論角度看，高收益往往同樣伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，在投融資活動(dòng)進(jìn)行過程中，風(fēng)險(xiǎn)防控也是不遜于戰(zhàn)略方向選擇的重要任務(wù)。但在實(shí)踐過程中，國有企業(yè)具有一定的特殊性，在發(fā)展過程中存在信息不對(duì)稱、內(nèi)部矛盾較多等情況，在實(shí)踐中，鮮少有企業(yè)對(duì)投融資活動(dòng)進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。這種現(xiàn)象很容易導(dǎo)致投融資風(fēng)險(xiǎn)的增加，進(jìn)而影響資金的順利收回。例如，在并購?fù)顿Y過程中，相關(guān)單位不僅要對(duì)基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如并購收益、并購企業(yè)估值等信息進(jìn)行評(píng)估，還要采取市場(chǎng)法、成本法對(duì)預(yù)期效益進(jìn)行計(jì)算，只有這樣，才能保證風(fēng)險(xiǎn)管控的有效性。

（五）缺乏具備投融資經(jīng)驗(yàn)的高精尖人才

缺乏具備投融資經(jīng)驗(yàn)的高精尖人才是新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型存在的主要問題之一。從實(shí)踐角度來看，財(cái)務(wù)人員是執(zhí)行國有企業(yè)融投資計(jì)劃的直接力量，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制背景下，財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)以及專業(yè)水平對(duì)于融投資計(jì)劃的執(zhí)行質(zhì)量具有十分重要的作用，因此，相關(guān)單位必須充分認(rèn)識(shí)到提升財(cái)務(wù)人員綜合素質(zhì)對(duì)于企業(yè)融投資質(zhì)量提升的重要意義。但是，在實(shí)踐中，具備融投資經(jīng)驗(yàn)的高精尖技術(shù)型人才明顯存在數(shù)量較少、質(zhì)量較差的現(xiàn)象，很難為相關(guān)企業(yè)的投融資活動(dòng)提供相應(yīng)的人力資源支撐。

三、新時(shí)期國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題產(chǎn)生的原因分析

基于以上問題，本文從國有企業(yè)自身角度，對(duì)其產(chǎn)生的主要原因進(jìn)行分析，并對(duì)其解決策略進(jìn)行深入探討。

（一）國有上市企業(yè)特有的公司治理機(jī)制

與普通的私營企業(yè)相比，國有上市企業(yè)具備較為獨(dú)特的公司治理機(jī)制，其特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。在國有企業(yè)中，其股權(quán)往往高度集中，控股股東基本均為國務(wù)院或者相關(guān)國有法人，呈現(xiàn)高度集中式的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。

2.公司董事會(huì)由國家任命。在這一背景下，國有企業(yè)的經(jīng)營決策必須在國家同意的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行，很難擺脫國家的干預(yù)。

3.投資者比較分散。國有上市企業(yè)股票交易過程中機(jī)構(gòu)投資者的占比相對(duì)較小，個(gè)人投資者數(shù)量較少，因此，其決策很難受到市場(chǎng)的干預(yù)。

這種獨(dú)特的治理體制導(dǎo)致其在決策制定的過程中首先需要對(duì)國家戰(zhàn)略責(zé)任進(jìn)行充分考量，并保證國有資產(chǎn)的穩(wěn)定性。股東價(jià)值、企業(yè)效益的最大化都需要靠后，這是影響投融資問題轉(zhuǎn)型的根本原因之一。

（二）企業(yè)戰(zhàn)略定位

國有企業(yè)一般具備較大的體量，因此，在實(shí)踐中普遍習(xí)慣采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、多元化發(fā)展戰(zhàn)略開展市場(chǎng)競爭。其主要表現(xiàn)如下：

1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。即通過加強(qiáng)成本控制的方式來持續(xù)獲得市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)，在這一戰(zhàn)略思想指引下，國有企業(yè)普遍更愿意專注于過程改進(jìn)，而對(duì)耗資較高、時(shí)限較長、效果不穩(wěn)定的產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)并非十分重視。這種措施在經(jīng)濟(jì)上行的環(huán)境下尚可，但在平穩(wěn)、下行的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)下，投資規(guī)模增加會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債比例明顯上升，嚴(yán)重影響企業(yè)的效益。

