公司治理、供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

趙 爽 冉一寧 吳玉梅

1.北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院 2.北京牡丹電子集團有限責任公司3.深圳大學(xué)深圳南特金融科技學(xué)院 4.南京工程學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院

一、引言

深入落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的必然選擇。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年全國R&D經(jīng)費投入達27 864億元，研發(fā)強度達到2.44%，再創(chuàng)歷史新高——技術(shù)創(chuàng)新已成為經(jīng)濟社會發(fā)展以及綜合國力提升的關(guān)鍵支撐。然而，必須承認的是，雖然我國部分龍頭企業(yè)在創(chuàng)新技術(shù)上取得了重大突破與豐碩成果，但存在的經(jīng)營分散（未融入供應(yīng)鏈體系形成產(chǎn)業(yè)合力）、缺乏集群競爭力、抗風險能力相對薄弱等問題，嚴重制約著企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力與水平的提升。與此同時，新冠疫情的爆發(fā)讓原本上下游間聯(lián)結(jié)不緊密的企業(yè)遽然暴露出了其經(jīng)營弊端——供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，這讓我們在深刻意識到構(gòu)建供應(yīng)鏈體系的重要性與緊迫性的同時，也不由地猜想：對外部經(jīng)營環(huán)境以及各類資源都有著較高要求的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動而言，供應(yīng)鏈關(guān)系是否亦會對其產(chǎn)生不容忽視的深遠影響呢？二者間的作用路徑是什么？上述問題的解答，對深入落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有著理論借鑒及路徑啟示的雙重意義。

供應(yīng)鏈作為一個有機整體與獨立企業(yè)經(jīng)營的區(qū)別在于，雖然獨立企業(yè)也會有相對穩(wěn)定的供應(yīng)商或客戶，但其僅為單純的二元關(guān)系，其原材料采購與產(chǎn)品銷售是兩個獨立環(huán)節(jié)，而以供應(yīng)商、制造企業(yè)和客戶三元關(guān)系為核心的供應(yīng)鏈關(guān)系，能夠?qū)纳a(chǎn)到銷售的重要價值創(chuàng)造過程聯(lián)結(jié)成為一個有機的利益共同體，信息共享、相互協(xié)作并長期發(fā)展。特別是在后疫情時代，科學(xué)優(yōu)化供應(yīng)鏈關(guān)系已成為企業(yè)提升抗風險能力和經(jīng)營效率的關(guān)鍵所在，因此，加深對供應(yīng)鏈關(guān)系的理解與運用對于企業(yè)乃至行業(yè)提升競爭力有著重要的實踐指引意義?？v觀已有研究，不少學(xué)者從交易成本以及社會資源理論出發(fā)，認同供應(yīng)鏈關(guān)系為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的正面影響，這些影響不僅體現(xiàn)在供應(yīng)鏈關(guān)系促進了規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮，還體現(xiàn)在其提升了企業(yè)間信息流、資金流以及物流的運轉(zhuǎn)效率，在促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的同時，極大地推動了產(chǎn)業(yè)發(fā)展與升級；但值得注意的是，亦有學(xué)者從議價能力理論出發(fā)，認為供應(yīng)鏈關(guān)系的局部集中會增加企業(yè)的經(jīng)營風險，弱化成本結(jié)構(gòu)的靈活性，進而阻礙企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入及產(chǎn)出水平?？梢姡瑢W(xué)術(shù)界關(guān)于供應(yīng)鏈關(guān)系如何影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究還未形成一致結(jié)論。

從管理學(xué)角度來看，供應(yīng)鏈關(guān)系雖能夠穩(wěn)定及豐富企業(yè)的外部資源，但是這些資源能否得以有效吸收、利用與轉(zhuǎn)化則取決于企業(yè)內(nèi)部治理水平的高低——雙重代理問題導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的“非效率性”，而良好的公司治理則有助于降低信息不對稱及外部監(jiān)管成本，為企業(yè)健康發(fā)展提供可靠的內(nèi)部制度環(huán)境保障。對于企業(yè)的內(nèi)部治理水平將如何影響供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新二者間的關(guān)系，亦是一個值得深入思考的問題。

