下半年中國經(jīng)濟(jì)：風(fēng)險(xiǎn)評估、政策模擬及治理

◎ 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院課題組

提 要:

2022年以來，在地緣政治沖突加劇、全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升、新冠肺炎疫情反復(fù)等國際國內(nèi)復(fù)雜局面下，中國經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性加大，使得上半年宏觀經(jīng)濟(jì)偏離正常增長軌跡，給實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)帶來挑戰(zhàn)。然而，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、前景廣闊，支撐經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有利因素和條件比較厚實(shí)，市場信心有所回升（包括企業(yè)信心、投資信心、股市回升），經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的基本面沒有改變。展望下半年，隨著疫情得到有效防控、一攬子宏觀政策刺激效果的逐步顯現(xiàn)以及“十四五”規(guī)劃項(xiàng)目的全面落地，中國經(jīng)濟(jì)將釋放出巨大的增長潛力，全年經(jīng)濟(jì)增速有望穩(wěn)定在合理區(qū)間。做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，注重短期逆周期對沖與長期跨周期政策之間的平衡，以更大力度深化改革開放，加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，全力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，護(hù)航經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一、2022年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢

（一）消費(fèi)受疫情沖擊明顯下降，疫情過后有望反彈。受全國新冠肺炎疫情散發(fā)的不利沖擊，居民外出購物、就餐等消費(fèi)活動受到較大的影響。消費(fèi)疲弱的背后是城鎮(zhèn)失業(yè)率高企和居民收入增速的下滑，尤其是年輕人就業(yè)難度顯著提升。面對就業(yè)機(jī)會的減少，居民對未來收入和就業(yè)的信心減弱，居民預(yù)防性儲蓄增加，造成消費(fèi)動力不足。短期來看，隨著疫情得到有效控制，居民日常生活將逐步回歸正軌，疊加促消費(fèi)政策的落地，消費(fèi)整體開始呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。長期來看，有效的疫情防控、確保就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)將是恢復(fù)消費(fèi)者信心、刺激居民消費(fèi)的關(guān)鍵。

（二）固定資產(chǎn)投資整體回落，制造業(yè)投資放緩、基建投資有所回升、房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑。分投資類別來看，制造業(yè)投資增速放緩動能減弱。一方面，俄烏沖突持續(xù)加劇，全球疫情反彈，導(dǎo)致海外訂單不確定性加大，需求相應(yīng)放緩；另一方面，受國內(nèi)疫情影響，消費(fèi)、人流和物流受到抑制，部分制造業(yè)企業(yè)被迫停產(chǎn)停工，疊加大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行的影響，進(jìn)一步擠壓了企業(yè)利潤空間，導(dǎo)致制造業(yè)投資預(yù)期減弱、投資意愿和能力下降。隨著疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和人流物流海關(guān)等逐漸暢通，工業(yè)生產(chǎn)將逐步回暖，預(yù)期制造業(yè)投資有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性擴(kuò)張。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有所回升，對投資的支撐力度明顯加大。一是此輪疫情波及地區(qū)較多，尤其是發(fā)達(dá)地區(qū)受影響較大，一些項(xiàng)目受物流、人流制約難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，短期內(nèi)拖累了基建投資；二是財(cái)政收入增速明顯放緩，造成基建投資中的中央預(yù)算內(nèi)投資資金相應(yīng)減少，這會對基建投資增速產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著2022年新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快和財(cái)政支出的加速，基建投資有望繼續(xù)發(fā)力。

房地產(chǎn)投資持續(xù)下降拖累整體投資。今年以來，受多地疫情反復(fù)的影響，商品房銷售規(guī)模大幅下降，房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營壓力較大、資金來源緊張，房地產(chǎn)企業(yè)開工積極性不足，加上去年下半年開始房地產(chǎn)土地購置持續(xù)疲弱，嚴(yán)重拖累房地產(chǎn)投資。隨著有利于房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展政策的陸續(xù)出臺，房地產(chǎn)投資將逐步企穩(wěn)回升，但全年難改下行態(tài)勢。

