人民幣匯率波動對我國紡織服裝業(yè)出口貿(mào)易影響的實證研究

孫雨婷 張聰慧 郭昊坊

（南京審計大學 金融學院，江蘇 南京 211815）

在經(jīng)濟、金融全球化的背景下，各國間經(jīng)濟貿(mào)易往來也越來越頻繁。自2005 年人民幣匯改以來，人民幣開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。從2008 年國際金融危機爆發(fā)開始，人民幣升值趨勢才逐漸緩和，此后人民幣匯率機制經(jīng)歷了幾次波動，在2015 年我國實施了“811匯改”，中國對外匯率開始保持較大彈性。

紡織服裝業(yè)作為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，對于居民就業(yè)、增加財政收入、改善大眾生活發(fā)揮著不可替代的作用。長期以來，我國紡織服裝出口產(chǎn)業(yè)主要依靠較低的勞動力成本來取得價格優(yōu)勢，人民幣匯率的波動對于紡織服裝行業(yè)是重大的挑戰(zhàn)。正確認識匯率給行業(yè)帶來的影響，有助于促進紡織服裝業(yè)戰(zhàn)略轉型，實現(xiàn)從“以價取勝”向“以質取勝”的轉變。在經(jīng)濟全球化，匯率市場化持續(xù)推進的背景下，紡織服裝出口企業(yè)應關注匯率波動對出口帶來的影響。

一、文獻綜述

關于匯率波動對出口的影響，Chou（2000）按SITC 類別估算了匯率變動對中國出口的影響，提出了匯率變動對總出口長期具有負面影響。Thorbecke（2011）對2005 年人民幣匯率變動引起中美貿(mào)易的變化進行ols 回歸分析，也得出了人民幣升值不利于中國的出口。Eichengreen（2015）同樣也支持了上述觀點。以上學者都認為一國匯率波動幅度過大將不利于企業(yè)的出口。除了匯率波動對紡織服裝業(yè)出口貿(mào)易的直接影響，還有學者從匯率變動所引起的不同措施這一角度來進行探究。AndreasKohler et.al.（2019）通過對孟加拉國紡織業(yè)進行中斷時間序列分析，發(fā)現(xiàn)孟加拉國在經(jīng)過法律保障之后，紡織服裝業(yè)的出口有明顯改善。主要是企業(yè)以及政府能夠及時作出相應的防范措施，即便匯率會給企業(yè)帶來一時的沖擊，但從長期角度來看，企業(yè)的內(nèi)部機制健全就能有效防范匯率帶來的沖擊。

楊家寶（2016）對寧波紡織服裝業(yè)的出口進行研究，發(fā)現(xiàn)在國際金融危機之后由于人民幣匯率頻繁波動，國家對紡織服裝行業(yè)的出口退稅進行了調整，但是紡織服裝出口企業(yè)的困難較大，原材料價格的上升以及人力成本的增加對寧波紡織業(yè)的出口帶來了消極影響。劉慧恒（2016）從南通紡織出口企業(yè)自身貿(mào)易結構及創(chuàng)新能力等方面進行研究，同樣也得出人民幣升值會對紡織服裝出口企業(yè)產(chǎn)生較大影響。張澤芳（2021）通過對2008—2016 年中國紡織品出口額的數(shù)據(jù)進行分析，人民幣升值不利于紡織服裝出口企業(yè)的發(fā)展。但是另一部分人認為人民幣匯率波動對紡織服裝出口企業(yè)的影響在短期和長期有較大差異。例如，茍宏（2005）的研究顯示，短期內(nèi)人民幣升值將會對紡織服裝企業(yè)的出口產(chǎn)生消極影響，而長期來看對中國紡織服裝業(yè)的影響微乎其微。孫靜（2014）通過研究得出，當人民幣升值時，在時滯的影響下，短期內(nèi)會使得紡織出口企業(yè)的貿(mào)易順差增大，但是隨著時間的推移，會逐漸降低對紡織服裝企業(yè)出口的影響。受匯率的影響，中國紡織服裝行業(yè)還受全球經(jīng)濟低迷以及東南亞國家與中國服裝紡織業(yè)競爭的影響，多種因素共同造成了紡織出口產(chǎn)品額下降。王巖（2021）發(fā)現(xiàn)匯率波動對紡織業(yè)出口的影響呈現(xiàn)出“J 曲線效應”，匯率波動對紡織業(yè)出口的影響先降后升。

二、人民幣匯率波動對紡織服裝業(yè)出口貿(mào)易影響的實證分析

（一）數(shù)據(jù)選取與來源

研究2010—2021 年匯率變動對我國紡織服裝出口的影響，選取了2010—2021 年的月度數(shù)據(jù)進行研究。由于不僅是匯率這單一因素會影響出口額，因此同時還選取了居民消費指數(shù)這一樣本數(shù)據(jù)，居民消費指數(shù)和通貨膨脹率有著緊密聯(lián)系。通過研究居民消費指數(shù)來衡量我國的通貨膨脹率。其中匯率和居民消費指數(shù)都來源于國家統(tǒng)計局，紡織服裝業(yè)的出口額來自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