鑒于此，本文基于2012—2019年A股制造業(yè)企業(yè)樣本，嘗試從供應(yīng)商-制造企業(yè)-客戶的三元集成關(guān)系視角，深入考察供應(yīng)鏈關(guān)系對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響及其作用機理。實證研究結(jié)果表明：供應(yīng)鏈關(guān)系能夠顯著提高企業(yè)的存貨管理效率及降低企業(yè)的經(jīng)營風險水平，進而促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；而公司治理作為提高企業(yè)資源利用效率的重要影響因素，其水平的優(yōu)化能夠正向調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新二者間的正相關(guān)關(guān)系。

本文的差異化貢獻在于：一是已有文獻大多關(guān)注于供應(yīng)商或客戶等供應(yīng)鏈二元關(guān)系的經(jīng)濟后果研究，但對于供應(yīng)鏈的“鏈式”三元關(guān)系如何影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新還鮮有研究，而本文使用供應(yīng)鏈集成作為供應(yīng)鏈三元關(guān)系的表征，并將其經(jīng)濟后果研究進一步拓展至企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新這一極具現(xiàn)實意義的領(lǐng)域，既有助于擴展供應(yīng)鏈關(guān)系經(jīng)濟后果的研究領(lǐng)域，又豐富了新形勢下我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響因素的相關(guān)研究；二是相較于以往單純從靜態(tài)視角的考察，本文結(jié)合企業(yè)生命周期理論，從動態(tài)的供應(yīng)鏈波動與靜態(tài)供應(yīng)鏈集中度兩個維度綜合刻畫供應(yīng)鏈集成水平，能夠更加客觀地展現(xiàn)企業(yè)供應(yīng)鏈集成的真實水平，為科學(xué)度量企業(yè)供應(yīng)鏈集成提供了一個更為新穎的視角；三是本文探討了公司治理在供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新二者間所發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用，不僅是對現(xiàn)有代理問題相關(guān)研究的一個有益擴展，同時也為企業(yè)提升資源利用水平提供了新的視角與思路。

二、理論分析與研究假設(shè)

隨著全球經(jīng)濟態(tài)勢的不斷發(fā)展，穩(wěn)定高效的供應(yīng)鏈體系成為企業(yè)乃至產(chǎn)業(yè)提升抗風險能力和價值創(chuàng)造能力的重要抓手。企業(yè)對供應(yīng)鏈關(guān)系的認識也逐漸由“不受重視”發(fā)展到“非常重視”。比如，京東集團將戰(zhàn)略重新定位為“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)”，在2020年“雙十一”期間，該企業(yè)利用智能供應(yīng)鏈能力使得13 532個重點品牌的銷售增速超300%，甚至有媒體稱“通過對供應(yīng)鏈的強調(diào)，京東終于抓住了自身商業(yè)邏輯的本質(zhì)”。由此可見，與供應(yīng)鏈上下游即供應(yīng)商和客戶的緊密合作對企業(yè)提高生產(chǎn)績效以及盈利水平具有積極意義。由此猜想，供應(yīng)鏈作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的“生命鏈”，既然能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)生內(nèi)外部的系統(tǒng)性影響，那么對于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新這一提升產(chǎn)品市場競爭力的重要戰(zhàn)略行為而言，其亦會受到供應(yīng)鏈關(guān)系的深遠影響。

從社會資本理論出發(fā)。供應(yīng)鏈關(guān)系是企業(yè)一項重要的無形資源，直接影響企業(yè)的資源配置效率、經(jīng)營效率以及核心競爭力，并對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。首先，從信息資源的角度來看，隨著供應(yīng)鏈關(guān)系的不斷深入，企業(yè)間相互信任以及戰(zhàn)略合作水平逐漸上升，不僅在面對市場激烈競爭時可“協(xié)同作戰(zhàn)”，頻繁而順暢的信息交流還可幫助企業(yè)快速發(fā)現(xiàn)并響應(yīng)市場的多種需求，及時捕捉創(chuàng)新機遇，從而提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新意愿及創(chuàng)新效率。其次，從融資約束的角度來看，供應(yīng)鏈作為一種集群核心競爭力的代名詞，能夠向外界傳遞一種高效運營、低機會主義行為的正向信號，亦有助于包括銀行在內(nèi)的資金持有人從供應(yīng)鏈整體視角評估企業(yè)真實經(jīng)營水平，降低信息不對稱程度，進而增強資金提供者的放款意愿，提升企業(yè)融資能力，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動提供資金支持與保障。

