水利EPC 項目投資風險評價

劉 雷，許長青，毛 曄

（南京審計大學工程審計學院，江蘇 南京 211815）

0 引言

水利EPC 項目對項目融資、業(yè)主方管理能力、設計施工技術都提出了更高的要求。水利EPC 項目投資評價，通過建立評價標準和評價指標體系，采用評價模型算法，有效識別投資風險，通過評價計算提出合理規(guī)避項目建設技術、經(jīng)濟、環(huán)境、社會等因素所帶來風險的有效措施，為業(yè)主投資決策提供科學依據(jù)。關于水利EPC 項目投資風險評價的相關研究，學者們做了有益的探討。水利EPC 項目投資風險評價屬于信息不確定性、多因素多層次性的綜合評價問題，指標選取與權重確定，存在不確定性與模糊性。云模型綜合評價法能夠克服定性評價主觀性大的缺點，能夠體現(xiàn)語言描述的隨機性與模糊性，可以實現(xiàn)定性概念描述和定量數(shù)值之間的不確定性轉(zhuǎn)換，能夠?qū)υu價客體進行有效評價，使得評價結(jié)果更加合理可靠。

本研究通過文獻分析，結(jié)合實地調(diào)查研究獲得專家經(jīng)驗，以此為基礎識別出影響水利EPC 項目投資風險評價的決定因素，建立了水利EPC 項目投資風險評價的指標體系。在決策過程中，提出了云模型、熵權法相結(jié)合的綜合評價方法解決該問題。云模型集成了模糊性與隨機性，是能夠有效處理定性概念與定量的不確定性進行轉(zhuǎn)換的評價模型[1]。熵權法與層次分析法相結(jié)合，克服了權重確定主觀性和隨機性大的缺點，使權重的確定更加合理，有效地提高了評價結(jié)果的可信度和穩(wěn)定性。實證結(jié)果表明，云模型綜合評價方法，提高了水利EPC 項目投資風險評價的客觀性與科學性，具有較好的效果，研究成果為有效分析水利EPC 項目投資風險提供了理論和方法依據(jù)。

1 水利EPC 項目投資風險評價的指標體系

通過文獻分析[2-5]，以及經(jīng)過對多個水利EPC 項目調(diào)研獲得相關專家經(jīng)驗：水利EPC 項目投資風險主要表現(xiàn)在水利EPC 項目的項目情況風險、業(yè)主情況風險、環(huán)境風險和技術風險等4 個風險要素上。通過實地調(diào)查結(jié)合專家經(jīng)驗，我們將水利EPC 項目投資風險分解為16 個指標，從而形成了1 個總風險目標，4 個一級風險要素和16 個二級風險指標的綜合評價體系。

1.1 項目情況風險

項目情況風險反映了水利EPC 項目規(guī)模范圍、功能配置、估算概算與社會經(jīng)濟不相適應性，所帶來的不確定性損失。具體體現(xiàn)為建設標準風險、項目規(guī)模風險、功能配置風險和估算概算風險。

1.2 業(yè)主情況風險

業(yè)主情況風險反映了業(yè)主方融資和項目組織管理方面存在的隱患。具體體現(xiàn)為制度管理風險、融資風險、組織協(xié)調(diào)風險和人員管理風險。

1.3 環(huán)境風險

環(huán)境風險反映了水利EPC 項目在社會穩(wěn)定、自然水文氣象、地質(zhì)和環(huán)境保護所帶來的不確定性影響。具體體現(xiàn)為地質(zhì)災害風險、水文氣象風險、社會穩(wěn)定風險和環(huán)境保護風險。

1.4 技術風險

技術風險反映了水利EPC 項目技術方案難度深度、工藝技術和工程材料所帶來的不確定性影響。具體體現(xiàn)為技術難度風險、工藝材料風險、技術標準風險和技術深度風險。

2 綜合評價云模型

云模型的優(yōu)勢在于能夠反映評價的模糊性和隨機性，可以對模糊性、不確定性及二者關系進行描述，用期望（Ex）、熵（En）和超熵（He）3 個數(shù)字特征來定量描述一個不確定性概念，可以將定性描述與定量評價相互轉(zhuǎn)化。期望（Ex）為評價數(shù)據(jù)的均值，是云滴在空間上分布的期望，能夠代表定性概念的凝聚點。熵（En）可度量定性概念的不確定程度，熵值越大，表示定性概念越模糊，對應取值范圍越廣，云滴的離散程度越大。熵（He）表征了度量熵的不確定程度。云模型可以用于解決水利EPC 項目投資風險評價影響因素多、指標體系復雜的難題，能夠直觀反映水利EPC 項目投資風險水平與各個風險因素之間的復雜關系，有效提高水利EPC 項目投資風險評價結(jié)果的準確性。通過擬合度和相似度分析，能夠提煉出控制風險的措施和對策，并為風險控制措施落實指出方向。