（三）進(jìn)出口穩(wěn)定增長，貿(mào)易順差較去年同期上升。這主要受益于國內(nèi)較好的疫情防控形勢，進(jìn)出口占全球市場的份額大幅提升，使得進(jìn)出口繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。此外，全球性的通脹環(huán)境以及貿(mào)易成本推高貿(mào)易價(jià)格，也是支撐貿(mào)易額穩(wěn)定增長的重要因素。隨著疫情好轉(zhuǎn)以及穩(wěn)外貿(mào)相關(guān)政策落地，外貿(mào)仍將繼續(xù)向好?？紤]到俄烏沖突短期內(nèi)難以化解，加上美國拉攏相關(guān)盟友謀求降低供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈對中國的依賴，外需仍面臨較大不確定性，穩(wěn)外貿(mào)壓力依然較大。

隨著 2022 年新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快和財(cái)政支出的加速，基建投資有望繼續(xù)發(fā)力。圖/中新社

（四）CPI穩(wěn)定上漲、PPI漲幅回落，剪刀差不斷縮小?？紤]到國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好、貨幣政策的滯后作用和基數(shù)效應(yīng)等各種因素的綜合影響，預(yù)計(jì)下半年CPI和PPI剪刀差將持續(xù)縮小。此外，由于當(dāng)前全球多國面臨高通脹甚至滯脹壓力，受輸入性通脹的影響，中國面臨的通脹壓力也在不斷上升，下半年個別月份CPI同比增速可能突破3%。

（五）外匯儲備規(guī)模總體穩(wěn)定，人民幣匯率短期雙向?qū)挿▌釉鰪?qiáng)。2022年上半年，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境，中國外匯儲備規(guī)模連續(xù)4個月呈小幅下降態(tài)勢，但總體保持穩(wěn)定。受國內(nèi)疫情沖擊和美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策步伐的影響，人民幣匯率面臨貶值壓力，考慮到貨幣當(dāng)局擁有充足的外匯儲備和足夠的政策工具，能夠?yàn)槿嗣駧艆R率提供實(shí)時(shí)性支撐，預(yù)期人民幣匯率將在合理區(qū)間內(nèi)雙向?qū)挿▌印５趪H收支承壓的情況下，人民幣匯率不確定性可能增大，不排除人民幣進(jìn)一步貶值的可能。

（六）失業(yè)率走高，年輕群體就業(yè)形勢嚴(yán)峻，勞動力市場承受壓力。在經(jīng)濟(jì)下滑的沖擊下，居民就業(yè)無論是在總量還是結(jié)構(gòu)上都持續(xù)突破目標(biāo)底線，2022年4月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率“破6”，達(dá)到6.1%，連續(xù)6個月上升。5月份，31個大中城市調(diào)查失業(yè)率繼續(xù)上升至6.9%，其中16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率繼續(xù)上升至18.4%，創(chuàng)2018年1月此數(shù)據(jù)定期公布以來的新高。6月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回落至5.5%。根據(jù)教育部有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年中國高校畢業(yè)生人數(shù)首破千萬大關(guān)，隨著新一屆高校畢業(yè)生進(jìn)入勞動力市場，意味著年輕群體未來就業(yè)壓力更大，失業(yè)率可能還會進(jìn)一步飆升。25-59歲中年群體作為政策較少關(guān)注的人群也承受著巨大壓力，一方面，中年群體背負(fù)著償還房貸、育兒養(yǎng)老等經(jīng)濟(jì)壓力；另一方面，在今年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大幅裁員中，中年群體首當(dāng)其沖，且由于勞動力市場供需之間存在摩擦，該群體通常難以迅速再就業(yè)。