從交易成本理論出發(fā)。首先，從交易費用的角度來看，企業(yè)間的交易行為除了依賴正式契約約束外，還需依靠長期積累的習(xí)慣、信任等非正式契約的制定與履行。而長期且穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系減少了“交易摩擦”，從而降低了交易費用；其次，從機會成本的角度來看，相較于普通交易關(guān)系，企業(yè)因退出所在的供應(yīng)鏈而產(chǎn)生的沉沒成本及尋找新的合作伙伴所需的時間和機會成本更為高昂，甚至無法簡單用金錢衡量，故其機會主義行為動機將被顯著弱化，進而節(jié)約了供應(yīng)鏈企業(yè)間制定契約、監(jiān)督契約履行的資金及時間成本；不僅如此，從資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率角度來看，供應(yīng)鏈企業(yè)間采用聯(lián)合管理庫存（JMI）等管理方式可降低企業(yè)安全庫存規(guī)模、縮短存貨運轉(zhuǎn)周期，亦可弱化“牛鞭效應(yīng)”造成的庫存冗余，從而為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供更為靈活精準的庫存管理和財務(wù)策略以及更為安全穩(wěn)定的外部經(jīng)營環(huán)境。

從競合理論出發(fā)。供應(yīng)鏈關(guān)系主體間存在著“局部競爭、整體合作”的態(tài)勢——經(jīng)營活動階段有著價值創(chuàng)造時合作效應(yīng)為主、競爭效應(yīng)為輔；價值分配時競爭效應(yīng)為主、合作效應(yīng)為輔的特點。但由于合作效應(yīng)能夠為供應(yīng)鏈上的企業(yè)帶來更多“顯性”及“隱性”利潤，故而合作效應(yīng)依然占據(jù)主導(dǎo)地位。因此，供應(yīng)鏈節(jié)點企業(yè)間“互相幫助”行為會更加頻繁，進而對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響。綜上所述，供應(yīng)鏈關(guān)系能夠幫助企業(yè)節(jié)約財務(wù)資源、緩解融資約束、提高抗風險能力及經(jīng)營績效。因此，基于上述理論推導(dǎo)，本文提出假設(shè)1。

H1：供應(yīng)鏈關(guān)系會促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

但長期而穩(wěn)定的合作關(guān)系也意味著異質(zhì)性資源的相對缺失——異質(zhì)性資源是創(chuàng)新的重要來源，它的缺失不利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。合作主體的相對穩(wěn)定，局限了創(chuàng)新所需的私有信息及相關(guān)資源的廣度和種類；另外，關(guān)系的穩(wěn)定還可能顯著增加企業(yè)的組織惰性，比如下游客戶集中度的上升可能引起企業(yè)對客戶銷售渠道的路徑依賴，造成產(chǎn)品受眾面單一，從而弱化企業(yè)的創(chuàng)新動機；不僅如此，供應(yīng)鏈關(guān)系所帶來的更高的專用性資產(chǎn)投入規(guī)模往往會顯著增加企業(yè)升級產(chǎn)品的調(diào)整成本，從而抑制企業(yè)的創(chuàng)新動機。

從風險的角度來看，供應(yīng)鏈關(guān)系越緊密，風險的傳導(dǎo)效應(yīng)就會越強。具體來說，企業(yè)上游供應(yīng)商一旦出現(xiàn)經(jīng)營危機，將直接影響企業(yè)原材料供給以及生產(chǎn)計劃的進行，甚至造成停產(chǎn)；而重要客戶一旦發(fā)生突發(fā)事件，不僅會使上游企業(yè)面臨銷售銳減的不利局面，還有可能采取機會主義行為，將風險轉(zhuǎn)嫁，從而增加上游企業(yè)的經(jīng)營風險。綜上所述，供應(yīng)鏈關(guān)系可能會局限企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所需的信息及相關(guān)資源，增加企業(yè)組織惰性及經(jīng)營風險，從而對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生動機弱化、風險提升等負面影響?；诖?，本文提出假設(shè)2。

