基于供應鏈金融模式的中小企業(yè)融資問題研究

廖夢怡，張 毓，金寶輝，張?zhí)颐?/p>

(成都工業(yè)學院 經(jīng)濟與管理學院，成都 611730)

中小企業(yè)為推動國家經(jīng)濟發(fā)展、增強科技軟實力做出了積極的貢獻。為了減輕中小企業(yè)的稅負和促進中小企業(yè)發(fā)展，我國政府出臺了《關于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見》[1]、《關于小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關問題的通知》[2]等政策文件。然而，發(fā)展資金有限、發(fā)展人才短缺、經(jīng)濟抗風險能力弱等因素依然使中小企業(yè)發(fā)展受限。

據(jù)國務院新聞辦公室2021年11月23日舉辦的國務院政策例行吹風會，截至2020年12月，我國市場主體高達1.5億戶，99%以上為中小企業(yè)。截至2020年9月末，全國規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)從業(yè)人數(shù)5 010.2萬人，占全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員的68.2%[3]。根據(jù)央行2021年3月發(fā)布的《2021年一季度銀行家自評量表》的統(tǒng)計，全國貸款總需求指標為77.5%[4]。如表1所示，從各企業(yè)貸款需求情況來看，在2020年第四季度，大公司的信貸需求指數(shù)為59.3%，而中小企業(yè)的信貸指數(shù)則達到了74.4%，我國中小型企業(yè)在2017—2020年的貸款總需求呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，且中小企業(yè)對融資的需求也遠高于大型企業(yè)。然而，中小企業(yè)由于規(guī)模小、先天發(fā)展實力薄弱、發(fā)展資金受限，對外部市場風險和財務風險的承受力比較弱，又進一步加劇了其融資難度。

表1 中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司統(tǒng)計貸款需求指數(shù) %

1 中小企業(yè)融資難、融資貴原因分析

在國內(nèi)外政治、經(jīng)濟、社會環(huán)境激烈競爭與環(huán)境條件劇烈變動條件下，原材料價格、人工成本等不斷攀升，使中小企業(yè)經(jīng)營愈發(fā)困難，而造成這種問題的主要原因如下：

1.1 融資門檻高

與西方發(fā)達國家比較，我國的市場經(jīng)濟制度還比較落后，在解決中小企業(yè)融資難、融資貴方面還處在初級階段。在中小企業(yè)間接融資方面，我國缺少中長期信貸擔保制度。在直接融資上，由于其總體支撐能力偏弱，以及債券市場的分層程度也相對較低，使得我國中小企業(yè)融資的門檻更高?！镀髽I(yè)債券管理條例》規(guī)定[5]，公司發(fā)行債券必須滿足3個條件：一是公司的財務會計制度必須符合《企業(yè)會計準則》；二是公司整體經(jīng)營狀況良好，在發(fā)行債券前三年連續(xù)創(chuàng)造利潤；三是公司發(fā)行債券的資金必須專門用于符合國家產(chǎn)業(yè)政策的項目。然而，對于中小企業(yè)來說，很難滿足上述3個條件。

1.2 融資渠道狹窄

程逍哲[6]將中小企業(yè)的融資方式分為股權(quán)與債權(quán)2種融資，向銀行貸款屬于債權(quán)融資。對企業(yè)而言，由于銀行貸款具有方便靈活、期限和類型較多等特征，企業(yè)更青睞向銀行等金融機構(gòu)申請貸款。然而，以銀行為主的金融機構(gòu)在借貸關系中往往會考慮融資單位的還本付息能力，就中小企業(yè)而言，由于其規(guī)模小、經(jīng)營不穩(wěn)定、缺乏信用審核記錄以及作為抵押品的資產(chǎn)數(shù)量少，使得銀行和其他金融機構(gòu)不愿意為中小企業(yè)融資項目貸款[7]。與此同時，銀行為了保障自身作為債權(quán)人的利益，對需要籌融資的中小企業(yè)進行較長時段的資金審核、誠信資質(zhì)審核，這使得中小企業(yè)不易獲得籌融資，這無形之中增加了中小企業(yè)的融資壓力。