（七）數(shù)字人民幣全球領(lǐng)先，數(shù)字人民幣測試加速。數(shù)字人民幣的測試正在穩(wěn)步進(jìn)行中，主題探索更加系統(tǒng)化。央行數(shù)字貨幣可通過加載不影響其基本貨幣職能的智能合約，實(shí)現(xiàn)靈活的可編程性；或在宏觀政策調(diào)控中，根據(jù)整體經(jīng)濟(jì)狀況精準(zhǔn)、及時(shí)地對定向用途、定向人群、定向市場的貨幣流通做出調(diào)整。在不久的將來，有望協(xié)助貨幣政策、財(cái)政政策發(fā)力。受國際經(jīng)濟(jì)形勢和美元加息影響，高通脹、快速緊縮、衰退風(fēng)險(xiǎn)三重壓力加持，加密貨幣幣值持續(xù)低迷，投資者大規(guī)模地退出私營部門數(shù)字貨幣投資板塊，而以央行數(shù)字貨幣為基礎(chǔ)的跨境支付領(lǐng)域競爭日漸加劇。近日，中國人民銀行印發(fā)了《關(guān)于支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)跨境人民幣結(jié)算的通知》，表明中國已開始有規(guī)模、有計(jì)劃地推行對外貿(mào)易人民幣結(jié)算，這是未來人民幣國際化進(jìn)程中的重要一環(huán)。

（八）新能源產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，助力綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來，中國能源相關(guān)行業(yè)正向綠色化目標(biāo)發(fā)展，新能源汽車產(chǎn)業(yè)與可再生能源發(fā)電皆已具備市場競爭能力，有望在疫情恢復(fù)期創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)并長期持續(xù)這種態(tài)勢，助力綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2022年上半年，雖然疫情對新能源汽車消費(fèi)有一定的抑制作用，但由于消費(fèi)者對其認(rèn)可度逐步提高，且受油價(jià)上漲的影響，新能源汽車產(chǎn)銷量仍保持了良好的增長勢頭。此外，隨著裝機(jī)成本的持續(xù)下降以及傳統(tǒng)能源價(jià)格維持高位，以太陽能、風(fēng)能發(fā)電投資為代表的“新基建”增長勢頭明顯，或?qū)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇與長期經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)注入動力?？梢?，新能源汽車與可再生能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，有望在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的同時(shí)創(chuàng)造新的增長點(diǎn)。

二、中國宏觀經(jīng)濟(jì)下一步發(fā)展面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

一是房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)壓力增加，其信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放。隨著降低經(jīng)濟(jì)增長對房地產(chǎn)依賴的結(jié)構(gòu)性調(diào)整推進(jìn)，過去房地產(chǎn)企業(yè)“高債務(wù)-高杠桿-高流轉(zhuǎn)”經(jīng)營模式不可持續(xù)，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)多環(huán)節(jié)持續(xù)惡化，造成房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。2021年，恒大等多家房地產(chǎn)企業(yè)陷入流動性危機(jī)，更是一度引發(fā)行業(yè)恐慌。盡管多項(xiàng)房地產(chǎn)政策出現(xiàn)了邊際放松，但政策調(diào)整難以從根本上扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場持續(xù)下滑的局面，2022年下半年房地產(chǎn)企業(yè)的償債壓力依然較大。根據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)企業(yè)2022年到期債務(wù)約接近萬億，預(yù)計(jì)個別房地產(chǎn)企業(yè)將有大量債券展期或者實(shí)質(zhì)性違約。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)面較廣，涉及家庭、地方政府和銀行等主要經(jīng)濟(jì)部門，若其信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，或?qū)⑦M(jìn)一步加大金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口，甚至?xí)T發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

二是中小企業(yè)經(jīng)營困難。中小企業(yè)為全國貢獻(xiàn)了至少60%以上的GDP、50%的稅收和80%的就業(yè)崗位。中小企業(yè)規(guī)模較小，抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。在國際形勢復(fù)雜、國內(nèi)疫情反復(fù)的背景下，中小企業(yè)銷貨不暢，導(dǎo)致其營業(yè)收入和盈利水平下降，甚至停工停產(chǎn)。此外，大宗原材料價(jià)格持續(xù)高位波動，疊加物流以及人工成本上漲等因素的影響，中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步惡化，裁員減員情況逐漸增多，現(xiàn)金流壓力增加，甚至不少中小企業(yè)出現(xiàn)倒閉和破產(chǎn)。隨著疫情持續(xù)沖擊和實(shí)際經(jīng)營狀況走低，中小企業(yè)對未來經(jīng)營的預(yù)期和信心將會下降。