2.多元化戰(zhàn)略。即國有企業(yè)在規(guī)模發(fā)展到一定程度之后，其往往會(huì)采取集團(tuán)式的模式進(jìn)行對(duì)外擴(kuò)展，將自身的戰(zhàn)略決策部門與實(shí)際業(yè)務(wù)部門相分離，由分公司采取并購等方式涉足不同行業(yè)，進(jìn)而向多元化企業(yè)的經(jīng)濟(jì)集團(tuán)發(fā)展。這種措施的優(yōu)勢(shì)在于能夠在短時(shí)間內(nèi)快速擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模，但一旦出現(xiàn)大量的低效收益，則企業(yè)很容易陷入債務(wù)水平不斷積累的尷尬境地，最終引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、新時(shí)期國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題的解決對(duì)策

（一）實(shí)行現(xiàn)代化管理

受傳統(tǒng)管理模式制約，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度對(duì)于其內(nèi)部的管理理念產(chǎn)生巨大的影響，這種傳統(tǒng)思維對(duì)于現(xiàn)代化市場(chǎng)運(yùn)作是十分不利的。因此，實(shí)行現(xiàn)代化管理能夠從根本上提升國有企業(yè)的整體管理水平，是解決新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題的重要措施。具體實(shí)施路徑如下：

1.國有企業(yè)應(yīng)該充分把握當(dāng)前我國金融體制改革、經(jīng)濟(jì)體制改革的發(fā)展契機(jī)，對(duì)自身的結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的調(diào)整，充分參與市場(chǎng)運(yùn)作，促進(jìn)融資方式向多元化方向發(fā)展。

2.國有企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，并制定科學(xué)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，此外，還要充分考量投融資活動(dòng)的成本及收益。

3.國有企業(yè)應(yīng)該對(duì)自身的內(nèi)部管理制度、績效評(píng)價(jià)機(jī)制進(jìn)行全方位的完善，只有這兩個(gè)層面得到完善，企業(yè)才能形成長期、穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，充分發(fā)揮內(nèi)部經(jīng)濟(jì)資源、人力資源的整合效應(yīng)，最終促進(jìn)國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

（二）規(guī)范投資行為

規(guī)范投資行為是解決新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題的一項(xiàng)重要措施。具體操作方式如下：

1.國有企業(yè)應(yīng)該對(duì)自身的管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善，投融資活動(dòng)對(duì)于國有企業(yè)發(fā)展具備十分重要的意義，因此，在進(jìn)行投融資決策活動(dòng)時(shí)，相關(guān)單位必須避免“一言堂”現(xiàn)象的出現(xiàn)，強(qiáng)化各個(gè)崗位的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，對(duì)于投融資活動(dòng)，應(yīng)該做到集體決策、集體負(fù)責(zé)，只有這樣，才能有效地提升相關(guān)活動(dòng)制定的科學(xué)性與穩(wěn)定性。

2.在投資活動(dòng)進(jìn)行過程中，相關(guān)企業(yè)應(yīng)該通過規(guī)范的流程以及制度對(duì)行為本身實(shí)施監(jiān)督，并對(duì)存在問題的環(huán)節(jié)進(jìn)行及時(shí)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，這是保證投融資活動(dòng)科學(xué)性、企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定性能夠得以實(shí)現(xiàn)的重要措施。

（三）提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力

提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力是新時(shí)代背景下國有企業(yè)防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)有之義。具體操作路徑如下：

1.國有企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資前，應(yīng)該事前設(shè)定專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的領(lǐng)導(dǎo)小組，由企業(yè)內(nèi)部主管領(lǐng)導(dǎo)、財(cái)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)對(duì)其承擔(dān)統(tǒng)籌管理職責(zé)。在實(shí)踐中不僅要做好相關(guān)項(xiàng)目的市場(chǎng)調(diào)研、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，還要做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對(duì)相關(guān)人員的權(quán)利進(jìn)行約束與監(jiān)督。

