金融科技風(fēng)險一般性與特殊性探究

張 賀

(1.國家信息中心，北京 100045；2.廣州銀行嶺南金融研究院，廣東 廣州 510623)

金融科技具備二重特性，即科技性與金融性，這使得它不但具備傳統(tǒng)金融所面臨的各種常規(guī)風(fēng)險，包括法律風(fēng)險、操作風(fēng)險、信用風(fēng)險以及市場風(fēng)險等，同時也面臨著全新的其他風(fēng)險，包括洗錢風(fēng)險、數(shù)據(jù)風(fēng)險、信息安全風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。假如無法科學(xué)全面地認(rèn)識與識別它所潛在的各種風(fēng)險，則一旦風(fēng)險系統(tǒng)性爆發(fā)，必然對金融科技行業(yè)帶來毀滅性的打擊。

1 金融科技一般性風(fēng)險

盡管金融科技面臨的一般性風(fēng)險與傳統(tǒng)金融一致，但畢竟具備了互聯(lián)網(wǎng)開放、共享、平等、自由的特征，因此它依舊不完全等同于傳統(tǒng)金融一般性的風(fēng)險。

1.1 市場風(fēng)險

金融科技依然主要面臨著匯率波動、價格變化、利率波動等基礎(chǔ)金融變量改變而造成金融資產(chǎn)減值的風(fēng)險。利率波動影響著P2P、互聯(lián)網(wǎng)基金、互聯(lián)網(wǎng)銀行和眾籌平臺等金融科技業(yè)態(tài)，股票價格波動對互聯(lián)網(wǎng)股票基金、互聯(lián)網(wǎng)證券影響更大。匯率波動一方面會對互聯(lián)網(wǎng)智能投資顧問全球配置資產(chǎn)組合凈值造成影響；另一方面由于很多的金融科技機(jī)構(gòu)都有境外投資方，美元跌價的直接后果是導(dǎo)致金融科技機(jī)構(gòu)的公信力下降。因?yàn)榻鹑诳萍嫉慕灰壮杀緦Ρ葌鹘y(tǒng)金融來說更低一些，因此在資產(chǎn)價格和利率改變時，用戶能便捷地退出。如市場利率較無風(fēng)險利率價差收窄，首先，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金凈值降低，會引發(fā)大量基金份額的贖回，只是互聯(lián)網(wǎng)用戶更容易回撤；其次，市場利率大幅提升，會導(dǎo)致P2P融資客戶提前還款，而選擇傳統(tǒng)金融信貸融資。

1.2 信用風(fēng)險

信用風(fēng)險即以互聯(lián)網(wǎng)作為媒介的情況下，交易對手無法完全或者不愿意履行合約所規(guī)定的義務(wù)而導(dǎo)致金融資產(chǎn)的持有者利益受損的風(fēng)險。金融科技的信用風(fēng)險是隱藏于其金融活動各階段的，影響因素主要有借貸人行為、債權(quán)發(fā)行人行為、資產(chǎn)交易對手行為、信息不對稱等。傳統(tǒng)金融主要以實(shí)地調(diào)查為主，通過有效資產(chǎn)抵質(zhì)押為風(fēng)險緩釋，或以市場認(rèn)可的評級公司進(jìn)行風(fēng)險評估，利用評級可使得信用風(fēng)險有效降低。金融科技風(fēng)險因?yàn)闀艿交ヂ?lián)網(wǎng)交易虛擬化的影響，交易對手身份驗(yàn)證難度大，數(shù)據(jù)來源較少、數(shù)據(jù)失真以及風(fēng)險控制模型匱乏完整設(shè)計(jì)等均會使得金融科技信用風(fēng)險加劇。以互聯(lián)網(wǎng)信貸為例，具體表現(xiàn)：一是貸前借款人信用審核問題。因?yàn)殂y行征信系統(tǒng)并未與所有網(wǎng)貸平臺打通，征信數(shù)據(jù)不能共享，電商平臺的數(shù)據(jù)偽造現(xiàn)象時有發(fā)生，比如淘寶用戶可以通過“水軍”刷單提高自身交易額、交易量和銷售額。借款人的逆向選擇導(dǎo)致貸款人的信用風(fēng)險陡增。二是貸后資金流向問題，網(wǎng)貸往往以現(xiàn)金貸為主，無場景、無特定用途，監(jiān)管難度較大；其次，沒有銀行托管的網(wǎng)貸平臺，資金挪用形成欺詐。