云發(fā)生器是云模型的具體實現(xiàn)方法，分為正向云發(fā)生器和逆向云發(fā)生器。正向云發(fā)生器可以將定性概念轉(zhuǎn)化為定量數(shù)值，即由云的數(shù)字特征（Ex，En，He），生成一系列的精確數(shù)據(jù)，也就是云滴（x，y）。逆向云發(fā)生器可以將定量數(shù)值轉(zhuǎn)化為定性概念，即由一系列的精確數(shù)據(jù)，也就是云滴（x，y），轉(zhuǎn)化為云的數(shù)字特征（Ex，En，He）。

云模型用于水利EPC 項目投資風險評價，第一步，要合理劃分指標體系結(jié)構(gòu)，構(gòu)建評價指標體系。第二步，借助德爾菲法，根據(jù)風險指標專家打分數(shù)據(jù)，確定指標評語，計算劃分評語集，通過逆向云發(fā)生器，并借助 Mat☆ab 軟件，確定評語集標準云參數(shù)（Ex，En，He），然后，通過正向云發(fā)生器，并借助Mat☆ab 軟件，繪制評語集標準云圖。第三步，根據(jù)風險指標專家打分數(shù)據(jù)和逆向云發(fā)生器，確定風險指標云參數(shù)（Ex，En，He）。第四步，依據(jù)專家打分數(shù)據(jù)，采用熵權法，確定二級風險指標的全局權重。一級風險要素下的二級風險指標全局權重，歸一化處理，得到二級風險指標局部權重。第五步，將二級風險指標云參數(shù)，依據(jù)計算公式，計算得到水利EPC 項目投資總風險云參數(shù)。第六步，通過正向云發(fā)生器，借助Mat☆ab 軟件，依據(jù)各個一級風險要素云參數(shù)和投資總風險云參數(shù)，繪制各個一級風險要素云圖和投資總風險云圖。第六步，將綜合評價云圖與評語集云圖疊加，直觀判定風險評價等級。第七步，計算相似度，確定風險程度。

3 水利EPC 項目投資風險評價的實證研究

3.1 數(shù)據(jù)來源

首先邀請該研究領域具有權威的專家，判斷各指標的重要程度，計算得到各指標的權重。針對某水利EPC 項目，邀請10 名專家，根據(jù)工程項目經(jīng)驗對風險水平進行評價。采用九分制的標準（上上—9；上中—8；上下—7；中上—6；中中—5；中下—4；下上—3；下中—2；下下—1），評分越大表示風險越小，評分越小表示風險越大，如“上上—9”表示風險很小，“下下—1”表示風險很大，將風險指標的定性評價量化為分值。

3.2 確定權重

根據(jù)專家打分，采用熵權法計算各風險指標全局權重，對各個風險要素下風險指標權重歸一化處理得到各風險指標局部權重。

3.3 確定標準云參數(shù)

通過咨詢專家意見，將某水利EPC 項目投資風險水平劃分為優(yōu)、良、中、差四個等級，并對其區(qū)間進行劃分，通過以下計算方式將其轉(zhuǎn)化為正態(tài)云模型，計公式為：Ex=（Cmin+Cmax）/2，En=（Cmax-Cmin）/2，He=k，設定超熵He=0.01，得到標準云參數(shù)。借助MATLAB 軟件，利用正向云發(fā)生器，根據(jù)標準云參數(shù)生成標準云。

3.4 確定評價云參數(shù)

根據(jù)逆向云發(fā)生器，利用Mat☆ab 軟件，將10 位專家對本項目實際情況的打分代入以下公式，求解出各個風險指標云參數(shù)。計算云參數(shù)有公式為

3.5 綜合評價

依據(jù)各個風險指標的全局權重和局部權重，依據(jù)以下計算公式，得到各個風險要素云參數(shù)和項目總風險云參數(shù)。根據(jù)正向云發(fā)生器，利用Mat☆ab 軟件，輸入云參數(shù)，繪制云圖，并和標準云圖疊加。

