疫情影響之下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

◎ 賀 軍

提 要:

從2022年上半年的整體態(tài)勢(shì)來(lái)看，在國(guó)際國(guó)內(nèi)多種因素的影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著很大的發(fā)展壓力。最大的影響因素來(lái)自內(nèi)部的政策影響——一定區(qū)域內(nèi)嚴(yán)格限制人員流動(dòng)等嚴(yán)格的疫情防控政策，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了很大的限制性影響。迄今為止，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)2.5%，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.4%，很可能成為全年經(jīng)濟(jì)增速最低的一個(gè)季度。下半年，國(guó)內(nèi)如果不再出現(xiàn)上半年的疫情和管控，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望開(kāi)始恢復(fù)；如果情況不順利，再出現(xiàn)一些局部的嚴(yán)格疫情管控，那么今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)少見(jiàn)的年度低速增長(zhǎng)。為了避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)失速的情況，有必要在科學(xué)研判疫情的基礎(chǔ)上，適度放松疫情防控的某些標(biāo)準(zhǔn)。

一、多種因素影響之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要保住韌性

過(guò)去幾十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇多次波折，最終都能較快恢復(fù)過(guò)來(lái)，展示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。正是這種韌性，加上正確的方向和道路，使得中國(guó)發(fā)展成為全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模第二大的國(guó)家。

什么是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性？

一般來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)性的經(jīng)濟(jì)，如以投資為主推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，通常不具有韌性。以消費(fèi)為主推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，具有更多的韌性。從這個(gè)意義來(lái)看，所謂韌性，就是經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。而最抗風(fēng)險(xiǎn)的，就是人的必需品的制造和消費(fèi)。不過(guò)，要鍛造經(jīng)濟(jì)的韌性，并非旦夕之功。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，其韌性體現(xiàn)在多個(gè)方面——不容易打垮，有產(chǎn)業(yè)體系和市場(chǎng)體系，勞動(dòng)者、企業(yè)家、國(guó)家的忍受力強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)與社會(huì)體系能承受沖擊，企業(yè)家、勞動(dòng)者和社會(huì)整體上能保持奮發(fā)精神和頑強(qiáng)斗志。

經(jīng)濟(jì)韌性維系和支撐了中國(guó)發(fā)展的持續(xù)性。但如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到持續(xù)的系統(tǒng)緊縮、經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化，再頑強(qiáng)的韌性也是會(huì)斷裂的。其影響是深刻而內(nèi)在的，其恢復(fù)過(guò)程將十分艱難而漫長(zhǎng)。

安邦智庫(kù)（ANBOUND）的研究人員認(rèn)為，在國(guó)際國(guó)內(nèi)多重壓力下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正逼近韌性的臨界點(diǎn)。如果現(xiàn)在的趨勢(shì)和問(wèn)題持續(xù)下去，不排除中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性出現(xiàn)斷裂的可能。因此，保住經(jīng)濟(jì)韌性，是中國(guó)當(dāng)前和今后需要面對(duì)的極為迫切的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性面臨斷裂這種看法是否過(guò)于悲觀？作為第三方智庫(kù)機(jī)構(gòu)，安邦的研究和判斷建立在基于客觀事實(shí)的信息鏈和邏輯鏈條上。所謂樂(lè)觀或悲觀，這是客觀事實(shí)導(dǎo)致的結(jié)果。觀察當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)體系，會(huì)發(fā)現(xiàn)不少值得警惕的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)跡象。

首先可以看看作為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表征的一些基本數(shù)據(jù)。從投資、工業(yè)、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)都能看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、增速明顯放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

從投資來(lái)看，今年1-6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）271430億元，同比增長(zhǎng)6.1%。其中，民間固定資產(chǎn)投資153074億元，同比增長(zhǎng)3.5%。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.95%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資6827億元，同比增長(zhǎng)4.0%；第二產(chǎn)業(yè)投資84694億元，增長(zhǎng)10.9%；第三產(chǎn)業(yè)投資179909億元，增長(zhǎng)4.0%。①國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒-2021［M］.北京:中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社,2022.40、107.