H2：供應(yīng)鏈關(guān)系會阻礙企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

三、研究設(shè)計

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文以滬深兩市A股上市企業(yè)作為初始樣本，為剔除2008年全球金融危機對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的影響，本文研究樣本期始于2012年，同時為消除因新冠疫情對供應(yīng)鏈集成所造成的影響，研究樣本期截至2019年，并結(jié)合研究主題進行了如下處理：（1）考慮到供應(yīng)鏈關(guān)系的特征與實際意義，僅保留制造業(yè)企業(yè)樣本；（2）剔除財務(wù)數(shù)據(jù)異常的ST類公司和資產(chǎn)負債率大于1的樣本；（3）剔除所需指標數(shù)據(jù)缺失的樣本；（4）為消除極端值的影響，本文對所有連續(xù)變量進行了上下1%的縮尾處理，最終得到5 448個觀測值。本文數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，使用Stata14.0軟件進行數(shù)據(jù)處理與計量檢驗。

（二）變量定義

1.企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

本文的被解釋變量為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（R&D）?，F(xiàn)有實證研究主要有創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩種衡量方法，由于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出不僅會受到企業(yè)財務(wù)狀況的影響，還會受企業(yè)自身創(chuàng)新人才、創(chuàng)新能力等方面的影響，而本文所研究的客戶關(guān)系又會影響企業(yè)財務(wù)及運營狀況，因此，為剔除混響效應(yīng)，本文從創(chuàng)新投入的角度考察企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平；以創(chuàng)新投入作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新衡量的研究中，較為普遍的有“研發(fā)投入/主營業(yè)務(wù)收入”和“研發(fā)投入/總資產(chǎn)”兩種方法，考慮到有研究表明主營業(yè)務(wù)收入亦會受到客戶關(guān)系（供應(yīng)鏈關(guān)系的一部分）的影響，故而為排除潛在的內(nèi)生性問題，本文借鑒Hall et al.的研究方法，采用“研發(fā)投入/總資產(chǎn)”對其進行度量；同時，技術(shù)創(chuàng)新具有長期性的特點，不僅會受到當期經(jīng)營現(xiàn)狀影響，亦會受到前期經(jīng)營成果的影響，故本文使用當期技術(shù)創(chuàng)新（R&D）以及下一期技術(shù)創(chuàng)新（FR&D）兩個指標來進行實證檢驗。

2.供應(yīng)鏈集成

本文的解釋變量為供應(yīng)鏈集成（SCI）。供應(yīng)鏈集成是指供應(yīng)鏈上的企業(yè)以共同的目標為導(dǎo)向，協(xié)同管理企業(yè)內(nèi)外部業(yè)務(wù)流程，從而實現(xiàn)價值最大化的一種理想狀態(tài)；現(xiàn)實中，受制于有限理性及資本市場的不完美，企業(yè)的供應(yīng)鏈關(guān)系難以實現(xiàn)完美集成而只能無限接近，但該定義可用來反映企業(yè)供應(yīng)鏈關(guān)系的真實狀況，因此本文使用供應(yīng)鏈集成作為供應(yīng)鏈關(guān)系的表征。供應(yīng)鏈集成的發(fā)展并不是一蹴而就的，其過程伴隨著選擇、博弈和競爭，在波折與反復(fù)的過程中逐漸走向合作共贏，因此簡單使用靜態(tài)集中度來衡量供應(yīng)鏈集成的方法可能并不能客觀而全面地反映供應(yīng)鏈集成的發(fā)展程度，故而本文在前人研究基礎(chǔ)上借鑒企業(yè)生命周期理論，從交易量及波動性兩個維度初步總結(jié)出供應(yīng)鏈集成的三個發(fā)展階段：首先，在供應(yīng)鏈關(guān)系的建立期，企業(yè)間存在較為謹慎而又頻繁的選擇與博弈過程，故供應(yīng)鏈關(guān)系（企業(yè)與少數(shù)重要的供應(yīng)商、客戶，下同）有著交易量小、交易波動性大的特點；其次，在供應(yīng)鏈關(guān)系的成長期，在企業(yè)間逐漸建立信任、相互磨合、權(quán)力博弈，業(yè)務(wù)往來由交易量小、波動性大發(fā)展到交易量逐漸增加、波動較大的階段；最后，經(jīng)過長期的磨合與合作，最終達到一種趨于穩(wěn)定的高度信任、目標一致的運行狀態(tài)，即供應(yīng)鏈關(guān)系的成熟期，該階段的特征為交易量大、交易波動性小。本文將這三個階段分別賦值為0、1和2。

