小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制研究
——以科技型企業(yè)為例

孟世杰 張泳 高一文 孟云龍 范麗紅

（江蘇理工學(xué)院管理學(xué)院 江蘇常州 213001）

1 引言

1.1 研究背景及意義

當(dāng)今社會(huì)，科技創(chuàng)新是國(guó)家強(qiáng)盛和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不竭動(dòng)力，各國(guó)都高度重視科技創(chuàng)新，科技型小微企業(yè)作為科技創(chuàng)新的一大主力，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)、保持市場(chǎng)活力起到了舉足輕重的作用，但其發(fā)展的同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)?？萍夹托∥⑵髽I(yè)自身規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、信譽(yù)度低等因素是一直是困擾其融資的難題，加之新冠疫情的影響，更是讓科技型小微企業(yè)的生存環(huán)境雪上加霜。新冠疫情的襲來(lái)，進(jìn)一步限制了科技型小微企業(yè)的融資，具體表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高融資要求，增加融資手續(xù)，更加激化了科技型小微企業(yè)的融資難問(wèn)題。

科技型小微企業(yè)在自身的創(chuàng)新過(guò)程中也面臨著非常復(fù)雜的環(huán)境，有著非常高的技術(shù)要求，而融資問(wèn)題更是可以決定科技型小微企業(yè)的生存與否。如果企業(yè)能夠合理進(jìn)行融資，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)、分析、控制，保障現(xiàn)金流，建立合理評(píng)價(jià)融資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，進(jìn)一步完善控制融資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系統(tǒng)，提高融資效率，為降低融資帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提供策略選擇和針對(duì)性的建議，就可以真正幫助科技型小微企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，解決融資難題。因此，對(duì)科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制研究具有很強(qiáng)的實(shí)踐意義。

1.2 研究方法概述

1.2.1 文獻(xiàn)研究法

本文通過(guò)梳理文獻(xiàn)的方式對(duì)科技型小微企業(yè)已有的資料進(jìn)行了匯總整合，了解了信息不對(duì)稱、信貸配比、MM理論及融資順序偏好理論等方面對(duì)企業(yè)融資的影響，歸納了造成科技型小微企業(yè)融資難、融資風(fēng)險(xiǎn)大的原因，分析選取了主要影響科技型小微企業(yè)融資的幾個(gè)因素。

1.2.2 問(wèn)卷調(diào)查法

以科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的影響因素為調(diào)查問(wèn)題，設(shè)計(jì)調(diào)查問(wèn)卷，對(duì)50名專家學(xué)者進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，將搜集到的問(wèn)卷作為依據(jù)分析出各項(xiàng)指標(biāo)的相對(duì)重要性程度，計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行并進(jìn)一步的分析和研究。

1.2.3 定性分析、定量研究相結(jié)合

本文在研究過(guò)程中，首先構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系定性分析確定科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)，再通過(guò)層次分析法將定性的科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)影響因素轉(zhuǎn)化為定量數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

1.3 研究?jī)?nèi)容及技術(shù)路線

1.3.1 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析研究

基于科技型小微企業(yè)所面臨的復(fù)雜環(huán)境及融資模式，通過(guò)對(duì)科技型小微企業(yè)融資模式及過(guò)程的調(diào)查和研究，歸納其在融資過(guò)程中容易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，分析總結(jié)融資風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素。根據(jù)分析結(jié)果，以及各種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素之間相互聯(lián)系和相互影響的關(guān)系，結(jié)合其自身發(fā)展的特點(diǎn)，從多種角度探究各種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素如何共同作用并引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)，從而了解科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的形成過(guò)程。

1.3.2 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警

本文通過(guò)大量問(wèn)卷調(diào)查及實(shí)地走訪考察的方式完成了對(duì)科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成指標(biāo)數(shù)據(jù)的收集和整理，應(yīng)用層次分析法確定各指標(biāo)權(quán)重并排序，通過(guò)各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行預(yù)警。

1.3.3 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制建議

現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、預(yù)警研究，但我國(guó)目前還缺少系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)控制體系和防控指引等方面的資料。本文根據(jù)確定的各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行預(yù)警，提出合理建議，從而引導(dǎo)科技型小微企業(yè)提高融資水平，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)層次分析法評(píng)價(jià)

