產(chǎn)業(yè)資本涌入養(yǎng)老賽道的邏輯是什么？

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 郭志強(qiáng)｜北京報(bào)道

9月20日，國(guó)家衛(wèi)生健康委新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)老齡司司長(zhǎng)王海東介紹，截至2021年底，全國(guó)60歲及以上老年人口達(dá)2.67億，占總?cè)丝诘?8.9%；65歲及以上老年人口達(dá)2億以上，占總?cè)丝诘?4.2%。

中國(guó)正在經(jīng)歷一個(gè)快速老齡化的過(guò)程，據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期，60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比將超過(guò)20%，進(jìn)入中度老齡化階段；2035年左右，60歲及以上老年人口將突破4億，在總?cè)丝谥械恼急葘⒊^(guò)30%，進(jìn)入重度老齡化階段。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》首席攝影記者 肖翊I攝

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)可達(dá)13萬(wàn)億元。

面對(duì)龐大的養(yǎng)老市場(chǎng)需求，產(chǎn)業(yè)資本人士紛紛看好養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)前景，但當(dāng)下養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展卻面臨著“有需求、沒(méi)市場(chǎng)”的困境，即龐大的老年群體需求尚未形成現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力。

資本怎么看養(yǎng)老這個(gè)賽道？房地產(chǎn)和險(xiǎn)資投資養(yǎng)老項(xiàng)目背后邏輯是什么？投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？圍繞上述問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪了多位養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資人士。

“養(yǎng)老亟需消費(fèi)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，將是一個(gè)上萬(wàn)億級(jí)別的大產(chǎn)業(yè)，這已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)資本的一個(gè)共識(shí)。

達(dá)晨財(cái)智董事總經(jīng)理、晨健醫(yī)療基金合伙人徐淵平告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將來(lái)肯定特別大，但是得有一個(gè)發(fā)展過(guò)程，10年以后這個(gè)產(chǎn)業(yè)賽道基本就穩(wěn)了?！?/p>

他坦言：“資本看好養(yǎng)老賽道，一些嗅覺(jué)靈敏的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)在布局了，但目前階段這個(gè)賽道好的標(biāo)的少之又少?！?/p>

以居家醫(yī)養(yǎng)照護(hù)品牌福壽康為例，該公司2017年至2022年9月完成了多輪融資，融資方不乏騰訊、紅杉資本、復(fù)星醫(yī)藥等知名投資機(jī)構(gòu)，徐淵平所在的達(dá)晨財(cái)智也是其投資機(jī)構(gòu)之一。

硬幣的另一面是，作為重資產(chǎn)投資類型的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)對(duì)創(chuàng)投資本吸引力并不強(qiáng)。

“養(yǎng)老需求肯定在那里，頭部的保險(xiǎn)公司和房地產(chǎn)公司都處在布局階段，他們這些機(jī)構(gòu)不缺錢?！逼杖A永道思略特中國(guó)城市運(yùn)營(yíng)主管合伙人唐海燕接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)分析道，養(yǎng)老市場(chǎng)暫時(shí)還沒(méi)有形成大規(guī)模產(chǎn)業(yè)生態(tài)，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)做運(yùn)營(yíng)更多還是圍繞不動(dòng)產(chǎn)做管理，畢竟養(yǎng)老機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)盈利的根本在獲取較低成本的物業(yè)。

唐海燕以一家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)為例進(jìn)行解釋，盡管擁有專業(yè)化運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、充足的客源，但物業(yè)成本的高低決定了養(yǎng)老項(xiàng)目能否盈利，這就是當(dāng)下養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)盈利模式面臨的情況。

“從不動(dòng)產(chǎn)投資角度看，目前創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資該賽道的意愿并不高，反而是大量保險(xiǎn)公司涌入這個(gè)賽道?！碧坪Ｑ嗾f(shuō)。

近年來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不斷加碼進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，泰康保險(xiǎn)、大家保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、太平人壽、中國(guó)平安、合眾人壽等大中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)紛紛推出了自己的養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目。

“依托‘養(yǎng)老+保險(xiǎn)’模式業(yè)態(tài)，險(xiǎn)資公司通過(guò)養(yǎng)老項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)與自身保險(xiǎn)產(chǎn)品掛鉤?！碧坪Ｑ嗾J(rèn)為，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)只有跑出了較好的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，才有可能吸引產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)。但創(chuàng)投資本面對(duì)這類重資產(chǎn)項(xiàng)目，一些機(jī)構(gòu)可能寧愿去投shopping mall甚至商業(yè)地產(chǎn)，也不會(huì)來(lái)投養(yǎng)老項(xiàng)目。

投產(chǎn)品還是投服務(wù)？

多位養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)分析人士告訴記者，由于養(yǎng)老項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)、前期投入大、運(yùn)營(yíng)專業(yè)復(fù)雜等原因，目前多數(shù)機(jī)構(gòu)仍處在運(yùn)營(yíng)虧損期，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的突破是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的生存之道。