上海是今年新冠疫情暴發(fā)的“重災(zāi)區(qū)”。今年1-5月，上海市固定資產(chǎn)投資比去年同期下降21.2%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資比去年同期下降41.3%；工業(yè)投資下降22.1%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降18.0%。全市三大產(chǎn)業(yè)投資中，第一產(chǎn)業(yè)投資比去年同期下降57.3%；第二產(chǎn)業(yè)投資下降22.1%；第三產(chǎn)業(yè)投資下降21.0%②國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒-2021［M］.北京:中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社,2022.334-339.。

從工業(yè)生產(chǎn)來(lái)看，今年1-6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.4%（以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率）。6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)3.9%。從環(huán)比看，6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.84%③http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/202206/t20220615_1858259.html。5月，上海市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值2341.24億元，比去年同月下降27.6%④http://tjj.sh.gov.cn/sjxx/20220615/a827397939564d5ea974eb7d84199cf3.html。

今年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)三大方面的風(fēng)險(xiǎn)跡象。

一是企業(yè)群體的韌性面臨考驗(yàn)。2022年，中國(guó)大、中、小企業(yè)普遍面臨著巨大的生存壓力。大企業(yè)雖然資源多、家底厚，但在各領(lǐng)域中，包括騰訊、京東、字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、美的集團(tuán)在內(nèi)的多個(gè)大型企業(yè)都在實(shí)施規(guī)模性裁員，試圖戰(zhàn)略性“瘦身”。

中小企業(yè)面臨的壓力更大，由于各地從嚴(yán)從緊的防控政策和層層加碼的管理方式，大量中小企業(yè)被迫關(guān)門歇業(yè)。而中小服務(wù)企業(yè)是重要的就業(yè)載體，它們的倒閉直接制造了大量失業(yè)人群。盡管數(shù)字顯示的市場(chǎng)主體在4月保持了10.5%的增速，但這背后存在新老企業(yè)的更替，新注冊(cè)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的支撐是無(wú)法與老企業(yè)相比的。

二是消費(fèi)者群體的韌性面臨斷裂。自2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)居民收入增長(zhǎng)和消費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)低迷，由于疫情及防控持續(xù)不斷，國(guó)內(nèi)消費(fèi)活動(dòng)明顯萎縮。尤其是當(dāng)城市陷入封控時(shí)，不管是哪個(gè)收入階層，原本多樣化的消費(fèi)活動(dòng)統(tǒng)統(tǒng)降級(jí)為基本生存型消費(fèi)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年6月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額38742億元，同比增長(zhǎng)3.1%。而從上半年看，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額210432億元，同比下降0.7%⑤http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/202207/t20220715_1886422.html。

消費(fèi)低迷還與失業(yè)壓力增大有關(guān)。今年上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)654萬(wàn)人，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.7%，其中二季度平均為5.8%⑥https://news.sina.com.cn/o/2022-07-15/doc-imizirav3502442.shtml。由于統(tǒng)計(jì)原因，實(shí)際的失業(yè)率很可能顯著高于上述數(shù)據(jù)。疫情之后增加的為數(shù)不少的“靈活就業(yè)人群”，實(shí)際上就是失業(yè)者的代名詞。在現(xiàn)實(shí)的就業(yè)與收入預(yù)期下，國(guó)內(nèi)的“消費(fèi)冬眠”將會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，其恢復(fù)也會(huì)滯后。

三是地方政府的財(cái)政韌性面臨考驗(yàn)。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、老齡化加劇、公共服務(wù)需求增多，政府財(cái)政收支矛盾顯著加大。與此同時(shí)，中央清理地方債務(wù)、整頓債務(wù)擴(kuò)張、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力持續(xù)增大，財(cái)政形勢(shì)捉襟見(jiàn)肘的情況不斷出現(xiàn)。進(jìn)入2022年，在疫情及經(jīng)濟(jì)下行壓力下，疊加大規(guī)模退稅減稅政策落地，地方財(cái)政減收進(jìn)一步凸顯。此外，地方財(cái)政低迷和開(kāi)支壓縮，對(duì)地方公務(wù)員實(shí)際收入也必然有所影響，長(zhǎng)期來(lái)看，公務(wù)員隊(duì)伍情緒難免受到影響。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性受到考驗(yàn)，還體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速上。今年全國(guó)“兩會(huì)”制定的5.5%增長(zhǎng)目標(biāo)，遇到了俄烏沖突和國(guó)內(nèi)疫情兩大新變數(shù)的挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)低了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性面臨前所未有的考驗(yàn)，這與國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)有關(guān)，但最大的影響因素可能還是國(guó)內(nèi)疫情的影響。要減輕中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性面臨的考驗(yàn)，國(guó)內(nèi)最有效的做法，恐怕還是在疫情防控政策上作些調(diào)整，以平衡疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙重需求。

保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，在當(dāng)前來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。在中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，如果沒(méi)有經(jīng)濟(jì)安全，很多事情就無(wú)從談起。