2.1 層次分析法的基本原理

層次分析法不是單獨(dú)以定性或定量進(jìn)行分析的，而是兩者相結(jié)合，先構(gòu)建指標(biāo)體系及判斷矩陣來(lái)搜集數(shù)據(jù)，再計(jì)算特征向量及各因素的權(quán)重值，從定性角度分析影響調(diào)查對(duì)象的因素是否合理，從定量角度分析構(gòu)建矩陣時(shí)，數(shù)據(jù)是否有邏輯上的錯(cuò)誤，當(dāng)通過(guò)一致性檢驗(yàn)后則可進(jìn)行更深層次的分析。層次分析法就是通過(guò)一層貫穿一層的方式來(lái)研究數(shù)據(jù)背后反映的結(jié)論。

2.2 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建

科技型小微企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系來(lái)反映，本文將影響融資風(fēng)險(xiǎn)的因素指標(biāo)歸納為四個(gè)方面，即自身因素、資金因素、環(huán)境因素和經(jīng)營(yíng)因素，將這四個(gè)因素作為一級(jí)指標(biāo)，下設(shè)十二個(gè)二級(jí)指標(biāo)。具體指標(biāo)體系如下：自身因素下設(shè)二級(jí)指標(biāo)為實(shí)力與規(guī)模、自身信譽(yù)度、抵押擔(dān)保能力；資金因素下設(shè)二級(jí)指標(biāo)為融資成本、資金安全性、融資效率；環(huán)境因素下設(shè)二級(jí)指標(biāo)為國(guó)家政策、營(yíng)商環(huán)境、融資渠道；經(jīng)營(yíng)因素下設(shè)二級(jí)指標(biāo)為資產(chǎn)總額、盈利償債能力、財(cái)務(wù)管理制度。

2.3 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的AHP分析

層次分析法是一種綜合評(píng)價(jià)方法，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用，每一層因素的權(quán)重設(shè)置都會(huì)直接或間接影響到模型的最終結(jié)果。本文前期進(jìn)行調(diào)研，確定50人組成專家團(tuán)隊(duì)作為調(diào)查對(duì)象：高等院校致力于風(fēng)險(xiǎn)管理科研的老師25人、科技型小微企業(yè)高層決策者25人。

2.4 建立層次結(jié)構(gòu)模型

綜合科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的特點(diǎn)，建立層次結(jié)構(gòu)模型。該模型通過(guò)比較兩兩要素，計(jì)算出最底層(子準(zhǔn)則層)每一要素相對(duì)于最高層(目標(biāo)層)要素的相對(duì)重要性權(quán)值，并進(jìn)行層次總排序。從自身、環(huán)境、經(jīng)營(yíng)、資金四個(gè)因素分析風(fēng)險(xiǎn)，一級(jí)和二級(jí)指標(biāo)組成與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)體系，構(gòu)造出科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析的遞階層次結(jié)構(gòu)示意圖(見(jiàn)圖1)即層次結(jié)構(gòu)模型。

圖1 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分析層次結(jié)構(gòu)示意圖

2.5 構(gòu)建判斷矩陣

對(duì)科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的因素征求業(yè)內(nèi)專家及專業(yè)人士意見(jiàn)并進(jìn)行打分，根據(jù)“1-9標(biāo)度法”確定各個(gè)因素的相對(duì)重要性程度，對(duì)收集到的結(jié)果進(jìn)行整理，對(duì)每個(gè)專家決策結(jié)果權(quán)重均設(shè)置為2%，綜合處理數(shù)據(jù)，最終可以構(gòu)建出判斷矩陣。

建立準(zhǔn)則層(B1、B2、B3、B4)對(duì)于目標(biāo)層(A)的模糊判斷矩陣。將事先設(shè)計(jì)好的問(wèn)卷發(fā)放給50名專家學(xué)者進(jìn)行評(píng)分，專家將通過(guò)對(duì)B1、B2、B3、B4四種因素兩兩進(jìn)行比較，根據(jù)相對(duì)重要性程度進(jìn)行評(píng)分，我們根據(jù)搜集到的數(shù)據(jù)構(gòu)造出模糊判斷矩陣A。模糊判斷矩陣A的權(quán)重用字母W表示。

計(jì)算一級(jí)指標(biāo)權(quán)重。對(duì)所確定的四類因素(自身因素、資金因素、環(huán)境因素、經(jīng)營(yíng)因素)組成的一級(jí)指標(biāo)中兩兩因素進(jìn)行比較建立科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)研究的判斷矩陣，計(jì)算出權(quán)重結(jié)果如表1所示：