三是地方政府債務(wù)規(guī)模攀升，個別地區(qū)債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張可能給經(jīng)濟(jì)增長帶來新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在“開前門、堵后門”的管理框架下，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但受疫情沖擊，部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政依然承壓，持續(xù)制約償債能力修復(fù)，在降低經(jīng)濟(jì)增長對房地產(chǎn)依賴的結(jié)構(gòu)調(diào)整下，局部債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。此外，在當(dāng)前政策強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大有效投資、全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障平臺合理融資需求的背景下，各地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇?？紤]到地方政府債務(wù)資金主要來源于銀行系統(tǒng)，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)可能會向金融系統(tǒng)傳導(dǎo)，最終觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

四是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口有所擴(kuò)大。金融誕生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，金融風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長乏力的背景下，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門資產(chǎn)質(zhì)量大面積惡化，極易傳導(dǎo)至金融部門，使其風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大。截至2022年第一季度，商業(yè)銀行不良貸款率為1.69%，較上季度末下降0.04個百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量整體有所改善，但內(nèi)部分化加劇，城商行和農(nóng)商行不良貸款率呈上行態(tài)勢，與之對應(yīng)的撥備覆蓋率呈現(xiàn)下降趨勢?？紤]到近期河南等地村鎮(zhèn)銀行爆出“無法提現(xiàn)”等事件，說明地方性銀行的風(fēng)險(xiǎn)開始逐漸顯露，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所減弱，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口有所擴(kuò)大。

五是產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈紊亂以及“內(nèi)縮外移”的風(fēng)險(xiǎn)。過去一年，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈紊亂導(dǎo)致全球范圍內(nèi)基礎(chǔ)性產(chǎn)品的供給發(fā)生問題，出現(xiàn)了芯片荒、能源荒、集裝箱大幅漲價(jià)等現(xiàn)象，這對中國企業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)和整個經(jīng)濟(jì)造成了較大負(fù)面影響。受國內(nèi)多地疫情散發(fā)的影響，碼頭、倉庫、堆場等產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)檢驗(yàn)檢疫的要求層層加碼，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)運(yùn)行效率大幅下降，疫情對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系的破壞效應(yīng)日益凸顯。從中長期視角來看，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系面臨“內(nèi)縮外移”雙重疊加型的新風(fēng)險(xiǎn)，這將給經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展帶來不可忽略的負(fù)面沖擊，嚴(yán)重干擾現(xiàn)代化進(jìn)程。一方面，從“內(nèi)縮”風(fēng)險(xiǎn)來看，國內(nèi)疫情防控政策可能會阻斷國內(nèi)與國外產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系中各種要素資源的正常流動，從根本上削弱和阻礙中國參與全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略空間。另一方面，從“外移”風(fēng)險(xiǎn)來看，在以美國為首的西方國家推動和全球疫情沖擊等多重因素疊加影響下，全球重點(diǎn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈向印度和東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移和集聚，這可能會對中國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈形成不容忽略的競爭效應(yīng)和替代效應(yīng)。

六是疫情存在反彈的風(fēng)險(xiǎn)。3月份以來，國內(nèi)多地疫情散發(fā)，使得居民餐飲娛樂、交通運(yùn)輸、文化旅游等接觸性、聚集性消費(fèi)有所減少，給相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)造成不利影響。下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的“黑天鵝”仍是疫情，奧密克戎病毒傳染性較強(qiáng)、傳播速度更快，給國內(nèi)疫情防控帶來較大壓力。同時(shí)，由于歐美發(fā)達(dá)國家和東南亞發(fā)展中國家都采取了全面放開政策，中國未來輸入性壓力將進(jìn)一步提升，后續(xù)疫情將如何發(fā)展，仍存在較大的不確定性。如果下半年疫情再次暴發(fā)，尤其是在中國經(jīng)濟(jì)的核心區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的關(guān)鍵區(qū)，外資外貿(mào)的窗口區(qū)暴發(fā)，則可能超出中國經(jīng)濟(jì)的承受能力。