二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及金融持續(xù)恢復(fù)仍需政策支持

根據(jù)央行最新的數(shù)據(jù)，6月份貨幣和金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)出恢復(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。6月末，廣義貨幣（M2）余額258.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額67.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.2個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額9.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%。上半年凈投放現(xiàn)金5186億元。6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為334.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%，增速較5月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于去年同期11%的增速。M2、M1和社會(huì)融資規(guī)模增速都表現(xiàn)出同步上升的態(tài)勢(shì)，這體現(xiàn)了在力度加大的宏觀政策推動(dòng)下，整體金融形勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正表現(xiàn)出恢復(fù)趨勢(shì)。

不過(guò)，就在社會(huì)融資和貨幣中占據(jù)主要部分的信貸增長(zhǎng)情況而言，月末人民幣貸款余額206.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn)。6月份，人民幣貸款增加2.81萬(wàn)億元，同比多增6867億元。這表現(xiàn)出人民幣信貸在6月份大幅增長(zhǎng)的情況下，整體實(shí)現(xiàn)恢復(fù)，但向上動(dòng)能仍顯不足，仍需要宏觀政策的持續(xù)支持，才能使國(guó)內(nèi)金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)全面走向復(fù)蘇。另外，從存款方面來(lái)看，6月末，人民幣存款余額251.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和1.6個(gè)百分點(diǎn)。6月份，人民幣存款增加4.83萬(wàn)億元，同比多增9741億元。存款的快速增長(zhǎng)，與央行此前的調(diào)查結(jié)果相一致，表明在疫情持續(xù)沖擊下，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)和投資仍信心不足，從而一定程度上影響到信貸需求。

從社融情況來(lái)看，6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為334.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為205.09萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.5%；委托貸款同比下降0.5%；信托貸款同比下降29.6%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比下降19.2%；企業(yè)債券余額為31.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%；政府債券余額為57.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為9.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%。

就今年上半年的增量而言，2022年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21萬(wàn)億元，比上年同期多3.2萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加13.58萬(wàn)億元，同比多增6329億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加458億元，同比少增1823億元；委托貸款減少54億元，同比少減1091億元；信托貸款減少3752億元，同比少減3487億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1768億元，同比多減1714億元；企業(yè)債券凈融資1.95萬(wàn)億元，同比多3913億元；政府債券凈融資4.65萬(wàn)億元，同比多2.2萬(wàn)億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資5028億元，同比多73億元。

這些數(shù)據(jù)變化反映出，在二季度以來(lái)貨幣政策寬松力度加大的情況下，5、6月份社會(huì)融資規(guī)模增量有明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，6月份社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)到5.17萬(wàn)億元，同比多增加1.47萬(wàn)億元，使得社會(huì)融資存量整體基本填補(bǔ)了之前3、4月份社融大幅滑坡留下的缺口。在社會(huì)融資規(guī)模增量恢復(fù)中，政府債券融資起到了主要作用，其增量增長(zhǎng)達(dá)到2.2萬(wàn)億元，這實(shí)際上也是5、6月份地方政府債大量發(fā)行推動(dòng)的。根據(jù)計(jì)算，6月份單月，政府債券融資增量規(guī)模達(dá)到1.6萬(wàn)億元，比5月份的1萬(wàn)億元繼續(xù)大幅增加。這對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模的3.3萬(wàn)億元增長(zhǎng)起到了主要作用。另外，上半年整體而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸同比多增6329億元，這一數(shù)字同樣意味著，央行保持信貸規(guī)模增長(zhǎng)的持續(xù)性目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

由此來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模10.8%的增速，意味著上半年貨幣政策的及時(shí)調(diào)整對(duì)于穩(wěn)定金融和實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)具有積極效果。這或許是央行近期強(qiáng)調(diào)政策回歸穩(wěn)健的基礎(chǔ)。

（一）人民幣匯率受經(jīng)濟(jì)下行等因素影響而快速貶值

4月19日以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率不斷下跌，5月13日甚至跌破6.8關(guān)口，創(chuàng)出2020年10月以來(lái)新低。人民幣匯率快速貶值的背后有多種不同原因，但在安邦智庫(kù)研究人員看來(lái)，最主要的因素還是因?yàn)橐咔橛绊懴?，?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行以及增長(zhǎng)前景不明（如圖1所示）。

圖1 美元指數(shù)與離岸人民幣匯率變化

盡管人民幣目前形勢(shì)有利于避免投資性的貨幣套利，但從中長(zhǎng)期看，在地緣風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，人民幣匯率長(zhǎng)期之“外勢(shì)”更加復(fù)雜，很難出現(xiàn)2021年那樣的趨勢(shì)性大幅反彈。就內(nèi)部而言，安邦智庫(kù)的研究人員一再?gòu)?qiáng)調(diào)維持人民幣匯率穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定?？梢哉f(shuō)，近期人民幣匯率貶值幅度增大，與疫情下中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、需求收縮有很大關(guān)系，反映出對(duì)人民幣資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的變化。①《人民幣匯率變化的“形”與“勢(shì)”》，《每日金融》，總第6002期。