徐淵平認(rèn)為：“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)不盈利，不賺錢，也就沒(méi)有上市的可能性，至少短期內(nèi)上市很難?！?/p>

天舟創(chuàng)投一位合伙人告訴記者：“我們也看好養(yǎng)老巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，但更傾向于投養(yǎng)老產(chǎn)品而不是養(yǎng)老服務(wù)，諸如輔助老人的醫(yī)療器械這類產(chǎn)品。投資產(chǎn)品邏輯簡(jiǎn)單，實(shí)現(xiàn)盈利的可能性更大；而養(yǎng)老服務(wù)模式的投資邏輯比產(chǎn)品投資復(fù)雜很多，盈利周期更長(zhǎng)，所以我們更看好養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)各個(gè)細(xì)分賽道的產(chǎn)品投資機(jī)會(huì)。”

在徐淵平看來(lái)，需要照料的老人平均年齡在75～80歲之間，但是目前這類人群并沒(méi)有很強(qiáng)的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力，所以中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來(lái)還需要一個(gè)周期，等待下一代有強(qiáng)烈消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力的人群來(lái)帶動(dòng)。

他認(rèn)為，當(dāng)下需要關(guān)注的是老人養(yǎng)老資金端的問(wèn)題，長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)亟待發(fā)展（編者注：指的是為因年老、疾病或傷殘而喪失日常生活自理能力，需要長(zhǎng)期照顧的人提供護(hù)理費(fèi)用或護(hù)理服務(wù)的保險(xiǎn)，被稱為“社保第六險(xiǎn)”），有了長(zhǎng)期資金的沉淀，才能把養(yǎng)老的基本需求照顧好，滿足老人養(yǎng)老更高層次的需求，形成整體活躍的市場(chǎng)需求，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全國(guó)參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)10.3億人?；踞t(yī)療保險(xiǎn)覆蓋13.6億人。長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)試點(diǎn)城市達(dá)49個(gè)，參保人員共1.45億人。普及長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)仍需要時(shí)間。

湖南依為樂(lè)養(yǎng)老服務(wù)有限公司總經(jīng)理莫大鵬認(rèn)為，未來(lái)的養(yǎng)老公司核心是基于養(yǎng)老的大數(shù)據(jù)處理，基礎(chǔ)是養(yǎng)老數(shù)據(jù)采集和流程監(jiān)管，IT是基礎(chǔ)。一旦養(yǎng)老項(xiàng)目流程監(jiān)管實(shí)現(xiàn)了，大數(shù)據(jù)模型就出來(lái)了。

值得注意的是，國(guó)家層面的老齡健康信息系統(tǒng)建設(shè)也在同步推進(jìn)，據(jù)王海東介紹，國(guó)家首次建成運(yùn)行全國(guó)老齡健康信息管理系統(tǒng)；設(shè)立老年健康統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度，開(kāi)展我國(guó)首次老年人健康素養(yǎng)調(diào)查；設(shè)立了老年健康標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)委員會(huì)，推動(dòng)老年健康領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范建設(shè)。

徐淵平認(rèn)為，未來(lái)的養(yǎng)老公司本質(zhì)上是IT公司，一方面，養(yǎng)老公司通過(guò)信息化手段，進(jìn)一步優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量、提高管理效能，從而提升對(duì)老年人的服務(wù)水平；另一方面，通過(guò)信息化建設(shè)，更好地實(shí)現(xiàn)如老人與子女、老人與社區(qū)、醫(yī)護(hù)之間的互動(dòng)關(guān)系，才能有針對(duì)性推出個(gè)性化、定制化服務(wù)，提高整個(gè)行業(yè)的發(fā)展空間。當(dāng)然，投資信息化IT建設(shè)需要投入大量資金，通過(guò)燒錢才能把技術(shù)燒出來(lái)，才能提高效率管理和服務(wù)品質(zhì)。

唐海燕告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，從邏輯上看，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)必須在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，摸索提升自己的運(yùn)營(yíng)能力，才可能得到資本的認(rèn)可，獲得資金后才能進(jìn)一步擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模和改善管理能力，但房地產(chǎn)市場(chǎng)的拖累，打破了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)邏輯，未來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)如何走，不好作預(yù)判。

唐海燕認(rèn)為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在的短板是多方面的，一是專業(yè)化的養(yǎng)老運(yùn)營(yíng)水平不高，與發(fā)達(dá)國(guó)家仍有差距；二是我國(guó)的養(yǎng)老保障體系仍不完善，養(yǎng)老保險(xiǎn)等支付能力弱；三是養(yǎng)老業(yè)務(wù)重投入、周期長(zhǎng)，難以實(shí)現(xiàn)收支平衡，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走。