1.3 融資成本高

在激烈的市場競爭中，供求雙方存在不對稱的信息。一方面，銀行等金融機構(gòu)無法對中小企業(yè)的經(jīng)營情況和現(xiàn)金流進行有效估計；另一方面，中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動也需要大量的資金來支撐。金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱又加劇了二者間的雙向約束，提高了融資成本。

1.4 金融服務供給不足

對于中小型企業(yè)而言，銀行等金融機構(gòu)為減少其負債風險，更側(cè)重于為規(guī)模較大、經(jīng)濟實力較強的大公司提供服務。而通常情況下，為中小企業(yè)提供服務的主要是中小型銀行[8]，而中小型銀行本身的金融服務能力也存在不足。同時，一些中小型銀行由于其人才的匱乏、監(jiān)管機制不完善以及外部激勵約束機制等原因，使其實行跨區(qū)經(jīng)營，容易偏離自己的業(yè)務，從而違背了中小型銀行的經(jīng)營理念。

2 供應鏈金融解決中小企業(yè)融資困難的優(yōu)勢

“供應鏈金融 ”概念是由Allen和Gregory在2005年世界銀行關于中小企業(yè)克服增長約束的會議上提出，它在核心企業(yè)與上下游企業(yè)之間形成一種網(wǎng)絡連接，是由銀行向中小企業(yè)提供靈活、快捷的金融產(chǎn)品，以及金融服務的一種新型融資方式[9]。其優(yōu)勢主要包括2個方面。

2.1 降低融資門檻，可以提高資金的可得率

曲麗[10]從物流供應鏈的風險管理的角度出發(fā)，提出有效解決中小企業(yè)融資問題可以借助供應鏈金融提供的信貸服務。在信貸業(yè)務階段，核心企業(yè)(供應商)和物流企業(yè)都可以充當中小企業(yè)的客戶和金融機構(gòu)的代理人，利用供應鏈技術拓展中小企業(yè)的融資渠道[11]。利用核心企業(yè)(供應商)或者第三方物流企業(yè)作為監(jiān)管方或代理人，可以有效地解決銀行和中小企業(yè)間的信息不對稱問題，減少道德風險，提高融資的可得率。

2.2 以信用擔保模式為基礎，可以有效降低放貸風險

在傳統(tǒng)的財務理論中，交易的不確定性、交易成本和投機性等導致金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間的互信關系難以建立。而對于供應鏈金融信貸擔保的實際運用，秦江波[12]認為，銀行等金融機構(gòu)將把其核心業(yè)務銀行信貸充分融入到供應鏈企業(yè)的買賣和貸款活動中，并以其自身的信用為依托，提升中小企業(yè)的商業(yè)信用，從而促使核心供應鏈企業(yè)與中小企業(yè)之間形成良性循環(huán)。但在現(xiàn)實經(jīng)營活動中，對銀行等金融機構(gòu)而言，避免信用風險不僅是銀行提供合理融資的前提，更是對其經(jīng)營管理的一大挑戰(zhàn)。而供應鏈模式的應用，在一定程度上降低了因交易不確定性、逆選擇等因素造成的放貸風險。

3 搭建供應鏈金融發(fā)展模式，解決中小企業(yè)融資問題

供應鏈系統(tǒng)將企業(yè)的采購、生產(chǎn)業(yè)務與銷售業(yè)務有機地結(jié)合并使其形成鏈狀的網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)，同時利用這種網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)解決中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱問題，有效避免信貸風險的同時緩解中小企業(yè)的融資壓力。在此供應鏈融資模式中，核心企業(yè)(供應商)為具有融資需求的中小企業(yè)提供擔保，可以有效彌補中小企業(yè)可質(zhì)押物少、信用等級不足的缺陷，其總體運作模式如圖1所示。

圖1 供應鏈金融運作模式

3.1 構(gòu)建采購階段的供應鏈金融，搭建預付賬款融資模式

如圖1所示，預付款融資模式也就是所謂的“保兌倉”融資模式，在采購階段，供應鏈中上游企業(yè)(供應商)會向中小企業(yè)(經(jīng)銷商)提出提前付款的要求，而下游中小企業(yè)(經(jīng)銷商)則可以憑借倉單進行抵押，向銀行申請貸款，作為支付貨款的短期信貸支持，這樣可以緩解資金的緊張，避免承受一次性付款的資金壓力。其具體運作模式如下：