1.3 操作風(fēng)險

伴隨信息技術(shù)水平的日益提高，在金融業(yè)內(nèi)時常會因?yàn)槌绦蚺c人員行為等而出現(xiàn)各種操作風(fēng)險，且其負(fù)面影響日益顯著，這嚴(yán)重地阻礙了現(xiàn)代金融業(yè)的健康發(fā)展。在巴塞爾協(xié)議中，曾經(jīng)兩次修訂了操作風(fēng)險相關(guān)規(guī)定，由此可知操作風(fēng)險是何等重要。基于金融科技的操作風(fēng)險與傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)下的風(fēng)險對比，其特性更加多樣。一方面由于內(nèi)部控制缺陷所帶來的風(fēng)險，如金融科技企業(yè)內(nèi)部授權(quán)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)未構(gòu)建科學(xué)完善的防御控制機(jī)制，造成由于系統(tǒng)癱瘓和延遲等原因而引發(fā)了一系列不良后果，如財(cái)產(chǎn)損失、交易失敗、信息擁堵、信息遺失等。此外，因外部入侵所造成的各種風(fēng)險，也嚴(yán)重地威脅著金融科技的安穩(wěn)運(yùn)行，一旦遭受黑客入侵、病毒攻擊等威脅，顧客交易異常情況就隨時有可能發(fā)生，甚至出現(xiàn)各種重大的風(fēng)險事故，如信息篡改、資金盜用、資料外泄等。

1.4 法律風(fēng)險

法律風(fēng)險指的是金融科技機(jī)構(gòu)由于違反相關(guān)的法律法規(guī)，抑或不能夠滿足法律規(guī)范的要求，或由于現(xiàn)行法律法規(guī)有時滯性，和現(xiàn)有金融創(chuàng)新或者金融市場之間存在沖突矛盾，導(dǎo)致金融科技機(jī)構(gòu)本身、消費(fèi)者乃至整個社會出現(xiàn)損失的風(fēng)險。其表現(xiàn)在兩個方面，一是違法違規(guī)風(fēng)險。一些不良網(wǎng)貸P2P平臺異化線上業(yè)務(wù)，大搞線下理財(cái)，變相吸收公共存款，信息中介定位轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞弥薪??；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣的發(fā)行就是洗錢最好的工具，由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣可以在全球無障礙流動，為各類贓款、黑錢轉(zhuǎn)移提供便利的渠道。二是監(jiān)管缺位風(fēng)險。我國金融科技相關(guān)的法律法規(guī)幾乎還停留在電子金融階段，如《電子簽名法》《網(wǎng)上證券委托管理辦法》等，還有歐美發(fā)達(dá)國家對金融科技準(zhǔn)入、運(yùn)作方式、業(yè)務(wù)范圍等都有明確的規(guī)定，但是在我國是沒有的。金融科技監(jiān)管涉及面廣，分業(yè)監(jiān)管與我國金融科技發(fā)展不相適應(yīng)，故產(chǎn)生監(jiān)管缺位風(fēng)險。

2 特殊性風(fēng)險

金融科技企業(yè)除了具備傳統(tǒng)金融風(fēng)險共性外，新技術(shù)投用勢必會引發(fā)新的風(fēng)險，如此即為金融科技特殊風(fēng)險之所在。

2.1 長尾風(fēng)險

長尾風(fēng)險是指金融科技拓展金融服務(wù)邊界，較傳統(tǒng)金融而言服務(wù)了大量具有“長尾特征”客戶，容易產(chǎn)生負(fù)外部性的社會影響風(fēng)險。一是長尾客戶均為弱勢群體，風(fēng)險承擔(dān)能力有限，容易遭受不公平待遇；二是金融科技都是集合小而分散資金進(jìn)行資金融通，作為個體投入具體監(jiān)督成本高于收益，“搭便車”現(xiàn)象突出；三是個體非理性和群體非理性事件容易出現(xiàn)；四是一旦金融科技企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險，牽扯面較大，涉及人數(shù)較多，容易引發(fā)社會負(fù)外部性。

