老有所養(yǎng)：公募基金厲兵秣馬備戰(zhàn)養(yǎng)老金投資

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 孫庭陽 | 北京報(bào)道

從4月下旬國務(wù)院發(fā)布個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展意見，到6月下旬證監(jiān)會(huì)公布個(gè)人養(yǎng)老金投資公募管理暫行規(guī)定的征求意見稿，兩個(gè)月的時(shí)間里，關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金投資的政策密集出臺。

公募基金備戰(zhàn)養(yǎng)老金投資，也是投入“重兵”。從2017年12月開始，公募基金就成立了養(yǎng)老目標(biāo)基金，到現(xiàn)在已有數(shù)百只產(chǎn)品儲(chǔ)備，個(gè)別公司更是投入了數(shù)百人的團(tuán)隊(duì)。

個(gè)人養(yǎng)老金政策密集出臺

4月21日，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》）正式發(fā)布，標(biāo)志著我國個(gè)人養(yǎng)老金制度頂層設(shè)計(jì)落地?！兑庖姟芬?guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶內(nèi)資金用于購買符合規(guī)定的公募基金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品。這類產(chǎn)品需運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值，能滿足不同投資者偏好。參加人可自主選擇。

4天后，即4月25日，國務(wù)院新聞辦公室舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，人社部等四部門對上述《意見》進(jìn)行權(quán)威解讀。證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部負(fù)責(zé)人林曉征在會(huì)上說，公募基金作為普惠金融產(chǎn)品，具有組合投資、獨(dú)立托管、公開透明、銷售規(guī)范等特點(diǎn)。經(jīng)過20多年的發(fā)展，公募基金規(guī)模已經(jīng)超過25萬億元，服務(wù)5.4億個(gè)人投資者。整個(gè)基金行業(yè)在投研風(fēng)控、產(chǎn)品布局、人才隊(duì)伍建設(shè)、信息系統(tǒng)等方面，已經(jīng)積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)。

一天后，即4月26日，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提出，做好個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地工作，配合推動(dòng)出臺養(yǎng)老金市場化、長期化投資政策，研究建立以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)的多層次補(bǔ)充養(yǎng)老體系，支持更多優(yōu)秀公募基金公司參與養(yǎng)老金管理。

兩個(gè)月后，即6月24日，證監(jiān)會(huì)在《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》中明確，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。證監(jiān)會(huì)對個(gè)人養(yǎng)老金基金實(shí)施名錄管理，每季度末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺、信息平臺等更新個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄。

資料顯示，證監(jiān)會(huì)所提到的養(yǎng)老目標(biāo)基金，在證券市場主要有兩種。其一，投資者可根據(jù)自己的退休年份，選擇相應(yīng)到期日的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金；其二，投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。

舉例來說，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金如博時(shí)養(yǎng)老目標(biāo) 2050 五年持有混合發(fā)起（FOF），這只基金于2021年8月31日基金合同生效，目標(biāo)日期是2050年12月31日。從基金合同生效日起至目標(biāo)日期到期日止，此基金的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益水平將隨著時(shí)間的流逝逐步降低。而目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，主要是由這只基金持有股票倉位的高低來確定基金風(fēng)險(xiǎn)水平高低。

數(shù)百只公募養(yǎng)老目標(biāo)基金備戰(zhàn)養(yǎng)老投資

截至今年6月30日，國內(nèi)證券市場共有養(yǎng)老目標(biāo)基金169只，其中養(yǎng)老目標(biāo)日期基金75只，規(guī)模合計(jì)173億元；養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金94只，規(guī)模合計(jì)862億元。

養(yǎng)老目標(biāo)基金總規(guī)模剛剛過千億元，在公募基金陣營中，只能算是規(guī)模比較小的一類。

成立滿3年的養(yǎng)老目標(biāo)基金中，年化收益率前兩名，分別是華夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF） 和嘉實(shí)養(yǎng)老2050混合（FOF）。