（二）疫情影響下財(cái)政收入大幅下降，增大財(cái)政收支壓力

財(cái)政部公布的2022年上半年財(cái)政收支情況顯示，全國(guó)一般公共預(yù)算收入105221億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)3.3%，按自然口徑計(jì)算下降10.2%。其中，中央一般公共預(yù)算收入47663億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)1.7%，按自然口徑計(jì)算下降12.7%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入57558億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)4.7%，按自然口徑計(jì)算下降7.9%。全國(guó)稅收收入85564億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)0.9%，按自然口徑計(jì)算下降14.8%；非稅收入19657億元，比上年同期增長(zhǎng)18%。

政府性基金預(yù)算收支情況顯示，上半年，全國(guó)政府性基金預(yù)算收入27968億元，比上年同期下降28.4%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入1898億元，比上年同期下降4.2%；地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入26070億元，比上年同期下降29.7%，其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入23622億元，比上年同期下降31.4%。不考慮留抵退稅，今年財(cái)政收入出現(xiàn)較大幅度的下滑，加上政府性基金收入同樣有較大幅度下滑，如果再考慮財(cái)政支出的增長(zhǎng)，今年的財(cái)政收支壓力將會(huì)持續(xù)加大②《 形勢(shì)要點(diǎn) ：今年前四個(gè)月財(cái)政收支壓力進(jìn)一步加大》，《每周財(cái)經(jīng)信息》，總第 1566 期。。

與此同時(shí)，在全國(guó)性的財(cái)政收入下滑的情況下，一些地方的財(cái)政收入形勢(shì)表現(xiàn)更為嚴(yán)峻。從城市的情況來(lái)看，今年1-4月，我國(guó)財(cái)政十強(qiáng)城市大部分出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。前4個(gè)月中，深圳、南京、蘇州、杭州、寧波的財(cái)政收入同比分別下降12.6%、15.1%、10.4%、3.46%和3.8%；而4月單月降幅分別為44%、54.9%、49.6%、37%和36.1%。多地財(cái)政收入下滑幅度之大讓人驚訝。

目前中央對(duì)于地方、特別是基礎(chǔ)財(cái)政壓力已有所關(guān)注，其解決方式是通過(guò)結(jié)轉(zhuǎn)資金、加大上繳利潤(rùn)等方式籌集資金，在不擴(kuò)大財(cái)政赤字的情況下，增加對(duì)地方的支持。財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才表示，2022年中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付約9.8萬(wàn)億元，比上年增加近1.5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)18%。其中，正常轉(zhuǎn)移支付9萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.4%，一般性轉(zhuǎn)移支付8.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.7%。除了正常的轉(zhuǎn)移支付外，政府也安排了支持基層落實(shí)減稅降費(fèi)和保重點(diǎn)民生等轉(zhuǎn)移支付0.8萬(wàn)億元③《形勢(shì)要點(diǎn)：財(cái)政部正努力“騰挪”今明兩年資金來(lái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)》，《每周財(cái)經(jīng)信息》，總第1566期。。

三、本輪疫情對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易及投資的影響

如今，國(guó)內(nèi)新一輪疫情波及全國(guó)多地。在堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”的總方針下，各地仍然延續(xù)了過(guò)去成功過(guò)的嚴(yán)格的社會(huì)性防疫政策，同時(shí)對(duì)境外入境人員嚴(yán)格隔離管控。反觀國(guó)外，多國(guó)已經(jīng)放寬防疫政策。顯然，本輪疫情將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響。

根據(jù)海關(guān)總署的進(jìn)出口數(shù)據(jù)①2022年前4個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)。來(lái)源：海關(guān)總署 http://www.customs.gov.cn/customs/xwfb34/302425/4335142/index.html；2022年4月進(jìn)出口商品總值表（美元值）。來(lái)源：海關(guān)總署 http://www.customs.gov.cn/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302277/302276/4348213/index.html，2022年上半年，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值30791.2億美元，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，出口17322.8億美元，同比增長(zhǎng)14.2%；進(jìn)口13468.4億美元，同比增長(zhǎng)5.7%；貿(mào)易順差3854.4億美元，去年同期順差為2515.2億美元。從上半年的數(shù)據(jù)看，出口仍然維持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，順差同比漲幅也超過(guò)了50%。從單月數(shù)據(jù)看，6月當(dāng)月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值5645.9億美元，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，出口3312.6億美元，同比增長(zhǎng)17.9%；進(jìn)口2333.2億美元，同比增長(zhǎng)1%；貿(mào)易順差979.4億美元，去年同期順差為515.3億美元。