2.2 技術(shù)風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險是指支撐金融科技企業(yè)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和外部網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)技術(shù)支持缺陷，導(dǎo)致客戶資料泄露、交易損失、客戶流失等各種影響金融科技企業(yè)可能性。技術(shù)風(fēng)險有三個方面內(nèi)容，一是系統(tǒng)性安全風(fēng)險。金融科技依靠發(fā)達(dá)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)是不是安全和金融科技的運(yùn)作緊密相連。密鑰管理及技術(shù)加密不完備，TCP/IP協(xié)議安全性較差，病毒擴(kuò)散快速性；二是技術(shù)選擇風(fēng)險。它可能來自技術(shù)信息系統(tǒng)與客戶終端兼容性較差、網(wǎng)絡(luò)傳輸終端和速度較低、技術(shù)陳舊等；三是技術(shù)外包風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)是專業(yè)性很強(qiáng)的技術(shù)，為降低各項(xiàng)成本，往往需要依賴外部技術(shù)支持來提高效率，技術(shù)外包終止服務(wù)和過度依賴于進(jìn)口的金融科技設(shè)備都對金融安全形成了潛在威脅。

2.3 網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險

網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險是指在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中，金融科技機(jī)構(gòu)遭到網(wǎng)絡(luò)攻擊、滲透、竊聽、計(jì)算機(jī)病毒等危險導(dǎo)致的風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險主要有以下三類：一是網(wǎng)絡(luò)通信安全風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，用戶的整個交易環(huán)節(jié)都在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行操作，一旦客戶資金賬號、密碼等關(guān)鍵信息遭到篡改，將給金融科技客戶財(cái)產(chǎn)安全帶來嚴(yán)重威脅；二是網(wǎng)站的安全風(fēng)險。網(wǎng)站的可靠性決定著網(wǎng)上支付、網(wǎng)上投資、網(wǎng)上借貸的安全性，隨著金融科技產(chǎn)品開發(fā)，金融科技面臨著Web應(yīng)用安全問題趨向復(fù)雜，安全威脅也急劇增長；三是客戶端安全的風(fēng)險。許多金融安全事件源于客戶端資金安全隱患，由于客戶端操作系統(tǒng)的脆弱性和用戶安全意識的缺乏，金融科技客戶端極易受到惡意代碼、釣魚網(wǎng)站的侵害。

2.4 數(shù)據(jù)風(fēng)險

數(shù)據(jù)風(fēng)險是指基于互聯(lián)網(wǎng)傳播速度快、范圍廣的特點(diǎn)，數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性在互聯(lián)網(wǎng)放大下對客戶、資產(chǎn)及市場造成負(fù)面影響的潛在風(fēng)險。數(shù)據(jù)風(fēng)險涉及三個方面的內(nèi)容，一是數(shù)據(jù)噪聲風(fēng)險，依托于金融科技的一體化與高效性作用及特征，哪怕再微弱的資本市場問題所引發(fā)的影響都可能非常大，不管何時產(chǎn)生的危機(jī)，均會經(jīng)由互聯(lián)網(wǎng)而在整個金融體系中蔓延，即引發(fā)蝴蝶效應(yīng)。二是數(shù)據(jù)庫安全風(fēng)險，因?yàn)樵诮鹑诳萍紮C(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)庫內(nèi)儲存著大量的且十分重要的內(nèi)外部管理信息與交易信息，很多不法人員則會想方設(shè)法地去竊取其內(nèi)部信息，導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生。三是大數(shù)據(jù)應(yīng)用的風(fēng)險。大數(shù)據(jù)的確能在降低市場信息不對稱方面起到關(guān)鍵性作用，一方面要謹(jǐn)防大數(shù)據(jù)陷阱，很多微弱有關(guān)的信息數(shù)據(jù)均會在大數(shù)據(jù)中變成顯著相關(guān)，而不少實(shí)際毫無牽扯的數(shù)據(jù)則會呈現(xiàn)出有關(guān)表象；另一方面互聯(lián)網(wǎng)是全民造數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)質(zhì)量良莠不齊，所以謹(jǐn)防數(shù)據(jù)的偽規(guī)律，審慎區(qū)分?jǐn)?shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性。