從短期來看，跨周期政策設(shè)計(jì)、逆周期政策調(diào)節(jié)均有其現(xiàn)實(shí)必要性。圖/中新社

三、不同情境下中國主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速預(yù)測

根據(jù)對2022年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢的定性判斷，利用上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測模型（IAR-CMM）對不同情景下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速進(jìn)行預(yù)測。在基準(zhǔn)情景下，預(yù)測2022年全年實(shí)際GDP增速為4.3%，CPI增長2.1%，PPI增長6.4%，GDP平減指數(shù)增長3.4%，消費(fèi)增長1.8%，投資增長6.2%，出口增長9.5%，進(jìn)口增長5.7%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將在6.8附近寬幅雙向波動?？紤]到政策力度的加大、疫情反復(fù)、民企違約風(fēng)險(xiǎn)加劇以及外部環(huán)境的變化，同時(shí)分以下7種情景對中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速進(jìn)行預(yù)測。

情景1——假設(shè)宏觀政策力度加大，在基準(zhǔn)預(yù)測的基礎(chǔ)上進(jìn)一步寬松，其中財(cái)政方面通過更大幅度的減稅降費(fèi)和轉(zhuǎn)移支付使得赤字額外增加4500億元，貨幣方面則額外增加一次降準(zhǔn)，幅度為50個基點(diǎn)，將帶動全年GDP增速較基準(zhǔn)情景提高0.4個百分點(diǎn)，達(dá)到4.7%。

情景2——假設(shè)下半年疫情在部分城市局部暴發(fā)，消費(fèi)增速相對基準(zhǔn)情形降低0.7個百分點(diǎn)，消費(fèi)增速的下降也將拖累投資增速較基準(zhǔn)下降0.1%，最終GDP增速將較基準(zhǔn)下降0.3%。

情景3——假設(shè)疫情防控更加科學(xué)精準(zhǔn)，全年消費(fèi)增速相對情景2提高0.3個百分點(diǎn)，消費(fèi)增速的提升也將帶動投資增速較基準(zhǔn)上升0.1%，最終GDP增速將較情景2提升0.2%。

情景4——假設(shè)民營房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動性問題，其債券違約率在二季度末的基礎(chǔ)上再上升10個百分點(diǎn)，市場悲觀情緒進(jìn)一步上升，使得金融機(jī)構(gòu)脆弱性上升以及信用利差大幅飆升，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速和GDP增速分別較基準(zhǔn)下降1.5和0.8個百分點(diǎn)。

情景5——假設(shè)俄烏沖突有所緩和，大宗商品價(jià)格有所回落，逐漸回歸正常，引起PPI同比增速較基準(zhǔn)下降2個百分點(diǎn)，使得消費(fèi)較基準(zhǔn)提高0.1個百分點(diǎn)，投資提高0.2個百分點(diǎn)，拉動全年GDP增速較基準(zhǔn)提升0.2個百分點(diǎn)，達(dá)到4.5%。

情景6——假設(shè)美國下調(diào)對中國加征的關(guān)稅，預(yù)計(jì)2022年中國出口增速將較基準(zhǔn)情景上升2個百分點(diǎn)，拉動全年GDP增速較基準(zhǔn)上升0.3個百分點(diǎn)，達(dá)到4.6%。

情景7——假設(shè)全球面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，外需的收縮和輸入性通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)使得中國出口和進(jìn)口增速將分別較基準(zhǔn)情景下降2.4和0.5個百分點(diǎn)，全年GDP增速將較基準(zhǔn)下降0.4個百分點(diǎn)。