下游中小企業(yè)(經(jīng)銷商)與核心企業(yè)(供應商)在簽訂相關采購合同后，由中小企業(yè)(經(jīng)銷商)將所簽訂的購銷合同抵押給銀行，銀行審核雙方的交易記錄。若審核通過，則與核心企業(yè)(供應商)簽訂相關協(xié)議，承諾在中小企業(yè)(經(jīng)銷商)無法支付貸款時，由銀行等金融機構(gòu)代為償付并贖回貨物。然后，金融機構(gòu)與第三方物流簽訂倉單質(zhì)押與貨物監(jiān)管協(xié)議。隨后核心企業(yè)(供應商)將貨物送至指定的物流倉儲，并取得倉單，核心企業(yè)(供應商)將取得的倉單進行質(zhì)押，并由金融機構(gòu)開立銀行承兌匯票，下游中小企業(yè)(經(jīng)銷商)需支付一定比例的保證金，獲得部分提款權(quán)。此后，由下游中小企業(yè)(經(jīng)銷商)分批支付貨款，從倉庫中提取貨物。

在該模式下，參與供應鏈金融業(yè)務的主體較多，各主體之間形成了錯綜復雜的資金流、貨物流等，加大了內(nèi)外部的監(jiān)管難度和風險。當銀行等金融機構(gòu)支付預付賬款，而核心企業(yè)(供應商)并不能按期提供貨物，出現(xiàn)物流監(jiān)管紕漏等問題時，會導致銀行行使質(zhì)押權(quán)滯后，甚至完全落空。在此模式下要求中小企業(yè)合作的核心企業(yè)(供應商)必須是實力雄厚的企業(yè)，因為強勢供應商的履約供貨能力、商品質(zhì)量、貿(mào)易背景的真實性等有保障，能有效避免貿(mào)易風險，使中小企業(yè)貸款相對容易。此外，由于金融機構(gòu)對于中小企業(yè)的授信時間較長，因此對質(zhì)押物的存放期限、保值性以及流動性有較高的要求。

3.2 構(gòu)建生產(chǎn)階段的供應鏈金融，搭建動產(chǎn)質(zhì)押融資模式

動產(chǎn)質(zhì)押，也就是所謂的“融通”融資，指的是處于流動資金短缺、存貨短缺時期，中小企業(yè)以庫存商品作為抵押、質(zhì)押或逆向擔保，從金融機構(gòu)中獲取生產(chǎn)所需資金，再以其所生產(chǎn)產(chǎn)品對外銷售的銷售收入作為抵押物或信用基礎。這種方法可以擴大企業(yè)的融資渠道，有利于公司的資產(chǎn)和資金的正常流動，具有較小的長期銀行風險[13]。目前，此模式主要被分為2類，第1類為質(zhì)押擔保融資模式；第2類為信用擔保融資模式[14]。

3.2.1 質(zhì)押擔保模式

質(zhì)押擔保模式是指中小企業(yè)、金融機構(gòu)、物流公司三者簽訂協(xié)議后，金融機構(gòu)通過對物流公司進行一定標準的評估，授予其一定的物流權(quán)限，需要融資的企業(yè)直接將存貨質(zhì)押給物流公司，在物流公司對貨物進行檢查和擔保后，通知金融機構(gòu)對融資企業(yè)完成借貸服務。此模式將物流公司作為擔保方，使得中小企業(yè)資金壓力能夠得到緩解的同時，金融機構(gòu)能夠降低融資風險。

3.2.2 信用擔保模式

信用擔保模式是指在融資方、金融機構(gòu)和物流公司等第三方之間締結(jié)質(zhì)押協(xié)議，融資公司將其動產(chǎn)，如原材料和存貨，轉(zhuǎn)讓給金融機構(gòu)指定的第三方物流合作伙伴，在物流公司對動產(chǎn)進行質(zhì)量和價值的評估后，將評估后的證明文件交予金融機構(gòu)，金融機構(gòu)根據(jù)融資方的信用和物流公司提供的材料決定貸款的發(fā)放與否。若發(fā)放貸款后，金融機構(gòu)無法在期限內(nèi)償還貸款，金融機構(gòu)可以委托物流公司將質(zhì)押的動產(chǎn)進行拍賣，以減少貸款損失(見圖1)。