1.中國紡織服裝業(yè)出口（EX）：將紡織紗線、織物及制品出口額作為被解釋變量，單位為億美元。

2.人民幣實際匯率（REER）：采用國家統(tǒng)計局人民幣對美元的實際兌換匯率。

3.居民消費水平指數(shù)（CPI）：采用國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，反映了與居民生活有關的消費品以及服務價格水平變動狀況的重要宏觀經(jīng)濟指標，是衡量通貨膨脹的主要指標之一。居民消費指數(shù)可以反映市場整體物價的變動，通貨膨脹率和居民消費指數(shù)的具體關系為：

通貨膨脹率=（報告期CPI-基期CPI）/基期CPI

（二）單位根檢驗

為了保證時間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性、防止出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，需要對相應的數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗。同時對數(shù)據(jù)進行取對數(shù)消除異方差帶來的影響。采用ADF 檢驗來判別序列的平穩(wěn)性，檢驗結果如表1 所示。

從表1 可以知道，lnCPI、lnEX 以及l(fā)nREER 對應的ADF 檢驗值都大于5%的臨界值，接受原假設，所以它們都是非平穩(wěn)的。但是經(jīng)過一階差分以后，檢驗值都小于5%的臨界值，拒絕原假設，即沒有單位根，所以都是平穩(wěn)的。

表1 ADF 檢驗結果

（三）協(xié)整檢驗

很多變量出于周期變動、季節(jié)性等原因而處于非平穩(wěn)狀態(tài)，但是從長期角度來看變量之間可能保持均衡關系，因此本文運用協(xié)整檢驗來研究紡織服裝業(yè)的出口、居民消費指數(shù)、匯率在長期內(nèi)是否有穩(wěn)定的均衡關系。研究長期均衡關系的主要有EG 檢驗和JJ 檢驗，采取Jonhamson 協(xié)整檢驗。

在此基礎上建立出口模型：

由表1 可以知道，變量都是處于一階差分平穩(wěn)，基于此建立VAR 模型，首先我們要確定模型的滯后期，由表2 可知，VAR 模型的最優(yōu)滯后期為2。

表2 VAR 模型滯后階數(shù)選擇

由表3 和表4 可以看出，在相應的None* p 值都小于置信水平，因此應該拒絕原假設，變量間至少存在一個長期均衡關系。在At most1 p 值都大于置信水平，所以應該接受原假設，三個變量之間最多有一個長期均衡關系，即出口額、居民消費指數(shù)以及匯率之間存在一個長期均衡整關系。

表3 跡統(tǒng)計量檢驗結果

表4 最大特征值統(tǒng)計量協(xié)整檢驗結果

協(xié)整方程為：

從JJ 檢驗結果可以看出，匯率波動和紡織服裝產(chǎn)品的出口額之間存在正相關關系，人民幣貶值會導致紡織服裝業(yè)的出口額增加，反之則會引起出口額的減少，而居民消費指數(shù)和出口額存在負相關關系。此時CPI 的增長主要體現(xiàn)為國家通貨膨脹率的上升，所以出口額和居民消費指數(shù)之間出現(xiàn)了負相關關系。上述關系表明人民幣對美元匯率每變動1%，紡織服裝產(chǎn)品的出口額會變動1.55%，而居民消費指數(shù)每變動1%，紡織服裝產(chǎn)品的出口額會變動1.39%。從系數(shù)可以知道，匯率的變動更容易導致紡織服裝業(yè)的出口額發(fā)生變動。

VAR 模型的建立需要它是整體穩(wěn)定的，而單位圓特征根檢驗是判斷模型是否穩(wěn)定的標準，由圖1 可知特征根都落在了圓內(nèi)，因此可以說明本文的VAR 模型較為穩(wěn)定。

圖1 VAR 模型的AR 根檢驗

（四）格蘭杰因果檢驗

通過協(xié)整檢驗可以知道紡織服裝產(chǎn)品的出口額、居民消費指數(shù)以及匯率之間存在長期均衡關系。為了探究匯率波動和居民消費指數(shù)是否引起紡織服裝企業(yè)出口額變動的主要原因，現(xiàn)在運用格蘭杰因果檢驗來判斷這三個變量之間是否存在因果關系，檢驗結果由表5 可知。

表5 格蘭杰因果檢驗

通過表5 可知，居民消費指數(shù)是出口額的格蘭杰原因，但是出口額不是居民消費指數(shù)的格蘭杰原因，匯率和出口額之間不是對方的格蘭杰原因，這表明在長期內(nèi)居民消費指數(shù)上升會引起通貨膨脹率的上升，會減少紡織服裝業(yè)出口。匯率波動不是出口額的格蘭杰原因，可能是在長期內(nèi)政策扶持對紡織服裝企業(yè)起到重要作用，而匯率變動對紡織業(yè)出口的影響可能會被稀釋。