四、未來一段時(shí)期的政策取向與改革治理措施

（一）政策取向

中國經(jīng)濟(jì)增長潛力較大，在經(jīng)濟(jì)增速承壓的情況下，從短期來看，跨周期政策設(shè)計(jì)、逆周期政策調(diào)節(jié)均有其現(xiàn)實(shí)必要性，特別是財(cái)政政策、貨幣金融政策、保市場主體政策、保基本民生政策等一攬子經(jīng)濟(jì)增長政策措施的出臺，可起到一定的停損止跌作用。

一是繼續(xù)實(shí)施積極有為的財(cái)政政策，著力提升政策效能。首先，應(yīng)加快財(cái)政支出進(jìn)度，督促指導(dǎo)地方加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度并做好資金撥付工作，結(jié)合留抵退稅、項(xiàng)目建設(shè)等需要做好資金調(diào)度，確保有關(guān)工作順利推進(jìn)。其次，更加突出減稅降費(fèi)有關(guān)政策的精準(zhǔn)性和針對性，瞄準(zhǔn)中小企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)中的重點(diǎn)薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)施有針對性的政策扶持。再次，減稅降費(fèi)應(yīng)從生產(chǎn)端向消費(fèi)端擴(kuò)容，調(diào)動居民消費(fèi)積極性，充分發(fā)揮超大市場規(guī)模優(yōu)勢。最后，加大對中小企業(yè)支持力度，支持融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模，降低融資擔(dān)保費(fèi)率，緩解中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力。

二是實(shí)施靈活適度的穩(wěn)健性貨幣政策，應(yīng)積極推動貸款利率下行，確保市場流動性合理充裕。首先，在經(jīng)濟(jì)下行壓力和不確定性上揚(yáng)的背景下，應(yīng)積極推動實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降，緩解企業(yè)融資壓力，在擴(kuò)大信貸投放的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場利率定價(jià)自律機(jī)制作用，持續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制改革效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將存款利率下降效果傳導(dǎo)至貸款端，確保市場流動性充裕。其次，為防止市場流動性緊張時(shí)期引發(fā)緊張情緒，導(dǎo)致市場資金面和利率出現(xiàn)不必要的波動，貨幣政策應(yīng)注重加強(qiáng)預(yù)期管理，除常用的公開市場操作工具之外，應(yīng)當(dāng)通過常備借貸便利、中期借貸便利等一系列創(chuàng)新型工具向市場注入流動性，促使各類實(shí)體企業(yè)融資環(huán)境得到根本性改善，以增強(qiáng)市場主體信心。再次，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，處理好財(cái)政赤字與通貨膨脹之間的優(yōu)先次序，理順部門目標(biāo)與整體目標(biāo)之間的關(guān)系，在擴(kuò)張性政策的實(shí)施時(shí)期，應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)政和貨幣政策的協(xié)調(diào)，避免過度強(qiáng)調(diào)部門目標(biāo)而損害宏觀經(jīng)濟(jì)政策的整體效果。

三是宏觀審慎政策要與逆周期貨幣政策協(xié)調(diào)配合，在防范化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，避免造成市場預(yù)期的紊亂。金融風(fēng)險(xiǎn)的緩釋和預(yù)防反復(fù)，依然是宏觀審慎政策的核心。宏觀審慎政策要強(qiáng)化與貨幣投放、信貸投放之間的關(guān)系，使貨幣政策與金融監(jiān)管政策相互協(xié)調(diào)配合，以穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貨幣政策環(huán)境的預(yù)期。宏觀審慎監(jiān)管必須從系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)監(jiān)管向一些結(jié)構(gòu)性因素監(jiān)管傾斜，對重點(diǎn)城市、重點(diǎn)省份的債務(wù)可持續(xù)性的監(jiān)控、對部分行業(yè)和部分產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控尤為重要。當(dāng)然，“穩(wěn)金融”應(yīng)當(dāng)以“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”為底線，必須對于局部金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露有一定的容忍度。