該度量方法能夠更好地總結(jié)不同成長階段的供應(yīng)鏈關(guān)系特征，從而彌補以往供應(yīng)鏈集成度量指標的“單純計量屬性”。比如，本文在前期實證研究中對供應(yīng)鏈集成指標進行剝離后，檢驗發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈集中度雖與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新呈線性關(guān)系，但供應(yīng)鏈波動性卻與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新二者間呈現(xiàn)出顯著的正U型關(guān)系，因此簡單將供應(yīng)鏈集中度與供應(yīng)鏈波動性相加，可能造成實證結(jié)果與實際情況或理論推導(dǎo)間的偏差，例如解釋變量與被解釋變量的不顯著或非線性關(guān)系（盡管本文實證結(jié)果穩(wěn)健，但在其他主題研究中可能出現(xiàn)此類問題）。產(chǎn)生該問題的本質(zhì)在于將“供應(yīng)鏈波動性阻礙供應(yīng)鏈集成”作為了隱性假設(shè)，否認了波動與反復(fù)是供應(yīng)鏈關(guān)系成長過程中的“必經(jīng)之路”，因此，本文創(chuàng)新地按照供應(yīng)鏈關(guān)系的發(fā)展規(guī)律，將供應(yīng)鏈集成分為建立期、成長期以及成熟期，不僅克服了以往研究方法的局限性，更是對供應(yīng)鏈集成在計量方面的直觀總結(jié)與表達。

具體變量定義見表1。

表1 變量定義

⑥交易所占比例采用前5大供應(yīng)商和前5大客戶交易額分別占當年同類總交易額的比例來衡量，小于年度同行業(yè)中值則定義為占比小，反之為占比大；供應(yīng)鏈波動采用T-2至T年的前5大供應(yīng)商和前5大客戶采購額分別占總交易額的標準差來衡量，小于年度同行業(yè)中值定義為波動小，反之為波動大。

（三）模型建立

為了檢驗假設(shè)，本文借鑒陳正林等的方法，構(gòu)建模型1：

在本文的所有模型中，ε為各模型對應(yīng)的隨機干擾項，下標i表示企業(yè)，t表示年度。模型1重點關(guān)注的是系數(shù)α，α的符號與顯著性代表了供應(yīng)鏈集成是否以及如何影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（R&D）的均值為0.022，中值為0.019，說明超過一半以上的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平低于平均值，技術(shù)創(chuàng)新水平提升空間較大。供應(yīng)鏈集成（SCI）的均值為0.996，標準差為0.592，說明樣本企業(yè)的供應(yīng)鏈集成水平差異較為顯著，且最大值為2.000，表明部分企業(yè)的供應(yīng)鏈集成已經(jīng)處于成熟期的穩(wěn)定態(tài)勢。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計

主要的控制變量方面，現(xiàn)金流（CASHFLOW）指標的均值為0.052，中值為0.049，標準差為0.062，這與我國制造業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流水平較低、資金鏈風險較高的普遍現(xiàn)狀基本一致；企業(yè)成長性（GROWTH）指標均值為0.167，標準差為0.371，可見樣本企業(yè)的成長性水平差異較大，這符合我國制造企業(yè)發(fā)展水平參差不齊的現(xiàn)狀。

（二）回歸結(jié)果與分析

表3為模型1的回歸結(jié)果。從列（1）和列（3）可以看出，無論被解釋變量為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（R&D）或未來一期的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（FR&D），解釋變量供應(yīng)鏈集成（SCI）的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正；列（2）和列（4）為借鑒陳正林等所使用的供應(yīng)鏈集成的度量方法，對供應(yīng)鏈集成（SCI1）與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（R&D/FR&D）進行再次回歸的實證結(jié)果，不難看出，無論解釋變量供應(yīng)鏈集成如何度量，其都與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在1%水平上顯著正相關(guān)，說明供應(yīng)鏈集成對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的促進作用遮掩了其可能產(chǎn)生的負面作用，且促進作用顯著。具體來說，供應(yīng)鏈集成每上升1個標準差，企業(yè)當期技術(shù)創(chuàng)新投入將增加0.06個百分點，支持了H1。