表1 一級(jí)指標(biāo)判斷矩陣

最大特征值 λmax =4.0968

判斷矩陣滿足C.R.＜ 0.1，即通過(guò)了一致性檢驗(yàn)，表示結(jié)果可以接受。

權(quán)重向量為 WA = ( 0.3004，0.0976，0.4428，0.1592)

計(jì)算二級(jí)指標(biāo)權(quán)重。分別計(jì)算各二級(jí)指標(biāo)權(quán)重。計(jì)算結(jié)果如下：

2.6 結(jié)果分析

根據(jù)判斷矩陣計(jì)算結(jié)果得出科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)權(quán)重及總排序(見(jiàn)表2)。

表2 科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)權(quán)重及總排序

一級(jí)指標(biāo)中，經(jīng)營(yíng)因素對(duì)科技型小微企業(yè)的影響程度最大，第二是自身因素，第三是資金因素，最后是環(huán)境因素。因此，科技型小微企業(yè)應(yīng)多加注意經(jīng)營(yíng)因素和自身因素方面的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注資金因素和環(huán)境因素方面的風(fēng)險(xiǎn)。

二級(jí)指標(biāo)中，資產(chǎn)總額對(duì)經(jīng)營(yíng)因素的影響程度最大，實(shí)力與規(guī)模對(duì)自身因素的影響程度最大，融資成本對(duì)資金因素的影響程度最大，營(yíng)商環(huán)境對(duì)環(huán)境因素的影響程度最大。

3 啟示與建議

3.1 自身因素方面

3.1.1 實(shí)力與規(guī)模方面

科技型企業(yè)要提升自身實(shí)力，技術(shù)創(chuàng)新方面尤為重要，技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)動(dòng)態(tài)的開(kāi)放系統(tǒng)。其次，人才是技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)，隨著社會(huì)的發(fā)展，人才資源越來(lái)越受企業(yè)的重視，對(duì)于科技型中小企業(yè)來(lái)講，想要逐步擴(kuò)大自身規(guī)模，穩(wěn)步提升公司業(yè)績(jī)，提高自身綜合實(shí)力，就必須搶奪人才資源，從而吸引更多人才，因此實(shí)力與規(guī)模是相輔相成的。

3.1.2 自身信譽(yù)度方面

要提升自身信譽(yù)度，首先應(yīng)該是企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品方面，產(chǎn)品質(zhì)量決定了該企業(yè)的信用，尤其對(duì)于小微企業(yè)來(lái)講，其初期承受能力較弱，必須腳踏實(shí)地地生產(chǎn)好產(chǎn)品，在資金、人力資源有限的情況下盡可能地營(yíng)銷推廣，擴(kuò)大企業(yè)的知名度，靠自身的誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)提升自身信譽(yù)度；其次，對(duì)于自創(chuàng)產(chǎn)品，科技型企業(yè)必須有獨(dú)特的技術(shù)和專利，這樣才能進(jìn)一步擴(kuò)大知名度；最后，初期發(fā)展階段，企業(yè)需要完善信用評(píng)價(jià)體系，成立專門部門對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，防止腐敗現(xiàn)象，更好地監(jiān)督企業(yè)自身的誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。

3.1.3 抵押擔(dān)保能力方面

抵押方式有很多，對(duì)于科技型小微企業(yè)來(lái)講，企業(yè)成立初期需要大量資金，主要通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)抵押維持資金流轉(zhuǎn)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定層次后，可擁有自己的品牌效應(yīng)，并且研發(fā)出相應(yīng)的專利，可以選擇將無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押貸款。擔(dān)保能力方面，最重要的是要與銀行明確適當(dāng)?shù)膿?dān)保比例，但事實(shí)上，作為中小企業(yè)，還是缺乏專門人員去進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)控制，因此需要通過(guò)法律來(lái)確定擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行之間承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的比例。

3.2 資金因素方面

3.2.1 融資成本方面

降低資金成本需要提高專門從事資金運(yùn)用和投放機(jī)構(gòu)的信貸管理并規(guī)范其收費(fèi)行為。首先，要注重方案和制度創(chuàng)新，推出適合小微企業(yè)目前需求的相關(guān)金融服務(wù)；其次，要注重控制負(fù)債，使企業(yè)能夠保持活力，就需要企業(yè)自我積累。最后，還要做到合理貸款，并節(jié)約成本。將貸款時(shí)間分為不同時(shí)段，保證基本的運(yùn)營(yíng)資金額，有錢及時(shí)還，從而有效降低融資成本。