2.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控小組應(yīng)該提升對(duì)于事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、事中風(fēng)險(xiǎn)控制的重視程度，將其放在與事后管理同樣重要的位置，對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行過程中的所有環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格把控，只有這樣，才能有效保障國有企業(yè)投融資活動(dòng)的穩(wěn)定性。

（四）建立完善的投融資體系

優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、建立完善的企業(yè)內(nèi)部融資體系也是解決新時(shí)代國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題的重要措施，這不僅有助于擴(kuò)寬企業(yè)的融資渠道，也能夠顯著降低企業(yè)的融資成本，進(jìn)而提升企業(yè)的綜合效益。其在實(shí)踐中的具體操作路徑如下：

1.國有企業(yè)應(yīng)該改變對(duì)政府資金、銀行貸款的過度依賴，在實(shí)踐中充分結(jié)合市場(chǎng)需求、地緣優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，制定適合企業(yè)自身發(fā)展的投融資方式，在投融資過程中，不僅要保證投融資資金體量的匹配性，還要充分挖掘社會(huì)資本的潛在價(jià)值，以最小的代價(jià)充分增強(qiáng)企業(yè)的資本實(shí)力。

2.國有企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)引進(jìn)社會(huì)資本，這些資本不僅能夠滿足企業(yè)的資金需求，還能夠帶來先進(jìn)的管理思想以及管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)國有企業(yè)迅速完成內(nèi)部思想體制的革新與升級(jí)。另外，社會(huì)資本還會(huì)帶來全新的技術(shù)，這對(duì)于國有企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營范圍、增強(qiáng)核心競爭力、提升市場(chǎng)占有率具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（五）提升財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)

提升財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)是非常必要的。在實(shí)踐中的具體操作路徑如下：

1.在人才引進(jìn)方面，相關(guān)國有企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)提升人才引進(jìn)門檻，盡量選拔具備管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)知識(shí)以及計(jì)算機(jī)知識(shí)的復(fù)合型人才，同時(shí)也要拓寬人才選拔渠道。不僅要從高校中選拔優(yōu)秀的應(yīng)屆畢業(yè)生，其他領(lǐng)域比較出色的財(cái)務(wù)人才也應(yīng)該是國有企業(yè)重金招攬的對(duì)象，這些人才能夠在短時(shí)間內(nèi)迅速提升企業(yè)的管理水平以及財(cái)務(wù)工作水平。

2.在人才培訓(xùn)階段，近年來，業(yè)財(cái)融合、財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)已經(jīng)成為企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的全新舉措，基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)工作基本都可以交由信息化技術(shù)來完成。因此，相關(guān)企業(yè)在進(jìn)行人才培訓(xùn)時(shí)，應(yīng)該更加偏重管理會(huì)計(jì)知識(shí)培訓(xùn)的重要機(jī)制，這能夠源源不斷地為企業(yè)提供高精尖的財(cái)務(wù)人才，進(jìn)而促進(jìn)國有企業(yè)融投資決策質(zhì)量的穩(wěn)定提升，這是當(dāng)前國有企業(yè)工作開展的重中之重。

五、結(jié)論

綜上所述，當(dāng)前國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題已經(jīng)成為國經(jīng)濟(jì)繁榮穩(wěn)定發(fā)展、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的重要問題，也是近年來我國防范化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要工作任務(wù)。本文對(duì)當(dāng)前我國國有企業(yè)投融資轉(zhuǎn)型問題及其產(chǎn)生的主要原因進(jìn)行了全面分析，并提出了相應(yīng)的解決策略。即相關(guān)企業(yè)如果想要切實(shí)提升自身的投融資質(zhì)量，就必須充分結(jié)合自身實(shí)際情況，采取針對(duì)性措施，包括實(shí)行現(xiàn)代化管理、規(guī)范投資行為、提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力、建立完善的投資體系、提升財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)等。只有做好以上幾個(gè)方面工作，國有企業(yè)的投融資活動(dòng)才能得以完善，從而更好地為國有企業(yè)集團(tuán)及其成員企業(yè)降低運(yùn)營成本做出新的貢獻(xiàn)，促進(jìn)國有企業(yè)長期、健康發(fā)展。