（三）供應(yīng)鏈關(guān)系促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機制

前文實證結(jié)果說明供應(yīng)鏈關(guān)系能夠顯著促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，即驗證了H1，但二者間的“路徑黑箱”還需進一步探討。作用機制的檢驗有助于揭示和把握供應(yīng)鏈關(guān)系的經(jīng)濟內(nèi)涵，進而幫助企業(yè)合理規(guī)劃和運用供應(yīng)鏈關(guān)系，為其科學(xué)制定研發(fā)創(chuàng)新以及其他經(jīng)營策略提供可靠依據(jù)。

1.存貨周轉(zhuǎn)效率

正如前文所述，在全球化經(jīng)濟發(fā)展的背景下供應(yīng)鏈協(xié)作模式應(yīng)運而生，并發(fā)揮出了“1+1＞2”的合作優(yōu)勢。具體來說，隨著供應(yīng)鏈關(guān)系的不斷推進，鏈上企業(yè)間的聯(lián)系日益頻繁而深入，彼此間信任度提升、利益逐漸趨同化；加之多次而重復(fù)的交易業(yè)務(wù)提升了員工熟練度和產(chǎn)品生產(chǎn)及倉儲、運輸效率；同時，彼此間動態(tài)供求信息交換使得企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)效率得以提升，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新貢獻了更加靈活的財務(wù)資源。因此，本文認為，供應(yīng)鏈關(guān)系影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的第一條作用路徑是存貨周轉(zhuǎn)效率，即供應(yīng)鏈關(guān)系通過提升企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)效率，從而促進了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

表3 供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的回歸結(jié)果

2.經(jīng)營風險

俗話說“一箭易斷，十箭難折”。供應(yīng)鏈關(guān)系作為一種戰(zhàn)略同盟在參與市場競爭時具有“眾人拾柴火焰高”的優(yōu)勢——基于多方參與的合作效應(yīng)不僅提升了企業(yè)的經(jīng)營效率，更為企業(yè)提供了一個“風險緩沖區(qū)”——供應(yīng)鏈關(guān)系從供、產(chǎn)、銷全業(yè)務(wù)流程為企業(yè)營造了一個穩(wěn)定的“核心外部環(huán)境”，當市場競爭較為激烈或外部風險較大時，供應(yīng)鏈關(guān)系通過穩(wěn)定的生產(chǎn)業(yè)務(wù)鏈條，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了一個風險緩沖甚至是過濾區(qū)域，有效抗擊外部不確定風險。因此，本文認為，供應(yīng)鏈關(guān)系影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的第二條作用路徑是經(jīng)營風險，即供應(yīng)鏈關(guān)系通過降低企業(yè)的經(jīng)營風險，從而為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的開展提供穩(wěn)定的外部環(huán)境及資源支撐。

為了驗證上述中介效應(yīng)，本文借鑒Alesina et al.的檢驗方法，構(gòu)建模型2和模型3。

第一步，對供應(yīng)鏈集成與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進行回歸以檢驗二者間的關(guān)系，該步驟已在上文完成，結(jié)果見表3，供應(yīng)鏈集成與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)顯著的正向相關(guān)關(guān)系。第二步，對模型2，即中介變量（存貨周轉(zhuǎn)效率、經(jīng)營風險）與供應(yīng)鏈集成進行回歸。其中，采用存貨周轉(zhuǎn)期（INV）作為存貨周轉(zhuǎn)效率的代理變量，該變量越大代表存貨周轉(zhuǎn)效率越低；采用Z-score（ZS）作為經(jīng)營風險的代理變量，該變量亦為反指標。借鑒以往研究，本文在模型2中更換了部分控制變量。結(jié)果如表4的列（1）和列（3）所示，供應(yīng)鏈集成水平越高，企業(yè)存貨管理效率越高（SCI與INV的回歸系數(shù)顯著為負）；與此同時，企業(yè)的經(jīng)營風險也越低（SCI與ZS的回歸系數(shù)顯著為正）。第三步，對模型3進行回歸，即檢驗在加入中介變量后供應(yīng)鏈集成與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新二者之間的關(guān)系?；貧w結(jié)果如表4的列（2）和列（4）所示，存貨管理效率與企業(yè)經(jīng)營風險的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著；綜合以上三步的回歸結(jié)果說明，供應(yīng)鏈關(guān)系能夠顯著提升企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)效率，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供更為靈活的財務(wù)資源，同時也能夠降低企業(yè)經(jīng)營風險，為創(chuàng)新活動營造了一個相對穩(wěn)定的外部環(huán)境，從而在一定程度上促進了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升。