在此模式下，更凸顯出物流公司等第三方企業(yè)在供應鏈金融中所處的地位，物流公司的資信狀況、監(jiān)管能力是影響質(zhì)押擔保模式風險的主要因素，也是評估的關鍵。由此，商業(yè)銀行在授信時，應結(jié)合物流公司等第三方企業(yè)自身的運輸業(yè)務，重點審核其運營能力、償債能力等。

3.3 構(gòu)建銷售階段的供應鏈金融，搭建應收賬款融資模式

應收賬款融資模式是指上游中小企業(yè)(供應商)將與核心企業(yè)(經(jīng)銷商)供貨環(huán)節(jié)的應收賬款抵押給金融機構(gòu)，上游的中小企業(yè)憑借應收賬款的金額設定貸款限額，向金融機構(gòu)申請貸款，到核心企業(yè)(經(jīng)銷商)進行相應的還款(如圖1所示)。具體運作模式如下：

中小企業(yè)(供應商)與核心企業(yè)(經(jīng)銷商)通過采購環(huán)節(jié)產(chǎn)生應收賬款，中小企業(yè)(供應商)為彌補資金缺口，將這一應收賬款轉(zhuǎn)移到主要的銀行機構(gòu)，并將此轉(zhuǎn)讓通知核心企業(yè)(經(jīng)銷商)。與此同時，金融機構(gòu)也會向核心企業(yè)(經(jīng)銷商)發(fā)送轉(zhuǎn)讓通知。經(jīng)銷商收到通知，分別向中小企業(yè)(供應商)和金融機構(gòu)發(fā)送確認通知后，金融機構(gòu)向供應商進行授信放款，以此緩解供應商的財務壓力。最后，核心企業(yè)(經(jīng)銷商)在應收賬款到期之前向金融機構(gòu)支付相應金額的貨款。

此模式相比于前2種模式風險更低，銀行的接受意愿更高，但仍需注意以下問題：因在應收賬款模式下，主要對象是核心企業(yè)，因此應收賬款的對象最好是國企、政府、上市公司以及龍頭企業(yè)等優(yōu)質(zhì)客戶，否則容易產(chǎn)生壞賬；且作為唯一質(zhì)押物的應收賬款必須具有合法性、真實性、可轉(zhuǎn)讓性以及買家確權(quán)；此外，應收賬款收賬期不宜過短或過長，倘若應收賬款收賬期過短，則企業(yè)不能充分利用借款資金的貨幣時間價值，而收賬期過長又會導致企業(yè)容易出現(xiàn)壞賬。

4 結(jié)論

綜上所述，目前中小企業(yè)面臨“融資難、融資貴”的原因主要包括：融資的準入門檻較高、現(xiàn)有的融資渠道單一、融資成本高以及金融服務供給不足等，為使中小企業(yè)的融資問題得到合理的解決，政府須在中小企業(yè)、金融機構(gòu)、核心企業(yè)和倉儲物流公司等不同主體之間建立起一座橋梁，并滲透至企業(yè)采購、生產(chǎn)和銷售的各個環(huán)節(jié)中，運用供應鏈融資的方式，拓寬中小企業(yè)融資渠道，建立科學合理的金融擔保體系。

對于中小企業(yè)而言，應盡力降低其融資的內(nèi)部約束，健全其內(nèi)部管理機制，提升企業(yè)的管理質(zhì)量；對于商業(yè)銀行而言，也應積極響應國家出臺的相關政策，發(fā)揮銀行貸款融資成本低的優(yōu)勢，對中小企業(yè)的資金提供合理保證；對于供應鏈金融模式中的各方主體，應加快推進供應鏈金融平臺建設，明確各方在供應鏈金融模式中的責任與地位，加強上、中、下游供應鏈體系中各方主體之間的協(xié)同與合作，在建立健全不同主體的相互牽制機制的同時，也應加強外部媒體監(jiān)督、大眾監(jiān)督、輿論監(jiān)督等策略，促進供應鏈金融模式下各主體在采購、生產(chǎn)、銷售、質(zhì)押等各環(huán)節(jié)的公開、透明。通過不同主體在供應鏈金融模式中的協(xié)同作用與外部監(jiān)督作用，降低中小企業(yè)融資成本和信貸風險，切實解決中小企業(yè)在融資中所面臨的難題。