總體來(lái)看，5月和6月出口增速反彈明顯，重新回到雙位數(shù)區(qū)間，進(jìn)口增速也呈現(xiàn)較明顯改善。但是，在安邦智庫(kù)的研究人員看來(lái)，出口的恢復(fù)與外貿(mào)企業(yè)拼命完成訂單有關(guān)。因此，不應(yīng)過(guò)度高估中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)態(tài)②http://www.gov.cn/shuju/2022-06/10/content_5695008.htm。

從上半年的出口國(guó)別來(lái)看③2022年4月進(jìn)出口國(guó)別。來(lái)源：未名宏觀http://bond.jrj.com.cn/2022/05/11094136630591.shtml，中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、東盟、日本出口同比增速分別為 15.8%、19.1%、16.6%、4.4%。從進(jìn)口國(guó)別來(lái)看，上半年中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)、東盟和新西蘭進(jìn)口的同比增速分別為3.6%、-7.6%、-7.3%、3.3%、5.3%和3.5%④http://www.customs.gov.cn//customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/4464467/index.html。

在對(duì)外直接投資上，據(jù)商務(wù)部、外匯局統(tǒng)計(jì)⑤國(guó)外經(jīng)濟(jì)合作統(tǒng)計(jì)。來(lái)源：商務(wù)部 http://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/dgzz/?3.，2022年1-5月，我國(guó)對(duì)外全行業(yè)直接投資3684.8億元人民幣，同比下降2%（折合572.5億美元，同比下降1.3%）⑥http://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/dgzz/202205/20220503315114.shtml。其中，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家非金融類直接投資527.1億美元，同比增長(zhǎng)9.4%，占同期總額的18.4%，較上年同期上升1.2個(gè)百分點(diǎn)⑦h(yuǎn)ttp://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/dgzz/202205/20220503315130.shtml。

在外部經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境不斷惡化的背景下，很多國(guó)家開(kāi)始收縮對(duì)外投資，而中國(guó)在一季度仍維持對(duì)外投資增長(zhǎng)，這是很不容易才維持的局面。但由于上海等地區(qū)的封鎖集中發(fā)生在4月，因此，從數(shù)據(jù)上可以看出，4月和5月的中國(guó)對(duì)外投資承受了明顯下行壓力，相關(guān)增幅最終在5月跌入負(fù)區(qū)間。

四、疫情沖擊下國(guó)內(nèi)運(yùn)輸、物流及供應(yīng)鏈嚴(yán)重受挫

國(guó)內(nèi)交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)運(yùn)行今年一季度總體開(kāi)局平穩(wěn)。全社會(huì)完成營(yíng)業(yè)性貨運(yùn)量112.9億噸，同比增長(zhǎng)1.5%，增速與去年四季度基本持平。其中，公路完成81.5億噸，同比增長(zhǎng)0.4%；水路完成19.3億噸，同比增長(zhǎng)5.2%；鐵路貨物運(yùn)輸超過(guò)9.48億噸，同比增長(zhǎng)2.8%（其中3月發(fā)送3.33億噸，同比增長(zhǎng)7.42%）。

但在客運(yùn)方面，一季度，行業(yè)完成營(yíng)業(yè)性客運(yùn)量15.4億人次，同比下降22.5%。全國(guó)36個(gè)中心城市完成客運(yùn)量109.1億人次，同比下降10.7%。高速公路小客車出行量為46.3億人次，同比下降13.4%左右。

在3月份，國(guó)內(nèi)疫情影響持續(xù)，行業(yè)部分指標(biāo)就已出現(xiàn)明顯波動(dòng)，當(dāng)月增速比1-2月回落超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)部分城市相繼出臺(tái)更加嚴(yán)格的通行管控措施，“層層加碼”“以鄰為壑”現(xiàn)象加劇。據(jù)某行業(yè)調(diào)查監(jiān)測(cè)平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，3月份第四周起，全國(guó)整車運(yùn)輸運(yùn)量大幅下滑近25%①https://news.sina.com.cn/c/2022-04-20/doc-imcwiwst3023022.shtml。

同時(shí)，各地公路貨運(yùn)量也出現(xiàn)大幅下降。3月下旬以來(lái)，全國(guó)整車貨物運(yùn)輸恢復(fù)率（與前一年旺季相比）就開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由3月上半月的約91%降至4月份的65%左右。進(jìn)入4月，全國(guó)公路貨運(yùn)量為29.59億噸，比去年同期下降14.3%，全國(guó)公路貨運(yùn)量下降幅度超過(guò)30%的省份有7個(gè)，下降幅度在10%-30%的有10個(gè)。其中長(zhǎng)三角區(qū)域的上海、江蘇，北方的京津冀區(qū)域，以及東北的吉林均出現(xiàn)大幅下滑。