華夏基金總經(jīng)理李一梅總結(jié)，相較其他資管機(jī)構(gòu)，公募基金在養(yǎng)老金投資管理上特點(diǎn)鮮明，在股票方向投資中具有顯著優(yōu)勢，是全國社保基金、基本養(yǎng)老基金職業(yè)年金投資管理的主力軍，公募積累了豐富的養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)，并且公募還可以為其他養(yǎng)老金資產(chǎn)管理提供豐富的底層配置工具。

華夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF）在2019年4月成立，截至今年9月22日，累計(jì)收益率59.08%，年化收益率14.37%。

“養(yǎng)老金要進(jìn)行市場化投資，是為了財(cái)富將來不貶值，更要保值增值?！比A夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF）的基金經(jīng)理許利明對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說。

怎樣才算是財(cái)富保值增值？

許利明講，投資收益戰(zhàn)勝消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，只是這項(xiàng)投資沒有貶值，但并未做到增值。財(cái)富都有時(shí)間價(jià)值，例如存款利息就是財(cái)富時(shí)間價(jià)值的價(jià)格。

許利明舉例，1990年的1萬元，用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)收益率再加1%計(jì)算，在2020年時(shí)是7萬元。

但直觀感覺，1990年1萬元的購買力，卻遠(yuǎn)高于2020年7萬元的購買力。事實(shí)是這樣嗎？

許利明分析，1990年我國人均年平均工資約2140元，1萬元是人均年工資的467%。到2020年全國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員年平均工資97379元，7萬元只相當(dāng)于72%。從467%到72%，財(cái)富縮水嚴(yán)重。而從1990年到2020年，豬肉價(jià)格上漲約10倍，我國的GDP增長了50倍，人均存款額增長113倍。

“數(shù)據(jù)顯示，近40年間工資年實(shí)際增長率在7%以上。所以，理想的養(yǎng)老投資長期收益率應(yīng)不低于7%。”許利明說，“還好，我管理的基金的收益率，目前還是戰(zhàn)勝了年化7%這一目標(biāo)?！?/p>

年化收益率前10養(yǎng)老目標(biāo)基金

再看看嘉實(shí)。

嘉實(shí)基金養(yǎng)老金運(yùn)營規(guī)劃部總監(jiān)陳娜向記者介紹，嘉實(shí)的養(yǎng)老金投資服務(wù)團(tuán)隊(duì)，總?cè)藬?shù)超過120人，其中養(yǎng)老金投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)30余人，投資經(jīng)理平均從業(yè)年限超過10年?！霸跇I(yè)內(nèi)算是投入重兵，布局養(yǎng)老金管理的公司了。”

陳娜介紹，早在2020年，嘉實(shí)就設(shè)立大養(yǎng)老管委會(huì)，把原本屬于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)條線下的社保、企業(yè)年金、職業(yè)年金等業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，統(tǒng)一獨(dú)立為大養(yǎng)老板塊。這些業(yè)務(wù)有著共性，獨(dú)立出來，能夠使力量更加集中，資源也更好調(diào)度?！皽?zhǔn)備養(yǎng)老金投資公募具體細(xì)則出臺，我們可謂是厲兵秣馬?！?/p>

陳娜告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，證監(jiān)會(huì)養(yǎng)老金投資公募征求意見稿的意見反饋在今年7月24日截止，但目前尚未見新進(jìn)展。“我們等得挺著急，真希望個(gè)人賬戶等配套制度早日完善，證監(jiān)會(huì)的正式規(guī)定盡快出臺，我們的產(chǎn)品出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)名單上。那時(shí)，我們就可以大干一場了?！?/p>

基金投資確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)。Wind顯示，截至今年9月19日，成立滿一年的養(yǎng)老目標(biāo)基金中，有56只處于虧損狀態(tài)。虧損較多的如2021年7月成立的恒越匯優(yōu)精選三個(gè)月混合(FOF)，到今年9月22日虧損25.09%。2021年7月成立的匯添富聚焦經(jīng)典一年持有混合（FOF）A，從成立到9月22日虧損18.21%。運(yùn)作一年左右時(shí)間，基金虧損就超過15%，市場風(fēng)險(xiǎn)凸顯。