3.2.2 資金安全性方面

提高小微企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)能力，建立健全嚴(yán)格的資金審批制度、會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理制度及資金支付等相關(guān)制度，提高企業(yè)的資金管理能力，加強(qiáng)信息披露，提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)信息透明度，及時(shí)規(guī)避日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，制定適合自己企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃與目標(biāo)，保持適當(dāng)?shù)陌l(fā)展規(guī)模和負(fù)債狀況。

3.2.3 融資效率方面

為提高科技型小微企業(yè)的融資效率，監(jiān)管部門可制定一定的考核標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行評(píng)定，保證貸款的發(fā)放和利用效率，讓資金能夠更好地用于小微企業(yè)。同時(shí)，對(duì)企業(yè)自身而言，可以根據(jù)自身特色建立新的融資方式助力企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)獲取更多信息，建立信息優(yōu)勢(shì)，盡可能解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，以便更好地獲得融資，提高融資效率，從而保證企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

3.3 環(huán)境因素方面

3.3.1 國(guó)家政策方面

科技型小微企業(yè)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用，國(guó)家高度重視科技型小微企業(yè)的融資難題并推出了一系列政策為其緩解壓力，如小微企業(yè)普惠性稅收減免政策、撥付中央財(cái)政資金助推小微企業(yè)發(fā)展等?？萍夹托∥⑵髽I(yè)應(yīng)及時(shí)把握政策動(dòng)向，抓住機(jī)遇，充分利用國(guó)家政策的扶持與幫助解決融資難的問(wèn)題。

3.3.2 營(yíng)商環(huán)境方面

科技型小微企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮蟮闹黧w，是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的一大動(dòng)力，國(guó)家應(yīng)在整治和優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的過(guò)程中，關(guān)注科技型小微企業(yè)的發(fā)展動(dòng)向與融資難題，及時(shí)出臺(tái)相關(guān)政策為科技型小微企業(yè)的營(yíng)商環(huán)境提供有力保障，讓科技型小微企業(yè)平穩(wěn)度過(guò)初創(chuàng)期，加大對(duì)初創(chuàng)科技型小微企業(yè)的幫扶力度。各政府職能部門應(yīng)加大對(duì)營(yíng)商環(huán)境的監(jiān)管力度，采取科學(xué)專業(yè)的管理模式，保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的合法公平?？萍夹托∥⑵髽I(yè)自身也應(yīng)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，避免盲目擴(kuò)張。

3.3.3 融資渠道方面

科技型小微企業(yè)由于自身規(guī)模小，信譽(yù)度不高而難以籌集資金，政府層面可出臺(tái)方針政策以拓寬科技型小微企業(yè)的融資渠道，專門設(shè)立科技型小微企業(yè)投資基金，加大對(duì)投資科技型小微企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，讓更多社會(huì)資金流向科技型小微企業(yè)，保障科技型小微企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金流量和豐富的融資渠道。

3.4 經(jīng)營(yíng)因素方面

3.4.1 資產(chǎn)總額方面

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，科技型小微企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)加大，為了有效籌措資金，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下，增加流動(dòng)資產(chǎn)。企業(yè)還應(yīng)確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，在一定條件下最大限度地調(diào)動(dòng)股東、債權(quán)人的積極性，保持適度負(fù)債，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理。

3.4.2 盈利償債能力方面

科技型小微企業(yè)應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，科學(xué)制定營(yíng)銷策略，不斷增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。此外，科技型小微企業(yè)還應(yīng)合理安排籌資結(jié)構(gòu)并有效利用融資杠桿創(chuàng)造較高的資金收益率，通過(guò)提高盈利能力保障其償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4.3 財(cái)務(wù)管理制度方面

科技型小微企業(yè)應(yīng)積極做好自身財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)工作，提高和完善自身的財(cái)務(wù)管理水平，確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支真實(shí)合法；提高財(cái)務(wù)信息的透明度，保證信息披露的完整性和正確性，建立信用保障機(jī)制，聘請(qǐng)專業(yè)的財(cái)務(wù)人員規(guī)范財(cái)務(wù)信息，及時(shí)將公司的經(jīng)營(yíng)等信息在網(wǎng)站上進(jìn)行公示，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)信息透明化。