（四）穩(wěn)健性檢驗

前文的實證結(jié)果可能會受到樣本選擇偏誤、反向因果等內(nèi)生性問題的影響，因此，為了保證數(shù)據(jù)結(jié)果的可靠性，本文在前文的實證檢驗中同時采用了兩種方式度量解釋變量供應(yīng)鏈集成，并對未來一期的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新分別進行了回歸檢驗，以提升實證結(jié)果的穩(wěn)健性。接下來將使用Heckman兩步法來緩解實證研究中可能存在的樣本選擇偏誤問題；使用兩階段最小二乘法（2SLS）和廣義矩估計法（GMM）來緩解供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間可能存在的反向因果問題。

1.Heckman兩步法

由于供應(yīng)商及客戶交易信息并不是上市企業(yè)的強制披露事項，企業(yè)可能會有選擇地披露相關(guān)內(nèi)容，故而可能導(dǎo)致樣本選擇偏誤的問題，因此本文借鑒以往研究方法，采用Heckman兩步法來緩解該內(nèi)生性問題。本文采用是否披露第一大供應(yīng)商信息作為工具變量，并將以此計算出的逆米爾斯比率帶入模型1進行再次回歸，結(jié)果表明，采用兩種度量方式的供應(yīng)鏈集成（SCI/SCI1）分別與當期以及未來一期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（R&D/FR&D）的回歸結(jié)果均在1%水平上顯著為正，與前文一致，且逆米爾斯比率亦在分別在1%及5%的水平上顯著為負，說明樣本存在一定的選擇偏誤，但經(jīng)過處理后的實證結(jié)果依然穩(wěn)健，進一步驗證了H1。見表5。

2.最小二乘法和廣義矩估計法

供應(yīng)鏈關(guān)系會影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動，而企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的開展亦可能對現(xiàn)階段企業(yè)的財務(wù)決策、經(jīng)營方向、供應(yīng)商和客戶的選擇等方面產(chǎn)生影響。為了解決可能存在的反向因果問題，本文使用當年同行業(yè)除本企業(yè)外的其他企業(yè)的供應(yīng)鏈集成均值（HYSCI）作為工具變量來進行兩階段最小二乘法（2SLS）的回歸。

表4 中介效應(yīng)檢驗：存貨管理效率、企業(yè)經(jīng)營風險

表5 穩(wěn)健性檢驗：Heckman兩步法

與簡單地采用當年同行業(yè)所有企業(yè)供應(yīng)鏈集成的均值作為工具變量相比，采用除去本企業(yè)以外的其他企業(yè)的供應(yīng)鏈集成均值不僅能夠更好地剝離本企業(yè)對行業(yè)均值的影響，而且更加外生于本企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，因而選取其作為工具變量在邏輯上更為嚴謹，且經(jīng)過弱工具變量檢驗和過度識別檢驗，證明工具變量選取合適?；貧w結(jié)果進一步驗證了H1。

其次，本文采用滯后一期的供應(yīng)鏈集成（LSCI）作為工具變量，采用廣義矩估計法（GMM）對模型1進行再次回歸，回歸結(jié)果亦驗證了H1。

為了排除供應(yīng)鏈集成與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在非線性關(guān)系的可能，本文在模型1中加入供應(yīng)鏈集成的二次項進行再次回歸，二次項系數(shù)不顯著，結(jié)果依然支持本文H1。由于篇幅關(guān)系，不進行詳細敘述，數(shù)據(jù)留存?zhèn)渌鳌?/p>