四是社會政策要兜住民生底線，完善社會保障體系，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)共同富裕。首先，應(yīng)大力推動重點(diǎn)行業(yè)和相關(guān)企業(yè)發(fā)展，通過保市場主體穩(wěn)定就業(yè)崗位，尤其注意當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等就業(yè)大戶對就業(yè)的吸納作用，同時(shí)調(diào)動市場和社會力量促進(jìn)職業(yè)技能培訓(xùn)市場發(fā)展，提高就業(yè)能力與市場需求的匹配度。其次，適當(dāng)減輕低收入群體的個人所得稅負(fù)擔(dān)，指導(dǎo)各地落實(shí)好社會救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)上漲掛鉤聯(lián)動機(jī)制，及時(shí)足額發(fā)放補(bǔ)貼，保障低收入群體基本生活。最后，統(tǒng)籌發(fā)展和生產(chǎn)安全，抓好安全生產(chǎn)責(zé)任落實(shí)，深入開展安全大檢查，嚴(yán)防交通、建筑、煤礦、燃?xì)獾确矫姘踩鹿?，開展自建房安全專項(xiàng)整治，切實(shí)保障人民群眾生命財(cái)產(chǎn)安全。

五是結(jié)構(gòu)性政策要著力打通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各個環(huán)節(jié)，確保產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的暢通穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，是構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的關(guān)鍵。一方面，要保龍頭企業(yè)生產(chǎn)，通過發(fā)揮龍頭企業(yè)的牽引帶動作用，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，支持上下游企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)；同時(shí)要貫通上下游產(chǎn)業(yè)鏈條的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，推動關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以點(diǎn)帶面促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈暢通，支持帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定與復(fù)蘇。另一方面，要尊重企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上的主體地位，充分發(fā)揮國內(nèi)超大市場規(guī)模優(yōu)勢，支持符合條件的高新技術(shù)和“專精特新”企業(yè)開展外債便利化額度試點(diǎn)，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和技術(shù)攻關(guān)，助力攻克“卡脖子”技術(shù)問題，以提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平。

六是健全糧食能源安全政策，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。糧食安全是國家安全的重要基礎(chǔ)，在全球糧食危機(jī)的大背景下，不僅需要加大對農(nóng)業(yè)的支持性政策力度，逐步調(diào)整優(yōu)化糧食生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌利用農(nóng)業(yè)生產(chǎn)防災(zāi)救災(zāi)、小麥優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)集群、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)社會化服務(wù)等政策資金，穩(wěn)住國內(nèi)糧食種植面積，實(shí)現(xiàn)糧食增產(chǎn)的目標(biāo)。在確保安全清潔高效利用的前提下有序釋放煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，依法依規(guī)加快保供煤礦手續(xù)辦理，支持符合條件煤礦項(xiàng)目釋放產(chǎn)能，保證迎峰度夏電力安全穩(wěn)定供應(yīng)。同時(shí)，提高原油、煤炭等能源資源儲備能力和水平，積極謀劃儲備項(xiàng)目并盡早開工，保障能源安全。

（二）改革舉措

從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)要真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，關(guān)鍵還是要靠減少不利于資源有效配置的各種壁壘和把握好政策調(diào)整的時(shí)度效，通過市場力量、改革力量、開放力量，以及讓市場在資源配置中起決定性作用這一市場經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律，讓經(jīng)濟(jì)主體具有充分的信心及經(jīng)濟(jì)選擇自由，同時(shí)更好地發(fā)揮政府在維護(hù)市場公平競爭環(huán)境、促進(jìn)產(chǎn)權(quán)明晰與契約自由、激發(fā)市場主體活力等方面的作用，加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，務(wù)實(shí)擴(kuò)大對外開放，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展更上新臺階。