（五）脈沖響應分析

為了研究人民幣匯率變動以及居民消費指數(shù)的變動對紡織服裝產(chǎn)品出口的影響程度和后期影響的變化方向，本文進行了脈沖響應分析。由圖2 可知，在第一期，紡織服裝產(chǎn)品的出口額受自身影響最大，在第二期受自身的影響銳減，并且在第二期同時受到居民消費指數(shù)以及匯率波動的影響，這兩者對紡織服裝出口的影響在第二期最大，居民消費指數(shù)的上升對出口產(chǎn)生影響，隨著時間的推移從第三期開始影響逐漸減小。匯率波動在第二期對紡織服裝行業(yè)出口的影響最大，從第三期開始影響逐漸降低。

圖2 脈沖響應分析圖

三、研究結果及對策建議

對匯率波動對紡織服裝業(yè)出口的影響進行實證分析之后，得出了如下結論：人民幣匯率和紡織服裝業(yè)的出口之間存在長期均衡關系，人民幣匯率的波動會對紡織服裝業(yè)的出口帶來影響，并且具有較為顯著的影響。人民幣貶值會導致紡織服裝業(yè)的出口額增加，反之則會引起出口額的減少，而居民消費指數(shù)和出口額存在負相關關系?；谌嗣駧艆R率波動對紡織業(yè)出口影響的實證檢驗，為了促使紡織服裝業(yè)的出口規(guī)模擴大，提升紡織服裝出口企業(yè)的效益，推動中國的產(chǎn)業(yè)結構升級，提出以下幾點建議：

（一）靈活運用各種金融工具

政府部門協(xié)同銀行等金融機構，針對紡織服裝出口企業(yè)提供規(guī)避匯率風險的工具，使得匯率波動過大時盡量減少對紡織行業(yè)的影響，以此促進紡織業(yè)更好的發(fā)展，從而帶動中國實體經(jīng)濟的發(fā)展。除此之外，也要發(fā)揮相關行業(yè)協(xié)會的帶頭作用，對于已經(jīng)采取金融工具來規(guī)避匯率風險的先行企業(yè)，汲取其成功的經(jīng)驗，積極推廣，以點帶面，促進整個紡織出口企業(yè)增強競爭力，更好應對匯率波動的沖擊。

（二）建立內(nèi)部應對機制

中國紡織企業(yè)總體來說缺乏對匯率機制的了解，企業(yè)內(nèi)部缺乏專門部門進行匯率風險管理，規(guī)避匯率風險的意識和能力有限。因此，紡織出口企業(yè)要提升對匯率的重視程度，首先，培養(yǎng)匯率風險意識，了解匯率波動會對企業(yè)帶來的影響，重視匯率波動給企業(yè)帶來的風險，并且建立匯率風險的內(nèi)部應對機制。其次，要提升員工對匯率變動的敏感性，向員工普及匯率風險的防范措施。在結算時選擇有利的貨幣，企業(yè)可以選擇相對穩(wěn)定的貨幣進行結算，防止由于某一國貨幣出現(xiàn)大幅升值或者貶值使得出口企業(yè)的利潤受到損害。

（三）鼓勵企業(yè)走出去

我國紡織服裝出口企業(yè)應該同時兼顧外貿(mào)以及實業(yè)，進行對外直接投資、收購兼并外國企業(yè)，或者在當?shù)貏?chuàng)立分公司。通過在勞動力充沛、原材料價格低廉的國家投資設廠，這在一定程度上節(jié)約了跨國運輸?shù)馁M用，減少了企業(yè)的成本，使紡織服裝產(chǎn)品具備價格優(yōu)勢，有利于在國際市場上的銷售。若是在技術比較成熟的發(fā)達國家投資設廠，可以通過吸引相關領域的優(yōu)秀人才，成立服裝行業(yè)的高端品牌，通過技術優(yōu)勢來爭取國際市場的青睞。

（四）積極開拓發(fā)展中國家市場

中國紡織品出口的主要流向是美國、日本、韓國、英國等，由于這些國家發(fā)展比較先進，勞動力成本比較高，所以勞動密集型產(chǎn)品例如服裝主要依靠進口。這些國家的貿(mào)易關系比較密切，人民幣對外匯率若發(fā)生較大波動，勢必會影響紡織業(yè)的出口，所以我國紡織企業(yè)應該拓展新的市場，例如中東、拉美、非洲等國。當中國對一國的匯率發(fā)生波動時只會影響對某一國的出口，并不會影響紡織業(yè)出口的整體形勢。

四、結論

一直以來，我國的紡織服裝企業(yè)以勞動密集型為主，成本的變動在很大程度上會影響一個出口企業(yè)是否能存續(xù)。匯率的變動是衡量國內(nèi)外價格差距的一個主要因素。通過選取2010—2021 年的月度數(shù)據(jù)對居民消費指數(shù)、紡織服裝產(chǎn)品出口額、人民幣對美元匯率這三個變量進行分析，研究居民消費指數(shù)以及匯率的波動對紡織品出口額的影響。通過Jonhamson 協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗了解到匯率波動和紡織品出口額之間存在長期均衡關系，且這兩者之間呈正相關，并且匯率波動對出口額的影響較為顯著。居民消費指數(shù)和紡織品出口額之間呈現(xiàn)負相關關系，居民消費指數(shù)發(fā)生變化容易導致出口額發(fā)生變化。