五、進一步研究：公司治理的調(diào)節(jié)作用

供應(yīng)鏈關(guān)系對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能夠發(fā)揮出積極的促進作用必須以各類資源的高效利用為前提，然而資源的利用率還取決于企業(yè)內(nèi)部綜合治理水平。任一節(jié)點企業(yè)較為薄弱的內(nèi)部治理以及較高信息不對稱程度，都有可能通過傳導(dǎo)效應(yīng)對整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)產(chǎn)生直接或間接影響；反之，公司治理水平高在降低信息不對稱、提升企業(yè)經(jīng)營績效的基礎(chǔ)之上，也能夠通過傳導(dǎo)效應(yīng)積極作用于供應(yīng)鏈體系，不僅可為企業(yè)節(jié)約了廣告宣傳、產(chǎn)品推廣等相關(guān)費用（為技術(shù)創(chuàng)新貢獻資源），可增強供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，提升企業(yè)間信息、資金、物資流動效率，由此推演出制造企業(yè)的公司治理水平將顯著影響供應(yīng)鏈關(guān)系；積極健康的內(nèi)部環(huán)境與較高的運行效率，還有助于吸引到更多的優(yōu)秀人才，擴充企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的人力資源，促進企業(yè)乃至供應(yīng)鏈體系的經(jīng)營績效；公司治理降低了信息不對稱程度，有助于外部人了解企業(yè)真實經(jīng)營狀況，在緩解融資約束的同時，亦促進企業(yè)間良性競爭、提升供應(yīng)鏈整體的運行績效，從而為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動提供有利的環(huán)境與支撐?；诖?，本文推測良好的公司治理水平能夠促進供應(yīng)鏈集成對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的正向影響。

本文構(gòu)建模型4以驗證公司治理是否以及如何在供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新二者間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。同時，借鑒陳紅等的研究方法，引用迪博內(nèi)部控制與風險管理數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)衡量企業(yè)的公司治理水平（DB）。相比于其他單一指標或通過主成分分析法等計算方式，該指數(shù)從內(nèi)部環(huán)境、風險評估等5個方面構(gòu)建的9個數(shù)據(jù)子庫信息更全面，且在目前我國公司治理相關(guān)內(nèi)容發(fā)布數(shù)量和質(zhì)量有限的情況下，該指數(shù)更符合最新監(jiān)管標準，而對于供應(yīng)鏈關(guān)系主題而言，該指數(shù)也更貼近現(xiàn)實情境。該數(shù)值越大，說明公司治理水平越高。

回歸結(jié)果如表6所示，在與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（R&D/FR&D）的回歸中，供應(yīng)鏈集成與公司治理的交乘項（SCI×DB/SCI1×DB）在1%水平上顯著為正，說明公司治理水平能夠正向調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈關(guān)系與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新二者間的關(guān)系。

表6 進一步分析：公司治理的調(diào)節(jié)作用

六、研究結(jié)論及啟示

供應(yīng)鏈關(guān)系作為企業(yè)外部最重要的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之一，涵蓋了企業(yè)從原料采購到最終銷售的價值創(chuàng)造全過程，勢必對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生不可忽視的影響。鑒于此，本文在總結(jié)供應(yīng)鏈關(guān)系發(fā)展階段的基礎(chǔ)上構(gòu)建供應(yīng)鏈集成指標并進行實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)鏈關(guān)系通過提升企業(yè)的存貨管理效率和降低企業(yè)的經(jīng)營風險兩個作用路徑促進了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，且良好的公司治理水平有助于強化二者之間的正相關(guān)關(guān)系。穩(wěn)健性檢驗支持了上述結(jié)論。

本文研究結(jié)論的政策啟示在于：（1）在全球一體化、數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的背景下，任何企業(yè)都無法采取“閉門造車”的生產(chǎn)方式滿足市場需求，因此，相關(guān)部門在制定產(chǎn)業(yè)政策時不僅要從為獨立企業(yè)提供政策與資金支持的角度出發(fā)，還應(yīng)綜合考慮企業(yè)所處的供應(yīng)鏈環(huán)境，為維護與促進供應(yīng)鏈的發(fā)展提供政策指引與幫助；（2）企業(yè)應(yīng)順應(yīng)全球供應(yīng)鏈發(fā)展的新趨勢，將供應(yīng)鏈集成的管理理念納入到企業(yè)的經(jīng)營決策尤其是技術(shù)創(chuàng)新決策之中，并從戰(zhàn)略整合的視角予以充分重視，努力實現(xiàn)外部資源的靈活運用，助力企業(yè)健康發(fā)展；（3）在供應(yīng)鏈的“鏈式”本質(zhì)要求下，微觀企業(yè)必須不斷優(yōu)化內(nèi)部治理水平，才能促進內(nèi)外部資源的有效配置與利用，實現(xiàn)經(jīng)營效率與競爭力的提升?！?/p>