首先，必須正視全國統(tǒng)一大市場建設(shè)存在的一些認(rèn)識誤區(qū)。一是沒有處理好高效規(guī)范和充分開放的辯證統(tǒng)一關(guān)系，誤以為建設(shè)全國統(tǒng)一大市場就是政府要把市場統(tǒng)起來、管起來，導(dǎo)致的結(jié)果就是政府管制不斷加碼，監(jiān)管過急、過頻、過大、過激，大大弱化了市場主體的活力和資本的應(yīng)用，致使經(jīng)濟(jì)不斷下行。二是將公平競爭和市場主體創(chuàng)新導(dǎo)致的階段性壟斷對立起來，以為公平競爭就要弱化資本，將市場主體創(chuàng)新導(dǎo)致的階段性壟斷以行政的手段予以破除，而忽視了市場競爭機(jī)制之下競爭壓力使得企業(yè)通過投資研發(fā)激發(fā)創(chuàng)新活力，創(chuàng)新和知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)導(dǎo)致階段性壟斷利潤，而階段性壟斷利潤又激發(fā)創(chuàng)新的“競爭-創(chuàng)新-壟斷-競爭”動態(tài)循環(huán)。三是以為建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的目標(biāo)是擺脫對外部市場、外循環(huán)的依賴，可以依托自身超大規(guī)模市場優(yōu)勢而自力更生、自我循環(huán)，從而寄希望于什么都自搞一套、自成體系，而沒有充分認(rèn)識到，中國改革開放實(shí)踐探索之所以取得巨大成就的關(guān)鍵就是對內(nèi)放開和對外開放相輔相成，不可分割。

其次，加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，本質(zhì)是正確處理政府和市場的關(guān)系，關(guān)鍵要靠深化政府改革促進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變。市場的本質(zhì)是無為而治，無為而治的必要條件是完善市場制度，讓市場作用有效發(fā)揮，而讓市場有效的必要條件是要有一個有效的政府，形成有效政府的必要條件則是有一個有限和定位恰當(dāng)?shù)恼?。政府最基本的作用就是制定基本?guī)則、保障社會秩序的穩(wěn)定以及供給公共產(chǎn)品和服務(wù)。如果以此來衡量，針對一些行業(yè)的急劇式、一刀切且不斷加強(qiáng)的政府管制和結(jié)構(gòu)調(diào)整，甚至將其市場統(tǒng)制起來，是不適宜的。自改革開放之初就確立的松綁放權(quán)的市場取向改革方向仍需繼續(xù)堅(jiān)持和深化，隨著改革進(jìn)入深水區(qū)，需要觸及政府改革這個關(guān)鍵。同時(shí)，應(yīng)充分發(fā)揮開放對改革的倒逼作用，促進(jìn)對外開放和對內(nèi)放開的互動互促，用好國際國內(nèi)兩個市場，推動全國統(tǒng)一大市場建設(shè)再上新臺階。

要著力打通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各個環(huán)節(jié)，確保產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定。圖/中新社

最后，新時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)體制改革需要從政府間關(guān)系、政府與市場的關(guān)系、政府與企業(yè)的關(guān)系三個方面入手，進(jìn)一步深化政府改革，促進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變，以加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。第一，基于公共服務(wù)型有限政府定位，重新界定政府間關(guān)系，根據(jù)信息對稱強(qiáng)弱、外部性大小及是否激勵相容，縱向合理劃分中央和地方政府的事權(quán)與支出責(zé)任，橫向推動地方政府間合作，凝聚區(qū)域市場一體化力量。第二，基于有效市場目標(biāo)重塑政府與市場的關(guān)系，放松政府管制、精簡過時(shí)法律法規(guī)，為充分發(fā)揮市場決定性作用、提升資源配置效率提供充分的制度空間。第三，基于競爭中性原則處理政府與企業(yè)的關(guān)系，強(qiáng)化市場基礎(chǔ)制度規(guī)則統(tǒng)一，不斷完善統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場準(zhǔn)入、公平競爭制度，依法監(jiān)管，提振民企信心，為創(chuàng)新發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。