5月各項(xiàng)數(shù)據(jù)略有回升。全國(guó)公路貨運(yùn)量為32.57億噸，同比下降4.6%，降幅有所收窄。全國(guó)公路貨運(yùn)量下降幅度超過(guò)30%的省份有1個(gè)，下降幅度在10%-30%的有7個(gè)。同期吉林和上海公路貨運(yùn)量分別下降30.1%和28.3%，較上月均有所好轉(zhuǎn)。

（一）綜合物流表現(xiàn)

從“微觀運(yùn)輸”方面看，一季度全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成242.3億件，同比增長(zhǎng)10.5%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成2392.8億元，同比增長(zhǎng)6.9%。一季度同城業(yè)務(wù)量累計(jì)完成29.2億件，同比增長(zhǎng)5.6%；異地業(yè)務(wù)量累計(jì)完成208.8億件，同比增長(zhǎng)12.0%；各項(xiàng)數(shù)據(jù)基本表現(xiàn)正常。然而，國(guó)家郵政局通過(guò)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，受疫情影響，2022 年第一季度快遞服務(wù)全程時(shí)限為 64.57 小時(shí)，同比延長(zhǎng) 2.78 小時(shí)②https://www.cnfin.com/kx/detail/20220517/3610098_1.html。

進(jìn)入4月，快遞物流數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑。4月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成74.8 億件，同比下降11.9%；業(yè)務(wù)收入完成740.5 億元，同比下降10.1%。其中，同城業(yè)務(wù)量完成9.30億件，同比下降15.8%；異地業(yè)務(wù)量完成64.28 億件，同比下降10.7%。

上半年，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成512.2億件，同比增長(zhǎng)3.7%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成4982.2億元，同比增長(zhǎng)2.9%。其中，同城業(yè)務(wù)量累計(jì)完成61.3億件，同比下降5.1%③http://www.gov.cn/xinwen/2022-07/14/content_5700892.html。

從行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)看，4月，生產(chǎn)端和消費(fèi)端需求放緩，各地疫情政策不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致物流不暢，平均庫(kù)存量指數(shù)和庫(kù)存周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)在45%左右徘徊，較上月分別回落約3-6個(gè)百分點(diǎn)。而5月中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為49.3%，較上月回升5.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)指數(shù)為50.2%，較上月回升3.7個(gè)百分點(diǎn)。但受本輪疫情點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)的影響，物流業(yè)景氣指數(shù)自3月份起仍連續(xù)三個(gè)月低于50%④http://finance.people.com.cn/n1/2022/0605/c1004-32438521.html。

中國(guó)PMI指數(shù)中有一個(gè)衡量指標(biāo)是“供應(yīng)商配送時(shí)間”，即供應(yīng)商供貨速度。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示， 5月，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為44.1%，盡管比上月上升6.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間仍然較慢。

（二）供應(yīng)鏈沖擊

3月份以來(lái)，全國(guó)道路通行不暢，并擴(kuò)散影響了各地生產(chǎn)生活物資的正常供應(yīng)。這導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本增加。

此外，從邏輯上講，供應(yīng)鏈效率下降將嚴(yán)重阻滯正常生產(chǎn)節(jié)奏，更會(huì)導(dǎo)致跨區(qū)域原材料和中間產(chǎn)品供給脫節(jié)。從3月底以來(lái)，上?？ㄜ囄锪骰钴S程度降低85%，長(zhǎng)三角降低60%，全國(guó)降低30%，對(duì)整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)而言，造成了超出預(yù)期的損失。2022年4月出口增速為3.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期的5.3%。

產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移同樣值得擔(dān)憂。自2022年起，越南與我國(guó)的出口增速差大幅上行，并超過(guò)疫情前水平。盡管不宜斷言，但如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)法好轉(zhuǎn)，供應(yīng)鏈或?qū)⑹艿匠志脫p害。目前，我國(guó)在全球化中的最大優(yōu)勢(shì)仍是供應(yīng)鏈，而非科技創(chuàng)新研發(fā)和頂級(jí)品牌。如果中國(guó)喪失在供應(yīng)鏈中的中心位置，則所受的沖擊將極為明顯。