3 啟示與政策建議

假設(shè)市場有效性假說成立，市場參與者是理性的，在“看不見的手”的作用下市場自動達(dá)到平衡狀態(tài)。這種均衡狀態(tài)下，市場價格會將市場全部信息自發(fā)地反饋出來。金融監(jiān)管在這種情況下就應(yīng)當(dāng)給市場足夠的自由發(fā)展空間，同時滿足三個條件，首先，市價正確合理，能夠完全依靠市場自律進(jìn)行風(fēng)險防控。其次，經(jīng)濟(jì)不濟(jì)的金融企業(yè)必須進(jìn)行破產(chǎn)清算，以遵循市場規(guī)律。最后，市場競爭將無價值的創(chuàng)新淘汰，而監(jiān)管部門對于市場是無任何優(yōu)勢的，此時去監(jiān)管市場實(shí)則會導(dǎo)致金融抑制出現(xiàn)。但金融科技仍然沒有完全消除市場信息不對稱與交易成本因素等，因此對其完全放開監(jiān)管是不適用的。基于金融科技風(fēng)險的傳染性、快速轉(zhuǎn)化性及迭代性不但不能放松監(jiān)管，而且還要加強(qiáng)監(jiān)管。為提升我國金融科技監(jiān)管有效性，提出以下三點(diǎn)建議。

第一，強(qiáng)制信息披露制度，建立綜合性消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制。在互聯(lián)網(wǎng)金融為長尾人群消費(fèi)提供了有關(guān)金融方面的服務(wù)時，也會暴露出自身的風(fēng)險，所以說應(yīng)該加強(qiáng)對消費(fèi)者的保護(hù)力度，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的健康長遠(yuǎn)發(fā)展。中國金融監(jiān)管當(dāng)局和維護(hù)自律監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會應(yīng)加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，不僅要求互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系公司全部披露企業(yè)的財(cái)務(wù)信息以及運(yùn)營狀況、數(shù)據(jù)信息等，同時還需要披露融資方的個人信息、財(cái)務(wù)狀況等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)建立資金融出方合格投資人制度，提高宣傳教育能力，加強(qiáng)投資者的風(fēng)險意識，糾正錯誤的思想。最后，還應(yīng)該制定投訴管理機(jī)制?，F(xiàn)如今，中國互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)施一行兩會的制度，注重對消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)，這是一個非常好的發(fā)展趨勢，之后將會逐漸對其進(jìn)行完善，進(jìn)而提升對消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。

第二，修訂現(xiàn)行金融法規(guī)，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法制基礎(chǔ)。法律法規(guī)是實(shí)施金融監(jiān)管工作的核心，是開展具體工作的依據(jù)。因此應(yīng)該完善我國的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律系統(tǒng)，通過法律制度的保護(hù)來加強(qiáng)監(jiān)管能力。美國在這一方面依舊是從金融監(jiān)管制度以及法律規(guī)定等方面來開展相應(yīng)的工作。也就是說，都要尊重行業(yè)發(fā)展的狀態(tài)，制定完善法律框架，通過金融監(jiān)管工作來開展相應(yīng)的業(yè)務(wù)，很少有涉及互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的業(yè)務(wù)。目前的監(jiān)管政策和思路基本適用，但互聯(lián)網(wǎng)金融鮮明的特點(diǎn)，必須做出針對性的監(jiān)管安排，應(yīng)當(dāng)借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管思路、監(jiān)管體制及職責(zé)分工，并對現(xiàn)行的金融法律法規(guī)進(jìn)行及時修訂和補(bǔ)充。

第三，提升宏觀審慎監(jiān)管，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)共同發(fā)展的進(jìn)程中風(fēng)險會提高，即便是某一微小風(fēng)險事件都可能產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，進(jìn)而引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管、防范金融風(fēng)險成當(dāng)務(wù)之急?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的準(zhǔn)入門檻相對來說比較低，并且涉及了很多方面，風(fēng)險也比較多，并且范圍也比較廣。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)了金融與各個子行業(yè)之間的發(fā)展和融合速度，這便會加大風(fēng)險的傳染概率。這需要監(jiān)管部門進(jìn)行高度管控，對行業(yè)以及相關(guān)行業(yè)的風(fēng)險特征進(jìn)行相應(yīng)的明確和預(yù)防。在“一行兩會”這三個監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間實(shí)施信息以及資源的共享，從而加強(qiáng)對風(fēng)險預(yù)警和管理的能力，如果有必要對其進(jìn)行綜合監(jiān)管，控制系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。