云參數(shù)計算公式如下。

通過分析可以看出，項目情況風險B1 很接近“良”，介于“良”與“中”之間，風險較低。項目規(guī)模C12、估算概算C14 兩個風險指標的權重較高，應通過合理控制項目規(guī)模，提高估算概算精度，進一步降低風險。

業(yè)主情況風險B2 也較低。組織協(xié)調(diào)C23 風險指標權重較高，應通過加強項目的組織管理與協(xié)調(diào)工作，改善風險狀況，另外融資風險C22 的權重也偏高，不能忽視融資風險帶來的不確定性。

環(huán)境風險為“中”，風險偏高，尤其是水文氣象C32、社會穩(wěn)定C33、環(huán)境保護C34 三個風險指標的權重較大，應采取措施減少水文氣象帶來的影響，加強社會穩(wěn)定和環(huán)境保護工作。

技術風險B3 很接近“優(yōu)”，介于“優(yōu)”與“良”之間，風險很低。工藝材料C42 風險指標的權重較大，應加強工藝技術和工程材料監(jiān)管改善風險狀況。

投資總風險很接近“良”，介于“良”與“中”之間，風險較低。評價結(jié)果云圖直觀可見，與審批立項情況完全一致。項目規(guī)模C12、估算概算C14、組織協(xié)調(diào)C23，這三個風險指標的全局權重較高，都在0.1 以上，應加強這三個方面的風險管理。另外，建設標準C11、功能配置C13、制度管理C21、融資風險C22、人員管理C24、社會穩(wěn)定C33，這六個風險指標的權重都在0.05 以上，應采取改善措施，進一步全面降低投資總風險水平。

3.6 計算云模型相似度

利用MATLAB 軟件得到云圖后，會發(fā)現(xiàn)云圖僅顯示存在范圍，并不十分精準，要想得到精確的定性判斷則需要進行相似度檢驗。比如計算云 C1（Ex1，En1，He1）和云 C2（Ex2，En2，He2）的相似度，將云 C1 經(jīng)過云模型正向云發(fā)生器生成云滴（xi,μi），若xi在云C2 中的隸屬度為μ′，則云 C1 和云 C2 的相似度為

總風險云模型參數(shù)計算結(jié)果為S（Ex=5.3436，En=1.4377，He=0.2153）。計算總風險評價云與其標準云的相似度。根據(jù)以上公式計算出風險水平為“優(yōu)、良、中、差 ”4 種 情 況 下 的 相 似 度 結(jié) 果 為 α（0.3164，0.8959，0.6359，0.0373）， 歸 一 化 后 為 α′（0.1678，0.4752，0.3373，0.0198）。根據(jù)隸屬度最大原則，確定總風險水平為“良”。根據(jù)歸一化處理結(jié)果可以看出，總風險有33.73%的概率在風險水平為“中”的范圍內(nèi)，有1.98%的概率在風險水平為“差”的范圍內(nèi)，因此，有必要采取措施改善風險狀況。

3.7 綜合評價改進

列出每個風險指標的標準云參數(shù) B（Ex，En，He）。根據(jù)每個風險指標的評價云參數(shù) S（Ex，En，He），結(jié)合上述相似度的思想，計算標準云B 下，每個風險指標評價云S 的隸屬度，從而得到隸屬度評價矩陣，具體如下。

最后，綜合評價，B=A*R，A 代表權重矩陣，用全局權重表示。計算結(jié)果為 β（0.0532，0.6961，0.4405，0.0713），歸一化后為 β′（0.0422，0.5520，0.3493，0.0565），根據(jù)隸屬度最大原則，確定總風險水平為“良”，與上述方法評價結(jié)果，有著很好的一致性。

4 結(jié)語

本文根據(jù)我國水利EPC 項目建設實際情況，建立了水利EPC 項目投資風險評價模型。針對水利EPC 項目投資風險評價多屬性多指標的難題，使用云模型把握指標量的不確定性，更直觀的體現(xiàn)定性概念與定量概念間的轉(zhuǎn)換，形成了云模型綜合評價主體框架，給決策者提供了更多的有效信息，使得評價結(jié)果更加合理可靠。實證結(jié)果表明綜合評價云模型，提高了水利EPC項目投資風險評價結(jié)果的科學性和客觀性。