五、疫情影響之下在華外資面臨轉(zhuǎn)變

（一）4月份實(shí)際利用外資總額環(huán)比明顯下降

受疫情防控影響，中國(guó)4月份外商投資出現(xiàn)衰退，外資企業(yè)接連對(duì)相關(guān)措施導(dǎo)致的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中斷表達(dá)不滿。對(duì)多國(guó)在華商會(huì)的調(diào)查結(jié)果顯示，來(lái)自各方面的不利因素已明顯影響到了外商在華投資的意向與信心（如圖2所示）。

圖2 中國(guó)實(shí)際利用外資金額

今年1-5月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額5642億元人民幣，同比增長(zhǎng)17.3%，折合877.7億美元，同比增長(zhǎng)22.6%①人民網(wǎng). 一季度我國(guó)吸收外資較快增長(zhǎng).[EB/OL].(2022-04-15)[2022-05-22]. http://finance.people.com.cn/n1/2022/0415/c1004-32399539.html。但考慮到今年1月至4月實(shí)際利用外資累計(jì)約744.7億美元，同比增長(zhǎng)26.1%。由此計(jì)算可知，5月份單月我國(guó)實(shí)際利用外資約為133億美元，較3月份212.3億美元的增速出現(xiàn)明顯下降。

這一結(jié)果并不令人意外，近期，世界各地的外商企業(yè)與商會(huì)已接連對(duì)中國(guó)的防疫政策表達(dá)了擔(dān)憂，并對(duì)外資的未來(lái)投資發(fā)出預(yù)警。

（二）歐洲企業(yè)在減少投資的同時(shí)正將管理層遷離中國(guó)

中國(guó)歐盟商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)貝蒂娜·舍恩-貝漢津在5月指出，雖然中國(guó)歐盟商會(huì)在上海有近2000家公司已獲授權(quán)復(fù)工，但一方面，企業(yè)很難讓工人參與復(fù)工，因?yàn)榘凑找筮@些工人必須在閉環(huán)中工作。企業(yè)因此必須負(fù)擔(dān)這些工人餐飲、住宿和安全的額外成本。另一方面，供應(yīng)鏈仍然是一個(gè)問(wèn)題，大部分企業(yè)表示現(xiàn)在很難找到卡車司機(jī)來(lái)運(yùn)輸原材料與成品①Christopher Pitchers. How is China’s ‘zero-COVID’ policy impacting European businesses?.[N/OL].(2022-05-18)[2022-05-22]. https://www.euronews.com/my-europe/2022/05/18/how-is-china-s-zero-covid-policy-impacting-european-businesses。

在此背景下，歐洲企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心出現(xiàn)下降。在中國(guó)歐盟商會(huì)對(duì)其成員公司的一項(xiàng)調(diào)查中，60%的受訪者表示，由于防疫政策，他們不得不下調(diào)2022年的收入預(yù)期。從長(zhǎng)期看，大約80%的企業(yè)指出，考慮到疫情防控政策，中國(guó)已經(jīng)成為“一個(gè)不太有吸引力的投資目的地”。大約23%的歐洲企業(yè)正在考慮將未來(lái)的投資轉(zhuǎn)移到其他市場(chǎng)②Christopher Pitchers. How is China’s ‘zero-COVID’ policy impacting European businesses?.[N/OL].(2022-05-18)[2022-05-22]. https://www.euronews.com/my-europe/2022/05/18/how-is-china-s-zero-covid-policy-impacting-european-businesses。

（三）中國(guó)美國(guó)商會(huì)預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年內(nèi)投資可能下降

美國(guó)的企業(yè)也正面臨著類似的困擾。中國(guó)美國(guó)商會(huì)在4月底對(duì)121家公司進(jìn)行了快速調(diào)查。所有受訪者都表示他們的經(jīng)營(yíng)受到了影響，其中以上海地區(qū)的情況最為嚴(yán)重。超過(guò)15%的受訪者表示，他們當(dāng)前在上海的業(yè)務(wù)完全關(guān)停；大約60%的其他城市的美國(guó)公司也報(bào)告，他們正缺乏員工和零件；此外，58%的受訪者下調(diào)了2022年的收入預(yù)測(cè)。在供應(yīng)鏈方面，61%的受訪者抱怨運(yùn)輸和航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中斷。盡管68%的企業(yè)表示正在嘗試部分重啟，但只有12%的企業(yè)表示中國(guó)最近采取的穩(wěn)定供應(yīng)鏈措施對(duì)其有所幫助③Asia Financial. US Business Confidence in China Getting Worse, AmCham Warns.[N/OL].(2022-05-09)[2022-05-22. https://www.asiafinancial.com/usbusiness-confidence-in-china-getting-worse-amcham-warns（如圖3所示）。

圖3 在華美國(guó)企業(yè)未來(lái)投資計(jì)劃

在此背景下，約52%的美國(guó)公司表示，他們正在減少或推遲投資計(jì)劃。中國(guó)美國(guó)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)邁克爾·哈特稱，“從現(xiàn)在起的三到五年內(nèi)，我們很可能會(huì)看到投資下降”。①Bloomberg News. US, European Firms Rethink China Investment After Lockdowns.[N/OL].(2022-05-17)[2022-05-22].https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-05-17/us-firms-in-china-may-reconsider-investment-after-lockdowns

除此之外，中國(guó)美國(guó)商會(huì)還表達(dá)了對(duì)中國(guó)旅行限制的意見(jiàn)。相關(guān)限制讓他們“非常擔(dān)心”美國(guó)和其他國(guó)家對(duì)中國(guó)的貿(mào)易與投資。調(diào)查中，82%的企業(yè)將長(zhǎng)期隔離列為主要擔(dān)憂，而 77%的企業(yè)則表示對(duì)中國(guó)旅行的限制本身就是主要擔(dān)憂。

（四）更多國(guó)家、地區(qū)與企業(yè)對(duì)投資環(huán)境表達(dá)困惑

不僅是歐美，日本近期也發(fā)布一份報(bào)告稱，大部分在上海的日本公司無(wú)法重新開(kāi)工。上海日本工商俱樂(lè)部表示，在其調(diào)研的54家公司中，有63%的受訪者表示工廠尚未恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。而在已恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的37%的企業(yè)中，超過(guò)75%的受訪者表示其產(chǎn)量處于或低于正常水平的30%②Asia Financial. Many Japanese Factories in Shanghai Unable to Resume Work.[N/OL].(2022-05-06)[2022-05-22]. https://www.asiafinancial.com/manyjapanese-factories-in-shanghai-unable-to-resume-work。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)也曾在4月報(bào)告，稱共有161家臺(tái)資上市公司抱怨其在上海和昆山的工廠被迫停擺，其中41家是電子產(chǎn)品企業(yè)，包括和碩及立訊精密等知名品牌③上海封鎖，161家臺(tái)灣上市公司停擺，和碩兩大制造iPhone工廠歇業(yè).[N/OL].(2022-04-14)[2022-05-22]. https://www.rfi.fr/tw/專欄檢索/今日經(jīng)濟(jì)/20220414-上海封鎖，161家臺(tái)灣上市公司停擺，和碩兩大制造iPhone工廠歇業(yè)。。

除了各方的直接預(yù)警之外，相關(guān)影響的嚴(yán)重性也能從各公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中體現(xiàn)。5月初，星巴克公布，其截至4月3日的中國(guó)同店銷售額同比下降23%，嚴(yán)重的不確定性導(dǎo)致其暫停了本財(cái)年剩余時(shí)間對(duì)中國(guó)區(qū)域業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)。雅詩(shī)蘭黛將其截至6月30日的新財(cái)年預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)下調(diào)至7%-9%，遠(yuǎn)低于FactSet預(yù)測(cè)的14.5%，該公司將此歸結(jié)于封城下的銷售能力限制④Evelyn Cheng. From Estee Lauder to Apple, big companies say China’s Covid restrictions are hitting business.[N/OL].(2022-05-04)[2022-05-22]. https://www.cnbc.com/2022/05/05/from-estee-lauder-to-apple-chinas-covid-restrictions-take-their-toll.html。

綜上所述，包括封城、旅行限制、閉環(huán)生產(chǎn)等在內(nèi)的嚴(yán)格防疫措施正嚴(yán)重影響著各國(guó)企業(yè)、工廠的生產(chǎn)與盈利能力，迫使他們將生產(chǎn)鏈或管理中心遷離中國(guó)，并且減少投資計(jì)劃。從5月份中國(guó)實(shí)際利用外資的明顯減緩可以看出，重塑中國(guó)的外資吸引力已是刻不容緩的任務(wù)。

從2022年上半年的整體態(tài)勢(shì)來(lái)看，在國(guó)際國(guó)內(nèi)多種因素的影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著很大壓力。最大的影響因素來(lái)自以封城為代表的嚴(yán)格疫情防控政策，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了很大的限制性影響。迄今為止，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況已經(jīng)固化，二季度可能是全年相當(dāng)?shù)兔缘囊粋€(gè)季度。未來(lái)如果一切順利，國(guó)內(nèi)能夠有效控制住疫情，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在下半年開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)；如果情況不順利，那么今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)少見(jiàn)的年度低速增長(zhǎng)。為了避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)失速的情況，中國(guó)有必要在科學(xué)研判疫情的基礎(chǔ)上，適度放松疫情防控的某些標(biāo)準(zhǔn)。